股指

今日四组期指表现分化，IH、IF主力合约分别收跌0.36%、0.09%、IC、IM分别收涨0.52%、1.35%。现货A股三大指数集体上涨，沪指涨0.59%，深成指涨1.31%，创业板指涨0.95%，沪深两市成交额9323亿元，北向资金净买入23.34亿元。板块题材上，低空经济、铜缆高速连接、卫星导航、机器人、AI手机概念股涨幅居前；银行、猪肉、食品板块跌幅居前。国内方面，1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长10.2%，增速连续两个月收窄。海外方面，美联储多名高官针对降息表态，理事库克强调谨慎，今年票委亚特兰大联储主席重申预计今年仅降一次，芝加哥联储主席重申主流预期年内降息三次。综合看，短期美元指数维持高位，或对人民币汇率形成干扰，加上国内经济修复力度仍然偏弱，后续指数指数震荡波动可能加大。

宏观金融
           研发团队

贵金属

今日沪金主力合约收涨0.69%，沪银收涨0.61%，国际金价小幅上扬，目前2198美元/盎司，金银比价89.4。隔夜贵金属偏强震荡，美联储理事沃勒“放鹰”，但未能激起市场太大波澜，本周重点关注美国PCE数据及鲍威尔讲话。基本面来看，美国2月耐用品订单环比转正，消费者信心则继续下滑。从货币政策角度来看，美联储维持利率稳定；欧洲央行将利率维持在纪录高位；日本央行解除负利率政策。资金方面，我国央行已连续16个月增持黄金，截至2月末，中国的黄金储备达到7258万盎司，环比增加39万盎司。截至3/27，SPDR黄金ETF持仓830.15吨，SLV白银ETF持仓13190.55吨。整体来说，目前市场对降息预期较强，叠加持续的避险需求、央行采购以及地缘政治紧张局势将持续为金价提供支撑。

金属
           研发团队

铜及国际铜

今日沪铜主力合约收涨0.57%，伦铜偏强震荡，现运行于8887.5美元/吨。宏观方面，美联储理事沃勒表示，通胀粘性表明无需急于降息，美元盘初区间震荡，同时28日冶炼厂将召开季度会议，或带来一定宏观情绪，铜价小幅收涨。国内供应端，铜精矿加工费继续下调，部分冶炼厂开始减少投料量，叠加二季度冶炼厂减产检修增多，对精炼铜产量的影响或将逐渐显现。现货方面，临近月末贸易商存在资金回笼需求，部分货源交仓，同时到货量也有一定减少。库存端，截止至3月25日，国内电解铜社会库存为39.09万吨，环比增加0.36万吨。需求方面，铜价及升水均走低，但终端消费持续疲软且同样存在资金紧张问题，下游补货仍然较弱。整体来说，市场对铜矿供应的担忧情绪仍存，但市场消费氛围欠佳，铜价上方存在一定压力。

螺纹(RB)

今日螺纹钢主力2405合约表现承压运行，期价依然受到3500一线关口附近压制，短期波动依然较大，整体或维持偏弱格局。供应方面，上周五大钢材品种供应849万吨，周环比增加1.29万吨，增幅0.2%。上周五大钢材品种产量除热轧、冷轧外周环比均有所下降，核心驱动在于钢厂利润不佳，钢厂进行检修，复产速度偏缓。螺纹方面，上周螺纹钢产量小幅回落，长短流程企业均有下滑。其中华东、西北、东北和华中地区受亏损严重或铁水调剂影响，产量回落较多，华北、华南、西南地区部分钢厂仍处于恢复生产阶段，产量稍有回升，螺纹钢周产量小幅回落0.9%至218.53万吨；库存方面，上周五大钢材总库存2505.97万吨，周环比增18.44万吨，增幅0.7%。上周五大品种总库存除冷轧外，周环比均有所增加：厂库周环比增加，增幅主要来自螺纹贡献，螺纹钢钢厂库存上升4.8%至390.52万吨。社库周环比下降，降幅同样来自螺纹贡献，螺纹钢社会库存下降1.2%至934.28万吨。消费方面，上周五大品种周消费量为830.56万吨，增4.5%；其中建材消费环比增13.5%，上周五大品种表观消费呈现建材、板材双增的局面，需求虽然有所恢复，但是与往年相比恢复强度并不高。目前市场整体呈现供需双弱的格局，虽然社会库存拐点初现，但去库速度依然并不乐观，钢价持续偏弱运行为主。

热卷(HC)

今日热卷主力2405合约维持偏弱运行，期价承压3700一线附近关口阻力，整体表现波动加剧，短期或维持承压运行。供应方面，上周热轧产量继续回升，主要增幅在东北地区，钢厂检修陆续复产，产量大幅增加，主要降幅在华东地区，主要原因为近期不饱和生产所致，热卷周产量上升2.5%至318.51万吨。库存方面，上周厂库降幅不多，主要降库在华北地区，向市场发货较多，去库速度较快。其余地区增减幅度在1万吨以内，基本正常出货，热卷厂库上升1.1%至94.66万吨；社会库存上升0.7%至351.02万吨。需求方面，板材消费环比增0.4%。综合来看，节后下游钢材需求虽在陆续回升，但需求结构有所分化，即建筑业需求预期要偏差于制造业，但产量回升依然是热卷为主，预计短期热卷价格宽幅整理为主。

铝及氧化铝

今日沪铝主力合约收涨0.31%，伦铝走势震荡为主，现运行于2301.5美元/吨。基本面来看， 目前冶炼企业持稳生产为主，云南供应量后续将维持抬升状态，但近期云南文山州等地面临干旱等不利条件，当地炼厂后续复产进展仍有不确定性，需持续关注当地复产情况。库存方面，截止至3月28日，国内铝锭库存86.5万吨，环比减少0.5万吨。消费方面，传统旺季到来叠加政策段持续发力带动需求，各加工板块开工率有所抬升。整体来说，传统消费旺季到来，但供应端及库存端仍存一定压力，短期沪铝或将以高位震荡为主。

锌(ZN)

今日沪锌主力收涨0.41%，伦锌偏弱震荡，现运行于2445美元/吨。矿端偏紧仍然为锌价提供支撑，叠加锌锭社会库存终现回落，沪锌走势有所企稳。国内供应面，矿端供应持续偏紧，导致冶炼厂利润长期倒挂，打击生产积极性，国内冶炼厂检修减产增多，不过进口货源或流入补充。消费端，锌价上涨抑制消费情绪，现货成交表现平平，整体下游消费恢复不及预期。库存端，截至3月28日，SMM国内锌锭库存总量为19.93万吨，环比减少0.43万吨。综合来看，基本面供弱需弱格局未改，但矿端紧缺局面对锌价有所支撑，沪锌跌势暂缓。

铅(PB)

今日沪铅主力收涨1.73%，伦铅延续跌势，现运行于1999美元/吨。国内外铅价走势有所分化，伦铅因LME铅库存维持高位而走势承压，国内则受铅精矿加工费下跌和原生铅减产消息的叠加作用大幅拉涨。国内供应面，受澳洲洪水影响，部分冶炼厂提及进口铅精矿加工费再度下跌及淡季检修预期，原生铅成本支撑较强；而再生铅利润尚可，供应稳中有增。消费端，3-5月为铅蓄电池市场传统淡季，且终端消费淡季苗头初显，需关注后续蓄电池企业生产动向。库存端，截止至3月28日，国内铅锭社会库存5.62万吨，环比增加0.03万吨。短期铅价预计受到供应端支撑偏强震荡，后续仍需关注原料成本支撑与下游实际开工情况的变化。

镍及不锈钢

今日沪镍主力合约收涨0.79%，伦镍小幅上扬，现运行于16755美元/吨。随着印尼审批速度加快，镍矿担忧基本解除，原料供给紧张的预期不再，盘面承压。国内纯镍供应端，海内外新投产能仍处于产量爬升阶段，SMM预计3月中国精炼镍产量环比增加3%。此外，最早月底或将迎来今年首批俄镍长单到货，纯镍供应宽松预期加剧。需求端，周内现货成交受镍价下行有所恢复，下游开始进行补库采购，分行业来看，周内采购主要集中在合金特钢领域。但值得注意的是，下游对于未来的终端需求持悲观预期，且部分下游表示今年订单同比去年有明显下滑。整体来看，当前RKAB审批加速导致的利好情绪退散让镍价回归其基本面，而纯镍供强需弱的现状短期无法扭转，预计短期沪镍将震荡偏弱运行。

集运指数(欧线)

建议观望

近期钢厂招标基本在7200元/吨以上，需求很强，冲抵了锰硅的高开工率，企业库存低；港口锰矿现货报价上调，但外盘期货报价除south32外均有不同程度的下调；锰硅现货市场价格节节走高，北方出厂承兑报价已上7000元/吨。今日盘中大幅增仓，成交并未同比例放量，今日最高点未破前高，目前期现市场价位均已远高于期货矿配比较高的企业的生产成本，可控制仓位择机入场保值，短线客户建议观望。

铁矿石(I)

今日铁矿石主力2409合约表现偏弱运行，主力合约移仓远月09合约，期价依然承压，短期表现或波动加剧。近期全球铁矿石发运量远端供应环比基本持平，处于近3年同期高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3121.7万吨，周环比减少3.9万吨，较2月周均值高348.4万吨，较去年3月周均值高154万吨。近期港口泊位检修较少，上周初澳洲受天气干扰，预计下期全球铁矿石发运量有所下降。近期中国45港铁矿石近端供应环比下降，处于近三年同期低位。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2024.7万吨，周环比减少352万吨，较上月周均值低366万吨；需求端，本周铁水产量继续下降，周内247家钢厂铁水日均产量为220.82万吨/天，周环比减少1.43万吨/天，同比减少16.76万吨/天，较年初增加2.65万吨/天。库存端，中国45港铁矿石库存延续前11期累库趋势，高于去年同期水平。截止3月15日，45港铁矿石库存总量14285.5万吨，环比累库134.9万吨，较年初累库2040.7万吨，比去年同期库存高602.6万吨。整体来看，全球铁矿石发运量有所下降，铁水恢复动力不足，铁矿石市场供需两弱，预计短期铁矿石价格延续宽幅整理运行。

天然橡胶

今日天然橡胶主力合约期价收于14655元/吨，较上一交易日上涨0.58%。供应方面，国内西双版纳产区陆续有降雨，部分地区有试割，尚未大面积开割，关注产区降雨情况。海外产区进入减产停割期，原料供应紧张，泰国主流市场胶水收购价格上涨至2017年以来新高。需求方面，截至3月21日当周，国内半钢胎企业产能利用率为80.71%，环比增加0.18%。全钢胎样本企业产能利用率为72.49%，环比增加0.15%。下游轮胎企业整体维持稳定开工，但由于原料采购价格较高，高价导致企业加工利润匮乏，抑制买盘情绪。综合来看，橡胶供应暂未恢复，需求继续恢复，但原料高价抑制下游买货情绪，预计期价将区间运行。

PVC(V)

今日PVC主力合约期价收于5830元/吨，较上一交易日下跌0.14%。供应方面，本周仅有天业（天域新实厂区）计划检修，而沧州聚隆、湖北宜化、四川金路等开工率继续提升，供应存增加预期。需求方面，下游制品企业开工逐步恢复，但下游订单一般，下游对原料高价抵触，仍然刚需为主，预计短期下游刚需难放量。出口方面，虽然出口接单略有好转，但外盘采购积极性未有明显提升，依旧维持以价换量。整体来看，PV供需基本面仍较偏弱，期价有下行压力。

燃油及低硫燃油

今日燃料油主力合约期价收于3420元/吨，较上一交易日上涨0.5%。低硫主力合约期价收于4487元/吨，较上一交易日上涨0.52%。供应方面，截至3月17日当周，全球燃料油发货584.14万吨，环比增加0.72%。其中美国发货58.50万吨，环比下降5.78%；俄罗斯发货84.42万吨，环比增加11.03%；新加坡发货30.37万吨，环比增加211.49%。需求方面，终端航运市场处于消费淡季，市场整体依旧在缓慢恢复阶段。截至3月15日当周，中国沿海散货运价指数为960.08，环比上涨1.13%；中国出口集装箱运价指数为1278.28，环比下降2.58%。库存方面，截止3月20日当周，新加坡燃料油库存录得2200.9万桶，环比增加3.20%。整体来看，燃料油供应增加，需求偏弱，关注成本端和红海局势对期价的影响。

原油(SC)

今日原油主力合约期价收于634.8元/桶，较上一交易日上涨0.36%。供应方面，OPEC+部分国家宣布将额外自愿减产220万桶/日延长至2024年第二季度。美国原油产量在截止3月15日当周录得1310万桶/日，环比下持平。需求方面，美国炼厂春季检修期渐入尾声，炼厂开工率逐步回升，下游消费可期。国内方面，主营炼厂在截至3月21日当周平均开工负荷为82.59%，环比下降0.41%。本周中海沥青四川炼厂、塔河石化1#常减压装置、大连石化及中科炼化全厂仍处检修期内，预计主营炼厂平均开工负荷将继续下滑。山东地炼一次常减压装置在截至3月20日当周平均开工负荷为59.89%，环比持平。本周暂无炼厂计划检修，海化计划开工，预计山东地炼一次常减压开工负荷或稳中上涨。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求有恢复预期，建议密切关注地缘局势和美联储动向。

沥青(BU)

今日沥青主力合约期价收于3687元/吨，较上一交易日下跌0.08%。供应方面，截止3月20日当周，国内沥青产能利用率为32.7%，环比增加4%。国内96家沥青炼厂周度总产量为56万吨，环比增加7.1万吨。其中地炼总产量29.7吨，环比增加3.1吨；中石化总产量17.3万吨，环比增加3.9万吨；中石油总产量6.2万吨，环比增加0.2万吨；中海油总产量2.8万吨，环比下降0.1万吨。本周齐鲁石化以及江苏新海计划转产渣油，带动产能利用率下降。需求方面，国内54家沥青厂家出货量共41.3万吨，环比增加13.2%。，北方天气尚可，终端需求缓慢回暖；南方地区虽然刚需有所增加，但是回暖力度不强，叠加降雨天气逐渐影响，市场需求难言向好。整体来看，沥青供应相对稳定，需求依旧较弱，关注成本端对期价的影响。

塑料(L)

今日塑料主力合约期价收于8220元/吨，较上一交易日上涨0.13%。供应方面，本周海南炼化、浙江石化等装置计划停车，预计检修影响量环比增加，供应将下降。进口方面，周内延期进口船货到港有所减少，整体供应压力变化不大。需求方面，棚膜逐步趋于平淡，工厂开工多维持在2-3成。地膜需求仍处旺盛状态，工厂维持高位开工生产，但采购多随行就市，以随用随拿为主，对原料行情支撑有限。整体来看，塑料库存压力虽有缓解，但需求难以提升，期价或区间运行。

聚丙烯(PP)

今日聚丙烯主力合约期价收于7472元/吨，较上一交易日下跌0.27%。供应方面，未来两周宁波富德及浙江石化一线均有检修计划，叠加新增扩能不及预期，供应端将小幅缩减。港口库存方面，前期进口货源陆续到港，但短期国内需求仍显偏弱，下游采购积极性不足，预计短期港口库存将小幅累积。需求方面，塑编类因农业化肥、种子需求增多拉动整体订单。BOPP行业多维持按需采购为主。管材类因房地产周期影响，整体订单表现有限。下游新单跟进不足，需求释放力度有限，对市场难以形成支撑。整体来看，聚丙烯供应缩减，需求偏刚需，预计期价或区间运行。

PTA及短纤

正套持有

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，正套继续持有。

合成橡胶

今日合成橡胶主力合约期价收于13290元/吨，较上一交易日下跌0.23%。供应方面，截至3月21日当周，国内高顺顺丁装置平均开工负荷为61.71%，环比下降2.57%。本周锦州、益华橡塑、浩普、振华维持停车，传化检修即将开始，其他装置正常运行。预计国内高顺顺丁装置平均开工负荷将下滑。需求方面，全钢轮胎需求表现较弱，轮胎库存向下传导压力较高。随着轮胎库存压力显现，后期不排除个别轮胎企业下调开工可能。半钢轮胎出口订单的交付及排产给予整体产销较强支撑。此外，库存低位、货源偏紧亦支撑整体开工维持高位整体来看，合成橡胶供应回落，需求暂稳，但原料高价下游接受度一般，期价或区间运行。

焦炭(J)

今日焦炭期货主力(J2405合约)底部震荡，成交较好，持仓量略减。现货市场近期行情下跌，成交低迷。天津港准一级冶金焦平仓价1940元/吨(0)，期现基差-117元/吨；焦炭总库存906.21万吨(-8.5)；焦炉综合产能利用率65.28%(-1.15)、全国钢厂高炉产能利用率82.79%(0.2)。综合来看，炼焦煤现货价格持续下跌，为焦炭市场第六轮价格下跌创造条件。上游方面，焦企入炉成本虽有下跌，但受焦炭价格连续下跌影响，焦企持续处于亏损状态，六轮落地后，焦企亏损程度将再度增加，多数企业开工维持低位，暂无提产计划。下游方面，需求方面，近期钢材价格开始上涨，成交出现好转，而成交量能否持续改善有待市场验证，钢厂态度偏谨慎，铁水产量暂时看仍处低位，刚需承压不减。我们认为，短期内市场供需仍未恢复至正常水平，短期错配的情况暂未得到明显改善。目前焦炭总库下降，市场供需关系趋紧。从更长的周期看，炼焦煤价格下跌或是舒缓产业下游经营困难的关键所在。预计后市将趋弱震荡，重点关注焦炭供应端的变化及总库存情况。

焦煤(JM)

今日焦煤期货主力(JM2405合约)低位震荡，成交较好，持仓量减。现货市场近期行情持续下跌，成交低迷。京唐港俄罗斯主焦煤平仓价1700元/吨(0)，期现基差131元/吨；港口进口炼焦煤库存216.1万吨(+16.2)；全样本独立焦化厂炼焦煤平均库存可用10.65天(-0.2)。综合来看，近日产地安监形势严格，部分煤矿有所减量，供应端恢复有限。受下游市场利润亏损、消极采购的影响，近期主产区焦煤价格持续下跌，煤矿出货不佳，各煤种价格普遍出现下跌。但煤种间分化较为严重，其中高价低硫主焦煤价格下跌较快。进口蒙煤方面，近期山西和内蒙古等地炼焦煤价格快速下跌，蒙煤性价比减弱，下游对蒙煤接受度降低，口岸蒙煤市场交投氛围冷清，监管区库存高位。另一方面，甘其毛都口岸通关继续恢复，通关量高位，但行情继续走弱。需求方面，焦炭现货开启新一轮下跌，叠加钢厂面临较大经营压力，市场对于高价焦煤的接受程度不高。我们认为，近阶段产业链情绪悲观的情况难以逆转，加之炼焦煤市场基本面利空因素偏多，行情或继续震荡下行。预计后市将宽幅震荡，重点关注产地市场成交情况及下游焦企采购积极性。

工业硅

今日工业硅主力合约震荡偏弱运行，收跌幅1.11%，收盘价12065元/吨。目前市场参考价：通氧553#硅在14000-14200元/吨，周环比下跌350元/吨，441#硅在14400-14500元/吨，周环比下跌250元/吨，421#硅在14600-14700元/吨，周环比下跌450元/吨，3303#硅在14700-14900元/吨，周环比下跌450元/吨。工业硅价格维持偏弱走势，供需买卖双方对价格预期不匹配，市场成交持续僵持博弈，部分硅企继续让利出货意愿小，然而下游采购压价情绪更甚，硅下游多持看空情绪按需采购。总的来说，实际成交价格已跌进北方高生产成本硅企成本线，大厂下调报价后，部分硅持货商报价陆续跟跌，下游观望情绪未有转变，按需采购市场成交量仍较为有限，预计短期工业硅价格震荡偏弱运行。

碳酸锂

今日碳酸锂主力收涨0.09%。近期随着国内锂盐厂开工率上升以及进口资源陆续抵达，供应端有所增加，而下游需求有所回暖，补库行为增多，多空交织之下锂价走势震荡。国内供应端，虽然江西环保因素仍影响宜春地区中小型锂盐企业恢复生产的进度，但在生产利润、宜春地区外的锂盐企业检修恢复等因素引导下，后续国内碳酸锂产量将持续增加；而此前智利出口碳酸锂将于本周陆续到港。两者将会逐渐补充部分供应量级。消费方面，市场在消费淡季后呈现回暖恢复态势，带动正极等下游企业补库节奏，但多数厂家对高价货源接受度依然有限。整体来说，近期碳酸锂现货市场阶段性供需错配的情况将逐步得到调整，继续关注下游需求释放情况，短期预计碳酸锂将以震荡格局为主。

白糖(SR)

今日白糖主力合约震荡偏弱运行，收盘价6472元/吨，收跌幅0.25%。周三ICE原糖主力合约偏弱运行，收跌幅1.12%，收盘价22.17美分/磅。国际方面，2023/24榨季截至3月25日，印度马邦共有106家糖厂收榨；甘蔗入榨量为10329万吨，同比下降157.4万吨，降幅1.52%；产糖量为1052.9万吨，同比增加7万吨，涨幅0.66%；平均产糖率为10.19%，同比增加0.22%。国内方面，广西2023/24榨季开榨糖厂合计74家，据不完全统计，截至3月18日累计收榨糖厂35家，合计日榨蔗能力约32.7万吨，同比分别减少32家、22.85万吨；剩余39家糖厂未收榨，合计日榨蔗能力约26.3万吨。受1-2月我国食糖进口数据同比增长35%，国内工业库存为近5年来低位，对糖价支撑仍存。

农产品
           研发团队

玉米

今日玉米主力价格震荡偏强运行，收盘价2408元/吨，收涨幅0.88%。周三美玉米主力合约震荡偏弱运行，收盘价426.5美分/蒲式耳，收跌幅1.14%。3月19日巴西农业部下属的国家商品供应公司Conab发布的3月作物报告显示，巴西2023/24年度第二季玉米种植面积料为1.575万公顷(3.890万英亩)，较2月预估下调12.9万公顷。玉米价格低迷令农民缩减第二季玉米的种植面积并减少投入。他们签订玉米预售合同方面也非常谨慎，今年仅预售了14.4%的预估产量，而去年同期的比例为18.2%，往年同期平均水平为34.3%以下为巴西六个主要第二季玉米生产州，占到巴西2023/24年度第二季玉米总面积的85%。国内方面，3月底全国玉米市场价格为2390元/吨，较3月1日市场价格2414元/吨，下跌24元/吨，跌幅0.72%。市场供应气氛相对宽松，目前东北地趴粮基本结束，市场剩余干粮为主，市场流通较为平稳。华北地区市场供应同样较为宽松，基层农户出货相对积极，粮商粮贩收购意愿增强，渠道库存跟一个月前比有了明显增加。

大豆(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

今日豆粕承压3300元/吨震荡，巴西大豆收割进度过半，上市压力基本得到释放，截至3月17日，巴西大豆收割进度61.9%，目前市场对于巴西大豆产量分歧较大，USDA3月供需报告下调巴西大豆产量100万吨至1.55亿吨，CONAB3月下调巴西大豆产量255万吨至1.46858亿吨，CONAB下调幅度超预期，巴西大豆减产幅度有待验证，巴西大豆减产背景之下成本支撑加强。阿根廷方面，3月下旬阿根廷大豆将初步展开收割，阿根廷大豆丰产潜力较大，全球大豆供应压力将阶段性上升，抑制大豆上方空间，近期南美大豆升贴水有所走弱。国内方面, 3月份进口大豆到港处于低位，本周油厂开机下降，截至3月22日当周，大豆压榨量为153.52万吨，低于上周的163.78万吨，豆粕库存延续下降，截至3月22日当周，国内豆粕库存为42.22万吨,环比减少21.11%,同比减少25.56%，豆粕短期供应偏紧，但是，随着4月份南美大豆集中到港，同时豆粕消费整体表现较为疲弱，豆粕偏紧局面将有所缓解。建议暂且观望。

豆油(Y)

当前巴西大豆收割期压力逐步释放，巴西减产背景下成本支撑较强，而阿根廷大豆收割压力渐增，豆油供应压力阶段性上升。消费方面，巴西植物油行业协会称，将于2024年三月份起将生物柴油掺混率由12%上调至14%，对巴西豆油形成支撑。但是，美国菜油进口增加，美豆油生物燃料需求放缓，美豆油消费驱动放缓。国内方面，近期棕榈油、菜油库存压力较大，油脂整体供应暂不缺乏，豆油库存小幅下降，截至3月22日当周，国内豆油库存为88.73万吨，环比减少0.96%,同比增加35.53%。建议暂且观望。

棕榈油(P)

今日棕榈油承压8400元/吨回调，3月份马棕产量季节性回升，SPPOMA数据显示3月1-20日马棕产量较上月同期增加22.4%，但是3、4月份受斋月因素影响，马棕产量依然将受到抑制，棕榈油短期供应压力不大，同时斋月后马棕出口支撑减弱，且棕榈油较其他植物油价差不断走低，对棕榈油出口形成抑制，ITS/Amspec数据分别显示3月1-25日马棕出口较上月同期增加13.8%/21.2%。马棕库存连续下降，棕榈油价格受到较强支撑，但利多兑现后需警惕高位震荡风险。国内方面，国内棕榈油供需两弱，棕榈油库存较上周小幅增加，截至3月22日当周，国内棕榈油库存为56.6万吨，环比增加1.44%，同比减少42.13%。目前棕榈油进口利润深度倒挂，后期到港量偏低，棕榈油或维持降库走势，短期供应偏紧格局延续。建议暂且观望。

菜籽类

进口菜籽到港压力增加，供应压力阶段性加大，近期国内菜籽压榨有所回升，豆菜粕价差升至高位，对菜粕消费形成提振，截至3月22日，沿海主要油厂菜粕库存为3.4万吨,环比减少5.56%,同比减少24.44%。操作上建议暂且观望。菜油方面，菜油及葵油进口仍处高位，加之菜籽压榨回升，菜油供应压力增加，菜油库存较往年处于偏高水平，截至3月22日，华东主要油厂菜油库存为32.02万吨，环比增加1.33%,同比增加85.62%。建议暂且观望。

生猪及鸡蛋

生猪方面，今日生猪主力合约震荡偏弱运行，收跌幅1.42%，收盘价15230元/吨。全国猪价14.52元/公斤。近日农业农村部出台生猪产能调控方案，宏观政策引导行业去产能化，对生猪期价产生利好效应，叠加养殖端对亏损卖猪抵触情绪较强，多地猪企试图提价，生猪在经历长时间下跌后出现企稳反弹迹象。近期二次育肥已成为价格上涨的主要因素。据悉这一波二次育肥最早是从节前开始的，二月份生猪价格降至冰点会，部分二次育肥户积极性再次提高，80-110kg体重段小标猪，成交较好，价格在6.8-7.3元/斤不等。随着全国性复工开学后，终端需求陆续恢复，且酒店、餐饮、堂食等集中消费逐步增多，需求向好的确定性逐步增强。从样本企业的开工率来看，基本接近正常时段水平，宰量逐渐恢复。目前猪价下跌空间有限，上涨空间仍需二育和需求回暖双方支撑下，或许有一定上涨空间。总体而言，当前猪价启动时间仍较早，短期猪价以震荡调整为主。

苹果(AP)

今日苹果主力合约继续偏强运行，收盘价7789元/吨，收涨幅0.17%。山东烟台栖霞晚富士三四级果价格1.1-1.6元/斤。客商80#一二级条纹好货出库价格4.3-4.8元/斤左右，80#一二级片红出库价格4-4.2元/斤。80#一二级果农一般货2.8-3.3元/斤。出口果75#好货3-3.2元/斤；80#果好货3.2-3.3元/斤 。70#以上果农统货2.7-3.3元/斤，70#以上果农半商品3.5-3.8元/斤，库内高次主流价格1.5-1.8元/斤，看货定价，客商货80#半商品4.5-5.3元/斤。截至2024年3月27日，全国主产区苹果冷库库存量为616.24万吨，库存量较上周较上周减少27.31万吨。走货较上周略有加快。山东产区库容比为48.33%，较上周减少1.68%，周内山东烟台产区客商果脯果走货略增，蓬莱地区客商多寻三级果，一二级实际成交有限，栖霞周内批发市场、外贸及小单车寻货均一般。招远果农货实际成交价格偏弱，客商寻货较少。沂源产区客商数量有限，降价后走货依旧不快。继续关注清明节前备货情况。陕西产区库容比在54.85%，较上周减少2.17%，周内陕西产区走货速度环比略有加快，产区好货资源有限，整体成交尚可，价格仍显坚挺，中等货源需求一般，实际成交重心松动，低价次果走货尚可，市场两极分化趋势加剧，此外外贸秦冠订单好于富士系。目前产地清明备货氛围有所增加，但整体氛围仍偏清淡。预计短期苹果价格震荡偏弱运行。

棉花及棉纱

今日棉花主力合约震荡偏弱运行，收盘价15925元/吨，收跌幅0.06%。周三ICE美棉主力合约震荡偏弱运行，收跌幅2.62%，收盘价90.97美分/磅。国际方面，目前市场普遍预美联储将维持联邦基金目标区间在5.25%-5.50%不变，在最近通胀趋稳的情况下，鲍威尔可能会继续呼吁对下一步政策行动保持耐心。目前市场预计美联储将维持今年降息三次的预期中值，并公布放缓缩表计划的初步细节。据外电3月19日消息，印度棉花协会CAI周二发布的报告显示，预计印度2023/24年度棉花产量为3,097万包，高于此前预期的2.941万包，但低于前一年度的3,189万包。预计印度2023/24年度棉花进口量为204万包，低于上个月预期的220万包;出口量预估则由140万包上调至220万包。国内方面，目前国内下游市场整体持稳运行，虽然订单表现不及市场预期，但在金三银四传统纺织行业旺季的背景下，下游纺企以及维持偏高的开机率，但由于部分纺企已将年前的订单赶制完成，因此产成品库存方面小幅上升，但整体依旧处于正常水平。此外在高开机的背景下对棉花原料有一定的刚性需求，短期棉花价格维持震荡走势。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132）韦凤琴，郭金诺, 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282）,李天尧

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394），段恩文

风险提示

市场有风险，投资需谨慎

免责声明

报告观点仅代表作者个人观点，不代表公司意见。本报告观点及刊载之所有信息，仅供参考，并不构成投资建议。据此操作，风险自担。我们尽力确保报告中信息的准确性、完整性和及时性，但我们不对其准确性、完整性、及时性、有效性和适用性等作任何的陈述和保证。上海中期期货研究所 的所有研究报告，版权均属于上海中期期货股份有限公司，未经本公司授权不得转载、摘编或利用其它方式使用。