股指

今日四组期指走势震荡走强，2*IH/IC主力合约比值略微扩大至0.8425。现货方面，A股三大指数集体收涨，沪指涨0.15%，收报3233.67点，日线五连阳；深证成指涨0.76%，收报10955.96点；创业板指涨0.68%，收报2166.96点。市场成交额达到9423亿元，北向资金小幅净卖出2.31亿元。行业板块涨多跌少，半导体、互联网服务、文化传媒、游戏、软件开发、计算机设备等TMT赛道持续走强；医药商业、中药、生物制品、煤炭行业跌幅居前。资金方面，Shibor隔夜品种上行38.4bp报1.673%，7天期上行1.0bp报1.840%，14天期上行11.2bp报1.847%，1月期下行1.1bp报2.013%。目前上证50、沪深300、中证500、中证1000期指均在均线下方。宏观面看，近期市场表现相对弱势，除多项高频数据显示经济复苏弱势下需求不济外，人民币贬值也是重要因素。目前逆回购利率下调给市场带来提振，但可能作用会比较有限，市场的方向主要还是取决于宏观数据对经济复苏程度的验证，短期指数或仍以震荡筑底为主。

宏观金融
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贵金属

今日沪金主力合约收涨0.35%，沪银收涨0.04%，国际金价震荡整理，现运行于1963美元/盎司，金银比价81.04。近期美国就业数据依然强劲，但服务业和工厂活动疲软，当前市场预期美联储6月停止加息，但7月仍会加息25个基点，美元指数小幅回落。当前美欧经济活动改善，主因服务业快速回暖，通胀压力反复，但中期的经济展望仍旧疲弱，且金融稳定的风险已经增加，在高负债水平及经济从长期低利率转向高利率的情况下，将可能对整个金融系统产生冲击。从货币政策角度来看，美联储5月议息会议加息25个基点，声明删除“进一步加息适宜”的措辞，暗示将暂停加息，鲍威尔记者会称通胀偏高不支持降息，市场对此作出鹰派解读。资金方面，我国央行连续6个月购入黄金，央行继去年11月以来，累计增持412万盎司。截至6/9，SPDR黄金ETF持仓931.76吨，前值934.65吨，SLV白银ETF持仓14533.69吨，持平。美欧央行继续加息深化了市场对衰退的定价，预计贵金属价格仍获支撑。

金属
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铜(CU)

暂时观望

沪期铜震荡整理，早市持货商试图拉升水报好铜价，无奈市场不予认可直接调降为平水，平水铜供应略松，主动降为贴水40元/吨~贴水30元/吨。个别大贸易商贴水80元/吨~90元/吨抛售湿法铜，成交积极，很快完成销售。平水铜贴水50元/吨~40元/吨，成交仍未见好转。今日票据因素仍导致市场存有10元/吨~20元/吨价差。操作上，暂时观望。

螺纹(RB)

今日螺纹钢主力2310合约重回强势表现，期价站上3700一线，预计短期波动依然较大，现货市场报价表现跟随上涨。供应方面，上周五大钢材品种供应925.26万吨，减量0.34万吨，降幅0.04%。上周五大钢材长降板增，整体供应水平环比上周相对持稳，螺纹钢周产量下降1.4%至269.47万吨。上周建材整体减量，螺纹钢品种除华中、华南和华北，其余区域均有不同程度微增。其中减产省份集中于河南、湖南、广西等；增量省份集中于江苏、吉林等。螺纹钢减量集中于高炉。库存端，上周五大钢材总库存1616.04万吨，周环比降库63.13万吨，降幅3.8%。上周库存环比降幅扩张，主因在于市场情绪好转，交易氛围积极，出库和成交节奏环比提升。螺纹钢钢厂库存回落20.74万吨至204.51万吨，上周建材厂库预期内延续去化，降幅扩张，主因在于受市场情绪修复，期货和现货价格均有震荡上涨，成交水平均值环比有所增加，采购和和出库节奏加快；社会库存下降15.33万吨至569.55万吨。消费方面，上周五大品种周消费量增幅0.03%；其中建材消费环比增幅0.4%，上周表观消费除线材和冷轧，其余品种环比均表现下降，但整体消费水平相对持稳。在连续调整后，短期市场有一定技术性修正需求，但面临淡季且无利好政策持续性的刺激下，价格持续性上涨的驱动不强，预计市场价格或步入宽幅整理运行为主。

热卷(HC)

今日热卷主力2310合约表现重回强势，期价站上3800一线附近压力，短期波动有所加剧，现货市场价格表现跟随上涨。上周热轧产量整体变化不大，主要降幅地区在西北地区，上周JG开始检修两周左右，产量有所下降。主要增幅地区在华东和华北地区，主要是上周CZZT短期检修和上周TG复产，产量增幅较大。Mysteel周度数据显示，截至6月8日，热卷周度产量313.6万吨，环比上升1.1%。库存端，热卷厂库小幅回升1.48万吨至88.69万吨，上周厂库小幅增库，主要是近期部分钢厂发货速度放缓，大多还是以正常出货为主；社库回落4.14万吨至264.41万吨。需求端，板材消费环比降幅0.3%。虽然价格环比明显修复，但市场成交水平却没有明显好转，可见终端接受能力有限，预计热卷价格或步入宽幅震荡运行为主。

铝(AL)

今日沪铝主力震荡上扬，收于18325元/吨，涨幅0.74%。伦铝走势回升，目前2236.5美元/吨，涨幅0.68%。宏观面，海外美联储利率会议前市场避险情绪浓厚；国内经济复苏节奏偏慢，今日央行出手降息，释放稳增长政策信号，稳定预期提振信心。国内供应端，云南省内来水量增加，近期或进入复产阶段，但考虑到丰水期较短且电解铝复产周期较长，短期难以贡献产量；另外贵州、四川尚有20万吨待复产产能，但整体复产进度预计较为缓慢，国内电解铝供应端压力主要集中三季度。成本端，电解铝原料价格继续回落，成本支撑持续下探。消费端，传统淡季消费端难以给出有力支撑，需求存边际减弱预期，下游铝材加工企业开工延续低位；库存端，周一铝锭社会库存53.7万吨，较上周四下降1.6万吨，目前行业铝水持续高位，铝中间产品暂未出现规模性减产的情况，铝锭社会库存或持续维持低位。综合来看，铝锭社会库存持续去库，现货供应或将维持紧张状态，铝月差走强，铝市存挤仓风险，短期或维持偏强震荡为主，但中长期供应增量消费边际走弱的供需矛盾仍存，制约远期铝价。

锌(ZN)

今日沪锌主力有所回升，收于19855元/吨，涨幅0.53%。伦锌再度录得上涨，目前2379美元/吨，涨幅1.97%。宏观面，海外美联储利率会议前市场避险情绪浓厚；国内经济复苏节奏偏慢，今日央行出手降息，释放稳增长政策信号，稳定预期提振信心。国内供应端，近期锌价企稳反弹，目前来说除云南部分炼厂减产以外，多数炼厂维持较高的生产，对6月锌锭边际减量超2万吨的预期对价格构成一定支撑。消费端，当下终端消费并无突出增量，下游原料库存和成品库存不断累积，需求处于偏弱状态，锌价重心上移对下游采购积极性有所打击。库存端，周一锌锭社会库存10.75万吨，较上周五增加0.17万吨，目前供需双弱，炼厂以销定产模式下，国内社库曲线有望走平。整体来看，进口锌补充下国内供应压力依旧，且消费端暂无起色，基本面支撑较弱，但考虑到前期已经跌至成本附近，沪锌阶段性反弹，但预计上方空间有限。

铅(PB)

今日沪铅主力重心继续上行，收于15335元/吨，涨幅0.39%。伦铅重心小幅抬升，目前2072.5美元/吨，涨幅0.31%。宏观面，海外美联储利率会议前市场避险情绪浓厚；国内经济复苏节奏偏慢，今日央行出手降息，释放稳增长政策信号，稳定预期提振信心。国内供应端，进入6月，由于铅冶炼企业检修，叠加原料端供应紧张，全月供应预期下降，但部分原生铅即将结束检修，阶段性供应恢复。需求端，铅消费市场正值淡季，大部分铅蓄电池企业处于减产状态，下游接货意愿不佳下，铅价上方承压。库存端，周一SMM铅锭社会库存3.97万吨，较上周五增加0.03万吨，本周沪铅2306合约将进入交割，交割前铅锭累库预期逐渐兑现，将对短期铅价运行形成压力。综合来看，在当前铅消费低迷的背景下，铅锭后续累库压力仍存，或将限制沪铅上涨幅度。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在80400元/吨，较上一交易日上涨700元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1708升水1900-2000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1708贴水50-升水100元/吨。期镍触低反弹，金川公司随行就市上调其出厂价格，现镍升贴水收窄，日内贸易商出货较积极，下游低位适量接货，成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至80200元/吨，桶装小块上调至81400元/吨，上调幅度700元/吨。操作上，暂时观望

不锈钢(SS)

建议观望

近期钢厂招标基本在7200元/吨以上，需求很强，冲抵了锰硅的高开工率，企业库存低；港口锰矿现货报价上调，但外盘期货报价除south32外均有不同程度的下调；锰硅现货市场价格节节走高，北方出厂承兑报价已上7000元/吨。今日盘中大幅增仓，成交并未同比例放量，今日最高点未破前高，目前期现市场价位均已远高于期货矿配比较高的企业的生产成本，可控制仓位择机入场保值，短线客户建议观望。

铁矿石(I)

供需方面，供应端，本期全球铁矿石发运量延续三期保持增量，本期增幅较为明显。本期发运量3118.6万吨，周环比增加170.2万吨，较上月均值高211.5万吨/周，较今年均值高292万吨，位于今年以来的单周次高位水平。本期中国45港口铁矿石到港量自上期短暂回升后再次出现明显回落态势，本期到港量1960.2万吨，周环比减少283.9万吨，较上月均值低260.9万吨/周，较今年均值低273.6万吨，目前铁矿石到港量处于今年以来的次低位，同位于近一个月以来的绝对低位水平。需求端，本周铁水产量继上周后小幅波动，本期247家钢厂铁水日均产量为240.82万吨/天，周环比上升0.01万吨/天，累计增加20.1万吨/天，同比下降2.44万吨/天，目前钢厂继续维持利润，目前钢厂铁水产量仍旧维持在年内高位水平，钢厂利润情况持续有所修复，生产积极性钢厂继续好转。库存端，中国45港铁矿石库存连续两周延续去库趋势，降幅环比扩大。截止6月9日，45港铁矿石库存总量12622.3万吨，周环比去库130.3万吨，比今年年初库存低508.3万吨，比去年同期库存低223.1万吨。今日铁矿石主力2309合约表现企稳回升，期价重回800一线，目前铁矿在黑色系品种中表现依然较强，短期宽幅震荡运行为主。

天胶及20号胶

今日天然橡胶期货主力合约09合约盘中小幅反弹至11960元/吨收小阳线。从技术走势来看，天然橡胶仍维持在之前区间内震荡，短期暂无明显趋势性行情。市场静待更多宏观数据公布，今晚关注美国5月核心CPI同比数据；6月15日建议关注中国1至5月全国房地产开发投资以及美国FOMC利率决策。从供需来看，天然橡胶供需暂无显著矛盾，新胶供应逐渐增加，据卓创资讯，目前版纳产区整体开割率在70%左右，预计6月底会全面开割。海南地区新胶供应稳定增加。国外产区新胶逐步放量，但由于受气候影响，产区新胶释放不足，新增供应压力有限。需求方面，轮胎行业开工率变动不大。6月9日当周全钢胎行业开工率63.55%，半钢胎开工率70.81%，开工率略回升。天然橡胶下游需求内需偏弱，而出口市场表现较好。国内促进汽车消费举措将有利于轮胎行业，并间接提振天然橡胶期货价格。因此从供需来看，近期天然橡胶供需矛盾不大，天然橡胶期货主要随市场对宏观经济的预期变动而震荡运行。现货方面，6月13日天然橡胶全乳胶现货价格上涨50元/吨，华东地区2022年SCRWF主流价格在11800-11900元/吨。海南产区原料胶水收购价格稳定，制全乳胶水收购价格参考为11200元/吨。综合来看，天然橡胶供需矛盾不突出，其中新胶供应逐渐回升，但新增供应不高，天然橡胶期货将继续区间波动。本周受市场对情绪影响，波动将加大，建议暂时观望或等待回调企稳在震荡区间下沿附近偏多交易。

PVC(V)

今日PVC期货09合约震荡运行，从技术走势来看，继续关注5600元/吨整数关口附近能否企稳。从供需数据来看，据卓创资讯数据，上周PVC整体开工负荷率72.04%，环比下降0.67%；其中电石法PVC开工负荷率70.49%，环比下降1.05%；乙烯法PVC开工负荷率76.73%，环比提升0.24%。本周内蒙宜化计划6月15日检修，PVC供应变动不大。需求方面，近期下游制品企业开工仍然偏低，下游企业维持刚需采购，投机性需求偏弱。出口方面，国内PVC现货下跌，出口仍有利润， PVC少量出口。从宏观经济来看，国内促进消费举措将间接有利于PVC等包装材料需求。海外主要关注6月15日美国FOMC利率决策。从成本来看，本周山东地区烧碱和液氯价格下跌，华北地区成本支撑仍偏强。综合来看， PVC行业开工负荷率处于偏低水平，供应压力阶段性逐渐减轻，但PVC需求维持偏弱局面，PVC期货将继续震荡筑底。建议暂时观望。

燃油(FU)

前多逐步了结

PVC主力1709合约回落整理，但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾，单边上涨超过半个月，国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，考验能否站上7000继续上行。

乙二醇(EG)

前多逐步了结

PVC主力1709合约回落整理，但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾，单边上涨超过半个月，国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，考验能否站上7000继续上行。

原油(SC)

今日原油主力合约期价收于507.9元/桶，较上一交易日下跌3.31%。市场对欧美经济可能陷入衰退的担忧仍存，且欧美央行仍处加息周期中，油价前景偏悲观。供应方面，OPEC+执行减产365万桶/日至2024年底，目前减产规模约达全球石油产量的3.5%。美国原油产量在截止6月2日当周录得1240万桶/日，较上周增加20万桶/日。俄罗斯减产50万桶/日至2023年底。原油供应紧张的状态持续。需求方面，虽然美国驾驶高峰季到来，但汽油消费增长不及预期，市场信心受到打击。国内方面，截至5月31日，国内主营炼厂平均开工负荷为77.35%，较中旬下跌1.05%。6月乌鲁木齐石化、哈尔滨石化、洛阳石化及青岛炼化仍将处在检修期内，而大庆石化及兰州石化将陆续进入检修期，预计主营炼厂平均开工负荷或继续上涨。山东地炼一次常减压装置在截至6月7日当周，平均开工负荷为66.07%，较上周下跌0.24%。本周岚桥石化有检修计划，其他多数炼厂负荷或保持平稳为主。预计山东地炼一次常减压开工负荷或小幅下滑。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求端持续受到宏观因素干扰，建议密切关注俄乌局势和美联储加息动向。

沥青(BU)

今日沥青主力合约期价收于3645元/吨，较上一交易日下跌0.33%。供应方面，截止6月6日，国内95家沥青厂家周度总产量为56.9万吨，环比下降1万吨。其中地炼总产量28.1万吨，环比下降2.2万吨。中石化总产量20.1万吨，环比增加0.4万吨。中石油总产量6.5万吨，环比增加0.8万吨。中海油2.2万吨，环比持平。本周期沥青产能利用率为34.3%，环比下降0.1%。本周西北以及山东个别炼厂有生产计划，带动产能利用率微增。需求方面，国内54家沥青厂家出货量45.4万吨，环比减少8.4%。由于基建资金落实缓慢，终端需求表现不及市场预期。此外，南方地区梅雨季节将至，且前期社会库存较充足，贸易商提货积极性减弱。整体来看，沥青基本面呈现供强需弱结构，期价面临下行压力。

塑料(L)

今日塑料期货主力09合约盘中小幅反弹收阳线，从技术走势来看，下方主要关注7500元/整数关口支撑。从成本来看，国际原油走势下跌，成本支撑下降，这亦对塑料期货交易心态心态形成压力。从供需来看，据卓创资讯，本周计划检修损失量在6.83万吨，环比减少。不过LLDPE生产比例维持在33%附近偏低水平。进口方面，进口LLDPE高于国产PE报价，但本周到港货物将有所增加。需求方面，地膜订单进入淡季，下游包装膜等企业刚性需求犹存，下游工厂新增订单有限。不过随着网购活动开始活跃，关注包装膜需求是否阶段性增加。综合来看，本周装置检修有所下降，但 LLDPE生产比例偏低， LLDPE期货将受到一定支撑作用。本周海外宏观主要关注6月15日美联储是否继续加息。塑料期货整体将震荡运行。建议暂时观望。

聚丙烯(PP)

今日PP期货主力合约09合约盘中反弹乏力，从技术走势来看，下方关6800元/吨整数关口支撑。从成本来看，昨夜国际原油价格下跌，成本下降，市场交投情绪偏弱。从供需数据来看，近期新增产能巨正源二期60万吨/年装置投放，但临时检修装置增加，PP装置检修占比增加至14.5%，拉丝PP生产比例下降至27%附近。本周PP装置检修损失量在11.10万吨，增加18.34%。进口方面，海外装置检修减少，供应端压力逐渐增加，但进口PP报价高于国内价格，进口货源对国内供应暂无较大冲击。出口方面，出口窗口仍旧打开，但随着海外装置重启，供应端压力逐渐显现，进一步压制东南亚以及南美等地区的价格，因此PP出口量逐渐收缩。需求方面，塑编等行业处于需求淡季，塑编企业开工负荷在41%，低于去年同期水平。国家继续促进汽车和家电消费，后期关注共聚级PP需求是否回升。综合来看， 本周PP装置检修有所增加，但PP需求仍未显著改善，PP期货整体将震荡筑底。建议暂时观望。

PTA(TA)

正套持有

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，正套继续持有。

苯乙烯(EB)

正套持有

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，正套继续持有。

焦炭(J)

今日焦炭期货主力(J2309合约)震荡上行，涨幅明显，成交良好，持仓量增。现货市场近期行情下跌后暂稳，成交较差。天津港准一级冶金焦平仓价1940元/吨(0)，期现基差-158元/吨；焦炭总库存904.17万吨(-12.6)；焦炉综合产能利用率75.26%(0.57)、全国钢厂高炉产能利用率89.67%(0)。综合来看，黑色产业链整体运行情况偏悲观，部分钢厂计划提出第十轮价格提降，此后市场价格持稳为主。供应端，本轮降价后焦企进入盈亏边缘线，焦炭销售压力有所增大。下游方面，随着近日多重宏观利多以及唐山环保政策的频发，市场情绪高涨，钢材价格大幅拉涨，钢厂盈利能力快速修复。不过考虑钢材季节性消费淡季，钢材消费有走弱预期且多数钢厂原料库存水平尚可，焦炭采购增量十分有限。我们认为，5月下旬基于对成材和焦炭需求截然相反的预期走势，焦炭市场呈现出一波短暂的供需关系改善，这将在下一阶段造就现货市场的止跌企稳，甚至可能迎来一轮价格调涨。但从产业基本面的角度分析，当前焦炭市场存在明显的产能过剩。加之螺纹钢与焦炭生产利润的背离以及炼焦煤价格下跌空间的打开，焦炭行情或有继续寻底的可能。预计后市将短暂反弹后或再次进入下跌趋势，重点关注成材现货成交情况及市场情绪。

焦煤(JM)

今日焦煤期货主力(JM2309合约)独立于其他黑色品种出现较大幅度拉升，成交较为活跃，持仓量增。现货市场近期行情暂稳，成交较差。京唐港俄罗斯主焦煤平仓价1470元/吨(0)，期现基差146.5元/吨；港口进口炼焦煤库存224.36万吨(+7.2)；全样本独立焦化厂炼焦煤平均库存可用8.55天(-0.1)。综合来看，受部分焦企阶段性补库的利好，近期炼焦煤现货价格短暂止跌，煤矿销售压力有所减轻。不过后市预期普遍悲观，高价资源销售困难的局面持续，市场情绪整体弱于前期。下游方面，尽管粗钢减产的消息另成材价格出现一波拉涨并因此大幅改善钢厂利润。但消费淡季临近，市场对于成材行情走弱的预期依然较重。进口方面，近期甘其毛都口岸通关稳定在900-1000车以上，但仍以大户和竞拍煤为主，由于利润的倒挂，中小贸易商仍在观望，市场悲观情绪有所加重。我们认为，下一阶段炼焦煤总体供应量将保持较高水平。而需求端，粗钢产量平控政策呼之欲出，加之黑色产业链或面临长期低迷的局面，焦煤需求量下降或具有较大的确定性。值得注意的是，制造业用电需求始终不及预期，动力煤价格下跌将从品种价差的角度为焦煤行情发展打开下行空间。预计后市将宽幅震荡的过程中继续寻底，重点关注动力煤市场行情及焦企生产状况。

动力煤(TC)

远月空单谨慎持有

动力煤主力1709合约今日维持震荡，现货价格近期以稳为主，部分坑口略有上调，内蒙地区煤管票在后期将会逐渐放开，产量将会再次逐渐上升，近期港口库存已经开始逐渐上升，但下游随着高温用电季节来临，需求将保持相对高位，因此短期内现货价格难有大幅松动，但期货价格在逼近600元/吨的整数关口，后期政策面出手干预价格上涨的预期加强，我们认为1709合约价格可能会出现一定程度的下跌，特别是在8月份，但趋势性行情的把握建议更需关注1801合约，操作上建议远月空单谨慎持有。

甲醇(ME)

暂且观望为宜

现阶段就甲醇基本面来看，市场供给正常，开工保持在6成以上，6月进口在70万吨，而传统下游需求要面对生产淡季及环保监察、安全生产等不可抗力因素影响，致消耗能力进一步弱化；新型下游则保持稳定、高效的采购能力。整体来看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期货在化工板块、双塑等产品带动下，强势走高，南北套利窗口开启，本周需关注北货南运的贸易量。故本周行情持谨慎态度，区域调整或加剧。日内甲醇期价维持震荡态势，持仓下降，得益于目前港口库存的相对低位，以及烯烃生产企业利润尚可，暂不会对甲醇价格形成压制，短期甲醇小幅反弹。但是随着开工率的上行，以及传统需求偏淡，上行空间有限，追涨需谨慎，操作上建议暂且观望。

尿素(UR)

暂且观望为宜

现阶段就甲醇基本面来看，市场供给正常，开工保持在6成以上，6月进口在70万吨，而传统下游需求要面对生产淡季及环保监察、安全生产等不可抗力因素影响，致消耗能力进一步弱化；新型下游则保持稳定、高效的采购能力。整体来看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期货在化工板块、双塑等产品带动下，强势走高，南北套利窗口开启，本周需关注北货南运的贸易量。故本周行情持谨慎态度，区域调整或加剧。日内甲醇期价维持震荡态势，持仓下降，得益于目前港口库存的相对低位，以及烯烃生产企业利润尚可，暂不会对甲醇价格形成压制，短期甲醇小幅反弹。但是随着开工率的上行，以及传统需求偏淡，上行空间有限，追涨需谨慎，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

从数据看，上半年平板玻璃产量创历史新高，达到4.14亿重箱，同比增加5.4%。在产产能方面也有4440万重箱的同比增加。尤其是六月份以来冷修复产生产线的点火速度越发加快，对目前和未来现货价格有一定的制约作用。近期的高温天气对下游加工企业订单也有一定的影响，生产企业出库环比没有明显的增加。因此短期内玻璃现货价格依然维持窄幅震荡为主。生产企业目前资金状况尚可，并不急于削减库存。增加出库的动力来自于避免高温天气造成的玻璃保质期较短等等。日内玻璃期价震荡盘整，持仓减少，鉴于当前生产企业整体库存水平不高、企业盈利状况良好，以及厂商挺价意愿和旺季预期等因素的影响，操作上建议待价格回落短多思路操作。

白糖(SR)

今日郑糖主力价格震荡偏弱运行，收于6969元/吨，收跌幅0.07%。周一ICE原糖主力合约震荡偏强运行，盘中涨幅0.32%，收盘价25.07美分/磅。国际方面，截止6月8日美国气候预测中心（CPC）发布报告称，厄尔尼诺现象已经存在，并且可能在2023年至2024年初逐渐加强。天气风险引发市场对于全球食糖供应的担忧。美国糖库存/使用比下调至10.6%，因产量下滑，美国农业部 (USDA) 下调美国2023/24年度糖库存/使用比预估至10.6%，低于上月预估的11.3%，因美国糖产量预估下滑。USDA在月度供需报告中预估，美国2023/24年度糖产量为912万短吨，低于5月预估的922万短吨。由于寒冷天气推迟了种植，甜菜糖预计将占大部分产量损失，美国2023/24年度甜菜糖产量预估下滑至495万短吨，上一年为517万短吨。国内方面，至5月国底，本制糖期已经结束生产，全国累计产糖897万吨，同比减少59万吨，累计销售食糖625万吨，同比增加88万吨，销糖率69.7%，同比加快13.3个百分点，工业库存272万吨，同比减少143.39万吨，5月单月销糖110万吨，环比4月增加32万吨，同比增加16.39万吨，增幅17.5%。短期受国际食糖价格拖累上涨仍存压力，预计国内糖价区间震荡运行为主。

农产品
           研发团队

玉米及玉米淀粉

阶段性承压

今日连玉米期价减仓下行，价格重心明显下移。市场方面，今日国内玉米市场呈现疲态，锦州陈粮二等理论平舱1690-1730元/吨，较上周末下降20-30元/吨，鲅鱼圈陈粮二等理论平舱1680元/吨，较昨日降价20元/吨，广东港口二等陈粮码头1780-1800元/吨，东北地区陈粮出库1540-1600元/吨不等，含2014年拍卖玉米，上周拍卖价格走软或令市场下行，华北深加工企业挂牌1730-1870元/吨，部分企业小降10元/吨，普通玉米供应充裕，关注近期沿海集装箱运费上涨。上周，分贷分还玉米成交率熄火，由上周40.8%再次降低至9.15%，而本周中储包干成交率也进一步下滑，剔除13年玉米，成交率也只有65.7%，不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市，加之前期抛储粮源出库，目前市场供应相对充裕，价格近期有望承压。操作上，建议观望。淀粉方面，玉米淀粉现货市场陷入高位僵持阶段，成本运营压力高企以及亏损制约下，短期内现货市场价格下行空间受限。但下游需求的放量继续增量空间有限，价格上行又缺乏足够的推动力。预计短线玉米淀粉现货市场价格有望维持高位僵持运。操作上，建议观望。

大豆(A)

中央一号文件提出要加力扩种大豆油料，深入实施饲用豆粕减量替代行动，农业农村部表示将提高大豆补贴力度，推动扩大大豆政策性收储和市场化收购，2023年大豆播种面积有望进一步提升。大豆下游需求较为清淡，豆制品企业开工偏低，东北大豆走货较为缓慢，大豆购销清淡，对大豆价格形成抑制，另一方面黑龙江储备大豆收购对大豆形成支撑，大豆维持区间震荡。

豆粕(M)

今日豆粕反弹测试60日均线，6月大豆供需报告中，USDA下调2022/23年度美豆出口量41万吨至5443万吨，巴西大豆产量上调100万吨至1.56亿吨，阿根廷大豆产量下调200万吨至2500万吨，美豆2023/24年度产量数据暂未调整，目前关注重点仍在美豆新作供应方面，美豆新作播种进度较快，截至6月11日当周，美豆种植率为96%，去年同期为87%，五年均值为86%。过去一周，美国大豆产区干旱面积有所扩大，出苗期大豆生长受到抑制，截至6月11日，美豆优良率为59%，上年同期为70%，优良率较往年处于偏低水平，天气风险有所上升，从未来两周来看，中西部地区降水量预期恢复至正常水平，但中西部地区的伊利诺伊、爱荷华州和密苏里州干旱问题仍需要密切关注。巴西大豆供应压力边际减轻，但目前巴西大豆销售进度依然偏慢，且二季度全球大豆供应充足，美豆维持震荡走势。国内方面，随着6月份进口大豆到港压力来临，油厂压榨升至高位，截至6月9日当周，大豆压榨量为192.48万吨，略低于上周的196.9万吨，本周豆粕库存延续上升，截至6月9日当周，国内豆粕库存为47.23万吨,环比增加2.43%,同比减少50.95%,豆粕基差偏弱，现货压力显现，但进口成本对豆粕形成支撑，豆粕整体维持震荡走势。

豆油(Y)

出苗期美豆优良率处于偏低水平，加之巴西大豆供应压力边际缓解，给豆油带来成本支撑，但巴西大豆压榨预期大增，巴西豆油出口潜力增加，部分弥补阿根廷豆油供应缺口，同时，欧盟生物柴油消费不及预期，二季度黑海地区菜葵油供应压力依然较高，油脂短期供应较为充足。国内方面，进口大豆到港及压榨回升，油粕比缩小头寸解锁对豆油形成支撑，但随着油厂开机率逐步回升，豆油供应压力将逐步增大，本周豆油库存延续上升，截至6月9日当周，国内豆油库存为87.31万吨，环比增加3.22%,同比减少6.41%。操作上建议暂且观望。

棕榈油(P)

今日棕榈油承压6700元/吨震荡，MPOB 5月报告显示，5月份马棕产量为1517546吨，环比上升26.80%，同比上升3.87%，月度出口量为1079020吨，环比下降0.78，同比下降21.61%，截至5月底，马棕库存为1686782吨，环比上升12.63%，同比上升10.84%。此前路透/彭博分别预估5月末马棕库存为160/157万吨，MPOB所公布的马棕库存高于市场预期。5月份马棕产量大幅增长，棕榈油供应担忧得到缓解，随着棕榈油进入增产周期，棕榈油供应将逐步增加，SPPOMA数据显示，6月1-10日马棕量较上月同期减少11.77%，另一方面，二季度大豆市场供应充足，且俄罗斯再次允许乌克兰粮食出口通道船只外运，菜油和葵油与棕榈油出口竞争加强，马棕需求仍将受到抑制，6月上旬马棕出口仍处偏低水平，ITS/Amspec数据分别显示6月1-10日马棕出口较上月同期下降16.71%/17.55%。棕榈油中期或将维持增库格局。国内方面，棕榈油库存逐步下降，截至6月9日当周，国内棕榈油库存为52.05万吨，环比减少1.96%，同比增加136.59%，但近期棕榈油进口利润好转，6、7月份买船增加，棕榈油上方空间依然受限，维持震荡走势。

菜籽类

2季度菜籽供应较为宽松，菜籽压榨量处于偏高水平，同时菜粕进入消费旺季，但豆粕供应回升，加之豆菜粕价差降至低位，对菜粕消费形成抑制，本周菜粕库存大幅上升，但仍处于偏低水平，截至6月9日，沿海主要油厂菜粕库存为2.32万吨,环比增加49.68%,同比减少55.81%。操作上建议暂且观望。菜油方面，菜籽压榨处于高位，菜油库存仍处偏高水平，短期供应较为宽松，截至6月9日，华东主要油厂菜油库存为36.89万吨，环比增加1.77%,同比增加69.22%，但是，三季度菜油供应压力预期缓解，操作上建议关注菜豆油价差扩大。

鸡蛋(JD)

今日鸡蛋主力合约震荡偏弱运行，收跌幅0.93%，收于4047元/500kg。主产区鸡蛋均价为4.25元/斤，较昨日价格下滑0.11元/斤；主销区均价4.57元/斤，较昨日价格下滑；全国主产区淘汰鸡价格多数走低，部分稳定，个别上涨。主产区淘汰鸡均价5.47元/斤，较昨日价格落0.03元/斤。供应方面，5月全国在产蛋鸡存栏量约为11.79亿只，环比减幅0.59%，同比增幅0.08%，较近五年均值减少3.46%，存栏量继续下降，鸡蛋供应量有限。另一方面，由于春节之后养殖单位补栏积极性提升，后备鸡占比提升，而4-5月份多集中淘汰蛋鸡，淘汰鸡出栏量持续增加，目前大日龄蛋鸡数量占比偏低，蛋鸡存栏结构趋于年轻化，说明未来新增产能将增加，而淘汰产能有限，在产蛋鸡存栏量呈增加趋势。6月份南方进入梅雨季，鸡蛋存储难度增大，加之终端需求疲软，西南地区鸡蛋价格承压下滑。因鸡蛋及淘汰鸡呈正相关，淘汰鸡价格亦呈下降走势，但因待淘适龄蛋鸡占比低，淘汰鸡价格跌幅低于鸡蛋，预计近期鸡蛋价格震荡偏弱运行。

苹果(AP)

今日苹果主力合约震荡偏弱运行，收跌幅0.2%，收于8439元/吨。苹果80#一二级条纹客商货5.5-5.8元/斤，片红4.2-4.5元/斤。苹果产区优质果价格相对坚挺，客商端午节备货积极性不减。截至6月7日，本周全国主产区库存剩余量为190.03万吨，单周出库量30.00万吨，环比上周走货有所放缓，较去年同期走货速度加快。山东产区库容比为19.85%，较上周减少2.11%。陕西产区库容比为16.11%，较上周减少2.08%，本周陕西产区走货速度有所放缓。受到端午节备货提振，苹果产区交易氛围火热，出库速度加快。近日苹果批发市场日内到车基本可消化，压力较小批发市场苹果交易尚可。总的来说，受端午备货需求提振富士等水果批发价格出现回升，苹果消费处于旺季，预计短期苹果价格仍维持高位运行。

棉花及棉纱

今日郑棉主力合约震荡偏强运行，收于16870元/吨，收涨幅1.05%。周一ICE美棉主力合震荡偏弱运行，盘中跌幅0.5%，收盘价81.39美分/磅。国际方面，美国农业部周五公布的6月供需报告显示，美国2023/24年度棉花收割面积预估为941万英亩，5月预估为871万英亩。美国2023/24年度棉花单产预估为841磅/英亩，5月预估为854磅/英亩。美国2023/24年度棉花产量预估为1650万包，5月预估为1550万包。美国2023/24年度棉花期未库存预估为350万包，5月预估为330万包。上述预估调整都处在预期之内，但美国2023/24年度的供需仍然紧张。美国农业部公布的6月供需报告显示，全球2023/24年度棉花产量预估为1.1672亿包，5月预估为1.1569亿包。全球2023/24年度棉花期未库存预估为9279万包，5月预估为9228万包。2022/23年度，全球棉花消费量预估被下调5.4万包，至1.0909亿包。国内方面，据棉花信息网公布的数据显示截至四月底全国棉花商业库存中，新疆库棉花总量约为336.81万吨，而某企业摸底新疆库统计的数据不足200万吨（部分仓库数据未被纳入统计），仅一个月的时间库存降幅逾一百多万吨，市场对商业库存充满争议。目前市场静待信息网每月中旬公布的棉花商业库存数据。近期棉花价格出现一定幅度的上涨，纺企对于棉花原料的购买相对谨慎。当前下游市场间存在一定的分化，中小型纺纱厂，订单情况大致在5月底，大厂排单情况较好。但从当前纺企端的现状来看，开机率维持在正常水平，且产成品库存处于偏低位置。预计短期棉花价格震荡偏强为主。

生猪(LH)

今日生猪主力合约偏强运行，收于16195元/吨。现货方面现阶段全国生猪出栏均价为14.22元/公斤，较前日均价上涨0.01元/公斤。目前散户出栏积极性一般，但集团场出栏节奏正常，市场猪源供应相对充足，叠加需求端仍表现疲软，预计短期生猪现货价格较难持续上涨但下方空间也较为有限，预计整体窄幅调整为主。母猪方面，根据涌益咨询数据2023年5月样本企业能繁母猪存栏量环比下降0.93%。从今年1月开始母猪存栏连续环比下降，不过产能去化速度较为缓慢。主要因为母猪存栏下降一方面是由于养殖亏损的主动产能去化，另一方面则是因为受冬季至春季猪病影响的被动淘汰增加。而随着后期天气逐步转热，猪病影响减弱使得被动淘汰将明显减少。同时现阶段出售仔猪仍有利润，养殖端主动淘汰母猪较少，后期母猪产能去化速度仍将较为缓慢。而按照前期的母猪存栏数据推算今年3至10月生猪出栏量将呈现环比增加趋势。不过由于一季度全国各地猪病影响，导致生猪生产指标有所下降。1至2月生猪生产指标下降从而可能导致6至7月供应出现缩量，供应压力或有望缓解。需求端，随着气温升高市场进入消费淡季，终端需求将趋于清淡屠宰量或有回落风险，预计需求端仍难有利好支撑，并且目前冻品库容率处于高位，预计后期屠企继续增加冻品分割的可能将降低，冻品给猪价提供的支撑将减弱。综合来看现阶段来看冬季猪病对于供应的影响可能较为有限，现货缺乏持续上行驱动预计仍将区间震荡为主。

花生(PK)

今日花生期货主力震荡上行，收于9876元/吨。现阶段产区上货量有限，贸易商出货意愿增加，但市场整体需求略显偏差，实际成交多以质论价。目前来看端午节提振力度有限，节日氛围清淡，对价格暂无明显利好支撑。新作方面，由于花生价格高位，使得花生种植收益较去年增长明显，明显高于其他作物，农民种植花生意愿较强，目前河南南部小麦已经收割完毕，麦茬花生开始陆续播种，受前期降雨影响，部分麦茬花生将推迟种植，后期仍需关注产区天气变化情况。需求端，在国内大宗油脂趋弱的行情下花生油价格延续弱势运行，花生油和花生粕价格的弱势运行以及花生原料高价，使得油厂压榨利润继续负增长，油厂入市收购情况较差，下游需求偏弱仍是持续抑制花生价格的重要因素。综合来看产区余量见底，市场货源偏少对短期现货价格仍提供一定支撑，但对于远月价格而言，新季花生种植面积预计较去年明显增加，新季花生增产预期较强。且在国内大宗油脂供需趋宽松的情况下，花生油粕价格较难提振，油厂压榨利润持续恶化，下游需求偏弱将持续抑制花生价格。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），韦凤琴，郭金诺, 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282）,李天尧

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394）