股指

今日四组期指走势横盘震荡整理，截止收盘2*IH/IC主力合约比值为0.8527。现货方面，沪指盘中窄幅震荡，午后小幅拉升逼近3400点，深成指翻红，科创50指数弱势下探跌近1%，两日成交额扔维持在万亿上方，北向资金净买入超20亿元。资金方面，Shibor隔夜品种上行22.9bp报2.047%，7天期上行3.0bp报2.078%，14天期上行21.7bp报2.286%，1个月上行0.2bp报2.310%。目前上证50、沪深300、中证500、中证1000期指均在20日均线上方。宏观面看，海外美国4月纽约州制造业指数意外走高，五个月来首次转为正值，又有美联储官员称想看更多通胀回落的证据，市场押注5月美联储加息25个基点的概率升至86%。国内一季度GDP同比增长4.5%，高于市场预期，也显示出了2023年经济开局的向好。其中3月份社会商品零售总额同比增长10.6%，远超过了1、2月份的表现，体现出消费的回暖，此外3月出口增速也很快，给经济复苏带来信心上的提振。短期，经济从局部性复苏向全面性复苏转向，现货市场整体也再创年内上涨新高。国内外积极因素提振下，市场仍有做多的基础。不过，当前市场受外在因素较大，美联储5月加息以及美股剧烈波动影响短期市场情绪，叠加但国内需求不足以及经济回升基础尚不牢固下，市场整体情绪受到影响，指数在连续上行后或将出现回落。

宏观金融
           研发团队

贵金属

今日沪金主力合约收跌0.26%，沪银收跌1.21%，国际金价高位回落，现运行于2002美元/盎司，金银比价79.60。美国4月密歇根大学调查显示，受汽油价格影响，消费者对未来一年通胀预期的初值从3月的3.6%飙升至4.6%，数据公布后市场预期5月加息概率回升，美元指数回升。当前银行业风险急剧上升，美国硅谷银行、签名银行相继倒闭，瑞士信贷暴雷，虽然紧急救助计划接踵而至，但其172亿美元AT1债券清零，在银行业危机时持有人资产可能瞬间血本无归令市场感到恐慌，资金流入避险资产。资金方面，央行持续增持黄金，2月末我国黄金储备6592万盎司，较上月增加80万盎司，是继去年11月增持以来连续4个月增持黄金。截至4/14，SPDR黄金ETF持仓927.72吨，前值930.61吨，SLV白银ETF持仓14611.81吨，前值14648.96吨。避险情绪及美联储放缓加息有望持续提振贵金属价格。

金属
           研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜震荡整理，早市持货商试图拉升水报好铜价，无奈市场不予认可直接调降为平水，平水铜供应略松，主动降为贴水40元/吨~贴水30元/吨。个别大贸易商贴水80元/吨~90元/吨抛售湿法铜，成交积极，很快完成销售。平水铜贴水50元/吨~40元/吨，成交仍未见好转。今日票据因素仍导致市场存有10元/吨~20元/吨价差。操作上，暂时观望。

螺纹(RB)

今日螺纹钢主力2310合约表现有所企稳，期价站稳3900一线继续小幅走强，突破10日均线压力，现货市场报价小幅上涨。供应方面，上周五大钢材品种供应983.17万吨，增量1.77万吨，增幅0.2%。五大钢材品种供应水平增幅明显收缩，其中减量以短流程生产工艺为主，主因在于钢厂生产成本持续高位，盈利不佳，主动减产。增量依旧以长流程生产工艺为主，部分企业生产状态相对稳定。螺纹钢产量环比基本持稳，整体略有增量，周产量回升0.1%至301.64万吨。库存端，上周五大钢材品种总库存2025.69万吨，周环比下降20.76万吨，降幅1%。五大钢材总库存降幅环比略有持稳，厂发环比降幅明显收缩，社库降库环比略有扩张，主因在于市场情绪谨慎，采购节奏放缓，压制钢厂发货，以降低市场自有库存为主。上周建材厂库整体减量，但螺增线降，区域分化表现突出。区域方面，除华东、华中和东北，其余区域库存环比均有降库，且以华北为主。螺纹钢钢厂库存回升5.64万吨至268.41万吨，社会库存下降14.68万吨至799.13万吨。消费方面，上周五大品种周消费量增幅0.2%；其中建材消费环比增幅2%，上周五大品种周表观消费量环比相对持稳，从周及月的环比表现来看，现阶段消费水平呈逐步下滑趋势，但与同比表现来看，目前消费水平表现稍好。但房地产及部分基建项目等领域资金仍存在较大缺口，下游用钢需求明显受到资金短缺困扰，使得现实需求用钢消耗量远低于市场预期。预计短期市场表现依然偏弱，但连续回调或带来一定的技术性反弹需求，期价或将有所企稳。

热卷(HC)

今日热卷主力2310合约表现有所企稳，整体跌势暂缓，站稳4000一线，现货市场价格表现维稳运行。供给端，上周热轧产量有所下降，主要降幅地区在华北和华北地区，主要原因为近期CZZT和XY两家钢厂检修，导致产量有小幅减少。Mysteel周度数据显示，截至4月13日，热卷周度产量323.84万吨，环比下降0.4%。库存端，热卷厂库上升0.87万吨至87.73万吨，上周厂库小幅增库，主要原因是东北几家钢厂近期复产，库存有所增加，整体仍以正常出货为主；社库上升2.43万吨至240.74万吨。需求端，板材消费环比降幅1.2%，板材消费有所转弱。综合来看，热卷库存拐点已初现，短期消费略有下滑，热卷价格延续整理运行为主。

铝(AL)

暂时观望

今日铝价窄幅震荡，整体波动较小。现货方面，上海成交集中14180-14190元/吨，对当月贴水150-140元/吨，广东地区现货成交价格集中在14230~14240元/吨，粤沪价差维持在50元/吨附近。华东地区下游企业仅按刚需采购，现货贴水维稳，中间商暂无利润空间操作，持货商出货虽然积极，但并未因成交较差而主要降价出售，整体成交显现消费较差，供需僵持状态。今日社会库存较上周四增加1万吨，合计126.7万吨。政策无进一步消息，盘面多空比较僵持，虽基本面利空，但处于减产期长线空单仍需谨慎，操作上，建议暂时观望或者维持逢低建多的思路。

锌(ZN)

今日沪锌主力整体重心再度回落，收于22350元/吨，跌幅0.53%。伦锌小涨，目前2846.5美元/吨，涨幅0.42%。宏观面，中国第一季度GDP同比增速加快至4.5%，优于市场预期的4%；3月社会消费品零售总额亦大幅好于预期，市场情绪得到提振。海外市场，上周五LME库存44200吨，LME整体库存总量仍维持增长。欧美需求持续走弱，欧洲现货升水快速滑落，后续需谨慎集中交仓的风险。国内供应端，除内蒙古地区外，其他地区锌矿加工费多数滑落，冶炼厂理论单吨收益减少。近期云南限电减产体量较小，目前对国内相对宽松供应格局影响不大；云南降雨依旧偏少，市场担心冶炼厂减产进一步加剧。消费端，“金三银四”季节性旺季对镀锌消费尚有一定支撑，但压铸锌合金开工表现一般，需求端受环保及订单欠佳影响有所下滑。库存端，周一公布的锌锭库存14.27万吨，较上周五增加0.1万吨，库存录增。整体来看，受制于海内外供应增加较强预期，叠加近日市场现货情绪一般，下游开工亦表现偏弱，社会库存去化放缓，预计短期沪锌弱势运行。

铅(PB)

今日沪铅主力上涨后有所回落，收于15365元/吨，跌幅0.16%。伦铅冲高回落，目前2114.5美元/吨，涨幅0.02%。宏观面，中国第一季度GDP同比增速加快至4.5%，优于市场预期的4%；3月社会消费品零售总额亦大幅好于预期，市场情绪得到提振。国内供应端，4月河南、云南地区大型原生铅企业检修抵消了湖南、河南地区企业复产的增量，月度产量预计减少2万吨，供应端压力有所减弱。需求端，铅蓄电池市场传统淡季影响加剧，经销商采购下降，多数企业成品库存增加，企业顺势减产。库存端，周一铅锭社会库存4.22万吨，较上周五增加0.17万吨，沪铅2304合约交割后交仓货源抵达仓库，铅锭社会库存随之增加。近期伦铅走势强筋，铅锭出口窗口库重新打开，后续铅锭存在转移去库的可能性。综合来看，近期市场供需双减，基本面并无突出矛盾且宏观扰动幅度有限，预计短期沪铅仍将延续区间震荡。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在80400元/吨，较上一交易日上涨700元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1708升水1900-2000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1708贴水50-升水100元/吨。期镍触低反弹，金川公司随行就市上调其出厂价格，现镍升贴水收窄，日内贸易商出货较积极，下游低位适量接货，成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至80200元/吨，桶装小块上调至81400元/吨，上调幅度700元/吨。操作上，暂时观望

不锈钢(SS)

建议观望

近期钢厂招标基本在7200元/吨以上，需求很强，冲抵了锰硅的高开工率，企业库存低；港口锰矿现货报价上调，但外盘期货报价除south32外均有不同程度的下调；锰硅现货市场价格节节走高，北方出厂承兑报价已上7000元/吨。今日盘中大幅增仓，成交并未同比例放量，今日最高点未破前高，目前期现市场价位均已远高于期货矿配比较高的企业的生产成本，可控制仓位择机入场保值，短线客户建议观望。

铁矿石(I)

供应端， 本期全球铁矿石发运量季末冲高后季节性回落，本期发运量2352.1万吨，环比减少374万吨，较上月均值下降130.84万吨/周，较今年均值增加37.8万吨。因下期澳洲受飓风影响，预计下期全球铁矿石发运量将出现大幅回落趋势，总量或减少500万吨达至今年周度低位值。需求端，本期铁矿石需求继续保持强劲上涨趋势。247家样本钢厂日均铁水产量246.7万吨，环比增加1.63万吨，较年初累计增加25.95万吨，同比增加13.4万吨，铁水日均产量突破三年新高。目前钢厂盈利情况已经连续两期下滑，加之钢厂成材销售压力逐步加大，预计铁水产量短期即将见顶。本期港口现货采购量在市场下跌情绪影响下环比下降，钢厂疏港积极性也同步下滑，随着消耗量的继续增加，钢厂铁矿石库存周环比再次去库，库存可用天数进一步探底。库存端，本期中国45港铁矿石库存延续去库趋势，单周去库幅度连续两周在200-300万吨/周，较之前有所扩大。截止4月14日，45港铁矿石库存总量1.29亿吨，周环比去库241万吨，比今年年初库存低219万吨，比去年同期库存低1960万吨，港口库存量距离去年最低值仅相差339万吨，目前港口库存量处于近两年绝对低位。短期来看，铁矿石到港量将迎来矿山季末冲量带来的持续增量，而铁矿石需求端的增量则较为有限，预计港口库存仍将维持下降趋势，不过降库幅度将逐步收窄。今日铁矿石主力2309合约表现继续小幅走强，整体跌势暂缓，上方面临20日均线附近压制，预计短期震荡运行为主。

天胶及20号胶

今日天然橡胶期货主力合约09合约在11900元/吨一线震荡。Ru09合约上方关注12000元/吨整数关口压力。本周关注反弹持续性。若社会库存下降，天然橡胶反弹才能持续。天然橡胶期货反弹主要受市场交投情绪好转带动，供需面变动不大。从供需来看，近期海南胶水继续释放。上周天然橡胶社会库存仍在累库。需求数据方面，目前多数轮胎企业开工无明显调整，全钢胎行业开工率68.72%，周环比下降0.13%，半钢胎行业开工率73.28 %，周环比下降0.19%，降幅均不大。目前轮胎企业生产平稳，部分轮胎厂欲上调价格，但市场销量不佳，整体价格或以稳定运行为主。宏观方面，市场对国内宏观经济存向好预期，但仍需关注海外宏观经济风险。综合来看，天然橡胶期货将区间波动，上方关注30日均线压力。建议持区间操作思路参与。

PVC(V)

今日PVC期货09合约延续上涨态势，今日PVC期货反弹，主要受国家统计局公布的房地产相关数据提振。根据国家统计局数据，1-3月份房屋竣工面积同比增速达14.7%。后期房地产领域对PVC的需求环比将有所好转。从供需数据来看，据卓创资讯数据，上周PVC整体开工负荷率76.74%，环比下降0.72个百分点；其中电石法PVC开工负荷率73.15%，环比下降1.40%；乙烯法PVC开工负荷率89.03%，环比增加1.61%。上周因停车及检修造成的理论损失量（含长期停车企业）在4.701万吨，周环比增加1.311万吨。本周新疆宜化、鄂尔多斯、新疆中泰（米东厂区）、宁夏金昱元和内蒙亿利计划检修，预计本周检修损失量略有增加，这将缓和PVC价格下跌幅度。库存方面，上周华东地区社会库存小幅下降，华南地区库存继续下降。需求方面，目前下游制品企业按需采购为主，不过需求预期好转。综合来看，本周PVC装置计划检修较多，PVC需求预期有所好转。建议逢低试多，持区间操作思路参与。

燃油(FU)

前多逐步了结

PVC主力1709合约回落整理，但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾，单边上涨超过半个月，国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，考验能否站上7000继续上行。

乙二醇(EG)

前多逐步了结

PVC主力1709合约回落整理，但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾，单边上涨超过半个月，国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，考验能否站上7000继续上行。

原油(SC)

今日原油主力合约期价收于587.1元/桶，较上一交易日下跌0.89%。市场担忧美联储可能在5月加息将抑制经济复苏，受此影响美元走强，油价回落。供应方面，OPEC+维持减产200万桶/日至2023年底，5月将额外减产165万桶/日，两次减产使OPEC+减产规模约达全球石油产量的3.5%。美国原油产量在截止4月7日当周录得1230万桶/日，较上周增加10万桶/日。俄罗斯减产50万桶/日至2023年底。原油产量维持低增速。需求方面，美国银行业危机缓解，美联储加息步伐放缓，叠加美国炼厂春季检修结束，原油消费将回升。国内方面，截至3月30日，国内主营炼厂平均开工负荷为76.12%，较中旬下跌2.11%。4月镇海炼化3#常减压装置及惠州炼厂一期装置仍将处在检修期内，而长庆石化、辽阳石化、洛阳石化及乌鲁木齐石化等计划将在4月进入全厂检修，预计4月国内主营炼厂平均开工负荷将会出现明显下滑。山东地炼一次常减压装置在截至4月12日当周，平均开工负荷为64.87%，较上周下跌1.21%。本周多数炼厂负荷或保持平稳为主，个别炼厂二次装置有检修计划，一次负荷或有降低，预计山东地炼一次常减压开工负荷或小幅下滑。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求有小幅回暖预期，建议密切关注俄乌局势和美联储加息动向。

沥青(BU)

今日沥青主力合约期价收于3910元/吨，较上一交易日下跌0.94%。供应方面，截止4月12日，国内96家沥青厂家周度总产量为59.4万吨，环比下降2.5万吨。其中地炼总产量40.5万吨，环比增加1.5万吨，中石化总产量11.6万吨，环比下降5.0万吨，中石油总产量4.5万吨，环比增加1.6万吨，中海油2.9万吨，环比下降0.5万吨。沥青企业综合开工率为37%，环比下降1.5%。本周齐鲁石化以及金陵石化预计复产，带动产能利用率上涨。需求方面，国内54家沥青厂家出货量共51.7万吨，环比增加6.1%。市场刚需有所回暖，个别项目陆续动工，但整体仍有限，部分资源仍以入库需求为主。整体来看，沥青供需双增，期价或以区间震荡为主。

塑料(L)

今日塑料期货主力09合约延续上涨态势。根据国家统计局数据，1-3月份房屋竣工面积同比增速达14.7%。后期房地产领域对HDPE需求环比将有所好转，这间接提振LLDPE价格。从供需来看，4月17日PE装置检修占比9%，LLDPE生产比例35%，生产比例偏低。本周国内PE计划检修损失量在5.61万吨，环比减少0.98万吨。进口方面，进口LLDPE高于国产PE报价，4月份总进口量增量不多。中东货源LLDPE报价在965-970美元/吨，美国货源报价950-970美元/吨。需求方面，地膜订单减弱，其它领域生产平稳。综合来看，塑料供应充裕，需求整体稳定，塑料期货整体将区间波动。建议逢低试多，区间操作。

聚丙烯(PP)

今日PP期货主力合约09合约延续反弹态势，不过昨晚国际原油下跌，今日成本支撑略减弱，PP期货涨幅不大。从供需数据来看，根据卓创资讯数据，4月17日检修产能占比14%。拉丝生产比例31%。PP装置检修损失量有所增加。进口方面，进口货源对国内压力不大。4-5月船期拉丝美金主流报盘价格在920-940美元/吨。出口方面，出口窗口仍旧打开，但由于东南亚需求未见起色，出口增加量不多。需求方面，塑编行业开工负荷在50%，拉丝PP需求偏弱；共聚注塑行业需求稳定。综合来看， PP供需偏宽松，本周主要关注PP计划检修装置是否如期停车，装置检修将对PP价格形成一定支撑。PP期货以震荡看待。建议逢低试多，区间操作。

PTA(TA)

正套持有

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，正套继续持有。

苯乙烯(EB)

今日苯乙烯主力合约偏弱震荡，收于8623元/吨。截至4月1日，苯乙烯开工率下降为为68.7%。成本端看，原油价格或低位反弹，纯苯供需仍偏松，成本支撑下价格震荡。华东港口库存持续回落，提振市场交易情绪。现货交易以刚需为主，持货商随行就市。从苯乙烯供应端来看，生产端在利润回调下开工率回升，苯乙烯供应较宽松；需求端来看，下游在成本走弱后利润改善，开工有一定提高，且部分下游采购低价苯乙烯，短期基本面对价格或将起到支撑，时间轴拉长，需求增长动能弱，供应量增加导致价格回调，长期供需基本面震荡转弱。建议波段交易。

焦炭(J)

今日焦炭期货主力(J2309合约)偏弱震荡，成交一般，持仓量减。现货市场近期行情下跌，成交较差。天津港准一级冶金焦平仓价2590元/吨(-100)，期现基差229.5元/吨；焦炭总库存930.23万吨(-8.1)；焦炉综合产能利用率78%(2.17)、全国钢厂高炉产能利用率91.8%(0.6)。综合来看，近期山东、河北等地钢厂提出对焦炭价格再次下调100元/吨，此为第三轮价格下跌。考虑到炼焦煤行情仍处于下跌趋势中，双焦市场信心低迷，预计本轮焦炭价格提降也将得到落实。上游方面，得益于成本下降进度较快，第三轮降价后焦化企业仍有机会保持盈亏平衡，生产总体平稳，但基本无增产计划。下游方面，钢价震荡趋弱，成交一般，终端成材消费市场并无起色，加之原料端炼焦煤市场价格仍在回调，焦炭市场仍有进一步看跌情绪。我们认为，前期焦炭市场行情在钢厂高需求的支撑下维持了较长时间的稳定。考虑到粗钢产量调控的政策影响，焦炭需求或已经见顶。不过高炉检修数量暂保持先前水平，并无大面积新增检修减产出现。考虑到炼焦煤成本“坍塌”、焦炭产能过剩、成材需求表现始终不及预期等利空因素的证实，焦炭行情很难从弱势格局中走出来。预计后市将暂时企稳，重点关注成材终端需求的实际表现能否赶超预期。

焦煤(JM)

今日焦煤期货主力(JM2309合约)略微回落，成交尚可，持仓量增。现货市场近期行情跌幅扩大，成交较差。京唐港俄罗斯主焦煤平仓价1950元/吨(-30)，期现基差376元/吨；港口进口炼焦煤库存179.77万吨(+11.9)；全样本独立焦化厂炼焦煤平均库存可用9.61天(-0.3)。综合来看，近期炼焦煤现货市场行情较大幅度下跌，市场悲观情绪蔓延。上游方面，经过前期降价后，主产区煤矿出货压力有所缓解。但市场行情提振乏力，部分代表性煤矿停止线上竞拍试图为行情下跌“降温”。市场走势依旧不够明朗。供应供给边际依旧小幅增加下游方面，钢焦企业需求表现疲软，采购积极性较差。焦化企业为了降低当期成本，按需采购焦煤的情况较为普遍。进口方面，蒙古焦煤通关量维持高位震荡波动，受环保检查和天气影响，监管区禁止露天堆放仍在持续；随着澳洲和俄罗斯煤矿产量的恢复，海运进口煤发运量增加。我们认为，黑色产业链正面临终端需求频频不达预期的境地，考虑到焦煤市场供应并不紧张，后续行情发展的关键仍在于成材消费表现。预计后市将短暂企稳，重点关注钢厂及焦化厂生产开工情况。

动力煤(TC)

远月空单谨慎持有

动力煤主力1709合约今日维持震荡，现货价格近期以稳为主，部分坑口略有上调，内蒙地区煤管票在后期将会逐渐放开，产量将会再次逐渐上升，近期港口库存已经开始逐渐上升，但下游随着高温用电季节来临，需求将保持相对高位，因此短期内现货价格难有大幅松动，但期货价格在逼近600元/吨的整数关口，后期政策面出手干预价格上涨的预期加强，我们认为1709合约价格可能会出现一定程度的下跌，特别是在8月份，但趋势性行情的把握建议更需关注1801合约，操作上建议远月空单谨慎持有。

甲醇(ME)

今日甲醇主力合约偏强震荡，期价收于2446元/吨。一季度甲醇现货供增需减，截至 3 月 中旬，受到西北及西南地区开工负荷下滑的影响，甲醇行业开工水平略下降至68.48%。市场交投氛围回暖，疫情全面放开，货运物流恢复，上游内地厂家库存持续累库现象缓解，港口库存仍处于历史低位。成本端，近期动力煤市场整体偏弱，甲醇利润处于持续压缩状态。需求端，甲醇制烯烃行业开工率小幅增长，虽然近期浙江地区某烯烃装置临时停车，但江 苏地区前期停车的装置恢复生产，甲醇制烯烃装置平均开工负荷为77.68%，除沿海地区个别MTO装置负荷略有提升外，大部分装置运行稳定。全年国内新增投产不足250万吨，且主要集中在下半年，对于甲醇价格起到有力支撑。建议观望为宜。

尿素(UR)

今日尿素主力合约期价收涨于2093元/吨。尿素开工率整体维持较高水平，日度产量为16.07万吨。煤炭价格有走弱趋势，尿素企业成本稳定，供应方面，鄂尔多斯联合化工、陕西奥维乾元化工、新疆美丰化工、宁夏和宁恢复生产，山西兰花，青海盐湖停车检修。未来一周尿素预计日产量在16.5-17万吨波动，高于去年同期水平。上半年农需边际减弱，农需继续增长规模有限，三聚氰胺开工率处于历史偏低，工业需求仍弱于去年同期水平且需求增量预期不明显，建议暂且观望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

从数据看，上半年平板玻璃产量创历史新高，达到4.14亿重箱，同比增加5.4%。在产产能方面也有4440万重箱的同比增加。尤其是六月份以来冷修复产生产线的点火速度越发加快，对目前和未来现货价格有一定的制约作用。近期的高温天气对下游加工企业订单也有一定的影响，生产企业出库环比没有明显的增加。因此短期内玻璃现货价格依然维持窄幅震荡为主。生产企业目前资金状况尚可，并不急于削减库存。增加出库的动力来自于避免高温天气造成的玻璃保质期较短等等。日内玻璃期价震荡盘整，持仓减少，鉴于当前生产企业整体库存水平不高、企业盈利状况良好，以及厂商挺价意愿和旺季预期等因素的影响，操作上建议待价格回落短多思路操作。

白糖(SR)

今日郑糖主力价格偏强运行，收于6829元/吨，收涨幅1.4%。周一ICE原糖主力合约震荡偏强运行，盘中涨幅1.28%，收盘价23.79美分/磅。国际方面，根据当前公布的最新压榨数据，印度食糖产量下降超出预期、而泰国产量无法达到预期已被坐实，推动糖价加速上行。截至3月底印度累计产糖2996万吨，较上年同期的3099万吨减少103万吨，未收榨糖厂194家，比去年同期的366家少172家，近三分二的糖厂已经结束生产，预计糖产量难超过3300万吨，低于最近一次预期的3470万吨，较去年产量减少280万吨左右；泰国数据显示，泰国累计产糖1102.23万吨，预计产量1105万吨左右，无法达到预计的1150万吨。另一方面，支撑国际糖价上行的动力来自于汇率因素，美元兑主要出口国货币近期持续贬值，支持以美元计价的糖价走强。国内方面，根据公布产销数据，已公布数据的广东产糖量51.84万吨，同比减少2.35万吨，销量42.4万吨，同比增加5.457万吨，库存9.44万吨，大幅低于上年的17.26万吨，市场预期国内产糖在910至930万吨之间，继上年度减产后再次减产。另一方面，随着国际糖价快速上行，加大了配额外进口加工成本与国内糖价倒挂程度，糖价仍将保持稳强运行。

农产品
           研发团队

玉米及玉米淀粉

今日玉米主力合约震荡运行，收于2742元/吨。国内方面，东北地区基层余粮下降，市场供应节奏放缓，并且贸易商信心也有所增强，贸易商挺价销售；华北地区深加工企业到货量低位，部分企业提价收购。需求端来看，由于基层余粮不足深加工企业到货量低位，现阶段深加工库存不断下降。但由于目前深加工企业亏损仍较为严重，开工率继续下降，深加工企业提价收购意愿不强，多以随采随用为主，整体深加工需求仍较为清淡。饲料养殖端，猪价持续弱势运行养殖端压栏情绪减弱，并且目前二次育肥积极性也较低。同时小麦等替代品供应充足，饲料企业需求不佳。综合来看随着基层售粮进度的加快，基层余粮有限，并且货源也将逐渐转移到贸易商手里，持粮成本的增加将对玉米价格形成一定支撑。而近期小麦止跌回暖、淀粉价格抬升也给玉米提供支撑，短期玉米或有所反弹。不过受制于下游深加工需求及饲用需求仍旧疲软，玉米上方空间也受到抑制，预计玉米区间震荡为主。

大豆(A)

中央一号文件提出要加力扩种大豆油料，深入实施饲用豆粕减量替代行动，农业农村部表示将提高大豆补贴力度，推动扩大大豆政策性收储和市场化收购，2023年大豆播种面积有望进一步提升。下游需求较为清淡，豆制品企业开工偏低，东北大豆走货较为缓慢，大豆购销清淡，同时基层余粮处于偏高水平，东北地区余粮4成左右，南方余粮在3成左右，对大豆价格形成抑制。大豆维持区间震荡。

豆粕(M)

今日豆粕依托3500元/吨大幅反弹，4月大豆供需报告中，USDA大幅下调2022/23年度阿根廷大豆产量600万吨至2700万吨，压榨量随之下调325万吨，进口量上调105万吨 ，期末库存减少170万吨至1810万吨，巴西大豆产量上调100万吨，压榨量上调50万吨，出口量未做调整，期末库存增加121万吨至3275万吨，2022/23年度全球大豆产量和消费量分别下调551万吨和530万吨，期末库存上调28万吨至1.0029亿吨，4月USDA大豆报告中性偏空。巴西方面，巴西大豆收割进入尾声，Agrural数据显示，截至3月30日，巴西大豆收割进度为76%，低于上年同期的81%，供应压力边际缓解。另一方面，阿根廷大豆初步展开收割，阿根廷政府将在4月8日起推出新一轮优惠汇率政策，以刺激农户销售，政策的刺激效应或促进阿根廷大豆出口的阶段性增加，全球大豆短期供应充足使得大豆走势承压，但2022/23年度全球大豆库销比仍将维持偏低水平，大豆中长期行情暂不看空。国内方面，进口大豆到港延误，部分油厂缺豆使得压榨恢复偏慢，本周油厂压榨量有所上升，但仍处于偏低水平，截至4月14日当周，大豆压榨量为146.99万吨，高于上周的128.78万吨，生猪养殖利润处于亏损状态，抑制豆粕消费，但近期提货有所好转，本周豆粕库存大幅下降，截至4月14日当周，国内豆粕库存为27.09万吨,环比减少17.26%,同比减少16.98%。关注4月下旬进口大豆到港压力及开机状况。豆粕维持低位震荡走势。

豆油(Y)

由于2022/23年度阿根廷旱情或导致大豆减产，阿根廷大豆压榨及豆油出口受到抑制，但是，巴西大豆丰产格局确立，短期市场仍在消化巴西大豆上市压力，同时巴西大豆压榨预期大增，且巴西4月份所实施的B12生柴掺混政策强度远低于此前市场预期的B15，巴西豆油出口潜力增加，部分弥补阿根廷豆油供应缺口。同时印度将从4月1日期停止免税进口毛豆油，对豆油支撑减弱。国内方面，油厂压榨处于偏低水平，同时油脂消费偏弱，本周豆油库存小幅上升，截至4月14日当周，国内豆油库存为65.41万吨，环比增加2.72%,同比减少14.66%，豆油现货供应偏紧，油厂挺价对豆油形成支撑，但5月大豆到港压力上升，豆油供应偏紧局面或有所缓解。操作上建议暂且观望。

棕榈油(P)

今日棕榈油依托7000元/吨反弹，MPOB月度报告显示，3月份马棕产量为1288354吨，环比上升2.77%，同比下降8.71%，月度出口量为1486233吨，环比上升31.76%，同比上升15.95%，截至3月底，马棕库存为1673044吨，环比下降21.08%，同比上升13.59%。此前路透/CIMB/彭博分别预估3月末马棕库存为177/184/175万吨，MPOB所公布的马棕库存大幅低于市场预期，报告利多。但是，随着洪涝因素减退，加之马棕4月份将进入增产周期，马棕供应逐步回升，SPPOMA数据显示，4月1-15日马棕产量较上月同期增22.50%，此外，进口国需求放缓抑制马棕出口空间， 4月上半月马棕出口明显放缓，ITS/Amspec数据分别显示4月1-15日马棕出口较上月同期减少28.72%/33.73%，马棕整体供需格局仍将维持中性，印尼方面，5月份印尼或放松出口限制，但印尼2月棕榈油库存降至264万吨，环比下降14.84%，对油脂形成支撑。国内方面，棕榈油库存逐步下降，加之近期棕榈油进口利润倒挂程度加深，棕榈油供应压力有所减轻，截至4月14日当周，国内棕榈油库存为89.79万吨，环比减少2.53%，同比增加206.45%，整体维持震荡走势。

菜籽类

2季度菜籽供应较为宽松，菜籽压榨量升至高位，同时豆菜粕价差处于高位，短期豆粕供应偏紧，对菜粕消费形成支撑，本周菜粕库存大幅下降，截至4月14日，沿海主要油厂菜粕库存为3.22万吨,环比减少44.00%,同比增加5.57%。操作上建议暂且观望。菜油方面，菜籽压榨升至高位，菜油储备轮换增加短期现货供应，菜油库存大幅增加，截至4月14日，华东主要油厂菜油库存为27.8万吨，环比增加9.28%,同比增加37.56%。豆菜/菜棕价差收窄至低位，建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

今日鸡蛋主力合约偏强运行，收涨幅0.71%，收于4375元/500kg。全国鸡蛋价格多数稳，全国主产区鸡蛋均价为4.81元/斤。鸡蛋货源供应稳定，市场走货一般。主销区均价5.05元/斤。市场需求一般，下游对高价货源接受程度有限，销区贸易商心态谨慎，清理库存为主。供应方面，全国在产蛋鸡存栏量约为11.77亿只，环比减幅0.17%，较近五年均值减少3.63%，存栏量继续下降，鸡蛋整体供应量有限。另一方面，当前鸡蛋价格仅能够维持当期成本，养殖单位补栏资金不足，补栏积极性不高。当前新开产蛋鸡数量略少于淘汰鸡出栏量，在产蛋鸡存栏量小幅下降，多地小码蛋货源偏紧支撑鸡蛋现货价格。

苹果(AP)

今日苹果主力合约震荡偏强运行，收涨幅0.46%，收于8269元/吨。苹果10月合约震荡回升，收涨幅1.08%，收于8244元/吨。苹果主力合约即将移仓换月。山东栖霞产区果农库存 80#以上一二级价格在4元/斤左右，陕西洛川产区果农库存富士 70#起步价格在3.8 元/斤。截至4月13日，本周全国主产区库存剩余量为458.11万吨，单周出库量33.85万吨，4月份进入苹果传统销售旺季，走货速度较上周有所加快。山东产区库容比为39.78%，较上周减少2.54%。陕西产区库容比为34.01%，较上周减少2.32%。目前销区市场走货表现尚可。去库速度增加，预计短期内苹果价格维稳，五一备货开启库存走货尚可。

棉花及棉纱

今日郑棉主力合约偏强运行，收于15145元/吨，收涨幅0.9%。周一ICE美棉主力合约震荡偏强运行，盘中涨幅0.4%，收盘价83.32美分/磅。国际方面，美国劳工部公布数据显示，美国3月核心CPI同比5.6%，预期5.6%，前值 5.5%。美国3月CPI同比5%，预期5.1%，前值6%，为截至2021年5月以来最小的同比涨幅。美国3月CPI同比涨幅低于预期，但核心CPI反弹，显示出美国核心通胀依旧顽固，市场预计美联储5月或仍将加息。据美国农业部（USDA）统计，至4月9日全美棉花播种进度6%，较去年同期及近五年平均水平落后1个百分点，处于近年来中等偏慢水平。国内方面，棉花目标补贴终于落地，棉花目标价格水平依旧稳定在18600元/吨。与以往不同的是，在2023年棉花目标补贴政策中对新疆棉花以固定产量510万吨进行补贴。由于本年度新疆棉区的棉花产量620万吨之上，与目标补贴产量的510万吨相差110万吨，18600元/吨的棉花目标补贴价格整体起到平稳市场的作用，后续需关注植棉面积和产区天气的变化。

生猪(LH)

今日生猪主力合约偏强运行，收于16255元/吨。现货方面现阶段全国生猪出栏均价为14.04元/公斤，较前日均价上涨0.20元/公斤。随着猪价接连下调，散户抗价惜售有所增强，部分地区二次育肥询价增多；而屠宰量方面仍未明显增量，终端仍无有效支撑，预计短期生猪现货价格在情绪支撑下或有所反弹，实际仍需关注二次育肥入场情况。中长期来看，母猪方面根据涌益咨询数据样本企业3月能繁母猪存栏环比下跌1.95%，母猪存栏连续5个月环比下跌。按照母猪存栏推算，目前仍对应前期母猪产能恢复阶段，生猪供应将维持环比增长态势。不过从去年冬季开始至今年春季全国各地猪病影响较为明显，1至2月的仔猪存活率有所下降或对7月的生猪供应量产生影响。而需求端按照季节性规律，下半年需求或整体好于上半年。整体来说7月合约面临的基本面压力或有所好转，叠加近期现货或在情绪等因素支撑下止跌回暖，预计短期生猪或有所反弹。

花生(PK)

今日花生期货主力合约偏强运行，收于10542元/吨。现阶段产区维持低上货量，河南产区基层余量在预计2成以内，东北产区余量2成以内，山东产区余量2成以内，基层余粮有限挺价惜售情绪较为明显，而目前贸易商出货意愿则有所松动。需求端，花生油、花生粕的价格仍维持稳中偏弱使得油厂压榨利润仍较差，截止到4月14日当周花生油厂加工利润为-495.5元/吨。受到压榨利润恶化的影响油厂开机率较低，整体油厂收购意愿较差。消息方面，4月15日苏丹首都喀土穆多地突发武装冲突，或将影响花生装船，苏丹进口花生量或受到影响，建议观望为主。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），韦凤琴，郭金诺, 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282）,李天尧

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394）