宏观

隔夜美国三大股指全线收跌，道指跌0.59%报33562.86点，标普500指数跌0.2%报4273.79点，纳指跌0.09%报13229.43点。美债收益率日内转跌，两年期收益率最深跌9个基点。美元指数冲高回落并一度失守104。油价盘中涨约3%后收涨不足0.8%。欧洲天然气大涨超20%。国内方面，5月财新中国服务业PMI为57.1，较4月上升0.7个百分点，为2020年12月以来次高，仅低于2023年3月。5月财新中国综合PMI上升2.0个百分点至55.6，创2021年以来新高，显示中国企业生产经营活动加速扩张。海外方面，美国5月ISM非制造业指数降至50.3，创2023年新低，商业活动和订单下滑，物价支付指标创三年新低。然而同日稍早的Markit数据显示，美国5月Markit服务业、综合PMI均创2022年4月以来新高，连续第四个月扩张。美国经济表现持续强于预期，这令市场对美联储年内降息的预期减退。据Tradeweb数据，衍生品市场的定价显示，投资者们预计美联储今年年底的目标利率为5%，而5月时仅为略超过4%。今日重点关注欧元区4月零售销售数据。

宏观金融
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股指

昨日四组期指走势偏弱震荡，2*IH/IC主力合约比值缩小至0.8288。现货方面，A股三大指数走势分化，沪指涨0.07%，深证成指跌0.47%，创业板指跌1.39%，市场成交额超过8500亿元，北向资金小幅净卖出。行业板块涨多跌少，文化传媒、旅游酒店、教育、通信服务、医药商业、游戏行业涨幅居前；贵金属、光伏设备、风电设备、酿酒行业、玻璃玻纤、电池行业跌幅居前。资金方面，Shibor隔夜品种下行7.7bp报1.230%，7天期上行3.3bp报1.847%，14天期下行2.0bp报1.850%，1月期下行0.5bp报2.063%。目前中证1000期指已站上20日均线，上证50、沪深300、中证500期指仍在均线下方。宏观面看，中国5月制造业PMI继续位于收缩区间，经济复苏持续弱势，市场对于增量政策的预期开始提升，不过流动性合理充裕以及全年政策前置的效果还在观察期下，预计大规模政策刺激概率不大，更多的还是定向的刺激和提振。目前现货市场表现来看，暂时还是以反弹对待，关注成交量变化的同时，需要重点关注国内政策的提振以及海外因素的抑制的预期。

贵金属

隔夜国际金价小幅上涨，现运行于1960美元/盎司，金银比价82.85。美国经济数据好于预期，5月非农就业新增人数创2023年1月以来新高，美联储6，7月加息预期升温。当前美欧经济活动改善，主因服务业快速回暖，通胀压力反复，但中期的经济展望仍旧疲弱，且金融稳定的风险已经增加，在高负债水平及经济从长期低利率转向高利率的情况下，将可能对整个金融系统产生冲击。从货币政策角度来看，美联储5月议息会议加息25个基点，声明删除“进一步加息适宜”的措辞，暗示将暂停加息，鲍威尔记者会称通胀偏高不支持降息，市场对此作出鹰派解读。资金方面，我国央行连续6个月购入黄金，央行继去年11月以来，累计增持412万盎司。截至6/2，SPDR黄金ETF持仓938.11吨，持平，SLV白银ETF持仓14519.41吨，前值14525.79吨。美欧央行继续加息深化了市场对衰退的定价，预计贵金属价格仍获支撑。

金属
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铜及国际铜(CU)

隔夜沪铜主力合约小幅上涨，伦敦价格反弹，现运行于8328.5美元/吨。宏观方面，近期美国经济数据依然强劲，非农就业数据创2023年1月以来最大增幅，美联储6、7月加息预期均上升，美元指数上行。国内周末传出政府考虑一揽子地产刺激政策以提振经济。基本面来看，供应方面，现货升水与沪铜盘面共振走高，上海周边冶炼厂库存较低，社会仓库入库量趋少，而部分进口货源到货后并未及时流出，令现货市场交易货源更加紧张。库存方面，截至6月2日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.72万吨至11.11万吨，较上周五下降0.73万吨，已经连续4周下降。本周将有更多的进口铜清关到国内，国产铜到货量变化不大，料总供应量将比本周增加。需求方面，新增订单降温明显，本周SMM调研国内铜杆企业综合开工率为76.65%，较上周回落3.68个百分点，料铜价有反弹的迹象需求会小幅减弱。价格方面，美联储加息仍施压铜价，低库存将对价格形成底部支撑，但内需不足仍是主要约束，关注国内地产刺激政策是否得以推出，将影响铜价走势。

螺纹(RB)

昨日螺纹钢主力2310合约表现企稳回升，盘中继续减仓上行，期价站上3600一线，预计短期波动依然较大，现货市场报价表现跟随大幅上涨。供应方面，上周五大钢材品种供应925.6万吨，减量0.89万吨，降幅0.1%。上周五大钢材除线材和热轧，其余品种均有少量增产，增产工艺集中于长流程企业。本周建材整体环比微增，螺增线降。螺纹钢品种除华中、东北和西北，其余区域均有不同程度减产。其中减产省份集中于山西、江浙闽等；增量省份集中于黑龙江、湖南、河南等。螺纹钢周产量上升1.1%至273.41万吨。库存端，上周五大钢材品种总库存1679.17万吨，周环比降库62.53万吨，降幅3.6%。上周库存环比降幅扩张，主因在于市场成交水平环比回升，叠加刚需备库，进而促使去库幅度扩张。螺纹钢钢厂库存回落5.36万吨至225.25万吨；社会库存下降32.75万吨至584.88万吨。消费方面，上周五大品种周消费量增幅0.9%；其中建材消费环比增幅2.3%，上周表观消费除热轧和螺纹钢，其余品种环比均表现下降，但整体水平环比上月同期变化不大。在连续调整后，短期市场有一定技术性修正需求，预计市场价格或步入宽幅整理运行为主。

热卷(HC)

昨日热卷主力2310合约表现延续反弹态势，盘中减仓明显，期价重回3700一线上方，短期波动有所加剧，现货市场价格表现跟随回升。上周热轧产量大幅下降，主要降幅地区在华东和华北地区，主要是SGRZ检修产量影响较多，CZZT和LG临时检修，现已复产。北方地区部分钢厂产量增多，主要是BG复产，还有少量钢厂较上周相比超量生产。Mysteel周度数据显示，截至6月1日，热卷周度产量310.06万吨，环比下降1.7%。库存端，热卷厂库小幅回落0.19万吨至87.21万吨，上周厂库降幅不大，基本还是以正常出货为主，只是区域分化现象较为突出；社库回落8.53万吨至268.55万吨。需求端，板材消费环比回落0.1%。从年同比角度来看，除中厚板，其余品种均处于相对弱势状态。预计热卷价格短期或步入宽幅震荡运行为主。

铝(AL)

隔夜沪铝主力低位震荡，收于18140元/吨，涨幅0.33%。伦铝继续回落，收于2240美元/吨，跌幅1.21%。宏观面，周一美元下跌，此前数据显示美国服务业5月份几乎没有增长，因新订单放缓，结束了盘初由强劲就业增长引发的反弹。国内供应端，国内电解铝运行产能增幅放缓，且进入6月份山东某转移产能或将停产部分产能，云南地区电力政策不明确，当地电解铝企业短期难以大量复产，远期供应压力减弱；成本端预焙阳极6月招标基准价继续下调，后续电解铝成本支撑或维持下行态势。消费端，传统消费旺季已过，需求存边际减弱预期，下游开工率有所下滑，整体市场信心不足，需求端暂时难以给出有力支撑；库存端，周一公布的SMM铝锭社会库存58.3万吨，较上周四下降1.2万吨，行业铝水比例高及铝价下跌带来的下游补库带动铝锭维持去库状态，短期国内铝锭低库存或成为常态化，持续关注行业铝水变化。综合来看，阶段性的宏观利好及低库存支撑铝价，但下游开工不佳、现货跟涨乏力，对铝价有所压制。短期需持续关注美联储加息及云南地区电解铝复产方面消息。

锌(ZN)

隔夜沪锌主力震荡上扬，收于19275元/吨，涨幅1.21%。伦锌承压震荡，收于2295美元/吨，跌幅0.28%。宏观面，周一美元下跌，此前数据显示美国服务业5月份几乎没有增长，因新订单放缓，结束了盘初由强劲就业增长引发的反弹。国内供应端，由于近期锌价下跌速度较快对冶炼端利润造成一定侵蚀，企业布局检修、减产计划可能提前，或将阶段性改变目前冶炼开工率高企的现象，供应端存在边际收窄预期，不过目前来说除了正常检修，大部分维持较高的生产，后续需关注是否锌市供应端的释放情况；消费端，当下终端消费并无突出增量，下游原料库存和成品库存不断累积，需求处于偏弱状态。库存端，周一公布的锌锭社会库存10.54万吨，较周一增加0.25万吨，需求走弱以及进口锌到货是累库主要原因。整体来看，宏观面仍存不确定性，而基本面表现疲弱，锌价反弹乏力，短期预计将以弱势整理为主。

铅(PB)

隔夜沪铅主力整体呈震荡态势，收于15055元/吨，持平。伦铅维持震荡，收于2033美元/吨，跌幅0.15%。宏观面，周一美元下跌，此前数据显示美国服务业5月份几乎没有增长，因新订单放缓，结束了盘初由强劲就业增长引发的反弹。国内供应端，当前铅精矿供应偏紧，尤其是高银矿加工费大幅下跌，同时废电瓶供应有限，价格居高不下，利润下降促使炼厂生产收紧，或对铅价起一定支撑作用。需求端，铅消费市场正值淡季，大部分铅蓄电池企业处于减产状态，下游接货意愿不佳下，铅价上方承压。库存端，周一SMM铅锭社会库存3.71万吨，较周一增加0.12万吨，需要关注的是后续6月交割，铅锭社会累增风险尚存。综合来看，当前铅市淡季行情并无改善，基本面呈现供需双弱格局，而铅价下方成本支撑较强，短期铅价或将维持弱势震荡行情。

铁矿石(I)

供需方面，供应端，本期全球铁矿石发运量延续两期保持增量，但本期增幅依旧较小。本期发运量2948.4万吨，周环比增加61.2万吨，较上月均值高177.33万吨/周，较今年均值高135.70万吨，位于今年以来的单周中位偏高水平。根据澳洲发运出现回落态势以及巴西日均发运高于平均水平来看，预计下期发运量保持增势，至少增加110万吨达至今年高位值。本期中国45港口铁矿石到港量自上期短暂回落后再次出现小幅回升，本期到港量2244.1万吨，周环比增加74.1万吨，较上月均值高132.55万吨/周，较今年均值低2.76万吨，目前铁矿石到港量处于今年以来的中等位，同位于近一个月以来的中位偏高水平。需求端，本周铁水产量在前两期上涨后出现了下滑，本期247家钢厂铁水日均产量为240.81万吨/天，周环比下降0.71万吨/天，累计增加20.09万吨/天，同比下降1.8万吨/天，目前钢厂继续维持利润，在生产方面钢厂维持高生产状态。库存端，中国45港铁矿石库存自上期连续两周累库后再次出现去库态势。截止6月2日，45港铁矿石库存总量12752.5万吨，周环比小幅去库41.3万吨，比今年年初库存低378万吨，比去年同期库存低481.3万吨。昨日铁矿石主力2309合约表现继续拉涨，期价重新靠近60日均线附近，关注能否有效突破，目前铁矿在黑色系品种中表现依然较强，短期宽幅整理运行为主。

天胶橡胶

观望为宜

进口矿现货价格震荡下行，成交缩量，市场心态走弱。钢企采购基本完毕，仅有部分钢企按需采购。远期市场观望明显，市场下跌后，活跃度趋弱，目前多以询价为主，目前市场八月份PB粉主流指数报价+2左右，成交一般。国产矿主产区市场价格整体持稳，部分上涨。昨日铁矿石主力1709合约震荡走弱，期价小幅调整，整体表现有所转弱，关注下方10日均线附近能否有效支撑，观望为宜。

原油(SC)

隔夜原油主力合约期价震荡偏强。美国参议院通过暂停美国政府债务上限的决定，市场预期OPEC+将进一步减产，油价继续上涨。供应方面，5月OPEC+执行减产365万桶/日至2023年底，目前减产规模约达全球石油产量的3.5%。美国原油产量在截止5月26日当周录得1220万桶/日，较上周下降10万桶/日。俄罗斯减产50万桶/日至2023年底。原油供应紧张的状态持续。需求方面，美国炼厂春季检修结束，驾驶高峰季即将到来将带动原油消费将回升。国内方面，截至5月31日，国内主营炼厂平均开工负荷为77.35%，较中旬下跌1.05%。6月乌鲁木齐石化、哈尔滨石化、洛阳石化及青岛炼化仍将处在检修期内，而大庆石化及兰州石化将陆续进入检修，预计主营炼厂平均开工负荷或继续上涨。山东地炼一次常减压装置在截至5月31日当周，平均开工负荷为66.31%，较上周下跌0.38%。本周暂无炼厂计划检修，多数炼厂负荷或保持平稳为主。预计山东地炼一次常减压开工负荷或平稳为主。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求端有回暖预期，但市场心态持续受到宏观因素干扰，建议密切关注俄乌局势和美联储加息动向。

燃油及低硫燃油

隔夜燃料油主力合约期价震荡下行。低硫主力合约期价震荡下行。供应方面，截至5月28日当周，全球燃料油发货量为116.44万吨，较上一周期下跌84.86%。其中美国发货44.72万吨，较上一周期下跌44.87%；俄罗斯发货88.45万吨，较上一周期下跌20.69%；新加坡发货4.46万吨，较上一周期下跌77.89%。近期高低燃料油裂解价差继续修复，炼厂生产积极性或上升。需求方面，由于航运市场需求低迷，中下游依旧按刚需谨慎小单补货。批发商为规避风险，多低库存运营。本周期中国沿海散货运价指数为990.51，较上周期上涨0.38%；中国出口集装箱运价指数为938.74，较上周期下跌0.79%。库存方面，新加坡燃料油库存录得1893.7万桶，环比上涨8.29%。整体来看，海运市场消费持续疲软，期价或将呈现震荡偏弱态势。

PVC(V)

前多逐步了结

PVC主力1709合约回落整理，但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾，单边上涨超过半个月，国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，考验能否站上7000继续上行。

沥青(BU)

隔夜沥青主力合约期价震荡下行。供应方面，截止6月1日，国内96家沥青厂家周度总产量为57.9万吨，环比增加2.8万吨。其中地炼总产量30.3万吨，环比下降0.8万吨。中石化总产量19.7万吨，环比增加3.4万吨。中石油总产量5.7万吨，环比增加0.1万吨，中海油2.2万吨，环比持平。本周期沥青产能利用率为34.4%，环比增加2.6%。虽然西北以及东北个别炼厂有生产计划，但华东主营炼厂间歇停产，或带动产能利用率下降。需求方面，国内54家沥青厂家出货量40.7万吨，环比减少8.8%。目前北方地区天气尚可，需求陆续有所提振；但南方多数地区降雨集中，终端施工受阻明显，需求表现欠佳。整体来看，沥青需求端疲弱依旧，期价面临下行压力。

塑料(L)

夜盘塑料期货主力09合约偏弱震荡。从成本来看，国际原油震荡反弹，这将对塑料期货形成提振作用，塑料期货继续大幅下跌空间不大。本周PE装置检修有所减少，但LLDPE生产比例仍偏低。据卓创资讯，本周PE计划检修损失量在6.16万吨，环比减少2.3万吨。近期LLDPE生产比例在33%附近偏低水平。进口方面，上周进口LLDPE报价下跌15美元/吨，不过进口LLDPE高于国产PE报价，进口量增量不多。需求方面，地膜订单进入淡季，下游包装膜等企业刚性需求犹存，下游工厂新增订单有限。现货方面，6月5日华北地区LLDPE价格小幅上涨，主流报价在7770-7950元/吨，期货09合约和现货基本平水。综合来看，本周装置检修有所下降，但 LLDPE生产比例偏低。海外宏观经济悲观预期将有所缓和，国际原油反弹，塑料期货下跌空间不大，整体将震荡运行。建议短线多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

夜盘PP期货主力合约09合约偏弱震荡。从成本来看，据央视新闻，当地时间6月3日至4日，欧佩克与非欧佩克产油国在维也纳举行会议，各主要产油国经过艰难谈判，达成减产协议。国际原油反弹将对PP期货等形成提振作用。从供需数据来看，根据卓创资讯数据，近期拉丝PP生产比例34%附近。拉丝PP生产比例有所增加。本周部分PP装置检修结束，预计PP装置检修损失量在8.11万吨，有所减少。进口方面，海外装置检修减少，供应端压力逐渐增加，海外供应商销售压力明显，上周报盘下跌35美元/吨，但进口PP报价高于国内价格，进口货源对国内压力不大。出口方面，出口窗口仍旧打开，但出口量较少。需求方面，塑编等行业处于需求淡季，塑编企业开工负荷在41%，低于去年同期水平。现货方面，6月5日华东拉丝报价窄幅波动，华东拉丝主流价格在7050-7150元/吨，期货09合约贴水现货。综合来看， 本周PP装置检修量略下降，供需仍未显著改善，宏观经济预期好转，加上国际原油反弹，PP期货下跌空间不大，整体将震荡筑底。建议短线多单谨慎持有。

PTA(TA)

暂时观望

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

隔夜焦炭期货主力(J2309合约)小幅上涨，成交良好，持仓量略增。现货市场近期行情下跌后暂稳，成交较差。天津港准一级冶金焦平仓价1940元/吨(0)，期现基差-52元/吨；焦炭总库存916.75万吨(-8)；焦炉综合产能利用率74.69%(0.28)、全国钢厂高炉产能利用率89.66%(-0.3)。综合来看，黑色产业链整体运行情况偏悲观，部分钢厂计划提出第十轮价格提降，降幅80-100元/吨。供应端，本轮降价后焦企进入盈亏边缘线，焦炭销售压力有所增大。下游方面，钢价震荡趋弱终端成材消费市场并无起色，原料采购整体持谨慎态度。不过由于原料成本下降，钢厂利润得到一定程度的修复，持续减产动力不高。因此继此前六周连续小幅下降后，近期铁水产量首度止跌。但另一方面，成材价格持续下跌将导致钢材经营压力过大的情况频繁发生，市场信心总体偏向悲观。我们认为，5月下旬基于对成材和焦炭需求截然相反的预期走势，焦炭市场呈现出一波短暂的供需关系改善，这将在下一阶段造就现货市场的止跌企稳，甚至可能迎来一轮价格调涨。但从产业基本面的角度分析，当前焦炭市场存在明显的产能过剩。加之螺纹钢与焦炭生产利润的背离以及炼焦煤价格下跌空间的打开，焦炭行情或有继续寻底的可能。预计后市将震荡下跌，重点关注下游采购积极性及成材价格行情。

焦煤(JM)

隔夜焦煤期货主力(JM2309合约)震荡回升，成交较为活跃，持仓量大减。现货市场近期行情涨跌互现，成交较差。京唐港俄罗斯主焦煤平仓价1460元/吨(0)，期现基差198.5元/吨；港口进口炼焦煤库存217.17万吨(+7.3)；全样本独立焦化厂炼焦煤平均库存可用8.64天(+0.1)。综合来看，受部分焦企阶段性补库的利好，近期炼焦煤现货价格短暂止跌，煤矿销售压力有所减轻。不过后市预期普遍悲观，高价资源销售困难的局面持续，市场情绪整体弱于前期。此外，期货市场表现低迷，现货价格下行风险有所加大。下游方面，钢材价格继续下跌，钢厂利润修复之路遇阻，普遍存在由盈利转向亏损的情况。同时，尽管高炉开工表现不差，但下游刚需依然疲软，部分低库存企业的补库量总体较小，尚难起到支撑行情的作用。进口方面，目前口岸进口利润倒挂，贸易商拉运积极性不高，口岸整体通关车次持续下滑。我们认为，下一阶段炼焦煤总体供应量将保持较高水平。而需求端，粗钢产量平控政策呼之欲出，加之黑色产业链或面临长期低迷的局面，焦煤需求量下降或具有较大的确定性。值得注意的是，制造业用电需求始终不及预期，动力煤价格下跌将从品种价差的角度为焦煤行情发展打开下行空间。预计后市将宽幅震荡的过程中继续寻底，重点关注动力煤市场行情及焦企生产状况。

尿素(UR)

暂且观望为宜

现阶段就甲醇基本面来看，市场供给正常，开工保持在6成以上，6月进口在70万吨，而传统下游需求要面对生产淡季及环保监察、安全生产等不可抗力因素影响，致消耗能力进一步弱化；新型下游则保持稳定、高效的采购能力。整体来看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期货在化工板块、双塑等产品带动下，强势走高，南北套利窗口开启，本周需关注北货南运的贸易量。故本周行情持谨慎态度，区域调整或加剧。隔夜甲醇期价维持震荡态势，持仓下降，得益于目前港口库存的相对低位，以及烯烃生产企业利润尚可，暂不会对甲醇价格形成压制，短期甲醇小幅反弹。但是随着开工率的上行，以及传统需求偏淡，上行空间有限，追涨需谨慎，操作上建议暂且观望。

白糖(SR)

隔夜郑糖主力价格震荡偏弱运行，收于6742元/吨，收跌幅0.27%。周一ICE原糖主力合约继续偏弱运行，盘中跌幅1.29%，收盘价24.42美分/磅。国际方面，市场预计巴西中南部5月上半月压榨进度加快，糖产量将大幅增加，对价格形成压力。随着时间推移，巴西中南部地区将开始进入压榨高峰期，后期供应将快速增加，糖价展开回调走势。但回调应是阶段性的，改变趋势的可能性不大。巴西对外贸易秘书处公布数据显示，5月前三周巴西出口糖120.8万吨，日均出口8.63万吨，较去年5月日均出口增加21%。国内方面，海关部署公布的最新数据显示，4月白糖进口为7万吨，同比减少82.3%，1至4月累计进口102万吨，同比减少24.9%。去年4月进口食糖42万吨，1至4月累计进口136万吨。进口加工成本与国内糖价价差持续拉大，抑制了国内进口，对国内糖价上行提供了动力。据中糖协数据显示，截至4月底国内产量896万吨，同比减少39万吨，累计销糖515万吨，同比增加71万吨，产销率57.4%，同比提高10个百分点，工业库存381万吨，同比减少110.38万吨。现货市场上，主产区糖企报价继续上调，广西糖厂交货价格已至7300附近，郑糖基准地南宁现货价格约在7350左右，基差重新回到200以上，短期糖价区间震荡运行。

农产品
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玉米及玉米淀粉

阶段性承压

因天气状况有所改善，隔夜美玉米主力合约收低。国内方面，昨日连玉米期价减仓下行，价格重心明显下移。市场方面，国内玉米市场呈现疲态，锦州陈粮二等理论平舱1690-1730元/吨，下降20-30元/吨，鲅鱼圈陈粮二等理论平舱1680元/吨，降价20元/吨，广东港口二等陈粮码头1780-1800元/吨，东北地区陈粮出库1540-1600元/吨不等，含2014年拍卖玉米，上周拍卖价格走软或令市场下行，华北深加工企业挂牌1730-1870元/吨，部分企业小降10元/吨，普通玉米供应充裕，关注近期沿海集装箱运费上涨。上周，分贷分还玉米成交率熄火，由上周40.8%再次降低至9.15%，而同期中储包干成交率也进一步下滑，剔除13年玉米，成交率也只有65.7%，不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市，加之前期抛储粮源出库，目前市场供应相对充裕，价格近期有望承压。操作上，建议观望。淀粉方面，玉米淀粉现货市场陷入高位僵持阶段，成本运营压力高企以及亏损制约下，短期内现货市场价格下行空间受限。但下游需求的放量继续增量空间有限，价格上行又缺乏足够的推动力。预计短线玉米淀粉现货市场价格有望维持高位僵持运。操作上，建议观望。

大豆(A)

中央一号文件提出要加力扩种大豆油料，深入实施饲用豆粕减量替代行动，农业农村部表示将提高大豆补贴力度，推动扩大大豆政策性收储和市场化收购，2023年大豆播种面积有望进一步提升。大豆下游需求较为清淡，豆制品企业开工偏低，东北大豆走货较为缓慢，大豆购销清淡，对大豆价格形成抑制，另一方面黑龙江储备大豆收购对大豆形成支撑，大豆维持区间震荡。

豆粕(M)

隔夜豆粕反弹测试3500元/吨，美豆新作播种进度较快，截至6月4日当周，美豆种植率为91%，去年同期为76%，五年均值为76%，中西部地区天气整体良好，堪萨斯/内布拉斯加/内布拉斯加/爱荷华地区旱情仍需关注，但未来两周降水有所增加，短期天气较为有利。巴西大豆供应压力边际减轻，贴水报价逐步回升，但目前巴西大豆销售进度依然偏慢，且二季度全球大豆供应充足，美豆维持震荡走势。国内方面，随着进口大豆通关恢复，油厂压榨升至高位，截至6月2日当周，大豆压榨量为196.9万吨，高于上周的189.84万吨，本周豆粕库存大幅上升，截至6月2日当周，国内豆粕库存为46.11万吨,环比增加72.05%,同比减少48.54%。随着6月份进口大豆到港压力来临，豆粕基差回落，上方压力显现，但进口成本对豆粕形成支撑，豆粕整体维持震荡走势。

豆油(Y)

巴西大豆供应压力边际缓解，但巴西大豆压榨预期大增，且巴西4月份所实施的B12生柴掺混政策强度远低于此前市场预期的B15，巴西豆油出口潜力增加，部分弥补阿根廷豆油供应缺口。国内方面，进口大豆到港及压榨回升，油粕比缩小头寸解锁对豆油形成支撑，但随着油厂开机率逐步回升，豆油供应压力将逐步增大，本周豆油库存转升，截至6月2日当周，国内豆油库存为84.59万吨，环比增加6.78%,同比减少8.16%。操作上建议暂且观望。

棕榈油(P)

隔夜棕榈油承压6600元/吨回调，4月末马棕库存降至150万吨的低位水平，但是马棕仍处于增产周期，5月马棕产量大幅回升，供应忧虑有所减弱，SPPOMA数据显示，5月马棕产量较上月同期增加38%，5月份马棕出口仍受到抑制，马棕出口处与偏低水平，ITS/Amspec数据分别显示5月马棕出口较上月同期下滑1%/1.78%。此外，黑海粮食外运协议延长，黑海地区菜油和葵油出口持续处于高位，给油脂市场带来压力。国内方面，棕榈油库存逐步下降，截至6月2日当周，国内棕榈油库存为53.09万吨，环比减少5.80%，同比增加119.74%，但近期棕榈油进口利润好转，6、7月份买船增加，棕榈油上方空间依然受限，维持震荡走势。

菜籽类

2季度菜籽供应较为宽松，菜籽压榨量处于偏高水平，同时菜粕进入消费旺季，但豆粕供应回升，加之豆菜粕价差降至低位，对菜粕消费形成抑制，菜粕库存小幅上升，但仍处于偏低水平，截至6月2日，沿海主要油厂菜粕库存为1.55万吨,环比增加21.09%,同比减少63.36%。操作上建议暂且观望。菜油方面，菜籽压榨处于高位，菜油库存转降但仍处偏高水平，短期供应较为宽松，截至6月2日，华东主要油厂菜油库存为36.25万吨，环比增加6.62%,同比增加73.28%，但是，三季度菜油供应压力预期缓解，操作上建议关注菜豆油价差扩大。

鸡蛋(JD)

昨日鸡蛋主力合约震荡偏弱运行，收跌幅0.58%，收于4143元/500kg。全国鸡蛋价格多数上涨，少数暂时稳定，主产区鸡蛋均价为4.38元/斤，较昨日价格上涨0.11元/斤，主销区均价4.61元/斤，较昨日均价上涨0.07元/斤；全国主产区淘汰鸡价格多数稳少数涨，主产区淘汰鸡均价5.69元/斤，较昨日价格上涨0.07元/斤。供应方面，全国在产蛋鸡存栏量约为 11.88 亿只，环比增幅 0.25%，同比增幅 2.59%，存栏量虽稍有增加。另一方面4 月淘汰鸡出栏量环比增幅近 17%，因鸡蛋价格走弱，养殖单位淘鸡积极性提升，月内淘鸡量环比增多。需求方面，南方气温升高、降雨量增多，空气湿度提升不利于鸡蛋存储，下游环节为规避风险，对鸡蛋仅维持刚需，市场需求或进入淡季。预计近期鸡蛋价格震荡运行。

苹果(AP)

昨日苹果主力合约震荡偏弱运行，收跌幅0.66%，收于8601元/吨。苹果80#一二级条纹客商货5.5-5.8元/斤，片红4.2-4.5元/斤。苹果产区优质果价格相对坚挺，客商端午节备货积极性不减。全国主产区库存剩余量为 254.66 万吨，出库量 30.57 万吨，较2022年同期增加56.52万吨。山东产区库容比为24.45%，较上周减少2.38个百分点，陕西产区库容比为20.43%，较上周减少1.89个百分点。受到端午节备货提振，苹果产区交易氛围火热，出库速度加快。5月苹果批发市场日内到车基本可消化，压力较小批发市场苹果交易尚可。总的来说，受端午备货需求提振富士等水果批发价格出现回升，苹果消费处于旺季，预计短期苹果价格仍维持高位运行。

生猪(LH)

昨日生猪主力合约小幅下跌，收于15865元/吨。现货方面现阶段全国生猪出栏均价为14.35元/公斤，较前日均价上涨0.01元/公斤。目前养殖端出栏节奏正常且目前体重仍处于高位，市场供应较为充足；需求端随着天气逐渐升温，市场对于大体重猪需求清淡，终端消费仍缺乏明显利好支撑，整体看短期市场供需博弈延续生猪现货价格或窄幅震荡为主。母猪方面，2023年4月全国能繁母猪存栏量为4284万头，环比下降0.5%，同比增加2.6%，较正常保有量4100万头偏高4.49%。从今年1月开始母猪存栏连续4个月环比下降，不过产能去化速度较为缓慢。主要因为母猪存栏下降一方面是由于养殖亏损的主动产能去化，另一方面则是因为受冬季至春季猪病影响的被动淘汰增加。而随着后期天气逐步转热，猪病影响减弱使得被动淘汰将明显减少。同时现阶段出售仔猪仍有利润，养殖端主动淘汰母猪较少，后期母猪产能去化速度仍将较为缓慢。而按照前期的母猪存栏数据推算今年3至10月生猪出栏量将呈现环比增加趋势。不过由于一季度全国各地猪病影响，导致生猪生产指标有所下降。1至2月生猪生产指标下降从而可能导致6至7月供应出现缩量，下个月供应压力或有望缓解。需求端，随着气温升高市场进入消费淡季，终端需求将趋于清淡屠宰量或有回落风险，预计需求端仍难有利好支撑。综合来看短期市场供需博弈现货或延续震荡磨底态势，建议观望为主。

花生(PK)

昨日花生期货主力震荡运行，收于9632元/吨。目前全国各产区基层余量基本见底，市场上货量极少，整体市场可售货源不多。新作方面，由于花生价格高位，使得花生种植收益较去年增长明显，明显高于其他作物，农民种植花生意愿较强。新季花生种植面积预计较去年相比增加，新季花生增产预期较强。需求端，在国内大宗油脂趋弱的行情下花生油价格延续弱势运行，花生油和花生粕价格的弱势运行以及花生原料高价，使得油厂压榨利润继续负增长，油厂入市收购情况较差，下游需求偏弱仍是持续抑制花生价格的重要因素。综合来看产区余量见底，市场货源偏少对短期现货价格仍提供一定支撑，但对于远月价格而言，新季花生种植面积预计较去年明显增加，新季花生增产预期较强。且在国内大宗油脂供需趋宽松的情况下，花生油粕价格较难提振，油厂压榨利润持续恶化，下游需求偏弱将持续抑制花生价格，建议仍以偏弱震荡思路看待。

棉花及棉纱

隔夜郑棉主力合约偏强运行，收于16785元/吨，收涨幅0.36%。周一ICE美棉主力合震荡偏弱运行，盘中跌幅1.65%，收盘价84.69美分/磅。国际方面，美国 5 月 ISM 服务业意外不佳，物价指标创三年新低，市场继续下调对 6 月美联储加息预期。截至5月25日当周，美国2022/23年度陆地棉净签约60736吨（含签约62074吨，取消前期签约1338吨），较前一周增加103%，较近四周平均增加44%。装运陆地棉64138吨，较前一周增加5%，较近四周平均减少16%。净签约本年度皮马棉839吨，较前一周增加12%；装运皮马棉6055吨，较前一周增加98%。新年度陆地棉签约1.7万吨，无新年度皮马棉签约。国内方面，据棉花信息网公布的数据显示截至四月底全国棉花商业库存中，新疆库棉花总量约为336.81万吨，而某企业摸底新疆库统计的数据不足200万吨（部分仓库数据未被纳入统计），仅一个月的时间库存降幅逾一百多万吨，市场对商业库存充满争议。目前市场静待信息网每月中旬公布的棉花商业库存数据。近期棉花价格出现一定幅度的上涨，纺企对于棉花原料的购买相对谨慎。当前下游市场间存在一定的分化，中小型纺纱厂，订单情况大致在5月底，大厂排单情况较好。在棉花原料价格上涨的背景下，纺企即期利润处于亏损状态，并且近期幅度有所扩大。但从当前纺企端的现状来看，开机率维持在正常水平，且产成品库存处于偏低位置。预计棉花价格震荡偏强为主。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），韦凤琴 , 郭金诺 , 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282），李天尧，李霁月

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394）