宏观

今日关注英国9月失业金申请人数变动(万人)

隔夜美元指数震荡上行，国际大宗商品涨跌不一，欧美股市多数下跌。国际方面外交消息人士透露，日美欧七国集团（G7）财长和央行行长已拟定中央银行数字货币（CBDC）相关的首个共同原则草案，13日在美国首都华盛顿召开的G7财长和央行行长会议上将正式批准。对于数字货币的发行国，要求对处理个人信息等“保持透明度和尽到说明责任”。国内方面国务院常务会议最近审议通过“十四五”新型基础设施建设规划，明确“十四五”时期科学布局和推进建设以信息网络为基础、技术创新为驱动的新型基础设施。面向“十四五”时期，作为扩内需促转型的重要抓手，新型基础设施建设将进一步加大马力。9日，中共中央政治局常委、国务院总理、国家能源委员会主任李克强主持召开国家能源委会议。李克强说，针对以煤为主的资源禀赋提高煤炭利用效率，加大油气勘探开发，强化能源科技攻关。坚持全国一盘棋，不抢跑，从实际出发，纠正有的地方“一刀切”限电限产或“运动式”减碳，确保北方群众温暖安全过冬。提高清洁能源比重，更多依靠市场机制促进节能减排降碳，提升绿色发展能力。今日关注英国9月失业金申请人数变动(万人)。

宏观金融
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股指

暂且观望

昨日三组期指主力合约走势分化。2*IH/IC2110比值为0.9239。本月公布经济数据显示国内经济呈现恢复放缓状态，资金方面，隔夜品种上行50bp报2.135%，7天期上行30.3bp报2.199%，14天期上行16.1bp报2.181%，1个月期下行1bp报2.366%。北向资金今日流入35.85亿元。从技术面来看，中证500指数处于20日均线下方，近期国内疫情反复、经济复苏放缓，建议暂且观望。期权方面，因近期市场风险较大，建议做多波动率加大策略。

贵金属

暂时观望

隔夜国际金价小幅下行，现运行于1754美元/盎司，金银比价77.75。美国9月非农就业人口增加19.4万人，大幅不及市场预期的50万人，创今年1月以来最小增幅。失业率方面，美国9月失业率录得4.8%，好于市场预期的5.1%，创2020年3月以来新低。9月非农数据可能使美联储在年底前开始缩减购债规模的决定复杂化。避险方面，美国参议院基本达成协议，将债务上限延迟到12月，默沙东研发出新冠特效药，市场避险情绪有所退潮。截至10/11，SPDR黄金ETF持仓985.05吨，前值986.54吨，SLV白银ETF持仓17073.42吨，前值17105.10吨。展望后市，关注货币政策变化及疫情发展，预计金价短期维持震荡格局。

金属
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铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜高位震荡，波动较大，早市持货商试图拉升水报好铜价，无奈市场不予认可直接调降为平水，平水铜供应略松，主动降为贴水40元/吨~贴水30元/吨。个别大贸易商贴水80元/吨~90元/吨抛售湿法铜，成交积极，很快完成销售。平水铜贴水50元/吨~40元/吨，成交仍未见好转。今日票据因素仍导致市场存有10元/吨~20元/吨价差。操作上，暂时观望。

螺纹(RB)

钢厂限产支撑钢价，建议多单滚动操作（持多）

夜盘螺纹期货主力合约小幅下跌。近期螺纹钢期货和现货上涨至高位，下游接货趋于谨慎，近期螺纹钢期货将高位震荡。一方面，钢厂限产因素支撑螺纹钢价格，另一方面中下游需求偏弱，不利于螺纹钢价格持有上涨。据Mysteel数据，据Mysteel不完全统计，截至10月8日，全国有14家钢厂发布10月检修计划。虽然浙江和江苏省内部分钢厂在国庆期间陆续恢复生产，但仍处于不饱和生产状态，整体产量环比将小幅增加，但增量较少。从供应数据来看，从Myteel数据来看，10月7日当周社会库存和钢厂库存合计增加17.5万吨，螺纹产量265.16万吨，环比增加16.89万吨。需求方面，下游企业实际需求略乏力。因此操作建议方面，建议多单滚动操作。

热卷(HC)

供需两弱，热轧卷板期货逢低买入多单

夜盘热轧卷板期货主力合约小幅下跌。目前热轧卷板供需两弱，供应方面，国庆假期江苏和浙江等地区部分钢厂复产，但复产不如预期，产量仍维持地低位。热轧卷板供应将继续受影响。据Mysteel数据，10月7日当周热卷产量为297.4万吨，环比下降4.64万吨。需求方面，本周下游企业将适当补库，热轧卷板厂库以及社会库存将逐渐下降。本周关注浙江、江苏、广东等地制造业是否仍受电力紧张影响，随着天气转凉，限电措施或将放松，需求将因此回升。整体来看，热轧卷板供需双弱，本周关注下游需求是否回升。操作建议方面，建议逢低多单参与。

铝(AL)

短线偏多看待

夜盘沪铝主力合约收涨2.21%，美元指数走强，伦铝现运行于3042美元/吨，创2008年以来新高。10月8日，国内电解铝社会库存87.6万吨，较前值增加5.3万吨。受供应端新增青海、宁夏等省电解铝限产的推动，沪铝价格走高。节后全国电解铝社会库存累积量较大，周末国储再抛7万吨储备，短期市场供应压力有所增加。成本端，海外氧化铝厂事故，及山西连日暴雨，国内外氧化铝价格双双上涨，此外，国常会鼓励推动煤电价格市场化，对高耗能行业不受上浮20%的限制，近期需关注电解铝成本支撑走强因素。本周一，LME三个月期铝盘中升至3000美元/吨，为2008年来首次，后续关注库存压力能否缓和，沪铝短线偏多看待。套期保值者，可以选择买入虚值看跌期权规避存货跌价风险。

锌(ZN)

轻仓试多

隔夜锌价盘偏强震荡，宏观来看，美国9月非农报告意外爆冷，新增就业人数连续第二个月低于预期，美元指数短线走低，内外金属普涨。基本面来看，随着冬季到来，原料供需偏紧，加之限电影响，供应端形成支撑。消费端同样受到限电政策影响，钢联统计加工企业停产较去年同期增加50%。现货方面，0#锌22580-22680元/吨，1#锌22510-22610元/吨。在宏观面支撑有限，供需转紧的格局下，后期锌价或将上浮。整体上，锌基本面呈现略强格局，建议轻仓试多，期权暂时观望。

铅(PB)

区间思路

隔夜铅价偏强震荡。宏观来看，美国非农就业数据低于预期，美元回落，铅价跟随周边金属上涨。同时国内限电影响铅供需两端，供应端叠加成本支撑，但需求端同样受限电影响，下游开工率下滑，但总体来看，供应端的减量仍然大于需求端的减量，国内库存小幅去化，整体上，铅成本端与供应端支撑，需求弱势，库存小幅下降，建议区间参与。

镍(NI)

多单逢高减仓

夜盘沪镍主力合约收涨0.01%，美元指数走强，伦镍价格运行于19345美元/吨附近。9月8日~9月30日，江苏省开展2021年年综合能耗5万吨以上企业专项节能监察行动，涉及江苏大型不锈钢企业的镍铁部分需要减产20%。山东镍铁厂于近日降负荷生产，预计影响月产量20-30%。10月11日LME镍库存减534吨至148878吨，上期所镍仓单减11吨至3662吨。基本面来看，三季度镍铁厂备货需求集中，以及疫情导致海运费持续探涨，镍矿报价仍将高位运行。高镍铁价格偏强运行，9月能耗双控的执行力度和范围均有所扩大，镍铁和不锈钢厂严格执行减产任务，但相对而言镍铁的需求回落程度更大，预计四季度镍铁将由短缺转为小幅过剩。需求方面，不锈钢行业目前处于供需双弱格局，出口不锈钢环比降幅较为显著，不锈钢社库呈小幅累库状态；新能源汽车产销续创历史新高，当前硫酸镍市场供应压力增加，下游三元前驱体企业减产，硫酸镍报价下行，市场多以观望为主。整体上看，镍价受到镍铁价格支撑，但上行驱动不足，建议区间逢低做多，同时，关注美元走势。

不锈钢(SS)

多单止盈

隔夜不锈钢期价偏弱震荡，游国内针对高耗能企业限电限产，铬铁和镍铁产量下降较大，工厂挺价意愿较高，此外山西暴雨导致运输放缓，市场缺货情况加重，原料价格继续表现坚挺，成本端支撑。从基本面来看，供需受限电影响均产生下滑，库存小幅去库，但随着未来限电影响减弱，供应量恢复的情况下，下游需求疲弱，不锈钢价格或有回落风险。整体来看，不锈钢的价格预计会因限产短期上涨，但由于基本面偏弱，长期来看会有回落预期。操作上建议多单止盈。

铁矿石(I)

铁矿石震荡上涨，建议短线多单交易为主

夜盘铁矿期货主力合约小幅上涨。近期国产矿供应下降、钢厂利润较高、部分钢厂复产等这些因素提振铁矿期货价格。不过国内部分钢厂计划10月份检修，铁矿石需求仍将难以大幅增加，而铁矿石供应比较稳定，港口铁矿石库存维持高位，因此铁矿石期货价格上涨空间受到限制。根据Myteel数据，10月9日当周国内186家铁矿生产企业产能利用率60.9%，环比下降 1.4%，同比下降6.7%。国产矿短期供应有所下降。进口矿方面，内45港铁矿石库存13419万吨，环比增加97万吨。铁矿需求方面，根据Myteel数据，10月9日当周样本钢厂高炉开工率77.5%，环比增加4.28%。国产矿供应亦受限电以及浙江和江苏部分钢厂复产将继续提振铁矿期货，本周铁矿或将小幅上涨。操作建议方面，建议短线多单交易为主。

天胶及20号胶

观望为宜

进口矿现货价格震荡下行，成交缩量，市场心态走弱。钢企采购基本完毕，仅有部分钢企按需采购。远期市场观望明显，市场下跌后，活跃度趋弱，目前多以询价为主，目前市场八月份PB粉主流指数报价+2左右，成交一般。国产矿主产区市场价格整体持稳，部分上涨。昨日铁矿石主力1709合约震荡走弱，期价小幅调整，整体表现有所转弱，关注下方10日均线附近能否有效支撑，观望为宜。

原油(SC)

偏多看待

隔夜原油主力合约期价收十字星。高涨的电力价格和天然气短缺可能会加快天然气向石油的转换，原油需求在今冬或受提振。基本面来看，OPEC+维持2021年8月开始每月增产40万桶/日至2022年4月的政策不变。市场认为由于产油国剩余生产能力受限，加之美国对中东及南美个别国家的制裁，即使欧佩克及其减产同盟国增加产量配额，也难以达到目标水平。截至10月1日当周，美国原油日均产量1130万桶，比前周日均产量增加20万桶，比去年同期日均产量增加30万桶。需求方面，美国驾驶高峰季结束，炼厂处于秋季检修期，开工率下滑。目前航空业仍是全球需求中最弱的部分，疫情导致的各国国内和国际旅行进一步受限的风险将是下半年剩余时间的关键变量。但今冬拉尼娜得到确认、天然气价格飙升推动的油品替代效应或将提振原油消费。预计油价将维持高位运行，多单可逢回调介入。

燃油(FU)

沙特阿拉伯承诺8月份减少出口量，油价反弹

沙特阿拉伯承诺8月份减少出口量以减缓市场供应过剩，油价反弹。周一欧佩克成员国与包括俄罗斯在内的非成员国产油大国在圣彼得堡举行了会议，讨论去年达成的减产协议的有效性。减产协议旨在缓解全球供应过剩并帮助提振油价，但供应过剩持续，油价也持续低迷。沙特阿拉伯石油部长法利赫称，如果必要，欧佩克和非欧佩克承诺延长减产时期，但是需要免除减产的国家遵守协议。8月份将原油每日出口量限制在660万桶，沙特不会允许其它国家削弱减产协议。周一会谈中，没有讨论加深减产。油价仍然受压，上涨受限，涨至每桶50美元都给美国生产商对冲未来生产带来动力。导致市场趋于稳定在每桶40-50美元之间。多空持仓方面，多头增仓踊跃，旺季中气氛偏多。

乙二醇(EG)

供需两弱，成本逻辑依旧占据主动

受天然气价格走强以及成本端带动，乙二醇期货主力合约隔夜延续涨势，成交良好，持仓增加2645至241536手。基本面方面，9月份乙二醇市场处于供需两弱格局，即供应端缩量叠加需求旺季不旺。近期，双控政策对乙二醇供应端产生较为明显抑制作用，开工率出现下滑且新增产能投放周期延迟，供应压力有效得到缓解，局部地区出现供应紧缩现象，港口库存意外降库，累库预期被进一步推迟，提振现货市场。此外，煤炭在供应紧缺叠加用电需求旺季背景下价格表现坚挺，成本推动作用凸显。随着煤炭价格抬升，煤制乙二醇生产利润未见明显改善，因此厂家降负及停车检修抵触程度不高，开工韧性一般。需求端，在双控政策以及限电措施影响下，终端织造业及聚酯端开工下滑明显。与此同时，聚酯工厂受库存压力较大且利润不佳等因素影响存在检修预期，因此需求端短期难有明显起色。在双控政策扰动下，短期需求端偏弱矛盾并未凸显，短期成本驱动占据主动，操作上建议节前多单轻仓持有，节后关注双控政策变化及聚酯链需求表现。

PVC(V)

建议多单轻仓持有

夜盘PVC期货期货主力合约继续大幅上涨。PVC期货大幅上涨主要受动力煤期货带动。昨日PVC现货仍以上涨为主，华东地区PVC现货14100元/吨，基差偏高。由于煤炭供应紧张加上限电影响，电石供应持续紧张，PVC企业降负荷运行，PVC供应难以增加而需求相对稳定，导致PVC期货价格维持强势。据卓创资讯数据显示，10月7日电石开工率较节前下降。PVC装置变动方面，苏州华苏13万吨PVC装置开车，今日出产品；山东东岳12万吨PVC装置停车，厂家计划近日开车，但鄂尔多斯氯碱化工PVC二期40万吨装置10月8日检修，因此PVC供应仍将偏紧。因此操作建议方面，建议多单轻仓持有。

沥青(BU)

逢低试多

隔夜沥青主力合约期价震荡下行。现货方面，10月11日镇海石化道路沥青出厂价为4250元/吨。供应方面，截止10月8日，国内主力沥青炼厂开工率为45.8%，环比增加6.1%。分地区来看，华北地区增幅最为明显，其次为山东地区，华东地区主要是节日期间扬子石化复产带动区内开工率提升。需求方面，各地区终端需求表现一般，北方部分地区降雨天气较多，限制项目施工，需求较为清淡，炼厂出货量下降。其中，东北、山东华北以及长三角地区炼厂累库，不过库存水平均可控；华南地区主力炼厂沥青低产，资源供应收紧。进入10月，终端需求将继续增加，需求面支撑或将加强。且考虑目前国际油价价格走势坚挺，并且国家“限电限产”政策出台，部分炼厂或将缩减沥青产量，预计沥青市场价格将维持强势。操作上，沥青逢低试多。

塑料(L)

建议多单谨慎持有，套利建议1-5正套持有（持多，1-5正套持有）

夜盘塑料期货主力合约在10000元/吨附近震荡。隔夜上游原油、煤炭价格继续上涨，原料价格上涨将对塑料期货形成成本支撑。昨日PE现货价格继续上涨，不过现货成交量有所走弱，神华煤化工成交率仅52%。从供需来看，上游石化企业聚烯烃库存81万吨，库存偏高，随着塑料期货大幅反弹，中游企业大量补库，本周中游企业补库力度或将减弱。本周需要关注终端补库情况，随着天气转凉，限电措施或有所放松，华南地区塑料制品加工企业开工率将回升，这将增加原料需求。整体来看，本周上游企业将去库存为主，PE出厂价大幅上涨后将趋于稳定，塑料期货将修复前期过快涨幅。基差方面，华北地区煤化工LLDPE10110元/吨左右，期货贴水现货110元/吨。因此操作建议方面，建议多单谨慎持有；套利方面，建议1-5正套持有。

聚丙烯(PP)

建议多单谨慎持有，套利建议1-5正套持有（持多，1-5正套持有）

今日PP期货主力合约高位震荡，短期pp供应不紧张， PP2201合约未能持续上冲，夜盘依旧在10300元/吨附近震荡。由于石化库存在80万吨上方，拉丝PP生产比例回升至39%附近，因此PP供应不紧张。近期中游企业受“买涨不买跌”贸易习惯影响大量补库，本周中游企业补库力度有所减弱。不过PP期货短期下跌空间亦不大，西北地区错峰用电PP供应仍存下降预期。据卓创资讯估算，2021年9月国内PP产量在235.94万吨，环比2021年8月减少1.38%，同比去年9月份增加5.97%。因此若能耗双控维持至年底，PP供应仍将难以大幅增加，这将抵消新产能投产带来的压力。需求方面，本周需求变动不大，关注错峰用电措施是否缓解，若缓解下游企业将补库。因此本周PP期货整体将高位震荡。基差方面，华东地区PP10200元/吨，基差-101元/吨。操作建议方面，建议多单谨慎持有，套利建议1-5正套持有。

PTA(TA)

多单轻仓

隔夜TA主力合约区间震荡，PTA的价格受其成本端原油影响，走势较为强劲 。从基本面来看，PTA整体基本面未有实质性改变，仍处于供应过剩的格局，成本端， PX新增产能投放较大，压制石脑油、PX、MX价差；供应端来看，供应面同样面临较大压力，8月中旬以来，PTA装置陆续重启，随着逸盛新材料360万吨PTA装置负荷提升至8成附近，PTA负荷上升至79.1%。月底附近，虹港150万吨，三房巷120万吨以及中泰120万吨附近计划重启，PTA负荷预计恢复至85%。PTA产能及产量将集中体现；需求端，一方面新增产能不及PTA，另一方面目前利润偏低较难提高开工积极性。操作上建议多单轻仓。

苯乙烯(EB)

暂且观望

隔夜苯乙烯期价偏强震荡。沙特阿美表示全球天然气短缺已经开始提振供暖原油需求，美国非农就业数据逊于预期导致美元走软，国际油价继续上涨，苯乙烯成本端支撑。从苯乙烯供应端来看，苯乙烯的开工负荷呈现小幅回升趋势，随着开工负荷的回升，预计短期苯乙烯的供应量持续维持高位；需求端来看，目前下游需求转弱，下游EPS、PS 、ABS开工下滑。库存端来看，苯乙烯华东港口库存小幅下降。整体来看，苯乙烯成本端支撑，供需偏弱，库存小幅去库，操作上，建议暂且观望。

焦炭(J)

等待做空机会

隔夜焦炭期货主力(J2201合约)大幅拉涨，成交偏差，持仓量略增。现货市场近期行情有下跌预期，成交一般。天津港准一级冶金焦平仓价4310元/吨(0)，期现基差594元/吨；焦炭总库存587.72万吨(-10.8)；焦炉综合产能利用率67.12%(1.22)、全国钢厂高炉产能利用率62.97%(0)。综合来看，上游方面，华东焦企继续限产中，其中江苏地区焦企产量略有回升，但焦企整体生产幅度依旧在50%左右，增量有限；而山东地区维持节前生产水平，当地焦化企业开工30-40%左右，供应无明显变化。受连续暴雨影响，山西地区铁路及公路运输受阻严重，部分线路几乎停滞，部分焦企厂内厂内焦炭库存增长。此外，西北地区因需求欠佳，部分焦企也出现明显累库，有让利出货行为。下游方面，钢厂受制于环保及能耗管控停限产较为明显，日耗下降。厂内库存呈现增库态势，焦炭供需稍有趋宽松发展。同时市场对焦炭价格多有看降预期，影响钢厂采购存在一定观望情绪，追高库存意愿不强，按需采购为主。我们认为当前焦炭市场供需关系稍有缓解迹象。考虑到当前煤焦价差处于不合理水平，在焦煤行情有效回落前，焦炭尚难走出独立下跌的行情，预计后市将稳中偏弱运行，重点关注钢厂高炉限产情况及焦煤市场行情，建议投资者等待做空机会。

焦煤(JM)

等待做空机会

隔夜焦煤期货主力(JM2201合约)大幅拉涨，成交一般，持仓量略增。现货市场近期行情有所松动，成交一般。京唐港低硫主焦煤平仓价3450元/吨(0)，期现基差41元/吨；炼焦煤总库存1981.29万吨(-0.3)；100家独立焦企库存可用16.65天(-0.7)。综合来看，近期陕西、山西多地持续降雨，部分煤矿因为降雨有停、限产情况，降雨对于公路运输影响较大，临汾、晋中、运城等多地公路外运严重受阻，铁路也有不同程度受限情况，部分煤矿不排除因运输问题后期有限产可能。此外，近期为保障动力煤供应，炼焦原煤入选可能受限。但另一方面，在下游焦钢大面积限产及焦炭走弱的影响下，焦煤价格下行压力增大，尤其是前期涨幅过大的高价煤种价格已陆续开始回落，下游采购情绪消极，煤矿普遍反馈下游续单情况不佳。进口方面国庆期间甘其毛都口岸4日开始通关，日通关量约200车/天。因下游观望消极采购，蒙5原煤报价下调。下游方面，随着下游焦企限产范围进一步扩大，以及焦炭库存有所增加，对炼焦煤需求有所减弱，加之市场观望情绪浓厚，贸易商进场拿货较少，煤矿新增订单情况不及预期，多数煤企对后市存有看降情绪，报价多以稳为主，部分煤种稍有调整。预计后市将加大振幅，重点关注现货市场成交情况及贸易商心态，建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

多单谨慎持有

李克强主持召开国家能源委员会会议，部署能源改革发展工作，提出要纠正有的地方“一刀切”限电限产或运动式“减碳”。隔夜动力煤期货主力(ZC201合约)大幅上涨并再次接近涨停价，成交尚可，持仓量增。现货市场近期行情偏强运行，成交一般。秦港5500大卡动力煤平仓价2150元/吨(+120)，期现基差741.8元/吨；主要港口煤炭库存4642.9万吨(+148.1)，秦港煤炭疏港量50.3万吨(+4.9)。综合来看，上游方面，中央和地方针对煤矿增产保供的具体落实政策不断，多地在产煤矿获批允许核增产能，或在较短时间内增加市场供应。但另一方面，陕西、山西暴雨及降温天气对煤矿生产及货物运输造成较大影响。此外，国家矿山安全监察局近日召开会议，提出严防不达标煤矿以保供为由扩能增产。进口方面，国庆假期有消息称部分已到港澳洲煤予以通关放行，或进一步加快市场供需矛盾的缓解。下游方面，电厂煤炭库存普遍不高，但考虑到市场供应偏紧，北方地区电厂已提早启动供暖煤炭库存储备。我们认为虽然煤炭市场供需关系偏紧的格局不改，但当前状况与电厂提前冬储有一定的关系，相关情况或继续对行情形成一定的支撑。但另一方面，煤炭高价已对经济发展和民生造成一定的影响，政策调控预期极强，各地已有以能耗双控名义对高耗能企业停产停电，预计后市将偏强运行，重点关注电厂冬储煤炭采购情况及能源双控背景下的终端消耗，建议投资者多单谨慎持有。

甲醇(ME)

关注双控政策及下游烯烃表现

受原油价格反弹及煤炭成本支撑，甲醇期货主力合约在成本推动作用下大幅拉涨，隔夜期价再创新高，成交良好，持仓下降150686手至951814手。当前基本面状况分析来看，本轮价格上涨主要原因在于成本端推动，这使得甲醇在供需两弱格局下不断向上突破。煤炭在双碳政策下出现供应紧缺现象，加之在双控政策及用电高峰周期等因素影响下价格涨势明显，对煤化工领域产品价格形成较强驱动。此外，双控政策对甲醇自身供应同样产生较为明显影响，开工率下滑明显使得局部出现供应紧缺现象，进而导致内地及港口甲醇库存处于相对健康水平。但甲醇下游需求端表现同样值得市场担忧，主要原因在于今年旺季不旺现象普遍，传统下游装置及甲醇制烯烃装置受双控政策影响同样明显。此外，随着原材料价格不断上涨，行业利润传导不畅现象加剧，特别是甲醇制烯烃利润进一步走弱，部分装置被迫降负及临时停车检修，近期甲醇制烯烃开工率直线下滑。因此在能耗双控、双碳以及限电等政策影响下，短期仍以顺趋势交易为主，需求走弱矛盾并不凸显。但节前需合理控制仓位，节后关注甲醇制烯烃检修落地情况及需求启动状况，一旦需求持续弱化配合煤价调整，市场存在短期大幅回落行情可能。

尿素(UR)

观望

昨日尿素主力合约期价收涨4.27%。现货方面，10月10日山东地区小颗粒尿素报价为2990元/吨。供应方面，国内尿素装置停减产情况有所恢复，日产量预期增加。由于新一轮印度招标公布，集港货量尚可，港口库存预计累库。近期国内装置开工负荷低位，厂家库存压力不大。中国尿素开工负荷率67.97%，环比上涨7.16%，周同比下滑6.69%。周度产量为103.69万吨，环比上涨11.76%，周同比下滑5.29%。需求方面，秋播将至农户采购积极性尚可，农业需求跟进。胶合板方面，胶合板企业开工积极性不高，叠加尿素价格高位，备货谨慎。进入10月国内尿素供应端仍存在检修或减产预期，基于当前国内价格偏高，淡储及下游工厂跟进动力不足，存推迟采购可能。操作上，建议暂且观望。

玻璃(FG)

关注节后需求启动节奏

玻璃期货主力合约隔夜偏弱运行，成交良好，持仓增加11100手至258305手。近期玻璃期货主力合约价格延续跌势，主要原因在于旺季预期落空叠加库存累积，市场交投情绪延续悲观氛围。按照玻璃季节性规律分析来看，玻璃行业当前正处于传统需求旺季周期，但疫情防控形势严峻、地产行业景气度下降使得旺季预期落空成为既定事实。节前国内大宗商品价格受能耗双控政策影响加剧，多地出台限电措施，市场扰动因素增加。目前分析来看，优于玻璃前期产能出清以及供给弹性偏弱，双控政策对于其供应端影响力度不大，而主要影响来自于双控趋严以及限电对下游装置的开工影响，产销进一步转弱，库存累库速率快于预期，需求利空被放大。因此，我们认为短期玻璃将大概率延续偏弱走势，但随着期货贴水幅度增加，下跌动能将逐渐减弱，加之地产竣工数据在四季度依旧值得期待且年内供应变动不大，不建议投资者过分看跌，国庆节假期过后需重点关注需求启动节点。

白糖(SR)

区间操作

隔夜郑糖主力价格震荡偏强走势，收于5965元/吨，涨幅0.81%。周一ICE原糖震荡偏强运行，收涨幅0.1%，主力结算价20.33美分/磅。国际方面，在巴西中南部将公布最新压榨数据前，国际糖价跌破支撑，尚不清楚是对数据提前做出反应还是其他因素所致。因此判断8月下半月的压榨量预期尚可，或将与前期的压榨保持平行，不会导致总产量减幅扩大。国内方面，由于当前供应充足，而远期是寄望于国际糖价保持较高水平以抬高国内进口成本来支撑未来价格，因此国际糖价走势对郑糖远期合约影响明显。现货价参考区间5700-5900元/吨，操作上建议投资者短线区间操作为宜。期权方面，当前白糖期权波动率偏低，建议买入SR201-C-5800.

农产品
           研发团队

玉米及玉米淀粉

区间参与

隔夜玉米主力合约偏强运行，收于2535元/吨。国内方面，玉米现货价格继续下调，哈尔滨玉米市场价格为2280-2330元/吨，长春地区玉米市场价格为2300-2420元/吨，山东深加工玉米收购均价约在2490-2780元/吨左右；辽宁锦州港口收购价2440-2460元/吨；广东港口玉米主流价格在2690-2710元/吨。随着连续阴雨天气再次来临，新季玉米收割以及上量受到影响，局部区域价格出现短暂的反弹行情，但潮粮不易保管，基层种植户出粮明显加快，深加工企业厂门到货量迅速增加，企业大幅下调收购价格。需求端深加工端需求虽有所回暖，但饲料养殖端生猪行情始终低迷养户亏损严重，多倾向使用低价玉米替代品。虽然前期随着玉米价格的下滑与替代品之间的价差缩小，饲料中的玉米比例有所增加，但现阶段饲料养殖端替代仍较为明显，玉米饲用需求受到抑制。综合来看短期受降雨天气及小麦涨价刺激，盘面或有所提振，操作上建议区间参与为宜，持续关注天气情况及政策变化。

大豆(A)

暂且观望

10月份东北地区大豆进入收割高峰期，随着新粮上市，后期供应逐步增加。农业农村部供需形势分析报告显示，2021/22年度国内大豆产量预计为1865万吨，较上年减少1.85%，新季大豆开秤价走高，大豆下游需求逐步恢复，贸易商采购积极性有所增加。政策方面，国储持续收购，中储粮高价收购为豆价提供托底，此外黑龙江省储大豆拍卖成交价高于预期，中储粮将在9月28日进行国产大豆双向竞价交易，数量为41294吨，中储粮直属库与竞价中标方通过一次交易实现同等数量的大豆采购和销售，在增加供应的同时，展开新豆收购。豆一维持震荡偏强走势，操作上建议暂且观望。

豆粕(M)

暂且观望

USDA季度库存报告上调2020/21年度美豆单产及收获面积，使得美豆期末库存为2.56亿蒲，高于市场预估，同时美豆收割逐步增加，截至10月3日当周，美豆收割率为34%，去年同期为35%,五年均值为26%，此外美豆单产仍有上调空间，美豆供应压力逐步上升，近期呈现震荡寻底走势，但是2021/22年度美豆整体呈现供需偏紧格局，限制美豆回调空间。另一方面， 2021/22年度巴西大豆播种面积有望进一步扩增，9月中旬巴西中部地区遭遇旱情，但随着10月上旬中部地区降水恢复，将有利于巴西大豆播种加速。中期来看，2021/22年度南美大豆生长期仍有可能重现拉尼娜气候，但是拉尼娜对巴西大豆产量影响尚不明朗，天气炒作尚未发酵。国内方面，受限电政策影响，节前压榨量下降，截至9月24日当周，大豆压榨量171万吨，上周189万吨，豆粕提货速度下降，豆粕库存小幅回落，截至9月24日当周，豆粕库存为85.68万吨,环比减少1.79%,同比减少24.80%。10月份国内豆粕供需两弱，需关注进口大豆到港节奏，及限电政策对油厂开机率的影响。操作上建议暂且观望。豆粕期权方面，建议卖出宽跨式期权头寸。

豆油(Y)

暂且观望

8月份美豆压榨量回升，同时豆油消费大幅下降，带动豆油库存大幅回升，NOPA数据显示，8月份美国大豆压榨量432万吨，环比增加2.4%，同比减少3.8%，8月份美豆油库存大幅升至16.68亿磅，环比上升3.2%，同比上升9.8%，美豆油供应偏紧局面大幅缓解。美豆油消费出现边际放缓，但产能维持扩张趋势，可再生柴油总产量仍将维持在较高水平。国内方面，节前豆油消费下滑，豆油库存止降转升，截至9月24日当周，国内豆油库存为89.4万吨，环比增加0.56%，同比减少16.87%。9、10月份进口大豆到港量偏低，同时限电政策影响油厂开机，且豆粕消费疲弱，油厂压榨量受到抑制，而油脂逐步进入消费旺季，豆油库存仍难累积，国内油脂供应偏紧状态延续。 大豆建议暂且观望。

棕榈油(P)

多单滚动操作

9月份马棕产量为1703740吨，同比下降8.85%，环比下降0.39%，月度出口量为1597393吨，同比下降0.92%，环比上升36.83%，截至9月底，马棕库存为1746520吨，同比上升1.42%，环比下降6.99%。9月末马棕库存下降幅度超出市场预期，供应偏紧格局仍将延续。短期劳动力短缺问题依然凸显，但马来西亚政府已批准3.2万名外国工人从10月中旬开始分阶段进入马来西亚，对马棕产量形成支撑，10月上旬马棕出口有所下降，船运机构ITS数据分别显示，10月1-10日马棕出口较上月同期下降7.6%。国内方面，棕榈油集中到港，节前库存有所回升，但库存水平仍处低位。截至9月24日当周，国内棕榈油库存为39.87万吨，环比增加9.50%，同比增加5.81%。建议多单滚动操作。 期权方面，建议卖出款跨式期权头寸。

菜籽类

暂且观望

加拿大菜籽减产损失难以逆转，对菜籽价格形成支撑。菜粕方面，水产需求处于旺季，菜粕提货速度有所好转，菜粕库存降至低位，整体供应偏紧，豆菜粕库存收窄，操作上建议暂且观望。菜油方面，近期菜油消费有所好转，菜油库存逐步下降，截至9月24日当周，沿海油厂菜油库存为34.81万吨，环比减少2.25%,同比增加141.74%，后期菜油到港减少，中期菜油库存拐点或已显现。操作上建议暂且观望。期权方面，建议卖出菜粕宽跨式期权头寸。

鸡蛋(JD)

短线日内交易为主

昨日鸡蛋主力合约震荡偏强运行，收于4491元/500kg，收涨幅3.84%。10月11日主产区鸡蛋价格下跌，现货均价4.34元/斤，大码鸡蛋库存紧缺支撑底部蛋价，局部市场走货加快。截止9月30日鸡蛋存栏环比小幅增加，存栏量11.76亿只，同比下降9.54%，环比增加0.34%，9月新开产蛋鸡将陆续增加，但整体处于偏低水平，大码蛋库存整体偏紧对底部蛋价起到支撑作用。近期随着鸡蛋价格转弱，而饲料成短期稍降，养殖户养殖利润好转。下游市场高价难销，贸易商在产区采购积极性一般，行情稍显弱势，预计中秋节前鸡蛋价格维稳小涨。淘汰鸡方面，10月11日全国均价鸡蛋价格4.94元/斤，整体9月淘汰鸡出栏量明显增加，屠宰企业冷冻品走货不快，收购老鸡积极性不高，屠宰企业大多维持低开工率。临近国庆需求平淡，外销疲软，下游各环节缺乏看涨信心，入市拿货谨慎抵触高价成交，预计下旬鸡蛋价格开始偏弱运行，建议投资者主力合约日内操作为宜。

苹果(AP)

日内交易为主

昨日苹果远月合约涨停，主力主力合约大幅上涨，收于6991元/吨，涨幅5.7%。9月20号甘肃、洛川以及富县部分地区遭遇冰雹天气。当前天气炒作情绪高涨，产区近几日连续降雨推迟脱袋时间，当前苹果处于上色最后阶段，苹果质量尚待确定，反弹走高价格仍需关注。但苹果新年度产量实际较多， 供大于求格局保持不变，短期天气炒作占主导。近期苹果市场交易混乱，早熟苹果价格持续走低，苹果好货销售走势变慢，需求转弱，全国各冷库处在清理库存阶段。近期新富士苹果价格继续偏弱运行，山东地区优质好货80#以上一二级条红均价为2.2-2.3，陕西地区晚熟红富士70#均价2.62/斤。截止9月2日国苹果冷库库存量约为69.08，山东省库容比占12.6%，山西省库容比占1.2%。基本面情况来看，需求疲弱仍然是市场的主要矛盾点，由于今年整体库存量较大，当前依然是以客商调自存货少量发往市场，出库量不大，调果农货现象较少，产地交易主要以低价高次果为主，果农通货交易极少，交易冷清。随着应季水果上量的冲击，且具有比较优势，加之今年各地客商较少，且总入库量较往年要多，前期入库价格较高，整体交易清淡。目前货源逐渐增加当中，早熟苹果上市量逐渐增加。近期国庆行情需求，冷库富士需求较前期有好转。客商开始包装货源，预计短期富士价格以稳为主，部分优质礼盒苹果仍有上涨可能，此外主产区遭受冰雹天气，天气炒作占主导，操作上建议投资者日内交易为主，谨慎控制仓位，关注产区受灾情况。

生猪(LH)

空单止盈

昨日生猪期货主力合约涨停，收于15285元/吨。现货方面，全国外三元出栏生猪均价为10.82元/公斤，较前日出栏均价下跌0.31元/公斤。目前养殖端散户压栏情绪加强，屠企生猪收购出现难度。而随着天气逐渐转凉，消费渐有提振，短期来看在国家收储和需求渐好的刺激下猪价有一定支撑。但国内生猪市场较大的供应压力仍难以消化，生猪存栏的绝对量仍维持增长趋势。而需求方面来看四季度受天气及腌腊等因素影响，下游消费或逐渐提升。但由于生猪供应增速大于需求回暖速度，市场供应过剩的格局难以改变，生猪反弹幅度受到限制。综合来看由于近期生猪现货价格接连几天上涨，在散户惜售及需求转好的情况下短期现货有趋稳回暖预期，同时叠加国家收储盘面迎来支撑反弹。操作上建议前期空单获利止盈。

花生(PK)

观望为主

昨日花生期货低开高走，收于8748元/吨。目前新花生方面，山东通货米报价为8600元/吨左右，河南新产统货米报价8800-9000元/吨。日前河南及东北地区阴雨天气导致新花生收获及晾晒进程延缓，市场新米上货量不大。同时农户农忙及惜售影响上货积极性一般，贸易商多保持观望心理市场上购销较为清淡。油厂方面，部分中小型油厂开始少量收购，主力油厂仍未表现出收购积极性，普遍以消化前期库存和观望为主。综合来看受天气影响新花生上货有限以及市场需求不佳，短期花生价格以稳定为主。后期仍需关注油厂收购动向及各地上货情况，操作上建议观望为主。

棉花及棉纱

偏多思路

隔夜郑棉主力合约震荡偏弱运行，收于21365元/吨，收跌幅1.11%。周一ICE棉价偏弱运行，结算价109.79美分/磅。国际方面，美国9月非农就业人数将增加57.5万人，失业率降至5%。此外国庆期间，美国10年期和30年期国债收益率均升至6月以来的最高水平，能源价格上涨引发了对通胀将加速的担忧，进一步增加了市场对美联储将于11月会议决定缩债的预期。国内方面， 10月6日，北疆地区机采棉收购价11.0-11.2元/公斤（蛋卷棉），散花10.9元/公斤，最高价达到11.4元/公斤，因籽棉收购价持续高位，棉籽暂时不对外销售。供应端籽棉抢收成为焦点，本年度高涨的棉花加工厂承包费以及新建的加工厂，加剧了当前棉花市场供小于求的局面，籽棉百分之百存在抢收，叠加在种植成本增加的因素下，将支撑籽棉价格上行，在一定程度上也将带动郑棉期价走高，建议偏多思路。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），韦凤琴 , 郭金诺 , 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282），李天尧

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394）