股指

今日四组期指走势分化，IC、IM探底回升，IH、IF震荡走强，截止收盘2*IH/IC主力合约比值为0.8614。现货方面，A股三大指数走势分化，沪指涨0.82%，收报3350.46点，日线四连阳迎来5月开门红；深证成指跌0.57%，收报11273.87点；创业板指跌1.16%，收报2297.67点。市场成交额维持在一万亿上方，达到1.17万亿，为连续第20个交易日突破万亿，北向资金今日净卖出14.39亿元。资金方面，Shibor隔夜品种下行47.6bp报1.658%，7天期下行33.7bp报1.963%，14天期下行47.6bp报1.979%，1月期下行1.5bp报2.294%。目前中证1000期指已站上20日均线，上证50期指站上20日均线，沪深300、中证500期指仍在20日均线下方。宏观面看，海外美联储连续第十次加息且加息25个基点，声明删除“进一步加息适宜”的措辞，暗示将暂停加息，鲍威尔记者会称通胀偏高不支持降息，市场对此作出鹰派解读，美国三大股指尾盘跳水。而国内4月PMI重回荣枯线下方使得经济复苏强度担忧，不过此前重要会议释放积极信号，对市场带来一定的提振，加之节前现货市场已经迎来整体反弹以及大金融等业绩的刺激，对市场带来整体的提振。总体来看，尽管国内4月经济先行指标不及预期，但经济复苏趋势依旧，加上财报季已经结束，市场仍有走强基础和动力，指数有望开启震荡走强。

宏观金融
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贵金属

今日沪金主力合约收涨2.25%，沪银收涨3.08%，国际金价大幅上涨，现运行于2033美元/盎司，金银比价79.88。美欧经济活动改善，主因服务业快速回暖，通胀压力反复，但中期的经济展望仍旧疲弱，且金融稳定的风险已经增加，在高负债水平及经济从长期低利率转向高利率的情况下，将可能对整个金融系统产生冲击。从货币政策角度来看，美联储5月议息会议加息25个基点，声明删除“进一步加息适宜”的措辞，暗示将暂停加息，鲍威尔记者会称通胀偏高不支持降息，市场对此作出鹰派解读。资金方面，我国央行连续5个月购入黄金，央行继去年11月以来，累计增持386万盎司。截至5/3，SPDR黄金ETF持仓928.30吨，持平，SLV白银ETF持仓14532.92吨，前值14527.51吨。美欧央行继续加息深化了市场对衰退的定价，预计加息将接近尾声，贵金属价格将获得支撑。

金属
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铜及国际铜

今日沪铜主力合约收涨0.03%，伦铜止跌企稳，收于8575.5美元/吨。五一假期期间，外盘铜价偏弱运行。美联储本周再次加息25个基点，并暗示此后停止行动。当前市场风险情绪渐浓，第一共和国银行业绩暴雷后被摩根大通收购，令风险资产承压。基本面来看，供应方面，期盘暴跌吸引下游增加逢低采购意愿，现货升水止跌企稳，废铜经济优势丧失也会提振精铜消费，但总体而言电解铜产量逐月上升，供给预期较强。库存方面，截至4月28日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少1.34万吨至16.35万吨。五一假期间冶炼厂发货到仓库的量将明显增加，预计本周库存小幅积累。需求方面，在经历了3月的强劲复苏后，4月铜市场消费放缓，当前地产端恢复缓慢，汽车消费仍靠降价刺激销售，期待更多支持政策落地提振终端消费。综合来看，国内复苏预期向好，但实际消费未超出季节性，美联储加息后美国经济衰退预期升温，预计整体铜价维持震荡。

螺纹(RB)

今日螺纹钢主力2310合约表现依然偏弱运行，期价继续走弱，靠近3600一线附近支撑，预计短期或延续空头格局，现货市场报价表现继续调整。供应方面，上周五大钢材品种供应956万吨，减量8.6万吨，降幅0.9%。上周供应水平环比延续减产主因依旧在于行情偏弱，企业亏损、主动检修和被动检修相结合，进而使得整体供应持续减量。上周建材合计产量环比明显减量。其中螺纹钢品种除东北和华北，其余区域供应水平均有减量；周产量下降3.7%至283.49万吨。库存端，上周五大钢材品种总库存1940.07万吨，周环比下降47.69万吨，降幅2.4%。五一节前的现阶段，本应遵循刚需备库的规律推动钢厂发货进而降库，但从现阶段行情走势和市场情绪来看，采购积极性、入库资源量、钢厂供应收缩，以及各地库存不同程度的销售压力和库存压力等因素，使得钢厂发货节奏较往年明显偏缓。建材库存下降56万吨，降幅4.2%；上周建材厂库合计降库，但幅度明显收窄，且区域分化现象依旧突出；钢厂库存表现维稳，微幅回落1.02万吨至267.95万吨；社会库存下降44.81万吨至726.57万吨。消费方面，上周五大品种周消费量增幅0.1%；其中建材消费环比增幅1.9%，上周五大品种周表观消费量环比略有提升，主要表现长增板降，这与品种去库幅度有一定关系，行情持续性走弱，即便在五一小长假节前也未改回调走势，主因不仅仅在于原料成本塌陷，也在于需求表现低于市场预期。本周为五一假期，市场交易氛围将明显减弱，叠加梅雨季节影响，短期市场价格将延续弱势运行。

热卷(HC)

今日热卷主力2310合约弱势运行，整体维持空头表现，上方均线系统附近依然承压明显，期价跌破3700一线关口附近，现货市场价格表现跟随调整。上周期现价格均回调，引发市场悲观情绪，市场采购和钢厂销售均有承压，进而使得节前补库并未如预期般表现的明显。因停产比例范围扩大，使得主要钢材品种产量持续收缩，对于现在去库压力带来一定缓冲作用，上周后期跌势放缓。供给端，上周热轧产量有所回升，主要增幅地区在北方，原因为CZZT和XY复产，产量优速回升。主要降幅地区在华东，原因为SG检修一条热轧产线，导致产量下降。Mysteel周度数据显示，截至4月27日，热卷周度产量320.69万吨，环比回升1.0%。库存端，热卷厂库上升2.01万吨至91.35万吨，上周厂库环比小幅增加，基本上以正常出货为主，只是在区域增减方面略有分化；社库上升5.6万吨至249.07万吨。需求端，板材消费环比降幅1.3%，板材消费有所转弱。从月环比表现来看，现阶段受供应紧缩和去库收窄影响，周消费水平明显下滑，市场情绪偏弱。综合来看，热卷库存拐点已现，产量继续回升，短期消费依然偏弱，热卷价格延续承压运行为主。

铝(AL)

今日沪铝主力以震荡为主，收于18415元/吨，跌幅0.30%。伦铝重心小跌，目前2315美元/吨，跌幅0.32%。宏观面，隔夜美联储公布加息25个基点，市场预计欧洲央行也将在周四的政策例会上宣布加息，市场对经济前景普遍担忧。国内供应端，国内电解铝供应端缓慢增长，虽然云南第三轮限电暂未扩大至电解铝企业，但市场对此仍有担忧，丰水期来临之前复产压力不大，持续关注当地电力情况；成本端，预焙阳极市场大跌，电解铝成本重心继续下移。消费端，据调研显示近期铝加工行业新增订单明显转弱，对于5月份悲观情绪开始占据主导，对需求复苏预期落空。库存端，周四公布的SMM铝锭社会库存83.5万吨，较上周四下降1.8万吨，铝社会库存维持去库状态，电解铝保持去库趋势。综合来看，节后铝价利空因素较多，预计短期沪铝或承压运行为主，但低库存支撑下铝价底部空间相对有限。持续关注宏观方面及云南供应端方面的消息。

锌(ZN)

今日沪锌主力承压震荡走势，收于21100元/吨，跌幅0.85%。伦锌小幅上行，目前2628美元/吨，涨幅0.42%。宏观面，隔夜美联储公布加息25个基点，市场预计欧洲央行也将在周四的政策例会上宣布加息，市场对经济前景普遍担忧。海外市场，近期LME整体库存总量仍维持增长，欧美需求持续走弱，欧洲现货升水快速滑落，后续需谨慎集中交仓的风险。国内供应端，除内蒙古地区外，其他地区锌矿加工费多数滑落，冶炼厂理论单吨收益减少。近期云南限电减产体量较小，目前对国内相对宽松供应格局影响不大。消费端，目前现货市场仍较疲软，下游前期基本刚需采购为主，主流下游开工均有下滑迹象。库存端，上周五公布的锌锭库存11.49万吨，较上周一减少2.16万吨，节前锌价走势下行，部分下游企业补库驱动社库去化，当下库存波动主要受下游阶段性补库的影响。整体来看，在供应暂时相对充足而消费并不明朗的情况下，锌价基本面支撑有限，而宏观面氛围偏空，预计短期锌价偏弱运行。

铅(PB)

今日沪铅主力大幅上扬，收于15370元/吨，涨幅0.75%。伦铅走势有所回升，目前2138.5美元/吨，涨幅0.87%。宏观面，隔夜美联储公布加息25个基点，市场预计欧洲央行也将在周四的政策例会上宣布加息，市场对经济前景普遍担忧。国内供应端，近期原生铅与再生铅供应增减并存，原生铅交割品牌检修预期增多，再生铅则有较多恢复与新增，整体供应压力有限。需求端，铅蓄电池市场传统淡季影响加剧，经销商采购下降，多数企业成品库存增加，企业顺势减产。库存端，上周五铅锭社会库存2.61万吨，较上周一减少0.34万吨，五一期间铅冶炼厂正常生产，叠加后续再生铅检修的企业复产，而下游企业多有放假，节后社会库存可能转为累库。综合来看，原生铅与再生铅供应增减并存，铅消费淡季持续，基本面多空因素交织，短期沪铅料维持震荡态势。

铁矿石(I)

假期期间内，港口现货市场基本随着国内的假期处于休息的状态，远期现货市场活跃度也相对较弱，其中劳动节当天海外多区域也处于假期状态市场活跃度几乎为零，而之后随着海外休假结束少数国际市场参与者回归市场铁矿石衍生品市场流动性略有回归，但是实货市场整体表现依旧较为冷清，未有实质性成交发现。本周铁矿石供需基本面依旧延续供给改善需求回落趋势。详细来看，周一公布的全球铁矿石周度发运了超过3000万吨，环比增加60多万吨，为今年以来的偏高水平，其中澳洲、巴西供给增量明显，澳巴以外的国家因节奏问题发运小幅回落；而需求度端受下游需求偏弱、钢厂资金压力等问题，铁水降幅加速，预计本期247钢厂铁水下降3-4万吨；铁矿石短期的供给逐渐宽松，但考虑到前期台风影响，该周期内到铁矿石到港仍处于较低水平，预计本周45港口库存可能延续去库趋势，降幅较上周将会明显收窄，但不排除假期间钢厂提货速度放缓，港口出现小幅累库现象，同时在港船舶数量也将由上周的大幅下降转为小幅波动。今日铁矿石主力2309合约表现承压运行，期价维持弱势整理格局，尾盘跌破700一线整数关口，短期或延续空头表现。

天然橡胶

今日天然橡胶期货主力合约09合约低开后反弹收阳线。5月4日凌晨美联储如期加息25个基点，市场担心海外经济放缓，国际原油承压下跌。不过市场亦关注国内“五一”假期居民消费信心的恢复。天然橡胶期货低开后盘中反弹。从国内天然橡胶供需来看，轮胎企业五一假期放假，按照往年数据，5月中旬附近轮胎行业开工率才重新回升，需求不利于天然橡胶价格。不过云南部分产区受白粉病等因素影响，整体开割延期至5月中下旬附近，5月下旬云南地区降雨量才有所增加，该因素仍将继续影响市场。同时当前胶价已处于相对低位水平，整体向下空间亦相对有限。海南产区胶水继续稳定释放。需求数据方面，4月底轮胎开工率相对3月底下降3%左右。下周开工率将逐渐回升。另外五一假期国内出行增加，关注后期轮胎置换性需求是否回升。现货方面，5月4日天然橡胶现货报价上涨125元/吨，2021年SCRWF主流价格在11450-11500元/吨。综合来看，海外宏观经济风险压力较大，但国内消费信心将有所恢复。天然橡胶供需偏弱，但部分产区全面开割延后，减产预期或对胶价存在一定支撑。天然橡胶将继续震荡运行。因此建议暂时等待机会。

PVC(V)

今日PVC期货09合约低开后盘中反弹收阳线，市场表现略好于我们上午盘前预期。市场在关注海外宏观经济风险的同时，亦关注国内“五一”假期居民消费信心的恢复。不过美联储5月如期加息的影响仍需动态关注，特别是欧美中小银行系统稳定性问题。从供需数据来看，据卓创资讯数据，PVC整体开工负荷不高，上周PVC整体开工负荷率71.73%。上周检修损失量（含长期停车企业）在8.17万吨，周环比增加0.7万吨。本周阳煤恒通、伊犁南岗等42万吨装置计划检修，检修损失量将略下降。假期后华东/华南仓库库存或较节前增加。需求方面，下游企业消化库存、刚需采购为主。出口方面，出口接单一般。现货价格方面，今日华东主流现汇自提5920-6000元/吨，期货主力合约和现货基本平水。综合来看，5月上旬PVC行业开工负荷率相对历史水平仍偏低，而下游制品订单较为平淡，海外宏观经济预期较弱，PVC期货将偏弱震荡，建议暂时观望。

燃油及低硫燃油

今日燃料油主力合约期价收于2823元/吨，较上一交易日下跌4.31%。低硫主力合约期价收于3615元/吨，较上一交易日下跌5.39%。供应方面，截至4月23日当周，全球燃料油发货量为452.11万吨，较上一周期下降22.08%。其中美国发货40.86万吨，较上一周期下降13.54%；俄罗斯发货113.64万吨，较上一周期增加15.12%；新加坡发货为32.68万吨，较上一周期下降16.21%。在原料端供应收缩的影响下，预计燃油供应维持低增速。需求方面，市场对中国经济复苏预期仍较乐观，但美联储加息令经济衰退忧虑持续，宏观利空因素持续扰动。此外，海运消费有走弱趋势，预计燃料油需求端短期内或仍难寻支撑。本周期中国沿海散货运价指数为1091.06，较上周期下跌1.65%；中国出口集装箱运价指数为934.39，较上周期下跌0.82%。库存方面，新加坡燃料油库存录得2306万桶，比上周期减少45.9万桶，环比下降1.95%。目前燃料油供需双弱，期价或将呈现震荡回落态势。

原油(SC)

今日原油主力合约期价收于496.9元/桶，较上一交易日下跌5.89%。虽然美国原油库存连续三周下降，但市场担忧美联储加息将加剧经济衰退，油价大幅下挫。供应方面，5月OPEC+执行减产365万桶/日至2023年底，目前减产规模约达全球石油产量的3.5%。美国原油产量在截止4月28日当周录得1230万桶/日，较上周增加10万桶/日。俄罗斯减产50万桶/日至2023年底。原油供应紧张的状态持续。需求方面，美国炼厂春季检修结束，驾驶高峰季即将到来将带动原油消费将回升。国内方面，截至4月27日，国内主营炼厂平均开工负荷为75.91%，较4月中旬下跌1.51%。5月上旬惠州炼厂一期装置、金陵石化3#常减压装置、长庆石化、辽阳石化及乌鲁木齐石化全厂仍处检修期内，哈尔滨石化或进入检修，镇海炼化3#常减压装置或结束检修。由于成品油需求预期较好，预计国内主营炼厂平均开工负荷难有大幅下滑。山东地炼一次常减压装置在截至4月26日当周，平均开工负荷为64.37%，较上周上涨0.34%。本周山东暂无炼厂计划检修，中海外一次负荷或提升至正常水平，其他多数炼厂负荷或保持平稳为主，预计山东地炼一次常减压开工负荷或有提升。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求有回暖预期，建议密切关注俄乌局势和美联储加息动向。

沥青(BU)

今日沥青主力合约期价收于3548元/吨，较上一交易日下跌3.56%。供应方面，截止4月26日，国内96家沥青厂家周度总产量为57.7万吨，环比下降1.8万吨。其中地炼总产量36.4万吨，环比下降2.6万吨，中石化总产量12.7万吨，环比下降0.2万吨，中石油总产量5.8万吨，环比增加0.9万吨，中海油2.9万吨，环比持平。综合开工率为35.5%，环比下降1.8%。本周山东以及华北个别炼厂持续转产以及检修，带动产能利用率下降。需求方面，截止4月26日，国内54家沥青厂家出货量45.9万吨，环比减少11.3%。华东及东北出货量减少明显，其他地区变动较小。华东地区出货减少最多，主因主营炼厂间歇停产，其次受降雨天气影响，出货大幅减少。整体来看，沥青供需两弱，或以区间偏弱震荡为主。

塑料(L)

今日塑料期货主力09合约低开后震荡整理。从成本来看，尽管美国原油库存连续三周下降，但是美联储加息，投资者对海外经济预期较弱，国际油价震荡下跌，塑料成本支撑较弱，塑料期货跟随原油波动。不过近期国际原油跌幅过快，短线或将技术性反弹，塑料期货继续下跌空间不大。从供需来看，5月4日PE装置检修占比7.9%，LLDPE生产比例39%。本周PE检修损失量预计在5.13万吨，环比减少1.65万吨。五一小长假后上游企业将有所累库，库存压力偏大。进口方面，进口LLDPE高于国产PE报价，进口量增量不多。需求方面，地膜订单减弱，其它领域需求平稳。现货方面，华北地区LLDPE价格在8150-8320元/吨，基差偏高。综合来看，海外宏观经济预期较弱，上游聚烯烃库存水平偏高，但仍需关注国际原油是否技术性反弹，加上09合约对应的基差偏高，塑料期货继续下跌空间不大，短期将跟随原油波动。建议暂时观望。

聚丙烯(PP)

今日PP期货主力合约09合约下跌1.28%。从成本来看，尽管欧佩克及其减产同盟国5月份开始进一步减产，但是不受减产协议约束的部分欧佩克成员国的原油产量增加，部分抵消了原油产量同盟国进一步减产的努力。另外，5月4日凌晨美联储加息，投资者对欧美经济存下行预期，国际油价大幅下跌。受国际原油大跌影响，今日聚丙烯期货低开后偏弱整理。从供需数据来看，根据卓创资讯数据，检修产能占比18.3%。本周PP装置检修损失量在13.82万吨，周环比减少7.06%。库存方面，节后归来上游生产企业库存有所累积，库存压力偏高。进口方面，海外供应商对华报盘较少，叠加海外仍有部分装置检修，进口货源对国内压力不大。出口方面，出口窗口仍旧打开，近期国内PP现货价格回落，关注出口是否增加。需求方面，下游目前仍面临新增订单不足、成品库存累积、利润下滑等困境，拉丝PP需求偏弱。现货方面，今日华北拉丝PP粒料主流价格在7390-7470元/吨，而山东地区PP粉料价格多在7250-7300元/吨，粒料和粉料价差不大。综合来看，海外宏观经济预期较弱，国际原油下跌，对下游化工品形成压力，不过PP期货下跌至PP粉料价格附近，加上近期装置检修维持高位，PP期货继续下跌空间不大， PP期货将偏弱震荡运行。建议暂时等待机会。

焦炭(J)

今日焦炭期货主力(J2309合约)开盘大幅下挫，此后弱势震荡，成交活跃，持仓量增。现货市场近期行情暂稳，成交较差。天津港准一级冶金焦平仓价2390元/吨(-100)，期现基差241元/吨；焦炭总库存915.83万吨(-0.9)；焦炉综合产能利用率78.07%(-0.36)、全国钢厂高炉产能利用率90.63%(-0.9)。综合来看，焦炭现货市场第五轮提降落地后弱稳运行，考虑到炼焦煤行情仍处于下跌趋势中，双焦市场信心低迷，市场观望情绪浓厚。上游方面，焦企开工率回落，较大部分限产20%-30%，少数限产达到50%。尽管由于原料端炼焦煤价格连续下跌，焦企成本下移明显，盈利能力较好，但短期内焦企提产意愿普遍较低。下游方面，钢价震荡趋弱终端成材消费市场并无起色。由于钢厂亏损的情况较为严重，检修范围有进一步扩大的趋势，焦炭采购量明显下降。我们认为，前期焦炭市场行情在钢厂高需求的支撑下维持了较长时间的稳定。考虑到粗钢产量调控的政策影响，焦炭需求或已经见顶。考虑到炼焦煤成本“坍塌”、焦炭产能过剩、成材需求表现始终不及预期等利空因素的证实，焦炭行情很难从弱势格局中走出来。预计后市将偏弱运行，重点关注成材市场情绪及钢厂联合减产的情况。

焦煤(JM)

今日焦煤期货主力(JM2309合约)大幅下挫后弱势震荡，成交活跃，持仓量大增。现货市场近期行情跌幅扩大，成交较差。京唐港俄罗斯主焦煤平仓价1680元/吨(-20)，期现基差295元/吨；港口进口炼焦煤库存190.49万吨(+0.4)；全样本独立焦化厂炼焦煤平均库存可用8.83天(-0.3)。综合来看，近期炼焦煤现货市场行情较大幅度下跌，市场悲观情绪蔓延，行情止跌或为时尚早。上游方面，煤矿维持正常生产，，销售压力较大，库存累积较为明显。下游方面，钢焦企业需求表现疲软，采购积极性较差。焦化企业为了降低当期成本，按需采购焦煤的情况较为普遍。值得注意的是，钢厂大面积减产已经得到数据印证，终端需求实质性下降。进口方面，蒙古焦煤市场行情弱势运行，甘其毛都口岸发往内地的车辆显著减少，五一假期市场成交氛围冷清。不过随着澳洲和俄罗斯煤矿产量的恢复，海运进口煤发运量增加。我们认为，黑色产业链正面临终端需求频频不达预期的境地，考虑到焦煤市场供应并不紧张，后续行情发展的关键仍在于成材消费表现。预计后市将偏弱运行，重点关注焦化企业生产开工率的变化。

白糖(SR)

今日郑糖主力价格震荡偏弱运行，收于6907元/吨，收跌幅1.06%。周三ICE原糖主力合约震荡偏强运行，盘中涨幅0.12%，收盘价25.12美分/磅。国际方面，短期原糖价格出现高位回头，但巴西国家食品供应公司发布报告表示，巴西2023年甘蔗种植面积降至12年以来新低，为2011年以来最低水平，主要因为部分种植甘蔗的土地被转种收益更好的大豆和玉米。但由于天气条件改善，甘蔗产量将增长5.4%，至6.101亿吨，糖产量将达3704万吨，增长6%。糖产量预期处于市场预期区间的低位。国内方面，根据公布产销数据，已公布数据的广东产糖量51.84万吨，同比减少2.35万吨，销量42.4万吨，同比增加5.457万吨，库存9.44万吨，大幅低于上年的17.26万吨，市场预期国内产糖在910至930万吨之间，继上年度减产后再次减产。国内食糖消费强劲恢复，整体表现尚可。而随着原糖上涨配额外进口补充国内食糖供给，加上内外价差倒挂，短期国内糖价将补涨修复价差。另一方面国家海关公布数据显示，3月国内进口食糖7万吨，同比减少5.17万吨，减幅42.48%。2023年1至3月累计进口95万吨，同比增加1.15万吨，增幅1.23%，2022/23榨季累计进口272.2万吨，同比减少4.62万吨，减幅1.67%。从进口数据看，受配额制度的制约同比变化不大，从量上看对国内供应影响有限，但从这期间外盘走势可以看到，进口成本不断提升，对国内糖价形成支撑作用，糖价仍将保持偏强运行。

农产品
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玉米及玉米淀粉

今日玉米主力合约震荡下跌，收于2601元/吨。国内方面，东北地区中储粮轮换接近尾声，对市场心态有所影响。贸易商销售心态一般，出货积极性较高；华北地区本地货源供应增加，叠加东北货源补充，市场供应相对宽松。需求端来看，由于基层余粮不足深加工企业到货量低位，现阶段深加工库存不断下降。现阶段深加工企业开机率仍维持下降，深加工企业提价收购意愿不强，多以随采随用为主，整体深加工需求仍较为清淡。饲料养殖端，近期猪价有所回暖且市场二次育肥现象有所增加，不过考虑到小麦等替代品供应充足，饲料企业采购心态较为谨慎多以随用随采为主。综合来看随着基层售粮进度的加快，基层余粮有限，并且货源也将逐渐转移到贸易商手里，持粮成本的增加将对玉米价格形成一定支撑。不过替代品如小麦及进口玉米供应也较为充足，且玉米下游需求仍较为疲软叠加宏观氛围偏弱也使得玉米价格受到抑制，预计玉米区间震荡为主。

大豆(A)

中央一号文件提出要加力扩种大豆油料，深入实施饲用豆粕减量替代行动，农业农村部表示将提高大豆补贴力度，推动扩大大豆政策性收储和市场化收购，2023年大豆播种面积有望进一步提升。下游需求较为清淡，豆制品企业开工偏低，东北大豆走货较为缓慢，大豆购销清淡，同时基层余粮处于偏高水平，东北地区余粮4成左右，南方余粮在3成左右，对大豆价格形成抑制。大豆维持区间震荡。

豆粕(M)

豆粕今日承压3500元/吨，美豆新作播种开局进度较快，截至4月30日当周，美豆种植率为19%，去年同期为7%，五年均值为11%，中西部地区天气整体良好，未来一周此前偏干的堪萨斯地区降水有所增加，短期缺乏天气支撑，巴西方面，目前巴西大豆收割已近尾声，收割压力或边际减轻，贴水报价出现企稳迹象。阿根廷方面，阿根廷大豆展开收割，阿根廷政府将在4月8日起推出新一轮优惠汇率政策，以刺激农户销售，阶段性供应有所增加。3-6月为巴西大豆出口高峰期，目前销售进度依然偏慢，关注出口兑现情况，全球大豆短期供应充足使得大豆走势承压。国内方面，前期通关延误大豆或在4月下旬逐步到港，加之5、6月份进口大豆到港量偏高，到港压力大幅增加，油厂压榨量逐步上升，截至4月28日当周，大豆压榨量为176.31万吨，高于上周的153.93万吨，五一节前备货带动豆粕提货走高，本周豆粕库存下降，截至4月28日当周，国内进口大豆库存为318.67万吨，环比增加11.49%，同比减少6.30%，豆粕库存为21.29万吨,环比减少10.70%,同比减少38.52%，预计五月份豆粕将进入累库阶段。豆粕维持底部震荡走势。

豆油(Y)

由于2022/23年度阿根廷旱情或导致大豆减产，阿根廷大豆压榨及豆油出口受到抑制，但是，巴西大豆丰产格局确立，短期市场仍在消化巴西大豆上市压力，同时巴西大豆压榨预期大增，且巴西4月份所实施的B12生柴掺混政策强度远低于此前市场预期的B15，巴西豆油出口潜力增加，部分弥补阿根廷豆油供应缺口。同时印度将从4月1日期停止免税进口毛豆油，对豆油支撑减弱。国内方面，油厂压榨处于偏低水平，同时油脂消费偏弱，本周豆油库存小幅上升，截至4月21日当周，国内豆油库存为66.55万吨，环比增加1.74%,同比减少14.89%，豆油现货供应偏紧，油厂挺价对豆油形成支撑，但5月大豆到港压力上升，豆油供应偏紧局面或有所缓解。操作上建议暂且观望。

棕榈油(P)

棕榈油依托6700元/吨探底回升，4月份马棕进入增产周期，但是开斋节假期对马棕产量带来拖累，SPPOMA数据显示，4月马棕产量较上月同期减少8.9%，此外，进口国需求放缓抑制马棕出口空间，4月马棕出口明显放缓， ITS/Amspec数据分别显示4月马棕出口较上月同期减少18%/21.2%，4月份马棕库存不排除小幅下滑可能，但中期仍将维持累库格局。印尼方面，5月1日起印尼政府将棕榈油国内市场义务（DMO）由每月45万吨下调至30万吨，但印尼政府放宽了一些食用油产品的比例，此外还将恢复此前冻结的约300万吨的棕榈油出口许可证，印尼棕榈油出口供应压力阶段性增加。国内方面，棕榈油库存逐步下降，加之近期棕榈油进口利润倒挂程度加深，棕榈油供应压力有所减轻，截至4月21日当周，国内棕榈油库存为85.53万吨，环比减少4.74%，同比增加185.58%。棕榈油整体维持震荡偏弱走势。

菜籽类

2季度菜籽供应较为宽松，菜籽压榨量处于偏高水平，同时豆菜粕价差处于高位，短期豆粕供应偏紧，对菜粕消费形成支撑，本周菜粕库存大幅下降，截至4月21日，沿海主要油厂菜粕库存为2.1万吨,环比减少34.78%,同比减少34.38%。随着进口大豆到港压力显现，关注豆菜粕缩小行情。菜油方面，菜籽压榨升至高位，菜油库存延续回升，短期供应较为宽松，截至4月21日，华东主要油厂菜油库存为28.51万吨，环比增加2.55%,同比增加44.14%。但是，三季度菜油供应压力预期缓解，关注豆菜油价差扩大。

鸡蛋(JD)

今日鸡蛋主力合约震荡偏弱运行，收跌幅0.52%，收于4172元/500kg。全国鸡蛋价格多数稳，鸡蛋主产区均价4.57元/斤，较上一日价格下跌0.03元/斤，跌幅0.65%，主产区顺势出货，成交稳定；主销区均价4.67元/斤，较上一日价格下跌0.04元/斤，跌幅0.85%，主销区市场走货顺畅。供应方面，全国在产蛋鸡存栏量约为 11.88 亿只，环比增幅 0.25%，同比增幅 2.59%，存栏量虽稍有增加。另一方面4 月淘汰鸡出栏量环比增幅近 17%，因鸡蛋价格走弱，养殖单位淘鸡积极性提升，月内淘鸡量环比增多。需求方面，五一过后，市场暂无节假日提振，加之南方气温升高、降雨量增多，空气湿度提升不利于鸡蛋存储，下游环节为规避风险，对鸡蛋仅维持刚需，市场需求或进入淡季。预计节后鸡蛋价格震荡偏弱运行。

苹果(AP)

今日苹果主力合约偏强运行，收涨幅3.79%，收于8898元/吨。山东栖霞产区果农库存 80#以上一二级价格在4元/斤左右，陕西洛川产区果农库存富士 70#起步价格在3.8 元/斤。截止5月4日截至5月3日，本周全国主产区库存剩余量为345.31万吨，单周出库量32.60万吨。山东产区库容比为31.13%，较上周减少2.41%。山东产区走货速度相比上周稍有放缓，但整体走货仍较为可观。陕西产区库容比为26.34%，较上周减少1.99%。本周陕西产区走货放缓。周内副产区小冷库基本清库，大库剩余货源多以客商按需调货为主。去库速度增加，预计短期内苹果价格维稳。

棉花及棉纱

今日郑棉主力合约震荡偏强运行，收于15485元/吨，周涨幅4.24%。周三ICE美棉主力合偏弱运行，盘中跌幅2.23%，收盘价78.87美分/磅。国际方面，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5%~5.25%，为自去年3月以来连续第十次加息。美联储FOMC声明删除了此前暗示未来还会加息的措辞，称货币政策更紧缩的程度程度取决于经济状况。市场预测这很可能也将是本轮美联储紧缩周期的最后一次加息。当前美国经济数据降温、地区银行危机不断以及债务上限问题，引发了市场对后期经济的担忧。国内方面，截至4月23日当周，公路出疆棉运输量总计9.83万吨，环比增加0.4万吨，增幅4.3%；同比增加6.9万吨，增幅235.2%运费价格周内也出现小幅上涨，主要因汽运车次减少。从当前的产业端来看，新年度受积温偏低影响，北疆棉花播种进度缓慢，相较于以往推迟10-15天。南疆受沙尘暴及冰雹等恶劣天气影响，部分棉田受灾，但目前的时间节点仍可进行补种。预计棉花价格区间震荡为主，后续需关注植棉面积和产区天气的变化。

生猪(LH)

今日生猪主力合约震荡走弱，收于15905元/吨。现货方面现阶段全国生猪出栏均价为14.55元/公斤，较前日均价下跌0.07元/公斤。现阶段散户出栏积极性一般，五一节期间养殖端二育进场多以询价为主，而需求端五一假期结束屠宰量回落，预计短期生猪现货价格支撑较弱。中长期来看，母猪方面根据涌益咨询数据样本企业3月能繁母猪存栏环比下跌1.95%，母猪存栏连续5个月环比下跌。按照母猪存栏推算，目前仍对应前期母猪产能恢复阶段，生猪供应将维持环比增长态势。不过从去年冬季开始至今年春季全国各地猪病影响较为明显，1至2月的生猪生产指标有所下降或对7月的生猪供应量产生影响。而需求端按照季节性规律，下半年需求或整体好于上半年。整体来说7月合约面临的基本面压力或有所好转，不过考虑到近期二育增多则会对后期供应形成压力，使得市场担忧后期反弹高度，继续关注现货价格变化，建议观望为宜。

花生(PK)

今日花生期货主力合约上涨，收于10736元/吨。现阶段各产区余量有限基层上货量较少，且贸易商持货观望情绪较重，市场供应整体偏紧。新作方面，河南春花生开始陆续播种，受小麦占地的影响，预计春花生播种面积将继续缩减。进口方面，苏丹爆发武装冲突使得市场担忧进口量，不过当前我国进口的大部分苏丹花生米已到港或已离开苏丹港口，但预计对整体进口量的影响较为有限；不过对于后期来说，武装冲突使得后期进口量充满变数，后期花生进口量面临减少的风险。需求端，临近五一市场备货意愿增加，但高价收购接受度仍较低；而受到花生油、花生粕的价格仍维持稳中偏弱影响使得油厂压榨利润仍较差，截止到4月27日当周花生油厂加工利润为-489.5元/吨。受到压榨利润恶化的影响油厂开机率较低，油厂收购意愿较差，整体油厂暂无明显动态按需采购为主。综合来看产区余量偏低、春花生种植面积不及预期及苏丹武装冲突都对盘面提供一定支撑，不过油厂压榨利润持续欠佳需求偏弱持续对花生价格形成抑制，建议以震荡思路对待为主。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132）韦凤琴，郭金诺, 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282）,李天尧，李霁月

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394）,段恩文