股指

今日四组期指走势震荡走强，2*IH/IC主力合约比值为0.8504。现货方面，两市股指盘中强势上扬，上证50指数涨约1%，创业板指涨近2%，两市成交额有所萎缩，全日成交不足9000亿元，北向资金净买入约43亿元。资金方面，Shibor隔夜品种上行18.6bp报2.459%，7天期上行3.5bp报2.198%，14天期上行10.2bp报2.461%，1个月期上行0.1bp报2.398%。目前上证50、沪深300、中证500、中证1000期指均在20日均线下方。宏观面看，海外欧美银行风波虽然短期暂时平息，但潜在的风险不可预知，仍是市场的担忧。而美国中小银行危机也或加大美国的衰退风险。如果欧美衰退加剧，国内市场也势必受影响，大概率不会逆势走强。国内经济结构复苏良好，但总体仍有压力。从近期高频数据看，国内经济复苏良好，而且有加速的趋势，但结构上看，1-2月份的经济数据仍然维持修复，总量修复力度并不是特别强，仍需进一步的提振和观察。短期来看，在政策以及资金方面的积极提振下，看好现货指数整体的回升。但国内外仍有掣肘下，这里的可能的反弹高度或有限，同时也应该注意再次上行后的多方压力。

宏观金融
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贵金属

今日沪金主力合约收涨0.31%，沪银收涨0.39%，国际金价高位小幅回落，现运行于1974美元/盎司，金银比价87.9。银行业风险急剧上升，美国硅谷银行、签名银行相继倒闭，瑞士信贷暴雷，虽然紧急救助计划接踵而至，但其172亿美元AT1债券清零，在银行业危机时持有人资产可能瞬间血本无归令市场感到恐慌，资金流入避险资产。就业方面，2月新增非农就业者31.1万人，预期增长22.5万，1月新增人数从51.7万下修至50.4万；2月失业率升至3.6%，预期和1月均为创1969年以来新低的3.4%；2月平均时薪同比增4.6%，预期增4.8%。2月非农报告的失业率和薪资增速降温，叠加近期的银行业风险，市场预计美联储将更加重视流动性风险并谨慎决策。根据CME的FedWatch工具，美联储3月维持利率不变的概率为34.3%，加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为65.7%，同时市场已在交易衰退逻辑。资金方面，央行持续增持黄金，2月末我国黄金储备6592万盎司，较上月增加80万盎司，是继去年11月增持以来连续4个月增持黄金。截至3/20，SPDR黄金ETF持仓924.55吨，前值921.08吨，SLV白银ETF持仓14263吨，前值14287.30吨。关注本周美联储议息会议，或影响贵金属价格走势。

金属
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铜(CU)

暂时观望

沪期铜震荡整理，早市持货商试图拉升水报好铜价，无奈市场不予认可直接调降为平水，平水铜供应略松，主动降为贴水40元/吨~贴水30元/吨。个别大贸易商贴水80元/吨~90元/吨抛售湿法铜，成交积极，很快完成销售。平水铜贴水50元/吨~40元/吨，成交仍未见好转。今日票据因素仍导致市场存有10元/吨~20元/吨价差。操作上，暂时观望。

螺纹(RB)

今日螺纹钢主力2305合约继续高位下挫，期价表现大幅调整，跌破4200一线，向下靠近60日均线附近，现货市场报价跟随调整。供应方面，上周五大钢材品种供应959.19万吨，增量7.04万吨，增幅0.7%，五大钢材品种环比增幅较上周相对持稳。螺纹钢上周产量303.93万吨，基本持平，长短流程复产或检修/减产的比例达到相对稳定状态，因此供应增减变化幅度有限。库存端，上周五大钢材品种总库存2157.63万吨，周环比下降78.71万吨，降幅3.52%。五大钢材总库存降幅环比略有收窄，其中螺纹钢钢厂库存降幅5.4%至281.17万吨，厂发节奏环比虽有收窄，但预期内持续性去化，其中直供终端比例同环比均有明显提升。后期北方需求复苏加快，将继续支撑库存主动去化，区域分化的现象将有缓和；螺纹钢社会库存环比降幅3.4%至858.51万吨。去库趋势延续，但去库幅度将逐步收缩。消费方面，上周五大品种周消费量增幅0.2%；其中建材消费环比降幅0.7%。整体来看，螺纹钢当前需求季节性持续回升，去库进程将延续，但目前消费仍未回到2020-2021年正常旺季节奏，未来需求恢复的强度和高度仍有很大不确定性，短期内钢价震荡加剧，短期表现或转弱运行。

热卷(HC)

今日热卷主力2305合约高位表现转弱，期价跌破4300一线附近，整体多头格局被打破，现货市场价格表现跟随调整。供给端，Mysteel周度数据显示，截至3月17日，热卷周度产量302.06万吨，环比表现基本持稳。上周热轧产量微幅增加，主要增幅地区在华北地区，原因为TJTT新增一座高炉，铁水增多后产量有所提升；主要降幅地区在东北地区，原因为AG、TG轧机检修，故产量有所下降。需求端，板材消费环比增幅1.1%。热卷供需基本持稳运行，保持紧平衡，厂社库均去库，热卷厂库下降2.2%至82.59万吨，社库下降5.7%至257.85万吨。综合来看，若后期供应回升速度快于需求速度，则会对导致基本面结构失衡，激发供需矛盾，压制现货价格。此外，目前产业链利润传导依旧不通畅，原材料高位震荡导致企业生产成本持续性高位，进而使得下游终端利润几近倒挂，因此在刚需采购和提前备库操作完毕后，投机需求的比例会有明显下滑。综合来看，短期内热卷价格延续震荡运行为主，盘面波动有所加剧。

铝(AL)

今日沪铝主力运行重心小幅上扬，收于18150元/吨，涨幅0.61%。伦铝低位盘整，目前2278.5美元/吨，跌幅0.24%。宏观面，近期海外银行的流动性危机目前仍未完全释放，潜在风险依然是市场担忧的主要因素，国内虽然小幅降准，但多在预期之内，提振作用有限。国内供应端，电解铝供应情况基本稳定，在丰水期来临之前，云南地区供应端情况对铝价下方有一定支撑；成本端因近期氧化铝价格下行而出现松动。消费端，消费回暖下铝加工企业开工稳步攀升，虽然市场对需求恢复较为乐观，但完全恢复仍需时日。库存端，周一公布的SMM铝锭社会库存117.3万吨，较上周四下降3.8万吨，库存连续去化对铝价下方存在一定支撑，但目前社库仍高于去年同期，支撑作用相对有限。综合来看，铝基本面支撑良好，宏观不确定因素较多，资金避险情绪浓厚。短期铝市受宏观因素干扰维持区间震荡行情。

锌(ZN)

今日沪锌主力重心小涨，收于22450元/吨，涨幅0.40%。伦锌走势回落，目前2872.5美元/吨，跌幅0.88%。宏观面，近期海外银行的流动性危机目前仍未完全释放，潜在风险依然是市场担忧的主要因素，国内虽然小幅降准，但多在预期之内，提振作用有限。海外市场，欧洲采暖季临近结束，能源价格偏弱运行，炼厂复产预期强化。国内供应端，虽然云南部分炼厂仍受限电限产影响，但高利润驱动下大型炼厂超产运行，3月产量预期再创新高。消费端，下游加工企业陆续复产，各板块开工率均有不同程度回升，但当前终端订单恢复依然较为缓慢。库存端，周一公布的锌锭库存16.50万吨，较上周五减少0.44万吨，库存录减。整体来看，供应端宽松预期下，消费端进入三月表现一般，基本面对内盘的支撑有限，短期锌价料延续震荡格局。

铅(PB)

今日沪铅主力小幅走高，收于15395元/吨，涨幅0.49%。伦铅重心抬升，目前2123美元/吨，涨幅0.35%。宏观面，近期海外银行的流动性危机目前仍未完全释放，潜在风险依然是市场担忧的主要因素，国内虽然小幅降准，但多在预期之内，提振作用有限。国内供应端，国内因检修、环保等因素，再生铅供应偏紧，并传导至原生铅，炼厂厂库水平普遍偏低。需求端，电动自行车电池替换需求市场显露逐步走弱迹象，经销商接货积极性降低，部分小型企业成品库存存在累增压力，预计随着淡季进一步临近，铅锭补库空间呈现收窄趋势。库存端，周一铅锭社会库存5.33万吨，较上周五减少0.22万吨，本周铅冶炼企业检修影响持续，但铅价高位震荡，打击部分下游接货积极性，后续市场流通货源紧张情况或较上周缓和。综合来看，国内因检修、环保等因素，再生铅供应偏紧，并传导至原生铅，社会库存仍在下降，或使铅价延续偏强震荡。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在80400元/吨，较上一交易日上涨700元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1708升水1900-2000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1708贴水50-升水100元/吨。期镍触低反弹，金川公司随行就市上调其出厂价格，现镍升贴水收窄，日内贸易商出货较积极，下游低位适量接货，成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至80200元/吨，桶装小块上调至81400元/吨，上调幅度700元/吨。操作上，暂时观望

不锈钢(SS)

建议观望

近期钢厂招标基本在7200元/吨以上，需求很强，冲抵了锰硅的高开工率，企业库存低；港口锰矿现货报价上调，但外盘期货报价除south32外均有不同程度的下调；锰硅现货市场价格节节走高，北方出厂承兑报价已上7000元/吨。今日盘中大幅增仓，成交并未同比例放量，今日最高点未破前高，目前期现市场价位均已远高于期货矿配比较高的企业的生产成本，可控制仓位择机入场保值，短线客户建议观望。

铁矿石(I)

本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2428.8万吨，环比减少32.5万吨。澳洲发运量环比减少124.5万吨至1711.1万吨，巴西发运量环比增加92.0万吨至717.7万吨；澳巴以外国家减量主要来自挪威、南非和马来西亚，属正常节奏性波动。需求方面，本期Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.29%，环比上周增加0.29%，同比去年增加3.38%；日均铁水产量237.58万吨，环比增加1.11万吨，同比增加16.88万吨。库存端，本期Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13682.88万吨，环比降87.15万吨；日均疏港量303.31万吨降7.47万吨。在港船舶数73条降5条。港口库存再度来到三年来中低位水平，压港也在历年低位，短期钢厂低库存、高铁水的现状决定了其对现货采购的刚需维持。钢矿被动去库趋势下，价格大幅下挫的空间较为有限。今日铁矿石主力2305合约继续下挫，整体表现继续承压，高位波动渐大，跌破900一线支撑，预计成材端的走弱将给矿价带来较大压力，短期偏弱运行为主。

天胶及20号胶

今日天然橡胶期货主力合约05合约偏弱震荡，下影线比较长，下方存在一定支撑。短期天然橡胶期货主要受宏观经济预期因素影响，供需暂无较大变动。市场关注即将召开的美联储会议，市场交投情绪仍偏谨慎。3月23日北京时间凌晨02：00美国FOMC将公布利率决议。从供需来看，上周国内天然橡胶现货社会库存呈累库状态，国内天然橡胶供应充裕。需求数据方面，上周全钢胎行业开工率68.85%，周环比增加0.18%，半钢胎行业开工率73.37%，周环比下降0.42%。下游轮胎行业开工率仍较高。国内部分省市发放汽车消费券以及车企降价促销，随着汽车库存下降，后期关注轮胎出货是否改善。另外据卓创资讯了解，目前厂家出口尚可，对轮胎整体出货有一定支撑。关注4月出口订单情况。现货方面，3月21日华东地区天然橡胶现货市场价格下跌50元/吨，上海21年SCRWF主流价格在11200—11250元/吨。综合来看，宏观方面，1月-2月国内经济环比有所好转，近期市场关注美联储会议，短期市场交投情绪波动较大，天然橡胶期货随着市场宏观情绪波动。天然橡胶供需暂无亮点，国内天然橡胶社会库存累积，需求变动不大，后期天然橡胶期货仍以震荡看待。建议暂时观望或日内参与为主。

PVC(V)

今日PVC期货05合约继续小幅下跌，下方关注6000元/吨整数关口支撑。PVC现货下跌为主，华东主流现汇自提6020-6130元/吨。短期海外宏观经济预期较弱，市场关注美联储加息幅度，因此PVC期货走势较弱。从供需数据来看，据卓创资讯数据，上周PVC整体开工负荷率79.04%，环比下降0.04%；其中电石法PVC开工负荷率77.37%，环比提升0.14%；乙烯法PVC开工负荷率84.78%，环比下降0.56%。本周湖北宜化计划检修，检修损失量略增。上周华东及华南样本仓库总库存45.42万吨，较上一期减少0.98%。关注库存能否继续下降。需求方面，目前多数制品企业原料库存及成品库存偏高，预计短期下游制品企业开工难有明显提升。不过房地产成交回暖，后期“保交楼”等举措有利于PVC管材等需求回升。综合来看，近期宏观方面多空因素并存，市场交投情绪波动较大，本周关注美联储会议。PVC生产负荷有所下降，但社会库存仍偏高，本周PVC期货将震荡整理，建议暂时观望或日内参与为主。

燃油(FU)

前多逐步了结

PVC主力1709合约回落整理，但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾，单边上涨超过半个月，国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，考验能否站上7000继续上行。

乙二醇(EG)

前多逐步了结

PVC主力1709合约回落整理，但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾，单边上涨超过半个月，国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，考验能否站上7000继续上行。

原油(SC)

前多逐步了结

PVC主力1709合约回落整理，但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾，单边上涨超过半个月，国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，考验能否站上7000继续上行。

沥青(BU)

09-12正套持有

沥青主力合约1709高位震荡，正套价差攀高，-68以上可以择机离场。东北炼厂沥青价格优惠，带动主流成交价下跌50元/吨，受雨水打压，西南沥青价格下跌150元/吨，需求回暖带动长三角沥青价格上涨75元/吨，其他地区沥青价格稳定。近期西北、华北、华中、华东等地沥青终端需求回暖，市场整体成交氛围走高，炼厂库存呈整体下降趋势，沥青价格将继续上涨。现货方面，开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。供应低位投资增加为未来利多，贸易商备货放缓为短时利空。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议09合约维持区间思路。-90下方入场9-12正套-68上方择机离场。

塑料(L)

今日塑料期货主力05合约震荡运行，尾盘略反弹收阳线。昨夜国际原油尾盘反弹，今日塑料等化工品期货交投情绪有所好转。从供需来看，据卓创资讯数据，3月21日检修产能占比8.9%附近。进口方面，进口货源到港较少，港口整体库存压力不大。进口LLDPE高于国产PE报价，后期进口量增量不多。需求方面，地膜生产旺季启动，地膜需求支撑LLDPE需求，但其他领域对LLDPE需求提升有限。综合来看，塑料供需变动不大，地膜需求稳定，但海外宏观经济预期较弱，本周塑料期货下跌后将震荡整理。建议暂时等待机会或日内参与为主。

聚丙烯(PP)

今日PP期货主力合约05合约偏弱震荡。短期宏观经济多空因素并存，本周关注美联储加息幅度。昨夜国际原油低位反弹，PP期货05合约在7500元/吨附近震荡。从供需数据来看，根据卓创资讯数据，3月 21日检修产能占比8%，检修损失量不高。3月份京博石化40万吨/年的PP装置平稳投放，国产PP供应充裕。进口方面，进口货源对国内压力不大。3月21日拉丝PP生产比例在31%附近，交割标准品供应压力不大。需求方面，塑编以及膜料等传统下游领域新增订单较为平稳；家电、汽车行业订单不理想，不过多地发布家电、汽车消费补贴新政，部分汽企降价促销，关注后期这些行业订单是否改善。综合来看，近期海外宏观经济预期较弱，本周关注美联储会议。PP供应仍充裕，需求暂无亮点，短期建议暂时观望或日内参与为主。

PTA(TA)

正套持有

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，正套继续持有。

苯乙烯(EB)

今日苯乙烯主力合约区间震荡，收于8270元/吨。截至3月17日，苯乙烯开工为78.56%。成本端看，原油价格或低位反弹，纯苯供需仍偏松，成本支撑下价格震荡。华东港口库存持续回落，提振市场交易情绪。现货交易以刚需为主，持货商随行就市。从苯乙烯供应端来看，生产端在利润回调下开工率回升，苯乙烯供应较宽松；需求端来看，下游在成本走弱后利润改善，开工有一定提高，且部分下游采购低价苯乙烯，短期基本面对价格或将起到支撑，时间轴拉长，需求增长动能弱，供应量增加导致价格回调，长期供需基本面震荡转弱。建议波段交易。

焦炭(J)

今日焦炭期货主力(J2305合约)震荡下行，跌幅明显，成交一般，持仓量减。现货市场近期行情持稳，成交略有好转。天津港准一级冶金焦平仓价2810元/吨(0)，期现基差64元/吨；焦炭总库存944.13万吨(-15.9)；焦炉综合产能利用率74.54%(0.31)、全国钢厂高炉产能利用率88.44%(0.4)。综合来看，随着炼焦煤市场行情逐渐回落，焦化企业经营状况有所好转，价格提涨的迫切性明显减弱。在此情况下，首轮焦炭现货价格提涨逐渐销声匿迹。上游方面，焦企随着盈利能力回升以及环保影响减弱，焦企产量逐步回升，供应相对有保障，厂内多维持低位库存或者零库存，前期惜售的焦企预期出现分化，部分开始放量。钢厂方面，成材表现有好转迹象，但钢厂利润普遍较低，对焦炭价格上调有抵触心理。但另一方面，目前高炉开工率相对较高，原料需求仍在。我们认为，针对钢铁行业的能耗控制以及针对粗钢产量的调控政策或在下一阶段限制焦炭需求的增长。考虑到当前国内焦炭总产能过剩，焦炭市场供需关系偏松的格局将进一步凸显。预计后市将偏弱运行，重点关注黑色市场整体情绪以及焦企生产开工情况。

焦煤(JM)

今日焦煤期货主力(JM2305合约)受行政调控将进一步压减粗钢产能相关消息的影响震荡下行，收跌3.05%，成交一般，持仓量回升。现货市场近期行情涨跌互现，成交较差。京唐港俄罗斯主焦煤平仓价2220元/吨(-10)，期现基差356.5元/吨；港口进口炼焦煤库存144.32万吨(+16)；全样本独立焦化厂炼焦煤平均库存可用11.22天(+0.1)。综合来看，上游方面，随着大会闭幕，主产地前期停产的煤矿开始着手复产，供应逐步恢复正常。由于焦炭第一轮涨价仍未落地，市场参与者观望情绪增加，贸易商等中间环节拿货意愿减弱。煤矿出货压力增大，部分煤种下调50-100元/吨。进口蒙煤方面，本周下游询货增加，口岸蒙煤交投氛围好转，市场偏强运行。下游方面，钢厂利润继续回升并刺激高炉开工，需求因素对行情或有所支撑。我们认为，澳煤放开通关限制将进一步扩充国内炼焦煤供应格局，市场供需关系有趋于宽松的基础。值得注意的是，尽管成材市场需求进入恢复期，但现货市场成交数据表现尚并不乐观。预计后市将延续弱势，重点关注总供应量的持续增长能否形成明显的宽松格局。

动力煤(TC)

远月空单谨慎持有

动力煤主力1709合约今日维持震荡，现货价格近期以稳为主，部分坑口略有上调，内蒙地区煤管票在后期将会逐渐放开，产量将会再次逐渐上升，近期港口库存已经开始逐渐上升，但下游随着高温用电季节来临，需求将保持相对高位，因此短期内现货价格难有大幅松动，但期货价格在逼近600元/吨的整数关口，后期政策面出手干预价格上涨的预期加强，我们认为1709合约价格可能会出现一定程度的下跌，特别是在8月份，但趋势性行情的把握建议更需关注1801合约，操作上建议远月空单谨慎持有。

甲醇(ME)

今日甲醇主力合约偏弱震荡，期价收于2496元/吨。一季度甲醇现货供增需减，截至 3 月 中旬，受到西北及西南地区开工负荷下滑的影响，甲醇行业开工水平略下降至68.48%。市场交投氛围回暖，疫情全面放开，货运物流恢复，上游内地厂家库存持续累库现象缓解，港口库存仍处于历史低位。成本端，近期动力煤市场整体偏弱，甲醇利润处于持续压缩状态。需求端，甲醇制烯烃行业开工率小幅增长，虽然近期浙江地区某烯烃装置临时停车，但江 苏地区前期停车的装置恢复生产，甲醇制烯烃装置平均开工负荷为77.68%，除沿海地区个别MTO装置负荷略有提升外，大部分装置运行稳定。全年国内新增投产不足250万吨，且主要集中在下半年，对于甲醇价格起到有力支撑。建议观望为宜。

尿素(UR)

今日尿素主力合约期价收跌于2471元/吨。现货方面，截至2月27日山东尿素市场中小颗粒出厂报价参考2730-2780元/吨，尿素周度产量在107 万吨附近，较上周环比下降 2.63%。煤炭价格有走弱趋势，尿素企业成本稳定，供应方面，鄂尔多斯联合化工、陕西奥维乾元化工、新疆美丰化工、宁夏和宁恢复生产，山西兰花，青海盐湖停车检修。未来一周尿素预计日产量在14.9-15.4万吨波动，高于去年同期水平。农需将逐渐进入旺季，采购预期增加，叠加最近内蒙古煤矿安全事故，90万吨产能受到影响，成本端面临抬升，而需求来看，农需继续增长规模有限、工业需求仍弱于去年同期水平，建议暂且观望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

从数据看，上半年平板玻璃产量创历史新高，达到4.14亿重箱，同比增加5.4%。在产产能方面也有4440万重箱的同比增加。尤其是六月份以来冷修复产生产线的点火速度越发加快，对目前和未来现货价格有一定的制约作用。近期的高温天气对下游加工企业订单也有一定的影响，生产企业出库环比没有明显的增加。因此短期内玻璃现货价格依然维持窄幅震荡为主。生产企业目前资金状况尚可，并不急于削减库存。增加出库的动力来自于避免高温天气造成的玻璃保质期较短等等。日内玻璃期价震荡盘整，持仓减少，鉴于当前生产企业整体库存水平不高、企业盈利状况良好，以及厂商挺价意愿和旺季预期等因素的影响，操作上建议待价格回落短多思路操作。

白糖(SR)

今日郑糖主力价格震荡偏弱运行，收于6158元/吨，收跌幅0.88%。周一ICE原糖主力合约偏弱运行，盘中跌幅0.82%，收盘价20.5美分/磅。国际方面，国际糖市短期基本面无明显变化。银行业债务风险骤增导致资金避险情绪升温，国际原油期价连续走低，周度跌达13%以上，叠加巴西中南部新榨季开榨在即，生产前景预期良好，受此影响，原糖期价从高位回落。国内方面，当前广西2022/23榨季已收榨糖厂达67家，同比增加31家，较2020/21榨季增加13家；未收榨糖厂6家，榨蔗为2.45万吨/日。目前国内主产区广西压榨已近尾声，大幅减产成定局，减产量抵消其他主产区增产量后仍将拉底全国产量，对国内糖价形成支撑。

农产品
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玉米及玉米淀粉

今日玉米主力合约震荡下行，收于2779元/吨。国内方面，东北地区持粮主体心态依然较弱，市场供应充足；华北地区市场供需维持动态平衡，但随着基层农户余粮不断减少，贸易商挺价意愿将有可能增强。需求端来看，随着前期限产的企业开始增加量产，深加工企业开机率持续回暖。而随着基层售粮加快，深加工企业库存也持续增加。深加工企业虽有一定建库意愿，但整体维持压价收购为主。饲料养殖端，目前养殖端二次育肥较前期明显减少，猪价滞涨回落，饲料企业大幅建库意愿不强，基本按需采购的节奏。综合来看近期小麦价格大幅下跌给玉米市场带来明显利空影响，且叠加稻谷拍卖及宏观情绪影响预计短期玉米偏弱震荡为主。

大豆(A)

中央一号文件提出要加力扩种大豆油料，深入实施饲用豆粕减量替代行动，农业农村部表示将提高大豆补贴力度，推动扩大大豆政策性收储和市场化收购，统计局数据显示2022年中国大豆总产量2029万吨，比上年度增加389万吨，增幅23.7%，2023年大豆播种面积有望进一步提升。大豆收购价格走高，3月9日呼伦贝尔及大杨树大豆收购价格上调0.05元/斤，同时，中储粮将在黑龙江、内蒙古开启大豆收购计划，对大豆价格形成支撑。下游需求较为清淡，豆制品企业开工偏低，东北大豆走货较为缓慢，大豆购销清淡，同时基层余粮处于偏高水平，东北地区余粮6成左右，南方余粮在4成左右，对大豆价格形成抑制。大豆维持区间震荡。

豆粕(M)

今日豆粕回调测试3600元/吨，巴西方面，3-4月份巴西大豆上市压力逐步增加，Agrural数据显示，截至3月9日，巴西大豆收割进度为53%，低于去年同期的64%，短期供应较为充足。另一方面，阿根廷大豆处于关键生长季接近尾声，截至3月16日当周，阿根廷大豆结荚率为76.3%，去年同期为86.6%，五年均值为86.9%，3月上旬阿根廷降水依然偏少，本周阿根廷大豆优良率仍处于极低水平，截至3月16日当周，阿根廷大豆优良率为2%，上周为2%，去年同期为33%，布交所将阿根廷大豆产量由2900万吨调降至2500万吨，罗萨里奥谷物交易所预估由3450万吨下调至2790万吨，对比之下，USDA3300万吨的产量预估不排除仍有下调空间。美豆短期呈现高位震荡走势。国内方面，进口大豆到港增加，本周油厂压榨量处于偏低水平，截至3月17日当周，大豆压榨量为141.6万吨，高于上周的136.71万吨，豆粕进入消费淡季，本周豆粕提货成交疲弱，豆粕库存延续下降，截至3月17日当周，国内豆粕库存为51.81万吨,环比减少10.07%,同比增加64.11%。豆粕维持震荡走势。

豆油(Y)

3月上旬阿根廷大豆产区降水偏少，减产幅度进一步扩大，CBOT大豆价格维持高位震荡，美豆压榨持续低于预期，而2月美豆油消费表现良好，美豆油库存小幅下降，NOPA数据显示，2月末美豆油库存82.05万吨，环比下降1.1%，同比减少12.2%。同时，巴西或从4月份开始将生物柴油在柴油中的强制混合比例从10%提高到15%，巴西豆油消费月度增量将在15万吨左右，进口成本及消费潜在利多对豆油形成支撑，豆油供需边际好转，维持偏强震荡走势。国内方面，近期豆油消费放缓，消费表现不及预期，本周豆油库存下降，整体维持偏低水平，截至3月17日当周，国内豆油库存为67.41万吨，环比减少9.21%,同比减少10.30%。豆油维持区间震荡。

棕榈油(P)

今日棕榈油回调测试7600元/吨，截至2月底，马棕库存为2119509吨，环比下降6.56%，同比上升39.60%，2月末马棕库存降幅超出市场预期，3月份马棕供需边际收紧，供应方面需要关注洪涝对产量的影响，SPPOMA数据显示，3月1-10日马棕产量较上月同期下降43.94%，需求方面，印尼2月份以来进一步限制出口政策，马棕出口出现明显增长，ITS/Amspec数据分别显示3月1-20日马棕出口较上月同期上升19.80%/29.75%。国内方面，本周棕榈油库存小幅下降，截至3月17日当周，国内棕榈油库存为100.63万吨，环比减少0.93%，同比增加247.72%。短期棕榈油供应偏宽松，随着天气回暖，棕榈油消费有所好转。尽管棕榈油基本面有所好转，但近期宏观风险带动市场避险情绪上升，棕榈油延续区间震荡走势。

菜籽类

1季度菜籽供应较为宽松，菜籽压榨量升至高位，同时豆菜粕价差处于高位，对菜粕消费形成支撑，本周菜粕库存延续下降，截至3月17日，沿海主要油厂菜粕库存为4.5万吨,环比减少21.74%,同比增加21.29%。操作上建议暂且观望。菜油方面，菜籽压榨升至高位，菜油储备轮换增加短期现货供应，随着豆粽/菜棕价差收窄至低位，菜油库存延续下降，截至3月17日，华东主要油厂菜油库存为16.57万吨，环比减少4.11%,同比减少16.94%。建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

今日鸡蛋主力合约偏弱运行，收跌幅0.88%，收于4381元/500kg。鸡蛋主产区均价4.58元/斤，产区当前走货略有好转，蛋价震荡走高。北京销区均价4.54元/斤，上海销区均价4.8元/斤，广州销区均价4.85元/斤，销区采购积极性小幅提升，北京、上海、广东三大销区均有上涨。供应方面，全国在产蛋鸡存栏量约为11.77亿只，环比减幅0.17%，较近五年均值减少3.63%，存栏量继续下降，鸡蛋整体供应量有限。另一方面，当前鸡蛋价格仅能够维持当期成本，养殖单位补栏资金不足，补栏积极性不高。当前新开产蛋鸡数量略少于淘汰鸡出栏量，在产蛋鸡存栏量小幅下降，多地小码蛋货源偏紧支撑鸡蛋现货价格。需求方面，随着家庭库存逐渐消化，进入3月终端消费或将好转。此外3月下旬受清明节日提前备货拉动，下游经销商以及食品厂采购量或逐渐提升，终端市场需求将继续恢复现货蛋鸡价格。

苹果(AP)

今日苹果主力合约偏弱运行，收跌幅1.28%，收于8563元/吨。山东栖霞产区果农库存 80#以上一二级价格在 4.0元/斤左右，统货价格在 3.0-3.2 元/斤；陕西洛川产区果农库存富士 70#起步价格在3.8-4.0 元/斤。截至3月15日，本周全国主产区库存剩余量为573.06万吨，单周出库量20.22万吨，走货速度较上周略有加快。山东产区库容比为48.35%，较上周减少1.33%。陕西产区库容比为41.48%，较上周减少1.17%。目前销区市场走货尚可，一方面准备清明补货，其次进口水果逐渐减少，高端货补充市场，成交较为可观，预计短期内苹果价格易涨难跌。

棉花及棉纱

今日郑棉主力合约震荡偏弱运行，收于13930元/吨，收跌幅0.57%。周一ICE美棉主力合约偏弱运行，盘中跌幅0.52%，收盘价77.16美分/磅。国际方面，因美元走强股市疲软，打压棉花市场，而棉厂预计价格将进一步下跌而推迟补库活动。美国劳工部发布最新数据显示，2月消费者物价指数（CPI）同比上涨6%，符合预期，较前值6.4%回落0.4个百分点，为连续第八个月下降，创2021年9月以来新低。近日瑞信的风险事件令市场预期美联储3月将暂缓加息，但同时银行危机外溢市场避险情绪浓厚。美国农业部发布的美棉出口周报显示，截至3月9日当周，美国2022/23年度陆地棉净签约51165吨（含签约53138吨，取消前期签约1973吨），较前一周增加97%，较近四周平均减少3%；装运陆地棉62120吨，较前一周减少5%，较近四周平均增加25%。当周美棉签约数据表现良好。国内方面，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。从当前国内的货币政策及财政政策来看，整体维持偏宽松的格局。稳健的货币政策，或将有利于推动经济高质量发展。截至2月底棉花商业库存为528.91万吨，环比增加17.04万吨，同比减少11.93万吨。当前棉花商业库存为近五年次高点。由于本年度棉花的加工进度偏慢，部分轧花厂需待3、4月份才能结束加工，国内期棉价格震荡偏弱走势。

生猪(LH)

今日生猪主力合约偏弱运行，收于15895元/吨。现货方面现阶段全国生猪出栏均价为15.08元/公斤，较前日均价下跌0.12元/公斤。目前养殖端出栏积极性尚可，猪源供应较为充足；部分地区走货情况有所好转，但整体需求端增幅仍有限，预计短期生猪现货价格窄幅偏弱为主。中长期来看，母猪方面根据涌益咨询数据样本企业2月能繁母猪存栏环比下跌1.84%。自去年5月开始全国能繁母猪存栏量连续环比正增长，按照生猪的生长周期来推算，由于产能的持续恢复，今年三月后的生猪供应量预计将呈现环比增加态势。并且从前期仔猪出生数据来看也可以印证3月之后的生猪供应仍将处于释放阶段。而需求端整体趋势虽向好，但仍处于需求淡季对于价格的提振较为有限，市场整体仍处于供大于求局面。综合来看近期现货价格持续走弱盘面缺乏利好提振也偏弱运行，而随着价格持续走跌养殖端低价惜售情绪或增强同时低价也有可能刺激二育和分割冻品入库增加给猪价下方提供支撑，预计短期生猪震荡为主建议暂时观望为宜。

花生(PK)

今日花生期货主力合约震荡运行，收于10338元/吨。目前市场交易冷清，基层维持惜售情绪，购销主体延续观望态度；贸易商出货意愿增加，产区报价小幅回落。进口米方面，进口花生到港量逐渐增加，然而交易情况不佳苏丹米报价继续下调目前在10300-10500元/吨左右。油厂方面，油厂收购积极性不高，部分收购价格继续下调。综合来看短期油脂行情偏弱带动花生走弱，油厂收购价格的走低也抑制花生行情，花生缺乏提振预计短期仍偏弱运行为主。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），韦凤琴，郭金诺, 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282）,李天尧

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394）