• 上海中期期货股份有限公司

今日尾盘研发观点2023-04-26

发布时间:2023-04-27 搜索
品种策略分析要点
上海中期
           
 研发团队

股指

今日四组期指走势偏弱震荡,截止收盘2*IH/IC主力合约比值为0.8460。现货方面,A股三大指数集体收跌,沪指跌0.78%,深证成指跌1.17%,创业板指跌1.71%,日线齐收四连阴,市场成交额维持在一万亿上方,为连续第15个交易日突破万亿,接近1.1万亿元。资金方面,Shibor隔夜品种下行20.7bp报1.599%,7天期上行2.1bp报2.117%,14天期上行0.9bp报2.41%,1月期持平报2.312%。目前上证50、沪深300、中证500、中证1000期指均在20日均线下方。宏观面看,海外衰退以及风险的担忧对市场具有一定压制,目前美国核心通胀压力依然较大,加息预期依旧。而欧洲和日本的债务危机担忧,也是影响市场风险偏好的重要因素。国内经济弱复苏仍有掣肘,3月以及一季度经济数据出炉之后,经济复苏再次得到确立,国内复苏态势的向好,也是市场整体走高的最强支撑。不过,从4月高频数据来看,复苏的持续性和力度还较弱,总体需求不济或对二季度带来一定的干扰。此外,近期事件上也迎来情绪上的不利影响。一方面,海外美国或限制对中国高科技投资的影,在情绪上带来抑制;另一方面,媒体纷纷报道之后,国内新冠疫情有二次来临的担忧,抑制指数走强。短期来看,四组期指数预计仍以偏弱运行为主。

宏观金融
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贵金属

今日沪金主力合约收跌0.78%,沪银收跌1.24%,国际金价震荡整理,现运行于1981美元/盎司,金银比价79.46。美国最新公布的PMI数据不降反升,数据公布后市场预期5月加息概率回升,美元指数回升。当前银行业风险急剧上升,美国硅谷银行、签名银行相继倒闭,瑞士信贷暴雷,虽然紧急救助计划接踵而至,但其172亿美元AT1债券清零,在银行业危机时持有人资产可能瞬间血本无归令市场感到恐慌,资金流入避险资产。资金方面,央行持续增持黄金,2月末我国黄金储备6592万盎司,较上月增加80万盎司,是继去年11月增持以来连续4个月增持黄金。截至4/20,SPDR黄金ETF持仓926.57吨,持平,SLV白银ETF持仓14434.63吨,前值14463.20吨。避险情绪及美联储放缓加息有望持续提振贵金属价格。

金属
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铜(CU)

暂时观望

沪期铜震荡整理,早市持货商试图拉升水报好铜价,无奈市场不予认可直接调降为平水,平水铜供应略松,主动降为贴水40元/吨~贴水30元/吨。个别大贸易商贴水80元/吨~90元/吨抛售湿法铜,成交积极,很快完成销售。平水铜贴水50元/吨~40元/吨,成交仍未见好转。今日票据因素仍导致市场存有10元/吨~20元/吨价差。操作上,暂时观望。

螺纹(RB)

今日螺纹钢主力2310合约表现依然承压,期价大幅下挫至3700一线附近,盘中继续大幅增仓,整体维持空头格局,现货市场报价跟随调整。供应方面,上周五大钢材品种供应964.6万吨,减量18.57万吨,降幅1.9%。因利润亏损因素影响,长短流程钢厂开始小范围被动检修/减产/停产。但从铁水表现来看,主动减产企业有限,在无限产压力的前提下,多数企业仍在正常排产,或转产其它钢种,供应压力仍存。上周建材合计产量环比明显减少,螺纹钢产量除华中和西北,其余供应水平均有减量;周产量下降2.4%至294.26万吨。库存端,上周五大钢材品种总库存1987.76万吨,周环比下降37.93万吨,降幅1.9%。临近五一节前,各地终端均有正常的备库,只是在不同区域对于备库的态度和体量有所分化,这与区域内现货的交易氛围和钢厂及市场库存压力有一定关系。建材库存下降36.4万吨,降幅2.7%;上周建材厂库整体减量,但库存增减的区域分化现象有所突出,钢厂库存表现维稳,微幅上升0.56万吨至268.97万吨;社会库存下降27.75万吨至771.28万吨。消费方面,上周五大品种周消费量降幅0.1%;其中建材消费环比增幅0.3%,上周五大品种周表观消费量环比相对持稳,从周及月的环比表现来看,受益于延续去库和节前备库,现阶段消费水平略有好转。但与同比表现来看,目前消费水平表现偏弱,预计短期钢价依然承压运行,整体维持空头表现。

热卷(HC)

今日热卷主力2310合约依然弱势运行,整体表现继续大幅下挫,跌破3800一线支撑,现货市场价格表现跟随调整。供给端,上周热轧产量下降较为明显,主要降幅地区在东北和华北,主因在于近期钢厂产量有所调整,还有CZZT钢厂检修,因此促使产量环比微降。Mysteel周度数据显示,截至4月20日,热卷周度产量317.49万吨,环比下降2.0%。库存端,热卷厂库上升1.61万吨至89.34万吨,上周厂库小幅增库,基本上以正常出货为主;社库上升2.73万吨至243.47万吨。需求端,板材消费环比降幅0.5%,板材消费有所转弱。现阶段市场预期较为悲观,交易氛围不佳,因此市场报价整体仍处于弱势回调的表现。综合来看,热卷库存拐点已现,短期消费依然偏弱,热卷价格延续承压运行为主。

铝(AL)

今日沪铝主力震荡下行,收于18835元/吨,跌幅0.29%。伦铝延续疲弱跌势,目前2370美元/吨,跌幅1.35%。宏观面,美国4月商业活动意外上升创约一年来新高,推高通胀风险,且近期美联储发言偏鹰,紧缩政策不利美国经济增长,美国经济衰退预期抑制有色金属需求,市场等待5月美联储利率决议。国内供应端,国内电解铝供应端缓慢增长,虽然云南第三轮限电暂未扩大至电解铝企业,但市场对此仍有担忧,丰水期来临之前复产压力不大,持续关注当地电力情况;成本端因近期原料价格下行而出现松动。消费端,终端需求总体持续回暖,但恢复速度相对缓慢,仍不及乐观预期表现。库存端,周一公布的SMM铝锭社会库存88.5万吨,较上周四下降2.1万吨,铝社会库存维持去库状态,但铝价大幅反弹现货市场成交转弱,后续预计去库或放缓。综合来看,消费不及预期下市场信心不足,目前基本面暂未有强驱动;且临近五一假期,资金或止盈离场较多,短期内沪铝或维持震荡。

锌(ZN)

今日沪锌主力再度大跌,收于21430元/吨,跌幅2.06%。伦锌维持跌势,目前2693美元/吨,跌幅0.92%。宏观面,美国4月商业活动意外上升创约一年来新高,推高通胀风险,且近期美联储发言偏鹰,紧缩政策不利美国经济增长,美国经济衰退预期抑制有色金属需求,市场等待5月美联储利率决议。海外市场,近期LME整体库存总量仍维持增长,欧美需求持续走弱,欧洲现货升水快速滑落,后续需谨慎集中交仓的风险。国内供应端,除内蒙古地区外,其他地区锌矿加工费多数滑落,冶炼厂理论单吨收益减少。近期云南限电减产体量较小,目前对国内相对宽松供应格局影响不大。消费端,目前现货市场仍较疲软,下游前期基本刚需采购为主,主流下游开工均有下滑迹象。库存端,周一公布的锌锭库存13.65万吨,较上周五减少0.02万吨,库存录减。整体来看,沪锌彻底失守22000元/吨关口,在供应暂时相对充足而消费并不明朗的情况下,锌价基本面支撑有限,而宏观面氛围偏空,预计短期锌价偏弱运行。

铅(PB)

今日沪铅主力承压窄幅盘整,收于15300元/吨,涨幅0.07%。伦铅震荡下行,目前2143美元/吨,跌幅0.37%。宏观面,美国4月商业活动意外上升创约一年来新高,推高通胀风险,且近期美联储发言偏鹰,紧缩政策不利美国经济增长,美国经济衰退预期抑制有色金属需求,市场等待5月美联储利率决议。国内供应端,临近5月原生铅与再生铅供应增减并存,多空条件拉锯,本周为五一假期前一个星期,下游企业节前备库或使铅供应偏紧加剧。需求端,铅蓄电池市场传统淡季影响加剧,经销商采购下降,多数企业成品库存增加,企业顺势减产。库存端,周一铅锭社会库存2.96万吨,较上周五减少0.15万吨,铅厂检修持续,市场铅锭供应有限;本周部分再生铅企业检修即将结束,供应预期环比增量,同时下游节前备库预期尚存,短期供需双增,社会库存难有上升可能。综合来看,近期市场基本面并无突出矛盾,若节前补库预期兑现,后续铅价则可止跌回升。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在80400元/吨,较上一交易日上涨700元/吨,上海地区,金川镍现货较无锡主力合约1708升水1900-2000元/吨成交,俄镍现货较无锡主力合约1708贴水50-升水100元/吨。期镍触低反弹,金川公司随行就市上调其出厂价格,现镍升贴水收窄,日内贸易商出货较积极,下游低位适量接货,成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至80200元/吨,桶装小块上调至81400元/吨,上调幅度700元/吨。操作上,暂时观望

不锈钢(SS)

建议观望

近期钢厂招标基本在7200元/吨以上,需求很强,冲抵了锰硅的高开工率,企业库存低;港口锰矿现货报价上调,但外盘期货报价除south32外均有不同程度的下调;锰硅现货市场价格节节走高,北方出厂承兑报价已上7000元/吨。今日盘中大幅增仓,成交并未同比例放量,今日最高点未破前高,目前期现市场价位均已远高于期货矿配比较高的企业的生产成本,可控制仓位择机入场保值,短线客户建议观望。

铁矿石(I)

供应端,本期全球铁矿石发运量季末冲高后季节性回落,本期发运量2352.1万吨,环比减少374万吨,较上月均值下降130.84万吨/周,较今年均值增加37.8万吨。因下期澳洲受飓风影响,预计下期全球铁矿石发运量将出现大幅回落趋势,总量或减少500万吨达至今年周度低位值。需求端,本期铁矿石需求继续保持强劲上涨趋势。247家样本钢厂日均铁水产量246.7万吨,环比增加1.63万吨,较年初累计增加25.95万吨,同比增加13.4万吨,铁水日均产量突破三年新高。目前钢厂盈利情况已经连续两期下滑,加之钢厂成材销售压力逐步加大,预计铁水产量短期即将见顶。本期港口现货采购量在市场下跌情绪影响下环比下降,钢厂疏港积极性也同步下滑,随着消耗量的继续增加,钢厂铁矿石库存周环比再次去库,库存可用天数进一步探底。库存端,本期中国45港铁矿石库存延续去库趋势,单周去库幅度连续两周在200-300万吨/周,较之前有所扩大。截止4月14日,45港铁矿石库存总量1.29亿吨,周环比去库241万吨,比今年年初库存低219万吨,比去年同期库存低1960万吨,港口库存量距离去年最低值仅相差339万吨,目前港口库存量处于近两年绝对低位。短期来看,铁矿石到港量将迎来矿山季末冲量带来的持续增量,而铁矿石需求端的增量则较为有限,预计港口库存仍将维持下降趋势,不过降库幅度将逐步收窄。今日铁矿石主力2309合约表现依然弱势,整体承压运行为主,预计短期维持空头格局。

天胶及20号胶

今日天然橡胶期货主力合约09合约在11690元/吨附近偏弱震荡,持仓量增加,技术走势较弱,下方关注前一低点附近支撑。天然橡胶期货往下调整,一方面市场关注海外宏观经济情况,海外仍面临经济衰退的风险;另一方面是由于部分下游轮胎企业计划在“五一”假期下调生产负荷,天然橡胶需求或将阶段性减弱。不过云南部分产区受白粉病以及高温降雨偏少等因素影响,整体开割继续延后,后期仍需关注交割标准品供应情况。从供需来看,海南胶水继续释放,云南产区仍需关注干旱天气情况。进口方面,海关统计数据显示,3月中国进口天然橡胶(包含乳胶、混合胶)共计59.82万吨,环比上涨3.5%,同比走高11.75%。需求数据方面,上周轮胎企业开工率略降,全钢胎行业开工率67.62%,周环比下降1.1%,半钢胎行业开工率72.99 %,周环比下降0.29%。本周临近“五一”假期,部分轮胎企业存放假计划,轮胎整体开工率将小幅下滑。宏观方面,国内宏观经济预期好转,但仍需要关注5月美联储加息幅度。现货方面,4月22日天然橡胶现货报价稳定,上海21年SCRWF主流价格在11200-11250元/吨。综合来看,市场对国内宏观经济存向好预期,但仍需关注海外宏观经济风险。云南产区目前面临干旱气候,导致前期部分开割区域再度停割,交割品减产预期或对胶价存在一定支撑,短期关注产区天气情况。不过社会库存呈现累库状态,需求存阶段性减弱预期。天然橡胶期货走势较弱,若能在前期震荡区间下沿附近企稳,建议试多,若整体延续弱势,建议暂时观望。

PVC(V)

今日PVC期货09合约下跌1.77%,持仓量增加。PVC期货往下调整,下方关注6000元/吨整数关口支撑。从供需数据来看,据卓创资讯数据,上周PVC整体开工负荷率71.48%,环比下降5.26%;其中电石法PVC开工负荷率66.37%,环比下降6.78%;乙烯法PVC开工负荷率88.99%,环比下降0.04%。上周因停车及检修造成的理论损失量(含长期停车企业)在7.491万吨,增加2.79万吨。本周PVC装置检修仍较多,检修损失量略增加。新装置方面,关注万华福建投产情况。需求方面,目前下游需求相对平稳,需求预期有所改善。现货方面,华东主流现汇自提6070-6150元/吨。综合来看,本周PVC装置计划检修依旧较多,PVC供应将下降,PVC需求预期好转,因此建议PVC期货或将延续区间震荡走势,若在震荡区间下沿企稳,建议多单参与,持区间震荡思路操作。

燃油(FU)

前多逐步了结

PVC主力1709合约回落整理,但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾,单边上涨超过半个月,国内PVC现货市场各地货源仍然不多,期货大涨提振业者心态,市场气氛明显好转,贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约,高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘,并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象,产量难以继续攀升,供应增加较为缓慢;另一方面,烧碱行业利润较好,行业开工率较高。我们认为,电石数货源供应仍处于矛盾状态,供需仍不平衡,需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显,下游市场按需采购,需求稳定。需求端上看,出口仍然占比较大,出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前,市场缺乏利空,考验能否站上7000继续上行。

乙二醇(EG)

前多逐步了结

PVC主力1709合约回落整理,但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾,单边上涨超过半个月,国内PVC现货市场各地货源仍然不多,期货大涨提振业者心态,市场气氛明显好转,贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约,高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘,并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象,产量难以继续攀升,供应增加较为缓慢;另一方面,烧碱行业利润较好,行业开工率较高。我们认为,电石数货源供应仍处于矛盾状态,供需仍不平衡,需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显,下游市场按需采购,需求稳定。需求端上看,出口仍然占比较大,出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前,市场缺乏利空,考验能否站上7000继续上行。

原油(SC)

今日原油主力合约期价收553.9于元/桶,较上一交易日下跌0.89%。美联储鹰派发言导致5月加息预期增强,市场再次担忧经济衰退风险,油价在宏观压力影响下走弱。供应方面,OPEC+维持减产200万桶/日至2023年底,5月将额外减产165万桶/日,两次减产使OPEC+减产规模约达全球石油产量的3.5%。美国原油产量在截止4月14日当周录得1230万桶/日,与上周持平。俄罗斯减产50万桶/日至2023年底。原油产量维持低增速。需求方面,美国银行业危机缓解,美联储加息步伐放缓,叠加美国炼厂春季检修结束,原油消费将回升。国内方面,截至4月13日,国内主营炼厂平均开工负荷为77.42%,较3月底上涨1.35%。4月下旬镇海炼化3#常减压装置、惠州炼厂一期装置、金陵石化3#常减压装置、长庆石化全厂及辽阳石化全厂仍处检修期内,乌鲁木齐石化即将进入全厂检修,预计国内主营炼厂平均开工负荷将继续下滑。山东地炼一次常减压装置在截至4月19日当周,一次常减压装置平均开工负荷64.03%,较上周下跌0.84%。本周山东暂无炼厂计划检修或开工,多数炼厂负荷或保持平稳为主,预计山东地炼一次常减压开工负荷或保持平稳。整体来看,原油市场供应偏紧态势持续,需求有小幅回暖预期,建议密切关注俄乌局势和美联储加息动向。

沥青(BU)

今日沥青主力合约期价收于3726元/吨,较上一交易日下跌2.51%。供应方面,截止4月19日,国内96家沥青厂家周度总产量为59.6万吨,环比增加0.2万吨。其中地炼总产量39.0万吨,环比下降1.6万吨,中石化总产量12.8万吨,环比增加1.3万吨,中石油总产量4.9万吨,环比增加0.5万吨,中海油2.9万吨,环比持平。综合开工率为37.3%,环比增加0.3%。本周辽河石化转产渣油、河北鑫海计划检修以及华东部分主力炼厂间歇生产,带动产能利用率下降。需求方面,国内54家沥青厂家出货量51.8万吨,环比增加0.3%。近期部分地区降雨以及价格下跌导致市场刚需略显平淡,部分投机需求有所走弱,加之前期部分套利货源出货,整体对市场有一定的压制。整体来看,沥青供需两弱,或以区间偏弱震荡为主。

塑料(L)

多单谨慎持有

今日连塑主力合约继续小幅上涨,收阳线,持仓量小幅增加,成交量相对上周有所下降,整体来看技术走势依旧偏强。现货市场延续上涨态势,今日PE现货市场线性和高压涨50-100元/吨,华东地区LLDPE价格在9500-9600元/吨,期货小幅升水。供应方面,神华新疆LDPE装置周末临时停产,扬子石化LLDPE装置延迟重启,石化库存处于中等偏低水平。需求方面,农膜厂家原料库存低位,维持刚需采购。目前市场主要关注点为较低石化库存和废塑料进口政策方面,在PE整体库存偏低的情况下,LLDPE1709合约将维持偏强走势,建议多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

今日PP期货主力合约09合约下跌0.77%。从成本来看,市场关注美联储5月份加息幅度以及引起的市场波动,市场交投情绪偏谨慎,原油价格高位回落,聚丙烯成本支撑减弱。从供需数据来看,根据卓创资讯数据,4月24日检修产能占比20.76%,拉丝生产比例26.4%,拉丝PP生产比例偏低。进口方面,进口货源对国内压力不大。由于东北亚及东南亚逐步进入检修季,供应趋紧,海外供应商对华报盘有限。出口方面,出口窗口仍旧打开,近期国内PP现货价格回落,关注出口是否增加。需求方面,塑编行业开工负荷在50%,拉丝PP需求偏弱;本周塑编工厂或维持生产为主,开工情况无明显变化。“五一”劳动节部分下游工厂放假,假期需求或转弱。近期下游日用品行业订单相对稳定,低熔共聚需求相对较好。现货方面,华东拉丝主流价格在7500-7620元/吨。综合来看,国际原油对下游化工品支撑力度不强,PP供需偏宽松,但PP装置检修将有所增加,PP期货以震荡看待。关注PP期货在震荡区间下沿附近能否企稳,建议高抛低吸区间操作。

PTA(TA)

正套持有

TA高位回落,上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动,盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺,而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力,正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位,对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港,7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下,7月份供应量预期持续收缩,目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看,负荷依旧在88.4%左右的高位,7月份聚酯产量预期靠近350万吨,故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因,PTA表现相对不活跃,如果继续减仓,PTA仍会表现相对抗跌,而对于买盘机会来说,由于PTA供需面短期依然表现较为良性,价格也处于历史相对低位,在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下,正套继续持有。

苯乙烯(EB)

正套持有

TA高位回落,上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动,盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺,而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力,正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位,对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港,7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下,7月份供应量预期持续收缩,目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看,负荷依旧在88.4%左右的高位,7月份聚酯产量预期靠近350万吨,故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因,PTA表现相对不活跃,如果继续减仓,PTA仍会表现相对抗跌,而对于买盘机会来说,由于PTA供需面短期依然表现较为良性,价格也处于历史相对低位,在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下,正套继续持有。

焦炭(J)

今日焦炭期货主力(J2309合约)震荡下行,成交良好,持仓量增。现货市场近期行情下跌,成交较差。天津港准一级冶金焦平仓价2490元/吨(-100),期现基差219元/吨;焦炭总库存916.72万吨(-13.5);焦炉综合产能利用率78.43%(0.43)、全国钢厂高炉产能利用率91.5%(-0.3)。综合来看,近期部分区域焦炭现货市场第四轮价格提降落地,考虑到炼焦煤行情仍处于下跌趋势中,双焦市场信心低迷,市场观望情绪浓厚。上游方面,得益于成本下降进度较快,降价后焦化企业仍有机会保持盈亏平衡,生产总体平稳,但基本无增产计划。下游方面,钢价震荡趋弱,成交一般,终端成材消费市场并无起色,加之原料端炼焦煤市场价格仍在回调,焦炭市场仍有进一步看跌情绪。我们认为,前期焦炭市场行情在钢厂高需求的支撑下维持了较长时间的稳定。考虑到粗钢产量调控的政策影响,焦炭需求或已经见顶。不过高炉检修数量暂保持先前水平,并无大面积新增检修减产出现。考虑到炼焦煤成本“坍塌”、焦炭产能过剩、成材需求表现始终不及预期等利空因素的证实,焦炭行情很难从弱势格局中走出来。预计后市将偏弱运行,重点关注成材终端需求的实际表现能否赶超预期。

焦煤(JM)

今日焦煤期货主力(JM2309合约)弱势震荡,成交良好,持仓量增。现货市场近期行情跌幅扩大,成交较差。京唐港俄罗斯主焦煤平仓价1750元/吨(0),期现基差263.5元/吨;港口进口炼焦煤库存190.14万吨(+10.4);全样本独立焦化厂炼焦煤平均库存可用9.12天(-0.5)。综合来看,近期炼焦煤现货市场行情较大幅度下跌,市场悲观情绪蔓延。上游方面,经过前期降价后,主产区煤矿出货压力有所缓解,线上竞拍的流拍情况有所减少。煤矿生产基本正常,供应供给边际依旧小幅增加。下游方面,钢焦企业需求表现疲软,采购积极性较差。焦化企业为了降低当期成本,按需采购焦煤的情况较为普遍。进口方面,蒙古焦煤市场行情弱势运行,甘其毛都口岸发往内地的车辆显著减少。随着澳洲和俄罗斯煤矿产量的恢复,海运进口煤发运量增加。我们认为,黑色产业链正面临终端需求频频不达预期的境地,考虑到焦煤市场供应并不紧张,后续行情发展的关键仍在于成材消费表现。预计后市将偏弱运行,重点关注焦化企业生产开工率的变化。

动力煤(TC)

远月空单谨慎持有

动力煤主力1709合约今日维持震荡,现货价格近期以稳为主,部分坑口略有上调,内蒙地区煤管票在后期将会逐渐放开,产量将会再次逐渐上升,近期港口库存已经开始逐渐上升,但下游随着高温用电季节来临,需求将保持相对高位,因此短期内现货价格难有大幅松动,但期货价格在逼近600元/吨的整数关口,后期政策面出手干预价格上涨的预期加强,我们认为1709合约价格可能会出现一定程度的下跌,特别是在8月份,但趋势性行情的把握建议更需关注1801合约,操作上建议远月空单谨慎持有。

甲醇(ME)

暂且观望为宜

现阶段就甲醇基本面来看,市场供给正常,开工保持在6成以上,6月进口在70万吨,而传统下游需求要面对生产淡季及环保监察、安全生产等不可抗力因素影响,致消耗能力进一步弱化;新型下游则保持稳定、高效的采购能力。整体来看,甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期货在化工板块、双塑等产品带动下,强势走高,南北套利窗口开启,本周需关注北货南运的贸易量。故本周行情持谨慎态度,区域调整或加剧。日内甲醇期价维持震荡态势,持仓下降,得益于目前港口库存的相对低位,以及烯烃生产企业利润尚可,暂不会对甲醇价格形成压制,短期甲醇小幅反弹。但是随着开工率的上行,以及传统需求偏淡,上行空间有限,追涨需谨慎,操作上建议暂且观望。

尿素(UR)

暂且观望为宜

现阶段就甲醇基本面来看,市场供给正常,开工保持在6成以上,6月进口在70万吨,而传统下游需求要面对生产淡季及环保监察、安全生产等不可抗力因素影响,致消耗能力进一步弱化;新型下游则保持稳定、高效的采购能力。整体来看,甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期货在化工板块、双塑等产品带动下,强势走高,南北套利窗口开启,本周需关注北货南运的贸易量。故本周行情持谨慎态度,区域调整或加剧。日内甲醇期价维持震荡态势,持仓下降,得益于目前港口库存的相对低位,以及烯烃生产企业利润尚可,暂不会对甲醇价格形成压制,短期甲醇小幅反弹。但是随着开工率的上行,以及传统需求偏淡,上行空间有限,追涨需谨慎,操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

从数据看,上半年平板玻璃产量创历史新高,达到4.14亿重箱,同比增加5.4%。在产产能方面也有4440万重箱的同比增加。尤其是六月份以来冷修复产生产线的点火速度越发加快,对目前和未来现货价格有一定的制约作用。近期的高温天气对下游加工企业订单也有一定的影响,生产企业出库环比没有明显的增加。因此短期内玻璃现货价格依然维持窄幅震荡为主。生产企业目前资金状况尚可,并不急于削减库存。增加出库的动力来自于避免高温天气造成的玻璃保质期较短等等。日内玻璃期价震荡盘整,持仓减少,鉴于当前生产企业整体库存水平不高、企业盈利状况良好,以及厂商挺价意愿和旺季预期等因素的影响,操作上建议待价格回落短多思路操作。

白糖(SR)

今日郑糖主力价格偏弱运行,收于6740元/吨,收涨幅1.98%。周五ICE原糖主力合约偏弱运行,盘中涨幅2.09%,收盘价24.33美分/磅。国际方面,巴西国家食品供应公司发布报告表示,巴西2023年甘蔗种植面积降至12年以来新低,为2011年以来最低水平,主要因为部分种植甘蔗的土地被转种收益更好的大豆和玉米。但由于天气条件改善,甘蔗产量将增长5.4%,至6.101亿吨,糖产量将达3704万吨,增长6%。糖产量预期处于市场预期区间的低位。该报告可能是引发糖价继续向上突破。国内方面,根据公布产销数据,已公布数据的广东产糖量51.84万吨,同比减少2.35万吨,销量42.4万吨,同比增加5.457万吨,库存9.44万吨,大幅低于上年的17.26万吨,市场预期国内产糖在910至930万吨之间,继上年度减产后再次减产。另一方面国家海关公布数据显示,3月国内进口食糖7万吨,同比减少5.17万吨,减幅42.48%。2023年1至3月累计进口95万吨,同比增加1.15万吨,增幅1.23%,2022/23榨季累计进口272.2万吨,同比减少4.62万吨,减幅1.67%。从进口数据看,受配额制度的制约同比变化不大,从量上看对国内供应影响有限,但从这期间外盘走势可以看到,进口成本不断提升,对国内糖价形成支撑作用,糖价仍将保持偏强运行。

农产品
           研发团队

玉米及玉米淀粉

今日玉米主力合约偏弱震荡,收于2672元/吨。国内方面,东北地区农户忙于春耕,自然干粮销售量下降,而随着近期期价走低部分贸易商挺价情绪松动,出货积极性有所提高;华北地区部分东北货源补充华北市场,贸易商出货积极性增加,深加工企业到货量维持相对稳定。需求端来看,由于基层余粮不足深加工企业到货量低位,现阶段深加工库存不断下降。现阶段深加工企业开机率虽略有回升,深加工企业提价收购意愿不强,多以随采随用为主,整体深加工需求仍较为清淡。饲料养殖端,猪价持续弱势运行养殖端压栏情绪减弱,并且目前二次育肥积极性也较低。同时小麦等替代品供应充足,饲用需求不佳。综合来看随着基层售粮进度的加快,基层余粮有限,并且货源也将逐渐转移到贸易商手里,持粮成本的增加将对玉米价格形成一定支撑。不过替代品如小麦及进口玉米供应也较为充足,且玉米下游需求仍较为疲软也使得玉米价格受到抑制,预计玉米区间震荡为主。

大豆(A)

中央一号文件提出要加力扩种大豆油料,深入实施饲用豆粕减量替代行动,农业农村部表示将提高大豆补贴力度,推动扩大大豆政策性收储和市场化收购,2023年大豆播种面积有望进一步提升。下游需求较为清淡,豆制品企业开工偏低,东北大豆走货较为缓慢,大豆购销清淡,同时基层余粮处于偏高水平,东北地区余粮4成左右,南方余粮在3成左右,对大豆价格形成抑制。大豆维持区间震荡。

豆粕(M)

今日豆粕探底回升,巴西方面,2022/23年度巴西大豆产量达到1.5亿吨以上, 创纪录的产量使得巴西大豆收割压力显著增加,巴西大豆贴水报价不断下降,但是,目前巴西大豆收割接近尾声,Agrural数据显示,截至4月13日,巴西大豆收割率达到86%,去年同期为87%,收割压力或边际减轻,关注贴水报价能否企稳。阿根廷方面,阿根廷大豆初步展开收割,截至4月20日当周,阿根廷大豆收割率为16.7%,去年同期为18.5%,阿根廷政府将在4月8日起推出新一轮优惠汇率政策,以刺激农户销售,阶段性供应有所增加,但销售进度依然偏慢,全球大豆短期供应充足使得大豆走势承压。国内方面,前期通关延误大豆或在4月下旬逐步到港,加之5、6月份进口大豆到港量偏高,到港压力大幅增加,油厂压榨量逐步上升,截至4月21日当周,大豆压榨量为153.93万吨,高于上周的146.99万吨,生猪养殖利润处于亏损状态,抑制豆粕消费,但近期提货有所好转,本周豆粕库存大幅下降,截至4月21日当周,国内豆粕库存为23.84万吨,环比减少12.00%,同比减少22.40%,豆粕短期偏弱运行,维持震荡探底走势。

豆油(Y)

由于2022/23年度阿根廷旱情或导致大豆减产,阿根廷大豆压榨及豆油出口受到抑制,但是,巴西大豆丰产格局确立,短期市场仍在消化巴西大豆上市压力,同时巴西大豆压榨预期大增,且巴西4月份所实施的B12生柴掺混政策强度远低于此前市场预期的B15,巴西豆油出口潜力增加,部分弥补阿根廷豆油供应缺口。同时印度将从4月1日期停止免税进口毛豆油,对豆油支撑减弱。国内方面,油厂压榨处于偏低水平,同时油脂消费偏弱,本周豆油库存小幅上升,截至4月14日当周,国内豆油库存为65.41万吨,环比增加2.72%,同比减少14.66%,豆油现货供应偏紧,油厂挺价对豆油形成支撑,但5月大豆到港压力上升,豆油供应偏紧局面或有所缓解。操作上建议暂且观望。

棕榈油(P)

今日棕榈油回调测试7000元/吨,随着洪涝因素减退,加之马棕4月份将进入增产周期,马棕供应逐步回升,SPPOMA数据显示,4月1-15日马棕产量较上月同期增22.50%,此外,进口国需求放缓抑制马棕出口空间,4月马棕出口明显放缓,ITS/Amspec数据分别显示4月1-20日马棕出口较上月同期减少20.32%/25.8%,马棕整体供需格局仍将维持中性,印尼方面,印尼2月棕榈油库存降至264万吨,环比下降14.84%,对油脂形成支撑,但5月份印尼或放松出口限制,供应压力阶段性增加。国内方面,棕榈油库存逐步下降,加之近期棕榈油进口利润倒挂程度加深,棕榈油供应压力有所减轻,截至4月14日当周,国内棕榈油库存为89.79万吨,环比减少2.53%,同比增加206.45%,整体维持震荡走势。

菜籽类

2季度菜籽供应较为宽松,菜籽压榨量处于偏高水平,同时豆菜粕价差处于高位,短期豆粕供应偏紧,对菜粕消费形成支撑,本周菜粕库存大幅下降,截至4月21日,沿海主要油厂菜粕库存为2.1万吨,环比减少34.78%,同比减少34.38%。随着进口大豆到港压力显现,关注豆菜粕缩小行情。菜油方面,菜籽压榨升至高位,菜油库存延续回升,短期供应较为宽松,截至4月21日,华东主要油厂菜油库存为28.51万吨,环比增加2.55%,同比增加44.14%。但是,三季度菜油供应压力预期缓解,关注豆菜油价差扩大。

鸡蛋(JD)

今日鸡蛋主力合约宽幅震荡运行,收跌幅0.02%,收于4262元/500kg。全国鸡蛋价格多数稳,全国主产区鸡蛋均价为4.81元/斤。鸡蛋货源供应稳定,市场走货一般。主销区均价5.05元/斤。市场需求一般,下游对高价货源接受程度有限,销区贸易商心态谨慎,清理库存为主。供应方面,全国在产蛋鸡存栏量约为11.77亿只,环比减幅0.17%,较近五年均值减少3.63%,存栏量继续下降,鸡蛋整体供应量有限。另一方面,当前鸡蛋价格仅能够维持当期成本,养殖单位补栏资金不足,补栏积极性不高。预计短期鸡蛋价格维稳。

苹果(AP)

今日苹果主力合约偏强运行,收涨幅1.36%,收于8546元/吨。山东栖霞产区果农库存 80#以上一二级价格在4元/斤左右,陕西洛川产区果农库存富士 70#起步价格在3.8 元/斤。截止4月20日全国主产区库存剩余量为415.88万吨,单周出库量42.23万吨,客商备货五一,单周走货量相比上周大幅提升。山东产区库容比为36.39%,较上周减少3.39%。陕西产区库容比为31.20%,较上周减少2.81%。目前销区市场走货表现尚可。去库速度增加,预计短期内苹果价格维稳,五一备货开启库存走货尚可,关注近期产区天气降温情况。

棉花及棉纱

今日郑棉主力合约震荡偏弱运行,收于14895元/吨,收跌幅0.3%。周五ICE美棉主力合震荡运行,盘中跌幅0.07%,收盘价80.2美分/磅。国际方面,据美国农业部(USDA)统计,至4月13日出口销售报告显示,美国当前市场年度棉花出口销售净增6.21万包,较之前减少57%,较前四周均值减少72%。当周棉花出口装船为28.98万包,较上周减少13%,较四周均值减少3%。美国棉花出口销售数据表现较差,国际棉花承压下行。另一方面,美国天气预报显示,美国平原地区即将迎来降雨天气,有助于缓解干旱和棉花种植,进一步打压ICE棉花价格。国内方面,棉花目标补贴终于落地,棉花目标价格水平依旧稳定在18600元/吨。与以往不同的是,在2023年棉花目标补贴政策中对新疆棉花以固定产量510万吨进行补贴。由于本年度新疆棉区的棉花产量620万吨之上,与目标补贴产量的510万吨相差110万吨,18600元/吨的棉花目标补贴价格整体起到平稳市场的作用。截至3月底棉花商业库存为507.24万吨,环比减少21.67万吨,同比增加4万吨。当前棉花商业库存为近五年最高点。当前每日加工量维持在两千吨左右的水平,预计将在月底结束加工。截至3月底棉花工业库存为69.61万吨,环比增加0.99万吨,棉花工业库存已连续六个月上涨,目前处于正常水平。后续需关注植棉面积和产区天气的变化。

生猪(LH)

今日生猪主力合约偏强运行,收于17080元/吨。现货方面现阶段全国生猪出栏均价为14.82元/公斤,较前日均价上涨0.28元/公斤。近期散户惜售情绪增强,北方多地二次育肥询盘积极性提升,加之部分屠宰企业分割入库比例增加,支撑近期价格止跌反弹;不过短期来看需求对于猪价的支撑仍较为有限,且虽二育询价增多但实际增量较为有限,预计短期生猪价格稳中盘整为主。中长期来看,母猪方面根据涌益咨询数据样本企业3月能繁母猪存栏环比下跌1.95%,母猪存栏连续5个月环比下跌。按照母猪存栏推算,目前仍对应前期母猪产能恢复阶段,生猪供应将维持环比增长态势。不过从去年冬季开始至今年春季全国各地猪病影响较为明显,1至2月的仔猪存活率有所下降或对7月的生猪供应量产生影响。而需求端按照季节性规律,下半年需求或整体好于上半年。整体来说7月合约面临的基本面压力或有所好转,叠加近期现货或在情绪等因素支撑下止跌回暖,预计短期生猪或偏强震荡。

花生(PK)

今日花生期货主力合约震荡上行,收于10596元/吨。目前供应方面,东北基层存有少许余量、河南产区基本见底、山东产区零星余量,各产区余量有限基层上货量较少,且贸易商持货观望情绪较重,市场供应整体偏紧。进口方面,苏丹爆发武装冲突使得市场担忧进口量,对于进口花生采购意愿有所增加,苏丹米报价较上涨上调100元/吨在10350-10450元/吨。不过一般来说我国进口苏丹花生米到港高峰期在每年的3到4月份,4月份以后的到港量将逐渐减少。当前我国进口的大部分苏丹花生米已到港或已离开苏丹港口,虽有部分进口花生米仍在进行装船作业,但预计对整体进口量的影响较为有限。需求端,临近五一市场备货意愿增加,但高价收购接受度仍较低;而受到花生油、花生粕的价格仍维持稳中偏弱影响使得油厂压榨利润仍较差,截止到4月20日当周花生油厂加工利润为-508.5元/吨。受到压榨利润恶化的影响油厂开机率较低,油厂收购意愿较差,整体油厂暂无明显动态按需采购为主。整体来看供应偏紧给花生价格提供支撑,但需求偏弱也限制了花生上方空间,苏丹冲突使得花生波动明显建议观望为宜。

金属研发团队成员

黄慧雯(Z0010132),李白瑜

能源化工研发团队成员

黄慧雯(Z0010132),韦凤琴,郭金诺, 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒(Z0011282),李天尧

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)


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