宏观

关注美国11月批发销售数据

道指五连阳，但科技股拖累标普纳指终结四连涨，泛欧股指连创逾一个月新高。10年期美债收益率脱离近两周高位盘中转降；美元指数盘中跌穿96逼近一周低谷后转涨；美油连涨五日、连续四日收创四周新高，欧洲天然气五连跌；黄金反弹靠近五周高位，白银五连涨创逾五周新高。国内方面，中国央行今日进行2000亿元7天期逆回购操作，另有100亿元逆回购到期，今日净投放1900亿元，规模创10月25日以来之最。国际方面，周二公布的标普CoreLogic Case-Shiller房价指数显示，美国20城房价在10月上涨18.4%，低于9月份的19.1%，这是房价涨幅连续第三个月放缓。不过，所有20个城市的房价都出现了两位数的年度增长。11月日本工业产出环比增加了7.2%，远高于经济学家预期。分析师表示，库存增加速度快于预期，同时库存的改善也增加了汽车产量，11月日本汽车生产环比增长了43.1%。关注美国11月批发销售数据。

宏观金融
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股指

暂且观望

昨日三组期指主力合约走势上行。2*IH/IC2201比值为0.9085。本月公布经济数据显示国内经济呈现恢复放缓状态，资金方面，隔夜品种下行16.2bp报1.616%，7天期下行6.7bp报2.245%，14天期上行2.9bp报3.099%，1个月期上行0.1bp报2.425%。资金方面，北向资金今日净流入52.55亿元。从技术面来看，沪深300指数处于20日均线下方，近期国内疫情反复、经济复苏放缓，建议暂且观望。期权方面，因近期市场风险较大，建议做多波动率加大策略。

贵金属

暂时观望

隔夜国际金价回落至1805美元/盎司附近运行，金银比价78.50。美国商务部数据显示，美国11月PCE物价指数同比上涨5.7%，与预期5.7%持平，前值修正值为5.1%，是1982年6月以来的最高水平，远远超过美联储2%的目标。本月，美联储加快了taper的步伐，并暗示在必要时于明年初加息，给贵金属市场带来压力。不过，近期市场避险情绪有所升温。由于海外Omicron病毒传播，荷兰宣布最严管控措施，本周泰国、新加坡和新西兰纷纷重新实施旅行限制，加大疫情防控力度，预计短期疫情形势维持严峻态势。截至12/27，SPDR黄金ETF持仓973.63吨，持平，SLV白银ETF持仓16723.76吨，持平。操作上，短期贵金属下行风险释放，建议暂时观望。

金属
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铜及国际铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜主力合约冲高回落，美元指数震荡整理，伦铜运行于9597元/吨。12月24日LME铜库存增150吨至89275吨；12月27日上期所铜仓单增150吨至6806吨。海外圣诞节期间，市场交投清淡。宏观方面，财政部会议要求做好房地产税试点准备工作，预计地产表现仍偏弱。此外，海外Omicron病毒感染人数激增，但欧洲炼厂减产预期仍存，铜价上下两难。基本面来看，临近年尾，现货市场供需两弱，周内中国主流地区社库小幅回升，现货升水有所回升。需求方面，本周国内主要精铜杆企业周度开工率约为67.08%，较上周再下滑1.55个百分比，不少铜杆企业表示近期消费较差。此外，全国多地疫情散发，对交通物流产生一定的影响。整体来看，仍需关注宏观对铜价的压力，预计铜价上方空间有限。套期保值者，可以选择买入虚值看跌期权规避存货跌价风险。

螺纹(RB)

观望为宜

昨日螺纹期货主力2205合约维持弱势整理格局，期价依然承压运行，暂获4300一线附近支撑。螺纹钢现货价格跟随调整，上周五大钢材品种供应环比延续降幅扩张，减至885.12万吨，降幅2.6%，其中建材环比降幅3.4%，前期河北二级响应，部分企业减量体现在上周数据上，加之有少量企业高炉检修、设备间歇性停产、原料不足导致设备生产不饱和等原因，进而使得建材减量突出。库存方面，上周五大品种钢材总库存环比收缩，降幅4.1%，其中建材周环比减少42.61万吨，降幅6%。从市场预期来看，市场本应该已经开始进入累库阶段了，但事实上是西南、华中、华南和华东仍有少量需求支撑，虽然各区域已然开始市场布库，但奈何生产端明显压缩，使得补库计划体量低于市场预期，进而使得去库趋势维持。综合来看，目前冬储政策尚未达到市场心理价位，备库动力不足，但年末季节性累库趋势后期将逐步体现。消费方面，上周五大品种周消费量降至940.14万吨，环比减少47.41万吨，其中建材减少29.71万吨，降幅6.4%；从短周期市场实际表现来看，无论是投机需求还是实际刚需均表现弱势，在供应增量有限，去库动力不足的情况下，消费将持续回落。整体而言，短期市场基本面将转入供需两弱的格局，对螺纹钢主力2205合约支撑有所转弱，警惕后期盘面调整风险，激进者可考虑短空轻仓跟进。

热卷(HC)

偏空思路（持空）

昨日热轧卷板期货主力2205合约窄幅整理，期价暂获4400一线附近支撑。短期热轧卷板现货价格表现转弱，从热轧卷板供应来看，上周热轧产量环比降幅1.9%，降产区域集中于华东，原因在于代表钢厂设备正常检修，时长一周左右。从本周产量预估来看，年末临近，个别非限产区域着手准备复产，加之生态环境部宣布冬奥会期间大面积关停企业不属实，因此预期河北供应或有所增量。另外，下周山东、江苏、贵州或有部分企业恢复生产，产量略有回升，但增量空间相对有限。库存方面，厂库小幅增加，变动不大，其中主要增幅地区在东北地区，主要钢厂复产后供给回升，出库慢导致，主要降幅地区在华中地区，主要是限产导致排产减量，厂库降库加快；社会库存环比下降3.5%，市场库存降幅有所收窄，累库预期逐步增强。消费方面，上周表观消费表现转弱，周环比下滑3.2%。综合而言，当前市场表现对热卷价格的支撑渐弱，操作上，激进者可短空参与。

铝(AL)

暂时观望

今日沪铝主力合约小幅收涨，美元指数震荡整理，伦铝现运行于2820美元/吨。随着越来越多的油轮将美国的天然气运往欧洲，欧洲天然气价格上周连续三天大幅下跌，基准的荷兰近月天然气价格两周来首次跌破100欧元/兆瓦时至98.58欧元/兆瓦时，电解铝价格失去成本支撑走弱。基本面方面，供应端来看，国内电解铝电力成本及原辅料成本有所下降，进入12月份国内动力煤及氧化铝等原材料价格持续走低，电解铝成本高位回落终于跌回1.8万元/吨以下，多头信心不足。短期期铝在海外减产以及国内社会库存持续去库的支撑下维持高位震荡，但高位风险犹存，需要警惕未来天然气紧张态势缓解，预计沪铝价格波动增加，建议暂时观望为主。套期保值者，可以选择买入虚值看跌期权规避存货跌价风险。

锌(ZN)

区间思路

隔夜锌价盘面偏弱震荡，欧洲能源问题愈演愈烈，受能源成本价格影响，部分高能耗的冶炼厂开始了减产的进程，锌的成本端受到支撑。但下游需求转弱，下游企业开工率回落，加之受环保因素影响，河北地区的开工率也收到影响。在供需双弱的格局下，预计价格将宽幅震荡，操作上建议区间思路为宜。

铅(PB)

短空持有

隔夜铅价偏强震荡。限电引起的供应端减量在11月逐渐恢复，市场对未来铅锭社会库存情况存在一定累库担忧，但与此同时，下游消费明显回落，天气及环保原因影响下游开工率，社会库存亦小幅累库。整体上，铅基本面转弱，库存小幅上升，宏观面风险仍存，建议短空持有。

镍(NI)

暂时观望

今日沪镍主力合约冲高回落，美元指数震荡整理，伦镍价格运行于20090美元/吨附近。12月23日LME镍库存减210吨至104310吨，上期所镍仓单减243吨至2816吨。基本面来看，供应方面，伴随11月各地限电政策放宽，镍铁产量环比有显著回升，但不锈钢对原料的需求也相应回暖，镍铁供需仍是紧平衡格局。印尼华越镍钴项目年底投产，硫酸镍供应压力将有所增加。需求方面，不锈钢厂相继复产，而需求处在淡季，不锈钢社会库存出现小幅累库；新能源汽车前景继续向好，但因三元电池装机量占比有所下降，下游前驱体企业对外购硫酸镍需求低迷。整体上看，目前支撑镍价的主要因素为伦镍强劲的去库速率，以及对于新能源的远景预期，而当前价格已经对此有所体现，我们预计镍价或呈现高位震荡走势。

不锈钢(SS)

空单止盈

隔夜不锈钢期价区间震荡，目前原料端镍铁价格高位维持，高碳铬铁因电力情况高位维持整体，不锈钢成本仍在高位。供给端，不锈钢厂逐渐恢复生产，10月31日福建省有关于暂停执行有序用电通知。需求端，不锈钢加工限电放松，但终端来看，地产数据不佳、家电、汽车，厨房用品、设备等增速较前期也有所减缓，整体消费表现疲软。目前供给端回升，需求如果维持当前状态，但受成本端镍价高企支撑，预计中长期偏空思路，操作上建议空单止盈。

铁矿石(I)

观望为宜

供应方面，本期Mysteel澳大利亚巴西19港铁矿石发运总量2577.3万吨，环比增加324.5万吨，其中澳洲发运量环比增加144.3万吨至1903.7万吨；巴西发运量环比增加180.2万吨至673.6万吨。需求方面，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率67.87%，环比上周下降0.13%，日均铁水产量199.01万吨，环比下降0.10万吨，同比下降45.53万吨。上周产量减量主要在华东地区，主要是由于有大高炉检修，产量下降明显。华中地区上周由于环保管控加严复产计划延期，华北地区限产依旧严格，整体开工率环比下降。因此铁水产量小幅下降。库存方面，近期港口到港一直维持偏低水平，港口实际卸货量有限，叠加疏港大幅增加，港口库存止增为降。其中华北区域唐山港口限运阶段性放开，区域内疏港大幅增加，加上港口实际到港入库较为一般，库存降幅为各区域最大；华东港口则因钢近期厂提货节奏较快，疏港持续保持高位，库存也有减量。昨日铁矿石主力2205合约表现依然偏弱，期价延续调整，预计短期盘面整体波动依然较大，中线操作暂时观望为宜。

天胶橡胶

观望为宜

进口矿现货价格震荡下行，成交缩量，市场心态走弱。钢企采购基本完毕，仅有部分钢企按需采购。远期市场观望明显，市场下跌后，活跃度趋弱，目前多以询价为主，目前市场八月份PB粉主流指数报价+2左右，成交一般。国产矿主产区市场价格整体持稳，部分上涨。昨日铁矿石主力1709合约震荡走弱，期价小幅调整，整体表现有所转弱，关注下方10日均线附近能否有效支撑，观望为宜。

原油(SC)

偏空看待

隔夜原油主力合约期价震荡下行。奥密克戎在美国扩散，市场担忧需求在疫情影响下走弱。IEA认为在当前OPEC+增产政策下，原油市场将转向供过于求。EIA数据显示，截至12月17日当周美国原油库存下降470万桶，精炼油库存增加40万桶，汽油库存增加550万桶。供应方面，截止12月17日当周，美国原油产量为1160万桶/日，较上周下降10万桶/日，比去年同期增加600万桶/日。OPEC+维持明年一月增产40万桶/日，同时表示如果因为疫情而导致市场发生重大的变化，OPEC可以临时调整产量政策。IEA认为随着供应的快速回归，原油库存趋势正在发生变化，油价涨势即将结束。需求方面，EIA预计2022年全球原油需求增速为350万桶/日，较此前下调了5万桶/日。因新旅行限制将打击航空燃料消费，IEA分别下调今明两年石油需求10万桶/日。此外，数据显示奥密克戎在早期阶段的传染性是德尔塔的4.2倍，多国加大防疫封锁措施给消费前景蒙上阴影。操作上，建议偏空看待。

燃油及低硫燃油

观望

隔夜燃料油主力合约期价震荡下行。现货方面，12月24日新加坡高硫380燃料油价格为419.14美元/吨。供应方面，截至12月22日，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷63.33%，较上周下滑1.02 %。短期内暂无炼厂计划检修或开工，但不排除个别炼厂临时调整或停工的可能。主营炼厂方面，截至2021年12月16日，国内主营炼厂平均开工负荷为76.32%，较11月底下跌 1.9%。12月下旬国内无新增主营炼厂检修，预计国内主营炼厂平均开工负荷将有所回升。需求方面，中国沿海散货运价水平为1442.9，较上期下降5%。中国出口集装箱运价水平为3300.19，较上期增长1.7%。由于天然气价格高企，日韩等地区电厂增加对燃料油资源的采购，消费端有支撑。库存方面，新加坡燃料油库存录得2093.5万桶，与前一周基本持平，当前库存水平较过去5年同期均值低3.5%左右。低硫方面，主力合约期价高开低走。现货方面，新加坡VLSFO价格为579.72元/吨。当前船燃端消费有回落趋势，仍需关注全球疫情发展情况。操作上，高低硫合约暂且观望。

PVC(V)

建议暂时观望

夜盘PVC期货期货主力合约继续反弹。不过动力煤期货下跌不利于PVC期货反弹，PVC期货仍以震荡看待。28日常州PVC市场价格持稳，5型电石料，华东主流现汇自提8500-8550元/吨，近期基差收窄。周末至今华北、东北部分电石采购价下跌50元/吨，山东主流接收价5070-5200元/吨，PVC成本支撑不强。从供需来看，PVC供应相对上个月宽松，而需求下降，比如北方地区建筑工地因天气部分停工，PVC管材需求下降，华南和华东需求尚可。因此PVC期货将维持震荡走势。操作建议方面，建议暂时观望或短线多单参与。

沥青(BU)

观望

隔夜沥青主力合约期价震荡上行。现货方面，12月28日镇海石化道路沥青出厂价为3920元/吨。上周山东、华北地区沥青价格上涨，涨幅35-50元/吨，华南及西南(云贵)地区沥青价格下跌50元-100/吨，长三角、西北、东北及西南（川渝）地区沥青价格持稳。南方终端施工逐渐接近尾声，零星项目赶工，支撑炼厂以及贸易商出货；山东地区沥青资源跨区域流向华东、华中及西南地区，厂库水平下降，带动区内沥青现货价格小幅上涨；华南地区刚需支撑不足，中下游用户按需采购，部分炼厂沥青资源消耗缓慢。开工方面，截至12月22日当周，国内沥青厂装置总开工率为32%，较上周上涨1%。国内炼厂沥青总库存水平为37%，较上周下降2%。需求方面，国内刚需未有明显变化，随着天气转冷，整体需求力度减弱。操作上，建议暂时观望。

塑料(L)

塑料期货震荡运行，建议正套参与（持多，5-9正套）

夜盘塑料期货主力合约继续反弹，持仓量增加。隔夜国际原油收涨，这将对今日塑料期货形成一定提振。这两日塑料期货调整主要是受市场预期影响，一方面市场担忧终端需求因疫情而下降，另一方面担心西北地区煤制聚烯烃企业因物流问题库存压力增加。不过塑料主要消费地为华北和华东、华南地区，在疫情严格控制的情况下，需求暂未受显著影响。后续关注西北地区货源运输至华东是否顺畅。目前地膜工厂开工率20-40%，本周关注下游企业元旦之前补库情况。综合来看，塑料期货下跌空间有限，不建议继续追空。明年3月-4月为地膜需求旺季，关注地膜企业备货情况。因此操作建议方面，建议参与5-9正套，28日5-9价差上涨至99元/吨。单边若已经建立少量多单，建议谨慎持有。

聚丙烯(PP)

PP期货震荡运行，建议正套参与（持多，5-9正套）

夜盘PP期货主力合约2205合约小幅上涨，持仓量下降。本周PP期货下跌，究其原因，一方面近期西安本土新增病例仍在增加，市场担心终端需求受影响；另一方面市场担心陕西当地煤制聚烯烃企业因物流影响出货进度下降，当地将面临库存压力。目前蒲城、榆林等地煤制聚烯烃企业仍正常生产，部分火车运到华北和华东，因此供应影响不大。石化企业聚烯烃库存56万吨左右，年底上游石化企业去库存为主，去库存顺畅。拉丝PP生产比例回升至32%附近，拉丝PP供应不紧张。海天石化20万吨PP装置周末临时停车，28日大唐国际多伦煤化工PP装置两条线总产能46万吨/年检修结束，短期PP装置检修不多。需求方面，本周临近元旦假期，下游企业或节前适当补库。另外本周继续关注新产能浙江石化PP新装置开工情况。华东地区PP粉料价格多在7800-7850元/吨，若PP粒料下跌至7900元/吨，拉丝PP粒料具备价格优势。综合来看，PP期货下跌空间不大，建议套利操作为主，即操作建议方面，建议参与5-9正套，28日5-9价差33元/吨，价差不高；单边若已经建立少量多单，建议谨慎持有，下方关注7900元/吨一线支撑。

PTA(TA)

逢高试空

隔夜TA主力合约偏强震荡，新冠疫苗加强针的乐观消息带动原油价格上涨，PTA成本端支撑。从基本面来看，短期PTA计划内检修量加大，PTA小幅去库，聚酯工厂集中减产，终端消费领域疲弱。在供应端稳定，下游需求弱势的情况下，PTA预计会出现累库趋势，加工费也将受到压缩。操作上建议逢高试空。

苯乙烯(EB)

多单止盈

隔夜苯乙烯期价区间震荡。受新冠变种奥密克戎病毒影响，全球经济增长受限，原油价格大跌，成本端支撑弱势。从苯乙烯供应端来看，苯乙烯的开工负荷近期呈现下降趋势，华泰盛富苯乙烯意外停车，开工率大幅下降，利润长期维持在较低水平，非一体化装置开工维持低位；需求端来看，苯乙烯下游综合开工率稳定，ABS镇江奇美装置检修结束，开工率回升，PS和EPS开工率小幅下降，下游开工总体维持在稳定水平。库存端来看，近期港口到货量较少，库存端呈现下降趋势。整体来看，苯乙烯成本端支撑影响减弱，开工率下降，但预期随着检修的结束，开工率会呈现回升趋势，下游库存小幅去库，操作上，建议多单止盈。

焦炭(J)

轻仓短空

隔夜焦炭期货主力(J2205合约)震荡整理，略有回升，成交偏差，持仓量减。现货市场近期行情暂稳，成交一般。天津港准一级冶金焦平仓价2710元/吨(0)，期现基差-185元/吨；焦炭总库存663.3万吨(+26.9)；焦炉综合产能利用率69.72%(0.05)、全国钢厂高炉产能利用率56.13%(-1.3)。综合来看，近期各地焦企提涨呼声语法强烈，少部分钢厂接受了50-120元/吨的价格上涨。上游方面，炼焦煤价格上涨造成焦企成本回升，利润侵蚀较为明显，导致焦企提涨心切烈。焦化开工微有上浮，但总体处于偏低水平。随着下游钢厂恢复以及加量采购，焦企目前多已保持低位库存或者零库存水平，叠加近期炼焦煤价格普涨，焦企利润再度下滑，市场心态进一步回暖。下游方面，钢厂为更好组织货源对优质焦炭资源提前涨价的现象增多。我们认为，粗钢产量收紧并不会就此止步，后续焦炭市场需求或弱于预期。不过考虑到春节前冬储需求对短期行情的支撑作用仍在，预计后市将偏稳震荡，重点关注钢厂冬储采购积极性及第一轮价格提涨的进程，建议投资者轻仓短空。

焦煤(JM)

空单减仓持有

隔夜焦煤期货主力(JM2205合约)窄幅震荡，成交一般，持仓量略增。现货市场近期行情偏稳，成交一般。京唐港低硫主焦煤平仓价2700元/吨(0)，期现基差534元/吨；炼焦煤总库存2195.7万吨(+49.4)；100家独立焦企库存可用16.28天(+0.8)。综合来看，受近期煤矿安全形势加严影响，山西太原古交市地方煤矿及国有整合煤矿多已落实停产，汾渭初步测算涉及在产产能800万吨以上，炼焦煤供应进一步收紧，焦企原料煤增库已显吃力。受此影响，主要焦煤产区价格均有较大幅度上调。进口方面，港口澳煤陆续通关中，进口蒙煤受疫情影响当前通关降至不足100车，价格稳中看涨，进口非澳焦煤市场采购热度一般，价格下行。下游方面，焦炭价格止跌后市场信心重建进度较快，焦煤采购需求增加。我们认为，蒙古疫情对蒙煤进口通关的不利影响显著，主焦煤结构性紧张的可能性或随之加大。短期内或因蒙煤市场情况对行情形成事件驱动，但目前炼焦煤市场供需关系整体偏松，加之元旦过后国内焦煤供应情况好转的预期仍在，行情趋势性上行难度较大。预计后市将偏稳震荡，重点关注产地现货市场行情及澳洲煤通关对市场行情的冲击，建议投资者空单减仓持有。

动力煤(TC)

空单减仓持有

隔夜动力煤期货主力(ZC201合约)略微回升，成交低迷，持仓量增。现货市场近期行情稳中偏弱运行，成交好转。秦港5500大卡动力煤平仓价840元/吨(-20)，期现基差166元/吨；主要港口煤炭库存5244.4万吨(+41.9)，秦港煤炭疏港量61万吨(+12.1)。综合来看，针对山西孝义的盗采时间，国务院安委会要求举一反三，迅速组织开展专项整治，深入排查、严厉打击非法盗采行为。同时提到要正确处理安全与保供的关系，精准治理违规超产，确保安全保供、稳定保供。上游方面，内蒙古因安全检查叠加产能限制，部分煤矿停产检修。此外，临近年底，部分煤矿煤管票已用尽，区域内化工用煤保持刚需采购，部分煤矿降价后销售情况有所好转。陕西、山西煤矿生产基本正常，坑口行情偏稳。港口方面，因发运成本倒挂，贸易商发运积极性不高，终端下游压价明显，市场成交僵持。下游方面，近期受主产地和港口价格持续下跌影响，终端用煤企业处于观望状态，认为目前煤价仍有下降空间。我们认为虽然煤炭市场供需关系偏紧的格局将随着产能有效释放得到缓解，在确定供应问题得到解决前或难见政策纠偏，行情就此上行的难度偏大。此外，由于下游库存普遍充足，终端长时期消极采购正逐渐侵蚀市场信心。预计后市将稳中偏弱运行，重点关注下游日耗情况及港口市场情绪，建议投资者空单减仓持有。

尿素(UR)

观望

昨日尿素主力合约期价收涨0.25%。现货方面，12月28日河南地区小颗粒尿素报价为2489元/吨。供应方面，上周国内开工率为63.37%，环比下滑2.11%，周同比上涨6.61%。周度产量为96.69万吨，环比下滑3.22%，周同比上涨16.17%。本周西南部分尿素装置计划恢复、昊源计划检修，预计日产小幅增加。需求方面，复合肥冬储推进依旧偏慢，由于上游原料价格不稳，加重市场观望情绪。胶合板厂家开工率低位，随用随采为主。农业需求局部少量跟进，整体放量有限。操作上，建议暂时观望。

白糖(SR)

观望为宜

隔夜郑糖主力价格震荡偏弱运行，收于5748元/吨，收跌幅0.43%，ICE原糖震荡偏弱运行，盘中跌幅1.15%，ICE原糖结算价18.96美分/磅。国际方面，印度糖厂协会公布数据显示，至11月30日本年度印度累计产糖472.1万吨，较去的同期的430.2万吨增加41.9万吨，主要原因是压榨时间早于去年。10月的销售量为245万吨。根据市场收集的信息，糖厂已签订350万吨出口合同，这些合同是在ICE原糖价格在20美分以上时签订的。印度国内对乙醇需求的增长较快，面对回调的糖价糖厂压力并不大。国内方面，自新榨季开始以来，陈糖结转大量库存未能完全消化，一直在中游贸易环节流转，上榨季末的9月和本榨季10月进口量居于高位。在国内最大产区广西开榨后，新糖大量集中上市，市场压力最终爆发，引发了国内糖价快速下行，至今仅半个多月，郑糖跌幅达400多点。从目前的形势看，最大产区广西已经开始压榨，随着生产全面展开新糖将快速大量上市，影响郑糖走势的主要因素将从进口成本倒挂转向新糖上市后的供求关系上。短期大量新糖集中上市，叠加进口量较大，春节备货起动。操作上建议投资者观望为宜，套利方面建议糖企继续在主力05合约上卖出套保，锁定销售价格。

农产品
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玉米及玉米淀粉

区间参与

隔夜玉米主力合约偏弱震荡，收于2673元/。国内方面，玉米现货价格小幅偏弱，哈尔滨玉米市场价格为2360-2400元/吨，长春地区玉米市场价格为2490-2540元/吨，山东深加工玉米收购均价约在2860-2960元/吨左右；辽宁锦州港口收购价2640-2650元/吨；广东港口玉米主流价格在2800-2820元/吨。东北产区局部雨雪天气及新冠疫情管控仍影响基层售粮进度，部分基层种植户年前有售粮需求，加工企业陆续开启春节前备货，处在平稳收粮状态，收购价格小幅波动；华北地区受天气影响减弱，企业到货量较前期有所恢复，价格继续稳中偏弱为主。饲料养殖端来看，下游饲料企业已经处于春节前备货状态，优质玉米价格坚挺，潮粮价格进一步震荡下跌。国内生猪产能仍在持续释放，饲用需求仍处于高位。综合来看临近年底，基层上量增加，工厂报价迅速下调，当前基层余粮多，玉米水分偏高，贸易商建库意愿不强，短期内玉米价格难涨易跌，而中长期来看产需缺口对玉米价格形成支撑。操作上建议区间参与为主，继续关注国内购销节奏。

大豆(A)

暂且观望

由于种植面积和单产双双不及预期，农业农村部在12月份供需报告中大幅下调2021/22年度国产大豆产量260万吨至1640万吨，较上年减少320万吨。新季大豆开秤价走高，大豆下游需求逐步恢复，贸易商采购积极性有所增加。政策方面，12月22日，中储粮拍卖70883吨国产大豆，成交率7%。豆一关注5800元/吨支撑，维持高位震荡走势，操作上建议暂且观望。

豆粕(M)

暂且观望

夜盘豆粕3300元/吨承压，12月份巴西大豆进入开花结荚期，也是决定产量的关键时期，阿根廷大豆仍处于播种期，布交所数据显示，截至12月23日，阿根廷大豆种植率为73.3%，去年为77.2%，平均为81.1%，优良率为71%，上周为87%，去年为45%，1月初此前干旱的巴西南部及阿根廷东北部部地区降水有所改善，有利于作物生长，但降水持续时间有限，旱情担忧尚未完全缓解。国内方面，本周油厂压榨量小幅下降，截至12月24日当周，大豆压榨量179万吨，上周184万吨，豆粕提货量水平偏低，本周豆粕库存延续上升，截至12月24日当周，豆粕库存为66.76万吨,环比增加4.64%,同比减少32.45%。建议暂且观望。豆粕期权方面，建议卖出宽跨式期权头寸。

豆油(Y)

暂且观望

豆油围绕60日均线宽幅波动，南美大豆进入关键生长期，巴西南部产区及阿根廷东北部产区偏干，引发减产担忧，对豆油形成支撑。11月份美豆压榨量回落，豆油库存小幅下降，NOPA数据显示，11月份美国大豆压榨量488万吨，环比下降2.5%，同比下降0.9%，11月份美豆油库存降至18.32亿磅，环比下降0.2%，同比上升17.6%，美豆油库存五个月来首次下降，加之马棕供应恢复偏慢，美豆油52美分/磅寻得支撑。国内方面，豆油进入消费旺季，近期下游消费尚可，本周豆油库存小幅下降，当前豆油库存仍处低位，截至12月24日当周，国内豆油库存为82.16万吨，环比减少0.32%，同比增加4.41%。建议暂且观望。

棕榈油(P)

暂且观望

棕榈油围绕60日均线宽幅震荡，减产周期叠加劳动力紧缺尚未全面缓解限制马棕产量，12月马棕产量下降， Sppoma数据显示，12月1-25日马棕产量较上月同期下降10.84%，棕榈油与竞争油脂价差处于低位，对出口形成抑制，但印度将精炼棕榈油进口关税从19.25%调降至13.75%，对后期棕榈油出口形成支撑，12月下旬马棕出口有所好转，船运机构 ITS/Amspec数据显示，12月1-25日马棕出口较上月同期下降2.6%/1.0%。短期棕榈油偏紧格局延续，维持高位宽幅震荡走势。国内方面，本周棕榈油库存下降，截至12月24日当周，国内棕榈油库存为48.7万吨，环比减少11.68%，同比减少20.83%。当前棕榈油进口利润深度倒挂，棕榈油累库空间有限，将维持供应偏紧局面。建议暂且观望。期权方面，建议卖出宽跨式期权头寸。

菜籽类

暂且观望

菜粕方面，随着气温回落，水产需求转弱，且豆菜粕库存收窄，不利菜粕消费，菜粕库存低位回升，操作上建议暂且观望。菜油方面，10月份之后菜籽到港量显著放缓，且加拿大菜籽含油量降低，菜油库存供应将逐步趋紧，菜油库存逐步回落，本周菜油库存延续下降，截至12月24日当周，沿海油厂菜油库存为23.07万吨，环比减少10.62%,同比增加112.63%。操作上建议暂且观望。期权方面，建议卖出菜粕宽跨式期权头寸。

鸡蛋(JD)

短线日内交易为主

昨日鸡蛋主力合约震荡运行，收于4086元/500kg，收跌幅0.02%。12月28日主产区鸡蛋价格维稳，现货均价4.64元/斤，货源供应正常，库存量有限，下游消化不易，业者心态较为谨慎。截止11月30日鸡蛋存栏环比小幅增加，存栏量11.72亿只，同比下降6.09%，环比增加0.26%，11月新开产蛋鸡将陆续增加，但整体处于偏低水平，大码蛋库存整体偏紧对底部蛋价起到支撑作用。近期随着鸡蛋价格转弱，而饲料成短期稍降，养殖户养殖利润好转。下游市场高价难销，贸易商在产区采购积极性一般，行情稍显弱势。淘汰鸡方面，12月28日全国均价鸡蛋价格4.69元/斤，当前养殖户开始集中淘汰老鸡，整体需求表现尚可。目前终端市场走货速度一般，生产、流通环节均有少量库存，但整体压力不大，仅河北个别地区受疫情影响，局部生产环节有5天左右余货；目前各环节余货不多，养殖单位低价销售，终端需求平淡，下游环节缺乏看涨信心，普遍维持低位库存。预计本周鸡蛋价格维稳，少数地区蛋价窄幅偏弱调整，建议投资者主力合约日内操作为宜。

苹果(AP)

日内交易为主

昨日苹果主力合约震荡偏强运行，收于8546元/吨，收涨幅1.81%。前期冷库客商存在炒货行为，近期炒货行为基本结束。走货速度放缓，部分存储商出货较为积极，尤其是小型存储商出货积极性大幅提高。根据冷库反馈，目前果农惜售情绪有所降低。当前栖霞新作苹果纸袋80#一二片红市场成交价2.8-3.2元/斤，条红货3.5元/斤；洛川市场苹果纸袋70#以上不封顶市场成交价格3.15元/斤；平均市场苹果纸袋75#以上上不封顶市场成交价格1.25元/斤。当前苹果普遍表现质量较差，好货数量较少，好货与差货价格悬殊较大。目前客商采购优质好货的积极性较高，对于差货压价销售。低价货源较多，利于市场销售产能，利好优质好货后期销售。截止12月09日苹果收购季库存统计数据，全国冷库目前存储量约为898.57万吨，全国库容比65.68%，山东库容比64.5%，陕西库容比67.2%，今年客商为元旦、圣诞备货时间提前，近期冷库逐渐开始包装发货，预计本周冷库出货速度继续提高。当前苹果期货日内波动较大，建议日内交易为主，谨慎控制仓位。

生猪(LH)

观望为主

昨日生猪期货主力合约偏弱震荡，收于14605元/吨。现货方面，全国外三元出栏生猪均价为16.18元/公斤，较前日出栏均价下跌0.07元/公斤。目前养殖端出栏较为正常，受节前备货影响屠宰量小幅增加，预计短期生猪现货价格稳中盘整。中长期来看，能繁母猪存栏环比仍旧保持下跌趋势，不过目前母猪淘汰量已基本恢复正常生产节奏，产能去化节奏有所放缓，整体母猪存栏结构基本稳定。同时由于落后产能的淘汰，母猪群体生产效率得到提高。所以即使绝对量有所下降，但后期的生猪供应压力仍大，根据前期母猪存栏峰值推算到明年二季度前生猪供应压力较难消化。出栏体重方面，由于天气转凉市场对于大肥需求增加，标肥价差仍存，散户压栏或将延续。预计短期大体重猪出栏将继续保持缓增态势，后期生猪出栏体重整体变化将较为有限。需求方面，年底为季节性猪肉消费旺季。但是由于今年部分地区腌腊灌肠前置，年底的需求高峰或提前有所透支。同时终端白条走货情况仍旧一般，高价白条对消费的抑制效应非常明显叠加目前国内新冠疫情反复，终端需求的恢复可能不及预期。综合来看短期在元旦节日因素及春节备货影响下猪价仍有一定支撑，但不具备大涨的条件，操作上建议暂时观望为宜。

花生(PK)

暂且观望

昨日花生期货主力合约偏强运行，收于8316元/吨。目前山东白沙统货价格在8100元/吨左右，河南南阳产区麦茬通货米价格在8300-8400元/吨，河南正阳产区麦茬米统货价格在8300元/吨左右。市场购销状态不佳，年前剩余交易时间已经不多，且市场对于年后预期较弱。油厂方面，油厂油料米供应充足，整体花生油购销状态较往年同期相差甚远。中长期来看，由于农民多对今年花生价格不认可导致惜售情绪较重，目前货源多集中在中上游。而春节前农户可能会有回笼资金的需求，则有可能出现阶段性集中出货。同时春节后是传统进口花生到港时间，进口花生将进一步给国内花生供应带来压力。而受疫情影响，花生下游消费受到限制。操作上建议暂时观望为主。

棉花及棉纱

观望为宜

隔夜郑棉主力合约震荡运行，收于20185元/吨，震幅0%。ICE美棉震荡回落，盘中跌幅1.87%，ICE主力棉价结算价110.05美分/磅。国际方面，美国联邦公开市场委员会（FOMC）当地时间周三公布最新利率决议，将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，将超额准备金利率（IOER）维持在0.15%不变，将隔夜逆回购利率维持在0.05%不变，符合市场的普遍预期。此外，从明年1月起，将每月资产购买规模减少300亿美元，即月度美国国债购买规模降低200亿美元、抵押贷款支持证券（MBS）减少100亿美元，此前为每月减少150亿美元。声明称，委员会认为，可能每月都适合这样减少净购买资产，但如果经济前景发生变化，将准备调整购债速度。随着时间的推移，距离加息的步伐将越来越近，也增加了市场对于未来消费的担忧。国内方面，当前下游市场整体依旧维持偏弱的格局，纱价持续下跌，交投再度转弱，产成品库存持续累库，整体表现为进一步转弱。而坯布端行情更加不乐观，本周小型织厂减产持续，整体开机负荷维持下滑，市场整体负荷水平维持在48.5%左右，预计今年提前放假的织厂较往年增加。库存方面仍在小幅上升中，目前整体水平维持在32天左右，较去年同期高出8.4天左右。多数厂商认为年前行情难有好转，因此织厂备货积极性不高，多随用随买为主，后市信心整体不足。预计棉价震荡整理走势，建议投资者观望为宜。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），韦凤琴 , 郭金诺 , 李吉龙 ,牛一曼

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282），李天尧，李霁月

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394）