股指

暂时观望

今日四组期指走势下行，2*IH/IC2210比值为0.9026。现货方面，A股三大指数集体收跌，沪指跌1.66%失守3000点大关，深证成指跌2.38%，创业板指跌2.3%。市场成交额持续低迷，整日仅有6000多亿元，北向资金净买入近20亿元。银行间资金方面，Shibor隔夜品种下行6.8bp报1.110%，7天期下行11.9bp报1.497%，14天期上行2.9bp报1.438%，1个月期下行1.1bp报1.644%。目前上证50、沪深300、中证500、中证1000期指均在20日均线下方运行。整体来看，国内经济基本从衰退转为复苏，对市场起到一定的支撑和提振，在情绪趋于平稳以及流动性相对宽松提振下，修复性行情仍有向上拓展的空间。短期，外部消息依旧是A股面临的最大的不确定性。10月7日，美国9月非农就业数据增加26.3万，高于市场预期，导致11月美联储大幅加息的风声再起，当日纳斯达克指数重挫3.8%。此外，地缘政治、欧洲能源危机，瑞士信贷集团被传将陷入危机等事件也是影响投资者情绪的重要因素，建议投资者暂时观望。期权方面，外围不确定性较大，建议利用期权保险策略做好风险管理，同时推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

宏观金融
           研发团队

贵金属

逢低布局多单

今日沪金主力合约收涨1.07%，沪银收涨3.89%，国际金价震荡整理，现运行于1688美元/盎司。国庆假期期间，美元指数一度跌至110关口附近，但随着美联储官员强调，加息进程尚处于“初级阶段”，以及最新公布的美国9月非农就业数据显示劳动力市场依然强劲，夯实了美联储延续激进加息政策的基础，美指收复周内全部失地并转升。贵金属方面，多头正在缓慢积聚能量，尽管美联储激进加息立场不太可能动摇，但市场似乎越来越担心货币政策过度收紧的风险及其对经济的影响。通胀仍将高位运行一段时间， 9月美国失业率再刷新低，薪资增速温和增长，制造业表现好于预期，白银的商品属性得以修复，金银比价由87修复至84。资金方面，SPDR黄金ETF持仓由939.70吨升至944.31吨，SLV白银ETF持仓由14958.21吨降至14716吨。操作上，建议关注黄金节后逢低介入的机会，白银暂时观望为宜。

金属
           研发团队

铜及国际铜

暂时观望

今日沪铜主力合约收涨0.31%，伦铜震荡整理，现运行于7499美元/吨。自9月中旬以来，LME铜总库存增加了36%，亚洲和欧洲的仓储库存大幅增加。宏观上，俄乌冲突再升级，LME就是否禁止俄罗斯金属产品发布市场讨论文件，市场对金属供应的担忧增加。基本面来看，国内精铜供应仍较为紧张，但预计9月开始产量将逐步提升，终端需求仍在边际改善，据SMM调研，9月国内电线电缆企业开工率为84.97%，环比增长3.04个百分点，同比增长0.65个百分点。整体来看，铜短期基本面偏强，但宏观货币政策收紧及海外累库对价格构成压力，操作上建议高抛低吸为主。

螺纹(RB)

观望为宜

今日螺纹钢主力2301合约偏强震荡运行，期价拉涨，靠近3900元/吨一线附近，短期表现维稳，现货市场螺纹钢价格小幅上涨。供应端，五大钢材品种供应960.42万吨，减量18.63万吨，降幅1.9%。五大钢材品种节前再度减量，集中于长流程企业，主因在于高炉和轧机配套检修/减产。螺纹钢产量周环比小幅回落2.3%至302.68万吨；库存方面，五大钢材品种总库存1505.63万吨，周环比减少84.83万吨，降幅5.3%。上周库存环比上周降幅扩张，主因在于节前最后一周投机心态和刚需备库，促使采购积极性大幅提升，进而使得钢厂库存和市场库存均有明显下降。螺纹钢钢厂库存大幅回落28.55万吨至197.12万吨，社会库存减少30.52万吨至455.38万吨；消费方面，五大品种周消费量增幅5.1%；其中建材消费环比增幅9.9%，下周欢度国庆，部分钢企借由亏损和原料采购困难之因，执行检修/减产计划。另外，市场和终端虽有备库，但依然以低库操作，刚需采购为主，以减少风险。市场情绪或有支撑，进而使得钢价有拉涨预期。整体来看，国庆后市场信心良好，将带动钢材价格短期偏强运行为主，操作上暂时观望为宜，关注需求的持续情况。

热卷(HC)

观望为宜

今日热轧卷板期货主力2301合约震荡运行，期价维稳于3800元/吨一线，热轧卷板现货价格小幅回调。产量方面，热轧产量较上周大幅下降，其中东北地区前期钢厂检修，持续影响且整周停产，加上华东地区有新增钢厂高炉及轧线同时检修，导致产量大幅下降2.8%至299.77万吨。库存方面，上周钢厂库存小幅减少2.92万吨至80.26万吨，本周钢厂库存小幅下降，主要增幅地区是东北地区，主要降幅地区是华中地区，东北地区出库缓慢稍有累库，华中地区则是前期钢厂供给减量，近期加速发货导致厂库稍有下降。社会库存小幅减少8.31万吨至231.93万吨。消费方面，板材消费环比增幅0.9%，明显弱于螺纹钢，导致卷螺价差有所收窄。节前备库体量或比上周表现更明显，去库幅度会有扩张，供应端将继续维持微增表现，进而促使整体消费环比有创新高的预期。国庆前市场情绪或仍表现相对积极，对钢价有一定支撑。操作上，短期热卷市场或将震荡运行为主，暂时观望为宜。

铝(AL)

逢低布局多单

今日沪铝主力合约收涨1.56%，伦铝震荡整理，现运行于2269美元/吨。LME就是否禁止俄罗斯金属产品发布市场讨论文件。俄罗斯为全球第二大铝生产国，俄铝产能占到全球的6%，占除中国外电解铝产能的13%。同时，新疆地区疫情形势升级，或对铝锭、铝棒运输有一定的影响。基本面来看，云南地区电解铝企业减产扩大，预计此次云南电解铝总减产规模或达100-130万吨左右。需求端则如期回升，据SMM最新数据显示，9月国内铝下加工行业综合PMI指数环比回升12.4个百分点至57.9，强势回归至荣枯线以上。整体来看，建议逢低布局多单。

锌(ZN)

暂时观望

今日锌价盘面震荡上行。宏观面来看，澳洲联储转鸽，但美国9月非农就业数据增加26.3万，高于市场预期，导致11月美联储大幅加息的风声再起，美元指数持续上行。全球多国央行跟随加息，全球经济衰退担忧加剧。北溪天然气管道泄漏，何时恢复供气无法预测，欧洲能源危机或将再度加重。供应端来看，矿端紧缺有所缓解，国内加工费上涨叠加四川、湖南等地区限电扰动减少，9月国内精炼锌产量环比预增，后续云南限电影响有限，国内冶炼供应有望逐步宽松。需求端来看，海外市场步入衰退周期，工业需求大幅回落，国内疫情持续侵扰，华东地区生产及运输深受其扰，消费预期整体偏弱，目前仍未看到消费端的改善。库存方面，海内外库存持续去化，库存水平均均处于历史低位，短期为锌价提供支撑。总体来看，宏观不确定仍存与基本面多空交织下，锌价预计回归宽幅震荡行情，操作上锌期货暂时观望，期权买入波动率策略。

铅(PB)

区间思路

今日铅价盘面震荡走强。宏观面来看，澳洲联储转鸽，但美国9月非农就业数据高于市场预期，加息的不确定性增强，美元指数持续上行，经济仍面临下行压力，美元走强，有色金属价格承压，同时俄气对法国公用事业公司Engie的交付量大幅下降，“北溪-1”天然气管道发生泄漏，投资者对于欧洲天然气供应短缺的担忧加剧，欧洲天然气价格大幅走高，欧洲能源危机或再度加重。从供应端来看，原生铅逐渐复产，供应稳定增加，再生铅生产企业电力缓解生产逐渐恢复。需求端来看，下游铅蓄电池市场处于传统消费旺季，各大企业订单稳中有增，尤其电动自行车蓄电池板块缺货情况加剧，对价格形成一定支撑。总体来说，铅基本面供需双增，预计整体依然维持较为宽松的格局，建议区间思路为宜。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在80400元/吨，较上一交易日上涨700元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1708升水1900-2000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1708贴水50-升水100元/吨。期镍触低反弹，金川公司随行就市上调其出厂价格，现镍升贴水收窄，日内贸易商出货较积极，下游低位适量接货，成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至80200元/吨，桶装小块上调至81400元/吨，上调幅度700元/吨。操作上，暂时观望

不锈钢(SS)

建议观望

近期钢厂招标基本在7200元/吨以上，需求很强，冲抵了锰硅的高开工率，企业库存低；港口锰矿现货报价上调，但外盘期货报价除south32外均有不同程度的下调；锰硅现货市场价格节节走高，北方出厂承兑报价已上7000元/吨。今日盘中大幅增仓，成交并未同比例放量，今日最高点未破前高，目前期现市场价位均已远高于期货矿配比较高的企业的生产成本，可控制仓位择机入场保值，短线客户建议观望。

铁矿石(I)

短多参与

节后铁矿石市场窄幅波动，假期间多数市场参与者休假离场，钢厂消耗库存，部分钢厂节后有补库需求。供应端，澳巴季末冲量结束，发运双双下降，本期Mysteel澳大利亚巴西19港铁矿石发运总量2614.0万吨，环比减少218.9万吨，其中澳洲发运量环比减少131.5至1901.7万吨，巴西发运量环比减少87.4万吨至712.3万吨；在前期高发运节奏下，到港量延续增势，中国47港口到港量2441.5万吨，环比增加68.0万吨。45港口到港量2342万吨，环比增加33.8万吨。需求端，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.50%，环比上周增加0.69%，同比去年增加5.98%；铁水产量维持240万吨的高位，同时由于钢厂以低库存状态进入国庆假期，节中钢厂提货节奏放缓有限，45港日均疏港依旧保持在304万吨的相对高位，因此港口库存延续小幅降库趋势，Mysteel统计全国45港进口铁矿库存12961.85万吨，环比降113.79万吨。此外，节中钢厂以消耗现有库存为主，全国247钢厂进口矿库存较节前下降859万吨至近三年最低点。今日铁矿石主力2301合约偏强震荡运行，期价仍处700一线上方，突破前期盘整区间，预计短期或偏强运行为主，关注补库力度，激进者可考虑短多参与。

天然橡胶

天然橡胶期货将偏强震荡

今日天然橡胶期货主力01合约高开后往下调整，上午最高反弹至13460元/吨，下午下跌至13045元/吨。天然橡胶供需不紧张，加上股票指数下跌，市场交投情绪转弱，天然橡胶期货未能继续上涨。国内短期需求改善力度不大，天然橡胶期货单边仍将难以持续反弹，整体将偏强震荡为主。现货方面，10月10日国内现货市场价格上涨，上海21年SCRWF主流价格在12250—12400元/吨；原料方面，海南制全乳胶水收购价格10600元/吨，价格持稳。进口方面，国庆假期期间国外产区降雨密集，原料胶水稀少，报价维持坚挺。需求方面，10月8日开始下游轮胎企业将陆续复工，本周开工率将回升，对原料采购将小幅增加。不过轮胎终端需求平淡，部分地区物流运输活跃度较低。国庆节放假期货国际原油震荡上涨，但10月10日国内丁二烯报价下调，中沙天津石化出厂价下调200元/吨执行8000元/吨。乳聚丁苯橡胶价格和高顺顺丁橡胶价格稳定，因此国际原油上涨对合成胶和天然橡胶提振力度不大，后续需求好转，价格才能持续反弹。综合来看，国内天然橡胶供应不紧张，国内天然橡胶期货仍将难以单边持续上涨，整体将维持偏强震荡。本周关注轮胎企业补库需求，阶段性补库需求将支撑天然橡胶期货，天然橡胶期货下跌动力亦不足，天然橡胶期货将延续震荡走势。操作建议方面，建议暂时等待机会或日内多单参与。

PVC(V)

PVC期货将有所反弹，套利建议逢低参与1-5正套（1-5正套）

今日PVC 期货01合约高开后震荡运行，涨幅为1.04%。国庆节放假期间国际原油大幅上涨，PVC部分产能（占比大约20%）采用原油来生产，国际原油上涨将对PVC期货形成提振作用， 今日PVC期货有所反弹。另外9月底国家出台政策组合拳，支持房地产刚性和改善性需求，PVC管材主要应用于房地产行业。房地产政策方面的消息将改善PVC需求预期。9月底国家出台的房地产政策，比如财政部发布通知：2022年10月1 日至2023年12月31 日期间出售自有住房并在现住房出售后1 年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠；9 月30 日央行下调首套个人住房公积金贷款利率0.15 个百分点，5 年以上调整为3.1%。出台的房地产政策将改善PVC需求预期。供应数据方面， PVC行业开工负荷率提升，整体供应量预计有所增加。据卓创资讯数据显示，10月6日当周PVC整体开工负荷率77.89%，环比提升3.52%；其中电石法PVC开工负荷率76.98%，环比提升4.66%；乙烯法PVC开工负荷率81.31%，环比下降0.63%。需求方面，由于部分下游企业已在前期采购后续预售货源，本周下游企业采购积极性难有大幅提高，不过PVC需求预期将有所改善。出口方面，10月印度及东南亚地区雨季基本结束，PVC出口需求存在好转预期，预计10月PVC出口量将较9月有所增加。10月10日PVC现货上涨，华东PVC 5型现货报6400-6530元/吨。综合来看，本周PVC供应将小幅增加，PVC实际需求预计维持低位，但需求预期将有所改善，PVC期货将震荡筑底并有所反弹。操作建议方面，单边建议短线逢低多单参与，套利建议参与1-5正套。

燃油及低硫燃油

波段交易

今日燃料油主力合约期价收于2960元/吨，较上一交易日上涨8.27%。低硫主力合约期价收于5034元/吨，较上一交易日上涨11.67%。现货方面，10月7日新加坡高硫380燃料油价格为386.52美元/吨，新加坡VLSFO价格为715.08美元/吨。供应方面，截至9月25日当周，全球燃料油发货量为509.51万吨，较上一周期涨12.11%。其中美国发货42.72万吨，较上一周期涨52.97%；俄罗斯发货85.52万吨，较上一周期涨20.82%；新加坡发货为34.90万吨，较上一周期涨2.62%。目前燃料油裂解价差维持弱势，预计产量增速继续放缓。需求方面，中国沿海散货运价指数为1137.4，较上周期涨2.07%。中国出口集装箱运价指数为2475.97，较上周期跌5.10%。近期海运运价呈现下行态势，在全球经济衰退忧虑影响下，航运需求有走弱预期。库存方面，新加坡燃料油库存录得2233.1万桶，比上周期减少106.9万桶，环比跌4.57%。整体来看，燃料油市场整体供应平稳、需求清淡，但考虑到成本端原油价格波动较大。操作上，建议波段交易为主。

原油(SC)

OPEC+大规模减产推升油价

今日原油主力合约期价收于701.9元/桶，较上一交易日上涨11.11%。主因OPEC+大规模减产带来的供应缩减预期提振油价。虽然加息背景下经济及需求预期的弱势将延续至年底，但随着北半球天气渐冷、欧洲天然气及能源供应风险仍有加剧可能，同时俄乌局势也有升级风险，叠加伊朗问题僵局难破，预计原油供应紧张的局面将持续。供应方面，10月5日举行的OPEC+部长级会议决定，从11月起将原油日产量大幅削减200万桶。这是自2020年新冠疫情暴发以来OPEC+最大规模的減产，相当于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。美国原油产量在截止9月23日当周录得1200万桶/日，较上周下降10万桶/日。原油产量维持低增速。需求方面，在高通胀压力下，市场对于美联储大幅加息的预期仍存，经济衰退忧虑持续，原油需求端承压。国内主营炼厂在截至9月29日当周平均开工负荷为74.68%，较9月中旬上涨0.94%。10月燕山石化2#常减压装置将检修结束，荆门石化或在下旬进入全厂检修，预计10月国内主营炼厂平均开工负荷或小幅上涨。山东地炼一次常减压装置在截至9月28日当周平均开工负荷59.49%，较上周下滑1.05%。由于科力达将进入整合期，但东明石化装置开工负荷继续存提升计划。预计山东地炼一次常减压开工负荷或将保持低位运行状态，整体开工负荷区间波动。整体来看，目前原油市场需求端的变化为影响市场心态的主要因素，但由于供应偏紧的状态持续，操作上建议在密切关注俄乌局势和美联储加息动向的同时，以波段交易为主。

沥青(BU)

波段交易

今日沥青主力合约期价收于4060元/吨，较上一交易日上涨3.86%。现货方面，10月10日华东地区沥青平均价为4680元/吨。供应方面，截止10月5日，全国沥青总产量共计63.43万吨。本周河北地区鑫海石化大装置计划转产渣油，山东地区齐岭南复产沥青，南方地区部分主力炼厂维持间歇生产为主，预计产能利用率将下降。需求方面，国内沥青54家样本企业出货量共67.2万吨，环比增加7.7%。北方地区随着降温天气来袭，市场整体需求或将有所放缓，南方地区受刚需支撑，整体库存压力有限。短期来看，节后需求有望小幅回暖，赶工需求或对市场有一定的支撑。操作上，建议波段交易为主。

塑料(L)

塑料期货将随原油反弹，建议逢回调多单参与，套利建议1-5正套继续持有（1-5正套）

今日塑料期货主力01合约上涨3.06%。国庆放假期间上游原油震荡上涨，受成本上涨带动塑料期货高开后偏强震荡。从供需来看，国庆节后上游企业库存有所累积，但经过10月7日和8日去库存，上游石化企业聚烯烃库存下降至中等水平。10月10日库存在76.5万吨附近，低于去年同期库存水平。国庆节放假期间部分PE装置检修重启，其中宁夏宝丰30万吨全密度装置重启，但延长中煤二期30万吨LDPE10月8日停车，预计5-7天。本周炼化企业PE供应略有增加。进口方面，9月底PE进口成本开始上涨，10月9日LLDPE进口报价1000美元/吨，折合人民币8707元/吨，国产LLDPE价格低于进口LLDPE价格，这将降低贸易商采购意愿，10月份PE进口量增幅不大。需求方面，10月棚膜企业开工率处于季节性高位，近三日下游维持刚需采购。现货价格方面，10月10日华北地区LLDPE现货报价窄幅波动，华北地区LLDPE价格在8500-8650元/吨。综合来看，本周塑料供应随着装置重启而有所增加，但国庆放假期间国际原油大幅上涨，下游棚膜需求仍处于旺季，刚性需求稳定，国内塑料期货或将调整后再继续反弹。操作建议方面，单边建议逢低多单参与，建议1-5正套持有。

聚丙烯(PP)

PP期货将随原油反弹，建议逢回调多单参与，套利建议1-5正套持有（1-5正套）

今日PP期货主力合约01合约高开后偏强震荡，涨幅达2.76%。10月8日和9日PP现货价格上涨，10月10日现货价格窄幅波动为主。石化企业上调挂牌价，PP现货下跌动力亦不足。因前两日下游企业补库，今日现货市场成交未大量增加，神华PP竞拍流拍增多，拉丝PP成交52%。10月10日华东拉丝主流价格在8300-8500元/吨，期货01合约贴水现货幅度较大。从供需数据来看，PP装置检修产能10%附近，9月26至今PP装置开工率变动不大。本周部分PP装置计划重启，本周PP供应量将有所增加。拉丝PP生产比例35%附近，拉丝PP生产比例有所增加。国庆节后主要生产企业库存有所累积，不过因节前库存水平偏低，节后库存虽有累积，但压力增加有限，10月10日上游主要生产企业聚烯烃库存76.5万吨附近，低于去年同期水平。进口方面，海外装置仍有部分尚在检修，另外随着国际原油大幅上涨，海外PP报价将有所上涨，10月9日拉丝进口PP价格990美元/吨，折合人民币8609元/吨，PP进口成本增加，国内油化工PP报价8450元/吨，进口利润下降。10月份PP进口量仍将不高。需求方面，下游企业放假10月8日开始恢复正常生产，下游企业存在补货需求。10月份下游行业仍处于传统需求旺季。不过近期国内疫情仍将引起市场关注，根据国家卫健委数据，10月9日国内新增本土病例373例，因此建议动态关注下游需求是否受影响。综合来看，国庆节假期上游原油大幅反弹，这对PP期货形成成本支撑，PP供应增量不高，下游需求处于季节性需求旺季，但疫情仍将局部性、阶段性对需求形成扰动。今日PP期货随国际原油上涨，但上涨持续性取决于需求恢复情况，本周关注下游企业补库需求情况，若补库需求持续恢复，PP期货整体将维持偏强走势。操作建议方面，单边建议逢低多单参与，套利建议1-5正套持有。

PTA(TA)

正套持有

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，正套继续持有。

苯乙烯(EB)

暂且观望

今日苯乙烯主力合约偏强震荡，收于8845元/吨。成本端来看，近期国内纯苯供增需减，供需面有转弱预期，但短期纯苯美金市场维持强势，内外盘价差持续扩大，进口量仍有收缩预期，且港口库存仍在下降，在纯苯库存拐点出现之前，纯苯价格仍受支撑。从苯乙烯供应端来看，生产端在成本压力下停工/降负增多，后期或有继续减少趋势；需求端来看，下游在成本走弱后利润改善，开工有一定提高，且部分下游采购低价苯乙烯，短期基本面对价格或将起到支撑，时间轴拉长，需求增长动能弱，供应也会随着价格坚守逐步回归，长期供需基本面又将再度转弱。操作上，建议暂且观望。

焦炭(J)

多单逐渐减仓

今日焦炭期货主力(J2301合约)较大幅度拉涨，成交尚可，持仓量增。现货市场近期行情有进一步提涨预期，成交顺畅。天津港准一级冶金焦平仓价2810元/吨(0)，期现基差19元/吨；焦炭总库存1027.02万吨(-4.3)；焦炉综合产能利用率76.64%(0.81)、全国钢厂高炉产能利用率88.98%(-0.2)。综合来看，国庆期间焦炭首轮提涨全面落地，涨幅100-110元/吨，第二轮提涨预期较强。上游方面，产地焦企积极出货，厂内库存仍保持相对低位运行，随着涨价落地，焦炭利润稍有好转，但在焦炭仍有亏损的情况下，焦企提产意愿不足，多保持节前开工水平，部分焦企延续限产态势。下游方面，成材价格小幅反弹利润修复，钢厂开工高稳，对原料多按需采购为主，短期看焦炭供需矛盾暂不明显。我们认为，无论是房地产还是基建都尚未表现出对成材消费回升的驱动潜力，在煤焦原料尚存在利润挤压空间的背景下，产业链负反馈将反复、持续进行。此外，针对钢厂高炉的限产将逐渐加强，或对焦炭需求造成一定的影响并促使本就并不紧张的供需关系进一步趋于宽松。预计后市将宽幅震荡，重点关注焦化生产利润以及下游限产情况，建议投资者多单逐渐减仓。

焦煤(JM)

多单持有

今日焦煤期货主力(JM2301合约)较大幅度拉涨，成交尚可，持仓量增。现货市场近期行情涨幅加大，成交明显好转。京唐港俄罗斯主焦煤平仓价2000元/吨(0)，期现基差-107元/吨；港口进口炼焦煤库存185.13万吨(-7)；全样本独立焦化厂炼焦煤平均库存可用11.99天(-0.1)。综合来看，受需求回升及供应扰动加大的影响，近期炼焦煤市场偏强运行，各品种涨幅继续加大。上游方面，山西各地疫情频发，受区域内交通管制影响，个别地区煤炭拉运基本停滞，且焦企利润微薄，多按需补库为主，近日部分煤矿库存有所增量，但整体仍处中低位水平。考虑后期二十大会议部分煤矿仍有限产预期，焦煤供应或将收紧。进口蒙煤方面，8日甘其毛都口岸通关679车，因国庆节闭关三天，且节前下游拉运较为积极，本周口岸库存出现明显下滑，目前口岸市场成交氛围冷清，贸易商多维持前期报价，蒙煤市场暂稳运行。下游方面，考虑当前原料煤吃紧且价格较高，以及部分仍有亏损的情况，焦企继续提产意愿偏弱。预计后市将宽幅震荡，重点关注焦企补库情况及竞拍价格，建议投资者多单持有。

动力煤(TC)

观望为宜

近期动力煤现货市场行情高位略有回落，成交一般。秦港5500大卡动力煤平仓价1550元/吨(-5)，期现基差649元/吨；主要港口煤炭库存5018.8万吨(+68.4)，秦港煤炭疏港量46.4万吨(-5.2)。综合来看，受成交僵持和政府调控影响，近期动力煤现货市场高位回落。产地方面，内蒙区域受疫情扩散影响，拉煤车辆运输受阻，运价小幅上行；陕西区域疫情防控力度不减，主线运输道路车辆拥堵严重，长途车辆运输受限，个别煤矿价格有做小幅调整。港口方面，由于大秦线秋季检修及主产地疫情防控影响，铁路运力周转下滑，港口库存稍有下降，下游观望情绪较浓，采购拉运节奏有所放缓。现主要以长协保供的电厂拉运为主。非电终端需求冷淡，，实际成交较少。下游方面，冷空气加强，电厂煤耗及发电量已进入下行通道，部分电厂机组开始检修，为迎接冬季供暖做准备，采购计划也随之展开，但多以长协煤拉运为主，对市场煤采购力度有限；非电终端化工企业因疫情影响拉运受阻，且市场煤供应紧张，库存提升困难，目前勉强能维持现有库存，短期来看，补库需求仍在。我们认为，煤炭需求回落的预期较强，尽管水电表现偏差，但煤炭资源向非电行业的供给增加。而另一方面，冬季用煤高峰前市场煤炭储备任务较重，或对煤价形成强托底。预计后市将偏稳运行，重点关注主产区产能释放及运输情况，建议投资者观望为宜。

尿素(UR)

暂且观望

今日尿素主力合约区间震荡，期价收于2506元/吨。现货方面，10月10日山东临沂地区尿素报价为2510元/吨。9 月，山东临沂尿素市场现货均价在 2509.7 元/吨，环比涨 7.22%。煤炭价格居高不下，尿素企业成本增加，未来一周国内尿素日均产量将维持在14.2-15万吨附近波，日产水平较去年同期基本持平。需求方面，农业用肥需求表现偏弱，拿货量有限。复合肥采购按需跟进，少量补给，部分工厂有减产预期 。三聚氰胺行业产能利用率窄幅上调，工业需求一般。尿素基本面呈现供需两弱态势，操作上建议暂时观望。

白糖(SR)

糖制乙醇比提升，支撑原糖上涨

今日郑糖主力价格偏强运行，收于5577元/吨，收涨幅2.09%。国内国庆期间，ICE原糖价格呈现震荡偏强走势，节日期间受国际油市利好消息影响，原糖主力期价呈向上突破走势，主力合约涨幅4.82%，10月7日ICE原糖主力结算价涨至18.68美分/磅。国际方面，OPEC+宣布同意自2020年以来最大幅度减产，令原油价格大幅上涨，使糖制乙醇比上升进而推高原糖价格。另一方面，近期巴西甘蔗主产区持续降雨阻碍收割进度，并存在减产可能。总的来说，节后预计2022/23榨季国内外糖价走势仍然有较强关联，国际糖价如能稳定在17美分/磅以上，将给国内糖价带来信心与一定支撑。

农产品
           研发团队

玉米及玉米淀粉

区间思路

今日玉米主力合约震荡走强，收于2804元/吨。国内方面，东北地区农民挺价情绪较为浓厚，并且根据天气预报未来还将出现低温降雪天气，收割进度预计进一步推迟，整体价格较为平稳；华北地区新玉米集中上市，基层收购逐渐上量，深加工企业到货量增多，价格整体偏弱运行。需求端，随着天气转凉饲料企业饲料销量将转好。深加工方面，玉米淀粉企业开工仍处于低位水平，多根据生产需求采购。国际方面，国庆假期期间CBOT美玉米合约偏强震荡，美玉米期价偏强主要受原油价格持续上涨带动，原油上涨使得玉米的燃料乙醇需求预期好转。综合来看新粮开秤价格较高提供一定支撑，但随着新粮上市的逐步推进整体供应将趋于宽松上方空间有限，操作上建议区间思路为主。

大豆(A)

暂且观望

10月份国产新豆将迎来集中上市，9月份初期上市的东北产区大豆蛋白含量偏低，贸易商收购积极性下降，价格稳中偏弱。10月份新作大豆收割季，2022/23年度国产大豆产量回升带动供应增加，加之国储豆持续流入市场。对大豆价格形成抑制。操作上建议暂且观望。期权方面，建议卖出宽跨式价差期权头寸。

豆粕(M)

暂且观望

豆粕今日承压4200元/吨高位回落，USDA季度库存报告显示，截至9月1日，美豆库存为2.74亿蒲，同比增加7%，库存水平高于市场预估均值2.42亿蒲，作为对比，美国农业部9月供需报告预计2021/22年度美豆期末库存为2.4亿蒲，USDA还将2021/22年度美豆单产上调0.3蒲/英亩至51.7蒲/英亩，2021/22年度旧作结转库存增加，报告偏空。同时，10月份收割期间美豆供应压力上升，截至10月2日当周，美豆收割率为22%，去年同期为31%，五年均值为25%，而9、10月份阿根廷大豆出口处于高位，美豆出口受到明显抑制，截止9月29日当周，2022/23年度美豆出口销售净增77.71万吨，同比下降30%。南美方面，9月底10月初巴西大部分大豆产区迎来降雨，播种初期天气良好，目前市场对巴西大豆产量预估较为乐观，短期缺乏炒作机会，阿根廷东部持续干燥，玉米播种进度落后，玉米转种大豆风险上升。2022/23年度南美大豆供应压力加大，但南美大豆生长周期较长，拉尼娜的风险仍然需要关注。国内方面，节前油厂压榨升至高位，截至9月23日当周，大豆压榨量为205.43万吨，低于上周180.54万吨，同时豆粕下游消费存在支撑，豆粕库存连续下降，截至9月23日当周，大豆库存436.31万吨，较上周减少26.95万吨，降幅5.82%，较去年同期减少145.44万吨，降幅25%，国内豆粕库存为42.82万吨,环比减少4.67万吨，降幅9.83%,较去年同期减少42.86万吨，降幅50.02%。 10月份进口大豆到港偏低，短期内豆粕价格依然坚挺，但高位风险也在累积。操作上建议暂且观望。期权方面，建议卖出宽跨式价差期权头寸。

豆油(Y)

暂且观望

豆油测试上方60日均线，油粕强弱有所转变，短期转向油强粕弱。8月份美豆油可再生柴油需求强劲，带动美豆油库存下降，NOPA数据显示，8月份美豆压榨451万吨，同比增加4.2%，环比下降2.8%， 8月末美豆油库存16.84亿磅，同比增加4.1%，环比下降4.71%。由于印尼棕榈油出口加速，同时豆棕价差处于高位水平，棕榈油对豆油出口竞争加剧，豆油出口受到抑制，另一方面，2022/23年度美豆维持偏紧供应格局，在南美大豆上市前，豆油供应依旧偏紧。国内方面，10月份进口大豆到港处于低位，近期油厂压榨处于偏高水平，下游需求尚可，豆油库存维持低位，油厂现货可售量不高，截至9月30日当周，国内豆油库存为80.68万吨，环比减少0.51%,同比减少14.04%。随着11月份进口大豆到港回升，豆油供应偏紧局面或逐步缓解。建议区间思路。期权方面，建议卖出宽跨式价差期权头寸。

棕榈油(P)

暂且观望

棕榈油今日高开后于7500元/吨上方运行，马来方面，9月马棕产量处于高峰期，但劳动力不足抑制产量增速，SPPOMA/MPOA数据分别显示， 9月马棕产量较上月同期下降0.72%/增加3.02%，出口方面，由于中国及印度棕榈油进口需求增加，加之豆粽价差处于高位，9月马棕出口好于预期，ITS/Amspec数据分别显示9月马棕出口较上月同期增加9.69%/10.83%，路透/彭博/CIMB分别预估9月末马棕库存升至227/226/231万吨，较8月末209.5万吨继续增加。印尼方面，8、9月份印尼棕榈油仍在加速出口以消化高位库存，印尼经济通统筹部部长表示印尼可能将棕榈油出口专项税豁免期延长至今年年底，棕榈油较竞争油脂仍有价格优势，棕榈油进口需求旺盛。此外，OPEC减产幅度超预期，原油价格偏强运行对油脂形成支撑。中期来看，印尼棕榈油库存逐步下降，供应压力最大的时期即将过去，同时马棕 11 月份之后将进入减产周期，马来劳动力紧张局面持续制约马棕产量，油脂市场将寻得新的支撑。国内方面，棕榈油到港增加，棕榈油库存延续回升，截至9月23日当周，国内棕榈油库存为45.74万吨，环比增加9.38万吨，增幅25.8%，棕榈油供应逐步宽松。建议暂且观望。

菜籽类

暂且观望

加拿大旧作菜籽供应存在缺口，短期供应依然偏紧，2022年8月，中国油菜籽进口量为6.26，环比减少36.2%，同比减少66.1%。但是，2022/23年度加拿大菜籽产量恢复，加拿大统计局预期2022/23年度加拿大油菜籽产量将达到1950万吨，同比增长41.7%，随着加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供应紧张局面将得到明显缓解。菜粕进口量相对处于高位，2022年8月，中国菜籽粕进口量为21.58，环比增加28.0%，同比增加7.5%，近期菜粕需求好转，本周菜粕库存环比下降，截至9月23日，沿海主要油厂菜粕库存为1.27万吨,环比减少42.27%,同比增加118.97%。操作上建议暂且观望。菜油方面，菜油进口量处于低位，2022年8月，中国菜籽油及芥子油进口量为5.41，环比减少19.8%，同比减少58.4%，菜油供应维持偏紧格局，本周菜油库存环比下降，供应仍处低位水平，截至9月23日，华东主要油厂菜油库存为9.2万吨，环比减少0.1万吨，降幅1.08%。操作上暂且观望。期权方面，建议卖出宽跨式价差期权头寸。

鸡蛋(JD)

观望为宜

今日鸡蛋主力合约偏强运行，收于4500元/500kg，收涨幅4.46%。10月10日全国鸡蛋价格以上涨为主，全国主产区鸡蛋均价为5.65元/斤，较昨日价格上涨0.12元/斤。产区货源供应正常，基本无库存，下游消化速度多数尚可，少数一般。截止9月30日鸡蛋存栏环比下降，存栏量11.84亿只，同比上涨1.63%，环比增加0.17%，全国各地区持续高温，蛋鸡高峰期产蛋率下降5%左右，导致鸡蛋实际产量增幅收窄。淘汰鸡方面，09月30日全国淘鸡价格6.09元/斤，淘汰鸡出栏量有限，下游需求尚可。全国淘汰鸡出栏量普遍呈现增加趋势，淘汰鸡月度出栏量环比增幅约24%。淘汰鸡出栏量增加，导致淘汰鸡产能增多。截至9月下旬主要批发市场鸡蛋总销量环比减少。需求方面，当前鸡蛋市场需求欠佳，蛋价涨幅收窄，导致行情旺季不旺。国庆节前贸易环节小幅补货，电商平台、商超拿货量有所增加，市场走货尚可，同时当前供应端压力较小，加上养殖成本超高运行，支撑当前高位蛋价，建议投资者观望为宜。

苹果(AP)

观望为宜

今日苹果主力合约偏弱下行，收于8054元/吨，收跌幅2.41%。截至10月09日栖霞80#一二级苹果主流报价3.8-4元/斤，一二级货源较少。近期连续阴雨天气果面上色不佳，集中收购时间延迟。批发市场需求持续低迷，市场拿货商贩较少，早熟富士有一定市场，库存老富士走货缓慢，受批发市场销售拖累，产区冷库货源走货放缓，价格下滑0.2元/斤左右。截止9月29日全国批发市场红富士成交量 20408.38 吨，环比上周下滑 1.23%。销区市场需求低迷，成交不温不火。从价格方面来看，截止9月29日，山东栖霞80#一二级价格参考3.8元/斤，较上周下滑0.3-0.5元/斤，周内产区库存苹果受下游需求低迷及新产季晚富士提前摘袋预定影响，出库价格处于下滑状态。销区批发市场走货缓慢，需求低迷，国庆备货不及预期，产区库存老富士受此拖累价格下滑，价格下滑后走货稍有提振，库存老富士仍在清库中；红将军、早富士性价比较好，替代效应较为明显。剩余库存老富士货源较少，预计国庆节前价格偏弱陆续发往市场。当前早熟苹果集中上市，苹果短期供应宽松拖累现货价格下行，暂时观望为宜。

棉花及棉纱

静待10月usda报告

今日郑棉主力合约震荡偏强运行，收于13470元/吨，收跌幅0.33%。国庆期间，美棉受宏观因素影响，市场担心经济低迷可能令需求表现不及预期，同时美元价格持续反弹削弱美棉价格竞争力，节日期间美棉主力合约偏弱运行，节日期间跌幅超1.18%，周四美棉主力合约期价跌至一年半内新低82.1美分/磅。国际方面，据美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，9月29日止当周，美国2022/2023市场年度陆地棉出口销售净增12.12万包。当周，美国2023/2024市场年度棉花出口净销售4.85万包。由于近期美棉出口销售数据较低，当周公布数据未能激起乐观情绪，市场更多担心经济低迷可能造成的需求疲弱。国内方面，供需层面宽松压力进一步放大，供应端新棉丰产格局清晰，而收购价也因轧花厂收购心态、资金情况以及博弈之后棉农交售心态可能发生的变化等，或难以出现上一年度的高企行情；需求端内需持续遭受疫情冲击，出口也因疆棉禁令以及终端市场订单布局影响接单受限。总的来说，在全球经济衰退担忧情绪持续加剧，产业层面供需宽松压力愈发清晰以及俄乌冲突和大国关系等因素叠加影响之下，预计内外棉价在当前位置之下仍面临一定下行压力。

生猪(LH)

暂且观望

今日生猪主力合约大幅上涨，收于23765元/吨。现货方面，根据涌益咨询数据10月10日全国生猪出栏均价为26.46元/公斤，较前日均价上涨0.03元/公斤。支撑近期猪价大幅上涨的原因，一方面受到国庆提振，终端消费有所好转。另一方面受气温下降天气转凉影响市场对于肥猪的需求增加。肥标价差走扩再次加强了养殖户压栏增重的信心，并且目前二次育肥情绪也较为浓厚，导致市场上猪源供应偏紧，屠企收购难度较大，推动猪价强势运行。后期来看，由于假期期间集团场放假导致出栏量偏低，假期后集团场出栏积极性将转强，市场猪源供应预计将有所增加。需求端，节后屠宰量或出现回落，同时高价猪价对于终端需求也将有一定抑制。综合来看，短期受二次育肥及养户压栏惜售影响导致供需缺口扩大现货价格支撑较强，现货的强势对于盘面提供一定上涨动能，不过目前压栏惜售将导致供应后移，后期供应压力将加大限制上方空间，操作上建议观望为宜。

花生(PK)

暂且观望

今日花生期货主力合约偏强运行，收于11176元/吨。东北产区受国庆假期期间降雨的影响，整体上货节奏有所放缓；河南产区上货量稳定，市场需求偏弱。油厂方面，目前花生油价格处于高位水平，油厂榨利快速提升，压榨利润走高或将推进主力油厂提前入市意愿。鲁花、龙大高价入市收购原料，花生货源偏紧，油厂成本抬升。综合来看由于东北地区受天气影响，上市进程或被推迟，短期上货量仍较为有限，花生价格仍有一定支撑，操作上，建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132）韦凤琴，郭金诺, 李吉龙，牛一曼

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282）,李天尧，李霁月

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394）