股指

今日四组期指走势震荡下行，截止收盘2*IH/IC主力合约比值为0.8680。现货方面，A股三大指数集体收跌，沪指跌1.52%，深证成指跌1.03%，创业板指跌1.18%，市场成交额持续低迷，仅有7600多亿元，北向资金净卖出79.76亿元。资金利率方面，Shibor隔夜品种下行5.2bp报1.224%，7天期下行7.3bp报1.824%，14天期下行3.5bp报2.065%，1月期下行0.7bp报2.117%。目前上证、沪深300、中证500、中证1000期指均在20日均线下方。宏观面看，海外市场聚焦债务上限谈判，美国众议院议长麦卡锡在与美国总统拜登就债务上限问题会谈后，表示与拜登的磋商富有成效，但仍然没能达成协议，无需为违约未雨绸缪。国内方面整体经济复苏力度偏弱，4月社会消费品零售增速创2021年3月来新高，规模以上工业增加值同比增5.6%，但固定资产投资的三个分项基建、制造业和地产的投资增速均下行，青年人口就业压力增大。总体来看，短期国内经济复苏弱于预期担忧升温，而海外美国债务违约谈判僵局对市场扰动。外资整体流出趋势下，短期避险情绪上升使得市场承压。资金观望下，现货指数缩量整理，海外美债危机放缓或者国内政策提振或将打破当前局面。

宏观金融
           研发团队

贵金属

轻仓持多

周一亚市，黄金升至4周高位1257.18美元，受助于美元指数和亚股的疲软。但随后随着亚股企稳反弹，贵金属高位回落，激发部分多头获利平仓意愿。消息面上，特朗普通俄门事件再起，激发避险情绪，并且美元指数指数继续大幅回落，对贵金属形成一定的支撑作用，短期内，轻仓持多。

金属
           研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜震荡整理，早市持货商试图拉升水报好铜价，无奈市场不予认可直接调降为平水，平水铜供应略松，主动降为贴水40元/吨~贴水30元/吨。个别大贸易商贴水80元/吨~90元/吨抛售湿法铜，成交积极，很快完成销售。平水铜贴水50元/吨~40元/吨，成交仍未见好转。今日票据因素仍导致市场存有10元/吨~20元/吨价差。操作上，暂时观望。

螺纹(RB)

今日螺纹钢主力2310合约表现依然承压，期价回落至3600一线下方，预计短期偏弱运行为主，整体波动幅度有所加剧，现货市场报价表现维稳运行。供应方面，上周五大钢材品种供应918.35万吨，减量4.31万吨，降幅0.5%。上周除中厚板，其余品种供应水平环比延续减产上周供应水平环比变化不大，主因在于长流程检修/减产影响延续且有部分企业开始增产/复产，叠加部分短流程企业复产增量，因此增减对冲，变化有限。螺纹钢周产量下降1.41万吨至266.62万吨。库存端，上周五大钢材品种总库存1794.49万吨，周环比降库77.99万吨，降幅4.2%。上周库存环比降幅收窄，主因在于企业厂库前移，叠加上周现货市场价格较上周有所修复提振市场交易情绪，使得采购和备库节奏有所提。但由于上周已有多数贸易商完成备库操作，因此上周备库比例略有减少，使得库存环比降幅收窄。螺纹钢钢厂库存回落12.36万吨至231.37万吨；社会库存下降31.65万吨至644.01万吨。消费方面，上周五大品种周消费量降幅1.1%；其中建材消费环比降幅5.1%，目前刚需表现虽不如市场预期那般差，但资金问题依旧影响着建筑业和制造业的开工进度和节奏，整体偏弱状态短期不会有变化。综合来看，目前现货价格维持低位运行，供给回升幅度和预期或为供需矛盾激化带来隐患，影响市场信心，市场价格短期偏弱运行为主。

热卷(HC)

今日热卷主力2310合约继续偏弱运行，整体承压明显，期价未能有效站上3700一线，现货市场价格表现维稳。上周热轧产量继续下降，主要降幅地区在东北和中南地区，原因还是BG、WG分别有一条产线检修，产量有所下降。上周华东地区新增TG检修，目前检修时间较短，影响产量不大。Mysteel周度数据显示，截至5月18日，热卷周度产量308.96万吨，环比下降3.97万吨。库存端，热卷厂库小幅回落2.91万吨至90万吨，上周厂库降幅增多，整体以华东和北方地区为主。综合来看，目前各企业厂库压力不大，厂库前移，以及刚需和投机需求采购推动厂库保持去化趋势；社库上升1.79万吨至277.46万吨。需求端，板材消费环比增幅2.3%，受供应降幅收窄，库存维持去化推动，上周消费水平相对维稳，市场情绪和交易氛围从成交表现来看环比有所好转。综合来看，目前基本面维持供需双降表现，供需维持负差，暂未有明显矛盾，短期震荡偏弱运行为主。

铝(AL)

暂时观望

今日铝价窄幅震荡，整体波动较小。现货方面，上海成交集中14180-14190元/吨，对当月贴水150-140元/吨，广东地区现货成交价格集中在14230~14240元/吨，粤沪价差维持在50元/吨附近。华东地区下游企业仅按刚需采购，现货贴水维稳，中间商暂无利润空间操作，持货商出货虽然积极，但并未因成交较差而主要降价出售，整体成交显现消费较差，供需僵持状态。今日社会库存较上周四增加1万吨，合计126.7万吨。政策无进一步消息，盘面多空比较僵持，虽基本面利空，但处于减产期长线空单仍需谨慎，操作上，建议暂时观望或者维持逢低建多的思路。

锌(ZN)

暂时观望

上海0#锌主流成交于22880-23090元/吨，0#普通品牌对沪锌1708合约贴10-升180元/吨附近，0#双燕对8月升水170-180元/吨，国产品牌升水较上周五无变化；1#锌主流成交于22810-22830元/吨附近。沪锌主力1709合约开盘后探低回升，临近早盘收盘，沪锌再次快速拉升。炼厂保持正常出货；贸易商积极出货，然因锌价盘中走高，下游畏高观望，今天整体成交略清淡，不及上周五。操作上，暂时观望。

铅(PB)

暂时观望

上海0#锌主流成交于22880-23090元/吨，0#普通品牌对沪锌1708合约贴10-升180元/吨附近，0#双燕对8月升水170-180元/吨，国产品牌升水较上周五无变化；1#锌主流成交于22810-22830元/吨附近。沪锌主力1709合约开盘后探低回升，临近早盘收盘，沪锌再次快速拉升。炼厂保持正常出货；贸易商积极出货，然因锌价盘中走高，下游畏高观望，今天整体成交略清淡，不及上周五。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在80400元/吨，较上一交易日上涨700元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1708升水1900-2000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1708贴水50-升水100元/吨。期镍触低反弹，金川公司随行就市上调其出厂价格，现镍升贴水收窄，日内贸易商出货较积极，下游低位适量接货，成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至80200元/吨，桶装小块上调至81400元/吨，上调幅度700元/吨。操作上，暂时观望

不锈钢(SS)

建议观望

近期钢厂招标基本在7200元/吨以上，需求很强，冲抵了锰硅的高开工率，企业库存低；港口锰矿现货报价上调，但外盘期货报价除south32外均有不同程度的下调；锰硅现货市场价格节节走高，北方出厂承兑报价已上7000元/吨。今日盘中大幅增仓，成交并未同比例放量，今日最高点未破前高，目前期现市场价位均已远高于期货矿配比较高的企业的生产成本，可控制仓位择机入场保值，短线客户建议观望。

铁矿石(I)

供需方面，供应端，本期全球铁矿石发运量属季节性正常波动，已出现连续两期下滑，本期跌幅较小。本期发运量2827.7万吨，周环比减少137.3万吨，较上月均值低56.6万吨/周，较今年均值高26.1万吨，位于今年以来的单周中位水平。本期中国45港口铁矿石到港量延续两周出现增势，且本期增幅较大，本期到港量2402.8万吨，周环比增加335.5万吨，较上月均值高291.3万吨/周，较今年均值高151.8万吨，目前铁矿石到港量处于今年以来的中等偏高位，同位于近一个月以来的绝对高位水平。根据澳洲本期增量较大和巴西发运季节性波动，叠加非主流发运相对持稳推算，预计下期中国45港铁矿石到港量周环比或减少230万吨左右，至2172万吨处于今年中位偏低值。需求端，本期247家钢厂铁水日均产量为239.36万吨/天，周环比上升0.11万吨/天，累计增加18.64万吨/天，同比下降0.17万吨/天，伴随钢厂利润的持续性修复，近期钢厂高炉复产力度渐起，但考虑到目前仍旧是需求淡季，下游实际需求有待观望，钢厂利润恢复的持续性需要进一步的验证。库存端，中国45港铁矿石库存在经历连续四周去库后出现累库趋势，并且累库幅度较为明显。截止5月19日，45港铁矿石库存总量1.28亿吨，周环比累库186.2万吨，比今年年初库存低344.3万吨，比去年同期库存低772.2万吨。高炉复产预期，预计本周铁矿石疏港量将会增加，从而改善铁矿石累库趋势。价格趋势方面，虽然短期钢厂停产检修计划减少，铁水止降转增，但是钢厂铁矿石并未出现主动累库现象，仍以刚需补库为主。终端现实需求仍是重点关注问题，5月份进入钢材需求淡季，一旦终端需求持续走弱，钢厂利润会继续恶化，短期钢厂减产动力不足，整体矿价跌幅仍将弱于成材端。今日铁矿石主力2309合约表现继续承压运行，期价冲高回落，短期偏弱运行为主。

天胶及20号胶

观望为宜

进口矿现货价格震荡下行，成交缩量，市场心态走弱。钢企采购基本完毕，仅有部分钢企按需采购。远期市场观望明显，市场下跌后，活跃度趋弱，目前多以询价为主，目前市场八月份PB粉主流指数报价+2左右，成交一般。国产矿主产区市场价格整体持稳，部分上涨。今日铁矿石主力1709合约震荡走弱，期价小幅调整，整体表现有所转弱，关注下方10日均线附近能否有效支撑，观望为宜。

PVC(V)

前多逐步了结

PVC主力1709合约回落整理，但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾，单边上涨超过半个月，国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，考验能否站上7000继续上行。

燃油(FU)

前多逐步了结

PVC主力1709合约回落整理，但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾，单边上涨超过半个月，国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，考验能否站上7000继续上行。

乙二醇(EG)

前多逐步了结

PVC主力1709合约回落整理，但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾，单边上涨超过半个月，国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，考验能否站上7000继续上行。

原油(SC)

今日原油主力合约期价收于515.5元/桶，较上一交易日收平。加拿大和欧佩克+供应在最近几周有所减少，推动油价上涨；但美元汇率走强，市场等待有关美国债务上限磋商的消息，油价回吐涨幅。供应方面，5月OPEC+执行减产365万桶/日至2023年底，目前减产规模约达全球石油产量的3.5%。美国原油产量在截止5月12日当周录得1220万桶/日，较上周下降10万桶/日。俄罗斯减产50万桶/日至2023年底。原油供应紧张的状态持续。需求方面，美国炼厂春季检修结束，驾驶高峰季即将到来将带动原油消费将回升。国内方面，截至5月16日，国内主营炼厂平均开工负荷为78.40%，较4月底上涨2.49%。5月下旬长庆石化、辽阳石化、乌鲁木齐石化及哈尔滨石化仍处检修期内，惠州炼厂一期装置、金陵石化3#常减压装置或结束检修，洛阳石化则可能开启检修，主营炼厂开工负荷难有大幅波动。山东地炼一次常减压装置在截至5月17日当周，平均开工负荷为65.51%，较上周上涨0.11%。东营石化装置负荷逐步正常，联合石化计划恢复开工，垦利石化计划检修，其他炼厂负荷或保持平稳为主。预计山东地炼一次常减压开工负荷或有提升。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求端有回暖预期，但市场心态持续受到宏观因素干扰，建议密切关注俄乌局势、美国债务上限问题和美联储加息动向。

沥青(BU)

今日沥青主力合约期价收于3741元/吨，较上一交易日上涨0.48%。供应方面，截止5月9日，国内96家沥青厂家周度总产量为50.8万吨，环比下降4.6万吨。其中地炼总产量27.9万吨，环比下降5.6万吨，中石化总产量13.4万吨，环比增加0.1万吨，中石油总产量7万吨，环比增加1.3万吨，中海油2.6万吨，环比下降0.3万吨。本周山东以及华北地区个别炼厂有提产，带动产能利用率上涨。需求方面，国内54家沥青厂家出货量40.7万吨，环比减少8.8%。近期受原料关问题影响，部分炼厂降产及转产渣油，出现控量及排队出货现象。整体来看，沥青需求端疲弱依旧，期价仍以区间偏弱震荡为主。

塑料(L)

多单谨慎持有

今日连塑主力合约继续小幅上涨，收阳线，持仓量小幅增加，成交量相对上周有所下降，整体来看技术走势依旧偏强。现货市场延续上涨态势，今日PE现货市场线性和高压涨50-100元/吨，华东地区LLDPE价格在9500-9600元/吨，期货小幅升水。供应方面，神华新疆LDPE装置周末临时停产，扬子石化LLDPE装置延迟重启，石化库存处于中等偏低水平。需求方面，农膜厂家原料库存低位，维持刚需采购。目前市场主要关注点为较低石化库存和废塑料进口政策方面，在PE整体库存偏低的情况下，LLDPE1709合约将维持偏强走势，建议多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

多单谨慎持有

今日PP主力合约价格继续上涨，收阳线，持仓量小幅增加，技术走势偏强。今日石化企业继续上调报价，对市场的成本支撑增强，贸易商高报出货，部分市场常用牌号货源紧俏，局部出现惜售情绪，华东市场拉丝主流价格在8350-8450元/吨，期货小幅升水现货。下游工厂依旧根据订单谨慎采购，塑编企业开工率为60%，BOPP企业开工率维持在64%，需求整体变化不大。供应方面，市场石化库存和港口库存整体偏低，贸易商库存小幅增加，装置重启带来的供应增加量对市场冲击有所缓和。预计PP1709合约将维持偏强走势，建议多单谨慎持有；套利方面，近两个交易日受废塑料进口政策影响，09-01价差有所下跌，但该进口政策目前暂未明确规定禁止涉及聚丙烯废塑料的进口，因此建议正套谨慎持有。

PTA(TA)

正套持有

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，正套继续持有。

苯乙烯(EB)

正套持有

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，正套继续持有。

焦炭(J)

今日焦炭期货主力(J2309合约)震荡整理，上行趋势仍未确立，成交尚可，持仓量减。现货市场近期行情继续下跌但跌幅放缓，成交较差。天津港准一级冶金焦平仓价2040元/吨(0)，期现基差-67.5元/吨；焦炭总库存934.47万吨(-4)；焦炉综合产能利用率74.6%(-0.98)、全国钢厂高炉产能利用率89.12%(0.1)。综合来看，焦炭现货第八轮降价全面落地，降幅缩小至50元/吨。现阶段焦炭市场依旧弱势运行，但市场触底心态进一步加强，部分焦企拟提出第一轮价格提涨。上游方面，焦企整体利润较好，短期限产压力较小，整体出货有所好转。下游方面，钢价震荡趋弱终端成材消费市场并无起色，原料采购整体持谨慎态度。不过由于原料成本下降，钢厂利润得到一定程度的修复，持续减产动力不高。因此继此前六周连续小幅下降后，近期铁水产量首度止跌。我们认为，经历前期大幅下跌后，市场“恐低”情绪明显加重，价格触底的观点占据上风。不过从产业链基本面看，当前焦炭市场供需双弱且供需关系略偏宽松的格局持续。考虑到成材市场趋势尚未实质性逆转，焦炭行情就此回升的难度依然很大。预计后市将宽幅震荡，走势偏弱，重点关注下游采购积极性及成材价格行情。

焦煤(JM)

今日焦煤期货主力(JM2309合约)小幅冲高后回落，成交活跃，持仓量大减。现货市场近期行情偏稳运行，成交较差。京唐港俄罗斯主焦煤平仓价1500元/吨(0)，期现基差174.5元/吨；港口进口炼焦煤库存196.58万吨(+7.3)；全样本独立焦化厂炼焦煤平均库存可用8.39天(0)。综合来看，受市场触底观点的利好，部分煤种价格反弹，但亦有部分配煤价格跟随动力煤价格继续下跌。上游方面，煤矿维持正常生产，销售压力有所缓解，线上竞拍的流拍率明显降低。由于主流地区炼焦煤基本止跌，市场情绪转向乐观，洗煤厂开工率略有回升。下游方面，焦炭8轮降价落地之后，钢厂已有盈利，持续减产动力不高。值得注意的是，下游刚需依然疲软，部分低库存企业的补库量总体较小，尚难起到支撑行情的作用。进口方面，目前口岸进口利润倒挂，贸易商拉运积极性不高，口岸整体通关车次持续下滑。我们认为，尽管市场因前期下跌幅度过大产生了恐低心理，价值成本支撑作用被市场所关注并形成了近期期货行情短线反弹的局面。但回归市场基本面，成材端所面临的问题仍未找到出路，行情回升缺乏有效的支撑因素。预计后市将宽幅震荡，或有机会打开下行空间，重点关注.。

动力煤(TC)

远月空单谨慎持有

动力煤主力1709合约今日维持震荡，现货价格近期以稳为主，部分坑口略有上调，内蒙地区煤管票在后期将会逐渐放开，产量将会再次逐渐上升，近期港口库存已经开始逐渐上升，但下游随着高温用电季节来临，需求将保持相对高位，因此短期内现货价格难有大幅松动，但期货价格在逼近600元/吨的整数关口，后期政策面出手干预价格上涨的预期加强，我们认为1709合约价格可能会出现一定程度的下跌，特别是在8月份，但趋势性行情的把握建议更需关注1801合约，操作上建议远月空单谨慎持有。

甲醇(ME)

暂且观望为宜

现阶段就甲醇基本面来看，市场供给正常，开工保持在6成以上，6月进口在70万吨，而传统下游需求要面对生产淡季及环保监察、安全生产等不可抗力因素影响，致消耗能力进一步弱化；新型下游则保持稳定、高效的采购能力。整体来看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期货在化工板块、双塑等产品带动下，强势走高，南北套利窗口开启，本周需关注北货南运的贸易量。故本周行情持谨慎态度，区域调整或加剧。日内甲醇期价维持震荡态势，持仓下降，得益于目前港口库存的相对低位，以及烯烃生产企业利润尚可，暂不会对甲醇价格形成压制，短期甲醇小幅反弹。但是随着开工率的上行，以及传统需求偏淡，上行空间有限，追涨需谨慎，操作上建议暂且观望。

尿素(UR)

暂且观望为宜

现阶段就甲醇基本面来看，市场供给正常，开工保持在6成以上，6月进口在70万吨，而传统下游需求要面对生产淡季及环保监察、安全生产等不可抗力因素影响，致消耗能力进一步弱化；新型下游则保持稳定、高效的采购能力。整体来看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期货在化工板块、双塑等产品带动下，强势走高，南北套利窗口开启，本周需关注北货南运的贸易量。故本周行情持谨慎态度，区域调整或加剧。日内甲醇期价维持震荡态势，持仓下降，得益于目前港口库存的相对低位，以及烯烃生产企业利润尚可，暂不会对甲醇价格形成压制，短期甲醇小幅反弹。但是随着开工率的上行，以及传统需求偏淡，上行空间有限，追涨需谨慎，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

从数据看，上半年平板玻璃产量创历史新高，达到4.14亿重箱，同比增加5.4%。在产产能方面也有4440万重箱的同比增加。尤其是六月份以来冷修复产生产线的点火速度越发加快，对目前和未来现货价格有一定的制约作用。近期的高温天气对下游加工企业订单也有一定的影响，生产企业出库环比没有明显的增加。因此短期内玻璃现货价格依然维持窄幅震荡为主。生产企业目前资金状况尚可，并不急于削减库存。增加出库的动力来自于避免高温天气造成的玻璃保质期较短等等。日内玻璃期价震荡盘整，持仓减少，鉴于当前生产企业整体库存水平不高、企业盈利状况良好，以及厂商挺价意愿和旺季预期等因素的影响，操作上建议待价格回落短多思路操作。

白糖(SR)

今日郑糖主力价格偏强运行，收于7166元/吨，收涨幅1.82%。周一ICE原糖主力合约震荡偏强运行，盘中涨幅0.66%，收盘价25.97美分/磅。国际方面，国际糖业组织将2022/23年度全球供应过剩预估从415万吨下假至85万吨，原因是欧洲、中国、泰国和印度等产量低于之前预估。最新预计全球产量为1.7736亿吨，低于前次预估的1.8043万吨，消费预估为1.7651亿吨，上调23.3万吨。巴西对外贸易秘书处公布数据显示，5月前三周巴西出口糖120.8万吨，日均出口8.63万吨，较去年5月日均出口增加21%。国内方面，海关部署公布的最新数据显示，4月白糖进口为7万吨，同比减少82.3%，1至4月累计进口102万吨，同比减少24.9%。去年4月进口食糖42万吨，1至4月累计进口136万吨。进口加工成本与国内糖价价差持续拉大，抑制了国内进口，对国内糖价上行提供了动力。据中糖协数据显示，截至4月底国内产量896万吨，同比减少39万吨，累计销糖515万吨，同比增加71万吨，产销率57.4%，同比提高10个百分点，工业库存381万吨，同比减少110.38万吨。短期糖价震荡偏强上行。

农产品
           研发团队

玉米及玉米淀粉

阶段性承压

今日连玉米期价减仓下行，价格重心明显下移。市场方面，今日国内玉米市场呈现疲态，锦州陈粮二等理论平舱1690-1730元/吨，较上周末下降20-30元/吨，鲅鱼圈陈粮二等理论平舱1680元/吨，较昨日降价20元/吨，广东港口二等陈粮码头1780-1800元/吨，东北地区陈粮出库1540-1600元/吨不等，含2014年拍卖玉米，上周拍卖价格走软或令市场下行，华北深加工企业挂牌1730-1870元/吨，部分企业小降10元/吨，普通玉米供应充裕，关注近期沿海集装箱运费上涨。上周，分贷分还玉米成交率熄火，由上周40.8%再次降低至9.15%，而本周中储包干成交率也进一步下滑，剔除13年玉米，成交率也只有65.7%，不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市，加之前期抛储粮源出库，目前市场供应相对充裕，价格近期有望承压。操作上，建议观望。淀粉方面，玉米淀粉现货市场陷入高位僵持阶段，成本运营压力高企以及亏损制约下，短期内现货市场价格下行空间受限。但下游需求的放量继续增量空间有限，价格上行又缺乏足够的推动力。预计短线玉米淀粉现货市场价格有望维持高位僵持运。操作上，建议观望。

大豆(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

暂且观望

豆粕今日回测20日均线，美豆即将进入产量形成最重要的结荚期，美豆优良率此前连续4周下调，但未来两周干旱情况有所改善，限制美豆反弹幅度，后期需关注八月份单产表现。阿根廷农业部将2016/17年度大豆产量预估下调200万吨至5500万吨。巴西雷亚尔近期升值，巴西大豆贴水有所提高。国内方面，6月份，我国生猪存栏环比下降0.20%,同比下降5.71%。能繁母猪存栏环比下降0.50%，同比下降4.63%。进口的大豆到港压力在7月集中显现，进口大豆盘面压榨利润迅速走弱，油厂开机率处于高位。操作上建议暂且观望。对于主力M1709期权，看涨期权看跌期权均小幅减仓，隐含波动率走弱。

豆油(Y)

弱势下行

今日豆油期价震荡减仓偏弱，近期受天气影响较重。市场方面，未来一周美国中西部主产区整体降雨较多，美豆上冲乏力，且大豆到港庞大，油厂全线开机，上周压榨量196万吨，未来两周周均压榨量或提高至205万吨以上历史新高，豆油库存持续攀升至134万吨高位，基本面压力仍存，油脂现货反弹空间将因此而遭到压缩。不过，目前市场焦点在于天气变化，近期来看美国天气开始向好，但包装油旺季来临，豆油阶段性仍相对抗跌。操作上，观望为宜。

棕榈油(P)

观望

今日棕榈期价弱势下行，布林带中轨附近存在一定支撑。市场方面，据sppoma数据显示，7月上半月马棕产量有望同比回升18.07%，虽然sgs数据表示同期出口量同比回升17.8%，但消费仍不及供应端上调幅度。随着斋月结束，马来工人相继复工，因此马来产量有望进入季节性回升趋势。因此，连续两个月库存下降的情况将得到扭转，7月马棕库存大概率会累积，近期马棕价格在美国天气市和自身弱势寻找平衡，更多维持宽幅震荡运行。操作上，建议观望。

菜籽类

暂且观望

上周油厂开机率小幅上升，而菜粕菜油出货速度较慢，导致菜粕菜油库存双双上升。截至7月14日当周，国内进口菜籽库存增加3.21%至67.6万吨，菜粕库存增加7.53%至5万吨,菜油库存增加5.50%至10.75万吨。从到港预估来看，7月菜籽原料到港基本充足，8月份进口菜籽到港量偏少，菜籽供应或将逐步趋紧。随着临储菜油库存的减少以及国产菜籽的减产，菜油基本面逐渐好转。豆菜粕价差依托450元/吨企稳，菜豆/棕油价差逐步走高。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

今日鸡蛋主力合约震荡偏弱运行，收跌幅0.34%，收于4100元/500kg。全国鸡蛋价格多数稳，鸡蛋主产区均价鸡蛋均价4.43元/斤，较5月11日持平。各地走货不温不火，蛋价稳定为主。供应方面，全国在产蛋鸡存栏量约为 11.88 亿只，环比增幅 0.25%，同比增幅 2.59%，存栏量虽稍有增加。另一方面4 月淘汰鸡出栏量环比增幅近 17%，因鸡蛋价格走弱，养殖单位淘鸡积极性提升，月内淘鸡量环比增多。需求方面，五一过后，市场暂无节假日提振，加之南方气温升高、降雨量增多，空气湿度提升不利于鸡蛋存储，下游环节为规避风险，对鸡蛋仅维持刚需，市场需求或进入淡季。预计近期鸡蛋价格震荡偏弱运行。

苹果(AP)

今日苹果主力合约震荡偏弱运行，收跌幅0.21%，收于8480元/吨。山东栖霞产区果农库存 80#以上一二级价格在4元/斤左右，陕西洛川产区果农库存富士 70#起步价格在3.8 元/斤。截至5月17日，本周全国主产区库存剩余量为285.23万吨，单周出库量30.11万吨，整体走货速度较上周有所放缓。山东产区库容比为26.83%，较上周减少2.14%。山东产区走货速度相比上周基本持平，走货速度较为平稳。栖霞主产区交易氛围尚可，随着气温升高后，客商采购以刚需为主，但由于目前客商手中货源相对偏少，后市销售压力不大。陕西产区库容比为22.31%，较上周减少2.07%。本周陕西走货速度较上周整体变化不大，副产区多进入清库阶段，走货加快，成交主要围绕主产区进行，周内市场交易热度不减，消暑类水果替代作用不强，客商发货心态稳定，整体走货未见减速。预计短期内苹果价格维稳。

棉花及棉纱

今日郑棉主力合约震荡偏弱运行，收于16135元/吨，收跌幅0.19%。周一ICE美棉主力合偏弱运行，盘中跌幅1.6%，收盘价85.26美分/磅。国际方面，据美国农业部发布的美棉出口周报数据显示，截至5月11日当周，美国2022/23年度陆地棉净签约30051吨（含签约30958吨，取消前期签约907吨），较前一周减少46%，较近四周平均减少28%。装运陆地棉75455吨，较前一周略增1%，较近四周平均减少7%。净签约本年度皮马棉2155吨，较前一周减少38%；装运皮马棉3311吨，较前一周减少28%。新年度陆地棉签约6373吨，无新年度皮马棉签约，本周美棉出口数据有所下滑。国内方面，2023年4月，我国出口纺织品服装256.58美元，同比增长8.76%，环比下降2.77%; 其中纺织品出口127.42亿美元，同比增长3.94%，环比下降1.26%；服装出口129.16亿美元，同比增长13.98%，环比下降4.22%。从当前产业端供应来看，目前商业库存维持在443.48万吨，近五年次高点的位置，商业库存总量将处于持续下滑的态势。目前市场关于天气炒作的热度虽已褪去，但新年度棉花产量下滑以及收购时节的抢收预期依旧存在。预计棉花价格区间震荡为主，后续需关注植棉面积和产区天气的变化。

生猪(LH)

暂且观望

截至7月23日当周，美棉优良率为55%，此前一周为60%，去年同期为52%。受抛储延长传闻影响，储备棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日储备棉挂牌出售29771.722吨，成交率57.09%，成交均价14620元/吨，较前一日下跌43元/吨，折3128级价格15749元/吨，较前一日下跌43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月24日郑棉注册仓单减少52至2407张，预报仓单增加7至12张，两者合计相当于96760吨棉花。。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口。操作上建议暂且观望。

花生(PK)

暂且观望

截至7月23日当周，美棉优良率为55%，此前一周为60%，去年同期为52%。受抛储延长传闻影响，储备棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日储备棉挂牌出售29771.722吨，成交率57.09%，成交均价14620元/吨，较前一日下跌43元/吨，折3128级价格15749元/吨，较前一日下跌43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月24日郑棉注册仓单减少52至2407张，预报仓单增加7至12张，两者合计相当于96760吨棉花。。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），韦凤琴，郭金诺, 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282）,李天尧

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394）