宏观

关注欧洲工业产出同比和美国PPI

隔夜美元指数回落，国际大宗商品多数上涨，欧美股市多数上涨。国际方面，美国总统拜登签署了1.9万亿美元的新冠纾困救助法案，标志着该法案正式生效。此外，美国3月6日当周首次申请失业救济人数71.2万人，预期72.5万人，前值74.5万人，创疫情以来最低。欧洲央行利率决议维持主要再融资利率在0%不变，维持存款利率在-0.50%不变，维持边际贷款利率在0.25%不变，符合市场预期。资产购买计划下净购买将继续以200亿欧元/月速度进行。维持紧急抗疫购债计划（PEPP）规模保持在1.85万亿欧元，二季度购买紧急抗疫购债计划（PEPP）速度将显著加快。国内方面，国务院领导人在记者会上表示，今年6%的经济增长目标已经不低，“6%以上”则是开了个口子。一时走得快，不一定走得稳；只有走得稳，才能走得有力，还是希望中国经济能够行稳致远，保持长期向好。至于宏观政策，去年没有搞宽松政策，今年也就没有必要“急转弯”。中国会进一步主动对外开放，继续缩减外资来华“负面清单”，继续推动服务业对外开放。中美半导体行业协会宣布成立 “中美半导体产业技术和贸易限制工作组”，这将为中美两国半导体产业建立一个及时沟通的信息共享机制，交流有关出口管制、供应链安全、加密等技术和贸易限制等方面的政策。

宏观金融
           研发团队

股指

多单轻仓持有（持多）

昨日三组期指主力合约大幅回升弱，IH、IF、IC均大幅收涨2%以上。现货方面，上证重回3400运行。2*IH/IC2103比值回升至1.1664。2月公布经济数据整体表现较好，且金融数据也大幅好于前值，显示国内经济呈现全面恢复状态，各类市场主体经营活动趋于活跃。资金方面，Shibor短端品种多数上行，隔夜品种上行4.9bp报1.796%，7天期上行2.2bp报2.06%，14天期上行0.1bp报2.087%，1个月期下行0.4bp报2.574%。北向资金方面今日净流入67.19亿元，从技术面来看，三组加权指数均处于20日均线上方，建议可多单持有。期权方面，因近期市场风险较大，建议做多波动率加大策略。

贵金属

轻仓多单持有

隔夜美元指数走弱，国际金价小幅回落，现运行于1724美元/盎司，金银比价66.05。随着疫苗接种进度加快，近期海外疫情呈明显下滑趋势，经济复苏预期向好。此外，美国1.9万亿美元刺激计划正式通过，该方案包括直接向符合条件的美国人支付1400美元的补助金，将进一步刺激经济复苏。在此背景下，美国10年期国债收益率快速攀升，并且实际利率走高程度较大，令黄金价格承压下行，全球风险资产也遭受重创。流动性方面，美联储主席鲍威尔重申宽松离场，但认为美债收益率的上升是经济复苏的积极信号，暂时没有采取措施的打算，他的发言使得一些投资者失望。不过，市场避险情绪升温也将吸引部分资金回流贵金属。截至3/11，SPDR黄金ETF持仓1055.27吨，前值1060.23吨，SLV白银ETF持仓18426.89吨，前值18455.77吨。操作上，需密切关注全球央行态度，预计通胀预期上行对贵金属价格有所支撑，近期贵金属价格或有小幅反弹，多单可逢低谨慎介入。

金属
           研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜高位震荡，波动较大，早市持货商试图拉升水报好铜价，无奈市场不予认可直接调降为平水，平水铜供应略松，主动降为贴水40元/吨~贴水30元/吨。个别大贸易商贴水80元/吨~90元/吨抛售湿法铜，成交积极，很快完成销售。平水铜贴水50元/吨~40元/吨，成交仍未见好转。今日票据因素仍导致市场存有10元/吨~20元/吨价差。操作上，暂时观望。

螺纹(RB)

观望为宜

上周延续供应增量趋势，螺纹钢产量环比上周上升18.82万吨（+5.9%）至337.74万吨。从工艺角度来看，上周增量集中在电炉和调坯企业，增产原因集中于节后利润恢复，生产积极性提高；而高炉企业节后季节性减量，减产原因集中品种转产和高炉临检，电炉复产较快推升螺纹供给，但是近期唐山限产政策趋严，使得供应端存在减产预期。螺纹表观需求的恢复速度有所加快，表需绝对量基本与18及19年农历同期水平相当。从库存水平来看，上周五大品种库存总量为3200.64万吨，环比上周增加105.39万吨，其中建材库存增加109.8万吨，增幅为4.92%，螺纹总库存累库幅度放缓，按照季节性规律，预计本周或将迎来去库拐点，需求预期的兑现情况仍有观察。综合来看，唐山限产趋严有望缓解供应端压力，上周需求端恢复情况有所提速，较强的预期仍有待在旺季兑现，预计钢价整体震荡偏强运行。昨日螺纹钢主力2105合约探底回升，期价重新靠近4700一线，整体表现波动加剧，短期或步入宽幅震荡格局，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

近期钢厂检修增多，上周热轧产量继续大幅减少，主要降幅区域在西南、东北、华南、华北地区，主要原因是虽有部分钢厂检修复产，但上周新增东北、华南地区钢厂检修，新增检修天数较上周增加，导致产量连续两周大幅减少，热卷产量上周回落7.54万吨至320万吨。库存方面，钢厂出库较为顺畅，厂库延续去库，上周回落3.7%至125.44万吨，总库存仅小幅累积，并且近期海外热卷价格有再度上行迹象，因此当下热卷基本面表现较好。在海外经济持续复苏，国内外制造业主动补库周期共振的背景下，热卷需求预期仍然向好，预计热卷震荡偏强运行。昨日热卷主力2105合约探底回升，期价重回4900一线上方，整体表现波动加剧，单边操作暂且观望为宜。

铝(AL)

海外增库，逢低试多

伦铝震荡反弹，沪铝震荡走势，市场整体上震荡运行。库存方面，昨日LME铝库存160.8万吨（+328100），SHFE仓单库存152578吨（+8665）。产业上，03月11日，国内电解铝社会库存123.3万吨，增加累库3.7万吨。据统计，2021年2月电解铝产量301.7万吨，同比增5.23%。截至3月初，全国电解铝运行产能达3968万吨，有效建成产能4354万吨，电解铝企业开工率91.1%。2月份云南神火、云南宏泰及内蒙古创源二期等新投产能贡献增量，原料上，节后预焙阳极原料端利好支撑，氧化铝后续上涨动力乏力。需求端，铝棒主流加工费重心上移，铝板带箔企业需求明显好转，开工积极性提高，新增订单也在好转，但高价电解铝抑制了终端下单和提货的积极性。建议区间参与，关注节后开工逢低布局多单机会，期权暂时观望。

锌(ZN)

库存略降，逢低试多

伦锌震荡反弹，沪锌震荡向上，市场整体上震荡运行。库存方面，昨日LME锌库存26.76万吨（-225），SHFE仓单库存36842吨（+4752）。产业上，03月11日，锌锭库存总量为23.99万吨，减少2600吨，库存略降。供应端，据统计，2月精炼锌总产量41.57万吨，环比下降6.65%，比1月产量减少2.96万吨，甚至比2月计划产量低2000余吨。主要因为2月检修减产企业多，当月影响量较大。同时3月计划产量仅为41.885万吨，产量预期继续保持低位。主流港口锌精矿库存环比增加1.54万吨至19万吨，进口矿加工费持平为80美元/吨，国产矿加工费4000元/吨，原料供给紧张预期仍在。需求端，下游消费端逐渐回暖，国内锌锭社会库存率先去库，对锌价形成有力支撑。整体上，锌基本面呈现偏强格局，建议区间参与，关注节后开工逢低布局多单机会，期权暂时观望。

铅(PB)

海外暴增，暂时观望

伦铅有所企稳，沪铅反弹震荡，市场整体上震荡运行。库存方面，昨日LME铅库存11.57万吨（+20800），SHFE仓单库存47643吨（+2991）。产业上，03月11日，铅锭社会库存总计为64千吨，继续增加5000吨。供应端，2021年2月全国电解铅产量25.05万吨，环比降4.14%，2月再生铅产量21.8万吨，环比 降33.43%。原生铅市场，各地有供货差异，部分偏北方冶炼厂可能交仓，炼厂货源向社会仓库转移；再生铅市场，冶炼厂节后逐步复工，产量环比增加，而废电瓶供应有限，挤压再生铅利润，关注成本支撑。需求端，下游铅酸蓄电池生产企业开工率逐渐稳定，电动自行车铅酸蓄电池市场消费稍弱，部分大型电动自行车铅酸蓄电池生产企业将电池库存转移至终端厂商，原料铅锭逢低接货补库。部分汽车起动和固定储能铅酸蓄电池企业出口订单尚可，生产和原料补库情绪稍好。整体上，铅节后库存大幅累积，预计价格反弹后再度转弱。建议区间参与，保值者中长线选择参与逢高抛空的机会。

镍(NI)

多单轻仓持有

夜盘沪镍主力合约震荡整理，持仓量增加0.5万手，美元指数震荡回落，伦镍运行于16320美元/吨附近。上周镍价大幅下挫，一方面，因海外金融市场震荡，另一方面，也和自身基本面预期变化有关。3月1日下午，青山实业与华友钴业、中伟股份签订高冰镍供应协议。三方共同约定青山实业将于2021年10月开始一年内向华友钴业供应6万吨高冰镍，向中伟股份供应4万吨高冰镍，这意味着镍铁冶炼高冰镍从而加工制备硫酸镍的项目将顺利进行，这将缓解三元电池原料供应紧张格局，对市场情绪产生重大利空。进口方面，截止3/11，俄镍提单进口盈利98元/吨。库存方面，截止3/11，LME库存259662吨（+6），上期所周度库存11393吨（-1913），上期所仓单9896吨（-60）。基本面来看，供应端，目前菲律宾雨季镍矿出货量偏低，中高品味镍矿价格高位震荡。国内镍铁供应受原料短缺及成本支撑，NPI报价1150-1180元/镍，但由于印尼镍铁冶炼产能维持扩张，国内供应将逐步转为过剩。需求方面，全球新能源汽车需求进入景气周期，硫酸镍现货供应偏紧，不锈钢开工维持在较高水平，社会库存对不锈钢价格产生一定压力。库存方面，前期精炼镍进口盈利窗口打开后有海外货源进入国内市场，将有助于缓和国内现货偏紧格局。操作上，建议多单轻仓持有。

锰硅(SM)

轻仓持空（持空）

昨日SM2105合约期价弱势下行后低位震荡，终收于7416元/吨，日跌幅1.88%，减仓5178手，盘面活跃度尚可。锰硅市场观望气氛浓厚，市价高位盘整，当前北方的主流出厂报价在7000-7200元/吨，南方在7050-7150元/吨。锰矿方面：外矿山报价上涨，但港口库存高企叠加下游需求不佳，近期锰矿价格小幅下滑，对锰硅市价的支撑力度仍较为一般。供应方面：内蒙古地区受能耗双控政策影响、部分厂家已经开始减产停产，但其他省份的开工水平有所提升，目前锰硅的产量水平仍处于相对高位。需求方面：近期下游五大钢种的产量持续回升，对锰硅的需求有所增加。3月钢招启动：目前已经出台的招标价在7400-7500元/吨，环比以小幅下调为主；河钢本轮采购量15730吨，环比减少100吨，首轮询盘价7300元/吨，较2月招标价下调100元/吨。综合来看，偏高的产量水平仍将压制市价的上方空间，后市锰硅的价格或仍存回落风险。对于SM2105合约，操作上建议轻仓持有空单。

硅铁(SF)

轻仓持空（持空）

昨日SF2105合约期价弱势下行后低位震荡，终收于7846元/吨，日跌幅3.26%，持仓降幅较大，盘面成交活跃。硅铁市场观望情绪较浓，市价高位盘整，当前72硅铁合格块的主流现金出厂报价在7050-7150元/吨。成本方面：兰炭价格高位回落，对硅铁价格的支撑有所走弱。供应方面：内蒙古地区受能耗双控政策影响、部分厂家已经开始减产停产，但其他省份的开工水平有所提升，目前硅铁的产量仍处于较高水平。需求方面：近期下游五大钢种的产量持续回升，对硅铁需求有所增加。3月钢招启动：目前已经出台的招标价在7350-7550元/吨，环比下调150-350元/吨；河钢本轮采购量2000吨，环比增加568吨，首轮询盘价7500元/吨，较2月招标价下调100元/吨。综合来看，高位产量仍将压制市价的上方空间，后市硅铁的价格或仍存回落风险。对于SF2105合约，操作上建议轻仓持有空单。

不锈钢(SS)

暂且观望

隔夜不锈钢SS2104合约偏强震荡，成交较好，持仓量上升。近期不锈钢成本端镍的价格受新能源需求增量影响价格走高，对不锈钢的价格形成支撑。从供应端来看，近期不锈钢无大规模新增产能计划，装置停产也不明显，整体运行较为平稳。从需求端来看，目前新冠疫苗大范围接种，消费回暖或将带动不锈钢的出口量。现货方面，无锡地区不锈钢价格普遍调涨，304民营冷轧毛边卷价报14300-14800元/吨，均价上调200元/吨，304热轧卷价报14100-14300元/吨，均价上调100元/吨；304大厂切边卷价报15200-15300元/吨。操作上建议暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

上期Mysteel新口径澳洲巴西铁矿石发运总量2257.9万吨，环比减少344.2万吨。澳洲方面，因泊位检修有所增加，发运量冲高回落264.7万吨至1694.0万吨，仍高于今年周均16.0万吨；巴西发运量同受泊位检修增加影响，环比减少79.5万吨至563.9万吨。上周中国45港口到港2106.6万吨，环比增加45.5万吨，据前期发货的航程时间和海漂资源情况推算，预计（2/22-2/28）到港量有所增加。据了解，上周天津港港口库存较上周上涨10万吨左右，总量920万吨左右（南疆+北疆）。目前天津港压港0天，由于节后汽运恢复，疏港有所上升。昨日铁矿石主力2105合约探底回升，期价大幅反弹，短期波动或有所加剧，观望为宜。

天胶及20号胶

多单轻仓（持多）

隔夜天胶主力合约期价震荡上行。现货方面，3月11日上海SCRWF报价为14450元/吨。供应方面，泰国产区陆续停割，全球天胶进入低产季，原料收购价格持续上涨，成本支撑作用显现。目前国内物候条件良好， 20号左右云南产区将率先进入试割，海南将于下月初试割，但开割初期胶水产量或难以放量。需求方面，随着可生产条件及保障性较好的支撑下，轮胎厂家开工逐步向好释放，当前运行已达到常规水平。此外，汽车和公路货运市场景气度回升，对轮胎消费有提振作用。操作上，建议多单轻仓。期权方面，建议构建看涨期权牛市价差策略。20号胶方面，主力合约期价走强。现货方面，3月10日青岛保税区STR20价格为1815美元/吨。乘联会最新数据显示，2月第四周日均零售达6.7万辆，环比1月第四周下降48%，与2019年的2月最后一周基本持平。操作上，建议多单轻仓。

原油(SC)

暂时观望（观望）

美国产量未完全恢复，opec上调石油需求预测，油价继续反弹。美国能源信息署数据显示，美国原油库存量4.63042亿桶，比前一周增长129万桶，原油库存比去年同期高4.4%；美国汽油库存总量2.57096亿桶，比前一周增长1万桶，比过去五年同期高0.3%；汽油库存比去年同期高0.28%；比过去五年同期高1%。路透社数据显示，1月份欧佩克减产协议履行率103%，高于去年12月份的99%。沙特阿拉伯承诺2月份和3月份额外减少原油日产量100万桶，该国国有石油公司已经通知亚洲一些合同客户，减少2月份合同供应量。基本面而言，目前整体供需矛盾主要集中在需求端，当前需求将进入淡季，随着炼油厂大规模检修开始，炼厂开工率将会下降，原油库存预计将进一步增长。供应方面，当前OPEC+虽然仍在减产协议制约中。整体看，当前原油基本面仍然较弱，库存处于高位，伴随炼厂检修及需求进入淡季后，库存将进一步增长，短期观望为宜。

燃油(FU)

沙特阿拉伯承诺8月份减少出口量，油价反弹

沙特阿拉伯承诺8月份减少出口量以减缓市场供应过剩，油价反弹。周一欧佩克成员国与包括俄罗斯在内的非成员国产油大国在圣彼得堡举行了会议，讨论去年达成的减产协议的有效性。减产协议旨在缓解全球供应过剩并帮助提振油价，但供应过剩持续，油价也持续低迷。沙特阿拉伯石油部长法利赫称，如果必要，欧佩克和非欧佩克承诺延长减产时期，但是需要免除减产的国家遵守协议。8月份将原油每日出口量限制在660万桶，沙特不会允许其它国家削弱减产协议。周一会谈中，没有讨论加深减产。油价仍然受压，上涨受限，涨至每桶50美元都给美国生产商对冲未来生产带来动力。导致市场趋于稳定在每桶40-50美元之间。多空持仓方面，多头增仓踊跃，旺季中气氛偏多。

乙二醇(EG)

短期暂且观望为宜

受成本松动以及市场空头情绪拖累，乙二醇期货主力合约价格隔夜延续偏弱调整走势，减仓112254手至743014手。现货市场方面，据相关数据显示，港口地区乙二醇库存总量为64.31万吨，较周初增加5.92万吨，较上周增加6.71万吨。前期随着美国严寒天气影响海外装置检修相对频繁，市场预计三月份到港压力不大，港口现货存在支撑。但美国南亚2#年产82.8万吨产能装置传闻将于3月13日重启，其它前期检修装置也有重启计划，因此一季度末港口存在季节性累库压力，对盘面形成一定压制。此外，前期受化工板块走强带动，节后复工陆续恢复，且从数据上来看今年下游复工速率快于往年同期，聚酯板块涨幅过于迅猛，但当前终端景气度有所下降，厂商对上游原材料价格上涨抵触情绪升温。与此同时，值得注意的是，随着煤炭价格回落，国内煤制乙二醇装置利润修复，国内供应有所恢复，近期开工率明显提升，期价上方有所承压，浙江石化提前开车的消息使得市场对供给增加担忧持续增加。我们认为短期期价高位震荡偏强运行为主，重点关注国内供应变化以及终端需求持续性，在需求存在不确定以及前期涨幅过高背景下，操作策略上建议前期多单止盈暂且观望为宜。

纸浆(SP)

多单轻仓（持多）

隔夜纸浆主力合约期价震荡上行。现货方面，山东地区智力银星报价为7100元/吨。外盘报价延续上涨态势。伊利姆发布3月合同货报价，再度大幅上调90美元/吨。供应方面，目前国内外浆厂控制出货量使得整体纸浆的供应有所下滑。需求方面，成品纸近期持续提价，白卡出厂价升至万元以上，生活用纸和文化用纸成本推动及需求预期偏好下，节后价格也再上调。此外，3月迎来文化用纸消费旺季，纸浆需求继续受到支撑。库存方面，2月上旬国内青岛港和常熟港纸浆库存合计147万吨，环比下降7.7万吨，其中青岛港79.4万吨，常熟港67.6万吨。港口小幅去库，港上出货减少。整体来看，目前供需改善趋势延续，下游成品纸供应偏紧，库存不高，预计价格强势难改。操作上，建议多单轻仓。

PVC(V)

观望为宜（观望）

PVC主力合约2105合约回升8750一线运行，高位震荡。供应端看，当前PVC生产利润高位，推动PVC企业积极生产，对后期供应有一定增加预期，另一方面，下半年PVC仍有一定投产预期，供应端较为充足，进口方面由于进口利润打开，短期进口仍将延续；库存方面，社会库存仍然处于五年低位，节前备货积极性较弱；需求方面，需求端暂无预期外利好支撑，终端未积极备货，对后市看涨心态较弱。虽然当前出口套利窗口打开，但总体刚需无其他利好支撑。需求走弱将制约期价上行。等待基本面进一步变化，暂时观望。

沥青(BU)

中线仍具做多价值（持多）

沥青主力合约2106回升3100一线，需求启动，中期仍具做多价值，多单继续持有，我们认为后续需求仍然可期。据百川统计，山东、东北、西北、华北地区沥青价格上涨，涨幅75-125元/吨，部分地区沥青价格继续上涨。中石化山东地区沥青价格上涨70元/吨，华东及华南地区沥青价格稳定。北方地区，东北地区多数炼厂执行前期合同，库存低位，利好沥青价格走高。从整体基本面看，沥青基本面仍然向好，炼厂保持库存中低位，下游接货心态好转，需求逐步恢复，但短期注意油价波动影响成本风险，中期沥青仍具做多价值。

塑料(L)

补库需求下降，塑料开始调整（持空）

夜盘塑料期货L2105合约震荡上涨，持仓量增加，隔夜国际原油反弹，塑料期货受提振反弹，从技术走势来看，L2105合约上方关注9150元/吨压力。昨日LLDPE报价下跌50-150元/吨，华北地区LLDPE报价8760元/吨左右， L2105合约收盘价高于现货价格215元/吨。因此拥有现货背景的企业关注卖出套保机会。供应方面，近期沈阳化工和宝来巴塞尔PE装置临时停车，装置检修不多；3月下旬华南一套装置计划检修，但3月底至4月份新产能计划投产，因此塑料供应预计变动不大。昨日上游石化企业聚烯烃库存90.5万吨附近，库存略回升。LLDPE生产比例39%，连云港石化有限公司年产80万吨的HDPE装置计划3月底试车，预计4月初出粒子，若后期HDPE供应压力增加，石化企业全密度装置将多转产LLDPE。需求方面，地膜企业开工率50-90%，3月份地膜需求处于旺季，农膜成品价格维稳，但下游企业按需采购为主。4月份塑料需求一般环比季节性下降。整体来看，国内PE供应不紧张，近期国外PE供应回升，后期国外PE价格将调整，届时塑料期货将高位调整。操作建议方面，建议投资者短线在震荡区间上沿空单参与。

聚丙烯(PP)

补库需求下降，PP期货短线空单参与（持空）

夜盘PP期货主力合约PP2105合约小幅反弹，持仓量下降。PP期货这两日反弹主要受市场情绪影响，供需变动不大。PP2105合约上方关注9500元/吨一线压力。昨日拉丝PP现货下跌100元/吨左右，华东地区拉丝PP报价9280元/吨，PP2105合约收盘价高于华东地区煤化工PP现货价格26元/吨，若PP期货继续上涨，现货企业关注卖出套保机会。昨日下游企业补库需求依旧比较弱，山东部分地区启动重污染天气预警，物流运输方面存有一定影响。神华PP竞拍拉丝成交62%，成交略好于前一日。装置动态方面，宁夏宝丰二期聚丙烯装置（30万吨/年）因造粒机故障，暂产粉料；联泓新材料PP装置（20万吨/年）自3月5日起停车检修，预计13日重启，而海国龙油石化35万吨/年PP装置本周已产出合格T30S产品，因此本周PP供应降幅不大，拉丝PP生产占比略下降。整体来看， PP供应变动不大，但下游企业囤货意愿偏弱，后期国外检修PP装置重启，国外PP价格将调整，PP期货将承压。操作建议方面，建议在震荡区间上沿短线空单参与。

PTA(TA)

观望为宜（观望）

TA主力合约2105夜盘展开反弹，冲击4600一线，均线获得支撑。年初有两套PTA装置投产，PTA继续延续累库状态，受此影响，PTA价格仍然将偏弱运行，聚酯终端受需求淡季影响，进入累库阶段。目前下游开工负荷暂未全面开启，终端反馈暂不积极，库存压力比较高，需求情况有待观察。从上游原料端来看，PX加工差尚可，但PX新装置投产仍然需要时间，供应新增预期逐步加强。由于PTA供应量有所增加，及PX方面均有新产能的释放，供应将逐步严重，需求重启，但后续上行乏力，暂时观望为宜。

苯乙烯(EB)

暂且观望

隔夜苯乙烯期价偏强震荡。成本方面，尽管美国原油库存连续四周大幅度下降，然而传言伊拉克2月上半月产量已经增加，沙特可能在下月会议上宣布停止单方面减产，美国得州电力有望恢复供应，国际油价适度回跌，苯乙烯成本面支撑弱势；供应端，中化泉州新建年产45万吨苯乙烯装置计划2021年3月中旬附近投产，新阳集团年产30万吨苯乙烯装置已进料，1月29日产出苯乙烯合格品，安徽嘉玺年产35万吨苯乙烯装置1月28日产出合格品，目前负荷低位，正逐步提升；库存方面，苯乙烯生产企业总库存呈现下降趋势，华东主港库区到货量小于提货量；需求看，三大下游维持高开工，ABS开工率重新提升至满负荷以上，主流产品价格随着苯乙烯有轻微涨幅，下游需求维持在较为平稳的趋势。总体来看，苯乙烯成本端支撑，库存端有去库趋势，需求端维稳。操作上，建议暂且观望。

焦炭(J)

观望为主，逢深跌短多

隔夜焦炭期货主力(J2105合约)小幅低开后震荡整理，成交尚可，持仓量大减。现货市场近期行情大幅下跌，成交良好。天津港准一级冶金焦平仓价2700元/吨(0)，期现基差346.5元/吨；焦炭总库存726.75万吨(+46.4)；焦炉综合产能利用率80.21%(0.72)、全国钢厂高炉产能利用率76.8%(-0.6)。综合来看，近日焦炭价格第三轮提降较快得到落实，市场信心逐渐低落。供应方面，全国焦企综合开工维持高位。此外，汽车物流基本恢复正常，焦企库存有逐渐积累的现象，说明下游采购积极性相对下降。需求方面，钢厂开工较为积极，部分企业焦炭库存稍有下降，正积极补库中，大多数钢厂对焦炭多以按需采购为主。考虑焦价仍在高位及环保限产，钢厂多有意控制到货。我们认为焦炭产能下降的影响尚未消除，结合宏观预期及基建因素对高炉焦炭需求的强支撑，焦炭市场基本面仍然偏强。但由于钢厂限产力度进一步加大导致焦炭需求被压制甚至低估，加之焦企在高利润、高开工的背景下有一定的库存积累，增强了市场空头信心，短期内焦炭行情有效上涨的难度进一步加大，预计后市将偏弱运行，重点关注焦炭现货价格进一步提降预期，建议投资者观望为主，逢深跌短多。

焦煤(JM)

观望为主，逢低短多

隔夜焦煤期货主力(JM2105合约)震荡偏强运行，成交偏差，持仓量减。现货市场近期行情小幅下跌，成交较好。京唐港低硫主焦煤平仓价1750元/吨(0)，期现基差206.5元/吨；炼焦煤总库存2164.82万吨(-62.3)；100家独立焦企库存可用17.04天(-1.2)。综合来看，节后气候条件较好，煤矿复产进度相对偏快，除晋中地区部分煤矿仍未复产之外，山西地区煤矿多维持正常生产。Mysteel统计全国110家洗煤厂开工率增至69.44%，两会闭幕后仍有增长可能。下游焦炭价格下跌的背景下，焦煤端进一步上涨驱动受到压制。不过前期现货价格下跌后，目前市场成交情况已有好转。进口方面，由于中澳关系持续恶化，我们认为短期内海关不至于调整澳洲焦煤的通关政策。进口蒙煤方面，目前金泉工业园区洗煤厂仍在停产，口岸原煤流通不畅，价格延续跌势。需求方面，由于焦炭生产利润极高且环保因素对生产的限制较少，预计焦炉产能利用率将维持在较高水平。虽然当前焦企原料库存不低，但考虑到节后难像往年一样通过进口快速增加供给，后续市场供应偏紧的状况将得以延续，因此焦煤期货价格继续深跌的空间并不大，预计后市将继续震荡调整，重点关注下游焦炭市场行情，建议投资者观望为主，逢低短多。

动力煤(TC)

观望为主，逢低短多

隔夜动力煤期货主力(ZC105合约)震荡整理，成交偏差，持仓量减。现货市场近期行情小幅回升，成交较差。秦港5500大卡动力煤平仓价637元/吨(0)，期现基差10.6元/吨；主要港口煤炭库存5643.5万吨(+107.4)，秦港煤炭疏港量51.6万吨(+1.7)。综合来看，上游方面，受港口行情迅速回暖影响，近期煤矿坑口价格上调，销售情况良好。目前主产区展开安全执法检查，生产环节管控严格，大多数区域销售情况可观；内蒙鄂尔多斯地区车辆排队现象仍在，矿上煤管票限制较严格；山西晋北地区煤市稍有好转，刚需采购以长协调运为主，部分矿竞拍价维持低位。港口方面，市场价格连续上涨，锚地接货船舶数量有逐渐回升的态势。下游方面，气温因素不再对煤炭需求形成有效贡献，民用电负荷下降，多数电厂以刚性需求补库为主，市场成交暂不活跃。综合来看，春节期间煤炭市场存在一定的供需错配，较好的化解了此前煤炭供应紧张问题。预计短期内煤炭行情震荡为主，但后续需求回升速度可能较快，下跌空间较为有限，预计后市将稳中偏强运行，重点关注市场对下一阶段煤炭需求的预期，建议投资者观望为主，逢低短多。

甲醇(ME)

5-9正套参与，关注MTO扩大交易

甲醇期货主力合约隔夜窄幅震荡运行，随着美国地区多套甲醇装置重启导致进口预期有所提升以及原油价格有所松动影响，市场近期看跌情绪有所升温，成交良好，持仓下降89931手至855268手。现货报价方面，华东地区价格2400－2530元/吨，山东地区报价2270-2430元/吨，西北地区价格在1920-2170元/吨，日内现货价格调降幅度较为明显。基本面分析来看，节后华东、华南港口甲醇社会库存总量为61.94万吨，库存总量较上期下降0.98万吨，港口库存受港口到港量不及预期影响降幅较为明显。春节期间，全球范围内原油价格大幅拉涨，带动化工板块做多情绪明显升温，加之春检预期叠加下游需求节后陆续恢复，甲醇期货价格春节过后连续录的上涨。但值得注意的是，现阶段国内甲醇装置开工率依旧维持高位，且伊朗地区与国内西南地区气头装置重启压力增加，港口库存存在增量预期，这也使得甲醇本次相较下游品种出现滞涨。虽然从MTO加工利润分析来看，甲醇价格存在一定程度低估，但须关注春检执行力度及甲醇制烯烃装置开工率表现。整体来看，虽然单边策略方面以谨慎看多涨为主，但当前在春检不明晰背景下建议关注5-9跨期套利交易及MTO扩大套利交易。

尿素(UR)

暂且观望

昨日UR2105合约期价探底回升，终收于1927元/吨，减仓1513手，盘面活跃度尚可。尿素市场交投氛围略有好转，市价止跌企稳，当前山东地区的主流出厂报价在2020-2080元/吨；河北在2020-2050元/吨；河南在1950-1990元/吨；江苏在2030-2170元/吨；安徽在2050-2140元/吨。供应方面：尿素的日产水平增速有所放缓，但目前市场的整体供应仍较为充足。需求方面：返青肥的备肥进程进入扫尾阶段，农业需求转弱，新单按需小单跟进；复合肥企的开工水平稳步提升，胶板厂的整体开工情况良好，因尿素价格下探至较低水平，部分企业抄底采购，新单逢低跟进。综合来看，由于下游新单跟进情况略有好转，短期尿素价格或将以盘整运行为主。对于UR2105合约，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

获利盘回吐离场，谨慎对待盘面调整

隔夜玻璃期货主力合约价格偏弱震荡运行，成交良好，持仓下降2365手至401454手。现货市场方面，节后玻璃期货主力合约价格持续呈现涨势主要原因在于市场对下游需求存在良好预期，随着国内疫情防控取得有效成果，公路运输恢复畅通，下游贸易商开始陆续进行补充库存操作，企业压力整体不大，对盘面形成一定支撑。当前市场供给面变动不大，市场需谨慎关注下游采购积极性，操作上建议多单谨慎持有。值得注意的是，在沙河地区现货报价相对稳定的背景下，经过连续数日期货价格的调整，基差转正，因此期价回调速率将有所放缓，下方存在一定程度支撑，投资者需谨慎对待盘面调整，中长期投资策略仍以逢低多单布局为主。

白糖(SR)

暂且观望

隔夜郑糖主力价格震荡偏强，价格回升至5400元/吨上方运行，当前白糖需求处于供强需弱阶段，国产糖销售偏慢，库存压力是最大利空。截至1月底全国范围工业库存增量81.6万吨，广西第三方库存增量70万吨，库存压力尚需消化，但内蒙、新疆已收榨，广西本月底逐渐大量收榨，企业资金最紧张时刻即将过去，而贸易商库存薄弱，价格存成本支撑。不过，目前随着我国经济复苏的加快，国内含糖饮料食品需求增加，白糖需求仍然较为坚挺,进口方面，进口弱现实强预期，外盘高位改善进口预期，政策管控减轻阶段性进口压力，先消化前期大量进口。现货进入供强需弱阶段，现货库存压力需过渡，但成本支撑，下调空间有限。原糖期货周二下挫至16美分关口之下，因巴西雷亚尔走软，且迹象显示美国消费量与进口量下降。5月原糖期货收跌0.30美分或1.8%，结算价报每磅15.90美分。巴西雷亚尔走软继续打压糖价，因为雷亚尔走软会提升巴西出口商的本币收益，刺激其销售。巴西雷亚尔周三持稳，此前曾跌至2020年5月以来最低，因市场对巴西政治消息做出负面反应。交易商称，原糖价格依然区间内波动，不太可能因为雷亚尔走软而崩跌，因为市场对于近期供应紧俏的担忧依然存在。目前广西陆续收榨，现阶段报价与盘面基差为400元/吨，总体来说，当前市场步入消费淡季，交投不旺，建议投资者暂且观望，期权方面，目前平值期权的波动率震荡，操作上可买入看涨期权。

农产品
           研发团队

玉米及玉米淀粉

观望为主

隔夜玉米主力合约震荡运行，收于2719元/吨。USDA 3月玉米供需报告中，2020/21年度全球玉米分别调增产量、进口量、国内总消费量以及期末库存量。3月全球玉米产量预估增调约226万吨，主要是印度、南非及孟加拉等国增产所致。3月全球新作玉米进口量上调0.52%，而出口量上调0.46%，其中印度、越南和南非增调了玉米出口量。2020/21年度全球总消费量较上月上调约0.11%，全球新作玉米期末库存为28767万吨，较上月增加110万吨。全球库销比较上月上调0.07%至24.98%，报告对于市场影响中性略空。国内方面，玉米全国现货价格基本企稳，全国玉米均价2950元/吨，玉米价格维稳。山东地区深加工企业主流报价2970-3130元/吨。华北地区天气好转，加之价格连续上涨，达到贸易商心理价位，山东早间待卸车量继续增加至1200辆高位，较昨日增加256量，较上周增加479辆，企业上量明显增加，价格下跌10-30元/吨。此外东北天气转暖，农户出粮意愿增加，个别企业价格下降10元/吨。当前非洲猪瘟在南方部分地区频发，养殖端看空后市出栏积极性，且大部分饲料企业开始使用小麦替代玉米，后期玉米需求或将受到抑制。但当前新作售粮进度已过7成，售粮进度明显快于往年，农户手中余粮较少，而消耗玉米快的深加工库存又不高，补库需求依然较大支撑玉米价格。预计短期玉米价格或将维持震荡格局，建议投资者短期观望为宜。

粳米(RR)

偏弱运行

昨日粳米主力合约价格继续震荡运行，目前粳稻市场购销优质优价凸显，支撑优质粳米价格日国内粳米价格大多维持稳定，出厂价集中在1.80-2.50元/斤。节后粳米市场购销氛围清淡，东北地区疫情管控仍未放松变数较大，大多米企表示不希望囤积过多大米，以销量定产量，故而提价谨慎。春节过后气温逐渐回升，今年普通质量粳稻水分偏大，有一定的储存难度，农户抛粮意愿强烈，目前市场普通粳稻供给相对充足，稻价上涨乏力，原粮对粳米的支撑力度减弱，打压其行情。但是，而粳稻粮源多分布在东北地区，目前该区疫情防控仍为严格，库存量还在维持高位，大多米企还未开机生产，粳米产出量有限，而且随着春节期间的消化，大米市场刚需仍存，均限制粳米价格下跌空间。目前大米市场购销处于淡季，米企开机率维持低位，米企采购粳稻较为谨慎，加之国储拍卖粳稻成交率较高，供大于求格局继续抑制粳米价格上涨，预计短期内粳米价格或将窄幅震荡偏弱为主。

大豆(A)

暂且观望

国产大豆优质货源偏少，开学季豆制品需求好转，农户余粮减少，惜售情绪增加，国产大豆流通量较为紧张，对大豆形成支撑。但是，大豆价格处于高位，下游采购积极性受到抑制。另一方面，巴西大豆上市在即，进口大豆供应紧张局面将得到阶段性缓解，但3月份国内进口大豆到港量偏低，短期供应存在趋紧风险。近期市场传言中储粮将入市收购，或引发大豆供应进一步趋紧。操作上建议暂且观望。

豆粕(M)

暂且观望

USDA3月大豆供需报告中，美豆数据未作调整，新作期末库存维持325万吨的低位，库存消费比为3.07%。全球大豆新作方面，巴西大豆产量上调100万吨至1.34亿吨，阿根廷大豆产量下调50万吨至4750万吨，全球产量共上调74万吨，全球期末库存上调38万吨，报告中性偏空。目前阿根廷大豆处于关键结荚生长期，2月中旬以来阿根廷布诺斯艾利斯主产区持续降雨偏低，未来两周降雨仍未得到有效恢复，阿根廷大豆减产风险增加，阿根廷罗交所下调大豆产量400万吨至4500万吨，美豆关注1450美分/蒲压力。国内方面，部分油厂因缺豆推迟开机，本周压榨量回升缓慢，3月份进口大豆到港量偏低，未来两周压榨量仍将受到抑制，截至2月26日当周油厂大豆压榨量由上周151.9万吨回升至168.15万吨，预期未来两周压榨量将分别为158/167万吨。节后豆粕进入消费性淡季，本周豆粕库存逐步上升，截至3月5日当周，国内进口大豆库存为477.58万吨，环比减少4.93%，同比增加25.29%，豆粕库存为85.14万吨,环比增加13.73%,同比增加80.61%。1、2月份能繁母猪及生猪存栏环比转负，生猪产能恢复受阻，豆粕消费预期转弱。操作上建议暂且观望。豆粕期权方面，建议卖出宽跨式期权头寸。

豆油(Y)

油粕比扩大

目前阿根廷大豆处于关键结荚生长期，未来两周阿根廷布宜诺斯艾利斯降雨仍未得到有效恢复，阿根廷大豆减产风险逐步增加，加之2020/21年度美豆期末库存降至325万吨的极低水平，巴西大豆上市压力不足以抵消国际大豆供应偏紧格局，美豆油多头行情延续。国内方面，节后豆油需求恢复，而大豆压榨量处于低位，豆油库存下降，截至3月5日当周，国内豆油库存为83.065万吨，环比减少1.98%，同比减少38.20%。国内豆油货源集中度较高，且豆油库存偏低，供应依然紧张，此外国内非瘟疫情反复影响豆粕消费，同时3月份进口大豆到港偏低，油厂压榨收到抑制，油脂供应持续偏紧，操作上建议持有油粕比扩大头寸。

棕榈油(P)

油粕比扩大

3月10日MPOB发布了2月份马来西亚棕榈油月度报告，2月份马棕产量为1105590吨，同比下降14.2%，环比下降1.87%，月度出口量为895556吨，同比下降17.2%，环比下降5.49%，截至2月底，马棕库存为1300808吨，同比下降23.49%，环比下降1.82%，此前CIMB/彭博/路透分别预估2月底马棕库存为142.5/140/142万吨，MPOB所公布的马棕库存大幅低于市场预期，低库存为马棕提供支撑，但3月份马棕产量开始恢复，sppoma数据显示，3月1-10日马棕产量较上月同期增加10.32%，而出口表现疲弱，船运机构ITS/Amspec数据分别显示，3月1-10日马棕出口较上月同期下降22.6%/22%，3月份之后马棕供需偏紧状态有望边际好转。国内方面，因前期棕榈油进口利润不佳，3月份棕榈油到港偏少，本周棕榈油库存下降，截至3月5日当周，国内棕榈油库存为59.9万吨，环比减少11.09%，同比减少33.30%，国内油脂整体维持供应偏紧格局。操作上建议持有油粕比扩大头寸。

菜籽类

暂且观望

本周菜籽压榨量为3.5万吨，较上周2.5万吨增加40%。菜粕方面，菜粕提货速度偏慢，菜粕库存水平处于相对高位，截至3月5日当周，两广及福建地区菜粕库存为5.38万吨,环比减少13.23%,同比增加198.90%。水产需求即将启动，对后期菜粕消费提供支撑，同时豆粕消费预期转弱，使得近期豆菜粕价差收窄，操作上建议暂且观望。菜油方面，菜油供应紧缺局面将长期持续，近期菜油库存降至低位。截至3月5日当周，两广及福建地区菜油库存为2.1万吨，环比减少6.67%,同比减少56.70%。菜油抛储再度开启，近期豆菜油价差逐步收窄，菜油依托10000元/吨维持高位震荡走势。操作上建议暂且观望。期权方面，建议卖出菜粕宽跨式期权头寸。

鸡蛋(JD)

短线日内交易为主

昨日鸡蛋主力合约震荡偏弱运行，收于4456元/500kg。3月11日主产区鸡蛋均价3.49元/斤，全国鸡蛋价维稳。目前鸡蛋存栏逐渐减少，截止2月28日全国在产蛋鸡存栏量12.01亿只，存栏量同比下降，高峰产蛋率增至91.46%，3月新开产蛋鸡依然不多。近期随着鸡蛋价格持续下降，而饲料成本持续处于高位，养殖户处于亏损状态，养殖端挺价意愿开始明显。且随着鸡蛋现货价格将近半个月的震荡整理清库存，销区走货略有好转。此外随着“女神节”的到来电商平台或将开启补货促销鸡蛋，预计鸡蛋价格或将开始走稳。淘汰鸡方面，3月11日全国均价鸡蛋价格4.77元/斤，老鸡出栏量一般，市场需求表现平平，下游多按需采购。总的来说，短期鸡蛋销区随着半个月的清理库存，叠加端午节备货或将开启，终端消费走货开始好转，蛋价开始企稳。预计短期蛋价有继续走强可能，建议短线日内操作为宜。

苹果(AP)

偏空思路

昨日苹果主力价格小幅回暖，价格在5400元/吨下方运行，春节后苹果销售回归疲弱，需求下滑，国内冷库库存居高不下，拖累市场情绪。国内新富士苹果价格部分维持稳定。80#指数为3.38元/斤，75#指数为2.28元/斤。国内新富士苹果85#报价4.00元/斤，80#报价2.00-4.00元/斤，75#价格报价1.30-3.60元/斤，70#报价1.20-3.10元/斤。基本面情况来看，需求疲弱仍然是市场的主要矛盾点，春节备货基本结束，整体备货情况远远差于往年，仍然施压价格。目前供应维持宽松仍然是价格长线压力，暂时仍难看到有较大转变，冷库库存依 然处于近五年高位，需求未出现明显好转之前，价格仍然难言乐观。同期应季水果价格优势明显，导致苹果询价、购销滞缓。加之秦安地区库内苹果暂未出库，现正进行库外货源的扫尾，因后期货源质量较差，个头小且现在开始变颜色的果居多，令近期个别苹果价格继续下跌。今年新季苹果库存量较大，同比去年呈现增加趋势，存储商也 逐渐意识到存储压力，预计今年出库时间或比之前略有提前，对盘面价格压制明显。随着应季水果上量的冲击，且具有比较优势，加之今年各地客商较少，且总入库量较往年要多，前期入库价格较高，整体交易清淡，冷库多为客商包装自有货源，出货速度不快，市场需求的疲软牵制市场行情，继续压制其行情。预计短期价格或多以稳中偏弱运行。操作上，建议投资者空单持有。

生猪(LH)

多单谨慎持有

昨日生猪期货偏强运行，生猪主力合约收于28595元/吨。现货方面，3月11日全国生猪均价为27.91元/公斤，较前日下降0.15元/公斤，昨日全国市场各地价格趋稳，跌幅收窄。目前部分地区抗价惜售情绪浓厚，价格止跌走稳。但从需求方面来看，当前是传统猪肉消费淡季，终端白条猪肉走货缓慢，屠企仍有压价意愿。整体来看，生猪现货价格处于回落磨底阶段，终端市场猪肉消费持续低迷，预计短期猪价行情震荡调整。从仔猪价格来看，当前仔猪价为1909元/头，养殖端处于清场维稳阶段，集团场限价采购仔猪，短期仔猪市场供需两弱，仔猪价格将平稳运行为主。进入四至五月，待非瘟疫情稳定后，各大养殖场将陆续进入复养阶段，届时补栏需求上涨，仔猪价格仍将偏强势，对应6个月后出栏生猪养殖成本提高。长期来看，非洲猪瘟疫情影响生猪产能恢复，冬季母猪存栏受损给今年年底至明年初的生猪供给带来的影响较为确定。整体来看今年的生猪供给还将呈偏紧格局，猪价大概率不会跌破外购仔猪养殖成本。盘面对未来供应短缺的逻辑比较认同，此外市场目前对于春季南方地区可能发生猪瘟疫情仍有担忧，若疫情再次爆发将对生猪供给产生进一步影响。同时养殖成本构成支撑的逻辑仍然存在，操作上建议投资者多单谨慎持有，建议持续关注南方猪瘟疫情发展和仔猪价格变动。

花生(PK)

短线区间操作为宜

昨日花生主力合约震荡运行，主力合约PK2110收于10844元/吨。全国商品米价格维持稳定，基本价格维持在10200-11200元/吨之间，其中山东地区花生仁价格9800元/吨，河南花生仁价格10400元/吨。目前农户手中货源不多，惜售挺价心理较强，各产区贸易商上量有限，主要以消耗库存为主，短期花生价格支撑明显。中长期来看，随着新冠疫情的好转，预计进口花生将逐渐流出国内市场，花生供应将开始逐渐增加，建议季节性套利为主，考虑空PK2110多PK2201。近期花生价格偏强上行。随着气温回升，花生储存难度变大，农户花生或将加快销售，油厂恢复收购。当前花生主力价格底部有所抬升，预计花生期价基本在10200-11200元/吨之间呈区间震荡走势，建议投资者区间操作为宜。

红枣(CJ)

观望为宜

昨日红枣主力合约价格偏弱运行，价格收于10100元/吨附近，沧州市场出摊商户尚可，普遍卖货积极性较高，电商客商采购需求增加，多挑拣合适货源采购，品质一般的低价货源较受青睐，成交以质论价。目前处于红枣销售旺季，市场对质量较好的红枣需求量相对较大，卖家好货要价坚挺，品质较好的红枣由于销售成本的支撑，给予红枣价格带来利好。目前随着春节消费结束，市场需求出现回落，但是主销区红枣待售货源较充足以及红枣的质量标准参差不齐，价格偏高些的市场接受意愿不强，下游拿货客商采购心态谨慎，多是购销随行为主，市场不尽人意，抑制红枣行情，也令其行情无力上涨。总的来看，短期红枣行情变化不大，整体料呈相对稳定态势。内地销区市场交易氛围尚可，客商按需挑拣拿货，以质论价，卖家出货积极，部分好货有惜售表现，走货速度尚可。由于新枣还未下树，天气因素、托市政策等短期不确定因素，使得红枣价格合约不跌反涨。但红枣现货供大于求的局面短期难以改变,预计红枣价格不具备持续上涨的动力，仍将窄幅震荡为主。

棉花及棉纱

暂时观望

隔夜郑棉主力偏强运行，收于15940元/吨。国际方面，USDA 3月棉花供需报告中对2020/21年度美棉花的预估，其中产量、消费量和期末库存均有所下调。新作美棉产量预估调减25万包至1470万包，下调幅度1.67%。美棉国内消费下调10万包；2020/21年度美棉期末库存下调10万包，较上月调减约2.33%。2020/21年度美棉库销比由2月的24.02%下调至23.06%。陆地棉农场均价为69美分/磅，较2月上涨1美分，高于2019/20年度最终价格59.6美分/磅。全球方面，2020/21年度全球棉花产量较2月调减82万包，下调约0.72%，主要由于巴西和美国产量下调。全球棉花进口量、出口量均有上调约61万包和64万包，其中印度棉花出口量进行上调。全球期末库存预估调减173万包，全球棉花库销比由2月的59.79%下调至58.39%，报告对市场整体偏乐观。美棉当前下游纺织企业订单整体偏稳，纺企对棉花维持刚需采购，基于3月份美国1.9万亿的舒困法案通过和纺企迎来订单旺季，ICE棉花指数或在经过整的调整后继续维持区间震荡。国内方面，国内棉花现货交投氛围维稳，当前点价成交为主，点价挂单价参照CF2105合约15700-16200元/吨区间，现价成交意愿表现一般。新疆棉轮入（第十五周03月08-03月12日）竞买最高限价16822元/吨（折标准级3128B），较上一周上涨152元/吨。下游织厂库存偏低、棉纱报价涨幅接受度继续增加，但当前主要成交以散单为主，全棉坯布工厂复工后价格上调意愿强烈。当前美债收益率再次飙升，近期美棉大跌，预计短期郑棉05合约价格震荡回调为主，操作上建议投资者观望为宜。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亚辉

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），何立弘，韦凤琴 , 郭金诺 , 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282），李天尧，徐忆冰

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394）