宏观

上周五，美股标普纳指反弹失利，标普仍连涨三周，纳指险些全周转跌，道指四连涨，一周涨近1.5%、创一个月最大周涨。法国大选风险当前，法德国债创2012年来最大收盘息差。美国PMI后，美债价格一度转跌、收益率刷新日高；美元指数加速上涨，创逾七周新高，彭博美元现货指数连涨五周。日元七日连跌，逼近160关口创近八周新低、日本干预风险加剧。商品齐回落。原油跌落逾七周高位，全周仍涨超3%，连涨两周。美国PMI后，黄金加速下跌，盘中跌近2%，收盘告别两周高位，全周转跌。钯金盘中大涨11%，创一个月新高。伦铜跌离一周高位，连跌五周，伦锌回落仍连涨两周。国内方面，中国1-5月吸收外资4125.1亿元，同比降28.2%；商务部表示，实际使用外资规模仍处于历史高位，金额有所下降主要受去年高基数影响。海外方面，美国6月标普全球综合PMI超预期升至两年多新高，制造业再扩张，通胀压力降温。欧元区6月制造业PMI初值创六个月新低，法国、德国PMI均低于预期。今日重点关注美国6月达拉斯联储商业活动指数。

宏观金融
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股指

上周四组期指集体走弱，IH、IF、IC、IM主力合约周线分别收跌2.08%、1.98%、2.95%、3.36%。现货A股三大指数周五震荡整理，截止收盘，沪指跌0.24%失守3000点，收报2998.14点；深证成指跌0.04%，收报9064.84点；创业板指跌0.39%，收报1755.88点。市场成交额大幅萎缩，沪深两市今日成交额仅6196亿，较上个交易日缩量1048亿，创年内第二“地量”。行业板块涨跌互现，工程咨询服务、水泥建材、工程建设、生物制品、珠宝首饰、化学制药板块涨幅居前，教育、电子化学品、能源金属、电源设备、电池板块跌幅居前。国内方面，中国5月规模以上工业增加值同比增长5.6%，1-5月固定资产投资增4.0%，均增长放缓，5月社会消费品零售增3.7%，五个月来首次增速回升；地产数据低位徘徊，1-5月新建商品房销售面积同比降20.3%、房地产开发投资降10.1%。海外方面，美国6月标普全球综合PMI超预期升至两年多新高，制造业再扩张，通胀压力降温，降息预期再度延后。综合看，海外美联储降息仍需等待，国内经济数据也显示经济复苏仍有压力，指数预计维持弱势震荡。

贵金属

周五夜盘沪金主力合约收跌1.41%，沪银主力收跌3.14%，伦敦金承压回落，现运行于2319美元/盎司，金银比价78.50。基本面，美国制造业PMI初值51.7，创3个月新高，也是连续第二个月扩张，好于预期的51，好于前值的51.3，服务业活动小幅回升，达到两年多以来的最快增速，表明随着第二季度接近尾声，整体商业活动显示出韧性。美联储6月议息会议表态仍偏鹰，点阵图显示仅降息一次，而利率期货显示今年11月进行首次降息的概率几乎为100%，甚至首降时点可能提前到9月，总体来看，未来降息的前景仍需要更多经济数据的支撑。资金方面，5月中国官方黄金储备为7280万盎司，与上月持平，这意味着中国央行在此前连续18个月增持黄金储备后暂停增持黄金储备。截至6/24，SPDR黄金ETF持仓831.93吨，前值833.65吨，SLV白银ETF持仓13462.68吨，前值13528.02吨。展望后市，美联储降息前景复杂，本周法国大选第一轮投票，美国总统辩论在即，宏观避险情绪仍存，预计短线贵金属震荡调整。

金属
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铜及国际铜(CU)

周五夜盘沪铜主力震荡下行，伦铜重心下移，现运行于9680美元/吨。宏观方面，虽然上周美联储官员降息态度有所增强，但周五美国6月MarkitPMI好于预期，显示美国经济仍有韧性，美元重新走强令铜价承压。此外，高库存限制铜价涨幅，LME注册仓库的铜库存攀升至六个月最高。基本面来看，供应端，市场可流通现货增加，日内贴水继续扩大。因contango结构扩大，下周持货商甩货压力预计有所减小，但进口铜流入仍将令升水上方承压。库存方面，截至6月20日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.32万吨至39.84万吨，且较上周四下降3.09万吨，去库速度有所放缓。据SMM了解下周进口铜到货量将较本周增加，且年中冶炼厂有清库存的压力，料供应量会比本周增加。需求方面，本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为70.15%，较上周环比上升5.41个百分点，同比回升7.47个百分点，同时高于预期值1.44个百分点。铜价回落后下游消费小幅回暖。整体来看，关注铜下游消费回暖的持续性，以及LME交仓对铜价带来的压力，预计铜价下方有支撑，但向上驱动仍不足。

螺纹(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。昨日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体不佳。市场心态有所变化，市场报价小幅走低，下游用户观望情绪较浓，市场成交整体较差。不过目前市场库存资源相对偏少，加上钢厂订货价格比较高，因此市场商家也不愿过低销售。综合来看，低库存及高成本对价格有一定的支撑，预计近期热卷市场价格震荡运行。昨日热卷主力1710合约弱势调整，期价维持偏弱运行，预计短期多空争夺依然激烈，上方均线系统附近压力依然较大，观望为宜。

铝及氧化铝

周五夜盘沪铝主力收跌0.17%，伦铝收跌0.32%。基本面来看，国内电解铝运行产能基本进入平稳过渡期，零星待复产产能主要集中在云南、四川、贵州等地，产量增速放缓。库存方面，截止至6月20日，国内铝锭库存75.6万吨，环比减少1.3万吨。消费方面，消费淡季到来叠加海外市场摩擦日益剧烈，铝加工企业订单不足开工率下调，市场对铝下游需求持续担忧增加，不过铝价相对低位也促使部分下游逢低补库。短期来看，基本面供需关系转弱，多头资金撤出后，短期铝价料走势承压整理。

锌(ZN)

周五夜盘沪锌主力收涨0.40%，伦锌收跌0.37%。国内供应面，国内外矿加工费继续下调，原料供应紧缺持续；炼厂6月排产计划微降，7月仍有炼厂新增检修，总体锌锭供应量或环比小幅下降。消费端，近期锌下游消费暂未出现预期大幅好转的情况，镀锌因企业复产或增产，叠加铁塔订单量不断释放，镀锌开工率小幅上升，其他下游无好转。库存端，截至6月20日，SMM国内锌锭库存总量为19.03万吨，环比减少0.66万吨。综合来看，锌市基本面存供需双弱的预期，矿端紧缺继续支撑锌价，预计短期锌价将以震荡整理走势为主。

铅(PB)

周五夜盘沪铅主力收涨0.85%，伦铅收跌1.33%。国内供应面，近期国内精铅供应端矛盾并未缓解，原生铅交割品牌检修与恢复并存，预计交割品牌货源仍将有限；再生铅则因废料供应问题，生产恢复困难，安徽地区冶炼企业减停产影响扩大。消费端，由于铅价内强外弱，国内蓄电池价格涨幅同样高于海外，与海外蓄电池竞品相比，国内蓄电池企业出口价格优势不再，部分蓄电池企业新订单下滑，开工稍受影响。下游消费仍以刚需采购为主，6月消费表现中性偏淡。库存端，截止至6月20日，国内铅锭社会库存6.57万吨，环比增加0.17万吨，再生铅减停产影响扩大，铅锭社库或延续降势。短期来看，近期废电瓶供应矛盾成为支撑国内铅价的主要因素，但需关注铅锭及粗铅进口的可能性或使铅价高位承压。

镍及不锈钢(NI)/（SS）

周五夜盘沪镍主力震荡下行，伦镍重心持续下移，现运行于17170美元/吨。虽然上周美联储官员降息态度有所增强，但周五美国6月MarkitPMI好于预期，显示美国经济仍有韧性，美元重新走强令金属承压。盘面下行之际现货市场成交有所转暖，电积镍现货紧缺现象延续，各品牌升贴水出现明显上移。镍矿方面，据钢联数据，2024年RKAB审批通过总量虽然已有2.21亿湿吨，但预计实际可供应量仅有1.7~1.8亿湿吨，与印尼市场全年的预估需求量2.44亿湿吨相比仍有明显差距，预计印尼镍矿内贸市场供应紧张局面短期较难缓解。镍铁方面，国内镍铁厂当前利润倒挂局面未解，产量难有大幅增量，但不锈钢社库高企、终端消费疲弱，导致钢厂或有下调产量预期，镍生铁需求有减弱的风险。硫酸镍方面，新能源汽车产销正值淡季，欧盟今日拟对进口自中国的电动汽车征收临时反补贴税，电池正极材料需求有进一步下调风险。整体来看，虽然镍矿供给仍相对紧张，但成本支撑走弱，供需结构趋于宽松，短期镍价超跌，预计价格将有所修复，中长期供应过剩压力仍存。

碳酸锂

周五夜盘碳酸锂主力收跌2.65%。近期碳酸锂市场供增需减，上下游库存持续累增，期价走势承压。国内供应端，国内锂盐产量排产继续小幅提升，海关数据显示中国5月碳酸锂进口量2.46万吨，环比上升16%，同比上升143%，供给端压力较大。消费方面，6月车销数据稳中向好，但三元电池装机量仍延续下滑趋势，且三元电芯龙头企业减产，对三元正极需求放缓，叠加部分企业库存仍待消耗，市场观望情绪浓厚。虽然目前价格触及部分生产企业成本线，但由于短期内的基本面供需情况仍然未有改善，因此预计后续价格仍有一定震荡走弱的预期。

集运指数(欧线)

暂时观望

隔夜沪镍继续反弹，重新站上80000元/吨，南储现货市场镍报价在80400元/吨，较上一交易日上涨700元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1708升水1900-2000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1708贴水50-升水100元/吨。期镍触低反弹，金川公司随行就市上调其出厂价格，现镍升贴水收窄，日内贸易商出货较积极，下游低位适量接货，成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至80200元/吨，桶装小块上调至81400元/吨，上调幅度700元/吨。操作上，暂时观望。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿现货价格震荡下行，成交缩量，市场心态走弱。钢企采购基本完毕，仅有部分钢企按需采购。远期市场观望明显，市场下跌后，活跃度趋弱，目前多以询价为主，目前市场八月份PB粉主流指数报价+2左右，成交一般。国产矿主产区市场价格整体持稳，部分上涨。昨日铁矿石主力1709合约震荡走弱，期价小幅调整，整体表现有所转弱，关注下方10日均线附近能否有效支撑，观望为宜。

天然橡胶

上周天然橡胶期货主力合约偏弱震荡。供应方面，本周海南儋州将出现大雨天气，割胶作业或受到一定影响。6月21日制全乳胶水收购价格参考为14200元/吨。本周云南产区小雨至中雨天气，原料供应或将维持稳定。6月20日西双版纳地区胶水收购价格参考13500-14000元/吨，价格下调。海外方面，随着海外产区天气改善，新胶继续上量，6月下旬船货到港量或将增加。需求方面，目前全钢企业内销及出口市场订单需求表现欠佳，下游企业对原料需求表现偏弱。现货市场方面，6月21日22年SCRWF主流货源意向成交价格为14350-14400元/吨，较前一交易日下跌50元/吨。越南3L混合胶主流货源意向成交价格为14750-14850元/吨，较前一交易日下跌125元/吨。综合来看，国内外新胶供应回升，国内船货到港量预期增加，原料收购价格高位回落，成本支撑减弱，全钢胎等行业需求偏弱，天然橡胶期货价格上涨乏力，整体或将继续往下调整。

聚酯产业链

周五夜盘PTA主力合约期价收跌0.44%。供应方面，截至6月20日，PTA装置负荷为76.56%，环比下降1.53%。本周蓬威、威联、台化2#、恒力惠州1#计划重启，已减停装置或延续检修，预计产量小幅回升。需求方面，国内聚酯负荷为88.29%，环比增加0.09%。本周恒逸聚合物、汉江新材料等部分前期检修装置计划重启，国内聚酯行业供应将小幅增加。整体来看，PTA供需双增，关注成本端的变化和装置意外检修情况。短纤方面，本周暂无重启或新增检修情况出现，短纤供应变化有限。但内外贸终端需求不佳，市场实际成交不理想，外贸秋冬季订单仅刚需，实际落单情况偏弱。短纤期价面临下行压力。PX方面，国内PX产量为68.75万吨，环比增加2.74%。国内PX周均产能利用率为81.98%，环比增加2.19%。本周威联化学1重启，福海创装置重启，预计供应小幅回升。下游周蓬威、威联、台化2#、恒力惠州1#计划重启，已减停装置或延续检修，需求小幅回升。PX期价或区间运行。

甲醇

周五夜盘甲醇主力合约期价收跌0.6%。供应方面，截至6月20日当周，甲醇装置产能利用率为81.39%，环比下降2.84%。下周中天合创360装置检修，神华西来峰30、甘肃华亭60、宁夏畅亿60、榆林兖矿80装置恢复，预计国内供应将增加。港口库存方面，甲醇外轮抵港量继续增加，港口表需仍偏弱，预计港口甲醇库存或继续累库。需求方面，河北建滔、英力士或存恢复预期，醋酸需求增加；广西锦亿科技装置提负荷运行，氯化物需求增加；德州盛德源装置提负荷，义马开祥装置开车，二甲醚需求增加；金沂蒙甲醛装置降负运行，其余装置小幅波动，甲醛需求减少；本固新材料、宁夏宝丰停工后将继续影响MTBE需求减少。整体来看，甲醇供应增加，需求偏弱，期价存下行预期。

原油(SC)

周五夜盘原油主力合约期价收跌0.61%。供应方面，OPEC+部分国家宣布将额外自愿减产220万桶/日延长至2024年三季度。美国原油产量在截止6月14日当周录得1320万桶/日，环比持平。需求方面，美国夏季驾驶旺季来临，国内制造业复苏将带动原油需求。国内方面，主营炼厂在截至6月20日当周平均开工负荷为77.3%，环比增加0.69%。本周独山子石化全厂、大连西太石化全厂及茂名石化部分常减压装置仍处检修期内，齐鲁石化3#常减压装置将结束检修，预计主营炼厂平均开工负荷继续回升。山东地炼一次常减压装置在截至6月19日当周平均开工负荷为56.1%，环比下跌0.16%。本周潍坊个别炼厂计划检修，联合石化开工负荷进一步提升，岚桥存开工计划，预计山东地炼一次常减压开工负荷微幅上涨。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求有恢复预期，建议密切关注地缘局势和美联储动向。

燃油及低硫燃油

周五夜盘燃料油主力合约期价收涨0.28%。低硫主力合约期价收涨0.7%。供应方面，截至6月16日当周，全球燃料油发货589.03万吨，环比增加6.97%。其中美国发货44.48万吨，环比下降28.61%；俄罗斯发货85.48万吨，环比增加64.59%；新加坡发货40.08万吨，环比增加78.73%。需求方面，下游供船商家及终端市场补采心态延续谨慎刚需为主，需求无明显利好。截至6月14日当周，中国沿海散货运价指数为969.19，环比下跌0.97%；中国出口集装箱运价指数为1733.47，环比上涨8.85%。库存方面，截止6月19日当周，新加坡燃料油库存录得存2280.70万桶，环比增加19.02%。整体来看，燃料油供应下降，需求较低迷，关注成本端和红海局势对期价的影响。

PVC(V)

上周PVC期货主力合约震荡下跌。从供需来看，上周PVC粉整体开工负荷率为76.84%，环比提升1.49%。上周因停车及检修造成的理论损失量（含长期停车企业）在6.039万吨，较前一周减少2.139万吨。本周无新增检修企业，预计PVC粉检修损失量继续下降，开工率将回升。PVC社会库存持续累库，目前库存绝对值偏高。不过近期内蒙部分地区出现电力供应不稳定的现象，外销发货节奏减慢，华东集散地PVC市场到货略有减少。需求方面，国内下游企业刚需采购为主，下游采购积极性不高，天气炎热或对部分型材装置开工有一定影响；出口方面，台塑提高2024年7月份PVC船货报价，CIF中国涨25美元/吨报820美元/吨。台塑CFR印度接单情况较好，国内货源出口有价格优势，部分生产企业及贸易商低价接单尚可。整体来看，PVC装置检修损失量减少，供应有所回升，但PVC实际需求增量有限，PVC期货价格上涨乏力，整体或将继续回调。

沥青(BU)

周五夜盘沥青主力合约期价收跌0.55%。供应方面，截止6月19日当周，国内沥青产能利用率为22.2%，环比下降2%。国内96家沥青炼厂周度总产量38.9万吨,环比下降3.2万吨。其中地炼总产量20.5吨，环比下降2.9万吨；中石化总产量8.7万吨，环比持平；中石油总产量6.8万吨，环比下降0.3万吨；中海油总产量2.9万吨，环比持平。本周齐鲁石化、山东胜星均有复产计划，带动产能利用率增加。需求方面，国内54家沥青厂家出货量共34.9万吨，环比减少6.1%。短期需求呈现南北分化局面，北方地区天气及项目开工尚可，需求有所支撑；而南方地区随着梅雨季开启，实际消耗将有所下降。整体来看，沥青供需偏宽松，关注成本端对期价的影响。

塑料(L)

上周塑料期货主力合约在8500-8600元/吨区间波动。国际原油反弹、周度供应环比下降等因素对塑料形成提振作用，但塑料需求处于淡季，塑料期货反弹力度偏弱。供应方面，据卓创资讯数据，上周PE检修损失量在10.59万吨，比上前一周增加1.39万吨，预计本周PE检修损失量在10.28万吨，环比减少0.31万吨。进口方面，进口货源整体供应压力不大。2024年5月PE进口量环比下降6.8%。需求方面，目前下游各行业主流开工率在14%-53%，开工率不高，需求处于季节性淡季。不过LDPE品种近期走势显强劲，中天合创、神华新疆等企业检修，市场货源供应偏紧，支撑LDPE现货价格震荡走高，这或间接提振LLDPE价格。整体来看，因国内装置检修持续以及进口量部分货源不高，供应压力不大，但下游需求处于季节性淡季，塑料期货价格将延续震荡走势。

聚丙烯(PP)

上周聚丙烯期货主力合约小幅上涨。供应方面，根据卓创资讯调研，上周国内PP装置停车损失量约14.11万吨，较前一周增加8.46%。部分市场货源存在结构性偏紧态势，对PP价格仍一定支撑。本周新增神华宁煤、兰港石化装置计划检修，预计计划检修装置停车损失量约在14.11万吨。检修产能能偏高。进口方面，2024年5月PP进口环比增加2.8%，同比下降3.9%。出口方面，出口增量不高。5月PP出口22.1万吨，环比下降11.93%，同比增加90.25%。需求方面，目前需求淡季，下游新单不足，叠加盈利水平有限、高温天气以及雨水天气等增加，下游部分领域开工预计下滑，需求短期偏弱。整体来看。聚丙烯供应整体压力不大，下游需求难以大幅增加，聚丙烯期货将震荡运行为主。

PTA(TA)及短纤

暂时观望

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

合成橡胶（BR）

暂时观望

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

烧碱（BR）

暂时观望

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

远月空单谨慎持有

隔夜焦炭主力1709合约小幅上涨，期货贴水逐渐减少，现货价格稳中有涨，焦化厂开工率维持在80上方，焦化企业生产积极性有所提升，但下游钢厂备货较为充足，因此短期内期货价格主要跟随期螺走势，整体来看，现货采购需求良好，但并没有达到供不应求的局面，因此后期焦价提价空间有限，操作上建议远月空单谨慎持有。

焦煤(JM)

远月空单谨慎持有

隔夜焦煤主力1709合约小幅上涨，近期在下游焦化企业采购积极性提高的背景下，焦煤现货价格保持稳中有涨的格局，尽管供应依然维持充足，但在下游吨钢利润丰厚的背景下，期货价格不断修复贴水，但随着后期煤管票的放开以及部分复产产能的释放，相信焦煤供应压力将会逐渐显现，操作上建议远月空单谨慎持有。

白糖(SR)

周五夜盘白糖主力合约震荡偏弱运行，收盘价6093元/吨，收跌幅0.15%。国际方面，巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至6月19日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为84艘，此前一周为90艘。港口等待装运的食糖数量为352.39万吨，此前一周为372.71万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为339.15万吨。根据Williams发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为260.58万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为81.17万吨。国内方面，2023/24年制糖期食糖生产已全部结束。全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。其中，产甘蔗糖882.42万吨；产甜菜糖113.9万吨。全国累计销售食糖659.28万吨，同比增加34.12万吨，增幅5.46%；累计销糖率66.17%，同比放缓3.49个百分点。食糖工业库存337.04万吨，同比增加64.83万吨。现阶段国内基本面相对乐观，全国5月产销数据偏中性。

农产品
           研发团队

玉米

周五夜盘玉米主力价格震荡运行，收盘价2468元/吨，收涨幅0.04%。国内方面，东北地区市场价格偏稳运行，下游用粮企业对高价货源接受度不高，多随用随采，深加工企业门前到货量维持低位，个别企业继续提价促收，整体来看贸易粮走货仍不快，但受成本支撑，贸易商报价坚挺，市场购销清淡。下游饲料企业采购心态谨慎，各港口成交清淡。华南市场少量成交价格偏低，贸易商报价趋稳，但多高报低走，价格继续重心下移。受连日阴雨天气影响，南方江河水位持续上涨，部分码头因洪水封航。

大豆(A)

2023/24年度国产大豆应较为充足，东北产区余量收购接近尾声，大豆随用随买，南方地区报价平稳，大豆下游需求较为清淡，豆制品企业开工偏低，进口大豆较国产大豆仍有价格优势，对大豆价格形成抑制，近期中储粮大豆拍卖成交良好，大豆维持区间震荡。

豆粕(M)

周五隔夜豆粕依托3300元/吨震荡，目前美豆出苗期大豆生长状况表现良好，本周美豆优良率有所下滑但仍处高位，截至6月16日，美豆优良率为70%，上周为72%，上年同期为54%。未来2周美豆产区降水充足，整体天气表现良好，6月末面积报告前美豆偏弱运行。南美大豆出口压力依然偏大，6月份巴西大豆出口走高，阿根廷大豆重返出口市场，大豆供应短期较为宽松。国内方面,6-8月份进口大豆到港压力偏高，本周油厂开机处于高位，截至6月14日当周，大豆压榨量为190.43万吨，低于上周的196.81万吨，豆粕下游消费疲弱，库存延续上升，截至6月14日当周，国内豆粕库存为99.49万吨,环比增加11.85%,同比增加84.75%，部分油厂显现胀库压力。建议暂且观望。

豆油(Y)

4-6月份阿根廷大豆进入压榨高峰带动豆油供应增加，但巴西豆油国内生柴需求旺盛导致出口受限，市场对阿根廷豆油依赖度上升，此外，印度对阿根廷豆油进口需求增加，为阿根廷豆油提供较强支撑。国内方面，本周油厂开机下降，豆油库存小幅上升，截至6月14日当周，国内豆油库存为93.76万吨，环比增加0.09%,同比增加0.12%。建议暂且观望。

棕榈油(P)

周五隔夜棕榈油承压7700元/吨震荡，棕榈油增产周期产量恢复情况良好，SPPOMA数据显示6月1-15日，马棕产量较上月同期减少2.54%，随着豆菜葵油相对棕榈油溢价收窄，6月马棕出口有所放缓，ITS/Amspec数据分别显示6月1-20日马棕出口较上月同期减少8.1%/12.9%，马棕仍有累库压力。国内方面，随着进口利润有所改善，5-7棕榈油进口略有增加，棕榈油供需两弱，当前国内棕榈油库存仍处低位，本周棕榈油库存较上周下降，截至6月14日当周，国内棕榈油库存为36.765万吨，环比减少1.99%，同比减少29.34%。建议震荡思路。

菜籽类

新季油菜籽已经收割上市，陈季油菜籽剩余量稀少，大多数贸易商开始采购新季油菜籽。近期国内菜籽压榨有所回升，本周菜粕库存下降，截至6月14日，沿海主要油厂菜粕库存为3.9万吨,环比减少3.23%,同比增加92.12%。操作上建议暂且观望。菜油方面，菜油库存高位震荡，较往年处于偏高水平，截至6月14日，华东主要油厂菜油库存为30.8万吨，环比增加1.15%,同比减少14.80%。建议暂且观望。

生猪及鸡蛋

生猪方面，上周生猪主力合约震荡偏弱运行，周跌幅2.27%，收盘价17475元/吨。当前生猪价格18.26元/公斤。全国生猪出栏均重126.28公斤，较上周上涨0.15公斤，周环比增幅0.12%，月环比增幅0.78%，年同比增幅4.13%。部分二次育肥客户抛压离场，支撑生猪交易均重小幅上涨。近期生猪市场风险在于，随着猪价走高，二次育肥量与压栏体重的增加后，养户对于后市预期减弱，市场大体重猪源阶段性集中出栏。多地气温偏高，养殖主体持续性压栏预期不强，基本维持择机出栏，所以预计短期生猪交易均重缺乏大涨空间。

苹果(AP)

上周苹果主力合约偏弱运行，收盘价6920元/吨，周跌幅2.38%。栖霞晚富士果农货80#一二级片红好货2.3-3元/斤，片红普通货1.5-2.0元/斤。陕西洛川产区目前70#以上果农统货价1.5-2.5元/斤，客商70#起步半商品主流成交价格3.8-4.2元/斤， 客商货80#半商品4.5-5.2元/斤，好货价格偏硬，果农货处于尾声，部分价格较乱。截至2024年6月19日，全国主产区苹果冷库库存量为169.27万吨，库存量较上周减少23.23万吨。走货较上周环比减速。山东产区库容比为17.85%，较上周减少1.21%，本周山东整体成交氛围一般，整体走货不快，部分冷库交易樱桃等时令水果。果农货来看，目前客商多挑选具有性价比的货源，整体成交仍围绕通货及一般货源进行，好货价格偏硬运行，果农急售心理减弱。客商自存货源走货依旧不快，价格较为分化。陕西产区库容比在15.42%，较上周减少2.66%。陕西主产区走货变化不大，随着套袋工作的陆续结束，库内包装人工费回落，客商按需发货为主。随着时间推移，库内部分余货质量问题增加，好货愈发难寻，部分存货商出货意愿增强。

棉花及棉纱

周五夜盘棉花主力合约震荡运行，收盘价14535元/吨，收涨幅0.07%。国际方面，USDA6月月报对本年度产量调增消费调减、进出口数据调减，期末库存随之增加；新年度产量调整增幅大于消费，期末库存同样小幅增加，整体供应偏松格局未变，本次供需报告中性偏空。国内方面，5月份公路运输量19.52万吨，环比减少18.43万吨。其中，出疆棉流向最大的是山东省，运输量为5.12万吨，环比减少6.67万吨，占5月份公路运输量的26.23%。目前下游市场行情变化不大，纯棉纱成交清淡，纺企持续累库中，减停产企业缓步增加中。预计棉花震荡偏弱运行。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜,邬小枫

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），韦凤琴 , 郭金诺 , 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282），李天尧

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394），段恩文

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