股指

本周四组期指走势探底回升，IH表现相对较强，周五2*IH/IC主力合约比值略微缩小至0.8452。现货方面，A股三大指数集体收涨，沪指涨0.55%，收报3231.41点；深证成指涨0.66%，收报10793.93点；创业板指涨0.9%，收报2143.01点。市场成交额达到9896亿元，北向资金净卖出14.41亿元。行业板块涨多跌少，游戏板块与CPO概念股大涨，汽车整车、通信设备、风电设备、汽车零部件、半导体板块涨幅居前；工程咨询服务、装修装饰、旅游酒店、房地产开发、装修建材、多元金融板块跌幅居前。资金方面，Shibor隔夜品种下行8.8bp报1.251%，7天期下行2.4bp报1.826%，14天期下行0.7bp报1.739%，1月期下行1.2bp报2.031%。目前上证50、沪深300、中证500、中证1000期指均在均线下方。宏观面看，近期市场表现相对弱势，除最经济恢复弱势外，人民币贬值也是重要因素。目前现货观望情绪依旧，预计海外美联储加息、国内相关经济数据以及政策预期，或是打破短期平衡的聚焦点。而随着时间的临近，指数下周也有望迎来短期的方向选择。

宏观金融
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贵金属

本周沪金主力合约收涨0.01%，沪银收涨2.77%，国际金价小幅反弹，现运行于1964美元/盎司，金银比价82.12。美国经济数据好于预期，5月非农就业新增人数创2023年1月以来新高，美联储6，7月加息预期升温。当前美欧经济活动改善，主因服务业快速回暖，通胀压力反复，但中期的经济展望仍旧疲弱，且金融稳定的风险已经增加，在高负债水平及经济从长期低利率转向高利率的情况下，将可能对整个金融系统产生冲击。从货币政策角度来看，美联储5月议息会议加息25个基点，声明删除“进一步加息适宜”的措辞，暗示将暂停加息，鲍威尔记者会称通胀偏高不支持降息，市场对此作出鹰派解读。资金方面，我国央行连续6个月购入黄金，央行继去年11月以来，累计增持412万盎司。截至6/7，SPDR黄金ETF持仓934.65吨，前值938.11吨，SLV白银ETF持仓14550.83吨，持平。美欧央行继续加息深化了市场对衰退的定价，预计贵金属价格仍获支撑。

金属
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铜及国际铜

本周沪铜主力合约收涨0.46%，伦铜价格震荡上涨，现运行于8402美元/吨。宏观方面，近期美国经济数据依然强劲，非农就业数据创2023年1月以来最大增幅，美联储6、7月加息预期均上升，美元指数上行。国内周末传出政府考虑一揽子地产刺激政策以提振经济。基本面来看，供应方面，现货升水与沪铜盘面共振走高，上海周边冶炼厂库存较低，社会仓库入库量趋少，而部分进口货源到货后并未及时流出，令现货市场交易货源更加紧张。库存方面，截至6月2日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.72万吨至11.11万吨，较上周五下降0.73万吨，已经连续4周下降。本周将有更多的进口铜清关到国内，国产铜到货量变化不大，料总供应量将比本周增加。需求方面，新增订单降温明显，本周SMM调研国内铜杆企业综合开工率为76.65%，较上周回落3.68个百分点，料铜价有反弹的迹象需求会小幅减弱。价格方面，美联储加息仍施压铜价，低库存将对价格形成底部支撑，但内需不足仍是主要约束，关注国内地产刺激政策是否得以推出，将影响铜价走势。

螺纹(RB)

本周螺纹钢主力2310合约表现继续走强，期价周五反弹突破3700一线，整体维持多头排列，预计短期波动依然较大，现货市场报价表现跟随上涨。供应方面，本周五大钢材品种供应925.26万吨，减量0.34万吨，降幅0.04%。本周五大钢材长降板增，整体供应水平环比上周相对持稳，螺纹钢周产量下降1.4%至269.47万吨。本周建材整体减量，螺纹钢品种除华中、华南和华北，其余区域均有不同程度微增。其中减产省份集中于河南、湖南、广西等；增量省份集中于江苏、吉林等。螺纹钢减量集中于高炉。库存端，本周五大钢材总库存1616.04万吨，周环比降库63.13万吨，降幅3.8%。本周库存环比降幅扩张，主因在于市场情绪好转，交易氛围积极，出库和成交节奏环比提升。螺纹钢钢厂库存回落20.74万吨至204.51万吨，本周建材厂库预期内延续去化，降幅扩张，主因在于受市场情绪修复，期货和现货价格均有震荡上涨，成交水平均值环比有所增加，采购和和出库节奏加快；社会库存下降15.33万吨至569.55万吨。消费方面，本周五大品种周消费量增幅0.03%；其中建材消费环比增幅0.4%，本周表观消费除线材和冷轧，其余品种环比均表现下降，但整体消费水平相对持稳。在连续调整后，短期市场有一定技术性修正需求，但面临淡季且无利好政策持续性的刺激下，价格持续性上涨的驱动不强，预计市场价格或步入宽幅整理运行为主。

热卷(HC)

本周热卷主力2310合约表现延续偏强格局，期价突破3800一线附近压力，短期波动有所加剧，现货市场价格表现跟随反弹。本周热轧产量整体变化不大，主要降幅地区在西北地区，本周JG开始检修两周左右，产量有所下降。主要增幅地区在华东和华北地区，主要是上周CZZT短期检修和本周TG复产，产量增幅较大。Mysteel周度数据显示，截至6月8日，热卷周度产量313.6万吨，环比上升1.1%。库存端，热卷厂库小幅回升1.48万吨至88.69万吨，本周厂库小幅增库，主要是近期部分钢厂发货速度放缓，大多还是以正常出货为主；社库回落4.14万吨至264.41万吨。需求端，板材消费环比降幅0.3%。虽然价格环比明显修复，但市场成交水平却没有明显好转，可见终端接受能力有限，预计热卷价格或步入宽幅震荡运行为主。

铝(AL)

本周沪铝主力周初大跌后持续走高，周五收于18425元/吨，周跌幅0.30%。伦铝走势同样先抑后扬，周五行至2265美元/吨，周跌幅0.07%。宏观面，美国上周初请失业金人数激增暗示劳动力市场降温，美联储将暂停其加息周期的预期得到巩固，不过市场普遍认为在关键的通胀数据和美联储下周的利率决定公布前，美元在盘整。国内供应端，6月份云南来水量增加，当地电解铝企业复产预期走强，预计6月下旬或有复产动作，具体复产规模仍需等待更明确的电力通知；另外贵州、四川尚有20万吨待复产产能，但整体复产进度预计较为缓慢。成本端预焙阳极6月招标基准价继续下调，后续电解铝成本支撑或维持下行态势。消费端，传统淡季消费端难以给出有力支撑，需求存边际减弱预期，下游铝材加工企业开工延续低位；库存端，周四铝锭社会库存55.3万吨，较上周四下降4.3万吨，因行业铝水比例较高，铝社会库存继续表现为去库，随后续到货增加，去库速度将趋缓。综合来看，低库存对铝价构成支撑，但下游开工不佳、现货跟涨乏力，对铝价有所压制。短期需持续关注美联储加息及云南地区电解铝复产方面消息。

锌(ZN)

本周沪锌主力呈现低位返升态势，周五收于19965元/吨，周涨幅3.45%；伦锌同样震荡上扬，周五行至2401美元/吨，周涨幅4.32%。宏观面，美国上周初请失业金人数激增暗示劳动力市场降温，美联储将暂停其加息周期的预期得到巩固，不过市场普遍认为在关键的通胀数据和美联储下周的利率决定公布前，美元在盘整。国内供应端，由于前期锌价下跌速度较快对冶炼端利润造成一定侵蚀，企业布局检修、减产计划可能提前，6月供应端存在边际收窄预期，不过目前来说除云南部分炼厂减产以外，多数炼厂维持较高的生产，后续需关注是否锌市供应端的释放情况；消费端，当下终端消费并无突出增量，下游原料库存和成品库存不断累积，需求处于偏弱状态。库存端，周五锌锭社会库存10.58万吨，较上周五增加0.29万吨，需求走弱以及进口锌到货是累库主要原因。整体来看，进口锌补充下国内供应压力依旧，且消费端暂无起色，基本面支撑较弱，但考虑到前期已经跌至成本附近，沪锌阶段性反弹，但预计上方空间有限。

铅(PB)

本周沪铅主力低位企稳后开启反弹，周五收于15180元/吨，周涨幅0.86%。伦铅重心稳步抬升，周五行至2044美元/吨，周涨幅0.39%。宏观面，美国上周初请失业金人数激增暗示劳动力市场降温，美联储将暂停其加息周期的预期得到巩固，不过市场普遍认为在关键的通胀数据和美联储下周的利率决定公布前，美元在盘整。国内供应端，矿与废料供应、成本、硫酸胀库等多项因素并发，6月原生铅和再生铅供应均预期下降，缓和后续铅锭累库压力，提振铅价延续震荡上行态势。需求端，铅消费市场正值淡季，大部分铅蓄电池企业处于减产状态，下游接货意愿不佳下，铅价上方承压。库存端，周一SMM铅锭社会库存3.71万吨，较上周一增加0.62万吨，需要关注的是后续6月交割，铅锭社会累增风险尚存。综合来看，铅消费板块弱势不改，在短期铅价偏强震荡态势下，仍需警惕后续潜在风险。

铁矿石(I)

供需方面，供应端，本期全球铁矿石发运量延续两期保持增量，但本期增幅依旧较小。本期发运量2948.4万吨，周环比增加61.2万吨，较上月均值高177.33万吨/周，较今年均值高135.70万吨，位于今年以来的单周中位偏高水平。根据澳洲发运出现回落态势以及巴西日均发运高于平均水平来看，预计下期发运量保持增势，至少增加110万吨达至今年高位值。本期中国45港口铁矿石到港量自上期短暂回落后再次出现小幅回升，本期到港量2244.1万吨，周环比增加74.1万吨，较上月均值高132.55万吨/周，较今年均值低2.76万吨，目前铁矿石到港量处于今年以来的中等位，同位于近一个月以来的中位偏高水平。需求端，本周铁水产量在前两期上涨后出现了下滑，本期247家钢厂铁水日均产量为240.81万吨/天，周环比下降0.71万吨/天，累计增加20.09万吨/天，同比下降1.8万吨/天，目前钢厂继续维持利润，在生产方面钢厂维持高生产状态。库存端，中国45港铁矿石库存自上期连续两周累库后再次出现去库态势。截止6月2日，45港铁矿石库存总量12752.5万吨，周环比小幅去库41.3万吨，比今年年初库存低378万吨，比去年同期库存低481.3万吨。本周铁矿石主力2309合约表现维持偏强运行，期价连续拉涨，向上突破800一线阻力，目前铁矿在黑色系品种中表现依然较强，短期偏强运行为主。

天然橡胶

今日天然橡胶期货主力合约09合约整体小幅上涨。从宏观来看，国内经济继续温和复苏，6月15日建议关注中国1至5月全国房地产开发投资；海外下周主要关注6月15日美国FOMC利率决策。短期市场预期美联储6月份或将暂停加息。从供需来看，国内新胶供应逐渐增加，但进口量环比下降。据海关总署数据，5月份橡胶进口量环比12.5%，6月份天然橡胶进口量环比将继续下降。国内青岛保税区样本企业库存继续下降。新胶供应方面，据卓创资讯，目前版纳产区整体开割率在70%左右，预计6月底会全面开割。海南地区全乳胶加工有所增加，但海南地区胶水价格较高，天然橡胶存在成本支撑。国外产区新胶逐步放量，但由于受气候影响，产区新胶释放不足，新增供应压力有限。需求方面，轮胎行业开工率变动不大。6月9日当周全钢胎行业开工率63.55%，半钢胎开工率70.81%，开工率略回升。天然橡胶下游需求内需偏弱，而出口市场表现较好。国内促进汽车消费举措将有利于轮胎行业，并间接提振天然橡胶期货价格。因此从供需和成本来看，天然橡胶价格下方将受到支撑。现货方面，6月9日天然橡胶现货价格下跌50-100元/吨，华东地区2022年SCRWF主流价格在11950-12000元/吨。Ru09合约和2022年产的全乳胶现货价格基本平水。海南产区原料胶水收购价格下调200元/吨，制全乳胶水收购价格参考为11300元/吨，相对全乳胶现货价格，原料价格较高。综合来看，天然橡胶供需变动不大，其中新胶供应逐渐回升，但供应增量不大，胶水等原料价格较高，随着进口量环比下降，社会库存将开始下降，天然橡胶期货受到一定支撑，但因海外宏观仍面临不确定性，下游需求稳中偏弱，天然橡胶期货将继续区间波动。建议持区间震荡思路在震荡区间下沿附近偏多交易。

PVC(V)

本周PVC期货09合约小幅下跌，下周关注5600元/吨整数关口支撑。本周PVC供需两弱，一方面6月份雨季影响部分室外项目施工，PVC需求稳中偏弱，PVC期货需求预期仍偏弱，另一方面，本周PVC生产企业检修依旧较多，PVC生产企业开工负荷下降，PVC供应周环比下降。从供需数据来看，据卓创资讯数据，本周PVC整体开工负荷率72.04%，环比下降0.67%；其中电石法PVC开工负荷率70.49%，环比下降1.05%；乙烯法PVC开工负荷率76.73%，环比提升0.24%。下周内蒙宜化计划检修，PVC供应变动不大。需求方面，近期下游制品企业开工仍然偏低，下游企业维持刚需采购，投机性需求偏弱。出口方面，随着人民币贬值以及国内PVC现货下跌，出口仍有利润， PVC少量出口。下周关注台塑最新报价。现货方面，6月9日华东主流现货价格变动不大，现汇自提5520-5630元/吨，PVC期货09合约略升水现货。从宏观经济来看，国内银行下调存款利率，促进消费举措将间接有利于PVC等包装材料需求。海外下周主要关注6月15日美国FOMC利率决策。综合来看， PVC行业开工负荷率处于偏低水平，供应压力阶段性逐渐减轻，但PVC需求维持偏弱局面，电石价格下跌，PVC期货将继续震荡筑底。建议短线低位多单谨慎持有。

燃油及低硫燃油

本周燃料油主力合约期价收于2982元/吨，较上周下跌0.1%。低硫主力合约期价收于3916元/吨，较上周上涨0.69%。供应方面，截至6月4日当周，全球燃料油发货量为309.12万吨，较上周期下降26.23%。其中美国发货33.01万吨，较上周期下降20.99%；俄罗斯发货87.67万吨，较上周期增加27.62%；新加坡发货17.23万吨，较上周期增加761.45%。近期高低燃料油裂解价差继续修复，炼厂生产积极性或上升。需求方面，终端需求恢复缓慢，航运市场运价走势平稳，下游维持刚需备货。本周期中国沿海散货运价指数为960.02，较上周期下降3.08%；中国出口集装箱运价指数为930.97，较上周期下降0.83%。库存方面，新加坡燃料油库存录得1957.4万桶，环比增减3.36%。整体来看，海运市场消费持续疲软，期价或将呈现震荡偏弱态势。

原油(SC)

本周原油主力合约期价收于525.5元/桶，较上周上涨1.39%。本周油价在OPEC+减产和市场对需求前景的担忧情绪影响下波幅放大。OPEC下调明年产量目标140万桶/日，沙特宣布单方面减产100万桶/日。此外，市场继续等待美联储本月议息会议结果。供应方面，OPEC+执行减产365万桶/日至2024年底，目前减产规模约达全球石油产量的3.5%。美国原油产量在截止6月2日当周录得1240万桶/日，较上周增加20万桶/日。俄罗斯减产50万桶/日至2023年底。原油供应紧张的状态持续。需求方面，虽然美国驾驶高峰季到来，但汽油消费增长不及预期，市场信心受到打击。国内方面，截至5月31日，国内主营炼厂平均开工负荷为77.35%，较中旬下跌1.05%。6月乌鲁木齐石化、哈尔滨石化、洛阳石化及青岛炼化仍将处在检修期内，而大庆石化及兰州石化将陆续进入检修期，预计主营炼厂平均开工负荷或继续上涨。山东地炼一次常减压装置在截至6月7日当周，平均开工负荷为66.07%，较上周下跌0.24%。下周岚桥石化有检修计划，其他多数炼厂负荷或保持平稳为主。预计山东地炼一次常减压开工负荷或小幅下滑。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求端持续受到宏观因素干扰，建议密切关注俄乌局势和美联储加息动向。

沥青(BU)

本周沥青主力合约期价收于3653元/吨，较上周下跌1.54%。供应方面，截止6月6日，国内95家沥青厂家周度总产量为56.9万吨，环比下降1万吨。其中地炼总产量28.1万吨，环比下降2.2万吨。中石化总产量20.1万吨，环比增加0.4万吨。中石油总产量6.5万吨，环比增加0.8万吨。中海油2.2万吨，环比持平。本周期沥青产能利用率为34.3%，环比下降0.1%。下周西北以及山东个别炼厂有生产计划，带动产能利用率微增。需求方面，国内54家沥青厂家出货量45.4万吨，环比减少8.4%。由于基建资金落实缓慢，终端需求表现不及市场预期。此外，南方地区梅雨季节将至，且前期社会库存较充足，贸易商提货积极性减弱。整体来看，沥青基本面呈现供强需弱结构，期价面临下行压力。

塑料(L)

本周塑料期货主力09合约在7750元/吨附近横盘震荡。从成本来看，国际原油震荡运行为主，对塑料期货成本支撑力度不大。从供需来看，据卓创资讯，下周计划检修损失量在6.83万吨，环比减少。不过LLDPE生产比例维持在33%附近偏低水平。进口方面，进口LLDPE高于国产PE报价，但下周到港货物将有所增加。需求方面，地膜订单进入淡季，下游包装膜等企业刚性需求犹存，下游工厂新增订单有限。现货方面，6月9日华北地区LLDPE价格窄幅波动，主流报价在7720-7950元/吨，期货09合约和现货价格基本平水。另外，本周LDPE品种受货源供应减少预期影响，LDPE现货价格走高，后期关注LLDPE是否间接受提振。综合来看，下周装置检修有所下降，但 LLDPE生产比例偏低，加上LDPE价格反弹，LLDPE期货将受到一定支撑作用。下周海外宏观主要关注6月15日美联储是否继续加息，国际原油将宽幅震荡，塑料期货整体将震荡运行。建议短线低位多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

本周PP期货主力合约09合约在6950元/吨附近震荡，下方关6800元/吨整数关口支撑。从成本来看，国际原油价格震荡运行为主，对PP期货走势指引性不强。近期煤炭价格下跌，但后期夏季用电高峰期煤炭需求回升，煤炭价格或将稳定为主。从供需数据来看，近期新增产能巨正源二期60万吨/年装置投放，但临时检修装置增加，PP装置检修占比增加至14.5%，拉丝PP生产比例下降至27%附近。下周PP装置检修损失量在11.10万吨，较本周增加18.34%。进口方面，海外装置检修减少，供应端压力逐渐增加，但进口PP报价高于国内价格，进口货源对国内压力不大。出口方面，出口窗口仍旧打开，但随着海外装置重启，供应端压力逐渐显现，进一步压制东南亚以及南美等地区的价格，因此PP出口量逐渐收缩。需求方面，塑编等行业处于需求淡季，塑编企业开工负荷在41%，低于去年同期水平。国家继续促进汽车和家电消费，后期关注共聚级PP需求是否回升。现货方面，6月9日华东拉丝报价变动不大，华东拉丝主流价格在6980-7130元/吨，期货09合约贴水现货。综合来看， 下周PP装置检修有所增加，但PP供需仍未显著改善，PP期货整体将震荡筑底。建议短线低位多单谨慎持有，从技术走势来看，若跌破6800元/吨整数关口则止损。

PTA(TA)

正套持有

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，正套继续持有。

焦炭(J)

本周焦炭期货主力(J2309合约)震荡上行，累计涨幅达到4.27%，成交一般，持仓量略减。现货市场近期行情下跌后暂稳，成交较差。天津港准一级冶金焦平仓价1940元/吨(0)，期现基差-83元/吨；焦炭总库存904.17万吨(-12.6)；焦炉综合产能利用率75.26%(0.57)、全国钢厂高炉产能利用率0%(-89.7)。综合来看，黑色产业链整体运行情况偏悲观，部分钢厂计划提出第十轮价格提降，降幅80-100元/吨。供应端，本轮降价后焦企进入盈亏边缘线，焦炭销售压力有所增大。下游方面，随着近日多重宏观利多以及唐山环保政策的频发，市场情绪高涨，钢材价格大幅拉涨，钢厂盈利能力快速修复。不过考虑钢材季节性消费淡季，钢材消费有走弱预期且多数钢厂原料库存水平尚可，焦炭采购增量十分有限。我们认为，5月下旬基于对成材和焦炭需求截然相反的预期走势，焦炭市场呈现出一波短暂的供需关系改善，这将在下一阶段造就现货市场的止跌企稳，甚至可能迎来一轮价格调涨。但从产业基本面的角度分析，当前焦炭市场存在明显的产能过剩。加之螺纹钢与焦炭生产利润的背离以及炼焦煤价格下跌空间的打开，焦炭行情或有继续寻底的可能。预计后市将短暂反弹后或再次进入下跌趋势，重点关注压减粗钢产量对焦炭市场供需格局的影响。

焦煤(JM)

本周焦煤期货主力(JM2309合约)箱体窄幅震荡，成交一般，持仓量微增。现货市场近期行情暂稳，成交较差。京唐港俄罗斯主焦煤平仓价1470元/吨(0)，期现基差202元/吨；港口进口炼焦煤库存224.36万吨(+7.2)；全样本独立焦化厂炼焦煤平均库存可用8.55天(-0.1)。综合来看，受部分焦企阶段性补库的利好，近期炼焦煤现货价格短暂止跌，煤矿销售压力有所减轻。不过后市预期普遍悲观，高价资源销售困难的局面持续，市场情绪整体弱于前期。下游方面，尽管粗钢减产的消息另成材价格出现一波拉涨并因此大幅改善钢厂利润。但消费淡季临近，市场对于成材行情走弱的预期依然较重。进口方面，近期甘其毛都口岸通关稳定在900车以上，但仍以大户和竞拍煤为主，由于利润的倒挂，中小贸易商仍在观望。我们认为，下一阶段炼焦煤总体供应量将保持较高水平。而需求端，粗钢产量平控政策呼之欲出，加之黑色产业链或面临长期低迷的局面，焦煤需求量下降或具有较大的确定性。值得注意的是，制造业用电需求始终不及预期，动力煤价格下跌将从品种价差的角度为焦煤行情发展打开下行空间。预计后市将宽幅震荡的过程中继续寻底，重点关注动力煤市场行情及焦企生产状况。

白糖(SR)

本周郑糖主力价格偏强运行，收于7006元/吨，周涨幅3.79%。周四ICE原糖主力合约偏强运行，盘中涨幅4.57%，收盘价25.65美分/磅。国际方面，5月底印度累计产糖3224万吨，同比减少8%，目前仅有17家糖厂仍在压榨，上年同期为45家。巴西干燥的天气对甘蔗收获非常有利，推动糖厂加速压榨，天气预报预计未来6月10日天气可能发生变化。巴西对外贸易秘书处公布数据显示，5月前三周巴西出口糖120.8万吨，日均出口8.63万吨，较去年5月日均出口增加21%。国内方面，至5月国底，本制糖期已经结束生产，全国累计产糖897万吨，同比减少59万吨，累计销售食糖625万吨，同比增加88万吨，销糖率69.7%，同比加快13.3个百分点，工业库存272万吨，同比减少143.39万吨，5月单月销糖110万吨，环比4月增加32万吨，同比增加16.39万吨，增幅17.5%。短期受国际食糖价格拖累上涨仍存压力，预计国内糖价区间震荡运行为主。

农产品
           研发团队

玉米及玉米淀粉

阶段性承压

今日连玉米期价减仓下行，价格重心明显下移。市场方面，今日国内玉米市场呈现疲态，锦州陈粮二等理论平舱1690-1730元/吨，较上周末下降20-30元/吨，鲅鱼圈陈粮二等理论平舱1680元/吨，较昨日降价20元/吨，广东港口二等陈粮码头1780-1800元/吨，东北地区陈粮出库1540-1600元/吨不等，含2014年拍卖玉米，上周拍卖价格走软或令市场下行，华北深加工企业挂牌1730-1870元/吨，部分企业小降10元/吨，普通玉米供应充裕，关注近期沿海集装箱运费上涨。上周，分贷分还玉米成交率熄火，由上周40.8%再次降低至9.15%，而本周中储包干成交率也进一步下滑，剔除13年玉米，成交率也只有65.7%，不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市，加之前期抛储粮源出库，目前市场供应相对充裕，价格近期有望承压。操作上，建议观望。淀粉方面，玉米淀粉现货市场陷入高位僵持阶段，成本运营压力高企以及亏损制约下，短期内现货市场价格下行空间受限。但下游需求的放量继续增量空间有限，价格上行又缺乏足够的推动力。预计短线玉米淀粉现货市场价格有望维持高位僵持运。操作上，建议观望。

大豆(A)

中央一号文件提出要加力扩种大豆油料，深入实施饲用豆粕减量替代行动，农业农村部表示将提高大豆补贴力度，推动扩大大豆政策性收储和市场化收购，2023年大豆播种面积有望进一步提升。大豆下游需求较为清淡，豆制品企业开工偏低，东北大豆走货较为缓慢，大豆购销清淡，对大豆价格形成抑制，另一方面黑龙江储备大豆收购对大豆形成支撑，大豆维持区间震荡。

豆粕(M)

本周豆粕承压3500元/吨震荡，美豆新作播种进度较快，截至6月4日当周，美豆种植率为91%，去年同期为76%，五年均值为76%。过去一周，美国大豆产区干旱面积有所扩大，出苗期大豆生长受到抑制，截至6月2日，美豆优良率为62%，较往年处于偏低水平，天气风险有所上升，从未来两周来看，中西部地区降水量预期恢复至正常水平，但中西部地区的伊利诺伊、爱荷华州和密苏里州干旱问题仍需要密切关注。巴西大豆供应压力边际减轻，但目前巴西大豆销售进度依然偏慢，且二季度全球大豆供应充足，美豆维持震荡走势。国内方面，随着6月份进口大豆到港压力来临，油厂压榨升至高位，截至6月2日当周，大豆压榨量为196.9万吨，高于上周的189.84万吨，本周豆粕库存大幅上升，截至6月2日当周，国内豆粕库存为46.11万吨,环比增加72.05%,同比减少48.54%，豆粕基差偏弱，现货压力显现，但进口成本对豆粕形成支撑，豆粕整体维持震荡走势。

豆油(Y)

出苗期美豆优良率处于偏低水平，加之巴西大豆供应压力边际缓解，给豆油带来成本支撑，但巴西大豆压榨预期大增，巴西豆油出口潜力增加，部分弥补阿根廷豆油供应缺口，同时，欧盟生物柴油消费不及预期，二季度黑海地区菜葵油供应压力依然较高，油脂短期供应较为充足。国内方面，进口大豆到港及压榨回升，油粕比缩小头寸解锁对豆油形成支撑，但随着油厂开机率逐步回升，豆油供应压力将逐步增大，本周豆油库存转升，截至6月2日当周，国内豆油库存为84.59万吨，环比增加6.78%,同比减少8.16%。操作上建议暂且观望。

棕榈油(P)

本周棕榈油反弹突破6600元/吨，4月末马棕库存降至150万吨的低位水平，但是马棕仍处于增产周期，5月马棕产量大幅回升，供应忧虑有所减弱，SPPOMA数据显示，5月马棕产量较上月同期增加38%，5月份马棕出口仍受到抑制，马棕出口处与偏低水平，ITS/Amspec数据分别显示5月马棕出口较上月同期下滑1%/1.78%。此外，黑海粮食外运协议延长，黑海地区菜油和葵油出口持续处于高位，给油脂市场带来压力。国内方面，棕榈油库存逐步下降，截至6月2日当周，国内棕榈油库存为53.09万吨，环比减少5.80%，同比增加119.74%，但近期棕榈油进口利润好转，6、7月份买船增加，棕榈油上方空间依然受限，维持震荡走势。

菜籽类

2季度菜籽供应较为宽松，菜籽压榨量处于偏高水平，同时菜粕进入消费旺季，但豆粕供应回升，加之豆菜粕价差降至低位，对菜粕消费形成抑制，菜粕库存小幅上升，但仍处于偏低水平，截至6月2日，沿海主要油厂菜粕库存为1.55万吨,环比增加21.09%,同比减少63.36%。操作上建议暂且观望。菜油方面，菜籽压榨处于高位，菜油库存转降但仍处偏高水平，短期供应较为宽松，截至6月2日，华东主要油厂菜油库存为36.25万吨，环比增加6.62%,同比增加73.28%，但是，三季度菜油供应压力预期缓解，操作上建议关注菜豆油价差扩大。

鸡蛋(JD)

本周鸡蛋主力合约震荡偏弱运行，周跌幅2.15%，收于4092元/500kg。主产区鸡蛋均价为4.25元/斤，较昨日价格下滑0.11元/斤；主销区均价4.57元/斤，较昨日价格下滑；全国主产区淘汰鸡价格多数走低，部分稳定，个别上涨。主产区淘汰鸡均价5.47元/斤，较昨日价格落0.03元/斤。供应方面，5月全国在产蛋鸡存栏量约为11.79亿只，环比减幅0.59%，同比增幅0.08%，较近五年均值减少3.46%，存栏量继续下降，鸡蛋供应量有限。另一方面，由于春节之后养殖单位补栏积极性提升，后备鸡占比提升，而4-5月份多集中淘汰蛋鸡，淘汰鸡出栏量持续增加，目前大日龄蛋鸡数量占比偏低，蛋鸡存栏结构趋于年轻化，说明未来新增产能将增加，而淘汰产能有限，在产蛋鸡存栏量呈增加趋势。6月份南方进入梅雨季，鸡蛋存储难度增大，加之终端需求疲软，西南地区鸡蛋价格承压下滑。因鸡蛋及淘汰鸡呈正相关，淘汰鸡价格亦呈下降走势，但因待淘适龄蛋鸡占比低，淘汰鸡价格跌幅低于鸡蛋，预计近期鸡蛋价格震荡偏弱运行。

苹果(AP)

本周苹果主力合约震荡偏强运行，周涨幅0.74%，收于8665元/吨。苹果80#一二级条纹客商货5.5-5.8元/斤，片红4.2-4.5元/斤。苹果产区优质果价格相对坚挺，客商端午节备货积极性不减。截至6月7日，本周全国主产区库存剩余量为190.03万吨，单周出库量30.00万吨，环比上周走货有所放缓，较去年同期走货速度加快。山东产区库容比为19.85%，较上周减少2.11%。陕西产区库容比为16.11%，较上周减少2.08%，本周陕西产区走货速度有所放缓。受到端午节备货提振，苹果产区交易氛围火热，出库速度加快。近日苹果批发市场日内到车基本可消化，压力较小批发市场苹果交易尚可。总的来说，受端午备货需求提振富士等水果批发价格出现回升，苹果消费处于旺季，预计短期苹果价格仍维持高位运行。

棉花及棉纱

本周郑棉主力合约震荡偏强运行，收于16790元/吨，周涨幅2.75%。周四ICE美棉主力合震荡偏强运行，盘中涨幅0.36%，收盘价81.61美分/磅。国际方面，美联储将在6月13-14日召开货币政策会议。投资者密切关注美联储会不会从这次会议开始停止加息。从市场大型机构预测的来看，大多数预计6月暂停加息，7月份最后一次加息。美国4月贸易逆差继续扩大。截至5月25日当周，美国2022/23年度陆地棉净签约60736吨（含签约62074吨，取消前期签约1338吨），较前一周增加103%，较近四周平均增加44%。装运陆地棉64138吨，较前一周增加5%，较近四周平均减少16%。净签约本年度皮马棉839吨，较前一周增加12%；装运皮马棉6055吨，较前一周增加98%。新年度陆地棉签约1.7万吨，无新年度皮马棉签约。国内方面，据棉花信息网公布的数据显示截至四月底全国棉花商业库存中，新疆库棉花总量约为336.81万吨，而某企业摸底新疆库统计的数据不足200万吨（部分仓库数据未被纳入统计），仅一个月的时间库存降幅逾一百多万吨，市场对商业库存充满争议。目前市场静待信息网每月中旬公布的棉花商业库存数据。近期棉花价格出现一定幅度的上涨，纺企对于棉花原料的购买相对谨慎。当前下游市场间存在一定的分化，中小型纺纱厂，订单情况大致在5月底，大厂排单情况较好。但从当前纺企端的现状来看，开机率维持在正常水平，且产成品库存处于偏低位置。预计短期棉花价格震荡偏强为主。

生猪(LH)

本周生猪主力合约偏弱运行，收于15905元/吨。现货方面现阶段全国生猪出栏均价为14.29元/公斤，较前日均价下跌0.01元/公斤。目前散户端有惜售抗价情绪，但整体消费仍无利好因素，预计短期生猪现货价格或窄幅调整为主。母猪方面，根据涌益咨询数据2023年5月样本企业能繁母猪存栏量环比下降0.93%。从今年1月开始母猪存栏连续环比下降，不过产能去化速度较为缓慢。主要因为母猪存栏下降一方面是由于养殖亏损的主动产能去化，另一方面则是因为受冬季至春季猪病影响的被动淘汰增加。而随着后期天气逐步转热，猪病影响减弱使得被动淘汰将明显减少。同时现阶段出售仔猪仍有利润，养殖端主动淘汰母猪较少，后期母猪产能去化速度仍将较为缓慢。而按照前期的母猪存栏数据推算今年3至10月生猪出栏量将呈现环比增加趋势。不过由于一季度全国各地猪病影响，导致生猪生产指标有所下降。1至2月生猪生产指标下降从而可能导致6至7月供应出现缩量，供应压力或有望缓解。需求端，随着气温升高市场进入消费淡季，终端需求将趋于清淡屠宰量或有回落风险，预计需求端仍难有利好支撑，并且目前冻品库容率处于高位，预计后期屠企继续增加冻品分割的可能将降低，冻品给猪价提供的支撑将减弱。综合来看短期市场供需博弈现货或延续震荡磨底态势，建议观望为主。

花生(PK)

本周花生期货主力小幅上涨，收于9796元/吨。目前产区收购基本结束，部分花生贸易商转置收购小麦。短期市场仍处于消费淡季，节日提振暂未显现，整体购销略显清淡。新作方面，由于花生价格高位，使得花生种植收益较去年增长明显，明显高于其他作物，农民种植花生意愿较强，目前河南南部小麦已经收割完毕，麦茬花生开始陆续播种，受前期降雨影响，部分麦茬花生将推迟种植，后期仍需关注产区天气变化情况。新季花生种植面积预计较去年相比增加，新季花生增产预期较强。需求端，在国内大宗油脂趋弱的行情下花生油价格延续弱势运行，花生油和花生粕价格的弱势运行以及花生原料高价，使得油厂压榨利润继续负增长，油厂入市收购情况较差，下游需求偏弱仍是持续抑制花生价格的重要因素。综合来看产区余量见底，市场货源偏少对短期现货价格仍提供一定支撑，但对于远月价格而言，新季花生种植面积预计较去年明显增加，新季花生增产预期较强。且在国内大宗油脂供需趋宽松的情况下，花生油粕价格较难提振，油厂压榨利润持续恶化，下游需求偏弱将持续抑制花生价格。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132）韦凤琴，郭金诺, 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282）,李天尧，李霁月

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394）