宏观

隔夜美股整体上涨，纳指涨1.5%，英伟达涨4%、至三个月最高。标普大盘涨约1%。美国基债收益率站稳4%上方，10年期美债收益率创近十周最高。美元徘徊于近八周高位。

宏观金融
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股指

昨日四组期指高开后震荡走弱，IH、IF、IC、IM主力合约分别收涨0.54%、3.36%、3.47%、7.22%。现货A股三大指数探底回升，截止收盘，沪指涨4.59%，收报3489.78点；深证成指涨9.17%，收报11495.10点；创业板指涨17.25%，收报2550.28点。沪深两市成交额史上首次突破三万亿元，达到3.45万亿，较9月30日大幅放量逾8000亿。国内方面，国家发改委主任在国新办新闻发布会上表示，将加力推出一揽子增量政策，同时努力提振资本市场，有关部门将采取有力有效的综合措施，大力引导长期资金入市。海外方面，美国9月非农就业人数增长远胜预期，美联储下月降息25基点概率高达94%。综合看，节前国内央行释放重磅政策、重要会议再次提及资本市场，多重提振下市场情绪回升，不过节后会议发布的政策略低于市场预期，加上海外美联储降息预期下降，美元指数走强下人民币汇率贬值，对市场情绪和流动性有一定降温，短期对于指数以谨慎偏多看待为主。

贵金属

隔夜伦敦金震荡下行，现运行于2622美元/盎司，金银比价85.4。美国非农就业数据显示劳动力市场依旧强劲，11月降息幅度或不及预期，美元指数走强。此外，港股、A股等风险资产大幅上扬，股市跷跷板效应令部分资金撤出避险资产。基本面，近期美国经济数据反映在高利率水平和财政政策正常化的情况下，就业市场和通胀不断趋弱，但服务业景气度及居民消费热情依旧较高，预期经济大概率以“软着陆”为基准情景。从货币政策角度来看，海外央行货币政策立场不尽相同，美联储全面转向鸽派，欧央行降息一次并可能继续降息，而日本央行保留加息的可能。避险方面，美国大选两党博弈对市场的扰动将不断上升，目前哈里斯支持率保持上升趋势，但美国大选的最终走向仍未清晰。资金方面，中国央行9月未增持黄金，连续五个月央行黄金储备保持不变。截至10/8，SPDR黄金ETF持仓876.26吨，前值876.26吨，SLV白银ETF持仓14663.18吨，前值14570.99吨。综合来看，美元指数短期反弹，同时资金追逐风险资产，预计贵金属涨势暂缓。

金属
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铜及国际铜(CU)

隔夜沪铜主力合约收跌0.91%，伦铜高位震荡，现运行于9758美元/吨。节后首日，沪铜早盘小幅走高后承压回落，美国非农就业显示劳动力市场仍表现强劲，11月美联储降息幅度可能不及预期，美元指数走强。国新办召开新闻发布会，就系统落实一揽子增量政策等问题发表讲话。基本面来看，供应端，进口铜仍呈增加态势，此外，江西、湖北地区再生铜杆厂相继复产，再生铜供应增加，整体供应压力较大。库存方面，截至10月8日周二，SMM全国主流地区铜库存对比节前增加3.34万吨至19.89万吨,原因是国庆期间部分下游企业放假几天消费量下滑。需求方面，多数精铜杆厂将在国庆节前期进行检修停产，预计本周开工率下滑至52.06%，同时需要注意的是，铜价超预期冲高，造成精铜杆厂对后市缺乏信心及明确预期，短期内对消费存在抑制。综合来看，非农数据公布后美元指数走强，同时铜价冲高后对下游消费的抑制作用显现，预计铜价短期进入盘整期。

螺纹(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。昨日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体不佳。市场心态有所变化，市场报价小幅走低，下游用户观望情绪较浓，市场成交整体较差。不过目前市场库存资源相对偏少，加上钢厂订货价格比较高，因此市场商家也不愿过低销售。综合来看，低库存及高成本对价格有一定的支撑，预计近期热卷市场价格震荡运行。昨日热卷主力1710合约弱势调整，期价维持偏弱运行，预计短期多空争夺依然激烈，上方均线系统附近压力依然较大，观望为宜。

铝及氧化铝

隔夜伦铝收盘2570美元/吨，跌幅3.17%；沪铝主力合约收盘20550元/吨，跌幅0.36%。国内电解铝市场供应端小幅抬升，云南地区减产预期下降。成本端，氧化铝现货紧平衡格局维持，国内电解铝成本易涨难跌。消费端，国内假期期间大中型下游加工企业多维持正常开工为主，节后新能源及光伏等板块需求仍表现向好，提振未来铝市消费预期。库存端，截至10月8日，SMM国内铝锭库存68.4万吨，环比增加2.6万吨，累库增量大幅低于节前的预期。整体来说，短期宏观利好氛围及基本面表现稳健的情况下，预计短期内沪铝将维持偏强震荡态势。后续仍需关注节后国内消费及海内外宏观情绪变化。

锌(ZN)

隔夜伦锌收盘3076.5美元/吨，跌幅3.25%；沪锌主力合约收盘25160元/吨，跌幅0.49%。国内供应面，国内矿端紧缺难以快速缓解，冶炼厂产量维持低位，预计9月产量48.73万吨，供应端延续紧张。消费端，据SMM调研显示，近期锌下游各板块订单改善不显著，但进入传统旺季以及房地产利好政策发布对市场情绪有所提振。库存端，截至10月8日，SMM国内锌锭库存总量为10.69万吨，环比增加0.77万吨。综合来看，锌市需求端仍旧未有明显好转，但叠加进入传统旺季以及对远期需求起提振作用的房地产利好政策，短期沪锌或维持偏强震荡。

铅(PB)

隔夜伦铅收盘2106美元/吨，跌幅2.18%；沪铅主力合约收盘16900元/吨，涨幅0.12%。国内供应端，10月原生铅与再生铅冶炼企业检修集中结束，叠加铅锭新扩建产能即将释放，10月铅锭产量预期增幅超3万吨。消费端，多数铅蓄电池企业国庆假期后半周陆续复工复产，相较于2023年同期，下游国庆节前备库积极性较差，多数铅冶炼企业并未像往年同期在节前完成大部分国庆节期间的产量预售。库存端，截至10月8日，SMM国内铅锭社会库存5.34万吨，环比增加1.01万吨，随着铅冶炼企业复产与新建投产，以及交割前的移库因素，铅锭社会库存或延续增势。节后仍需关注宏观政策提振，下游消费及补库情况，是否缓解节假日期间铅锭累库压力。短期沪铅料震荡整理 。

镍及不锈钢(NI)/（SS）

暂时观望

隔夜沪镍继续反弹，重新站上80000元/吨，南储现货市场镍报价在80400元/吨，较上一交易日上涨700元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1708升水1900-2000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1708贴水50-升水100元/吨。期镍触低反弹，金川公司随行就市上调其出厂价格，现镍升贴水收窄，日内贸易商出货较积极，下游低位适量接货，成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至80200元/吨，桶装小块上调至81400元/吨，上调幅度700元/吨。操作上，暂时观望。

碳酸锂

昨日碳酸锂主力收盘76650元/吨，跌幅3.89%。国内供应端，国庆假日期间，碳酸锂现货市场成交较少，节前未公告停产检修的冶炼厂在假期内保持正常开工。消费端，随着消费旺季到来，下游磷酸铁锂排产继续增加，但三元材料排产未见明显增量。当下处国庆节前备库周期，询价与采买需求都较为乐观，叠加部分下游材料厂受到不同程度客供量级减少影响，下游采购需求明显提升。库存端，截至9月26日，SMM国内碳酸锂库存12.46万吨，环比减少2095吨，冶炼厂去库明显，下游和贸易环节呈累库状态，供需格局继续改善。整体来看，近期在宏观政策利好下，市场情绪有所修复，叠加旺季需求的预期，碳酸锂价格重心有所上移，但目前碳酸锂供需依然处于过剩格局，预计短期锂价将维持区间震荡运行。

集运指数(欧线)

暂时观望

隔夜沪镍继续反弹，重新站上80000元/吨，南储现货市场镍报价在80400元/吨，较上一交易日上涨700元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1708升水1900-2000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1708贴水50-升水100元/吨。期镍触低反弹，金川公司随行就市上调其出厂价格，现镍升贴水收窄，日内贸易商出货较积极，下游低位适量接货，成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至80200元/吨，桶装小块上调至81400元/吨，上调幅度700元/吨。操作上，暂时观望。

铁矿石(I)

昨日铁矿石主力2501合约表现高开低走，期价重回800一线关口下方，短期表现波动加剧，关注800一线附近争夺，短期依然宽幅震荡。供应方面，本期中国进口铁矿石供需基本面表现为供需双强。供应方面，近期全球铁矿石发运量远端供应环比增加，处于近三年高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3273.9万吨，周环比增加37.2吨；9月全球发运量周均值为3224万吨，环比8月增加50万吨，同比去年9月增加45万吨。受前期发运影响，到港强于上期，根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2342万吨，周环比增加186.5万吨，较上月周均值低76万吨。需求方面，周内Mysteel调研数据显示高炉复产4座，检修4座，本期铁水产量继续增加，上周247样本钢厂日均铁水产量小幅回升。截止周五，247样本钢厂铁水日均产量为224.86万吨/天，周环比增加1.03万吨/天，较年初增加6.69万吨/天，同比减少24.13万吨/天。钢厂盈利状况继续改善，节前补库基本完成，钢厂采购仍较为谨慎。国庆节前最后一周钢厂提货节奏加快，致使港口日均疏港量增量较多，港口库存去库明显，中国45港铁矿石库存明显去库，绝对值处于近3年同期高位。截止9月26日，45港铁矿石库存总量15052.9万吨，环比去库258.9万吨，较年初累库2808.2吨，比去年同期库存高3667.5万吨。预计短期矿石价格转强运行为主，节后注意控制风险。

天然橡胶

夜盘天然橡胶期货主力合约盘中有所反弹。昨日天然橡胶现货价格下跌25-225元/吨。昨日港股往下调整一定程度影响市场交投心态。不过市场继续关注国家未来出台更多财政刺激政策，宏观向好预期将继续对包含天然橡胶在内的大宗商品价格形成支撑作用。从供需来看，根据天气预告，本周云南产区仍有小雨天气，原料产出估计仍偏少；海南产区儋州、白沙等地多云天气为主，降雨有所减少，割胶作业影响不大。10月8日国内胶水价格继续上涨200元/吨左右。进口天然橡胶方面，泰国素可泰府、洛坤府、宋卡府等地区降雨仍偏多，海外原料价格仍处于高位，胶水报价较节前有所上涨。需求方面，半钢胎开工恢复较快，重点关注全钢胎开工率恢复情况。综合来看，宏观上，国内外宏观氛围仍将继续支撑天然橡胶期货价格；国内外原料价格处于高位，宏观和供应面受多重利好因素将继续提振天然橡胶期货价格，天然橡胶期货价格或将偏强震荡。动态关注EUDR是否延迟实施。

聚酯产业链

观望为宜

进口矿现货价格震荡下行，成交缩量，市场心态走弱。钢企采购基本完毕，仅有部分钢企按需采购。远期市场观望明显，市场下跌后，活跃度趋弱，目前多以询价为主，目前市场八月份PB粉主流指数报价+2左右，成交一般。国产矿主产区市场价格整体持稳，部分上涨。昨日铁矿石主力1709合约震荡走弱，期价小幅调整，整体表现有所转弱，关注下方10日均线附近能否有效支撑，观望为宜。

甲醇

夜盘甲醇主力合约期货价格下跌。宏观政策加码预期仍将支撑甲醇期货价格，但昨夜国际原油大跌，对化工品交投情绪形成压力。另外甲醇供需面变动不大，供应充裕，需求增幅不大。甲醇期货上方关注前期高点2670元一线附近压力。供应方面，国内甲醇开工在80%附近，甲醇供应有所增加。港口库存方面，根据金联创资讯，节前一周进口到船总量21.05万吨，其中江苏9.05万吨，浙江8万吨，天津1.7万吨；华南2.3万吨。国庆节假期归来，由于部分甲醇企业库存不高，昨日甲醇报价上涨。需求方面，甲醇传统下游加权开工率在50.91%；MTO方面，随着联泓装置重启MTO开工率或将回升。整体来看，宏观氛围好转，供需面则相对平淡，甲醇上游供应将有所增加，需求稳定，甲醇期货或将高位震荡。

原油(SC)

隔夜原油主力合约期价收跌2.84%。供应方面，OPEC+部分国家将从10月起逐步增产。美国原油产量与上周期持平，处于历史高位水平。伊朗正面参与与以色列的冲突导致中东地缘局势升温，原油供应中断风险升高，关注以色列是否会对伊朗军事、基础设施及石油工业进行直接攻击。需求方面，随着政策逐步落地和效果持续释放，国内降准、降息将推动经济增长动能改善，助力经济稳固回升。美国处于消费淡季，累库预期较强。炼厂方面，吉林石化、沧州石化仍处检修期内，天津石化2#常减压装置或结束检修，广西石化及中海油宁波大榭或进入全厂检修，预计主营炼厂平均开工负荷或将下滑。山东地炼方面，由于炼油利润欠佳，个别炼厂或存下调开工负荷的可能，预计山东地炼一次常减压开工负荷或小幅下滑。整体来看，原油市场供应中断风险升高，需求预期悲观，建议密切关注地缘局势和美联储动向。

燃油及低硫燃油

沙特阿拉伯承诺8月份减少出口量，油价反弹

沙特阿拉伯承诺8月份减少出口量以减缓市场供应过剩，油价反弹。周一欧佩克成员国与包括俄罗斯在内的非成员国产油大国在圣彼得堡举行了会议，讨论去年达成的减产协议的有效性。减产协议旨在缓解全球供应过剩并帮助提振油价，但供应过剩持续，油价也持续低迷。沙特阿拉伯石油部长法利赫称，如果必要，欧佩克和非欧佩克承诺延长减产时期，但是需要免除减产的国家遵守协议。8月份将原油每日出口量限制在660万桶，沙特不会允许其它国家削弱减产协议。周一会谈中，没有讨论加深减产。油价仍然受压，上涨受限，涨至每桶50美元都给美国生产商对冲未来生产带来动力。导致市场趋于稳定在每桶40-50美元之间。多空持仓方面，多头增仓踊跃，旺季中气氛偏多。

PVC(V)

夜盘PVC期货主力合约下跌3.78%。昨夜国际原油大跌对下游化工品期货价格形成压力。PVC主要应用于房地产领域，国庆节假期北京等一线城市继续优化房地产政策，这些消息将继续对PVC期货交投心态形成提振作用。另外，市场继续期待后续国内财政政策进一步提振经济。PVC需求预期有所改善。国庆假期期间电石价格重心上移。因此PVC价格下方仍存在支撑。从供需来看，据卓创资讯数据，本周PVC粉检修损失量仍不高。需求方面，国内下游企业刚需采购为主。出口方面，1 0月份出口将稳定。整体来看，国庆节假期后PVC产量整体稳定，上游企业有所累库，而国内外宏观氛围好转，需求预期改善，PVC期货价格持续下行动力不足，PVC期货价格整体或将继续区间波动。

沥青(BU)

09-12正套持有

沥青主力合约1709高位震荡，正套价差攀高，-68以上可以择机离场。东北炼厂沥青价格优惠，带动主流成交价下跌50元/吨，受雨水打压，西南沥青价格下跌150元/吨，需求回暖带动长三角沥青价格上涨75元/吨，其他地区沥青价格稳定。近期西北、华北、华中、华东等地沥青终端需求回暖，市场整体成交氛围走高，炼厂库存呈整体下降趋势，沥青价格将继续上涨。现货方面，开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。供应低位投资增加为未来利多，贸易商备货放缓为短时利空。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议09合约维持区间思路。-90下方入场9-12正套-68上方择机离场。

塑料(L)

夜盘塑料期货主力合约下跌1.15%。昨夜国际原油大跌，布伦特原油主力合约上涨4.27%，这影响塑料期货交易心态。从供需来看，供应方面，据卓创资讯数据，国产PE供应稳定。国庆节假期石化企业聚烯烃库存有所累积，据卓创资讯，样本石化企业聚烯烃库存增加至93万吨附近高位。进口方面，随着人民币升值，进口价格有所下滑。假期过后进口货源陆续到港，进口供应有所增加。需求方面，棚膜行业开工继续提升，农膜整体进入生产旺季。整体来看，国内周度产量稳定，PE进口量将有所增加，下游农膜需求处于季节性旺季，国庆节过后棚膜等开工率仍处于高位，宏观氛围仍较好，但国际原油宽幅震荡，塑料期货或将随原油回调后震荡运行。

聚丙烯(PP)

夜盘聚丙烯期货主力合约下跌1.5%。昨夜国际原油大跌，布伦特原油12月合约收盘价73.31美元/桶，下跌4.27%，原料成本支撑下降。供应方面，10月份国内聚丙烯检修损失量仍不高，供应稳定。库存方面，国庆节假期较长，上游样本石化企业聚烯烃库存累积至93万吨附近高位。进口方面，进口利润依旧不高，但海外供应商陆续对华报盘，未来PP进口量预计小幅增加。出口方面，整体出口增量较少。需求方面，本周关注下游企业补库节奏。整体来看，聚丙烯整体供应稳定增加，未来新产能亦带来一定压力，上游石化企业库存亦偏高，国际原油跌幅较大，今日PP期货或将继续回调。

PTA(TA)及短纤

暂时观望

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

合成橡胶（BR）

暂时观望

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

烧碱（BR）

暂时观望

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

远月空单谨慎持有

隔夜焦炭主力1709合约小幅上涨，期货贴水逐渐减少，现货价格稳中有涨，焦化厂开工率维持在80上方，焦化企业生产积极性有所提升，但下游钢厂备货较为充足，因此短期内期货价格主要跟随期螺走势，整体来看，现货采购需求良好，但并没有达到供不应求的局面，因此后期焦价提价空间有限，操作上建议远月空单谨慎持有。

焦煤(JM)

远月空单谨慎持有

隔夜焦煤主力1709合约小幅上涨，近期在下游焦化企业采购积极性提高的背景下，焦煤现货价格保持稳中有涨的格局，尽管供应依然维持充足，但在下游吨钢利润丰厚的背景下，期货价格不断修复贴水，但随着后期煤管票的放开以及部分复产产能的释放，相信焦煤供应压力将会逐渐显现，操作上建议远月空单谨慎持有。

白糖(SR)

震荡整理

昨夜白糖期价减仓下行，近期波动区间在6200-6300元/吨。国际方面，6月巴西出口糖创新高，累积出口308.9万吨，近期随着美元的弱势，巴西雷亚尔小幅走强，或降低市场对7月巴西糖出口数据的预期，导致原糖相对坚挺，但是整体来看，17/18榨季全球糖市熊市特征明显，目前印度季风雨期降雨良好，17/18榨季产量预估保持高位，或将达到2510万吨左右，同比增幅25%，且其调高食糖进口关税，进一步施压于国际糖市，原糖反弹空间并不大。国内目前更多焦点在巨大的仓单压力上，目前廉价的甜菜糖仓单或将对郑糖9月价格形成负面效应，致使9月一直深度贴水于甘蔗主产区糖价。操作上，观望为宜。期权方面，考虑到标的资产的上下行空间均有限，建议盘整策略。

农产品
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玉米

隔夜玉米依托2100元/吨震荡，国庆期间玉米现货市场价格偏弱，新季玉米集中上市，贸易商陈粮出口积极性较高，南方港口陆续到船，市场供应较为宽松，当前港口价格跌至相对低位，近期港口成交尚可。据Mysteel截至2024年9月27日，广东港内贸玉米库存共计27.8万吨，较上周增加4.10万吨；外贸库存4.1万吨，较上周减少1.5万吨。北方四港玉米库存共计116万吨，周环比减少29.6万吨；当周北方四港下海量共计51.5万吨，周环比增加20.20万吨。销区玉米价格延续弱势，北港及期价持续下跌，市场看空情绪浓厚，贸易商普遍高报低走，议价空间较大。玉米整体偏弱运行。

大豆(A)

观望

昨夜连豆期价震荡整理，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

隔夜豆粕测试3000元/吨，美豆9-10月份上市高峰期，丰产压力逐步释放，截止9月30日，美豆收割率为26%，五年均值为18%，另一方面，九月份美豆出口好转，对美豆提供较强支撑，大豆宽松供应格局仍将持续抑制美豆上方空间。巴西大豆播种开局偏慢，但南部帕拉纳州墒情好转，且中部地区马托格罗索州降水在十月中旬将出现改善，天气担忧有所下降。国内方面,9月份进口大豆到港季节性下降，但当前大豆库存水平偏高，短期供应较为充足，节前油厂压榨维持偏高水平，截至9月27日当周，大豆压榨量为207.53吨，低于上周的204.84万吨，节前豆粕提货增加，豆粕库存转降，截至9月27日当周，国内豆粕库存为122.65万吨,环比减少15.90%,同比增加56.38%。建议震荡思路。

豆油(Y)

阿根廷大豆进入压榨高峰带动豆油供应增加，但巴西豆油国内生柴需求旺盛导致出口受限，市场对阿根廷豆油依赖度上升，此外，印度对阿根廷豆油进口需求增加，且菜籽及葵籽减产担忧上升，为豆油提供较强支撑。国内方面，9月份大豆压榨处于高位，豆棕价差处于低位豆油消费形成支撑，本周豆油库存小幅上升，截至9月27日当周，国内豆油库存为115.58万吨，环比增加2.27%,同比增加14.84%。建议暂且观望。

棕榈油(P)

隔夜棕榈油承压9000元/吨回调，9-10月份马棕产量仍处年度高峰期，但9月供应压力有所减轻，SPPOMA数据显示，9月棕产量较上月下降7.5%，尽管印尼下调棕榈油出口税费，且印度上调棕榈油进口税，但由于印尼棕榈油供应紧缺导致出口受限，9月马来棕榈油出口仍有支撑，ITS/Amspec数据分别显示9月马棕出口较上月同期增加0.83%/1.05%。目前马来和印尼库存水平均较往年处于低位，且11月份棕榈油即将进入减产周期，供应偏紧局面将进一步加剧，棕榈油下方存在较强支撑。国内方面，9月份棕榈油库存有所下降，但本周棕榈油库存止降回升，截至9月27日当周，国内棕榈油库存为50.586万吨，环比增加7.10%，同比减少31.12%，供应担忧有所缓解。建议多单滚动操作。

菜籽类

商务部定于自2024年9月9日起对加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，但四季度菜籽供应较为充足，供应担忧有所降温。2024/25年度加拿大和俄罗斯菜籽产量增幅较大，尽管欧盟及乌克兰地区偏干引发菜籽减产，但菜籽收割上市高峰期，供应暂不缺乏。国内短期菜粕供应压力偏大，截至9月27日，沿海主要油厂菜粕库存为4.06万吨,环比减少16.63%,同比增加113.68%。同时，随着豆菜粕价差的缩小，大豆及豆粕供应宽松格局将限制菜粕涨幅。对于菜油来说，近年来我国菜油进口来源逐步转向俄罗斯，且油脂间替代消费关系较为明显，菜油价格竞争力下降，当前国内菜油库存高位徘徊，短期供应压力偏大，截至9月27日，华东主要油厂菜油库存为29.48万吨，环比增加3.77%,同比减少0.17%。建议观望。

生猪及鸡蛋

关注现货上涨持续性

昨日鸡蛋期价窄幅震荡，价格围绕3900元/500kg波动。现货方面，目前因部分地区天气高温，鸡蛋质量问题更加严重，市场走货偏慢，蛋价出现下滑情况，由于北方受北京市场蛋价稳定影响，暂时稳定为主，走货速度稍有减缓，预计全国鸡蛋价格或部分有继续走低风险。自7月18日，蛋价企稳后，目前现货已经连涨两日，但由于近期鸡蛋现货价格节奏变化较快，难以预测其可持续性。考虑5月以及6月在产蛋鸡存栏数据的明显下降，蛋价再次回落到2元/斤的概率偏低。不过目前9月仍升水于现货1300元/500kg左右（考虑包装成本)，若现货连续反弹到3.7元/斤才能期现平水，目前很难看到如此的涨幅，建议观望。

苹果(AP)

暂且观望

截至7月23日当周，美棉优良率为55%，此前一周为60%，去年同期为52%。受抛储延长传闻影响，储备棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日储备棉挂牌出售29771.722吨，成交率57.09%，成交均价14620元/吨，较前一日下跌43元/吨，折3128级价格15749元/吨，较前一日下跌43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月24日郑棉注册仓单减少52至2407张，预报仓单增加7至12张，两者合计相当于96760吨棉花。。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口。操作上建议暂且观望。

棉花及棉纱

暂且观望

截至7月23日当周，美棉优良率为55%，此前一周为60%，去年同期为52%。受抛储延长传闻影响，储备棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日储备棉挂牌出售29771.722吨，成交率57.09%，成交均价14620元/吨，较前一日下跌43元/吨，折3128级价格15749元/吨，较前一日下跌43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月24日郑棉注册仓单减少52至2407张，预报仓单增加7至12张，两者合计相当于96760吨棉花。。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜,邬小枫

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），韦凤琴 , 郭金诺 , 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282），李天尧

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394），段恩文

风险提示

市场有风险，投资需谨慎

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