股指

今日四组期指走势下行，IM跌幅最高达到1.15%，2*IH/IC主力合约比值扩大至0.8447。现货方面，A股三大指数集体收跌，沪指跌0.92%，收报3169.52点；深证成指跌1.06%，收报10816.27点；创业板指跌0.99%，收报2155.65点。深成指与创业板指日线五连阴，市场成交额达到7856亿元，北向资金逆市净买入3.47亿元。行业板块多数收跌，商业百货、能源金属、房地产服务、化肥行业、教育板块涨幅居前，游戏、通信设备、半导体、消费电子、船舶制造板块跌幅居前。资金方面，Shibor隔夜品种下行9.2bp报1.558%，7天期下行4.0bp报1.832%，14天期上行0.3bp报1.979%，1月期持平报2.068%。目前IF、IC、IM均跌破20日均线，IH仍在均线上方。短期，随着央行与外汇管理局将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数上调，以及海外美联储加息周期接近尾声，人民币持续贬值的压力有所放缓。同时国家对促进民营经济发展壮大提出系列部署和要求，推动民营经济发展的同时，给经济总体发展带来提振，后续随着更多政策的出台，有望继续带动市场情绪，指数整体有望止跌回升。

宏观金融
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贵金属

今日沪金主力合约收涨0.32%，沪银收涨0.51%，国际金价高位震荡，现运行于1978美元/盎司，金银比价78.80。美国6月通胀降超预期，市场押注7月为美联储最后一次加息，并下调对欧美其他央行加息预期，美元走弱提振贵金属价格。近期美国经济数据仍具有韧性，美国GDP数值大幅上修，一季度美国GDP按年增长2%，较此前公布的修正数据上修0.7%，为美联储继续加息提供支撑。不过美国通胀数据显示，6月美国PCE物价指数首次跌破4%，通胀降温趋势越发明显。当前美欧经济活动改善，主因服务业快速回暖，通胀压力反复，但中期的经济展望仍旧疲弱，且金融稳定的风险已经增加，在高负债水平及经济从长期低利率转向高利率的情况下，将可能对整个金融系统产生冲击。资金方面，我国央行连续7个月购入黄金，央行继去年11月以来，累计增持黄金463万盎司，约合131.26吨。截至7/18，SPDR黄金ETF持仓912.07吨，前值912.93吨，SLV白银ETF持仓14179.32吨，持平。关注后续货币政策路径，美欧央行继续加息深化了市场对衰退的定价，贵金属价格仍有支撑。

金属
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铜(CU)

暂时观望

沪期铜震荡整理，早市持货商试图拉升水报好铜价，无奈市场不予认可直接调降为平水，平水铜供应略松，主动降为贴水40元/吨~贴水30元/吨。个别大贸易商贴水80元/吨~90元/吨抛售湿法铜，成交积极，很快完成销售。平水铜贴水50元/吨~40元/吨，成交仍未见好转。今日票据因素仍导致市场存有10元/吨~20元/吨价差。操作上，暂时观望。

螺纹(RB)

今日螺纹钢主力2310合约表现震荡走高，期价探底回升，靠近3800一线附近，盘中大幅增仓，现货市场报价表小幅上涨。供应方面，上周五大钢材品种供应932.58万吨，减量4.14万吨，降幅0.4%，上周五大钢材供应延续下降趋势，减量主因集中于限产、错峰生产、盈利情况转差、品种结构调整等。螺纹钢周产量下滑0.4%至276.06万吨，上周建材环比减量。螺纹钢品种除华东和华北，其余区域均有不同程度减量，且以东北和西南为主，减量省份集中于四川、河南和辽宁；线盘品种除华中和东北，其余区域环比减量，减量省份以福建、四川、新疆等为主。综合来看，受现货弱势调整影响，企业盈利水平下滑，叠加年中常规例检，上周企业临检比例提升，因而产量环比下降。库存端，上周五大钢材总库存1618.98万吨，周环比增库17.91万吨，增幅1.1%。上周库存延续累增，这与淡季需求表现不佳，采购节奏放缓、发运周期延长，备库意愿偏低等因素有明显相关。螺纹钢厂库增加6.88万吨至203.64万吨，除西北和西南，其余区域较上周相比均有累库。累库明显省份以江苏、陕西、黑龙江、广东等省为主；另外福建、四川等省环比仍保持降库；社会库存上升3.05万吨至558.01万吨，淡季累库趋势延续。消费方面，上周五大品种周消费量降幅0.2%；其中建材消费环比降幅0.6%，上周表观消费除螺纹钢和冷轧，其余品种表观消费环比相对持稳，短期板材消费表现将持续好于建材。综合来看，供应增量有限的前提下，淡季累库的幅度或将低于预期，叠加需求规律性走弱，预计盘面压力较大，短期表现或整理运行。

热卷(HC)

今日热卷主力2310合约表现转强，期价探底回升，靠近3900一线，盘中大幅增仓，短期或波动加剧，现货市场价格表现有所上涨。供应端，上周热轧产量小幅下降，主要降幅地区在东北和华北地区，原因为AG本月整月检修，产量有所下降；DH预计检修至下月。中南地区部分钢厂存在临时检修情况，产量小幅下降。Mysteel周度数据显示，截至7月13日，热卷周度产量303.51万吨，环比下降0.6%，关于现阶段“粗钢平控”消息、错峰生产以及年中常规临检等因素影响，临时性检修/减产比例动态性增加，整体供应水平增长空间有限，进而使得淡季累库对市场信心的压制得到部分缓解。库存端，热卷厂库上升6.18万吨至95.92万吨，上周厂库大幅增库，主要原因为近期SG向市场发货速度放缓，处于短期累库阶段。综合来看，累库省份比例环比上周有所提升，个别省份厂库仍有下滑主因在于交付前期订单以及区域内资源供应下滑。此外，目前淡季累库为预期内趋势，受限于供应水平低位，累库幅度相对有限；社库微幅下滑0.09万吨至281.31万吨。需求端，板材消费环比增幅0.2%。综合来看，平控消息虽有传出，但实际兑现尚需时日。此外，现阶段多空因素交织加剧钢价波动程度，涨跌趋势难明，热卷价格宽幅整理运行为主。

铝(AL)

今日沪铝主力保持震荡走势，收盘18275元/吨，收涨0.11%。伦铝震荡上扬，目前2205.5美元/吨，涨幅0.92%。氧化铝主力大幅上涨，收盘2881元/吨，收涨2.13%。宏观面，中国政府持续发声提振经济，需持续关注海外加息节奏，美元指数低位徘徊。国内供应端，随着云南电解铝稳步复产，国内市场呈供大于求格局，但西南高温天气使得市场对西南地区电力供应前景存在顾虑，另外电解铝成本方面在氧化铝的反弹带动下有所反弹。氧化铝方面主要受到现货走强带动期货上涨，虽然云南复产带来支撑其消费，但仍需关注供应过剩带来的压力。消费端，处于传统消费淡季，下游加工开工率维持低位，短期消费或难出现明显改善。库存端，周四铝锭社会库存55.4万吨，较上周四增加0.1万吨，铝锭社会库存去库不畅，随着电解铝厂退水铸锭增加，叠加下游消费边际走弱，铝社会库存呈现小幅累库状态，不过目前仍处于相对低位。综合来看，云南地区电解铝复产及消费边际走弱施压铝价，但低库存对底部构成支撑，多空交织之下预计沪铝将保持震荡整理。

锌(ZN)

今日沪锌主力偏弱震荡，收盘20150元/吨，收跌0.17%。伦锌止跌并小幅回升，目前2370.5美元/吨，涨幅0.36%。宏观面，中国政府持续发声提振经济，需持续关注海外加息节奏，美元指数低位徘徊。国内供应端，由于锌精矿加工费处于相对高位，炼厂的盈利水平处于历史同期中高位；7-8月进入集中检修期，产量预计环比回落，不过低价进口锌锭流入兑现，部分抵消炼厂检修影响。消费端，下游对后续市场消费持观望态度，当前下游实际新增订单及终端需求暂时未见好转，关注后续国内政策端对消费的刺激情况；库存端，周一锌锭社会库存12.51万吨，较上周一增加1.18万吨，临近交割市场到货增加，叠加现货出货不畅，锌锭社库累增。整体来看，宏观情绪宣泄完毕后沪锌回归基本面上，现货成交不佳，社会库存继续累增，基本面支撑较弱，短期沪锌预计承压震荡为主。

铅(PB)

今日沪铅主力重心继续抬升，收盘15825元/吨，收涨0.44%。伦铅走势先扬后抑，目前2087.5美元/吨，跌幅0.29%。宏观面，中国政府持续发声提振经济，需持续关注海外加息节奏，美元指数低位徘徊。国内供应端，因进入夏季高温时段，河南、安徽等地铅冶炼企业产能释放不足，叠加部分炼厂常规检修，铅锭供应出现地域性偏紧情况。需求端，进入三季度，国内铅消费传统旺季预期出现，消费或成为支持铅价的主要因素，但近期终端消费尚未明显好转，下游企业多是以销定产，且对高价铅锭的采买积极性有限。库存端，周一铅锭社会库存3.80万吨，较上周一增加0.53万吨，当前部分原生铅交割品牌企业尚处于检修状态，铅锭供应有限，后续社会库存增势料将趋缓。综合来看，原料因素导致铅锭供应释放有限，叠加市场对后续消费存在旺季预期，或助推短期沪铅延续偏强震荡。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在80400元/吨，较上一交易日上涨700元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1708升水1900-2000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1708贴水50-升水100元/吨。期镍触低反弹，金川公司随行就市上调其出厂价格，现镍升贴水收窄，日内贸易商出货较积极，下游低位适量接货，成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至80200元/吨，桶装小块上调至81400元/吨，上调幅度700元/吨。操作上，暂时观望

不锈钢(SS)

建议观望

近期钢厂招标基本在7200元/吨以上，需求很强，冲抵了锰硅的高开工率，企业库存低；港口锰矿现货报价上调，但外盘期货报价除south32外均有不同程度的下调；锰硅现货市场价格节节走高，北方出厂承兑报价已上7000元/吨。今日盘中大幅增仓，成交并未同比例放量，今日最高点未破前高，目前期现市场价位均已远高于期货矿配比较高的企业的生产成本，可控制仓位择机入场保值，短线客户建议观望。

铁矿石(I)

供需方面，供应端，本期全球铁矿石发运量继季末冲量结束后出现了大幅下滑，本期跌幅较往年同期相对较大。本期发运量2802.8万吨，周环比减少665.3万吨，较上月均值低402.5万吨，较今年均值低82.2万吨，位于今年以来的单周中等稍低位水平。 本期中国45港口铁矿石到港量已经连续三期保持增势，但增幅较小。本期到港量2409.2万吨，周环比增加49.1万吨，增幅2%，较上月均值高196.5万吨，较今年均值高162.6万吨，目前铁矿石到港量绝对值高于今年均线，同位于近一个月以来的绝对高位水平。需求端，本周铁水产量回落明显，周内247家钢厂铁水日均产量为244.38万吨/天，周环比下降2.44万吨/天，对比年初高23.66万吨/天，同比增加18.12万吨/天，周内个别区域钢厂开始增加了高炉检修，属于季节性的常规检修，同时下游淡季需求的特征已逐渐显现，铁水产量或将进入下行通道。库存端，中国45港铁矿石库存连续四期保持降库趋势，目前已降至年内绝对低位水平。截止7月14日，45港铁矿石库存总量12495.2万吨，周环比去库143.4万吨，比今年年初库存低635.4万吨，比去年同期库存低533.1万吨。本周45港铁矿石库存继续延续去库趋势，虽然本期铁矿石到港量保持了一定的增量，但是本周需求表现相对较强，基本面维持供强需弱格局；且钢厂在维持高需求下提货力度加大，疏港量继续回升，综合导致本周45港口铁矿石库存再次呈现去库趋势。目前钢厂减产还是局部减产，后期钢厂可能会因为利润的收缩主动减产检修数量增加，需求走弱或将给矿价带来一定的压力。今日铁矿石主力2309合约表现转强运行，期价高位整理，短期表现或波动加剧，重回850一线附近，短期宽幅整理运行为主。

天胶及20号胶

今日天然橡胶期货主力合约尾盘反弹收阳线，下方关注30日均线支撑。宏观上建议继续关注国内促进消费举措，促进汽车消费等将有利于轮胎配套需求。供需来看，国内产区处于割胶期，新胶供应逐渐回升。库存方面，社会库存下降缓慢，青岛保税区库存有所下降，卓创资讯调研数据显示，截至7月14日当周，天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为19.625万吨，较上期减少0.23万吨，降幅1.16%。需求方面，根据卓创资讯，本周仍将稳定为主，高温天气一定程度上加快轮胎消耗，全钢轮胎国内交投略有好转。轮胎出口韧性仍存。现货方面，据卓创资讯，7月20日天然橡胶全乳胶现货价格小幅上涨50元/吨左右，华东地区2022年SCRWF主流价格在12200-12300元/吨附近。原料方面，云南产区胶水价格稳定，干胶厂胶水收购价格参考10700-11200元/吨；海南产区原料胶水收购价格下调，制全乳胶水收购价格为10500元/吨。综合来看，宏观上，我国将仍有更多促进经济稳定增长举措，对国内宏观经济预期继续对天然橡胶期货形成影响；从产业来看，国内天然橡胶新胶供应回升而需求维持稳定，天然橡胶供需暂无显著矛盾，后期继续关注产业政策相关消息。天然橡胶期货整体将继续区间震荡。

PVC(V)

今日PVC期货09合约在6000元/吨上方震荡运行。本周PVC装置临时检修略增加，检修损失量周环比回升。另外市场预期在保交楼的背景下，后期PVC需求仍存在一定增量。另外后续促进家居消费举措将间接有利于PVC下游制品需求。PVC期货偏强震荡运行为主。从供需数据来看，本周因停车及检修造成的理论损失量（含长期停车企业）在7.641万吨，较上周增加1.323万吨。需求方面，PVC下游刚性需求尚可。出口方面，出口存在少量利润，PVC粉少量出口。台塑PVC报价上涨，后期PVC出口或将略增加。现货方面，7月20日PVC现货报价稳定，华东地区PVC主流现汇自提5800-5920元/吨。综合来看，我国宏观预期继续向好，这将改善PVC需求预期；本周PVC检修损失量环比增加，PVC下游刚性需求尚可，PVC社会库存或将继续下降，PVC期货整体偏强震荡运行，多单可谨慎持有。

燃油(FU)

前多逐步了结

PVC主力1709合约回落整理，但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾，单边上涨超过半个月，国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，考验能否站上7000继续上行。

乙二醇(EG)

前多逐步了结

PVC主力1709合约回落整理，但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾，单边上涨超过半个月，国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，考验能否站上7000继续上行。

原油(SC)

今日原油主力合约期价收于583.7元/桶，较上一交易日上涨0.57%。美国商业原油库存降幅低于预期，叠加美元汇率增强，油价涨幅收窄。供应方面，沙特7月额外减产100万桶/日。OPEC+执行减产365万桶/日至2024年底，目前减产规模约达全球石油产量的3.5%。美国原油产量在截止7月14日当周录得1230万桶/日，与上周持平。俄罗斯减产50万桶/日至2023年底。原油供应紧张的状态持续。需求方面，美国驾驶高峰季到来，出行需求带来的汽油消费增长将推动原油需求。国内方面，截至7月13日，国内主营炼厂平均开工负荷为80.29%，环比上涨2.03%。大庆石化、兰州石化仍处检修期内，洛阳石化有望恢复生产，预计主营炼厂平均开工负荷将继续上涨。山东地炼一次常减压装置在截至7月12日当周，平均开工负荷为67.03%，较上周下跌0.12%。7月中旬万通石化进入检修期，垦利石化部分二次装置开工，海右石化亦存开工计划，其他炼厂装置负荷保持平稳为主。预计山东地炼一次常减压开工负荷下降。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求端持续受到宏观因素干扰，建议密切关注俄乌局势和美联储加息动向。

沥青(BU)

今日沥青主力合约期价收于3774元/吨，较上一交易日上涨0.29%。供应方面，截止7月13日，国内95家沥青厂家周度总产量为58.7万吨，环比下降0.1万吨。其中地炼总产量29.8万吨，环比下降3.5万吨，中石化总产量19.9万吨，环比增加2.3万吨，中石油总产量6.1万吨，环比增加1.1万吨，中海油2.9万吨，环比持平。本周期沥青产能利用率为34.9%，环比下降0.1%。本周华东主营炼厂间歇停产，但华北以及山东地区个别地炼有复产计划，带动产能利用率增加。需求方面，国内54家沥青厂家出货量共49.2万吨，环比增加11.1%。随着北方地区降雨逐渐结束，刚需有望小幅回暖，南方降雨也有所减少，实际刚需或有一定起色。整体来看，沥青供需双增，期价或延续强势。

塑料(L)

今日塑料期货主力09合约震荡整理收阴线，下方关注10日均线支撑。从宏观来看，后期关注促进和扩大消费是否对塑料下游制品需求形成提振。从成本来看，国际原油价格偏强震荡，近期乙烯单体价格亦上涨，对塑料期货形成一定支撑。从供需数据来看，本周新增吉林石化LLDPE装置停车检修，叠加前期检修装置，部分区域现货货源供应依旧偏紧，塑料供应压力不大。据卓创资讯，7月18日PE检修产能比例18%；LLDPE生产比例维持在33.6%附近偏低水平。下周PE检修损失量预估在9.91万吨，环比减少0.69万吨。进口方面，随着部分HDPE牌号进口存利润，7月份到港货物将有所增加。需求方面，棚膜、包装膜订单尚可，整体需求略好转。现货市场方面，7月20日华北大区线性价格窄幅波动，华北地区LLDPE价格在8000-8200元/吨。综合来看，宏观来看，后期促进消费举措将有利于塑料制品需求；从供需来看，本周塑料供应环比小幅增加，但棚膜、包装膜等行业补库需求尚可，LLDPE生产比例维持偏低水平，塑料期货整体将震荡运行，多单可谨慎持有。

聚丙烯(PP)

今日PP期货主力合约09合约震荡运行收阴线，下方关注10日均线支撑。近期PP装置临时检修有所增加，7月20日PP检修产能占比20%，临时检修装置增加将缓和新产能投产带来的压力。进口方面，海外供应有所增加，7月份进口货源到港将小幅增加。出口方面，内外盘价差收窄，PP出口量较少。需求方面，塑编等行业处于需求淡季，其它领域刚需稳定。塑料编织袋部分应用于房地产领域，比如水泥外包装等。今年上半年房地产投资、施工领域数据偏弱，间接说明今年上半年PP下游制品在房地产等领域的需求偏弱。下半年关注促进家居消费举措实施情况。现货方面，7月20日国内PP价格小涨，华东拉丝主流价格在7220-7320元/吨。综合来看，本周PP装置临时检修增加，下游需求处于淡季，但刚性需求尚可。下周关注下游装置负荷情况。PP期货将震荡运行为主。

PTA(TA)

正套持有

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，正套继续持有。

苯乙烯(EB)

正套持有

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，正套继续持有。

焦炭(J)

今日焦炭期货主力(J2309合约)受第三轮价格提涨消息的影响延续震荡上行走势，成交良好，持仓量微增。现货市场近期行情上涨，成交良好。天津港准一级冶金焦平仓价2040元/吨(0)，期现基差-258.5元/吨；焦炭总库存885.65万吨(-11.8)；焦炉综合产能利用率75.25%(0.11)、全国钢厂高炉产能利用率91.2%(-0.9)。综合来看，近期受炼焦煤成本大幅上涨的影响，焦炭现货第二轮价格提涨全面落地，部分焦企提出第三轮提涨100元/吨。供应方面，焦企利润并未因焦炭涨价而改善，主动调低生产开工率的情况明显增多。需求方面，钢厂日均铁水产量维持高位，对焦炭需求形成较强支撑。但值得注意的是，粗钢产量平控政策及碳排放控制政策或呼之欲出，钢厂对于焦炭采购的积极性较差，将继续通过消极采购、低库存运行的方式压制焦炭价格上涨。此外，本周钢厂螺纹钢利润亏损明显扩大，负反馈并未终止。我们认为，近阶段焦炭市场存在较为明显的供应减、需求增的状态，但即便如此，焦炭总库存并没有出现明显的下降趋势。由此判断，焦炭供应端仍能应对下游的高需求。而下一阶段，从成材市场需求、产业链利润再分配、行政调控等角度分析，高炉铁水产量下降风险较大，焦炭市场供需关系仍有机会朝着宽松的方向发展。预计后市将短暂偏强震荡，重点关注粗钢产量调整政策及钢厂生产利润的变化。

焦煤(JM)

今日焦煤期货主力(JM2309合约)受供应端扰动的影响继续拉升并再次刷新高位，成交良好，持仓量略减。现货市场近期行情上涨，成交好转。京唐港俄罗斯主焦煤平仓价1540元/吨(0)，期现基差6元/吨；港口进口炼焦煤库存211.98万吨(-15.3)；全样本独立焦化厂炼焦煤平均库存可用9.17天(-0.3)。综合来看，焦炭现货价格提涨落地，焦煤市场情绪亦被带动，现货价格上涨明显。上游方面，煤矿整体维持正常生产，但受安全压力的影响，部分煤矿停产整顿，炼焦原煤供应量有一定缩减。近期煤矿出货顺畅，线上竞拍表现良好且价格上涨明显。进口方面，近期蒙古焦煤成交增多，其中乌海地区焦化企业对进口蒙煤需求大幅增加，山西地区部分洗煤、焦化企业也从甘其毛都口岸采购蒙煤，唐山地区对蒙煤需求暂未有明显提升。下游方面，经历一波集中补库后，近期焦企采购重回谨慎。不过高炉开工高位，焦煤、焦炭实际需求表现较好。我们认为，当前炼焦煤市场供应较为宽松，而需求或有逐渐触顶回落的可能，市场基本面格局好转的预期降逐渐减弱。值得注意的是，近期钢厂利润有所好转，或为焦炭现货价格第一轮提涨带来契机并因此提振市场信心，短期内焦煤期现市场或稳中偏强运行，待乐观预期得到消化后将重回弱势。预计后市将短暂偏稳运行，重点关注煤矿安全生产形势及线上竞拍成交情况。

动力煤(TC)

远月空单谨慎持有

动力煤主力1709合约今日维持震荡，现货价格近期以稳为主，部分坑口略有上调，内蒙地区煤管票在后期将会逐渐放开，产量将会再次逐渐上升，近期港口库存已经开始逐渐上升，但下游随着高温用电季节来临，需求将保持相对高位，因此短期内现货价格难有大幅松动，但期货价格在逼近600元/吨的整数关口，后期政策面出手干预价格上涨的预期加强，我们认为1709合约价格可能会出现一定程度的下跌，特别是在8月份，但趋势性行情的把握建议更需关注1801合约，操作上建议远月空单谨慎持有。

甲醇(ME)

暂且观望为宜

现阶段就甲醇基本面来看，市场供给正常，开工保持在6成以上，6月进口在70万吨，而传统下游需求要面对生产淡季及环保监察、安全生产等不可抗力因素影响，致消耗能力进一步弱化；新型下游则保持稳定、高效的采购能力。整体来看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期货在化工板块、双塑等产品带动下，强势走高，南北套利窗口开启，本周需关注北货南运的贸易量。故本周行情持谨慎态度，区域调整或加剧。日内甲醇期价维持震荡态势，持仓下降，得益于目前港口库存的相对低位，以及烯烃生产企业利润尚可，暂不会对甲醇价格形成压制，短期甲醇小幅反弹。但是随着开工率的上行，以及传统需求偏淡，上行空间有限，追涨需谨慎，操作上建议暂且观望。

尿素(UR)

暂且观望为宜

现阶段就甲醇基本面来看，市场供给正常，开工保持在6成以上，6月进口在70万吨，而传统下游需求要面对生产淡季及环保监察、安全生产等不可抗力因素影响，致消耗能力进一步弱化；新型下游则保持稳定、高效的采购能力。整体来看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期货在化工板块、双塑等产品带动下，强势走高，南北套利窗口开启，本周需关注北货南运的贸易量。故本周行情持谨慎态度，区域调整或加剧。日内甲醇期价维持震荡态势，持仓下降，得益于目前港口库存的相对低位，以及烯烃生产企业利润尚可，暂不会对甲醇价格形成压制，短期甲醇小幅反弹。但是随着开工率的上行，以及传统需求偏淡，上行空间有限，追涨需谨慎，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

从数据看，上半年平板玻璃产量创历史新高，达到4.14亿重箱，同比增加5.4%。在产产能方面也有4440万重箱的同比增加。尤其是六月份以来冷修复产生产线的点火速度越发加快，对目前和未来现货价格有一定的制约作用。近期的高温天气对下游加工企业订单也有一定的影响，生产企业出库环比没有明显的增加。因此短期内玻璃现货价格依然维持窄幅震荡为主。生产企业目前资金状况尚可，并不急于削减库存。增加出库的动力来自于避免高温天气造成的玻璃保质期较短等等。日内玻璃期价震荡盘整，持仓减少，鉴于当前生产企业整体库存水平不高、企业盈利状况良好，以及厂商挺价意愿和旺季预期等因素的影响，操作上建议待价格回落短多思路操作。

白糖(SR)

今日郑糖主力价格震荡偏弱运行，收于6856元/吨，收跌幅0.13%。周三ICE原糖主力合约震荡偏强运行，盘中涨幅1.47%，收盘价24.21美分/磅。国际方面，巴西行业组织UNICA 6月下半月，中南部地区压榨甘蔗4300.3万吨，同比增加2.19%，累计产糖269.5万吨，同比增加7.57%，甘蔗含量133.04kg/吨，同比下降3.02%，甘蔗制糖比49.43%，同比提高3.89个百分点。至6月下半月，该地区已累计压榨甘蔗2.09788亿吨，同比增加11.51%，累计产糖1222.8万吨，同比增加25.85%。从数据上看，除甘蔗含糖量下降，其他指标均高于上年同期，由其是甘蔗制糖比达到了非常高的水平，但与6月上半月相比，各指标增幅均有所下降，这使糖累计增幅从上半月的32.13%降至25.85%，对于稳定当前糖价起到了积极作用。国内方面，主产区继续公布产销数据，至6月底广西累计产糖527.03万吨，同比减少84.91万吨，累计销糖411.63万吨同比增加30.56万吨，产销率78.1%，同比提高15.83个百分点，工业库存115.4万吨， 同比减少115.47万吨，其中6月销糖30.56万吨；内蒙累计产糖58.3万吨，同比增加11.3万吨，销糖48.98万吨，同比增加3.58万吨，产销率84.01%，同比下降8.64个百分点，工业库存9.32万吨，同比增加5.72万吨。国内现货市场持续平淡，供需均不活跃，需方对当前价格持有谨慎态度，随用户随买，采购积极性较低，而供方受到进口成本倒挂进口大幅下降、工业库存低的支撑，报价稳定在高位区域，市场进入僵持状态。预计国内糖价区间震荡运行为主。

农产品
           研发团队

玉米及玉米淀粉

阶段性承压

今日连玉米期价减仓下行，价格重心明显下移。市场方面，今日国内玉米市场呈现疲态，锦州陈粮二等理论平舱1690-1730元/吨，较上周末下降20-30元/吨，鲅鱼圈陈粮二等理论平舱1680元/吨，较昨日降价20元/吨，广东港口二等陈粮码头1780-1800元/吨，东北地区陈粮出库1540-1600元/吨不等，含2014年拍卖玉米，上周拍卖价格走软或令市场下行，华北深加工企业挂牌1730-1870元/吨，部分企业小降10元/吨，普通玉米供应充裕，关注近期沿海集装箱运费上涨。上周，分贷分还玉米成交率熄火，由上周40.8%再次降低至9.15%，而本周中储包干成交率也进一步下滑，剔除13年玉米，成交率也只有65.7%，不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市，加之前期抛储粮源出库，目前市场供应相对充裕，价格近期有望承压。操作上，建议观望。淀粉方面，玉米淀粉现货市场陷入高位僵持阶段，成本运营压力高企以及亏损制约下，短期内现货市场价格下行空间受限。但下游需求的放量继续增量空间有限，价格上行又缺乏足够的推动力。预计短线玉米淀粉现货市场价格有望维持高位僵持运。操作上，建议观望。

大豆(A)

中央一号文件提出要加力扩种大豆油料，深入实施饲用豆粕减量替代行动，农业农村部表示将提高大豆补贴力度，推动扩大大豆政策性收储和市场化收购，2023年大豆播种面积有望进一步提升。大豆下游需求较为清淡，豆制品企业开工偏低，东北大豆走货较为缓慢，大豆购销清淡，对大豆价格形成抑制，另一方面黑龙江储备大豆收购对大豆形成支撑，大豆维持区间震荡。

豆粕(M)

今日豆粕突破4100元/吨偏强运行，7月大豆供需报告中，USDA下调2023/24年度美豆播种面积至8350万英亩，产量随之下调571万吨至1.1703亿吨，出口和压榨分别下调340万吨和27万吨，期末库存下调136万吨至816万吨，库销比由7.93%降至7.01%，2023/24年度全球大豆产量和消费量分别下调539万吨和158万吨，期末库存下调236万吨至1.2098亿吨，旧作方面调整主要为上调2022/23年度巴西大豆出口100万吨至9400万吨。USDA7月报告对美豆播种面积的调整与6月末面积报告预估相符，美豆单产暂未作出调整，随着7、8月份美豆关键生长季到来，实际单产仍有待作物生长状况仍验证，报告中性。2023年6月份以来，美豆中西部主产区发生大范围干旱，过去一周中西部迎来大范围降水，土壤墒情有所改善，截至7月11日一周，美国大豆产区干旱面积由60%降至57%，美豆优良率小幅回升，截至7月9日，美豆优良率为51%，上周为50%，上年同期为62%。未来一周，中西部产区降水尚可，有利于稳定作物生长状况，但7月下旬降水再度转弱，种植面积下调叠加天气风险，对美豆形成较强支撑。国内方面，本周油厂压榨回升，截至7月14日当周，大豆压榨量为187.45万吨，高于上周的160.96万吨，本周豆粕库存延续下降，截至7月14日当周，国内豆粕库存为52.63万吨,环比减少1.50%,同比减少49.77%。建议多单滚动操作。

豆油(Y)

USDA种植面积报告显示，2023/24年度美豆种植面积预估为8350.5万英亩，大幅低于3月份种植意向报告的8750.5万英亩和2022年的8745万英亩，出苗期美豆优良率处于偏低水平，美豆天气炒作升温，种植面积下调叠加天气风险，给豆油带来成本支撑。国内方面，本周油厂开机率回升，豆油消费依旧疲弱，豆油库存小幅增加，截至7月14日当周，国内豆油库存为102.88万吨，环比增加3.43%,同比增加8.01%。操作上建议多单减仓。

棕榈油(P)

今日棕榈油反弹测试7800元/吨，MPOB月度报告显示，6月份马棕产量为1447795吨，环比下降4.60%，同比下降6.30%，月度出口量为1171741吨，环比上升8.59%，同比下降1.86%，截至6月底，马棕库存为1720567吨，环比上升1.92%，同比上升4.54%。此前路透/彭博分别预估6月末马棕库存为186/187万吨，MPOB所公布的马棕库存低于市场预期，报告偏多。马棕进入增产周期，但整体产量增幅受限，SPPOMA数据显示7月1-15日马棕产量较上月同期增加7%，同时，印度、中国棕榈油采购有所好转，随着主要进口国库存压力下降，后期棕榈油出口或有所改善，7月上旬马棕出口持续回暖，ITS/Amspec数据分别显示7月1-15日马棕出口较上月同期上升19.3%/16.7%，且三季度黑海菜葵油供应压力边际减轻，为下半年棕榈油消费提供支撑。国内方面，棕榈油榨利改善带动买船增加，本周棕榈油库存延续上升，截至7月14日当周，国内棕榈油库存为66.75万吨，环比增加12.60%，同比增加161.66%。建议多单滚动操作。

菜籽类

加拿大菜籽产区降水偏少引发减产担忧，同时三季度到港压力逐步减轻，且菜粕进入消费旺季，本周菜粕库存下降，较往年处于偏低水平，截至7月14日，沿海主要油厂菜粕库存为0.7万吨,环比减少12.50%,同比减少85.23%。操作上建议多单滚动操作。菜油方面，三季度菜油供应压力预期逐步缓解，本周菜油库存延续下降，截至7月14日，华东主要油厂菜油库存为30.21万吨，环比减少0.49%,同比增加56.53%。建议多单滚动操作。

鸡蛋(JD)

今日鸡蛋主力合约震荡偏强运行，收涨幅0.8%，收于4177元/500kg。主产区鸡蛋均价为4.25元/斤，主销区均价4.57元/斤，全国主产区淘汰鸡价格多数走低，部分稳定个别上涨。主产区淘汰鸡均价5.47元/斤，较昨日价格落0.03元/斤。供应方面，全国在产蛋鸡存栏量约为11.78亿只，环比减幅0.59%，同比增幅0.08%，较近五年均值减少3.46%，存栏量继续下降，鸡蛋供应量有限。目前大日龄蛋鸡数量占比偏低，蛋鸡存栏结构趋于年轻化，说明未来新增产能将增加，而淘汰产能有限，在产蛋鸡存栏量呈增加趋势。7月份南方进入梅雨季，鸡蛋存储难度增大，加之终端需求疲软，西南地区鸡蛋价格承压下滑。因鸡蛋及淘汰鸡呈正相关，淘汰鸡价格亦呈下降走势，但因待淘适龄蛋鸡占比低，淘汰鸡价格跌幅低于鸡蛋，预计近期鸡蛋价格震荡运行。

苹果(AP)

今日苹果主力合约震荡偏强运行，收涨幅0.46%，收于8687元/吨。苹果80#一二级条纹客商货5.5-5.8元/斤，片红4.2-4.5元/斤。截至7月12日，全国主产区库存剩余量为84.50万吨，单周出库量16.13万吨，冷库走货继续放缓，果农货剩余货源质量下滑明显。山东产区库容比为10.99%，较上周减少1.33%。山东产区走货速度较上周继续放缓，栖霞产区果农货基本清库，冷库内剩余货源集中在客商货，货源不多，基本以客商发自己市场为主。陕西产区库容比为7.72%，较上周减少1.38%，陕西产区走货继续放缓，货源目前多集中于洛川产区，以客商发自存为主。苹果进入传统销售淡季，批发市场交易热度不高，苹果销售受时令水果冲击较为明显，产区行情继续保持东强西弱的格局，客商多寻性价比好货采购，行情分化逐渐明显，预计短期内苹果好货价格稳定运行为主。

棉花及棉纱

今日郑棉主力合约震荡偏强运行，收于17145元/吨，收涨幅0.94%。周三ICE美棉主力合震荡偏强运行，盘中涨幅0.33%，收盘价82.32美分/磅。国际方面，据美国农业部发布的美棉出口周度数据显示，截至7月6日当周，美国2022/23年度陆地棉净签约5239吨（含签约8822吨，取消前期签约3583吨），较前一周减少79%，较近四周平均减少76%。装运陆地棉47242吨，较前一周减少20%，较近四周平均减少14%。净签约本年度皮马棉1565吨，较前一周增加87%；装运皮马棉318吨，较前一周减少67%。新年度陆地棉净签约11567吨，新年度皮马棉净签约68吨。本周美棉签约装运数据均有所转弱。国内方面，据棉花信息网发布的疆棉发运数据显示， 6月份出疆棉运输量再度下降，出疆棉总计发运38.19万吨，环比下降13.52万吨，降幅26.1%。其中，通过公路发运32.77万吨，环比下降13.24万吨；铁路发运量总计5.42万吨，环比下降0.28万吨。6月发运量环比虽有下滑，但与近几年同期水平相比依旧处于高位。目前下游纺织企业仍然处于亏损的状态，近期受厄尔尼诺气候影响，多地出现连续高温现象，也是令部分纺织厂开机下滑的原因，棉纱库存继续累积。全棉坯布淡季行情延续，织厂开机率继续下滑，目前开机水平在57.8%；内销订单整体稀少，外销订单订单未有改善，织厂采购棉纱目前仍然是以随用随买为主。预计短期棉花价格区间震荡为主。

生猪(LH)

今日生猪主力合约偏强运行，收于15340元/吨。现货方面现阶段全国生猪出栏均价为14.05元/公斤，较前日均价上涨0.03元/公斤。现阶段市场猪源供应充足，但屠宰量难有提升，预计短期生猪现货价格或窄幅震荡为主。母猪方面，根据农业农村部数据2023年6月全国能繁母猪存栏量为4296万头，环比增加0.9%，较正常保有量4100万头偏高4.78%。根据前期的母猪数据来看目前供应仍处于环比增加趋势，供应较为充足。从今年1月开始母猪存栏开始环比下降，或对10个月后的生猪出栏产生影响，但由于今年母猪产能去化幅度有限，所以整体生猪供应减量或较为有限。需求端，随着气温升高市场需求清淡，短期下游需求难有明显利好提振。同时考虑到目前冻品库容率也处于高位，冻品出货较缓慢，屠企亏损较为严重，屠企因冻品库存高企资金占用较多，再主动增加分割入库的动力明显减少。消息层面看发改委表示将继续密切关注生猪市场和价格动态，可能会同有关部门按照生猪猪肉市场保供稳价工作预案，及时开展中央猪肉储备调节对市场心态有所提振，但仍需要现货持续上涨跟进若现货仍无起色预计仍以收升水为主。

花生(PK)

今日花生期货主力宽幅震荡，收于10278元/吨。现阶段产区余粮见底，下游市场需求未有明显回升，以随购随销为主，短期来看花生价格或随需求端变化而窄幅震荡。新作方面，近期黄淮地区高温低降雨天气可能影响花生生长，需持续关注花生生长状况。需求端，目前油厂多停机检修。花生油和花生粕价格的弱势运行以及花生原料高价，使得油厂压榨利润继续负增长，下游需求偏弱仍是持续抑制花生价格的重要因素。综合来看陈米余量偏紧但下游需求始终低迷，现货市场交易清淡，花生基本面没有明显驱动，预计短期花生仍以跟随油脂板块为主。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），韦凤琴，郭金诺, 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282）,李天尧

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394）