股指

暂且观望

今日三组期指主力合约走势下行。2*IH/IC2108比值为0.9109。本月公布经济数据显示国内经济呈现恢复放缓状态，各类市场主体经营活动较为活跃。资金方面，隔夜品种下行13.3bp报1.972%，7天期下行5.4bp报2.139%，14天期下行7.1bp报2.13%，1个月期下行0.1bp报2.3%。北向资金今日流入51.89亿元。从技术面来看，三组指数均处于20日均线下方，建议暂且观望。期权方面，因近期市场风险较大，建议做多波动率加大策略。

宏观金融
           研发团队

贵金属

暂时观望

今日国际金价反弹，现运行于1793美元/盎司，金银比价75.10。非农就业报告全面向好，以及强劲的通胀为美联储政策的鹰派倾向提供了支撑。但上周五美国消费者信心降至近十年来的最低水平，表明美国民众对经济前景的担忧，金价获得提振上涨。当前美联储官员对何时开始缩减购债仍有分歧，随着美国经济的持续复苏，以及就业出现实质性进展，全球流动性拐点临近。财政方面，美国参议院投票通过了一项一万亿美元的基础设施一揽子计划。值得关注的是，近期全球疫情出现反弹势头，疫苗对德尔塔病毒的有效性受到挑战，塔利班时隔20年重新掌控阿富汗，或引发市场避险情绪支撑。截至8/16，SPDR黄金ETF持仓1020.63吨，前值1021.79吨， SLV白银ETF持仓17276.95吨，前值17213.55吨。展望后市，关注全球疫情发展及货币政策变化，预计金价短期维持震荡偏弱格局。

金属
           研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜震荡整理，早市持货商试图拉升水报好铜价，无奈市场不予认可直接调降为平水，平水铜供应略松，主动降为贴水40元/吨~贴水30元/吨。个别大贸易商贴水80元/吨~90元/吨抛售湿法铜，成交积极，很快完成销售。平水铜贴水50元/吨~40元/吨，成交仍未见好转。今日票据因素仍导致市场存有10元/吨~20元/吨价差。操作上，暂时观望。

螺纹(RB)

多单滚动操作（持多）

螺纹期货主力合约震荡运行收小阳线。今日华东地区螺纹现货价格下跌10-20元/吨。我们认为螺纹钢期货整体将震荡为主，一方面房地产行业调控政策、做好大宗商品保供等消息面不利钢材价格；8月份仍处于雨季，工地开工进度受到影响，影响终端需求；另一方面，钢厂为完成压减粗钢产量，正在严格实施限产，这将影响钢材供应。因此短期螺纹钢供需面多空因素并存，整体震荡为主。后期我们认为钢厂限产后期仍有序推进。秋冬季环保亦限制高炉开工率。比如《唐山市2022年北京冬奥会和冬残奥会空气质量保障实施方案》意见的通知，环保因素将限制钢材产量。9月份房地产开工将进入季节性旺季，螺纹期货仍有上升空间。另外不过需要关注钢厂限产力度和集中减产时点，若减产时间推迟至四季度，远月合约受支撑力度较大，因此可适当参与反套。从近期供应来看，Myteel数据来看，上周螺纹产量321万吨，环比增加3万吨，增幅不大，螺纹总库存147万吨，下降6万吨。截止到8月12日，Mysteel调研全国71家独立电弧炉钢厂，平均开工率62.61%，周环比下降3.46%，年同比下降8.59%。综合来看，短期螺纹钢多空因素并存，螺纹期货整体震荡，因此操作建议方面，建议在震荡区间下沿多单滚动操作或适当参与反套。

热卷(HC)

建议多单滚动操作（持多）

今日热卷主力合约窄幅震荡。今日热轧卷板现货价格上涨20元/吨左右。当前热卷期货一方面受压缩粗钢产量政策支撑，另一方面受需求偏弱压制，预计短期区间震荡为主，下方关注60日均线支撑。目前钢厂高炉开工率75%附近，开工率不高。根据Mysteel数据，上周33城热轧卷板库存300万吨，周环比增加0.06万吨，高于去年同期28万吨。热轧卷板供应从钢厂库存逐渐向社会库存转移，这不利于热卷期货持续上涨。另外，根据Mysteel数据，上周热卷产量327万吨，周环比增加7万吨，需求方面，中游企业降库存为主，下游企业按需采购为主。因此热卷期货将区间震荡，建议在震荡区间下沿多单滚动操作。

铝(AL)

暂时观望

今日沪铝主力合约收涨1.33%，美元指数反弹，伦铝现运行于2630美元/吨。发改委表示，两轮储备投放基本实现了预期目标。因夏季用电高峰来临，南方电网近期用电负荷大幅上升，继云南后，广西、贵州等产铝省份加入限电行列。产业上，08月16日，国内电解铝社会库存75.4万吨，较前值增加1.6万吨。供应方面，目前中国电解铝供应压力在双碳政策和夏季用电高峰期影响下被延后，整体来看供应端释放仍较为有限。需求方面，当前需求端进入消费淡季，但随着下半年地方新增专项债加速发行，或将带动基建投资，房地产行业处于竣工周期，带动型材市场。库存方面，国储抛储预期叠加7-8月份的消费淡季，铝价一定程度上有所承压，但供应的约束以及低库存仍将给予铝价支撑。操作上，建议以逢低买入为主，套期保值者，可以选择买入虚值看跌期权。

锌(ZN)

暂且观望

今日锌价偏强震荡，市场整体上震荡运行。国家发改委多次强调重视大宗商品价格，并要求想方设法做好大宗商品的保供稳价工作情绪面偏空。基本面来看，国内外锌矿供应持续恢复，区域加工费止跌回升，在冶炼利润逐步修复下，冶炼开工将略有提升。需求端受原料价格高位影响采购有限，市场表现低迷，社会库存因刚需驱动维持小幅去库状态。在宏观面支撑有限，供增需弱的格局下，后期锌价或存回落风险。整体上，锌基本面呈现略弱格局，建议暂且观望，关注宽幅震荡的区间参与机会，期权暂时观望。

铅(PB)

暂时观望

今日铅价偏弱震荡。库存方面，昨日LME铅库存10.61万吨（-1300），SHFE仓单库存51725吨（151）。产业上，目前铅锭社会库存总计为67.9千吨，增加了3.1千吨。供应端，原生铅企业生产稳定，成品库存环比降低；再生铅企业生产亏损有所收窄，出货积极性开始增加。再生铅炼厂复工提产与环保检修并存，预计6月全国再生铅产量将延续增势，增幅逾2万吨至35.6万吨，供应压力依然较大。需求端，下游电动自行车铅酸蓄电池市场季节性淡季，下游蓄电池生产企业成品库存累增压力上升。大型电动自行车铅酸蓄电池生产企业成品库存累增至15-25天，部分企业的生产基地开工率已经下调了10%-25%，汽车起动电池消费也表现趋弱。整体上，铅下游进入消费淡季，再生铅下方成本支撑，建议区间参与。

镍(NI)

多单离场

今日沪镍主力合约收跌0.67%，持仓量减少1.1万手，美元指数反弹，伦镍19435美元/吨附近运行。7月我国新能源汽车产销分别完成28.4万辆和27.1万辆，环比分别增长14.52%和5.86%，销量渗透率继续突破新高至14.56%。库存方面，截止8/13，LME库存202896吨（-1116），上期所周度库存6415吨（-292），上期所仓单4179吨（+18）。基本面来看，供应方面，镍铁市场供应偏紧，菲律宾及印尼疫情影响出口运输，但在不锈钢厂期单大幅下调的背景下，原料端有所承压。库存方面，国内精炼镍库存续降至历史低点。需求方面，近期不锈钢市场传来限电限产消息，不锈钢期货创出盘面新高。8月9日，福建江苏甬金304冷轧9月期价意外下调1200元/吨，熄灭市场看多情绪；新能源汽车产销环比继续增长，硫酸镍产能释放，近期价格高位略有下调。整体上看，预计短期镍价偏强运行，远期看供应节奏，同时，关注美元走势。

锰硅(SM)

建议观望

近期钢厂招标基本在7200元/吨以上，需求很强，冲抵了锰硅的高开工率，企业库存低；港口锰矿现货报价上调，但外盘期货报价除south32外均有不同程度的下调；锰硅现货市场价格节节走高，北方出厂承兑报价已上7000元/吨。今日盘中大幅增仓，成交并未同比例放量，今日最高点未破前高，目前期现市场价位均已远高于期货矿配比较高的企业的生产成本，可控制仓位择机入场保值，短线客户建议观望。

硅铁(SF)

建议观望

近期钢厂招标基本在7200元/吨以上，需求很强，冲抵了锰硅的高开工率，企业库存低；港口锰矿现货报价上调，但外盘期货报价除south32外均有不同程度的下调；锰硅现货市场价格节节走高，北方出厂承兑报价已上7000元/吨。今日盘中大幅增仓，成交并未同比例放量，今日最高点未破前高，目前期现市场价位均已远高于期货矿配比较高的企业的生产成本，可控制仓位择机入场保值，短线客户建议观望。

不锈钢(SS)

多单止盈

今日不锈钢期价区间震荡，成交较好，持仓量上升。近期美元指数回升，整体来看宏观氛围仍在抑制商品，美联储议息决议落地，鹰派观点令市场多头热情退却，但随着市场情绪退潮后，镍价将因基本面支撑筑底后反弹。从铬来看，目前市场现货资源紧张，南方地区降水较少，用电成本依旧较高，同时原料铬矿有上涨趋势，多方利好对铬铁价格形成支撑，价格维持稳中偏强。供应端来看，目前不锈钢的供应仍维持在高位水平。需求端来看， 4月不锈钢出口量总量近50万吨，较3月份环比增10.4万吨，创出口量的新高位。不锈钢出口量处于增加趋势，但4月份的出口量创新高，与4月底公布的钢铁产品出口退税取消政策关系密切。由于5月1日起出口退税政策取消，部分订单抢在4月底前完成订单出口，进一步增加了4月份的出口量。也因此预计未来几个月的出口量将有减少。现货方面，无锡地区不锈钢现货价格整体报稳，304冷轧毛边卷价报价区间16500-17000元/吨， 304热轧报价区间15900-16200元/吨。操作上建议多单止盈。

铁矿石(I)

空单逢低减仓或止盈

今日铁矿期货主力合约低位震荡。8月份钢厂仍在严格限产，钢厂开工率仅75%附近，因此需求暂不支持铁矿石大幅上涨。另外钢厂铁矿石库存不低，根据Mysteel调研数据，钢厂近期以消耗库存为主，沿江一带钢厂铁矿石库存45天左右。港口库存方面，上周国内45港铁矿石库存12628万吨，周环比下降11万吨。上周澳大利亚和巴西19港铁矿石发运量2566.6万吨，环比增加94.2万吨。本周澳大利亚泊位检修有所增加，巴西检修则相对稳定，进口铁矿石到港量仍将处于高位水平。另外，近期焦炭价格处于高位，为降低原料成本钢厂采购中低品位铁矿石为主。因此从我国需求来看，短期铁矿石主力2201合约将偏弱震荡。不过期货贴水现货291元/吨左右，期货贴水较大，因此建议空单逢低减仓或暂时止盈。

天胶及20号胶

观望为宜

进口矿现货价格震荡下行，成交缩量，市场心态走弱。钢企采购基本完毕，仅有部分钢企按需采购。远期市场观望明显，市场下跌后，活跃度趋弱，目前多以询价为主，目前市场八月份PB粉主流指数报价+2左右，成交一般。国产矿主产区市场价格整体持稳，部分上涨。今日铁矿石主力1709合约震荡走弱，期价小幅调整，整体表现有所转弱，关注下方10日均线附近能否有效支撑，观望为宜。

PVC(V)

PVC继续反弹，建议短线偏多交易

今日PVC主力合约震荡上涨，PVC现货亦上涨为主，华东主流现汇自提9310-9410元/吨，期货09合约升水现货60元/吨左右。短期PVC期货技术走势偏强，9月份交割之前PVC09合约将维持强势，其原因，一方面是内蒙古地区限电导致电石供应紧张，部分PVC企业受成本减少电石采购，降低生产负荷或停车检修，16日甘肃金川30万吨电石法PVC装置停车检修，计划停车20日；华东和华南PVC社会库存不高， PVC生产企业亦暂无抛售压力；另一方面，下游企业成本压力较大，按需采购为主，投机性补库需求较弱，部分下游企业抵触高价原料，需求因素不利于PVC期货大幅上涨。因此在供应压力不大、需求平稳的情况下，PVC期货将维持高位震荡，建议暂时观望或短线偏多交易。

燃油(FU)

前多逐步了结

PVC主力1709合约回落整理，但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾，单边上涨超过半个月，国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，考验能否站上7000继续上行。

乙二醇(EG)

偏空思路看待

受基本面供需及成本转弱预期影响，乙二醇期货主力合约日内偏弱震荡运行，成交良好，持仓下降10049手至89414手。前期市场价格维持涨势主要原因在于成本端支撑作用凸显以及行业去库节奏保持良好。原油及煤炭作为乙二醇主要前端生产原材料，其价格重心持续上扬对价格支撑作用逐渐凸显。此外，近期乙二醇市场去库化进程保持良好，主要体现在原材料价格持续上涨导致生产利润大幅缩减进而使得生产装置开工率出现明显下滑，供应压力有所缓解。近期江浙沪地区台风天气对港口到港量有所影响，利好港口短期去库进程。但随着利好的因素的逐渐兑现且被市场消化，近期上行略显乏力。但全球疫情形势仍旧不乐观引发全球范围内原油需求减弱担忧，且国家有意释放优质煤炭产能，煤炭及原油价格出现松动，近期表现韧性不足，成本支撑效果减弱。据市场相关信息显示，三季度乙二醇产能投放较为集中，预计供应压力将有所凸显。需求端，当前聚酯行业开工率虽然保持相对坚挺状态，但库存天数正逐渐累积，这预示着需求淡季影响依旧存在，终端市场采购情绪一般，开工率存在下滑预期。操作策略上，当前市场依旧具备回调需求，关注成本端变化、库存数据及供应变动情况。

纸浆(SP)

前多逐步了结

PVC主力1709合约回落整理，但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾，单边上涨超过半个月，国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，考验能否站上7000继续上行。

原油(SC)

空单分批入场

今日原油主力合约期价收跌1.54%。塔利班宣布全面接管了阿富汗，美国仓促撤出阿富汗。目前来看地缘政治的扰动对油价的影响较为有限。首先因为阿富汗非主要的原油生产国，对全球原油产量的影响较为有限。其次，疫情对需求的影响导致市场心态普遍悲观。IEA预计2021年需求增长预估为534万桶/日，较上月预测下修5万桶/日。目前德尔塔病毒继续蔓延、新型拉姆达变种出现，全球多地重新采取出行限制措施，多国出口数据展现疲软迹象，主要新兴市场国家出台的新限制措施，给需求增长前景蒙上阴影。供应方面，IEA对2021年非OPEC供应预计同比增加86万桶/日，较上月下修4万桶/日。IEA口径7月OPEC产量环比增加67万桶/日至2668万桶/日，OPEC整体执行率为116%。虽然美联储继续维持宽松货币政策，但基本面偏利空导致了油市价格的连续下跌。此外，全球航空运输的复苏势头连续回落，在一定程度上证实了市场的焦虑情绪。中长期来看，原油市场将呈现供过于求结构，空单可分批布局。

沥青(BU)

中线仍具做多价值

今日沥青主力合约期价收跌2.18%。现货方面，8月17日镇海石化道路沥青出厂价为4010元/吨。国内终端需求未有明显增加，加之国际原油价格震荡波动，沥青市场心态受到打击，中下游拿货谨慎，多按需采购。受公共卫生事件影响，华东及沿江地区部分项目停滞，场内观望情绪集中，但主力炼厂多发船运及火运，库存压力尚可控，因此成交价格持稳。但另一方面，周六周日上海石化、扬子石化沥青相继恢复生产，场内资源水平上涨，不过部分炼厂资源转移至周边社会库，支撑炼厂整体库存水平维持中低位，社会库存水平上涨。华南及西南云贵地区降雨天气集中，部分施工项目停滞，且受资金影响，仍有部分项目尚未动工，炼厂及贸易商资源消耗缓慢。沥青市场短期表现疲软，但由于沥青库存尚可控，中期沥青仍具做多价值。

塑料(L)

塑料期货震荡运行，建议1-5正套（1-5正套）

今日塑料期货L2109合约小幅上涨，上方关注8600元/吨一线压力。1-5价差反弹至85元/吨。从供需面来看，一方面短期石化企业烯烃库存不低，石化库存在72万吨上方；需求处于淡季，这导致塑料期货上涨乏力；另一方面LLDPE生产占比35%-37%附近，仍处于偏低水平，即交割标准品生产比例偏低；PE进口货价格高于国产PE价格，进口量维持低位，LDPE供应偏紧亦间接支撑LLDPE，这些因素对塑料期货形成支撑。近期关注中国石油兰州石化榆林化工装置投产情况。此外，9月份棚膜需求将逐渐增加，关注棚膜企业开工率。华北地区LLDPE价格在8330-8450元/吨，基差-80元/吨。本周塑料供需变动不大，塑料期货将继续小幅上涨。操作建议方面，单边建议短线多单参与；套利建议参与1-5正套。

聚丙烯(PP)

PP期货震荡反弹，建议逢低多单参与或1-5正套持有（1-5正套）

今日PP期货PP2109合约小幅上涨，资金逐渐移仓至PP2201合约。从供需来看，海国龙油、东莞巨正源、利和知信等装置检修，PP检修装置较集中，一定程度上减缓供应端的压力。此外拉丝PP生产比例偏低，石化企业多转产均聚注塑和共聚，8月-9月份下游注塑行业开工率一般均有所回升，这些因素支撑PP价格。不过石化聚烯烃库存不低，即PP供应不紧张，需求暂无较大亮点，PP期货大幅上涨动力亦不强劲，因此PP期货小幅上涨。华东拉丝主流价格在8550-8600元/吨，基差-36元/吨。因此操作建议方面，单边建议短线逢低多单参与，套利建议逢低参与1-5正套。

PTA(TA)

区间思路

今日TA主力合约偏弱震荡，当地时间8月15日，阿富汗总统阿什拉夫?加尼离开该国。同日，阿富汗塔利班通过社交媒体发表声明，批准武装人员进入该国首都喀布尔。据路透社援引塔利班两名高级指挥官的话说，目前，塔利班已控制阿富汗总统府。地缘政治消息的扰动使得原油价格下跌，PTA成本端弱势。库存端PTA继续延续累库状态，目前下游开工负荷暂未全面开启，终端反馈暂不积极，库存压力比较高，需求情况有待观察。从上游原料端来看，PX加工差尚可，但PX新装置投产仍然需要时间，供应新增预期逐步加强。由于PTA供应量有所增加，及PX方面均有新产能的释放，供应将逐步严重，需求重启，但后续上行乏力，操作上建议区间思路为宜。

苯乙烯(EB)

轻仓试空

今日苯乙烯期价偏弱震荡。德尔塔变种病毒蔓延引发了市场对石油需求复苏担忧，市场关注点仍然是疫情对需求的影响以及全球供求基本面，尽管疫苗应用，但是全球确诊病例仍然朝着2亿人发展，美国单日新增病例仍然在数万水平波动。此外，印度、巴西、土耳其、印尼等地疫情仍然严重。目前原油市场基本面前景不确定，国际油价区间震荡，苯乙烯成本端弱势。从苯乙烯供应端来看，苯乙烯的开工负荷呈现小幅回升趋势，但苯乙烯目前处在供应压力之下，随着开工负荷的回升，预计短期苯乙烯的供应量持续维持高位；需求端来看，目前下游需求稳定，下游EPS、PS 开工平稳，ABS 开工持续维持在高位。库存端来看，苯乙烯华东港口库存呈现上升趋势，供应量有小幅回升，下游平稳的情况下，我们预计短期内苯乙烯库存或将呈现累库状态。操作上，建议轻仓试空。

焦炭(J)

震荡偏多思路操作

今日焦炭期货主力(J2201合约)小幅低开后震荡偏强运行，成交一般，持仓量减。现货市场近期行情上涨，成交良好。天津港准一级冶金焦平仓价3110元/吨(0)，期现基差204元/吨；焦炭总库存626.77万吨(-13.6)；焦炉综合产能利用率74.4%(1.12)、全国钢厂高炉产能利用率69.82%(0.5)。综合来看，受焦煤价格大幅探涨并造成焦企入炉成本走高的影响，近期焦炭现货第三轮提涨后，河北、山东等地焦企顺势提出第四轮涨价120元/吨。上游方面，受制于原料煤采购困难以及煤价强势上涨影响，部分地区焦企由于出现亏损或原料不足的情况导致被动减产，其中西北区域焦企受此影响较大。下游方面，钢厂受近期疫情反复影响周转效率以及车流紧张等因素影响到货，钢厂焦炭库存已连续三周呈现降库态势。港口方面，受钢厂采购积极的影响，焦炭下水恢复正常，主要焦炭港口库存整体下降。我们认为，虽然焦炭市场需求存在回落的预期，但当前市场供需关系紧张的问题并未朝着缓解的方向发展，在现货仍有较强提涨预期的背景下，期货行情出现实质性下跌的难度较大，预计后市将偏强运行，重点关注钢厂高炉限产情况，建议投资者震荡偏多思路操作。

焦煤(JM)

暂且观望

今日焦煤期货主力(JM2201合约)震荡回升，成交活跃，持仓量增。现货市场近期行情大幅上涨，成交良好。京唐港低硫主焦煤平仓价2450元/吨(0)，期现基差270元/吨；炼焦煤总库存1958.32万吨(-59.1)；100家独立焦企库存可用14.67天(-1)。综合来看，产地前期停产煤矿逐步恢复，近期炼焦煤市场供应紧张的局面略微改善。但乌海及周边地区由于后期有绿色矿山治理会议，露天矿产量持续受限，煤价延续涨势。除主焦煤和肥煤等优质煤种大幅上涨外，气煤和贫瘦煤等跨境煤种近期也出现大幅上涨由于原煤供应紧张，洗煤厂普遍存在无煤可洗的状况。同时，在下游积极补库带动下，产地炼焦煤延续涨势。进口方面，蒙古疫情对焦煤进口仍有较大影响，但因通关恢复，蒙古焦煤流向乌海和唐山地区的资源已有增长，预计相关情况很难具有延续性。需求方面，虽然当前钢铁企业高炉生产基本维持正常状态，但压减粗钢产能、碳达峰以及唐山迎接冬奥会的限产等多项因素均对焦煤需求形成较大的利空预期。我们认为，由于供给端尚未出现有利变化，炼焦煤市场供需关系持续紧张的局面有望进一步延续，而需求回落的预期或难长时期构成对焦煤价格的压制，预计后市将高位震荡，重点关注国内炼焦原煤的产出情况，建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

轻仓试空

今日动力煤期货主力(ZC201合约)小幅低开后震荡回升，成交偏差，持仓量增。现货市场近期行情涨跌互现，总体偏稳，成交尚可。秦港5500大卡动力煤平仓价1040元/吨(-10)，期现基差278元/吨；主要港口煤炭库存4669.9万吨(-194.8)，秦港煤炭疏港量45.5万吨(-0.9)。综合来看，近日国家发改委批复了山西、内蒙、黑龙江三省各一家煤矿的核增产能方案，陕西省的煤矿也开始申请增产。随着国家增产保供政策的持续推进，主产地区煤炭供应出现小幅增加。上游方面，前期排队装车的现象明显缓解，煤矿库存小幅增加，大部分矿区煤价较稳，个别区域价格下调10元-20元/吨。港口方面，在煤矿、铁路联合保供稳价的背景下，近期港口库存有所回升。由于市场预期用煤高峰期已经过半，港口市场看跌情绪浓厚，贸易商出货情绪较强，现港口仍以长协保供及刚需调运为主，市场成交不多。下游方面，电厂煤炭库存普遍不高，但夏季用煤高峰期接近尾声，终端采购积极性不高。我们认为煤炭市场需求或维持高位后缓慢回落，市场供需关系持续偏紧的预期不再，但当前供需关系紧张的格局亦是事实。考虑到期现基差较高，而短期内现货大跌尚缺乏契机，预计后市将震荡整理为主，重点关注疫情及增产背景下的供应端变化，建议投资者轻仓试空。

甲醇(ME)

行情或大概率延续震荡走势?????????

甲醇期货主力合约日内窄幅震荡偏强运行，成交良好，持仓下降5760手至881523手。前期受煤炭价格表现坚挺影响，成本端支撑作用依旧凸显，对盘面形成较强支撑。此外，受原材料价格采购难度加大以及采购价格提升影响，装置利润大幅度缩减，因此部分装置出现临时停车及检修现象导致行业装置开工率出现下滑。港口库存方面，前期受行业开工下滑、台风天气影响进口到港量等因素影响，库存有所下降。但近期随着前期滞港船只到港以及下游需求放缓，库存有所累库。当前市场多空因素交织，期价上方压力依旧存在。据悉，下半年仍将有大量新增产能集中兑现，后续伴随着前期检修装置陆续重启，供应仍存增量预期。需求端，传统下游需求仍处7-8月份淡季周期影响，而甲醇制烯烃方面存在检修预期，因此需求韧性略显不足，对盘面难以形成明显利好。整体来看，我们认为当前市场虽然不具备明显的上涨及下跌行情，震荡状态有望延续，但短期在沽值偏高的背景下期价大概率处于震荡行情的下跌通道，操作上建议偏空思路看待。

尿素(UR)

观望

今日尿素主力合约期价收跌0.51%。现货方面，8月17日山东地区小颗粒尿素报价为2650元/吨。供应方面，前期检修和短停尿素装置陆续恢复，短期日产量小幅增加。本周国内尿素开工负荷率68.12%，环比上涨3.33%，周同比下滑7.33%。周度产量为103.93万吨，环比上涨5.13%，周同比下滑6.06%。港口库存方面，集港货物陆续流入，短期港存延续累库趋势；企业库存方面，受西北地区货源流出影响，厂家出货放缓，库存压力增加。综合来看国内尿素市场供应量充足。需求方面，复合肥方面，东北地区冬储预收已经开始，企业多执行不定价计息，开工率低位。下游经销商对于秋储肥提货积极性逐步提升，市场交投趋于活跃；胶合板方面，淡季气氛浓郁，开工积极性不高；农业需求方面，短期无集中农需跟进，部分地区存少量追肥。整体来看，供需基本面结构变动不大，但须注意政策面上的变化。操作上，建议暂时观望。

玻璃(FG)

关注疫情对企业产销影响????

受多地爆发疫情影响，交通管制措施出台，企业外销出货受限明显，产销减弱带动库存短期上涨。受上述因素影响叠加黑色板块整体偏弱拖累，近期期价重心有所下移，今日期价窄幅震荡运行，成交良好，持仓增加8370手至337042手。前期随着河南地区出现极端暴雨天气叠加江浙沪地区受强台风影响，玻璃产销出现一定程度回落。与此同时，由于玻璃前期涨势过于迅速，交易所频繁出台提高合约保证金以及限制开仓手数的措施以期平稳市场价格。在提高09合约保证金消息发布后，玻璃提前进入移仓换月，而在随后公布的限制开仓限额公告使得多头资金在新主力合约反击情绪逐渐降温，多头资金主动获利撤离，市场在下旬应声进入回调走势。从市场信号来看，我们认为交易所正积极释放价格稳控的信号，因此在传统需求淡季以及恶劣天气局部影响下，本轮价格回调仍旧存有空间。但当前玻璃供需逻辑依旧未发生实质改变，供应增量预期有限且地产行业仍将处于竣工周期中，需求存有驱动，因此短期关注国内疫情防控对盘面影响，而中长期逢低买入策略依旧有效。

白糖(SR)

区间操作

今日郑糖主力价格震荡走势，收于6035元/吨，收跌幅0.07%。国际方面，周一ICE原糖价震荡偏弱，跌幅0.6%。巴西中南部地区经历第二次霜冻，持续干旱和近期霜冻支撑原糖上涨。国内方面，截止7月30日，国内糖厂已经全部收榨完毕，糖期全国共生产食糖1066.05万吨，比上制糖期同期多产糖25.33万吨。其中，产蔗糖912.79万吨；产甜菜糖153.26万吨。截至 2021 年7月底，本制糖期全国累计销售食糖 589.26 万吨，累计销糖率55.28%。其中，销售甘蔗糖 470.26 万吨，销糖率 51.52%，销售甜菜糖 119 万吨，销糖率 77.65%。随着天气转热，冷饮类终端消费有一定好转，国内进入传统消费旺季。随着ICE原糖持续上涨，对应国内加工糖厂对泰国原糖的采购成本增加，对国内糖现货价格支撑，国内加工糖厂价格底部上移。现货价参考区间5500-5700元/吨，预计短期国内现货市场保持稳中有涨态势，操作上建议投资者短线区间操作为宜。

农产品
           研发团队

玉米及玉米淀粉

区间参与

今日玉米主力合约偏弱运行，收于2593元/吨。国际方面，USDA8月玉米供需报告对2021/22年度美玉米产量、消费量、出口量及期末库存预估均有所下调。其中2021/22年度美玉米单产预估从上月预测的179.5蒲式耳每英亩下调至174.6蒲式耳每英亩，美玉米产量预估下降2.7%至147.5亿蒲式耳。需求方面，美玉米饲料需求下调1亿蒲式耳至56.25亿蒲式耳，而燃料乙醇的玉米需求量则与上月预测持平。美玉米出口量预期下调至24亿蒲式耳，2021/22年度美玉米期末库存预估下降至12.42亿蒲式耳，库存消费比进一步降至8.48%。全球玉米方面，2021/22年度全球玉米产量、总消费量及出口量预估均下调，全球玉米期末库存预估下降至2.84亿吨。报告对市场影响中性偏多。国内方面全国玉米现货价格小幅反弹，哈尔滨玉米市场价格为2460-2520元/吨，长春地区玉米市场价格为2610-2740元/吨，山东深加工玉米收购均价约在2850-2880元/吨左右；港口地区玉米价格稳定，辽宁锦州港口收购价2650-2660元/吨；广东港口玉米主流价格在2750-2780元/吨。需求端来看，玉米深加工企业开机率有所回升，深加工企业库存有所回落。但是深加工利润仍延续亏损，深加工玉米短期需求虽有所提升，却难以支撑玉米价格持续上行。饲料养殖端来看，猪价持续低迷养殖户陷入深度亏损，饲料和养殖企业多使用玉米替代品来降低成本。同时玉米替代品供应较为充足，而玉米价格相对较高，替代谷物优势仍较为明显，玉米饲用需求较为疲软。但短期供应贸易商惜售情绪，同时受疫情影响物流受限深加工到货低位，企业上调收购价格现货价格有一定支撑。新作方面，受玉米种植利润扩大刺激，新作玉米种植面积预计扩大。目前产区降水较往年有所提高，玉米生长环节的降水较为充足。未来需持续关注气候对玉米生长的影响。而新季种植成本较前期大幅提升，种植成本将对新季玉米价格形成支撑。综合来看贸易商惜售情绪及受疫情影响物流受限同时usda报告利好对盘面有所提振，但玉米基本面压力仍存，操作上建议关注区间高抛低吸参与为主，持续关注新季玉米产区天气情况、政策调控情况。

大豆(A)

暂且观望

国产大豆优质货源偏少，农户大豆库存基本出清，大豆流通量较为紧张，但湖北地区早熟豆开始逐步上市，新作供应有所增加。大豆高价抑制下游需求，但近期受疫情因素影响，贸易商采购积极性有所增加。政策方面，省储拍卖对大豆形成压力，但大豆拍卖成交情况较好，同时国储收购为豆价提供托底。豆一整体维持震荡格局，操作上建议暂且观望。

豆粕(M)

多单逢高减仓

8月份USDA供需报告首次下调2021/22年度美豆单产至50.0万吨，验证了干旱带来美豆减产损失，但压榨量以及出口量下滑抵消美豆减产影响，期末库存基本维持不变。8月份美豆进入关键结荚期，本周美豆优良率较上周持平，截至8月15日当周，美豆优良率为57%，上周为60%，去年同期为72%。从未来两周表现来看，中西部地区晴雨交替，整体有利于结荚期大豆产量增长，8-14天美豆产区有望迎来一轮广泛降雨，降雨范围将惠及北部干旱地区，美豆维持震荡走势。国内方面，本周开机率大幅回升，截至8月13日当周，大豆压榨量197万吨，上周175万吨，近两周豆粕提货好转，导致库存大幅下降，截至8月13日当周，豆粕库存为90.72万吨,环比减少8.44%,同比减少9.87%。进口大豆到港高峰已过，豆粕供应压力逐步缓解，近期压榨利润有所修复。操作上建议多单逢高减仓。豆粕期权方面，建议卖出宽跨式期权头寸。

豆油(Y)

暂且观望

7月份美豆压榨量回升，同时豆油消费消费大幅下降，带动豆油库存止降回升，NOPA数据显示，7月份美国大豆压榨量422万吨，环比增加1.8%，同比减少10.2%，7月份美豆油库存降至16.17亿磅，环比上升5.2%，同比下降0.1%，美豆油供应偏紧局面有所缓解。国内方面，豆油消费仍处仍淡季，但开学及中秋备货即将启动，或将对后期消费形成支撑。本周豆油提货好转，豆油库存止升转降，截至8月13日当周，国内豆油库存为94.41万吨，环比减少2.14%，同比减少11.86%。建议暂且观望。

棕榈油(P)

多单减仓

7月份马棕产量反季节性大幅下降，导致库存止升转降，7月底，马棕库存为1496460吨，同比下降11.87%，环比下降7.3%。马棕处于季节性增产周期，但马来和印尼两大棕榈油主产国疫情仍在上升阶段，劳动力不足的矛盾短期难以解决，sppoma数据显示8月1-15日马棕产量较上月同期增加10.61%,关注8月产量恢复情况。出口方面，尽管印度对棕榈油进口政策的调整，对棕榈油出口形成支撑，但印尼进一步将8月毛棕榈油出口税由116美元/吨下调至93美元/吨，马棕出口份额或被印尼挤占，8月上旬马棕出口转弱，船运机构ITS/Amspec数据分别显示，8月1-15日马棕出口较上月同期下降23.9%/21%。综合来看，棕榈油主要矛盾仍集中在供应端，供应风险使得马棕库存难以恢复。国内方面，疫情因素影响棕榈油到港卸船，棕榈油库存再度下降，截至8月13日当周，国内棕榈油库存为35.83万吨，环比增加4.28%，同比减少25.26%。棕榈油库存整体仍处低位。操作上建议多单减仓。 期权方面，建议牛市价差期权头寸。

菜籽类

暂且观望

加拿大菜籽减产损失难以逆转，对菜籽价格形成支撑。菜粕方面，水产需求处于旺季，菜粕提货速度有所好转，但菜粕库存水平处于相对高位，同时颗粒粕供应较为充足，对菜粕形成抑制，操作上建议暂且观望。菜油方面，7、8月份进口菜油到港量增加，沿海菜油库存逐步累积，供应较为宽松，而菜油需求表现相对疲弱，截至8月13日当周，华东华南地区菜油库存为35.3万吨，环比减少0.28%,同比增加177.73%。操作上建议暂且观望。期权方面，建议卖出菜粕宽跨式期权头寸。

鸡蛋(JD)

短线日内交易为主

今日鸡蛋主力合约震荡偏弱运行，收于4371元/500kg，收跌幅1.64%。8月17日主产区鸡蛋均价4.7元/斤，全国鸡蛋价格稳中有落，大码鸡蛋库存紧缺支撑底部蛋价。截止7月31日鸡蛋存栏环比略有小减，存栏量11.84亿只同比下降10.03%，环比减少0.42%，8月新开产蛋鸡将陆续增加，但整体处于偏低水平，大码蛋库存整体偏紧对底部蛋价起到支撑作用。近期随着鸡蛋价格转弱，而饲料成本持续处于高位，养殖户养殖利润微薄。下游市场高价难销，贸易商在产区采购积极性一般，行情稍显弱势，预计短期鸡蛋价格或将开始稳弱运行。淘汰鸡方面，8月17日全国均价鸡蛋价格5.95元/斤，整体7月淘汰鸡出栏量明显增加，屠宰企业冷冻品走货不快，收购老鸡积极性不高，屠宰企业大多维持低开工率。目前适龄待淘老鸡不多，部分养殖单位低价压栏惜售，出栏量不大，截止本周老鸡整体出栏量较上周略减。当前北方气温开始升高，鸡蛋质量问题开始显现，下游采购心态趋于谨慎。本周贸易商在产地拿货量略有增加，整体生产、流通环节库存均有所减少。总的来说，近期鸡蛋现货市场利好因素有所增多，现货蛋价稳中上调，期货贴水，建议投资者日内操作为宜。

苹果(AP)

日内交易为主

今日苹果主力价格震荡偏强，收于6217元/吨，周涨幅0.97%。当前苹果好货销售走势变慢，需求转弱，全国各冷库处在清理库存阶段。近期新富士苹果价格继续偏弱运行，山东地区优质好货80#以上一二级条红均价为2.2-2.3，陕西地区晚熟红富士70#均价2.1/斤。截止7月30国苹果冷库库存量约为223.29，山东省库容比占27.9%，山西省库容比占1.9%。基本面情况来看，需求疲弱仍然是市场的主要矛盾点，由于今年整体库存量较大，当前依然是以客商调自存货少量发往市场，出库量不大，调果农货现象较少，产地交易主要以低价高次果为主，果农通货交易极少，交易冷清。随着应季水果上量的冲击，且具有比较优势，加之今年各地客商较少，且总入库量较往年要多，前期入库价格较高，整体交易清淡。新季苹果集中上市价格较去年略低，操作上建议投资者日内交易为主，谨慎控制仓位，关注冷库库存消化情况及新果销售走货情况。

粳米(RR)

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。

红枣(CJ)

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。

棉花及棉纱

多单持有

今日郑棉主力震荡偏强运行，收于18300元/吨，收涨幅1.27%。国际方面，周一ICE棉花偏强运行，收盘结算价94.31美分/磅。USDA 8月棉花供需报告中对2021/22年度美棉花预测中，产量、出口和期末库存预估均有所下调。其中2021/22年度美棉花产量调减53.6万包，国内消费量依然与上月持平，而出口比7月预估减少20万包和期末库存调减30万包。美棉8月库消比为17.14% 较上月减少了1.5个百分点。2021/22美陆地棉农场均价为80美分/磅，高于2020/21年度价格66.5美分/磅。全球棉花方面，2021/22年度全球棉花产量较7月调减55万包下调约0.46%，其中巴西、美国和乌兹别克斯坦等国均下调产量；而新年度全球棉花消费量8月上调17万包较上月调增约0.14%，其中巴基斯坦和孟加拉国上调消费量。2021/22年度8月供需报告预测中全球棉花期末库存为8723万包，较7月调减约51万包，下调幅度约0.58%；全球库销比由7月的51.89%下降至51.44%，报告整体利多。国内方面，8月16日储备棉轮出销售资源9352.55吨，实际成交9352.55吨，成交率100%。平均成交价格17736元/吨，较前一日上涨208元/吨，折3128价格19081元/吨，较前一日上涨308元/吨。当前棉花商业库存仍处高位，且7月市场储备棉轮出及进口棉滑准税配额落实，利空消息释放完毕，叠加2021年进口棉滑准税配额申请企业信息已公示，纺企即将领导配额。储备棉轮出持续成交率达100%，市场参与者积极竞买，促进了交易活跃度。新疆面积单产双降，下年度减产幅度可能约20%左右，市场提前交易抢收；新棉成本高企，助推市场看涨预期。下游消费表现依旧良好，呈现淡季不淡行情，当前纺纱利润较好，开机负荷率依然维持高位，成品库低位回升，原料补库有重启现象，60万吨抛储成交火爆继续刺激棉价冲高。但是，近期Delta变种病毒在国内出现后，目前疫情已蔓延至全国10省市22地，变种病毒传播速度之快、范围之广在一定程度上或将打击市场信心，不利于下游消费的恢复。操作上建议01合约多单继续持有。

生猪(LH)

偏空看待

今日生猪期货延续弱势，收于16075元/吨。现货方面，全国外三元出栏生猪均价为14.96元/公斤，较前日均价持平。目前集团场出栏基本正常，部分地区散户有抗价情绪，整体市场供应较为稳定猪源较为充足。受新冠疫情影响短期消费受到限制，需求复苏仍较为迟缓，终端消费仍呈现疲软态势。短期来看市场供需僵持，生猪现货或稳中盘整为主。中长期来看，随着大肥存栏不断消化生猪出栏体重持续下降，叠加下半年需求好转等因素，猪价具备一定的反弹基础。然而前期落后产能母猪大量淘汰，淘汰母猪弥补了一部分由生猪出栏体重下降而减少的边际供给；同时屠宰企业冻品库存处于高位、需求恢复在新冠疫情反复的背景下存在着不确定性都将限制猪价的上涨空间。长期产能恢复方面，虽然能繁母猪增量有所放缓，但生猪存栏长周期恢复的逻辑未变，后期供应压力仍较大。综合来看近月合约临近交割，盘面仍有升水，基差回归或通过期价下跌来实现。而01合约虽对应消费旺季，市场有一定预期。但近期现货难有大幅提振，盘面向上的驱动较弱叠加在近月合约下行的带动下预计短期震荡偏弱调整。操作上建议偏空看待；套利方面可逢低介入1-5正套，持续关注现货走势及疫情防控情况。

花生(PK)

观望为宜

今日花生期货震荡走强，花生主力合约PK2110收于9326元/吨。国内花生现货价格暂稳，河南通货米均价在7800-8200元/吨左右，山东报价在8000-8200元/吨左右，进口米苏丹精密报价在7500-7600元/吨左右。目前旧作花生交易量较少，持货商继续清库，新季花生零星上市。油厂以消化库存为主，由于目前花生压榨利润较低下游需求仍未有明显提振。进口方面，目前仍有进口花生仍到港，但成交价格走低。此外，新季花生种植面积可能同比有所减少且河南地区暴雨天气可能导致主产区花生单产下滑，仍需持续关注产区天气对于花生生长的影响。综合来看目前国内花生市场在等待新作上市，旧作交易较为清淡。而由于新作花生种植面积有所减少且前期主产区遭遇暴雨天气，市场对新季花生产量和质量的影响担忧仍存。预计短期花生或震荡调整为主，操作上建议观望为宜，持续关注产区天气变化情况。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），韦凤琴，郭金诺, 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282）,李天尧

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394）