宏观

今日关注美国7月新屋销售(万户)

隔夜美元指数小幅下跌，国际大宗商品涨跌不一，欧美股市收涨。国际方面IHS Markit周一公布数据显示，8月服务业和制造业采购经理人综合指数（PMI）从一个月前的59.9降至55.4。本月的回调凸显出供应链中断对那些本就难以满足市场需求的企业构成打击。服务提供商和制造商在吸引员工和获取供应方面继续面临挑战。德国央行表示，德国经济今年的复苏可能没有原先预期的强劲，因新冠疫情形势仍然不确定。 在上半年经济活动令人失望之后，2021年的经济增长率可能会“略低于”6月份预测的3.7％。国内方面人民银行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会，中国央行行长易纲出席。易纲强调，要加大信贷对实体经济特别是中小微企业的支持力度，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。商务部部长王文涛表示，始终坚持扩大内需战略基点，推动形成强大国内市场。我国4亿以上人口为中等收入人群，形成了世界独一无二的国内大市场。我们着力促进消费升级，比如说在汽车、家电、餐饮、家政服务等领域。今日关注美国7月新屋销售(万户)。

宏观金融
           研发团队

股指

暂且观望

昨日三组期指主力合约走势下行。2*IH/IC2109比值为0.8900。本月公布经济数据显示国内经济呈现恢复放缓状态，资金方面，隔夜品种上行10.1bp报2.143%，7天期上行4.5bp报2.16%，14天期上行0.9bp报2.244%，1个月期维持不变报2.3%。北向资金今日流入55.76亿元。从技术面来看，中证500指数处于20日均线上方，建议暂且观望。期权方面，因近期市场风险较大，建议做多波动率加大策略。

贵金属

暂时观望

隔夜国际金价偏强震荡，现运行于1803美元/盎司，金银比价76.90。美联储会议纪要首次明确提出Taper,预计年内着手启动。非农就业报告全面向好，以及强劲的通胀为美联储政策的鹰派倾向提供了支撑。但美国消费者信心降至近十年来的最低水平，Markit制造业及服务业扩张创8个月新低，表明美国民众对经济前景的担忧，金价获得提振上涨。财政方面，美国参议院投票通过了一项一万亿美元的基础设施一揽子计划。值得关注的是，近期全球疫情出现反弹势头，疫苗对德尔塔病毒的有效性受到挑战，塔利班时隔20年重新掌控阿富汗，或引发市场避险情绪支撑。截至8/20，SPDR黄金ETF持仓1011.61吨，前值1015.10吨，SLV白银ETF持仓17106.93吨，前值17210.67吨。展望后市，关注全球疫情发展及货币政策变化，预计金价短期维持震荡格局。

金属
           研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜高位震荡，波动较大，早市持货商试图拉升水报好铜价，无奈市场不予认可直接调降为平水，平水铜供应略松，主动降为贴水40元/吨~贴水30元/吨。个别大贸易商贴水80元/吨~90元/吨抛售湿法铜，成交积极，很快完成销售。平水铜贴水50元/吨~40元/吨，成交仍未见好转。今日票据因素仍导致市场存有10元/吨~20元/吨价差。操作上，暂时观望。

螺纹(RB)

建议短线交易为主

夜盘螺纹期货主力合约继续反弹。昨日螺纹钢现货市场涨40-60元/吨。股市反弹，市场交投情绪好转，上周对需求预期转弱的悲观情绪消退，螺纹钢期货有所反弹。短期市场对后市存在分歧，一方面，市场关注需求因素，需求预期转弱导致钢材价格承压，另一方面市场亦关注供应后期将逐渐收紧。因此我们认为螺纹钢震荡运行为主。近期需求方面，近期房地产调控加码，市场担心螺纹钢需求减弱；8月份仍处于雨季，工地开工进度受到影响，影响终端需求；中钢协消息，由于国际环境日趋严峻和国内经济增速放缓，后期国内市场钢材需求有所减弱；不过受减产，限产措施影响，钢材市场阶段性偏紧预期有所上升。供应方面，Myteel数据来看，上周螺纹产量324.7万吨，环比增加3.6万吨，螺纹总库存1134万吨，下降12.7万吨。综合来看，短期螺纹期货整体将宽幅震荡。因此操作建议方面，建议短线多单参与。

热卷(HC)

建议短线交易为主

夜盘热卷主力合约继续反弹。昨日热卷现货价格上涨30元/吨。上周热卷期货下跌主要受市场情绪影响，随着市场情绪逐渐稳定，热卷期货止跌反弹。不过短期热轧卷板需求偏弱，需求因素不利于热轧卷板期货持续上涨。从供应来看，目前钢厂高炉开工率73%附近，开工率不高。钢厂仍严格实施限产，因此该因素后期仍将对热卷期货形成支撑。从近期数据来看，根据Mysteel数据，本周热轧卷板产量320.63万吨，环比下降6.56万吨，总热轧卷板库存397.51万吨，周环比增加2.19万吨，热轧卷板供应从钢厂库存逐渐向社会库存转移，这不利于热卷期货持续上涨。因此热卷期货宽幅震荡，建议短线多单参与。

铝(AL)

逢低布局多单

夜盘沪铝主力合约收涨，美元指数回落，伦铝现运行于2598美元/吨。发改委近日印发《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，一级预警的九省电解铝产量约占40%，未来不排除预警地区可能出现新的限产政策。08月23日，国内电解铝社会库存74.4万吨，较前值持平。供应方面，目前中国电解铝供应压力在双碳政策和夏季用电高峰期影响下被延后，整体来看供应端释放仍较为有限。需求方面，当前需求端进入消费淡季，但随着下半年地方新增专项债加速发行，或将带动基建投资，房地产行业处于竣工周期，带动型材市场。库存方面，国储抛储预期叠加7-8月份的消费淡季，铝价一定程度上有所承压，但供应的约束以及低库存仍将给予铝价支撑。操作上，建议以逢低买入为主，套期保值者，可以选择买入虚值看跌期权。

锌(ZN)

暂且观望

隔夜锌价偏弱震荡，市场整体上震荡运行。国家发改委多次强调重视大宗商品价格，并要求想方设法做好大宗商品的保供稳价工作情绪面偏空。基本面来看，国内外锌矿供应持续恢复，区域加工费止跌回升，在冶炼利润逐步修复下，冶炼开工将略有提升。需求端受原料价格高位影响采购有限，市场表现低迷，社会库存因刚需驱动维持小幅去库状态。在宏观面支撑有限，供增需弱的格局下，后期锌价或存回落风险。整体上，锌基本面呈现略弱格局，建议暂且观望，关注宽幅震荡的区间参与机会，期权暂时观望。

铅(PB)

暂时观望

隔夜铅价偏强震荡。库存方面，昨日LME铅库存10.61万吨（-1300），SHFE仓单库存51725吨（151）。产业上，目前铅锭社会库存总计为67.9千吨，增加了3.1千吨。供应端，原生铅企业生产稳定，成品库存环比降低；再生铅企业生产亏损有所收窄，出货积极性开始增加。再生铅炼厂复工提产与环保检修并存，预计6月全国再生铅产量将延续增势，增幅逾2万吨至35.6万吨，供应压力依然较大。需求端，下游电动自行车铅酸蓄电池市场季节性淡季，下游蓄电池生产企业成品库存累增压力上升。大型电动自行车铅酸蓄电池生产企业成品库存累增至15-25天，部分企业的生产基地开工率已经下调了10%-25%，汽车起动电池消费也表现趋弱。整体上，铅下游进入消费淡季，再生铅下方成本支撑，建议区间参与。

镍(NI)

暂时观望

夜盘沪镍主力合约收涨，美元指数回落，伦镍18870美元/吨附近运行。7月我国新能源汽车产销分别完成28.4万辆和27.1万辆，环比分别增长14.52%和5.86%，销量渗透率继续突破新高至14.56%。库存方面，截止8/23，LME库存197298吨（-816），上期所周度库存5344吨（-1071），上期所仓单3314吨（-358）。基本面来看，供应方面，镍铁市场供应偏紧，菲律宾及印尼疫情影响出口运输，但在不锈钢厂期单大幅下调的背景下，原料端有所承压。库存方面，国内精炼镍库存续降至历史低点。需求方面，近期不锈钢市场传来限电限产消息，不锈钢期货创出盘面新高。8月9日，福建江苏甬金304冷轧9月期价意外下调1200元/吨，熄灭市场看多情绪；新能源汽车产销环比继续增长，硫酸镍产能释放，近期价格高位略有下调。整体上看，预计短期镍价有望企稳，远期看供应节奏，同时，关注美元走势。

不锈钢(SS)

多单止盈

隔夜不锈钢期价偏强震荡，成交较好，持仓量上升。近期美元指数回升，整体来看宏观氛围仍在抑制商品，美联储议息决议落地，鹰派观点令市场多头热情退却，但随着市场情绪退潮后，镍价将因基本面支撑筑底后反弹。从铬来看，目前市场现货资源紧张，南方地区降水较少，用电成本依旧较高，同时原料铬矿有上涨趋势，多方利好对铬铁价格形成支撑，价格维持稳中偏强。供应端来看，目前不锈钢的供应仍维持在高位水平。需求端来看， 4月不锈钢出口量总量近50万吨，较3月份环比增10.4万吨，创出口量的新高位。不锈钢出口量处于增加趋势，但4月份的出口量创新高，与4月底公布的钢铁产品出口退税取消政策关系密切。由于5月1日起出口退税政策取消，部分订单抢在4月底前完成订单出口，进一步增加了4月份的出口量。也因此预计未来几个月的出口量将有减少。现货方面，无锡地区不锈钢现货价格整体报稳，304冷轧毛边卷价报价区间16500-17000元/吨， 304热轧报价区间15900-16200元/吨。操作上建议多单止盈。

铁矿石(I)

空单逢低减仓

夜盘铁矿期货主力合约小幅下跌。国内需求下降预期将继续打压铁矿期货价格，因此从供需面来看，短期铁矿石期货反弹动力不足。8月份钢厂严格限产，上周钢厂开工率仅73.6%附近，下降1.4%。另外钢厂铁矿石库存不低，根据Mysteel调研数据，钢厂近期以消耗库存为主，沿江一带钢厂铁矿石库存10598万吨，周环比下降143万吨；样本钢厂铁矿日耗量277万吨，环比下降3.115万吨。港口库存方面，国内45港铁矿石库存12796万吨，周环比增加167万吨。澳大利亚和巴西发运量继续增加。另外，近期焦炭价格处于高位，为降低原料成本钢厂采购中低品位铁矿石为主。因此从我国需求来看，短期铁矿石主力2201合约将弱势运行。不过昨日收盘期货贴水现货258元/吨，贴水幅度较大，因此建议空单逢低减仓。

天胶及20号胶

建议短线逢低多单参与

夜盘天然橡胶期货主力2201合约小幅反弹。昨日橡胶现货下跌100元/吨，云南SCRWF上海地区报价12950元/吨 ，从供应方面来看，天然橡胶处于增产期，但是东南亚主产国公共卫生事件紧张，对橡胶生产以及出口方面或存在干扰，该因素支撑期货盘面。需求方面，卓创资讯监测数据显示，上周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为57.29%。9月份汽车产销量将季节性回升，对橡胶需求将有所增加。整体来看，目前天然橡胶基本面仍相对偏弱，不过受公共卫生事件影响，产胶国生产和运输方面引起市场关注，橡胶期货将宽幅震荡。操作上，建议短线逢低多单参与。

原油(SC)

空单分批入场

隔夜原油主力合约期价强势上扬。由于国内疫情得到有效控制，叠加美元大幅走弱，市场心态有所改善带动大宗商品价格走强。目前美国夏季驾驶高峰季接近尾声，需求已经明显放缓。苹果公司车辆运行数据显示，美国车辆运行活动指数连续第三周下降，累计下降了近7%。叠加各国重新实施的出行限制措施，成品油消费不乐观，原油需求增速将放缓。供应方面，IEA对2021年非OPEC供应预计同比增加86万桶/日，较上月下修4万桶/日。IEA口径7月OPEC产量环比增加67万桶/日至2668万桶/日，OPEC整体执行率为116%。在油价和疫情的双重压力下，OPEC+或暂停下一次增产计划，但能否为油价换来喘息空间仍要关注美国增产速度和有无SPR抛售计划。中长期来看，原油市场将呈现供过于求结构，空单可分批布局。

燃油(FU)

沙特阿拉伯承诺8月份减少出口量，油价反弹

沙特阿拉伯承诺8月份减少出口量以减缓市场供应过剩，油价反弹。周一欧佩克成员国与包括俄罗斯在内的非成员国产油大国在圣彼得堡举行了会议，讨论去年达成的减产协议的有效性。减产协议旨在缓解全球供应过剩并帮助提振油价，但供应过剩持续，油价也持续低迷。沙特阿拉伯石油部长法利赫称，如果必要，欧佩克和非欧佩克承诺延长减产时期，但是需要免除减产的国家遵守协议。8月份将原油每日出口量限制在660万桶，沙特不会允许其它国家削弱减产协议。周一会谈中，没有讨论加深减产。油价仍然受压，上涨受限，涨至每桶50美元都给美国生产商对冲未来生产带来动力。导致市场趋于稳定在每桶40-50美元之间。多空持仓方面，多头增仓踊跃，旺季中气氛偏多。

乙二醇(EG)

偏空思路看待

受煤炭价格止跌反弹带动，隔夜乙二醇期货主力合约延续反弹走势，成交良好，持仓下降3435手至38576手。前期市场价格维持涨势主要原因在于成本端支撑作用凸显以及行业去库节奏保持良好。原油及煤炭作为乙二醇主要前端生产原材料，其价格重心持续上扬对价格支撑作用逐渐凸显。此外，前期乙二醇市场去库化进程保持良好，主要体现在原材料价格持续上涨导致生产利润大幅缩减进而使得生产装置开工率出现明显下滑，供应压力有所缓解。但随着利好的因素的逐渐兑现且被市场消化，近期上行略显乏力。但全球疫情形势仍旧不乐观引发全球范围内原油需求减弱担忧，且国家有意释放优质煤炭产能，煤炭及原油价格出现松动，近期表现韧性不足，成本支撑效果减弱。据市场相关信息显示，三季度乙二醇产能投放较为集中，预计供应压力将有所凸显。需求端，当前聚酯行业开工率虽然保持相对坚挺状态，但库存天数正逐渐累积，这预示着需求淡季影响依旧存在，终端市场采购情绪一般，开工率存在下滑预期。操作策略上，当前市场依旧具备回调需求，关注成本端变化、库存数据及供应变动情况。

PVC(V)

PVC高位震荡，建议短线交易为主

夜盘PVC2201合约小幅反弹。昨日PVC现货价格上涨50元/吨左右。近期国家发改委公布的《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》显示，今年上半年，青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏9个省（区）能耗双控强度同比不降反增，其中宁夏能耗强度同比上升5.7%，超出年度目标9%，因此近期宁夏双控政策将趋严，宁夏为电石主产区，电石供给或将进一步收缩并导致外购电石PVC生产企业下调开工率。上周电石法PVC开工负荷76.49%，环比下降2.70%。齐鲁石化检修，乙烯法PVC开工负荷72.05%，环比下降1.76%。因此短期PVC供应压力不大。PVC需求方面，下游企业对高价货源存抵触情绪，下游企业按需采购为主。因此短期供应将主导PVC期货走势。社会库存方面，上周华东和华南PVC社会库存不高， 截至8月20日华东样本库存9.85万吨，华南样本库存2.59万吨，华东库存增加，华南库存微降。不过上游PVC企业预售仍然较多，乙烯法企业开始预售9月份货源，电石法企业预售也不减，说明企业对后市亦不太看好。基差基差方面，5型电石料，华东主流现汇自提9340-9430元/吨，基差225元/吨。因此综合来看，PVC期货将维持震荡走势，建议依托10日均线短线多单交易，注意及时止盈止损。

沥青(BU)

短线试空

隔夜沥青主力合约期价震荡上行。现货方面，8月20日镇海石化道路沥青出厂价为4010元/吨。供应方面，根据隆众对84家沥青厂家的统计，上周沥青周度总产量为57.23万吨，环比下降1.87万吨。本周齐岭南、金承石化、华东个别主力炼厂都有复产计划，整体供应预计小幅增加。需求方面，国内终端需求未有明显增加，加之国际原油价格震荡波动，沥青市场心态受到打击，中下游拿货谨慎，多按需采购。此外，近期雨水偏多，道路需求呈现旺季不旺状态。因此，考虑到需求释放缓慢，且炼厂成本支撑不足，沥青市场价格或有下跌可能。操作上，短线沥青可做空头配置。

塑料(L)

塑料期货有所反弹，建议1-5正套持有（1-5正套持有）

夜盘塑料期货L2201合约继续反弹。隔夜国际原油大涨对盘面形成提振。不过短期塑料期货将继续区间震荡，一方面上游企业库存偏高，短期将继续去库存；另一方面交割标准品生产比例偏低，加上三季度棚膜需求存增加预期，因此塑料期货下跌空间亦有限。另外市场关注煤化工装置是否受“双控政策”影响，目前来看煤制聚烯烃装置开工正常，建议动态关注。进口方面，进口货源依旧高于国产PE价格。2021年7月PE进口量112.70万吨，环比增加8.61%，同比继续下降。需求方面，农膜行业开工率36%，9月份棚膜需求将逐渐增加。因此短期塑料期货下跌空间有限，但上涨缺乏较大动力，整体将震荡运行。昨日基差125元/吨，基差偏高，1-5价差40元/吨。操作建议方面建议1-5正套持有。

聚丙烯(PP)

PP期货反弹，建议1-5正套持有（1-5正套）

夜盘PP期货PP2201合约继续反弹，隔夜国际原油大涨对PP形成提振。近期宁夏双控政策将趋严，市场关注当地煤化工装置运行情况，近期暂无消息停车或限产消息，建议动态关注。昨日上游动力煤期货涨停，这对下游聚烯烃价格形成一定成本支撑。PP供需方面，昨日主要生产商聚烯烃库存水平在77.5万吨，库存水平偏高。不过交割标准品供应压力不大。装置方面，目前青岛金能部分产品进入市场，辽阳石化产出聚丙烯，古雷石化目前正在稳步投产，海国龙油PP装置22日重启，华北石化和神华榆林PP装置延续检修。需求方面，短期需求暂无较大亮点，但9月份 PP需求将季节性回升，因此市场需求预期尚可。基差方面，华东拉丝主流价格在8450-8520元/吨，基差150元/吨，基差偏高。因此短期PP期货将有所企稳。操作建议方面，短线多单参与；昨日收盘1-5价差反弹至72元/吨，建议1-5正套持有。

PTA(TA)

区间思路

隔夜TA主力合约偏强震荡，当地时间8月15日，阿富汗总统阿什拉夫?加尼离开该国。同日，阿富汗塔利班通过社交媒体发表声明，批准武装人员进入该国首都喀布尔。据路透社援引塔利班两名高级指挥官的话说，目前，塔利班已控制阿富汗总统府。地缘政治消息的扰动使得原油价格下跌，PTA成本端弱势。库存端PTA继续延续累库状态，目前下游开工负荷暂未全面开启，终端反馈暂不积极，库存压力比较高，需求情况有待观察。从上游原料端来看，PX加工差尚可，但PX新装置投产仍然需要时间，供应新增预期逐步加强。由于PTA供应量有所增加，及PX方面均有新产能的释放，供应将逐步严重，需求重启，但后续上行乏力，操作上建议区间思路为宜。

苯乙烯(EB)

空单止盈

隔夜苯乙烯期价偏强震荡。德尔塔变种病毒蔓延引发了市场对石油需求复苏担忧，市场关注点仍然是疫情对需求的影响以及全球供求基本面，尽管疫苗应用，但是全球确诊病例仍然朝着2亿人发展，美国单日新增病例仍然在数万水平波动。此外，印度、巴西、土耳其、印尼等地疫情仍然严重。目前原油市场基本面前景不确定，国际油价区间震荡，苯乙烯成本端弱势。从苯乙烯供应端来看，苯乙烯的开工负荷呈现小幅回升趋势，但苯乙烯目前处在供应压力之下，随着开工负荷的回升，预计短期苯乙烯的供应量持续维持高位；需求端来看，目前下游需求稳定，下游EPS、PS 开工平稳，ABS 开工持续维持在高位。库存端来看，苯乙烯华东港口库存呈现上升趋势，供应量有小幅回升，下游平稳的情况下，我们预计短期内苯乙烯库存或将维持低位状态。操作上，建议空单止盈。

焦炭(J)

震荡偏多思路操作（减多）

隔夜焦炭期货主力(J2201合约)大幅拉涨，成交良好，持仓量减。现货市场近期行情上涨，成交良好。天津港准一级冶金焦平仓价3350元/吨(0)，期现基差296.5元/吨；焦炭总库存609.36万吨(-17.4)；焦炉综合产能利用率75.32%(0.92)、全国钢厂高炉产能利用率69.23%(-0.6)。综合来看，受焦煤价格大幅探涨并造成焦企入炉成本走高的影响，近期焦炭现货第四轮提涨基本落地，个别焦企已超涨四轮半甚至喊涨五轮。上游方面，受制于原料煤采购困难以及煤价强势上涨影响，部分地区焦企由于出现亏损或原料不足的情况导致被动减产，其中西北区域焦企受此影响较大。下游方面，钢厂受近期疫情反复影响周转效率以及车流紧张等因素影响到货，钢厂焦炭库存已连续数周呈现降库态势。港口方面，受钢厂采购积极的影响，焦炭下水恢复正常，主要焦炭港口库存整体下降。我们认为，虽然焦炭市场需求存在回落的预期，但当前市场供需关系紧张的问题并未朝着缓解的方向发展，在现货仍有较强提涨预期的背景下，期货行情出现实质性下跌的难度较大，预计后市将偏强运行，重点关注钢厂高炉限产情况及焦煤市场行情，建议投资者多单减仓后以震荡偏多思路操作。

焦煤(JM)

震荡偏多思路操作（减多）

隔夜焦煤期货主力(JM2201合约)延续大幅上涨，成交良好，持仓量减。现货市场近期行情大幅上涨，成交良好。京唐港低硫主焦煤平仓价2700元/吨(+100)，期现基差279元/吨；炼焦煤总库存1929.5万吨(-28.8)；100家独立焦企库存可用14.34天(-0.3)。综合来看，产地前期停产煤矿逐步恢复，近期炼焦煤市场供应紧张的局面略微改善。但乌海及周边地区由于后期有绿色矿山治理会议，露天矿产量持续受限，煤价延续涨势。除主焦煤和肥煤等优质煤种大幅上涨外，气煤和贫瘦煤等跨境煤种近期也出现大幅上涨由于原煤供应紧张，洗煤厂普遍存在无煤可洗的状况。同时，在下游积极补库带动下，产地炼焦煤延续涨势。进口方面，蒙古疫情对焦煤进口仍有较大影响，近日口岸因一司机确诊暂时关闭。需求方面，虽然当前钢铁企业高炉生产基本维持正常状态，但压减粗钢产能、碳达峰以及唐山迎接冬奥会的限产等多项因素均对焦煤需求形成较大的利空预期。我们认为，由于供给端尚未出现有利变化，炼焦煤市场供需关系持续紧张的局面有望进一步延续，而需求回落的预期或难长时期构成对焦煤价格的压制，预计后市将高位震荡，重点关注现货市场成交情况及市场心态，建议投资者多单减仓后以震荡偏多思路操作。

动力煤(TC)

逢高短空

隔夜动力煤期货主力(ZC201合约)冲高回落，成交良好，持仓量略增。现货市场近期行情有走弱迹象，成交尚可。秦港5500大卡动力煤平仓价1070元/吨(+30)，期现基差219.8元/吨；主要港口煤炭库存4564万吨(-105.9)，秦港煤炭疏港量38.5万吨(-9.2)。综合来看，近日国家发改委批复了山西、内蒙、黑龙江三省各一家煤矿的核增产能方案，陕西省的煤矿也开始申请增产。随着国家增产保供政策的持续推进，主产地区煤炭供应出现小幅增加。上游方面，前期排队装车的现象明显缓解，煤矿库存小幅增加，大部分矿区煤价较稳，个别区域价格下调10元-20元/吨。港口方面，在煤矿、铁路联合保供稳价的背景下，近期港口库存有所回升。由于市场预期用煤高峰期已经过半，港口市场看跌情绪浓厚，贸易商出货情绪较强，现港口仍以长协保供及刚需调运为主，市场成交不多。下游方面，电厂煤炭库存普遍不高，但夏季用煤高峰期接近尾声，终端采购积极性不高。我们认为煤炭市场需求或维持高位后缓慢回落，市场供需关系持续偏紧的预期不再，但当前供需关系紧张的格局亦是事实。考虑到期现基差较高，而短期内现货大跌尚缺乏契机，预计后市将震荡整理为主，重点关注新增产能的释放情况，建议投资者逢高短空。

甲醇(ME)

不宜过分看涨

受原材料价格大幅走强带动以及需求端烯烃存在外采预期，甲醇期货主力合约昨日提振拉涨，隔夜期价偏弱震荡调整，成交良好，持仓下降119972手至979538手。前期受煤炭价格表现坚挺影响，成本端支撑作用依旧凸显，对盘面形成较强支撑。此外，受原材料价格采购难度加大以及采购价格提升影响，装置利润大幅度缩减，因此部分装置出现临时停车及检修现象导致行业装置开工率出现下滑。港口库存方面，前期受行业开工下滑、台风天气影响进口到港量等因素影响，库存有所下降。但近期随着前期滞港船只到港以及下游需求放缓，库存有所累库。当前市场多空因素交织，期价上方压力依旧存在。据悉，下半年仍将有大量新增产能集中兑现，后续伴随着前期检修装置陆续重启，供应仍存增量预期。需求端，传统下游需求仍处7-8月份淡季周期影响，而甲醇制烯烃方面存在检修预期，因此需求韧性略显不足，对盘面难以形成明显利好。整体来看，我们认为当前市场虽然不具备明显的上涨及下跌行情，震荡状态有望延续，关注欧美地区甲醇利润变化、疫情影响下下游需求表现，操作上仍以区间交易思路为主。

尿素(UR)

轻仓试空

昨日尿素主力合约期价收跌1.39%。现货方面，8月20日山东地区小颗粒尿素报价为2630元/吨。供应方面，近期国内尿素装置开工情况变化不大，昊源新装置计划下周投产，日产量小幅增加。上周国内尿素开工负荷率71.22%，环比上涨3.10%，周同比下滑4.15%。周度产量为108.68万吨，环比上涨4.56%，周同比下滑1.86%。港口库存方面，新一轮印标消息传出，部分厂家供应集港货物，前期货物陆续发出，港口库存区间整理；企业库存方面，开工回升，下游接单积极性一般，库存压力增加。需求方面，复合肥经销商观望情绪浓厚，高价打款不积极。零星肥企公布优惠政策，经销商提货积极性增加；胶合板市场仍处淡季，厂家开工不足，备货量有限；农业需求方面，国内暂无集中农需跟进，局部地区少量追肥。整体来看，国内尿素市场需求难有明显改善，短期市场依旧承压。操作上，轻仓试空。

玻璃(FG)

关注疫情对企业产销影响

隔夜玻璃期货主力合约偏弱震荡运行，成交良好，持仓下降6407手至329361手。前期随着河南地区出现极端暴雨天气叠加江浙沪地区受强台风影响，玻璃产销出现一定程度回落。与此同时，由于玻璃前期涨势过于迅速，交易所频繁出台提高合约保证金以及限制开仓手数的措施以期平稳市场价格。在提高09合约保证金消息发布后，玻璃提前进入移仓换月，而在随后公布的限制开仓限额公告使得多头资金在新主力合约反击情绪逐渐降温，多头资金主动获利撤离，市场在下旬应声进入回调走势。从市场信号来看，我们认为交易所正积极释放价格稳控的信号，因此在传统需求淡季以及恶劣天气局部影响下，本轮价格回调仍旧存有空间。但当前玻璃供需逻辑依旧未发生实质改变，供应增量预期有限且地产行业仍将处于竣工周期中，需求存有驱动，因此短期关注国内疫情防控对盘面影响，而中长期逢低买入策略依旧有效。

白糖(SR)

区间操作

隔夜郑糖主力价格震荡走势，收于5883元/吨，收涨幅0.07%。国际方面，周一ICE原糖价继续偏强运行，涨幅0.67%。巴西中南部地区经历第二次霜冻，持续干旱和近期霜冻支撑原糖上涨。国内方面，截止7月30日，国内糖厂已经全部收榨完毕，糖期全国共生产食糖1066.05万吨，比上制糖期同期多产糖25.33万吨。其中，产蔗糖912.79万吨；产甜菜糖153.26万吨。截至 2021 年7月底，本制糖期全国累计销售食糖 589.26 万吨，累计销糖率55.28%。其中，销售甘蔗糖 470.26 万吨，销糖率 51.52%，销售甜菜糖 119 万吨，销糖率 77.65%。随着天气转热，冷饮类终端消费有一定好转，国内进入传统消费旺季。随着ICE原糖持续上涨，对应国内加工糖厂对泰国原糖的采购成本增加，对国内糖现货价格支撑，国内加工糖厂价格底部上移。现货价参考区间5500-5800元/吨，预计短期国内现货市场保持稳中有涨态势，操作上建议投资者短线区间操作为宜。

农产品
           研发团队

玉米及玉米淀粉

空单谨慎持有

隔夜玉米主力合约震荡上行，收于2511元/吨。国内方面全国玉米现货价格小幅走低，哈尔滨玉米市场价格为2460-2520元/吨，长春地区玉米市场价格为2610-2740元/吨，山东深加工玉米收购均价约在2850-2880元/吨左右；港口地区玉米价格稳定，辽宁锦州港口收购价2650-2660元/吨；广东港口玉米主流价格在2860-2880元/吨。目前东北贸易商挺价心理有所松动，出货积极性增加。而华北地区到货量较前期增加，但受疫情影响运输有一定程度限制，价格较为稳定。需求端来看，玉米深加工企业开机率有所回升，深加工企业库存有所回落。但是深加工利润仍延续亏损，深加工玉米短期需求虽有所提升，却难以支撑玉米价格持续上行。饲料养殖端来看，猪价持续低迷养殖户陷入深度亏损，饲料和养殖企业多使用玉米替代品来降低成本。同时玉米替代品供应较为充足，而玉米价格相对较高，替代谷物优势仍较为明显，玉米饲用需求较为疲软。新作方面，受玉米种植利润扩大刺激，新作玉米种植面积预计扩大。目前产区降水较往年有所提高，玉米生长环节的降水较为充足。未来需持续关注气候对玉米生长的影响。而新季种植成本较前期大幅提升，种植成本将对新季玉米价格形成支撑。综合来看玉米基本面压力仍存同时政策性谷物投放也对玉米市场施压，预计短期玉米仍将偏弱震荡，操作上建议空单谨慎持有，持续关注新季玉米产区天气情况、政策调控情况。

大豆(A)

暂且观望

国产大豆优质货源偏少，农户大豆库存基本出清，大豆流通量较为紧张，但湖北地区早熟豆开始逐步上市，新作供应有所增加。大豆高价抑制下游需求，但开学备货对短期消费形成支撑，贸易商采购积极性有所增加。政策方面，国储持续收购，为豆价提供托底。豆一整体维持震荡格局，操作上建议暂且观望。

豆粕(M)

多单减仓

8月份美豆进入关键结荚期，本周美豆优良率较上周下降，截至8月22日当周，美豆优良率为56%，上周为57%，去年同期为69%。8月下旬北部地区迎来丰沛的降雨，预计南、北达科塔州及明尼苏达州旱情压力将大幅缓解，中西部地区晴雨交替，整体有利于结荚期大豆产量增长。8月份USDA供需报告首次下调2021/22年度美豆单产至50.0万吨，验证了前期干旱带来美豆减产损失，但随着8月下旬降水好转，后期单产仍有上调可能。美豆上涨动力不足，整体维持震荡走势。国内方面，本周开机率大幅回升，截至8月13日当周，大豆压榨量197万吨，上周175万吨，近两周豆粕提货好转，导致库存大幅下降，截至8月13日当周，豆粕库存为90.72万吨,环比减少8.44%,同比减少9.87%。进口大豆到港高峰已过，豆粕供应压力逐步缓解，近期压榨利润有所修复。操作上建议多单减仓。豆粕期权方面，建议卖出宽跨式期权头寸。

豆油(Y)

暂且观望

7月份美豆压榨量回升，同时豆油消费消费大幅下降，带动豆油库存止降回升，NOPA数据显示，7月份美国大豆压榨量422万吨，环比增加1.8%，同比减少10.2%，7月份美豆油库存降至16.17亿磅，环比上升5.2%，同比下降0.1%，美豆油供应偏紧局面有所缓解。美国环保署建议下调 2021年生物柴油掺混量，消费走弱预期对美豆油形成拖累。国内方面，豆油消费仍处仍淡季，但开学及中秋备货即将启动，或将对后期消费形成支撑。本周豆油提货好转，豆油库存止升转降，截至8月13日当周，国内豆油库存为94.41万吨，环比减少2.14%，同比减少11.86%。建议暂且观望。

棕榈油(P)

多单滚动操作

8月马棕产量状况有所好转，sppoma数据显示8月1-15日马棕产量较上月同期增加10.61%,但马来和印尼两大棕榈油主产国疫情仍在上升阶段，劳动力不足的矛盾短期难以解决，供应端风险偏大，关注8月产量恢复情况。出口方面，尽管印度对棕榈油进口政策的调整，对棕榈油出口形成支撑，但印尼进一步将8月毛棕榈油出口税由116美元/吨下调至93美元/吨，马棕出口份额或被印尼挤占，8月上中旬马棕出口降幅有所收窄，船运机构ITS/Amspec数据分别显示，8月1-20日马棕出口较上月同期下降11.53%/8.73%。综合来看，棕榈油主要矛盾仍集中在供应端，马棕低库存局面短期难以转变。国内方面，棕榈油到港增加，库存止降回升，但库存水平整体仍处低位。截至8月13日当周，国内棕榈油库存为35.83万吨，环比增加4.28%，同比减少25.26%。操作上维持震荡偏多思路，建议依托7800元/吨轻仓试多，滚动操作。 期权方面，建议卖出款跨式期权头寸。

菜籽类

暂且观望

加拿大菜籽减产损失难以逆转，对菜籽价格形成支撑。菜粕方面，水产需求处于旺季，菜粕提货速度有所好转，但菜粕库存水平处于相对高位，同时颗粒粕供应较为充足，对菜粕形成抑制，操作上建议暂且观望。菜油方面，7、8月份进口菜油到港量增加，沿海菜油库存逐步累积，供应较为宽松，而菜油需求表现相对疲弱，截至8月13日当周，华东华南地区菜油库存为35.3万吨，环比减少0.28%,同比增加177.73%。操作上建议暂且观望。期权方面，建议卖出菜粕宽跨式期权头寸。

鸡蛋(JD)

短线日内交易为主

昨日鸡蛋主力合约震荡偏强运行，收于4359元/500kg，收涨幅0.25%。8月23日主产区鸡蛋均价4.74元/斤，全国鸡蛋价格维稳，部分地区小涨，大码鸡蛋库存紧缺支撑底部蛋价。截止7月31日鸡蛋存栏环比略有小减，存栏量11.84亿只同比下降10.03%，环比减少0.42%，8月新开产蛋鸡将陆续增加，但整体处于偏低水平，大码蛋库存整体偏紧对底部蛋价起到支撑作用。近期随着鸡蛋价格转弱，而饲料成本持续处于高位，养殖户养殖利润微薄。下游市场高价难销，贸易商在产区采购积极性一般，行情稍显弱势，预计短期鸡蛋价格或将开始稳弱运行。淘汰鸡方面，8月23日全国均价鸡蛋价格5.95元/斤，整体7月淘汰鸡出栏量明显增加，屠宰企业冷冻品走货不快，收购老鸡积极性不高，屠宰企业大多维持低开工率。目前适龄待淘老鸡不多，部分养殖单位低价压栏惜售，出栏量不大，截止本周老鸡整体出栏量较上周略减。当前北方气温开始升高，鸡蛋质量问题开始显现，下游采购心态趋于谨慎。本周贸易商在产地拿货量略有增加，整体生产、流通环节库存均有所减少。总的来说，近期鸡蛋现货市场利好因素有所增多，现货蛋价稳中上调，建议投资者日内操作为宜。

苹果(AP)

日内交易为主

昨日苹果主力价格震荡偏弱运行，收于5948元/吨，收跌幅1.23%。当前苹果好货销售走势变慢，需求转弱，全国各冷库处在清理库存阶段。近期新富士苹果价格继续偏弱运行，山东地区优质好货80#以上一二级条红均价为2.2-2.3，陕西地区晚熟红富士70#均价2.1/斤。截止7月30国苹果冷库库存量约为223.29，山东省库容比占27.9%，山西省库容比占1.9%。基本面情况来看，需求疲弱仍然是市场的主要矛盾点，由于今年整体库存量较大，当前依然是以客商调自存货少量发往市场，出库量不大，调果农货现象较少，产地交易主要以低价高次果为主，果农通货交易极少，交易冷清。随着应季水果上量的冲击，且具有比较优势，加之今年各地客商较少，且总入库量较往年要多，前期入库价格较高，整体交易清淡。新季苹果集中上市价格较去年略低，操作上建议投资者日内交易为主，谨慎控制仓位，关注冷库库存消化情况及新果销售走货情况。

生猪(LH)

空单持有

昨日生猪期货持续下探，收于17000元/吨。现货方面，全国外三元出栏生猪均价为14.34元/公斤，较前日均价下跌0.13元/公斤。目前集团场出栏较为正常，部分地区散户抗价情绪仍存，但整体市场猪源供应充足。节日效应已过，屠宰企业屠宰量回落，终端需求仍无明显起色。短期来看市场供需博弈，生猪现货或稳有下行可能。中长期来看，随着大肥存栏不断消化生猪出栏体重持续下降，叠加下半年需求好转等因素，猪价具备一定的反弹基础。然而前期落后产能母猪大量淘汰，淘汰母猪弥补了一部分由生猪出栏体重下降而减少的边际供给；同时屠宰企业冻品库存处于高位、需求恢复在新冠疫情反复的背景下存在着不确定性都将限制猪价的上涨空间。长期产能恢复方面，虽然能繁母猪增量有所放缓，但生猪存栏长周期恢复的逻辑未变，后期供应压力仍较大。综合来看主力合约虽对应消费旺季市场有一定预期。但近期现货难有起色市场预期减弱预计短期仍偏弱震荡调整。操作上建议远月空单持有；套利方面可逢低介入1-5正套，持续关注现货走势及疫情防控情况。

花生(PK)

观望为宜

昨日花生期货震荡走强，花生主力合约PK2110收于9046元/吨。目前旧作花生需求略有好转但整体交易量偏少，新季花生零星上市价格较强。油厂以消化库存为主，由于目前花生压榨利润较低下游需求仍未有明显提振。进口方面，目前进口花生仍到港量减少，成交价格较前期提高。此外，新季花生种植面积可能同比有所减少且河南地区暴雨天气可能导致主产区花生单产下滑，仍需持续关注产区天气对于花生生长的影响。综合来看目前国内花生市场在等待新作上市，旧作交易较为清淡。而由于新作花生种植面积有所减少且前期主产区遭遇暴雨天气，市场对新季花生产量和质量的影响担忧仍存。预计短期花生或震荡调整为主，操作上建议观望为宜，持续关注产区天气变化情况。

棉花及棉纱

棉价短期回调，多单止盈

隔夜郑棉主力震荡偏弱运行，收于17740元/吨，收跌幅0.2%。国际方面，周一ICE棉花回升，收盘结算价93.36美分/磅。在近期的美联储会议记录显示，联储正在考虑在今年缩减刺激措施，令全球股市和大宗商品相关货币受打击，同时，股市、原油以及谷物市场颓势也给棉价带来外溢拖累，ICE期棉大阴收跌。国内方面，8月23日储备棉轮出销售资源9313.66吨，实际成交9313.66吨，成交率100%。平均成交价格17797元/吨，较前一日上涨208元/吨，折3128价格18971元/吨，较前一日上涨152元/吨。当前棉花商业库存仍处高位，且7月市场储备棉轮出及进口棉滑准税配额落实，利空消息释放完毕，叠加2021年进口棉滑准税配额申请企业信息已公示，纺企即将领导配额。储备棉轮出持续成交率达100%，市场参与者积极竞买，促进了交易活跃度。新疆面积单产双降，下年度减产幅度可能约20%左右，市场提前交易抢收；新棉成本高企，助推市场看涨预期。下游消费表现依旧良好，呈现淡季不淡行情，当前纺纱利润较好，开机负荷率依然维持高位，成品库低位回升，原料补库有重启现象，60万吨抛储成交火爆继续刺激棉价冲高。但是，近期Delta变种病毒在国内出现后，目前疫情已蔓延至全国10省市22地，变种病毒传播速度之快、范围之广在一定程度上或将打击市场信心，不利于下游消费的恢复。短期棉价回调，建议前多持有者落袋为安为宜。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），韦凤琴 , 郭金诺 , 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282），李天尧

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394）