宏观

美国三大股指全线收涨，道指涨0.5%报33833.61点，录得连续第三日上涨；标普500指数涨0.62%报4293.93点，较去年10月份低点累涨超20%，步入技术性牛市；纳指涨1.02%报13238.52点。离岸人民币失守7.15后一度回涨近400点。原油盘中跌超4%，尾盘跌幅有所收收窄。国内方面，证监会主席易会满表示，将会同有关方面着力完善长效化的综合监管机制，夯实中国特色估值体系的内在基础。针对近期股市波动有所加大，板块热点轮动加快，关于量化交易、资金短线炒作等讨论增多，证监会将持续加强市场交易行为监测监管。继续大力发展权益类基金，推动公募基金行业“总量提升、结构优化”。海外方面，消息称美国和伊朗接近达成一项临时协议，美国将豁免部分制裁限制，其中包括允许伊朗出口石油多达100万桶/日，伊朗则承诺停止丰度达到60%及以上的高浓缩铀活动，并继续与国际原子能机构合作。今日重点关注中国5月物价数据。

宏观金融
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股指

昨日四组期指走势分化，IH、IF震荡走强，IC、IM偏弱震荡，2*IH/IC主力合约比值扩大至0.8497。现货方面，A股三大指数收盘涨跌不一，沪指涨0.5%，收报3213.59点；深证成指涨0.13%，收报10722.87点；创业板指跌0.28%，收报2123.96点，盘中创近三年新低。市场成交额达到8596亿元，北向资金净买入29.52亿元。行业板块涨少跌多，工程咨询服务、房地产开发、能源金属、银行、农牧饲渔、房地产服务板块涨幅居前；教育、文化传媒、半导体、游戏等TMT行业跌幅居前。资金方面，Shibor隔夜品种下行6.5bp报1.339%，7天期下行0.5bp报1.850%，14天期下行3.0bp报1.746%，1月期下行0.6bp报2.043%。目前上证50、沪深300、中证500、中证1000期指均在均线下方。宏观面看，近期市场相对的弱势，除经济恢复弱势外，人民币贬值也是重要因素，不过，北向资金开始转为净流入，基本面对汇率仍有支撑以及增量政策期待有加之下，市场整体走强趋势的逻辑未变，目前仍处于震荡筑底过程中。后续需重点关注成交量的释放以及经济预期的改善。

贵金属

隔夜国际金价小幅反弹，现运行于1964美元/盎司，金银比价82.12。美国经济数据好于预期，5月非农就业新增人数创2023年1月以来新高，美联储6，7月加息预期升温。当前美欧经济活动改善，主因服务业快速回暖，通胀压力反复，但中期的经济展望仍旧疲弱，且金融稳定的风险已经增加，在高负债水平及经济从长期低利率转向高利率的情况下，将可能对整个金融系统产生冲击。从货币政策角度来看，美联储5月议息会议加息25个基点，声明删除“进一步加息适宜”的措辞，暗示将暂停加息，鲍威尔记者会称通胀偏高不支持降息，市场对此作出鹰派解读。资金方面，我国央行连续6个月购入黄金，央行继去年11月以来，累计增持412万盎司。截至6/7，SPDR黄金ETF持仓934.65吨，前值938.11吨，SLV白银ETF持仓14550.83吨，持平。美欧央行继续加息深化了市场对衰退的定价，预计贵金属价格仍获支撑。

金属
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铜及国际铜(CU)

隔夜沪铜主力合约收涨，伦铜价格震荡上涨，现运行于8370美元/吨。宏观方面，近期美国经济数据依然强劲，非农就业数据创2023年1月以来最大增幅，美联储6、7月加息预期均上升，美元指数上行。国内周末传出政府考虑一揽子地产刺激政策以提振经济。基本面来看，供应方面，现货升水与沪铜盘面共振走高，上海周边冶炼厂库存较低，社会仓库入库量趋少，而部分进口货源到货后并未及时流出，令现货市场交易货源更加紧张。库存方面，截至6月2日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.72万吨至11.11万吨，较上周五下降0.73万吨，已经连续4周下降。本周将有更多的进口铜清关到国内，国产铜到货量变化不大，料总供应量将比本周增加。需求方面，新增订单降温明显，本周SMM调研国内铜杆企业综合开工率为76.65%，较上周回落3.68个百分点，料铜价有反弹的迹象需求会小幅减弱。价格方面，美联储加息仍施压铜价，低库存将对价格形成底部支撑，但内需不足仍是主要约束，关注国内地产刺激政策是否得以推出，将影响铜价走势。

螺纹(RB)

昨日螺纹钢主力2310合约表现震荡运行，盘中维持区间整理格局，整体仍处3600一线上方，预计短期波动依然较大，现货市场报价表现维稳。供应方面，上周五大钢材品种供应925.6万吨，减量0.89万吨，降幅0.1%。上周五大钢材除线材和热轧，其余品种均有少量增产，增产工艺集中于长流程企业。本周建材整体环比微增，螺增线降。螺纹钢品种除华中、东北和西北，其余区域均有不同程度减产。其中减产省份集中于山西、江浙闽等；增量省份集中于黑龙江、湖南、河南等。螺纹钢周产量上升1.1%至273.41万吨。库存端，上周五大钢材品种总库存1679.17万吨，周环比降库62.53万吨，降幅3.6%。上周库存环比降幅扩张，主因在于市场成交水平环比回升，叠加刚需备库，进而促使去库幅度扩张。螺纹钢钢厂库存回落5.36万吨至225.25万吨；社会库存下降32.75万吨至584.88万吨。消费方面，上周五大品种周消费量增幅0.9%；其中建材消费环比增幅2.3%，上周表观消费除热轧和螺纹钢，其余品种环比均表现下降，但整体水平环比上月同期变化不大。在连续调整后，短期市场有一定技术性修正需求，预计市场价格或步入宽幅整理运行为主。

热卷(HC)

昨日热卷主力2310合约表现延续整理格局，盘中减仓，期价暂获3700一线附近支撑，短期波动有所加剧，现货市场价格表现维稳。上周热轧产量大幅下降，主要降幅地区在华东和华北地区，主要是SGRZ检修产量影响较多，CZZT和LG临时检修，现已复产。北方地区部分钢厂产量增多，主要是BG复产，还有少量钢厂较上周相比超量生产。Mysteel周度数据显示，截至6月1日，热卷周度产量310.06万吨，环比下降1.7%。库存端，热卷厂库小幅回落0.19万吨至87.21万吨，上周厂库降幅不大，基本还是以正常出货为主，只是区域分化现象较为突出；社库回落8.53万吨至268.55万吨。需求端，板材消费环比回落0.1%。从年同比角度来看，除中厚板，其余品种均处于相对弱势状态。预计热卷价格短期或步入宽幅震荡运行为主。

铝(AL)

隔夜沪铝主力延续上扬态势，收于18340元/吨，涨幅0.66%。伦铝强劲反弹，收于2263.5美元/吨，涨幅2.28%。宏观面，美元周四下跌，因美国上周初请失业金人数增幅超过预期，不过市场普遍认为在关键的通胀数据和美联储下周的利率决议公布之前，美元仍处于整理态势。国内供应端，6月份云南来水量增加，当地电解铝企业复产预期走强，预计6月下旬或有复产动作，具体复产规模仍需等待更明确的电力通知；另外贵州、四川尚有20万吨待复产产能，但整体复产进度预计较为缓慢。成本端预焙阳极6月招标基准价继续下调，后续电解铝成本支撑或维持下行态势。消费端，传统淡季消费端难以给出有力支撑，需求存边际减弱预期，下游铝材加工企业开工延续低位；库存端，周四公布的SMM铝锭社会库存55.3万吨，较周一下降3万吨，因行业铝水比例较高，铝社会库存继续表现为去库，随后续到货增加，去库速度将趋缓。综合来看，低库存对铝价构成支撑，但下游开工不佳、现货跟涨乏力，对铝价有所压制。短期需持续关注美联储加息及云南地区电解铝复产方面消息。

锌(ZN)

隔夜沪锌主力重心继续扬升，收于19895元/吨，涨幅0.73%。伦锌欧美时段一路上扬，收于2412.5美元/吨，涨幅1.15%。宏观面，美元周四下跌，因美国上周初请失业金人数增幅超过预期，不过市场普遍认为在关键的通胀数据和美联储下周的利率决议公布之前，美元仍处于整理态势。国内供应端，由于前期锌价下跌速度较快对冶炼端利润造成一定侵蚀，企业布局检修、减产计划可能提前，6月供应端存在边际收窄预期，不过目前来说除云南部分炼厂减产以外，多数炼厂维持较高的生产，后续需关注是否锌市供应端的释放情况；消费端，当下终端消费并无突出增量，下游原料库存和成品库存不断累积，需求处于偏弱状态。库存端，周一公布的锌锭社会库存10.54万吨，较周一增加0.25万吨，需求走弱以及进口锌到货是累库主要原因。整体来看，进口锌补充下国内供应压力依旧，且消费端暂无起色，基本面支撑较弱，但考虑到前期已经跌至成本附近，沪锌阶段性反弹，但预计上方空间有限。

铅(PB)

隔夜沪铅主力承压震荡，收于15150元/吨，跌幅0.10%。伦铅欧美时段收复此前失地，目前2048.5美元/吨，涨幅0.22%。宏观面，美元周四下跌，因美国上周初请失业金人数增幅超过预期，不过市场普遍认为在关键的通胀数据和美联储下周的利率决议公布之前，美元仍处于整理态势。国内供应端，矿与废料供应、成本、硫酸胀库等多项因素并发，6月原生铅和再生铅供应均预期下降，缓和后续铅锭累库压力，提振铅价延续震荡上行态势。需求端，铅消费市场正值淡季，大部分铅蓄电池企业处于减产状态，下游接货意愿不佳下，铅价上方承压。库存端，周一SMM铅锭社会库存3.71万吨，较周一增加0.12万吨，需要关注的是后续6月交割，铅锭社会累增风险尚存。综合来看，铅消费板块弱势不改，在短期铅价偏强震荡态势下，仍需警惕后续潜在风险。

铁矿石(I)

供需方面，供应端，本期全球铁矿石发运量延续两期保持增量，但本期增幅依旧较小。本期发运量2948.4万吨，周环比增加61.2万吨，较上月均值高177.33万吨/周，较今年均值高135.70万吨，位于今年以来的单周中位偏高水平。根据澳洲发运出现回落态势以及巴西日均发运高于平均水平来看，预计下期发运量保持增势，至少增加110万吨达至今年高位值。本期中国45港口铁矿石到港量自上期短暂回落后再次出现小幅回升，本期到港量2244.1万吨，周环比增加74.1万吨，较上月均值高132.55万吨/周，较今年均值低2.76万吨，目前铁矿石到港量处于今年以来的中等位，同位于近一个月以来的中位偏高水平。需求端，本周铁水产量在前两期上涨后出现了下滑，本期247家钢厂铁水日均产量为240.81万吨/天，周环比下降0.71万吨/天，累计增加20.09万吨/天，同比下降1.8万吨/天，目前钢厂继续维持利润，在生产方面钢厂维持高生产状态。库存端，中国45港铁矿石库存自上期连续两周累库后再次出现去库态势。截止6月2日，45港铁矿石库存总量12752.5万吨，周环比小幅去库41.3万吨，比今年年初库存低378万吨，比去年同期库存低481.3万吨。昨日铁矿石主力2309合约表现维持偏强运行，期价暂获60日均线附近支撑，继续向上靠近800一线，目前铁矿在黑色系品种中表现依然较强，短期偏强运行为主。

天胶橡胶

观望为宜

进口矿现货价格震荡下行，成交缩量，市场心态走弱。钢企采购基本完毕，仅有部分钢企按需采购。远期市场观望明显，市场下跌后，活跃度趋弱，目前多以询价为主，目前市场八月份PB粉主流指数报价+2左右，成交一般。国产矿主产区市场价格整体持稳，部分上涨。昨日铁矿石主力1709合约震荡走弱，期价小幅调整，整体表现有所转弱，关注下方10日均线附近能否有效支撑，观望为宜。

原油(SC)

隔夜原油主力合约期价震荡下行。传闻美国将放松对伊朗原油出口的制裁，油价盘中一度大跌，但随后美国官方进行辟谣，油价缩窄跌幅。供应方面，5月OPEC+执行减产365万桶/日至2023年底，目前减产规模约达全球石油产量的3.5%。美国原油产量在截止6月2日当周录得1240万桶/日，较上周增加20万桶/日。俄罗斯减产50万桶/日至2023年底。原油供应紧张的状态持续。需求方面，美国炼厂春季检修结束，驾驶高峰季即将到来将带动原油消费将回升。国内方面，截至5月31日，国内主营炼厂平均开工负荷为77.35%，较中旬下跌1.05%。6月乌鲁木齐石化、哈尔滨石化、洛阳石化及青岛炼化仍将处在检修期内，而大庆石化及兰州石化将陆续进入检修，预计主营炼厂平均开工负荷或继续上涨。山东地炼一次常减压装置在截至5月31日当周，平均开工负荷为66.31%，较上周下跌0.38%。本周暂无炼厂计划检修，多数炼厂负荷或保持平稳为主。预计山东地炼一次常减压开工负荷或平稳为主。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求端有回暖预期，但市场心态持续受到宏观因素干扰，建议密切关注俄乌局势和美联储加息动向。

燃油及低硫燃油

隔夜燃料油主力合约期价震荡回落。低硫主力合约期价震荡偏弱。供应方面，截至5月28日当周，全球燃料油发货量为116.44万吨，较上一周期下跌84.86%。其中美国发货44.72万吨，较上一周期下跌44.87%；俄罗斯发货88.45万吨，较上一周期下跌20.69%；新加坡发货4.46万吨，较上一周期下跌77.89%。近期高低燃料油裂解价差继续修复，炼厂生产积极性或上升。需求方面，由于航运市场需求低迷，中下游依旧按刚需谨慎小单补货。批发商为规避风险，多低库存运营。本周期中国沿海散货运价指数为990.51，较上周期上涨0.38%；中国出口集装箱运价指数为938.74，较上周期下跌0.79%。库存方面，新加坡燃料油库存录得1893.7万桶，环比上涨8.29%。整体来看，海运市场消费持续疲软，期价或将呈现震荡偏弱态势。

PVC(V)

夜盘PVC期货09合约主要在5670元/吨附近震荡整理，下方关注5600元/吨整数关口支撑。近期PVC供需两弱，一方面6月份雨季影响部分室外项目施工，PVC需求稳中偏弱，PVC期货需求预期仍偏弱，另一方面，本周PVC生产企业检修依旧较多，PVC生产企业多数生产利润不高，PVC期货继续下跌空间不大，整体将震荡运行为主。从供需数据来看，据卓创资讯数据，上周PVC整体开工负荷率72.71%，环比下降1.74%；其中电石法PVC开工负荷率71.54%，环比下降0.81%；乙烯法PVC开工负荷率76.49%，环比下降4.73%。本周有三套装置至少173万吨产能检修，检修损失量小幅增加。需求方面，近期下游制品企业开工仍然偏低，下游企业维持刚需采购，投机性需求偏弱。出口方面，随着人民币贬值以及国内PVC现货下跌，出口仍有利润， PVC少量出口。现货方面，6月8日华东主流现货价格变动不大，现汇自提5530-5630元/吨。综合来看， PVC行业开工负荷率处于偏低水平，社会库存缓慢下降，供应压力逐渐减轻，但本周电石价格下跌，需求维持偏弱局面，PVC期货将震荡筑底。建议短线低位多单谨慎持有。

沥青(BU)

隔夜沥青主力合约期价震荡下行。供应方面，截止6月1日，国内96家沥青厂家周度总产量为57.9万吨，环比增加2.8万吨。其中地炼总产量30.3万吨，环比下降0.8万吨。中石化总产量19.7万吨，环比增加3.4万吨。中石油总产量5.7万吨，环比增加0.1万吨，中海油2.2万吨，环比持平。本周期沥青产能利用率为34.4%，环比增加2.6%。虽然西北以及东北个别炼厂有生产计划，但华东主营炼厂间歇停产，或带动产能利用率下降。需求方面，国内54家沥青厂家出货量40.7万吨，环比减少8.8%。目前北方地区天气尚可，需求陆续有所提振；但南方多数地区降雨集中，终端施工受阻明显，需求表现欠佳。整体来看，沥青需求端疲弱依旧，期价面临下行压力。

塑料(L)

夜盘塑料期货主力09合约在7760元/吨附近震荡。塑料供需变动不大。从成本来看，国际原油震荡运行为主，对塑料期货成本支撑力度不大。从供需来看，本周PE装置检修有所减少，但LLDPE生产比例仍偏低。据卓创资讯，本周PE计划检修损失量在6.16万吨，环比减少2.3万吨。近期LLDPE生产比例在33%附近偏低水平。进口方面，进口LLDPE高于国产PE报价，进口量增量不多。需求方面，地膜订单进入淡季，下游包装膜等企业刚性需求犹存，下游工厂新增订单有限。现货方面，6月8日华北地区LLDPE价格涨10-30元/吨，主流报价在7780-7950元/吨，期货09合约略贴水现货价格。综合来看，本周装置检修有所下降，但 LLDPE生产比例偏低。海外宏观经济悲观预期将有所缓和，国际原油宽幅震荡，塑料期货下跌空间不大，整体将震荡运行。建议短线低位多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

夜盘PP期货主力合约09合约在6967元/吨附近震荡。从成本来看，国际原油价格继续震荡运行为主，对PP期货走势指引性不强。近期煤炭价格下跌，但后期夏季用电高峰期煤炭需求回升，煤炭价格或将稳定为主。从供需数据来看，今日临时检修装置增加，检修占比增加至14.5%，拉丝PP生产比例下降至27%附近。进口方面，海外装置检修减少，供应端压力逐渐增加，海外供应商销售压力明显，但进口PP报价高于国内价格，进口货源对国内压力不大。出口方面，出口窗口仍旧打开，但出口量较少。需求方面，塑编等行业处于需求淡季，塑编企业开工负荷在41%，低于去年同期水平。现货方面，6月8日华东拉丝报价变动不大，华东拉丝主流价格在7000-7150元/吨，期货09合约贴水现货。综合来看， PP供需仍未显著改善，但宏观经济预期将逐渐好转，PP期货下跌空间不大，整体将震荡筑底。建议短线多单谨慎持有，从技术走势来看，若跌破6800元/吨整数关口则止损。

PTA(TA)

暂时观望

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

隔夜焦炭期货主力(J2309合约)小幅拉升，成交良好，持仓量略减。现货市场近期行情下跌后暂稳，成交较差。天津港准一级冶金焦平仓价1940元/吨(0)，期现基差-83元/吨；焦炭总库存904.17万吨(-12.6)；焦炉综合产能利用率75.26%(0.57)、全国钢厂高炉产能利用率0%(-89.7)。综合来看，黑色产业链整体运行情况偏悲观，部分钢厂计划提出第十轮价格提降，降幅80-100元/吨。供应端，本轮降价后焦企进入盈亏边缘线，焦炭销售压力有所增大。下游方面，随着近日多重宏观利多以及唐山环保政策的频发，市场情绪高涨，钢材价格大幅拉涨，钢厂盈利能力快速修复。不过考虑钢材季节性消费淡季，钢材消费有走弱预期且多数钢厂原料库存水平尚可，焦炭采购增量十分有限。我们认为，5月下旬基于对成材和焦炭需求截然相反的预期走势，焦炭市场呈现出一波短暂的供需关系改善，这将在下一阶段造就现货市场的止跌企稳，甚至可能迎来一轮价格调涨。但从产业基本面的角度分析，当前焦炭市场存在明显的产能过剩。加之螺纹钢与焦炭生产利润的背离以及炼焦煤价格下跌空间的打开，焦炭行情或有继续寻底的可能。预计后市将短暂反弹后或再次进入下跌趋势，重点关注压减粗钢产量对焦炭市场供需格局的影响。

焦煤(JM)

隔夜焦煤期货主力(JM2309合约)小幅上涨，成交一般，持仓量减。现货市场近期行情暂稳，成交较差。京唐港俄罗斯主焦煤平仓价1470元/吨(0)，期现基差202元/吨；港口进口炼焦煤库存224.36万吨(+7.2)；全样本独立焦化厂炼焦煤平均库存可用8.55天(-0.1)。综合来看，受部分焦企阶段性补库的利好，近期炼焦煤现货价格短暂止跌，煤矿销售压力有所减轻。不过后市预期普遍悲观，高价资源销售困难的局面持续，市场情绪整体弱于前期。下游方面，尽管粗钢减产的消息另成材价格出现一波拉涨并因此大幅改善钢厂利润。但消费淡季临近，市场对于成材行情走弱的预期依然较重。进口方面，近期甘其毛都口岸通关稳定在900车以上，但仍以大户和竞拍煤为主，由于利润的倒挂，中小贸易商仍在观望。我们认为，下一阶段炼焦煤总体供应量将保持较高水平。而需求端，粗钢产量平控政策呼之欲出，加之黑色产业链或面临长期低迷的局面，焦煤需求量下降或具有较大的确定性。值得注意的是，制造业用电需求始终不及预期，动力煤价格下跌将从品种价差的角度为焦煤行情发展打开下行空间。预计后市将宽幅震荡的过程中继续寻底，重点关注动力煤市场行情及焦企生产状况。

白糖(SR)

隔夜郑糖主力价格震荡偏强运行，收于6968元/吨，收涨幅1.44%。周四ICE原糖主力合约偏强运行，盘中涨幅4.57%，收盘价25.65美分/磅。国际方面，5月底印度累计产糖3224万吨，同比减少8%，目前仅有17家糖厂仍在压榨，上年同期为45家。巴西干燥的天气对甘蔗收获非常有利，推动糖厂加速压榨，天气预报预计未来6月10日天气可能发生变化。巴西对外贸易秘书处公布数据显示，5月前三周巴西出口糖120.8万吨，日均出口8.63万吨，较去年5月日均出口增加21%。国内方面，至5月国底，本制糖期已经结束生产，全国累计产糖897万吨，同比减少59万吨，累计销售食糖625万吨，同比增加88万吨，销糖率69.7%，同比加快13.3个百分点，工业库存272万吨，同比减少143.39万吨，5月单月销糖110万吨，环比4月增加32万吨，同比增加16.39万吨，增幅17.5%。短期受国际食糖价格拖累上涨仍存压力，预计国内糖价区间震荡运行为主。

农产品
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玉米及玉米淀粉

阶段性承压

因天气状况有所改善，隔夜美玉米主力合约收低。国内方面，昨日连玉米期价减仓下行，价格重心明显下移。市场方面，国内玉米市场呈现疲态，锦州陈粮二等理论平舱1690-1730元/吨，下降20-30元/吨，鲅鱼圈陈粮二等理论平舱1680元/吨，降价20元/吨，广东港口二等陈粮码头1780-1800元/吨，东北地区陈粮出库1540-1600元/吨不等，含2014年拍卖玉米，上周拍卖价格走软或令市场下行，华北深加工企业挂牌1730-1870元/吨，部分企业小降10元/吨，普通玉米供应充裕，关注近期沿海集装箱运费上涨。上周，分贷分还玉米成交率熄火，由上周40.8%再次降低至9.15%，而同期中储包干成交率也进一步下滑，剔除13年玉米，成交率也只有65.7%，不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市，加之前期抛储粮源出库，目前市场供应相对充裕，价格近期有望承压。操作上，建议观望。淀粉方面，玉米淀粉现货市场陷入高位僵持阶段，成本运营压力高企以及亏损制约下，短期内现货市场价格下行空间受限。但下游需求的放量继续增量空间有限，价格上行又缺乏足够的推动力。预计短线玉米淀粉现货市场价格有望维持高位僵持运。操作上，建议观望。

大豆(A)

中央一号文件提出要加力扩种大豆油料，深入实施饲用豆粕减量替代行动，农业农村部表示将提高大豆补贴力度，推动扩大大豆政策性收储和市场化收购，2023年大豆播种面积有望进一步提升。大豆下游需求较为清淡，豆制品企业开工偏低，东北大豆走货较为缓慢，大豆购销清淡，对大豆价格形成抑制，另一方面黑龙江储备大豆收购对大豆形成支撑，大豆维持区间震荡。

豆粕(M)

隔夜豆粕承压3500元/吨震荡，美豆新作播种进度较快，截至6月4日当周，美豆种植率为91%，去年同期为76%，五年均值为76%，中西部地区天气整体良好，堪萨斯/内布拉斯加/内布拉斯加/爱荷华地区旱情仍需关注，但未来两周降水有所增加，短期天气较为有利。巴西大豆供应压力边际减轻，贴水报价逐步回升，但目前巴西大豆销售进度依然偏慢，且二季度全球大豆供应充足，美豆维持震荡走势。国内方面，随着6月份进口大豆到港压力来临，油厂压榨升至高位，截至6月2日当周，大豆压榨量为196.9万吨，高于上周的189.84万吨，本周豆粕库存大幅上升，截至6月2日当周，国内豆粕库存为46.11万吨,环比增加72.05%,同比减少48.54%，豆粕基差偏弱，现货压力显现，但进口成本对豆粕形成支撑，豆粕整体维持震荡走势。

豆油(Y)

巴西大豆供应压力边际缓解，但巴西大豆压榨预期大增，且巴西4月份所实施的B12生柴掺混政策强度远低于此前市场预期的B15，巴西豆油出口潜力增加，部分弥补阿根廷豆油供应缺口。国内方面，进口大豆到港及压榨回升，油粕比缩小头寸解锁对豆油形成支撑，但随着油厂开机率逐步回升，豆油供应压力将逐步增大，本周豆油库存转升，截至6月2日当周，国内豆油库存为84.59万吨，环比增加6.78%,同比减少8.16%。操作上建议暂且观望。

棕榈油(P)

隔夜棕榈油承压6600元/吨震荡，4月末马棕库存降至150万吨的低位水平，但是马棕仍处于增产周期，5月马棕产量大幅回升，供应忧虑有所减弱，SPPOMA数据显示，5月马棕产量较上月同期增加38%，5月份马棕出口仍受到抑制，马棕出口处与偏低水平，ITS/Amspec数据分别显示5月马棕出口较上月同期下滑1%/1.78%。此外，黑海粮食外运协议延长，黑海地区菜油和葵油出口持续处于高位，给油脂市场带来压力。国内方面，棕榈油库存逐步下降，截至6月2日当周，国内棕榈油库存为53.09万吨，环比减少5.80%，同比增加119.74%，但近期棕榈油进口利润好转，6、7月份买船增加，棕榈油上方空间依然受限，维持震荡走势。

菜籽类

2季度菜籽供应较为宽松，菜籽压榨量处于偏高水平，同时菜粕进入消费旺季，但豆粕供应回升，加之豆菜粕价差降至低位，对菜粕消费形成抑制，菜粕库存小幅上升，但仍处于偏低水平，截至6月2日，沿海主要油厂菜粕库存为1.55万吨,环比增加21.09%,同比减少63.36%。操作上建议暂且观望。菜油方面，菜籽压榨处于高位，菜油库存转降但仍处偏高水平，短期供应较为宽松，截至6月2日，华东主要油厂菜油库存为36.25万吨，环比增加6.62%,同比增加73.28%，但是，三季度菜油供应压力预期缓解，操作上建议关注菜豆油价差扩大。

鸡蛋(JD)

昨日鸡蛋主力合约震荡偏强运行，收涨幅0.19%，收于4114元/500kg。主产区鸡蛋均价为4.25元/斤，较昨日价格下滑0.11元/斤；主销区均价4.57元/斤，较昨日价格下滑；全国主产区淘汰鸡价格多数走低，部分稳定，个别上涨。主产区淘汰鸡均价5.47元/斤，较昨日价格落0.03元/斤。供应方面，5月全国在产蛋鸡存栏量约为11.79亿只，环比减幅0.59%，同比增幅0.08%，较近五年均值减少3.46%，存栏量继续下降，鸡蛋供应量有限。另一方面，由于春节之后养殖单位补栏积极性提升，后备鸡占比提升，而4-5月份多集中淘汰蛋鸡，淘汰鸡出栏量持续增加，目前大日龄蛋鸡数量占比偏低，蛋鸡存栏结构趋于年轻化，说明未来新增产能将增加，而淘汰产能有限，在产蛋鸡存栏量呈增加趋势。6月份南方进入梅雨季，鸡蛋存储难度增大，加之终端需求疲软，西南地区鸡蛋价格承压下滑。因鸡蛋及淘汰鸡呈正相关，淘汰鸡价格亦呈下降走势，但因待淘适龄蛋鸡占比低，淘汰鸡价格跌幅低于鸡蛋，预计近期鸡蛋价格震荡偏弱运行。

苹果(AP)

昨日苹果主力合约震荡偏强运行，收涨幅1.43%，收于8656元/吨。苹果80#一二级条纹客商货5.5-5.8元/斤，片红4.2-4.5元/斤。苹果产区优质果价格相对坚挺，客商端午节备货积极性不减。全国主产区库存剩余量为 254.66 万吨，出库量 30.57 万吨，较2022年同期增加56.52万吨。山东产区库容比为24.45%，较上周减少2.38个百分点，陕西产区库容比为20.43%，较上周减少1.89个百分点。受到端午节备货提振，苹果产区交易氛围火热，出库速度加快。近日苹果批发市场日内到车基本可消化，压力较小批发市场苹果交易尚可。总的来说，受端午备货需求提振富士等水果批发价格出现回升，苹果消费处于旺季，预计短期苹果价格仍维持高位运行。

生猪(LH)

昨日生猪主力合约偏弱运行，收于15920元/吨。现货方面现阶段全国生猪出栏均价为14.35元/公斤，较前日均价下跌0.01元/公斤。目前散户端有抗价情绪，但整体消费仍无利好因素，预计短期生猪现货价格或窄幅调整为主。母猪方面，根据涌益咨询数据2023年5月样本企业能繁母猪存栏量环比下降0.93%。从今年1月开始母猪存栏连续环比下降，不过产能去化速度较为缓慢。主要因为母猪存栏下降一方面是由于养殖亏损的主动产能去化，另一方面则是因为受冬季至春季猪病影响的被动淘汰增加。而随着后期天气逐步转热，猪病影响减弱使得被动淘汰将明显减少。同时现阶段出售仔猪仍有利润，养殖端主动淘汰母猪较少，后期母猪产能去化速度仍将较为缓慢。而按照前期的母猪存栏数据推算今年3至10月生猪出栏量将呈现环比增加趋势。不过由于一季度全国各地猪病影响，导致生猪生产指标有所下降。1至2月生猪生产指标下降从而可能导致6至7月供应出现缩量，供应压力或有望缓解。需求端，随着气温升高市场进入消费淡季，终端需求将趋于清淡屠宰量或有回落风险，预计需求端仍难有利好支撑。综合来看短期市场供需博弈现货或延续震荡磨底态势，建议观望为主。

花生(PK)

昨日花生期货主力小幅下跌，收于9530元/吨。目前产区收购基本结束，部分花生贸易商转置收购小麦。短期市场仍处于消费淡季，节日提振暂未显现，整体购销略显清淡。新作方面，由于花生价格高位，使得花生种植收益较去年增长明显，明显高于其他作物，农民种植花生意愿较强，目前河南南部小麦已经收割完毕，麦茬花生开始陆续播种，受前期降雨影响，部分麦茬花生将推迟种植，后期仍需关注产区天气变化情况。新季花生种植面积预计较去年相比增加，新季花生增产预期较强。需求端，在国内大宗油脂趋弱的行情下花生油价格延续弱势运行，花生油和花生粕价格的弱势运行以及花生原料高价，使得油厂压榨利润继续负增长，油厂入市收购情况较差，下游需求偏弱仍是持续抑制花生价格的重要因素。综合来看产区余量见底，市场货源偏少对短期现货价格仍提供一定支撑，但对于远月价格而言，新季花生种植面积预计较去年明显增加，新季花生增产预期较强。且在国内大宗油脂供需趋宽松的情况下，花生油粕价格较难提振，油厂压榨利润持续恶化，下游需求偏弱将持续抑制花生价格，建议仍以偏弱震荡思路看待。

棉花及棉纱

隔夜郑棉主力合约震荡偏弱运行，收于16815元/吨，收跌幅0.12%。周四ICE美棉主力合震荡偏强运行，盘中涨幅0.36%，收盘价81.61美分/磅。国际方面，美联储将在6月13-14日召开货币政策会议。投资者密切关注美联储会不会从这次会议开始停止加息。从市场大型机构预测的来看，大多数预计6月暂停加息，7月份最后一次加息。美国4月贸易逆差继续扩大。截至5月25日当周，美国2022/23年度陆地棉净签约60736吨（含签约62074吨，取消前期签约1338吨），较前一周增加103%，较近四周平均增加44%。装运陆地棉64138吨，较前一周增加5%，较近四周平均减少16%。净签约本年度皮马棉839吨，较前一周增加12%；装运皮马棉6055吨，较前一周增加98%。新年度陆地棉签约1.7万吨，无新年度皮马棉签约。国内方面，据棉花信息网公布的数据显示截至四月底全国棉花商业库存中，新疆库棉花总量约为336.81万吨，而某企业摸底新疆库统计的数据不足200万吨（部分仓库数据未被纳入统计），仅一个月的时间库存降幅逾一百多万吨，市场对商业库存充满争议。目前市场静待信息网每月中旬公布的棉花商业库存数据。近期棉花价格出现一定幅度的上涨，纺企对于棉花原料的购买相对谨慎。当前下游市场间存在一定的分化，中小型纺纱厂，订单情况大致在5月底，大厂排单情况较好。但从当前纺企端的现状来看，开机率维持在正常水平，且产成品库存处于偏低位置。预计短期棉花价格震荡偏强为主。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），韦凤琴 , 郭金诺 , 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282），李天尧，李霁月

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394）