股指

今日四组期指走势横盘震荡走弱，截止收盘2*IH/IC主力合约比值为0.8490。现货方面，三大股指盘中弱势震荡，午后再度走低，科创50指数逆势拉升，两市成交额扔维持在万亿上方，北向资金净卖出约9亿元。资金方面，Shibor隔夜品种上行,8.3bp报2.130%，7天期上行1.9bp报2.097%，14天期下行0.1bp报2.285%，1月期持平报2.310%。目前上证50、沪深300、中证500、中证1000期指均在20日均线上方。宏观面看，海外美联储“鹰王”布拉德支持加息至5.5%-5.75%，另有一位明年票委称将再加息一次，随后暂停加息并维持利率超过5%，市场对5月美联储加息25个基点的押注升至90%，仍预计年底前因经济不佳而降息。高盛上调欧央行紧缩预期，称5月加息50个基点概率也很高。国内一季度GDP同比增长4.5%，高于市场预期，也显示出了2023年经济开局的向好。其中3月份社会商品零售总额同比增长10.6%，远超过了1、2月份的表现，体现出消费的回暖，此外3月出口增速也很快，给经济复苏带来信心上的提振。短期，经济全面复苏趋势良好，但市场对后经济修复力度仍存有疑问，加上现货市场进入一季报进入密集披露期，业绩影响较大，指数连续上行中动力减弱，可能在连续上行后进入调整阶段。

宏观金融
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贵金属

今日沪金主力合约收涨0.16%，沪银收跌0.21%，国际金价高位回落，现运行于1992美元/盎司，金银比价79.60。美国4月密歇根大学调查显示，受汽油价格影响，消费者对未来一年通胀预期的初值从3月的3.6%飙升至4.6%，数据公布后市场预期5月加息概率回升，美元指数回升。当前银行业风险急剧上升，美国硅谷银行、签名银行相继倒闭，瑞士信贷暴雷，虽然紧急救助计划接踵而至，但其172亿美元AT1债券清零，在银行业危机时持有人资产可能瞬间血本无归令市场感到恐慌，资金流入避险资产。资金方面，央行持续增持黄金，2月末我国黄金储备6592万盎司，较上月增加80万盎司，是继去年11月增持以来连续4个月增持黄金。截至4/14，SPDR黄金ETF持仓927.72吨，前值930.61吨，SLV白银ETF持仓14611.81吨，前值14648.96吨。避险情绪及美联储放缓加息有望持续提振贵金属价格。

金属
           研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜震荡整理，早市持货商试图拉升水报好铜价，无奈市场不予认可直接调降为平水，平水铜供应略松，主动降为贴水40元/吨~贴水30元/吨。个别大贸易商贴水80元/吨~90元/吨抛售湿法铜，成交积极，很快完成销售。平水铜贴水50元/吨~40元/吨，成交仍未见好转。今日票据因素仍导致市场存有10元/吨~20元/吨价差。操作上，暂时观望。

螺纹(RB)

今日螺纹钢主力2310合约表现弱势震荡，期价站稳3900一线，下方暂获5、10日均线支撑，现货市场报价小幅回落。供应方面，上周五大钢材品种供应983.17万吨，增量1.77万吨，增幅0.2%。五大钢材品种供应水平增幅明显收缩，其中减量以短流程生产工艺为主，主因在于钢厂生产成本持续高位，盈利不佳，主动减产。增量依旧以长流程生产工艺为主，部分企业生产状态相对稳定。螺纹钢产量环比基本持稳，整体略有增量，周产量回升0.1%至301.64万吨。库存端，上周五大钢材品种总库存2025.69万吨，周环比下降20.76万吨，降幅1%。五大钢材总库存降幅环比略有持稳，厂发环比降幅明显收缩，社库降库环比略有扩张，主因在于市场情绪谨慎，采购节奏放缓，压制钢厂发货，以降低市场自有库存为主。上周建材厂库整体减量，但螺增线降，区域分化表现突出。区域方面，除华东、华中和东北，其余区域库存环比均有降库，且以华北为主。螺纹钢钢厂库存回升5.64万吨至268.41万吨，社会库存下降14.68万吨至799.13万吨。消费方面，上周五大品种周消费量增幅0.2%；其中建材消费环比增幅2%，上周五大品种周表观消费量环比相对持稳，从周及月的环比表现来看，现阶段消费水平呈逐步下滑趋势，但与同比表现来看，目前消费水平表现稍好。但房地产及部分基建项目等领域资金仍存在较大缺口，下游用钢需求明显受到资金短缺困扰，使得现实需求用钢消耗量远低于市场预期。预计短期市场表现依然偏弱，但连续回调或带来一定的技术性反弹需求，期价或将有所企稳。

热卷(HC)

今日热卷主力2310合约表现弱势整理，整体反弹乏力，下方4000一线仍有一定支撑，现货市场价格表现维稳运行。供给端，上周热轧产量有所下降，主要降幅地区在华北和华北地区，主要原因为近期CZZT和XY两家钢厂检修，导致产量有小幅减少。Mysteel周度数据显示，截至4月13日，热卷周度产量323.84万吨，环比下降0.4%。库存端，热卷厂库上升0.87万吨至87.73万吨，上周厂库小幅增库，主要原因是东北几家钢厂近期复产，库存有所增加，整体仍以正常出货为主；社库上升2.43万吨至240.74万吨。需求端，板材消费环比降幅1.2%，板材消费有所转弱。综合来看，热卷库存拐点已初现，短期消费略有下滑，热卷价格延续整理运行为主。

铝(AL)

今日沪铝主力转为高位震荡走势，主要围绕19000元/吨一线整理，收于19030元/吨，涨幅0.16%。伦铝走势有所回落，目前2417美元/吨，跌幅0.94%。宏观面，中国经济增长超出预期，美元走势疲软，对基本金属走势构成支撑。国内供应端，国内电解铝供应端缓慢增长，

锌(ZN)

今日沪锌主力承压盘整，收于22330元/吨，跌幅0.09%。伦锌小幅震荡下行，目前2840美元/吨，跌幅0.33%。宏观面，中国经济增长超出预期，美元走势疲软，对基本金属走势构成支撑。海外市场，近期LME整体库存总量仍维持增长，欧美需求持续走弱，欧洲现货升水快速滑落，后续需谨慎集中交仓的风险。国内供应端，除内蒙古地区外，其他地区锌矿加工费多数滑落，冶炼厂理论单吨收益减少。近期云南限电减产体量较小，目前对国内相对宽松供应格局影响不大；云南降雨依旧偏少，市场担心冶炼厂减产进一步加剧。消费端，“金三银四”季节性旺季对镀锌消费尚有一定支撑，但压铸锌合金开工表现一般，需求端受环保及订单欠佳影响有所下滑。库存端，周一公布的锌锭库存14.27万吨，较上周五增加0.1万吨，库存录增。整体来看，受制于海内外供应增加较强预期，叠加近日市场现货情绪一般，下游开工亦表现偏弱，社会库存去化放缓，预计短期沪锌维持震荡态势。

铅(PB)

今日沪铅主力以窄幅整理为主，收于15395元/吨，涨幅0.20%。伦铅走势下探后回升，目前2143美元/吨，跌幅0.23%。宏观面，中国经济增长超出预期，美元走势疲软，对基本金属走势构成支撑。国内供应端，4月河南、云南地区大型原生铅企业检修抵消了湖南、河南地区企业复产的增量，月度产量预计减少2万吨，供应端压力有所减弱；近期废旧电瓶价格持续抬升，成本端对铅价支撑增强。需求端，铅蓄电池市场传统淡季影响加剧，经销商采购下降，多数企业成品库存增加，企业顺势减产。库存端，周一铅锭社会库存4.22万吨，较上周五增加0.17万吨，沪铅2304合约交割后交仓货源抵达仓库，铅锭社会库存随之增加。近期伦铅走势强筋，铅锭出口窗口库重新打开，后续铅锭存在转移去库的可能性。综合来看，近期市场供需双减，基本面并无突出矛盾且宏观情绪好转，预计短期沪铅仍将延续区间震荡。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在80400元/吨，较上一交易日上涨700元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1708升水1900-2000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1708贴水50-升水100元/吨。期镍触低反弹，金川公司随行就市上调其出厂价格，现镍升贴水收窄，日内贸易商出货较积极，下游低位适量接货，成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至80200元/吨，桶装小块上调至81400元/吨，上调幅度700元/吨。操作上，暂时观望

不锈钢(SS)

建议观望

近期钢厂招标基本在7200元/吨以上，需求很强，冲抵了锰硅的高开工率，企业库存低；港口锰矿现货报价上调，但外盘期货报价除south32外均有不同程度的下调；锰硅现货市场价格节节走高，北方出厂承兑报价已上7000元/吨。今日盘中大幅增仓，成交并未同比例放量，今日最高点未破前高，目前期现市场价位均已远高于期货矿配比较高的企业的生产成本，可控制仓位择机入场保值，短线客户建议观望。

铁矿石(I)

供应端， 本期全球铁矿石发运量季末冲高后季节性回落，本期发运量2352.1万吨，环比减少374万吨，较上月均值下降130.84万吨/周，较今年均值增加37.8万吨。因下期澳洲受飓风影响，预计下期全球铁矿石发运量将出现大幅回落趋势，总量或减少500万吨达至今年周度低位值。需求端，本期铁矿石需求继续保持强劲上涨趋势。247家样本钢厂日均铁水产量246.7万吨，环比增加1.63万吨，较年初累计增加25.95万吨，同比增加13.4万吨，铁水日均产量突破三年新高。目前钢厂盈利情况已经连续两期下滑，加之钢厂成材销售压力逐步加大，预计铁水产量短期即将见顶。本期港口现货采购量在市场下跌情绪影响下环比下降，钢厂疏港积极性也同步下滑，随着消耗量的继续增加，钢厂铁矿石库存周环比再次去库，库存可用天数进一步探底。库存端，本期中国45港铁矿石库存延续去库趋势，单周去库幅度连续两周在200-300万吨/周，较之前有所扩大。截止4月14日，45港铁矿石库存总量1.29亿吨，周环比去库241万吨，比今年年初库存低219万吨，比去年同期库存低1960万吨，港口库存量距离去年最低值仅相差339万吨，目前港口库存量处于近两年绝对低位。短期来看，铁矿石到港量将迎来矿山季末冲量带来的持续增量，而铁矿石需求端的增量则较为有限，预计港口库存仍将维持下降趋势，不过降库幅度将逐步收窄。今日铁矿石主力2309合约冲高回落，整体反弹动力略显不足，上方面临20日均线附近压制，预计短期震荡运行为主。

天胶及20号胶

今日天然橡胶期货主力合约09合约整体上涨收阳线。受白粉病以及高温降雨偏少等因素影响，云南产区干旱气候导致整体开割继续延后，这对市场形成一定支撑。不过上周现货社会库存继续累库。下游轮胎行业需求表现一般。因此反弹持续性有待观察。从供需来看，近期海南胶水继续释放。上周天然橡胶社会库存仍在累库。需求数据方面，目前多数轮胎企业开工无明显调整，全钢胎行业开工率68.72%，周环比下降0.13%，半钢胎行业开工率73.28 %，周环比下降0.19%，降幅均不大。目前轮胎企业生产平稳。宏观方面，4月18日中国国家统计局发布的数据显示，中国2023年一季度国内生产总值（GDP）同比增长4.5%，超出市场预期的4%，比上年四季度环比增长2.2%。国内宏观经济预期好转。但仍需要关注5月美联储加息幅度。现货方面，4月18日天然橡胶现货报价上涨100元/吨，上海21年SCRWF主流价格在11450-11500元/吨。综合来看，市场对国内宏观经济存向好预期，但仍需关注海外宏观经济风险。国内天然橡胶社会库存累积，需求变动不大，天然橡胶期货将区间波动，建议持区间操作思路参与，即在震荡区间下沿附近逢低多单参与。

PVC(V)

今日PVC期货09合约上涨1.23%。PVC供应端集中检修逐步兑现，库存略下降。一季度国内经济数据改善，国内复苏势头向好，市场信心有所恢复。受以上因素影响，PVC期货有所反弹。从供需数据来看，据卓创资讯数据，上周PVC整体开工负荷率76.74%，环比下降0.72个百分点；其中电石法PVC开工负荷率73.15%，环比下降1.40%；乙烯法PVC开工负荷率89.03%，环比增加1.61%。上周因停车及检修造成的理论损失量（含长期停车企业）在4.701万吨，周环比增加1.311万吨。本周新疆宜化、鄂尔多斯、新疆中泰（米东厂区）、宁夏金昱元和内蒙亿利等计划检修，本周检修损失量有所增加。库存方面，上周华东地区社会库存小幅下降，华南地区库存继续下降。需求方面，目前下游需求相对平稳。现货方面，华东主流现汇自提6140-6180元/吨，价格重心小幅上移。综合来看，本周国内宏观经济数据良好，PVC装置计划检修较多，PVC期货受到提振。建议在震荡区间下沿多单参与，持区间操作思路参与。

燃油(FU)

前多逐步了结

PVC主力1709合约回落整理，但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾，单边上涨超过半个月，国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，考验能否站上7000继续上行。

乙二醇(EG)

前多逐步了结

PVC主力1709合约回落整理，但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾，单边上涨超过半个月，国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，考验能否站上7000继续上行。

原油(SC)

今日原油主力合约期价收于580.8元/桶，较上一交易日下跌0.92%。虽然中国一季度GDP同比增长4.5%，超出市场预期；但市场担忧美联储可能在5月加息将抑制经济复苏，油价回落。供应方面，OPEC+维持减产200万桶/日至2023年底，5月将额外减产165万桶/日，两次减产使OPEC+减产规模约达全球石油产量的3.5%。美国原油产量在截止4月7日当周录得1230万桶/日，较上周增加10万桶/日。俄罗斯减产50万桶/日至2023年底。原油产量维持低增速。需求方面，美国银行业危机缓解，美联储加息步伐放缓，叠加美国炼厂春季检修结束，原油消费将回升。国内方面，截至3月30日，国内主营炼厂平均开工负荷为76.12%，较中旬下跌2.11%。4月镇海炼化3#常减压装置及惠州炼厂一期装置仍将处在检修期内，而长庆石化、辽阳石化、洛阳石化及乌鲁木齐石化等计划将在4月进入全厂检修，预计4月国内主营炼厂平均开工负荷将会出现明显下滑。山东地炼一次常减压装置在截至4月12日当周，平均开工负荷为64.87%，较上周下跌1.21%。本周多数炼厂负荷或保持平稳为主，个别炼厂二次装置有检修计划，一次负荷或有降低，预计山东地炼一次常减压开工负荷或小幅下滑。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求有小幅回暖预期，建议密切关注俄乌局势和美联储加息动向。

沥青(BU)

今日沥青主力合约期价收于3902元/吨，较上一交易日下跌0.31%。供应方面，截止4月12日，国内96家沥青厂家周度总产量为59.4万吨，环比下降2.5万吨。其中地炼总产量40.5万吨，环比增加1.5万吨，中石化总产量11.6万吨，环比下降5.0万吨，中石油总产量4.5万吨，环比增加1.6万吨，中海油2.9万吨，环比下降0.5万吨。沥青企业综合开工率为37%，环比下降1.5%。本周齐鲁石化以及金陵石化预计复产，带动产能利用率上涨。需求方面，国内54家沥青厂家出货量共51.7万吨，环比增加6.1%。市场刚需有所回暖，个别项目陆续动工，但整体仍有限，部分资源仍以入库需求为主。整体来看，沥青供需双增，期价或以区间震荡为主。

塑料(L)

今日塑料期货主力09合约上涨0.39%。近期国际原油高位震荡，塑料期货在成本面略有支撑。从供需来看，4月19日PE装置检修占比11%，LLDPE生产比例35.7%，LLDPE生产比例偏低。今日国内PE检修损失量有所增加。进口方面，进口LLDPE高于国产PE报价，4月份总进口量增量不多。需求方面，地膜订单减弱，其他领域需求平稳。综合来看，塑料供应充裕，需求整体稳定，但LLDPE生产比例偏低，加上国际原油处于高位，塑料期货整体将区间波动。建议逢低试多，高抛低吸区间操作。

聚丙烯(PP)

今日PP期货主力合约09合约尾盘下跌收阴线。当前国际原油维持高位震荡，聚丙烯高成本支撑犹在。不过PP供需仍偏弱，持续上涨动力不足。从供需数据来看，根据卓创资讯数据，4月19日检修产能占比15%。拉丝生产比例29%。PP装置检修损失量有所增加。进口方面，进口货源对国内压力不大。由于东北亚及东南亚逐步进入检修季，供应趋紧对华报盘有限。出口方面，出口窗口仍旧打开，但由于东南亚需求未见起色，出口增加量不多。需求方面，塑编行业开工负荷在50%，拉丝PP需求偏弱；新增订单偏弱、成品库存高企的情况依然存在。综合来看，PP供需偏宽松，但PP装置检修增加，加上国际原油偏强运行，PP期货以震荡看待。建议逢低试多，高抛低吸区间操作。

PTA(TA)

正套持有

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，正套继续持有。

苯乙烯(EB)

正套持有

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，正套继续持有。

焦炭(J)

今日焦炭期货主力(J2309合约)小幅回落，成交尚可，持仓量略减。现货市场近期行情下跌，成交较差。天津港准一级冶金焦平仓价2590元/吨(0)，期现基差209.5元/吨；焦炭总库存930.23万吨(-8.1)；焦炉综合产能利用率78%(2.17)、全国钢厂高炉产能利用率91.8%(0.6)。综合来看，近期焦炭现货市场第三轮价格提降落地，考虑到炼焦煤行情仍处于下跌趋势中，双焦市场信心低迷，市场观望情绪浓厚。上游方面，得益于成本下降进度较快，第三轮降价后焦化企业仍有机会保持盈亏平衡，生产总体平稳，但基本无增产计划。下游方面，钢价震荡趋弱，成交一般，终端成材消费市场并无起色，加之原料端炼焦煤市场价格仍在回调，焦炭市场仍有进一步看跌情绪。我们认为，前期焦炭市场行情在钢厂高需求的支撑下维持了较长时间的稳定。考虑到粗钢产量调控的政策影响，焦炭需求或已经见顶。不过高炉检修数量暂保持先前水平，并无大面积新增检修减产出现。考虑到炼焦煤成本“坍塌”、焦炭产能过剩、成材需求表现始终不及预期等利空因素的证实，焦炭行情很难从弱势格局中走出来。预计后市将暂时企稳，重点关注成材终端需求的实际表现能否赶超预期。

焦煤(JM)

今日焦煤期货主力(JM2309合约)稳中偏弱运行，成交一般，持仓量微增。现货市场近期行情跌幅扩大，成交较差。京唐港俄罗斯主焦煤平仓价1850元/吨(0)，期现基差266.5元/吨；港口进口炼焦煤库存179.77万吨(+11.9)；全样本独立焦化厂炼焦煤平均库存可用9.61天(-0.3)。综合来看，近期炼焦煤现货市场行情较大幅度下跌，市场悲观情绪蔓延。上游方面，经过前期降价后，主产区煤矿出货压力有所缓解，线上竞拍的流拍情况有所减少。煤矿生产基本正常，供应供给边际依旧小幅增加。下游方面，钢焦企业需求表现疲软，采购积极性较差。焦化企业为了降低当期成本，按需采购焦煤的情况较为普遍。进口方面，蒙古焦煤市场行情弱势运行，甘其毛都口岸发往内地的车辆显著减少。随着澳洲和俄罗斯煤矿产量的恢复，海运进口煤发运量增加。我们认为，黑色产业链正面临终端需求频频不达预期的境地，考虑到焦煤市场供应并不紧张，后续行情发展的关键仍在于成材消费表现。预计后市将短暂企稳，重点关注钢厂及焦化厂生产开工情况。

动力煤(TC)

远月空单谨慎持有

动力煤主力1709合约今日维持震荡，现货价格近期以稳为主，部分坑口略有上调，内蒙地区煤管票在后期将会逐渐放开，产量将会再次逐渐上升，近期港口库存已经开始逐渐上升，但下游随着高温用电季节来临，需求将保持相对高位，因此短期内现货价格难有大幅松动，但期货价格在逼近600元/吨的整数关口，后期政策面出手干预价格上涨的预期加强，我们认为1709合约价格可能会出现一定程度的下跌，特别是在8月份，但趋势性行情的把握建议更需关注1801合约，操作上建议远月空单谨慎持有。

甲醇(ME)

暂且观望为宜

现阶段就甲醇基本面来看，市场供给正常，开工保持在6成以上，6月进口在70万吨，而传统下游需求要面对生产淡季及环保监察、安全生产等不可抗力因素影响，致消耗能力进一步弱化；新型下游则保持稳定、高效的采购能力。整体来看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期货在化工板块、双塑等产品带动下，强势走高，南北套利窗口开启，本周需关注北货南运的贸易量。故本周行情持谨慎态度，区域调整或加剧。日内甲醇期价维持震荡态势，持仓下降，得益于目前港口库存的相对低位，以及烯烃生产企业利润尚可，暂不会对甲醇价格形成压制，短期甲醇小幅反弹。但是随着开工率的上行，以及传统需求偏淡，上行空间有限，追涨需谨慎，操作上建议暂且观望。

尿素(UR)

暂且观望为宜

现阶段就甲醇基本面来看，市场供给正常，开工保持在6成以上，6月进口在70万吨，而传统下游需求要面对生产淡季及环保监察、安全生产等不可抗力因素影响，致消耗能力进一步弱化；新型下游则保持稳定、高效的采购能力。整体来看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期货在化工板块、双塑等产品带动下，强势走高，南北套利窗口开启，本周需关注北货南运的贸易量。故本周行情持谨慎态度，区域调整或加剧。日内甲醇期价维持震荡态势，持仓下降，得益于目前港口库存的相对低位，以及烯烃生产企业利润尚可，暂不会对甲醇价格形成压制，短期甲醇小幅反弹。但是随着开工率的上行，以及传统需求偏淡，上行空间有限，追涨需谨慎，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

从数据看，上半年平板玻璃产量创历史新高，达到4.14亿重箱，同比增加5.4%。在产产能方面也有4440万重箱的同比增加。尤其是六月份以来冷修复产生产线的点火速度越发加快，对目前和未来现货价格有一定的制约作用。近期的高温天气对下游加工企业订单也有一定的影响，生产企业出库环比没有明显的增加。因此短期内玻璃现货价格依然维持窄幅震荡为主。生产企业目前资金状况尚可，并不急于削减库存。增加出库的动力来自于避免高温天气造成的玻璃保质期较短等等。日内玻璃期价震荡盘整，持仓减少，鉴于当前生产企业整体库存水平不高、企业盈利状况良好，以及厂商挺价意愿和旺季预期等因素的影响，操作上建议待价格回落短多思路操作。

白糖(SR)

今日郑糖主力价格震荡偏弱运行，收于6787元/吨，收跌幅0.37%。周二ICE原糖主力合约震荡偏强运行，盘中涨幅0.46%，收盘价23.9美分/磅。国际方面，全球供应形势仍未发生明显改变，市场期待巴西中南部地区的压榨能缓解供应紧张的局面。但该地区大规模压榨需在6月之后，在此之前，糖供应增加有限。国内方面，根据公布产销数据，已公布数据的广东产糖量51.84万吨，同比减少2.35万吨，销量42.4万吨，同比增加5.457万吨，库存9.44万吨，大幅低于上年的17.26万吨，市场预期国内产糖在910至930万吨之间，继上年度减产后再次减产。另一方面国家海关公布数据显示，3月国内进口食糖7万吨，同比减少5.17万吨，减幅42.48%。2023年1至3月累计进口95万吨，同比增加1.15万吨，增幅1.23%，2022/23榨季累计进口272.2万吨，同比减少4.62万吨，减幅1.67%。从进口数据看，受配额制度的制约同比变化不大，从量上看对国内供应影响有限，但从这期间外盘走势可以看到，进口成本不断提升，对国内糖价形成支撑作用，糖价仍将保持稳强运行。

农产品
           研发团队

玉米及玉米淀粉

今日玉米主力合约小幅下跌，收于2734元/吨。国内方面，东北地区贸易商有挺价情绪，但下游需求不旺市场购销总量下降；华北地区深加工企业到货量减少，收购价格以稳为主。需求端来看，由于基层余粮不足深加工企业到货量低位，现阶段深加工库存不断下降。但由于目前深加工企业亏损仍较为严重，开工率继续下降，深加工企业提价收购意愿不强，多以随采随用为主，整体深加工需求仍较为清淡。饲料养殖端，猪价持续弱势运行养殖端压栏情绪减弱，并且目前二次育肥积极性也较低。同时小麦等替代品供应充足，饲料企业需求不佳。综合来看随着基层售粮进度的加快，基层余粮有限，并且货源也将逐渐转移到贸易商手里，持粮成本的增加将对玉米价格形成一定支撑。而近期小麦止跌回暖、淀粉价格抬升也给玉米提供支撑，短期玉米或有所反弹。不过受制于下游深加工需求及饲用需求仍旧疲软，玉米上方空间也受到抑制，预计玉米区间震荡为主。

大豆(A)

中央一号文件提出要加力扩种大豆油料，深入实施饲用豆粕减量替代行动，农业农村部表示将提高大豆补贴力度，推动扩大大豆政策性收储和市场化收购，2023年大豆播种面积有望进一步提升。下游需求较为清淡，豆制品企业开工偏低，东北大豆走货较为缓慢，大豆购销清淡，同时基层余粮处于偏高水平，东北地区余粮4成左右，南方余粮在3成左右，对大豆价格形成抑制。大豆维持区间震荡。

豆粕(M)

今日豆粕承压3600元/吨大幅回调，4月大豆供需报告中，USDA大幅下调2022/23年度阿根廷大豆产量600万吨至2700万吨，压榨量随之下调325万吨，进口量上调105万吨 ，期末库存减少170万吨至1810万吨，巴西大豆产量上调100万吨，压榨量上调50万吨，出口量未做调整，期末库存增加121万吨至3275万吨，2022/23年度全球大豆产量和消费量分别下调551万吨和530万吨，期末库存上调28万吨至1.0029亿吨，4月USDA大豆报告中性偏空。巴西方面，巴西大豆收割进入尾声，Agrural数据显示，截至3月30日，巴西大豆收割进度为76%，低于上年同期的81%，供应压力边际缓解。另一方面，阿根廷大豆初步展开收割，阿根廷政府将在4月8日起推出新一轮优惠汇率政策，以刺激农户销售，政策的刺激效应或促进阿根廷大豆出口的阶段性增加，全球大豆短期供应充足使得大豆走势承压，但2022/23年度全球大豆库销比仍将维持偏低水平，大豆中长期行情暂不看空。国内方面，进口大豆到港延误，部分油厂缺豆使得压榨恢复偏慢，本周油厂压榨量有所上升，但仍处于偏低水平，截至4月14日当周，大豆压榨量为146.99万吨，高于上周的128.78万吨，生猪养殖利润处于亏损状态，抑制豆粕消费，但近期提货有所好转，本周豆粕库存大幅下降，截至4月14日当周，国内豆粕库存为27.09万吨,环比减少17.26%,同比减少16.98%。关注4月下旬进口大豆到港压力及开机状况。豆粕维持低位震荡走势。

豆油(Y)

由于2022/23年度阿根廷旱情或导致大豆减产，阿根廷大豆压榨及豆油出口受到抑制，但是，巴西大豆丰产格局确立，短期市场仍在消化巴西大豆上市压力，同时巴西大豆压榨预期大增，且巴西4月份所实施的B12生柴掺混政策强度远低于此前市场预期的B15，巴西豆油出口潜力增加，部分弥补阿根廷豆油供应缺口。同时印度将从4月1日期停止免税进口毛豆油，对豆油支撑减弱。国内方面，油厂压榨处于偏低水平，同时油脂消费偏弱，本周豆油库存小幅上升，截至4月14日当周，国内豆油库存为65.41万吨，环比增加2.72%,同比减少14.66%，豆油现货供应偏紧，油厂挺价对豆油形成支撑，但5月大豆到港压力上升，豆油供应偏紧局面或有所缓解。操作上建议暂且观望。

棕榈油(P)

今日棕榈油依托7000元/吨反弹，MPOB月度报告显示，3月份马棕产量为1288354吨，环比上升2.77%，同比下降8.71%，月度出口量为1486233吨，环比上升31.76%，同比上升15.95%，截至3月底，马棕库存为1673044吨，环比下降21.08%，同比上升13.59%。此前路透/CIMB/彭博分别预估3月末马棕库存为177/184/175万吨，MPOB所公布的马棕库存大幅低于市场预期，报告利多。但是，随着洪涝因素减退，加之马棕4月份将进入增产周期，马棕供应逐步回升，SPPOMA数据显示，4月1-15日马棕产量较上月同期增22.50%，此外，进口国需求放缓抑制马棕出口空间， 4月上半月马棕出口明显放缓，ITS/Amspec数据分别显示4月1-15日马棕出口较上月同期减少28.72%/33.73%，马棕整体供需格局仍将维持中性，印尼方面，5月份印尼或放松出口限制，但印尼2月棕榈油库存降至264万吨，环比下降14.84%，对油脂形成支撑。国内方面，棕榈油库存逐步下降，加之近期棕榈油进口利润倒挂程度加深，棕榈油供应压力有所减轻，截至4月14日当周，国内棕榈油库存为89.79万吨，环比减少2.53%，同比增加206.45%，整体维持震荡走势。

菜籽类

2季度菜籽供应较为宽松，菜籽压榨量升至高位，同时豆菜粕价差处于高位，短期豆粕供应偏紧，对菜粕消费形成支撑，本周菜粕库存大幅下降，截至4月14日，沿海主要油厂菜粕库存为3.22万吨,环比减少44.00%,同比增加5.57%。操作上建议暂且观望。菜油方面，菜籽压榨升至高位，菜油储备轮换增加短期现货供应，菜油库存大幅增加，截至4月14日，华东主要油厂菜油库存为27.8万吨，环比增加9.28%,同比增加37.56%。豆菜/菜棕价差收窄至低位，建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

今日鸡蛋主力合约震荡运行，收涨幅0.09%，收于4367元/500kg。全国鸡蛋价格多数稳，全国主产区鸡蛋均价为4.81元/斤。鸡蛋货源供应稳定，市场走货一般。主销区均价5.05元/斤。市场需求一般，下游对高价货源接受程度有限，销区贸易商心态谨慎，清理库存为主。供应方面，全国在产蛋鸡存栏量约为11.77亿只，环比减幅0.17%，较近五年均值减少3.63%，存栏量继续下降，鸡蛋整体供应量有限。另一方面，当前鸡蛋价格仅能够维持当期成本，养殖单位补栏资金不足，补栏积极性不高。当前新开产蛋鸡数量略少于淘汰鸡出栏量，在产蛋鸡存栏量小幅下降，多地小码蛋货源偏紧支撑鸡蛋现货价格。

苹果(AP)

今日苹果主力合约偏强上行，收涨幅1.99%，收于8408元/吨。山东栖霞产区果农库存 80#以上一二级价格在4元/斤左右，陕西洛川产区果农库存富士 70#起步价格在3.8 元/斤。截至4月13日全国主产区库存剩余量为458.11万吨，单周出库量33.85万吨，4月份进入苹果传统销售旺季，走货速度较上周有所加快。山东产区库容比为39.78%，较上周减少2.54%。陕西产区库容比为34.01%，较上周减少2.32%。目前销区市场走货表现尚可。去库速度增加，预计短期内苹果价格维稳，五一备货开启库存走货尚可。

棉花及棉纱

今日郑棉主力合约偏强运行，收于15160元/吨，收涨幅0.36%。周二ICE美棉主力合约震荡偏强运行，盘中涨幅1.63%，收盘价84.68美分/磅。国际方面美国3月PPI同比上升2.7%，增幅连续第8个月下降，进一步证实美国通胀降温。据美国农业部（USDA）统计，至4月9日全美棉花播种进度6%，较去年同期及近五年平均水平落后1个百分点，处于近年来中等偏慢水平。国内方面，棉花目标补贴终于落地，棉花目标价格水平依旧稳定在18600元/吨。与以往不同的是，在2023年棉花目标补贴政策中对新疆棉花以固定产量510万吨进行补贴。由于本年度新疆棉区的棉花产量620万吨之上，与目标补贴产量的510万吨相差110万吨，18600元/吨的棉花目标补贴价格整体起到平稳市场的作用。截至3月底棉花商业库存为507.24万吨，环比减少21.67万吨，同比增加4万吨。当前棉花商业库存为近五年最高点。当前每日加工量维持在两千吨左右的水平，预计将在月底结束加工。截至3月底棉花工业库存为69.61万吨，环比增加0.99万吨，棉花工业库存已连续六个月上涨，目前处于正常水平。后续需关注植棉面积和产区天气的变化。

生猪(LH)

今日生猪主力合约继续上涨，收于16670元/吨。现货方面现阶段全国生猪出栏均价为14.22元/公斤，较前日均价上涨0.18元/公斤。目前散户低价惜售情绪增加，集团场出栏节奏有所放缓，部分地区二次育肥询价增多；而屠宰量方面仍未明显增量，终端仍无有效支撑，预计短期生猪现货价格在情绪支撑下或有所反弹，实际仍需关注二次育肥入场情况。中长期来看，母猪方面根据涌益咨询数据样本企业3月能繁母猪存栏环比下跌1.95%，母猪存栏连续5个月环比下跌。按照母猪存栏推算，目前仍对应前期母猪产能恢复阶段，生猪供应将维持环比增长态势。不过从去年冬季开始至今年春季全国各地猪病影响较为明显，1至2月的仔猪存活率有所下降或对7月的生猪供应量产生影响。而需求端按照季节性规律，下半年需求或整体好于上半年。整体来说7月合约面临的基本面压力或有所好转，叠加近期现货或在情绪等因素支撑下止跌回暖，预计短期生猪或有所反弹。

花生(PK)

今日花生期货主力合约偏强运行，收于10550元/吨。现阶段基层挺价意愿仍较重，基层上货量有限，贸易商并不急于抛货，普遍持货观望待涨为主动。需求端，花生油、花生粕的价格仍维持稳中偏弱使得油厂压榨利润仍较差，截止到4月14日当周花生油厂加工利润为-495.5元/吨。受到压榨利润恶化的影响油厂开机率较低，油厂收购意愿较差，整体油厂暂无明显动态按需采购为主。消息方面，4月15日苏丹首都喀土穆多地突发武装冲突，或将影响花生装船，苏丹进口花生量或受到影响，建议观望为主。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），韦凤琴，郭金诺, 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282）,李天尧

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394）