宏观

隔夜美股低开高走，集体收于日高，纳指收跌但跌幅显著收窄，道指涨超百点，罗素小盘股涨超1%，美债收益率齐涨5个基点，收复上周二以来跌幅，两年期收益率重上4%，美元指数收复一周跌幅，现货黄金跌超1%失守2000美元。油价跌超1%，美油失守80美元仍徘徊两个月高位，美国天然气盘中涨超10%。比特币涨近5%，上破2.9万美元创十个月新高。日元跌超1%至近四周新低。国内方面，A股发行注册制改革正式全面落地，首批主板注册制公司敲钟上市，10只新股挂牌首日集体大涨。国际方面，美联储利率互换显示，FOMC在5月加息25个基点的概率超过80%。国际货币基金组织和世界银行集团2023年春季年会开幕，二十国集团财长和央行行长将就利率压力、银行业危机、债务减免、石油危机、气候问题融资、美元地位、俄乌冲突等多个问题进行讨论。今日关注中国3月通胀数据。

宏观金融
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股指

昨日四组期指走势分化，IF、IC、IM震荡走弱，IH走势偏强，截止收盘2*IH/IC主力合约比值为0.8377。现货方面，A股三大指数集体收跌，沪指跌0.37%，深证成指跌0.8%，创业板指跌0.14%，市场成交额超过1.2万亿元。资金方面，Shibor隔夜品种下行5.0bp报1.324%，7天期上行0.7bp报2.004%，14天期上行1.1bp报2.057%，1个月下行0.9bp报2.313%。目前上证50、沪深300、中证500、中证1000期指均在20日均线上方。宏观面看，海外美国3月非农就业增幅略高于预期，创27个月最低，市场进一步押注美联储本轮紧缩周期还需加息一次，预计5月加息25个基点的几率从50%升至70%，仍预计年底前降息。国内3月物价数据发布在即，由于国内猪价持续走低，蔬果涨跌互现，原油价格回落带动成品油价格小幅下行，3月CPI同比涨幅或继续回落，不会对货币政策形成掣肘，未来政策调控仍有空间。整体来看，海外美联储加息预期减弱，国内经济数据对市场继续提振，A股估值仍处于历史低位，中期具有一定多单配置价值。短期，现货市场中主板注册制新股上市大涨，而此前强势的AI股迎来跌停潮。资金分化下，短期市场或有回调需求，但多方提振下，市场整体走强趋势未变，或将继续保持震荡上行。

贵金属

隔夜国际金价小幅回落，现运行于1991美元/盎司，金银比价80.54。3月美国非农就业增幅略高于预期，创27个月最低，时薪同比涨幅为近两年最慢，均展现劳动力市场降温迹象，但失业率意外小幅下滑、接近历史低位，劳动参与率提升，均表明劳动力市场仍坚韧。市场进一步押注美联储本轮紧缩周期还需加息一次，预计5月加息25个基点的几率从50%升至70%，仍预计年底前降息。当前银行业风险急剧上升，美国硅谷银行、签名银行相继倒闭，瑞士信贷暴雷，虽然紧急救助计划接踵而至，但其172亿美元AT1债券清零，在银行业危机时持有人资产可能瞬间血本无归令市场感到恐慌，资金流入避险资产。资金方面，央行持续增持黄金，2月末我国黄金储备6592万盎司，较上月增加80万盎司，是继去年11月增持以来连续4个月增持黄金。截至4/6，SPDR黄金ETF持仓930.91吨，持平，SLV白银ETF持仓14574.65吨，持平。避险情绪及美联储放缓加息有望持续提振贵金属价格。

金属
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铜及国际铜(CU)

隔夜沪铜主力合约小幅回落，伦铜因复活节休市。宏观方面，近期美国所公布的经济数据均显现降温迹象，一直强劲的就业数据也超预期走弱，美国3月ISM制造业指数意外降至46.3，创2020年5月以来新低。国内方面，马克龙访华重置中法、中欧关系，宏观经济环境有所缓和，海外对于中国经济增长具有较大期待，交易中国经济预期向好逻辑仍在。基本面来看，供应方面，3月中旬美金铜进口盈亏扭亏为盈，多数贸易商锁住利润，陆续将保税货源搬至国内，致使国内社会库存开始累库，或将对内贸现货升水造成冲击。截至4月7日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.39万吨至20.23万吨，较上周五微增0.04万吨，较节前增加0.57万吨，连续2周周度累库。需求方面，由于铜价的上涨，终端需求始终难旺盛，叠加废铜低价冲击，精铜杆周度开工率连续三周下降，本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为68.85%，较上周下降3.76个百分点。综合来看，近期宏观情绪偏空，关注国内库存变化及消费强度，预计铜价将有所承压。

螺纹(RB)

昨日螺纹钢主力2310合约表现继续大幅下挫，靠近3900一线整数关口支撑，整体依然偏空运行，现货市场报价跟随回落。供应方面，上周五大钢材品种供应981.4万吨，增量7.31万吨，增幅0.8%。五大钢材品种供应水平延续回升，但品种分化，主要表现为长降板增，建材减量主因并不在于限产，而是多数企业因盈利亏损、品种转产等因素而使得建材品种生产设备饱和度下降。螺纹钢产量环比略有减量，周产量回落0.3%至301.23万吨。库存端，上周五大钢材品种总库存2046.45万吨，周环比下降20.66万吨，降幅1%。五大钢材总库存降幅环比明显收窄，受期货和现货市场价格回调，交投情绪环比有所减弱，叠加天气因素影响，厂发节奏和市场成交水平表现放缓及下降，进而使得库存降幅环比收缩。螺纹钢钢厂库存下降6.29万吨至262.77万吨，社会库存下降3.38万吨至813.81万吨。消费方面，上周五大品种周消费量降幅2.2%；其中建材消费环比降幅6.7%，表观消费量受供应增减表现品种分化，以及去库幅度收缩影响，整体消费表现略有下降。综合来看，原料成本高位回落，叠加近期市场需求弱势表现，使得期货和现货市场钢价出现明显回调，市场短期表现依然偏弱，预计钢价表现依然承压运行。

热卷(HC)

昨日热卷主力2310合约继续大幅回落，整体表现依然承压，下方靠近4000一线附近支撑，现货市场价格表现跟随调整。供给端，板材增量主因在于铁水转产、规律性复产等因素，Mysteel周度数据显示，截至4月7日，热卷周度产量325.11万吨，环比上涨2.6%。上周热轧产量依旧增加，主要增幅地区在华北和东北地区，主要原因在于钢厂近期产量有所调整；加上西北地区BG前期新增高炉，使得周产量明显增多。库存端，热卷厂库下降0.74万吨至86.86万吨，厂库有小幅回落，主要原因还是为东北地区钢厂产量增多后库存有小幅累积，整体仍以正常出货为主；社库下降3.3万吨至238.31万吨。需求端，板材消费环比增幅1.6%，板材消费整体好于建材。综合来看，现阶段消费水平除线材外，均高于去年同期水平和2022年平均水平，可见需求韧性尚存。热卷价格延续偏弱整理运行为主。

铝(AL)

暂时观望

隔夜LME铝价1912.5美元/吨，下跌0.18%，隔夜沪主连收14460元/吨，沪铝现货贴水150元/吨，LME铝现货贴水21.5美元/吨,LME库存较昨减少3150吨至吨，上期所注册仓单增加297吨至362890吨。昨日现货上海成交集中14180-14190元/吨，对当月贴水150-140元/吨，广东地区现货成交价格集中在14230~14240元/吨，粤沪价差维持在50元/吨附近。华东地区下游企业仅按刚需采购，现货贴水维稳，中间商暂无利润空间操作，持货商出货虽然积极，但并未因成交较差而主要降价出售，整体成交显现消费较差，供需僵持状态。昨日社会库存较上周四增加1万吨，合计126.7万吨。政策无进一步消息，盘面多空比较僵持，虽基本面利空，但处于减产期长线空单仍需谨慎，操作上，建议暂时观望或者维持逢低建多的思路。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜沪锌主力合约在23000元/吨附近波动，上海0#锌主流成交于22880-23090元/吨，0#普通品牌对沪锌1708合约贴10-升180元/吨附近，0#双燕对8月升水170-180元/吨，国产品牌升水较上周五无变化；1#锌主流成交于22810-22830元/吨附近。沪锌主力1709合约开盘后探低回升，临近早盘收盘，沪锌再次快速拉升。炼厂保持正常出货；贸易商积极出货，然因锌价盘中走高，下游畏高观望，今天整体成交略清淡，不及上周五。操作上，暂时观望。

铅(PB)

暂时观望

隔夜沪锌主力合约在23000元/吨附近波动，上海0#锌主流成交于22880-23090元/吨，0#普通品牌对沪锌1708合约贴10-升180元/吨附近，0#双燕对8月升水170-180元/吨，国产品牌升水较上周五无变化；1#锌主流成交于22810-22830元/吨附近。沪锌主力1709合约开盘后探低回升，临近早盘收盘，沪锌再次快速拉升。炼厂保持正常出货；贸易商积极出货，然因锌价盘中走高，下游畏高观望，今天整体成交略清淡，不及上周五。操作上，暂时观望。

铁矿石(I)

供应端，本期澳巴19港铁矿石发运总量2661.8万吨，环比增加259.4万吨；45港口到港量2256.7万吨，环比增加133万吨。需求端，本期Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.3%，环比上周增加0.43%，同比去年增加5.03%；日均铁水产量245.07万吨，环比增加1.72万吨，同比增加15.76万吨。库存端，本期Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13152.98万吨，环比降308.26万吨；日均疏港量323.28万吨增7.43万吨。在港船舶数88条增16条。周期内铁矿石到港虽有回升，但因船舶未能及时靠泊卸货，进而形成压港库存，在港船舶数量亦同步增加，同时受疏港持续上升影响，库存降幅有所扩大。全国钢厂进口矿库存小幅增加，增量主要来自华东和沿江区域钢厂，海漂发货和港口现货采购均有小幅增加；而华北区域钢厂仍以消耗库存为主，进口矿库存下降较多。短期由于高需求低库存现状，矿价表现依然相对成材端较为坚挺。昨日铁矿石主力2309合约表现偏弱运行，整体表现继续下挫，上方承压800一线，预计短期偏弱运行为主。

天胶橡胶

观望为宜

进口矿现货价格震荡下行，成交缩量，市场心态走弱。钢企采购基本完毕，仅有部分钢企按需采购。远期市场观望明显，市场下跌后，活跃度趋弱，目前多以询价为主，目前市场八月份PB粉主流指数报价+2左右，成交一般。国产矿主产区市场价格整体持稳，部分上涨。昨日铁矿石主力1709合约震荡走弱，期价小幅调整，整体表现有所转弱，关注下方10日均线附近能否有效支撑，观望为宜。

原油(SC)

隔夜原油主力合约期价震荡回落。市场対迸一歩加息可能抑制需求的担忧，抵消了OPEC+产油国削减供应而导致的市场供应紧缩的前景，原油价格小幅收低。供应方面，目前OPEC+维持减产200万桶/日至2023年底，5月将额外减产165万桶/日，两次减产使OPEC+减产规模约达全球石油产量的3.5%。美国原油产量在截止3月31日当周录得1220万桶/日，与上周持平。俄罗斯减产50万桶/日至2023年底。原油产量维持低增速。需求方面，美国银行业危机缓解，美联储加息步伐放缓，叠加美国炼厂春季检修结束，原油消费将回升。国内方面，截至3月30日，国内主营炼厂平均开工负荷为76.12%，较中旬下跌2.11%。4月镇海炼化3#常减压装置及惠州炼厂一期装置仍将处在检修期内，而长庆石化、辽阳石化、洛阳石化及乌鲁木齐石化等计划将在4月进入全厂检修，预计4月国内主营炼厂平均开工负荷将会出现明显下滑。山东地炼一次常减压装置在截至4月5日当周，平均开工负荷为66.08%，较上周下跌0.31%。本周联合石化装置或全面检修，其他炼厂负荷或保持平稳为主。预计山东地炼一次常减压开工负荷继续下滑。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求有小幅回暖预期，建议密切关注俄乌局势和美联储加息动向。

燃油及低硫燃油

隔夜燃料油主力合约期价震荡上行。低硫主力合约期价震荡上行。供应方面，截至4月2日当周，全球燃料油发货量为421.87万吨，较上周期下降16.21%。其中美国发货49.23万吨，较上周期增加3.87%；俄罗斯发货82.48万吨，较上周期下降21.68%；新加坡发货为14.85万吨，较上周期下降21.32%。在原料供应偏紧和俄罗斯燃油发运量下降的影响下，预计燃料油供应呈现偏紧状态。需求方面，中东发电需求在4月逐步回升，高硫消费将得到提振。欧美银行业危机缓解，且美国放缓加息步伐，油品消费或将有所回升。本周期中国沿海散货运价指数为1127.06，较上周期上涨0.37%；中国出口集装箱运价指数为958.43，较上周期下跌1.91%。库存方面，新加坡燃料油库存录得2374万桶，比上周期增加116.2万桶，环比增加5.15%。整体来看，燃料油需求端在中国经济恢复预期下将有所改善，期价或出现修复。

PVC(V)

夜盘PVC期货05合约小幅下跌1.11%，从技术走势来看，下方关注6000元/吨整数关口支撑。近期PVC生产企业生产负荷不高，但下游企业对高价货源采购意愿减弱，PVC期货价格高位回落。本周PVC装置生产负荷或将继续下降，PVC期货仍将维持区间震荡走势。从成本来看，近期电石厂亏损严重，降负荷现象明显增多，昨日电石价格持稳，关注电石价格止跌之后，对PVC价格的联动作用。从供需数据来看，据卓创资讯数据，上周PVC整体开工负荷率77.46%，环比提升1.63%；其中电石法PVC开工负荷率74.55%，环比提升1.53%；乙烯法PVC开工负荷率87.42%，环比增加2%。本周新疆天业天能厂区及乌海化工（一条产线）计划检修，检修损失量略有增加。出口方面，近期国外询盘增加，出口略有好转。不过上周华东地区社会库存小幅增加。需求方面，目前下游制品企业原料库存偏高，按需采购为主。现货方面，4月10日华东主流现汇自提6100-6200元/吨。期货和现货基本面平水。综合来看，国际原油高位运行，电石价格或将暂时止跌，PVC生产负荷不高，PVC期货仍受到一定支撑，下跌空间不大，但在下游需求尚未大幅好转的情况下，PVC将区间震荡，建议高抛低吸区间参与。

沥青(BU)

隔夜沥青主力合约期价震荡上行。供应方面，截止4月5日，国内96家沥青厂家周度总产量为61.9万吨，环比增加2.1万吨。其中地炼总产量39.1万吨，环比增加2.9万吨。中石化总产量16.6万吨，环比增加0.6万吨。中石油总产量2.8万吨，环比下降1.4万吨。中海油3.4万吨，环比持平。沥青企业综合开工率为38.5%，环比上涨1.3%。本周河北鑫海以及云南石化计划生产，带动产能利用率上涨。需求方面，国内54家沥青厂家出货量共48.7万吨，环比减少6%。受降雨天气以及资金紧张等利空因素影响，终端需求不温不火，贸易商拿货相对谨慎。随着天气好转及项目动工增加，市场需求将缓慢向好。整体来看，沥青供需双增，期价或以偏强震荡为主。

塑料(L)

夜盘塑料期货主力05合约偏弱震荡。上游企业聚烯烃库存累积至偏高水平，下游需求改善力度不大，塑料期货承压回落。不过4月2日的欧佩克+大会上，沙特联合多国主动自愿减产，合计160万桶/天，从5月开始持续到今年年底。在产油国实施减产，原油需求降幅不大的情况下，国际原油将偏强运行，塑料期货将受到成本方面支撑，塑料期货将区间波动为主。从供需来看，4月10日PE装置检修占比10.5%，检修量暂时不高。本周计划检修损失量在5.89万吨，环比减少1.48万吨，其中LLDPE损失量2.95万吨。进口方面，上周进口货源到港有所增量，港口库存有所增加。但进口LLDPE高于国产PE报价，4月份总进口量增量不多。需求方面，地膜行业开工率将逐渐下降，包装膜开工率稳定。需求因素难以对行情形成有效支撑。4月10日华北地区LLDPE价格在8200-8400元/吨，期货05合约贴水现货。综合来看，短期上游企业聚烯烃库存偏高，地膜需求逐渐下降，塑料期货走弱。仍需动态关注国际原油波动。在国际原油处于高位的情况下，塑料期货将区间波动。建议高抛低吸区间操作。

聚丙烯(PP)

夜盘PP期货主力合约05合约小幅下跌，下方无支撑，主力资金逐渐移仓至09合约。受到沙特等原油主产国自愿减产的提振，国际原油维持高位，不过欧美经济呈疲软态势，原油需求将受到影响。本周关注公布的美国通胀数据。国际原油将高位震荡。PP期货仍需注意成本方面的支撑，PP期货下跌仍将不顺畅。从供需数据来看，根据卓创资讯数据，本周PP装置检修损失量在8.27万吨，周环比增加5.35%。4月10日检修产能占比13.9%。拉丝生产比例增加至36%。进口方面，进口货源对国内压力不大。出口方面，由于东南亚需求未见起色，出口增加量不多。需求方面，塑编行业开工负荷在52%，拉丝PP需求偏弱；近期汽车、家电配件类订单小幅回升，对共聚注塑PP需求有一定带动作用。现货方面，根据卓创资讯数据，4月10日PP现货报价小幅下跌，华东拉丝主流价格在7550-7700元/吨。综合来看，上游企业PP库存偏高，需求改善力度不大，但国际原油偏强运行，PP期货将偏弱震荡。建议高抛低吸区间操作。

焦炭(J)

隔夜焦炭期货主力(J2305合约)小幅回升，成交一般，持仓量减。现货市场近期行情下跌，成交较差。天津港准一级冶金焦平仓价2690元/吨(-50)，期现基差199.5元/吨；焦炭总库存938.35万吨(+2.8)；焦炉综合产能利用率75.83%(0.44)、全国钢厂高炉产能利用率91.2%(0.6)。综合来看，煤焦市场弱势局面不改，近期焦炭现货第二轮价格提降在部分区域执行，预计本周全面落地。上游方面，此前炼焦煤行情先行下跌，焦化厂盈利能力修复，焦炭供应呈现稳步回升态势。由于市场预期转弱以及钢厂现金流压力多保持谨慎采购态度，焦企出货放缓，开始有一定累库现象。钢厂方面，成材表现有好转迹象，但钢厂利润普遍较低，对焦炭价格下调意愿较强。同时，尽管下游钢厂维持较高生产积极性，但焦炭采购仍以刚需补库、控制到货为主。我们认为，针对钢铁行业的能耗控制以及针对粗钢产量的调控政策或在下一阶段限制焦炭需求的增长。考虑到当前国内焦炭总产能过剩，焦炭市场供需关系偏松的格局将进一步凸显。预计后市将暂时企稳，重点关注铁水产量及成材市场整体情绪。

焦煤(JM)

隔夜焦煤期货主力(JM2305合约)窄幅震荡，成交一般，持仓量减。现货市场近期行情跌幅扩大，成交较差。京唐港俄罗斯主焦煤平仓价2050元/吨(-20)，期现基差353.5元/吨；港口进口炼焦煤库存167.84万吨(+14.6)；全样本独立焦化厂炼焦煤平均库存可用9.95天(-0.6)。综合来看，炼焦煤市场价格加速下跌，下游终端企业多控制采购，以消化厂内库存为主。贸易商等中间环节担心市场继续走弱，暂未进场采购。煤矿库存压力较大，3月初至今地方煤矿焦煤跌幅在300-350/吨左右。供应方面，近期主产地煤矿复产情况较好，洗煤厂炼焦原煤采购意愿降低。进口蒙煤方面，甘其毛都通关高稳。由于性价比一般，近日山西和河北客户对蒙煤采购较少，口岸周边洗煤厂也多以按需采购为主，蒙煤价格震荡运行。下游方面，近期针对焦化厂的环保管控趋于宽松，焦企陆续提产，不过仍有少数前期环保重点监测的焦化有压产的情况。此外，钢厂利润继续回升并刺激高炉开工，需求因素对行情或有所支撑。我们认为，澳煤放开通关限制将进一步扩充国内炼焦煤供应格局，市场供需关系有更趋宽松的基础。值得注意的是，尽管成材市场需求进入恢复期，市场成交情况能否印证市场乐观预期显得尤为关键。预计后市将短暂企稳，重点关注焦炭现货总库存的变化趋势。

动力煤(TC)

远月空单谨慎持有

隔夜动力煤主力1709合约维持震荡，现货价格近期以稳为主，部分坑口略有上调，内蒙地区煤管票在后期将会逐渐放开，产量将会再次逐渐上升，近期港口库存已经开始逐渐上升，但下游随着高温用电季节来临，需求将保持相对高位，因此短期内现货价格难有大幅松动，但期货价格在逼近600元/吨的整数关口，后期政策面出手干预价格上涨的预期加强，我们认为1709合约价格可能会出现一定程度的下跌，特别是在8月份，但趋势性行情的把握建议更需关注1801合约，操作上建议远月空单谨慎持有。

尿素(UR)

昨日尿素主力合约期价收涨于2346元/吨。尿素开工率整体维持较高水平，日度产量为16.07万吨。煤炭价格有走弱趋势，尿素企业成本稳定，供应方面，鄂尔多斯联合化工、陕西奥维乾元化工、新疆美丰化工、宁夏和宁恢复生产，山西兰花，青海盐湖停车检修。未来一周尿素预计日产量在16.5-17万吨波动，高于去年同期水平。上半年农需边际减弱，农需继续增长规模有限，三聚氰胺开工率处于历史偏低，工业需求仍弱于去年同期水平且需求增量预期不明显，建议暂且观望。

白糖(SR)

隔夜郑糖主力价格偏强运行，收于6700元/吨，收跌幅0.43%。周一ICE原糖主力合约震荡偏强运行，盘中涨幅0.17%，收盘价23.67美分/磅。国际方面，金融市场氛围好转，印度、泰国收榨加快产量逐渐清晰难达预期，增强了市场信心，全球白糖供应紧收对糖价构成支撑。基本面上，根据当前公布的最新压榨数据，印度食糖产量下降超出预期、而泰国产量无法达到预期已被坐实，推动糖价加速上行。截至3月底印度累计产糖2996万吨，较上年同期的3099万吨减少103万吨，未收榨糖厂194家，比去年同期的366家少172家，近三分二的糖厂已经结束生产，预计糖产量难超过3300万吨，低于最近一次预期的3470万吨，较去年产量减少280万吨左右；泰国数据显示，截至4月2日，泰国累计产糖1102.23万吨，至4月1日 57家糖厂中有54家已结束生产，预计产量1105万吨左右，无法达到预计的1150万吨。截至3月底印度累计产糖2996万吨，较上年同期的3099万吨减少103万吨，未收榨糖厂194家，比去年同期的366家少172家，近三分二的糖厂已经结束生产，预计糖产量难超过3300万吨，低于最近一次预期的3470万吨，较去年产量减少280万吨左右。另一方面，支撑国际糖价上行的动力来自于汇率因素，美元兑主要出口国货币近期持续贬值，支持以美元计价的糖价走强。国内方面，根据公布产销数据，已公布数据的广东产糖量51.84万吨，同比减少2.35万吨，销量42.4万吨，同比增加5.457万吨，库存9.44万吨，大幅低于上年的17.26万吨，市场预期国内产糖在910至930万吨之间，继上年度减产后再次减产。另一方面，随着国际糖价快速上行，加大了配额外进口加工成本与国内糖价倒挂程度，糖价仍将保持偏强运行。

农产品
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玉米及玉米淀粉

隔夜玉米主力合约偏强震荡，收于2767元/吨。国内方面，东北地区贸易商受出货亏损较大低价惜售情绪较重，下游深加工到货不一，市场供需双降价格以稳为主；华北地区贸易商出货积极性减弱，并且受连续阴雨天气影响，深加工企业到货量维持低位，部分企业提价收购。需求端来看，目前深加工利润情况受到副产品价格走弱影响持续恶化，利润欠佳使得深加工企业开机率小幅下跌。并且现阶段深加工企业库存情况尚可，虽然现在市场上货量较低，但深加工企业收购较为谨慎，多以消耗库存为主，整体深加工需求表现疲软。饲料养殖端，由于近期猪价持续偏弱运行养殖利润欠佳，并且市场二次育肥较前期减少，饲料企业采购意愿不强。此外受小麦价格下跌影响小麦与玉米价差缩窄。部分饲料企业采购小麦进行玉米替代，小麦价格的大幅下跌进一步抑制了玉米的饲用需求。综合来看4月随着基层售粮进度的加快，基层余粮有限，并且货源也将逐渐转移到贸易商手里，持粮成本的增加将对玉米价格形成一定支撑。并且近期小麦止跌回暖继续向下空间不大也给玉米提供支撑，短期玉米或有所反弹。不过受制于下游深加工需求及饲用需求仍旧疲软，玉米上方空间也受到抑制，预计玉米区间震荡为主。

大豆(A)

中央一号文件提出要加力扩种大豆油料，深入实施饲用豆粕减量替代行动，农业农村部表示将提高大豆补贴力度，推动扩大大豆政策性收储和市场化收购，2023年大豆播种面积有望进一步提升。下游需求较为清淡，豆制品企业开工偏低，东北大豆走货较为缓慢，大豆购销清淡，同时基层余粮处于偏高水平，东北地区余粮4成左右，南方余粮在3成左右，对大豆价格形成抑制。大豆维持区间震荡。

豆粕(M)

隔夜豆粕依托3500元/吨震荡整理，巴西方面，巴西大豆收割进入尾声，Agrural数据显示，截至3月30日，巴西大豆收割进度为76%，低于上年同期的81%，供应压力边际缓解。另一方面，阿根廷大豆初步展开收割，阿根廷大豆产量仍不排除可能降至3000万吨以下，但阿根廷政府将在4月8日起推出新一轮优惠汇率政策，以刺激农户销售，政策的刺激效应或促进阿根廷大豆出口的阶段性增加，全球大豆短期供应充足使得大豆走势承压，但2022/23年度全球大豆库销比仍将维持偏低水平，大豆中长期行情暂不看空。国内方面，进口大豆到港延误，部分油厂缺豆使得油厂压榨恢复偏慢，本周油厂压榨量处于偏低水平，截至4月7日当周，大豆压榨量为128.78万吨，低于上周的144.45万吨，生猪养殖利润处于亏损状态，抑制豆粕消费，但近期提货有所好转，本周豆粕库存大幅下降，截至4月7日当周，国内豆粕库存为32.74万吨,环比减少35.64%,同比增加6.02%，关注4月中旬进口大豆到港压力及开机状况。豆粕下方支撑较强，但暂不具备大幅上涨空间，维持低位震荡走势。

豆油(Y)

由于2022/23年度阿根廷旱情或导致大豆减产，阿根廷大豆压榨及豆油出口受到抑制，但是，巴西大豆丰产格局确立，短期市场仍在消化巴西大豆上市压力，同时巴西大豆压榨预期大增，且巴西4月份所实施的B12生柴掺混政策强度远低于此前市场预期的B15，巴西豆油出口潜力增加，部分弥补阿根廷豆油供应缺口。同时印度将从4月1日期停止免税进口毛豆油，对豆油支撑减弱。国内方面，油厂压榨处于偏低水平，本周豆油库存下降，截至3月31日当周，国内豆油库存为64.18万吨，环比减少1.97%,同比减少14.78%。豆油现货供应偏紧，油厂挺价对豆油形成支撑，但4月中旬大豆到港压力上升，豆油供应偏紧局面或有所缓解。操作上建议暂且观望。

棕榈油(P)

隔夜棕榈油依托7600元/吨反弹，MPOB月度报告显示，3月份马棕产量为1288354吨，环比上升2.77%，同比下降8.71%，月度出口量为1486233吨，环比上升31.76%，同比上升15.95%，截至3月底，马棕库存为1673044吨，环比下降21.08%，同比上升13.59%。此前路透/CIMB/彭博分别预估3月末马棕库存为177/184/175万吨，MPOB所公布的马棕库存大幅低于市场预期，报告利多。但是，随着洪涝因素减退，加之马棕4月份将进入增产周期，马棕供应端暂无明显担忧，此外，进口国需求放缓抑制马棕出口空间，且印度或上调棕榈油进口关税，4月上旬马棕出口明显放缓，ITS/Amspec数据分别显示4月1-10日马棕出口较上月同期减少35.6%/29%，马棕整体供需格局仍将维持中性，同时二季度菜油和葵油供应压力偏大，短期油脂市场整体供应较为充足，油脂持续上涨动力不足。国内方面，棕榈油库存连续三周下降，截至3月31日当周，国内棕榈油库存为93.93万吨，环比减少3.97%，同比增加217.55%，加之近期棕榈油进口利润倒挂程度加深，棕榈油供应压力有所减轻。操作上建议暂且观望。

菜籽类

1季度菜籽供应较为宽松，菜籽压榨量升至高位，同时豆菜粕价差处于高位，对菜粕消费形成支撑，本周菜粕库存大幅上升，截至4月7日，沿海主要油厂菜粕库存为5.75万吨,环比增加16.87%,同比增加94.26%。操作上建议暂且观望。菜油方面，菜籽压榨升至高位，菜油储备轮换增加短期现货供应，菜油库存大幅增加，截至4月7日，华东主要油厂菜油库存为25.44万吨，环比增加27.65%,同比增加22.54%。随着豆粽/菜棕价差收窄至低位，建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

昨日鸡蛋主力合约震荡偏强运行，收涨幅0.65%，收于4310元/500kg。全国鸡蛋价格多数稳，全国主产区鸡蛋均价为4.81元/斤。鸡蛋货源供应稳定，市场走货一般。主销区均价5.05元/斤。市场需求一般，下游对高价货源接受程度有限，销区贸易商心态谨慎，清理库存为主。供应方面，全国在产蛋鸡存栏量约为11.77亿只，环比减幅0.17%，较近五年均值减少3.63%，存栏量继续下降，鸡蛋整体供应量有限。另一方面，当前鸡蛋价格仅能够维持当期成本，养殖单位补栏资金不足，补栏积极性不高。当前新开产蛋鸡数量略少于淘汰鸡出栏量，在产蛋鸡存栏量小幅下降，多地小码蛋货源偏紧支撑鸡蛋现货价格。。

苹果(AP)

昨日苹果主力合约震荡回升，收涨幅0.64%，收于8139元/吨。山东栖霞产区果农库存 80#以上一二级价格在4元/斤左右，陕西洛川产区果农库存富士 70#起步价格在3.8 元/斤。截至4月5日，本周全国主产区库存剩余量为491.96万吨，单周出库量29.12万吨，清明备货进入最后一周，走货速度较上周有所加快。山东产区库容比为42.32%，较上周减少2.27%。陕西产区库容比为36.33%，较上周减少1.82%。目前销区市场走货表现一般，节日拉动效应落空库存同比去库量较差，其次进口水果逐渐减少，预计短期内苹果价格震荡偏弱运行，关注五一备货库存走货情况。

生猪(LH)

昨日生猪主力合约偏弱运行，收于14765元/吨。现货方面现阶段全国生猪出栏均价为14.34元/公斤，较前日均价持平。目前养殖端出栏节奏正常，猪源供应较为充足；屠宰量窄幅提升，但整体消费支撑仍较弱，预计短期生猪现货价格继续窄幅波动为主。中长期来看，母猪方面根据涌益咨询数据样本企业3月能繁母猪存栏环比下跌1.95%，母猪存栏连续5个月环比下跌。按照母猪存栏推算，目前仍对应前期母猪产能恢复阶段，生猪供应将维持环比增长态势。并且目前生猪体重仍处于高位，截止到4月7日当周生猪出栏体重维持在121.76公斤，降重进程仍较为缓慢。并且随着天气转热肥标价差走缩，市场出栏大体重猪积极性将提高，前期入场的二次育肥或将在4到5月左右出栏。考虑到出栏增量叠加体重高位带来的供应压力难减，4到5月生猪供应仍较为充足。而需求端整体消费趋势处于逐渐复苏状态，但目前仍处于生猪需求淡季对于价格的提振较为有限，市场供大于求局面延续，猪价支撑仍不足。综合来看市场供大于需局面难改，生猪预计仍将维持偏弱震荡，不过若价格继续下跌跌至相对低位水平则有可能刺激屠企分割冻品增加以及二次育肥入场积极性提升则有可能出现反弹，继续关注二次育肥及冻品入库情况。

花生(PK)

昨日花生期货主力合约高开回落，收于10382元/吨。现阶段受天气影响，水分偏大的货源出货意愿增加，市场采购积极性偏低，产区报价弱势调整。进口方面，目前进口花生陆续到港，根据进口花生到港季节性规律，3到5月一般为进口花生到港旺季，后期进口花生仍将持续到港。并且目前进口花生数量同比明显增加，主要由于花生进口利润的修复以及主要进口来源国增产，预计后期花生进口数量将有所增加，油料米供应较为宽松。需求端，通常来说年后为油厂收购旺季，但近期花生油、花生粕的价格持续走低使得油厂压榨利润进一步收缩。受到压榨利润恶化的影响油厂开机率较低，主力油厂未全面入市收购，并且由于去年年底油厂收购意愿较好所以目前油厂花生库存情况尚可，整体油厂收购意愿较差，加工需求较为疲软。综合来看花生现货价格仍难有提振，但是目前基差处于高位叠加限制花生下方空间。

棉花及棉纱

隔夜郑棉主力合约震荡偏弱运行，收于14725元/吨，收涨幅0.74%。周一ICE美棉主力合约震荡偏弱运行，盘中跌幅1.08%，收盘价82.33美分/磅。国际方面，ISM公布的数据显示，美国3月ISM非制造业指数意外显著下降至三个月新低，其中新订单扩张速度大幅疲软，新出口订单创纪录暴跌，价格指数显著回落。 美国农业部（USDA）发布2023/24年度作物种植意向报告，数据表现基本符合市场预期。美棉新年度意向种植面积预期在1125.6万英亩，同比减少18.2%。其中陆地棉面积意向预期1110.2万英亩，同比减少18.2%；皮马棉意向面积15.4万英亩，同比减少15.8%。截至3月30日当周，美国2022/23年度陆地棉净签约36401吨（含签约38918吨，取消前期签约2517吨），较前一周减少43%，较近四周平均减少31%。装运陆地棉56722吨，较前一周减少27%，较近四周平均减少15%。新年度陆地棉签约3606吨，新年度皮马棉签约181吨。周美棉签约以及装运数据均有所下滑。国内方面，棉花现货价格在宏观悲观情绪得到修复的背景下小幅上涨，但市场整体交投氛围依旧维持低迷状态。纺企对于棉花原料的采购态度较为谨慎。另一方面，据全国棉花交易市场数据统计，截止到2023年4月1日，新疆地区皮棉累计加工总量616.51万吨，同比增幅16.15%。其中，自治区皮棉加工量394.47万吨，同比增幅18.8%；兵团皮棉加工量222.04万吨，同比增幅10.03%。1日当日加工增量0.53万吨，同比增幅567.37%。由于本年度棉花的加工进度偏慢，部分轧花厂需待3、4月份才能结束加工，国内期棉价格震荡偏弱走势。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），韦凤琴 , 郭金诺 , 李吉龙 ,牛一曼

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282），李天尧，李霁月

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394）,段恩文