• 上海中期期货股份有限公司

今日尾盘研发观点2023-09-12

发布时间:2023-09-13 搜索
品种策略分析要点
上海中期
           
 研发团队

股指

今日四组期指震荡整理,IH、IF、IC、IM主力合约分别收跌0.09%、0.11%、0.02%,IM收涨0.07%。现货方面,A股三大指数中沪指跌0.18%,收报3137.06点;深证成指跌0.08%,收报10373.99点;创业板指跌0.59%,收报2051.04点。市场成交额继续萎缩,仅有7083亿元,北向资金净卖出近20亿元。资金方面,Shibor隔夜品种下行7.2bp报1.834%,7天期下行2.4bp报1.931%,14天期上行5.7bp报2.105%,1月期上行3.1bp报1.999%。目前IH、IC、IM主力合约站上20日均线,IF仍在均线下方。上周末以来,权益市场利好提振频现,其中保险公司偿付能力监管标准优化下险资入市空间进一步扩大、多个城市宣布房地产限购政策、8月CPI同比转账环比涨幅扩大、融资保证金比例下调以及人民币汇率大幅反弹、社融数据超预期等均对市场带来刺激。但是,当前经济修复还有不稳,市场对多重利好的边际效应在减弱,指数或将继续保持震荡,重点关注预计本周五公布的国内8月经济数据。

宏观金融
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贵金属

今日沪金主力合约收跌0.02%,沪银收涨0.14%,国际金价震荡整理,现运行于1919美元/盎司,金银比价83.3。美国8月非农就业人数增加18.7万人超过预期,但6、7月就业数据大幅下修,且失业率上升幅度超出预期,市场对美联储加息结束的押注升温,利多贵金属价格。近期美国经济数据好坏不一,美联储会议纪要显示官员在未来加息路径上仍有分歧,多数官员认为通胀仍有上行风险,导致美债收益率及美元指数继续走高。通胀有所回落但仍具有黏性,美国CPI处于2021年3月以来最低时期,欧元区核心通胀仍顽固,但较峰值几乎减半,日本通胀则仍在走高,地区间分化加剧,投资者等待本周即将发布的美国通胀和就业数据,这些至关重要的数据可能决定美联储利率前景。资金方面,我国央行已连续9个月增持黄金。截至7月末,央行黄金储备达6869万盎司,环比增加74万盎司,区间累计增持605万盎司黄金。截至9/11,SPDR黄金ETF持仓884.89吨,前值886.64吨,SLV白银ETF持仓13677.06吨,持平。关注后续货币政策路径,预计贵金属价格支撑较强。

金属
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铜及国际铜

今日沪铜主力合约收涨0.79%,伦铜震荡上行,现运行于8358美元/吨。宏观方面,国内宏观利好政策不断推出,市场多对消费旺季有所期待;然而美元指数不断走强,海外消费疲软LME库存持续增加,对铜价构成一定压力。基本面来看,供应方面,周内全国主流电解铜消费地现货升水均呈现明显下滑,本周进口货源集中到货及下游信心不足,令升贴水走跌。库存方面,截至9月8日周五,SMM全国主流地区铜库存环比周一小增0.38万吨至10.05万吨,且较上周五增加1.19万吨,已经连续2周增加。据了解下周进口铜到货量较上周略有减少。需求方面,本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业开工率为70.25%,较上周回升1.28个百分点。虽已进入传统九月旺季,但铜杆企业完全感受不到消费转旺的迹象,成品库存增加。价格方面,进入九月,市场对“金九银十”格外关注,但美联储加息尚有不确定性,在短期回调后,铜价上方空间有所扩大。

螺纹(RB)

今日螺纹钢主力2401合约表现继续回升,期价跌势暂缓,整体反弹走强,突破均线系统附近阻力,靠近3800一线,现货市场报价表现跟随小幅上涨。上周五大钢材品种供应922.48万吨,环比减少7.23万吨,降幅0.8%。上周五大品种整体延续去化,其中除线材和冷轧微增,其余品种均表现减产。从减产幅度来看,除建材有明显减量,板材品种整体依旧处于偏饱和生产状态。上周螺纹延续减产,但线盘环比微增,其中减产主因在于铁水转产和设备检修,增产主因则在于螺线轮轧以及设备生产饱和度提升,螺纹钢周产量下降2%至253.59万吨;库存方面,上周五大钢材总库存1616.44万吨,周环比降库22.48万吨,降幅1.4%。上周库存整体延去化,主因在于上周运输条件基本恢复正常,叠加调研周期范围内市场情绪环比好转,现货价格表现偏强,因而推动发货和交易节奏,促进库存去化。螺纹钢社会库存下降2.8%至565.06万吨;螺纹钢钢厂库存下降5.8%至184.61万吨。消费方面,上周五大品种周消费量增幅1.2%;其中建材消费环比增幅3.9%,上周表观消费除热轧板卷,其余品种环比消费水平环比均有好转。主因在于目前供应水平增减幅度不大,叠加库存延续去化,进而促进周测算的消费环比好转。综合来看,目前台风影响程度明显下降,终端需求有所恢复,但是从调研结果来看,终端实际接货意愿与金九预期尚不匹配,消费力度低于往年同期水平,或对后期价格持续性上涨造成压力,短期钢价表现或将有所承压,整体或面临一定的调整压力,预计短期波动较大,宽幅整理运行为主。

热卷(HC)

今日热卷主力2401合约表现继续走强,期价小幅反弹,重回3900一线附近,现货市场价格表现小幅反弹。供应端,上周热轧产量小幅下降,主要增幅地区在东北、华东和西北地区,原因为BG9月内贸接单减少,故周度产量较上周减少;TG接钢坯订单较多,热轧产量相对不饱和;LG高炉检修还有BG加热炉故障,导致产量稍有下降。数据来看,热卷周产量下降1.4%至315.48万吨。库存端,上周厂库稍有下降,主要降幅在华北地区,原因为前期各区域出货速度放缓,上周加速发货;主要增幅地区在华南地区,原因为受台风天气影响,运输受阻,厂库小幅回落1.1%至85.23万吨;社会库存上升1.4%至293.19万吨。消费方面,板材消费环比降幅0.7%。综合来看,板材合计供需整体动态平衡,但分品种的热轧和中厚板供应存在明显压力,同比处于偏高水平。虽然热轧和中厚板有国内刚需和国外出口能够支撑,但是对于现今金九需求表现低于预期来看,后期存在压制现货良性上涨的风险,预计短期板材价格偏弱震荡运行为主。

铝及氧化铝

暂时观望

今日铝价窄幅震荡,整体波动较小。现货方面,上海成交集中14180-14190元/吨,对当月贴水150-140元/吨,广东地区现货成交价格集中在14230~14240元/吨,粤沪价差维持在50元/吨附近。华东地区下游企业仅按刚需采购,现货贴水维稳,中间商暂无利润空间操作,持货商出货虽然积极,但并未因成交较差而主要降价出售,整体成交显现消费较差,供需僵持状态。今日社会库存较上周四增加1万吨,合计126.7万吨。政策无进一步消息,盘面多空比较僵持,虽基本面利空,但处于减产期长线空单仍需谨慎,操作上,建议暂时观望或者维持逢低建多的思路。

锌(ZN)

今日沪锌主力大幅上扬,收盘21760元/吨,涨幅1.30%;LME锌窄幅盘整,目前2502美元/吨,跌幅0.20%。宏观面,宏观情绪波澜不惊,整体以偏乐观为主,近期需密切关注加息预期和汇率波动对有色金属市场的多重影响。国内供应端,国内加工费跟随海外价格下跌,矿端供应偏紧,叠加四季度国内炼厂冬储,预计加工费仍有下行预期,后期矿端向锭端收紧预期兑现,为锌价带来一定支撑;消费端,目前终端消费暂无明显好转,下游开工方面变化不大,依然需要关注验证旺季消费兑现情况,近期国内房地产利好政策频发,引发市场对于下游终端市场的期待。库存端,周一SMM锌锭社会库存9.30万吨,较上周一减少0.26万吨。综合来看,前期国内宏观利好政策的情绪短暂落幕,市场关注政策的实际落地情况;矿端供应偏紧,叠加社会库存处于低位,待情绪企稳后锌价或有反弹机会。

铅(PB)

今日沪铅主力小幅下行,收盘16965元/吨,跌幅0.70%。LME铅弱势震荡,目前2238.5美元/吨,跌幅0.51%。宏观面,宏观情绪波澜不惊,整体以偏乐观为主,近期需密切关注加息预期和汇率波动对有色金属市场的多重影响。国内供应端,9月由于新增与复产,原生铅和再生铅供应预期上升。成本端,对于铅精矿及废电瓶等原料的需求进一步提升,铅冶炼成本易涨难跌。需求端,铅蓄电池表现旺季不旺,企业开工小增但同比偏低,铅价大幅上涨但终端接收度有限,部分电池企业下调开工。库存端,周一SMM铅锭社会库存6.51万吨,较上周一增加0.82万吨,当前期现价差较大,促使铅冶炼企业偏向于交仓;叠加本周五为交割日,交割货源将转移至交割仓库,社会库存上升。当前资金博弈并未结束,库存累增预期将逐渐兑现,交仓前夕市场观望情绪浓厚。

镍及不锈钢

今日沪镍主力合约收跌2.35%,伦镍价格震荡下行,现运行于19925美元/吨。消息方面,据印尼官员透露的最新消息,镍矿配额分配已被推迟,恢复到旧的审批程序,以确保有足够的镍矿用于冶炼厂。另外,由于涉嫌污染环境,印尼北马鲁古省5家公司被建议暂停镍开采。基本面来看,供应端,8月不锈钢排产维持增量,对镍铁需求起到支撑作用,镍铁价格持续上行。随着镍铁利润的修复,铁厂纷纷结束检修计划,中国及印尼镍铁产量均呈现增长态势。7-8月硫酸镍价格历经了企稳到持续下跌的过程,主因下游前驱体企业订单量增速放缓,对于硫酸镍采购需求逐渐下降,市场整体呈供应小幅过剩状态。需求端,近期不锈钢价格震荡上行,钢厂需求较前期略有改善,不过由于开工率维持高位,社会库存有所增加,价格传导至下游仍有一定难度。8月多家新能源车企促销打折,新能源汽车延续良好发展态势,市场占有率进一步提升。整体而言,不锈钢消费进入旺季,新能源汽车渗透率持续提升,且镍矿涨价后产业链成本自上而下传导,预计短期镍价仍有支撑,但随着纯镍供应的如期释放,中期基本面有向下驱动。

集运指数(欧线)

建议观望

近期钢厂招标基本在7200元/吨以上,需求很强,冲抵了锰硅的高开工率,企业库存低;港口锰矿现货报价上调,但外盘期货报价除south32外均有不同程度的下调;锰硅现货市场价格节节走高,北方出厂承兑报价已上7000元/吨。今日盘中大幅增仓,成交并未同比例放量,今日最高点未破前高,目前期现市场价位均已远高于期货矿配比较高的企业的生产成本,可控制仓位择机入场保值,短线客户建议观望。

铁矿石(I)

供应端方面,本期全球铁矿石发运量延续前三期的增势,本期值为3361.2万吨,环比增加72.1万吨,较今年均值高393.1万吨,位于今年单周次高位,带动整个8月份全球发运量达到今年最高值。本期45港铁矿石到港量大幅减量,本期到港量1978.7万吨,周环比减少508.3万吨,降幅20.44%,较上月均值低464.5万吨,较今年均值低262.5万吨;需求端方面,本周铁水产量再创新高,周内247家钢厂铁水日均产量为248.2万吨/天,周环比增加1.3万吨/天,对比年初高27.5万吨/天,同比增加12.6万吨/天,本期铁水产量增量主要来自于上期复产高炉满产后的延续量。本期中国45港铁矿石库存较上期去库明显,目前库存绝对值为年内新低及近三年同期最低位。截止9月8日,45港铁矿石库存总量11867.87万吨,周环比去库258.89万吨,比今年年初库存低2043.42万吨,比去年同期库存低1821.11万吨。综合来看,台风天气影响消退,预计下期铁矿石到港量以及港口卸货量将会有所回升;需求方面,据Mysteel调研下期钢厂产量或将维持高位,叠加钢厂厂内库存近期转为去库状态,整体仍有一定支撑。今日铁矿石主力2401合约表现维持强势格局,期价继续小幅反弹,重回850一线上方,短期波动加剧,或高位宽幅震荡运行为主。

天然橡胶

今日天然橡胶期货主力01合约在14400元/吨附近震荡收阴线。天然橡胶期货维持高位,主要受国内宏观经济预期好转支撑,其供需相对稳定。本周国内天然橡胶产区局部地区降雨,对割胶仍形成一定影响。从宏观来看,近期国内房地产行业各项优化政策陆续出台,提振市场信心。后期房屋销售加快,房企资金回笼资金加快,新项目开工将带动重卡轮胎置换需求。短期需求则平稳为主。本周关注国内关注8月份房地产投资数据以及关注美国8月CPI同比。从供需数据来看,国内新胶供应缓慢增加。需求方面,目前轮胎出口订单平稳;上周全钢胎开工率64.77%,增加0.17%;半钢胎开工率72.2%,略增0.09%。8月份汽车产销量环比回升。现货方面,据卓创资讯,9月12日天然橡胶全乳胶现货价格下调50元/吨左右,华东地区2022年SCRWF主流价格在13000元/吨附近,期货01合约升水现货偏高。原料方面,云南产区胶水收购价格稳定,云南干胶厂胶水收购价格参考11500-11900元/吨;海南产区制全乳胶水收购价格为12600元/吨。综合来看,本周国内宏观经济仍将对天然橡胶期货形成支撑作用,天然橡胶供需将维持稳定,但随着天然橡胶价格上涨,下游企业加工利润受到一定影响,下游企业采购趋于谨慎。此外,期货升水现货幅度偏高。多空因素并存,天然橡胶期货将高位震荡。


PVC(V)

今日PVC期货01合约小幅反弹0.43%,主要在6492元/吨附近震荡整理。今日部分现货企业下调PVC粉出厂价。不过受到房地产宽松政策超预期影响,比如南京、青岛等地区全面放开房地产限购政策,房地产优化政策改善PVC需求预期,PVC期货整体走势偏强。本周五关注中国1至8月全国房地产开发投资数据。不过PVC社会库存同比偏高,下游按需采购,这些因素或将限制PVC价格上涨空间,导致PVC期货上涨趋于乏力。从供需数据来看,上周PVC整体开工负荷率73.29%,环比下降0.73%。上周因停车及检修造成的理论损失量(含长期停车企业)在7.728万吨,周环比增加0.384万吨。本周仅甘肃金川新材料30万PVC计划检修,检修损失量有所减少。本周PVC粉行业开工负荷率或将提升。出口方面,国内PVC粉出口尚可,9月份出口待交付量偏多。国内需求方面,短期下游企业将延续刚需采购。现货方面,9月12日PVC现货整体稳定,华东主流现汇自提6320-6430元/吨。综合来看,本周PVC粉基本面变动不大,PVC周度供应将略回升,需求维持平稳,加上宏观经济预期改善,PVC期货将震荡整理。


燃油及低硫燃油

今日燃料油主力合约期价收于3755元/吨,较上一交易日下跌0.21%。低硫主力合约期价收于4648元/吨,较上一交易日下跌0.13%。供应方面,截至9月3日当周,全球燃料油到货量为436.53万 吨 ,环比增加14.16%。其中新加坡到货59.94万吨,环比下降6.29%;美国到货57.1万吨,环比增加21.95%。在成本上升挤压利润影响下,高低硫燃料油裂解价差均大幅回落。需求方面,虽然全球经济疲软特征尚无根本性扭转,但局部制造业数据出现小幅改善,市场心态有所回升。但航运市场表现仍较为疲弱,难以支撑燃料消费。本周期中国沿海散货运价指数为949.56,环比上涨0.72%;中国出口集装箱运价指数为892.98,环比下跌0.19%。库存方面,新加坡燃料油库存录得1945万桶,环比下降2.33%。整体来看,海运市场消费持续疲软,燃料油基本面变动不大,建议关注成本端的价格走势。


原油(SC)

今日原油主力合约期价收于696.4元/桶,较上一交易日上涨0.04%。供应方面,沙特延长额外减产100万桶/日至年底。俄罗斯减产50万桶/日至年底,且表示将削减30万桶/日原油出口至年底配合压缩供应。OPEC+执行减产365万桶/日至2024年底,目前减产规模约达全球石油产量的3.5%。美国原油产量在截止9月1日当周录得1280万桶/日,与上周持平。原油供应紧张的状态持续。需求方面,美国夏季燃油消费高峰步入尾声,需求端的季节性利好逐渐减弱。此外,全球经济数据仍显疲软,市场对经济增长放缓的担忧情绪仍存。国内方面,主营炼厂在截至9月7日当周平均开工负荷为84.64%,环比增加2.63%。本周大庆炼化仍将处在全厂检修期内,四川石化或进入全厂检修,预计主营炼厂平均开工负荷或高位回落。山东地炼一次常减压装置在截至9月6日当周,平均开工负荷为66.17%,环比增加0.54%。9月中旬暂无炼厂计划检修,万通、齐成前期检修装置陆续开工,其他多数炼厂装置负荷保持平稳为主,预计山东地炼一次常减压开工负荷或有提升。整体来看,原油市场供应偏紧态势持续,需求端持续受到宏观因素干扰,建议密切关注俄乌局势和美联储加息动向。


沥青(BU)

今日沥青主力合约期价收于3844元/吨,较上一交易日下跌0.26%。供应方面,截止9月7日,国内96家沥青厂家周度总产量为82.9万吨,环比增加5.6万吨。其中地炼总产量53.7万吨,中石化总产量20.1万吨,中石油总产量6.1万吨,中海油总产量2.9万吨。沥青产能利用率为49.3%,环比增加3.2%。本周扬子石化以及云南石化间歇停产,加之个别地炼有转产计划,带动产能利用率下降。需求方面,国内54家沥青厂家出货量共59万吨,环比增加9.3%。刚需有所分化,北方地区部分项目有支撑;南方地区整体需求相对平淡,个别地区受台风影响,道路施工受阻。整体来看,沥青期价有成本端支撑,但基本面偏弱,期价或以区间振荡为主。


塑料(L)

今日塑料期货主力01合约上涨0.47%,涨幅不大。从成本来看,国际原油高位运行,昨日乙烯单体价格有所上涨,成本支撑犹存。从供需数据来看,据卓创资讯,本周国内PE检修损失量预估在5.62万吨,环比减少0.4万吨,但上游企业聚烯烃库存不高,供应端仍暂无较大压力。进口方面,LLDPE进口报价折合人民币高于国产LLDPE价格,进口压力不大。需求方面,农膜、包装类、管材开工率将继续增加。不过随着价格持续上行,下游企业按需采购为主。现货方面,9月12日LLDPE现货价格窄幅波动,华北地区LLDPE价格在8270-8450元/吨,期货01合约和现货均价基本平水。综合来看,上游原油价格处于高位,成本支撑犹存;塑料供应压力依旧不大,棚膜、PE管等行业开工率将继续小幅回升,不过随着下游企业补库需求放缓,塑料期货价格将高位整理。


聚丙烯(PP)

今日PP期货主力合约01合约上涨1.45%。从成本来看,目前PDH利润下降至成本线附近,部分PDH装置停车检修,这对国内PP期货仍将形成支撑作用。另外,近期丙烯单体价格有所上涨。近期国内各省市房地产优化政策陆续出台,PP部分下游产品应用于房地产领域,PP需求预期改善。从供需来看,东华能源(茂名)投放,同时宝丰三期计划近期投产,这将带来部分供应。不过本周计划检修装置停车损失量约在12.14万吨,检修装置增加,因此整体供应变动不大。库存方面,近期主要生产企业聚烯烃库存暂无显著压力。进口方面,进口货源报价和国产PP基本持平,随着进口利润改善,后期进口货源将略增加。需求方面,塑编、注塑、PP管材、CPP周度开工率环比将继续回升。现货方面,PP现货价格稳中小涨20-50元/吨,华东拉丝主流价格在7880-7930元/吨。综合来看,PP成本仍存在一定支撑;国产PP供应压力不大,PP注塑制品等需求好转,随着房地产优化政策实施,下游需求整体将逐渐好转,不过近期PP期货持续上涨,下游采购力度将趋于谨慎,PP期货价格将偏强震荡为主。


PTA及短纤

今日PTA主力合约期价收于6314元/吨,较上一交易日上涨3.58%。供应方面,截至9月7日,国内PTA产量为131.32万吨,环比下降1.42万吨。PTA周产能利用率80.53%,环比下降1.77%。本周虹港石化2#停车,威联化工计划提负,已减停装置或延续检修,产能利用率或小幅回升。需求方面,截至9月7日,聚酯周产量为136.38万吨,环比下降0.26%。聚酯周产能利用率为90.4%,环比下降0.23%。前期减产检修装置计划重启,如山力,其余装置无检修预期,预计聚酯市场整体供应将略有上涨。虽然亚运会聚酯减产存超预期可能,但目前成本端走势较强叠加加工费低位,PTA期价有支撑,或以区间震荡为主。短纤方面,主力合约期价收于7834元/吨,较上一交易日上涨2.78%。本周福建山力20万吨/年设备或重启,供应量或增加。虽纯涤纱涡流纺部分型号以及涤棉纱部分粗支型号订单稍有好转,但终端整体需求仍显清淡,且下游纱线亏损态势延续,后续纱厂开工水平或下滑。综合影响下,短纤期价或将偏弱震荡。


合成橡胶

今日合成橡胶期货主力01合约上涨3.67%。随着高顺顺丁橡胶快速反弹,下游企业采购追高补库意愿下降,合成胶期货以高位震荡看待。不过近期国内出台各项促进经济发展政策利好盘面,合成胶橡胶期货受到宏观方面的影响,整体走势仍偏强。从供需来看,卓创资讯预计本周国内高顺顺丁装置平均开工负荷在73%附近,周度供应变动不大。需求方面,轮胎行业开工延续平稳态势。现货方面,据卓创资讯,9月12日中石油股份华东化工销售分公司BR9000顺丁橡胶出厂价上调400元/吨,锦州石化、大庆石化、四川石化BR9000顺丁橡胶报13900元/吨,独山子石化BR9000顺丁橡胶报13900元/吨。综合来看,上游原料原油、丁二烯等价格处于相对高位、国内宏观经济预期改善等因素支撑合成胶期货价格,不过顺丁橡胶装置开工负荷回升,下游企业采购积极性下降,合成胶期货价格将高位震荡。


焦炭(J)

今日焦炭期货主力(J2401合约)小幅拉升后高位偏稳震荡,成交良好,持仓量增。现货市场近期行情有上涨预期,成交良好。天津港准一级冶金焦平仓价2140元/吨(0),期现基差-264.5元/吨;焦炭总库存843.19万吨(+1.9);焦炉综合产能利用率77.78%(-0.07)、全国钢厂高炉产能利用率92.76%(0.5)。综合来看,近期焦炭市场落实一轮降价后暂稳运行,受房地产政策及经济稳增长政策不断出台,市场情绪高涨,黑色系价格大幅拉涨,部分投机需求进场拿货。焦炭基本面向好改善,个别焦企有提涨意愿。供应方面,焦企开工积极性较强,供应处于较好水平。原料煤强势拉涨,成本支撑走强,焦企有惜售涨价意愿,少数焦企对贸易户有加价出货的现象。需求方面,各地粗钢产量调控政策逐渐明朗,但暂未在高炉铁水产量上得到体现。短期高铁水、高日耗背景下刚需旺盛。不过当前钢厂处于连续增库状态且库存水平处于中等部分偏高水平,对价格持有较强议价能力,短期看焦炭基本面处于平衡趋于紧张状态。我们认为,上一阶段焦炭市场存在较为明显的供应减、需求增的状态,而受利润亏损的影响,焦企生产积极性偏差,导致了供需关系实质性收紧。下一阶段,从成材市场需求、产业链利润再分配、行政调控等角度分析,高炉铁水产量下降风险较大,进入实质性减产后,原料端将面临负反馈风险。预计后市将偏强震荡,重点关注钢材以及原料煤的价格表现。


焦煤(JM)

今日焦煤期货主力(JM2401合约)继续拉升并创下近期新高,成交较为活跃,持仓量增。现货市场近期行情上涨,成交略有下降。京唐港俄罗斯主焦煤平仓价1740元/吨(0),期现基差0.5元/吨;港口进口炼焦煤库存196.31万吨(+17.1);全样本独立焦化厂炼焦煤平均库存可用9.29天(+0)。综合来看,上游方面,山西和陕西前期停产煤矿已逐步恢复生产,主产地供应有所恢复。周末主产区炼焦煤价格继续上涨50-100元/吨,短期炼焦煤市场偏强运行。进口方面,近期甘其毛都通关量回落,上周日均通关870车,周环比减少371车。口岸蒙煤偏强运行,由于上周价格上涨过快,且近期外调运费大幅上涨,近几日实际成交量略有下降,蒙煤价格上涨有所放缓。下游方面,近期各地粗钢产量调控政策逐渐明朗,但暂未体现到高炉铁水产量上来。下游焦企对部分刚需煤种有适当补库现象,同时贸易商等中间环节有少量投机需求进场,炼焦煤需求有所回升,市场整体稳中偏强运行。我们认为,此前炼焦煤市场在全链条低库存的前提下,受供应的扰动导致了价格的快速拉涨。值得注意的是,后续需求下降的预期较大,或从根本上利空焦煤行情的发展。预计后市将偏强震荡,重点关注煤矿安全生产形势及线上竞拍成交情况。


工业硅

今日工业硅主力合约震荡偏强运行,收涨幅0.17%,收于14435元/吨。中国金属硅市场参考均价14302元/吨,较上周相比价格上调290元/吨,涨幅2.07%。目前市场参考价:不通氧553#金属硅出厂含税参考价13600元/吨,通氧553#出厂含税参考价13900元/吨,441#出厂含税参考价14400元/吨,3303#出厂含税参考价14800元/吨,421#出厂含税参考价14900元/吨,通氧97#硅出厂含税参考价12800元/吨左右。西北大厂连续上调报价后,中小企业纷纷跟随,宽幅上调报价。目前期现交易的热度居高不下,多数可生产421#金属硅的硅厂都选择与期货交易,锁定价格后交付订单,使得硅厂的压力与风险较小,生产较为积极。新疆地区部分中小企业本周再次新增开炉数,开工增加,下周产量将有体现。目前下游磨粉厂接货能力尚可,多晶硅需求持续向好。尽管有机硅、铝合金方面提振表现不明显,但在终端利好政策的带动下,业者多看好二者后市。目前在产的多数可交割金属硅均流向交割库,下游可采买资源偏紧,利好短期硅价坚挺,预计短期工业硅价格震荡偏强运行。


碳酸锂

今日碳酸锂主力先扬后抑,整体维持低位盘整,收盘177750元/吨,跌幅0.50%。国内供应端,受外采锂矿成本倒挂和纯碱厂商检修影响,部分碳酸锂冶炼厂生产受限,多数维持正常生产,供应端整体保持充足;成本端,锂矿价格弱稳运行,在持续跌价下,锂矿商心态悲观,港口锂矿商几乎不参与报价与出货;非洲部分矿山出现减停产现象,供应情况小幅走弱,预计短期内锂矿价格偏弱运行。需求端,四季度为车企传统消费旺季,且车企和地方政府分别采取降价潮和发放汽车消费券等方式希望提振销量,预计未来中下游需求将对价格产生一定支撑,但目前中下游集中补库暂无明显释放信号。整体来看,短期消费旺季下游补库未达预期,叠加长期供应宽松,导致碳酸锂市场期货现货持续走弱,市场观望情绪较重,短期碳酸锂预计以偏弱走势为主。


白糖(SR)

今日白糖主力合约偏弱下行,盘中跌幅1.28%,收于6956元/吨。周一ICE原糖主力合约偏弱运行,盘中跌幅0.04%,收盘价26.39美分/磅。收盘价26.4美分/磅。国际方面,原糖冲高回落,9月11日,巴西圣保罗州现货市场白糖销量下滑,因糖厂代理商提高报价,采购商减少购买量。国内方面,截至8月31日,云南省累计销售糖178.08万吨(去年同期销售糖141.94万吨),产销率88.55%(去年同期产销率73.12%)。销售酒精3.54万吨(去年同期销售酒精4.76万吨)。8月份销售食糖16.72万吨,同比减少15.96万吨。月度工业库存23.02万吨,同比减少29.17万吨。产区制糖集团报价7220~7530元/吨,加工糖厂报价7460~7990元/吨,上调幅度在20~80元/吨。低库存下糖企调价积极,加工糖报价逼近8000元,下游终端随行就市采购,成交一般。短期国内糖价震荡运行。

农产品
           研发团队

玉米

今日玉米期货主力震荡偏弱运行,收于2652元/吨,收跌幅0.56%。周一美玉米主力合约震荡偏强运行,收涨幅0.62%,收盘价486美分/蒲式耳。国际方面,巴西对外贸易秘书处(Secex) 公布的出口数据显示,巴西9月前二周出口玉米196.59万吨,日均出口量为39.32万吨,较上年9月全月的日均出口量30.58万吨增加29%。上年9月全月出口量为642.19万吨。全球市场仍然受到重要出口国乌克兰的出口受阻影响巴西今年将超越美国,成为全球最大的玉米出口国,这也反映了物流的进步,主要是北部地区出口路线的整合,这正在提高这个南美农业大国的竞争力。此外,另一个重要出口国阿根廷2022/23年度的收成因于旱减少,为巴西更大量的出口创造了空间,而中国开始购买巴西玉米,增加了对该国产品的外部需求。国内方面,9月1日中储粮吉林分公司举行玉米竞价销售交易,计划投放2020和2021年产一等玉米8703吨,全部成交;起拍均价2784,成交均价2850,溢价66。目前湖北、河南、安徽、江苏、山东等局部地区春玉米上市,但质量较好的春玉米一直直接对接到规模贸易商手中,销往下游企业,尤其是深加工企业,市场散粮流通有限。东北玉米价格稳中偏强,北港收购价格处于洼地,主要是黑龙江东部粮源集港,因产区价格上行,港内平仓价格上涨。地区内深加工企业多数执行合同采购,近期部分参与拍卖,少量挂牌散收企业收购价格上调。新作零星上市,辽宁地区收购价格1.03-1.04元/斤,水分32%左右,其他市场暂未有新粮收割消息,黑龙江东部反馈新粮上市推迟3-7天。饲料企业则采用多种能量原料,玉米、芽麦、小麦、超期水稻等选择多样,能量库存整体维持在安全水平,玉米按需补库为主,玉米震荡的运行。

大豆(A)

中央一号文件提出要加力扩种大豆油料,深入实施饲用豆粕减量替代行动,农业农村部表示将提高大豆补贴力度,推动扩大大豆政策性收储和市场化收购,2023年大豆播种面积进一步提升。南方地区新豆陆续上市,中储粮大豆拍卖持续,同时大豆下游需求较为清淡,豆制品企业开工偏低,东北大豆走货较为缓慢,大豆购销清淡,对大豆价格形成抑制,大豆维持区间震荡。

豆粕(M)

今日豆粕依托4000元/吨支撑高位震荡,目前美豆生长期接近尾声,本周美豆优良率延续下降,低于市场预期,截至9月10日,美豆优良率为52%,上周为53%,上年同期为56%。未来两周美豆产区持续偏干,美豆单产仍有一定不确定性,此外,美豆压榨需求强劲,对美豆形成一定支撑。但是,美豆即将展开收割,且巴西大豆即将展开播种,美豆高位上涨动力不足。国内方面, 9、10月份大豆到港放缓, 9-10月豆粕供应将逐步收紧,本周油厂压榨放缓,截至9月8日当周,大豆压榨量为176.16万吨,低于上周的182万吨,豆粕止升转降,截至9月8日当周,国内豆粕库存为68.76万吨,环比减少4.53%,同比增加3.34%,但是,大豆盘面压榨利润回升,近期采购有所增加,抑制豆粕上涨空间。建议暂且观望。

豆油(Y)

当前美豆处于关键结荚生长期,9月上旬美豆产区天气延续偏干,美豆供应偏紧格局对豆油形成支撑,等待美豆产量进一步验证。美豆油生柴需求消费强劲,8月份USDA供需报告上调2022/23年度美豆油生物燃料消费量1亿磅至117亿磅,美豆油高位震荡。国内方面,9-10月大豆到港 放缓,豆油供应压力减轻,同时双节备货来临,豆油消费有所好转,豆油库存小幅下降,截至9月8日当周,国内豆油库存为96.31万吨,环比减少4.01%,同比增加20.43%,但短期供应暂不缺乏,同时,近期棕榈油、菜油库存压力较大,对豆油行情形成拖累。建议暂且观望。

棕榈油(P)

今日棕榈油回调测试7400元/吨,8月MPOB报告显示,马棕产量为1753472吨,环比上升8.91%,同比上升1.60%,月度出口量为1221814吨,环比下降9.79%,同比下降6.01%,截至8月底,马棕库存为2124963吨,环比上升22.54%,同比上升1.45%。此前路透/彭博预估8月末马棕库存为189/190万吨,MPOB所公布的马棕库存大幅高于市场预期,报告利空。目前马棕处于增产周期,且8-10月份棕榈油产量处于年度产量高峰,同时,8月报告显示马棕库存回升至200万吨以上,供应偏紧局面得到扭转,此外,近期印度、中国棕榈油库存处于高位,且菜油、葵花油上市期供应压力上升,马棕出口空间受限,9月上旬马棕出口继续下降,ITS/Amspec数据分别显示9月1-10日马棕出口较上月同期下降11.2%/20.38%。后期马棕仍维持累库预期,对棕榈油行情形成抑制。国内方面, 8、9月份棕榈油整体到港充足,本周棕榈油库存延续上升,相较往年处于偏高水平,截至9月8日当周,国内棕榈油库存为68.64万吨,环比增加1.54%,同比增加113.30%,近期国内新增10-11月买船,棕榈油到港压力持续加大。建议暂且观望。

菜籽类

加拿大菜籽陆续收割,上市压力阶段性加大,近期国内菜籽压榨有所回升,菜粕消费旺季接近尾声,本周菜粕库存下降,截至9月8日,沿海主要油厂菜粕库存为3.33万吨,环比减少24.32%,同比增加26.62%。操作上建议暂且观望。菜油方面,近期俄罗斯及欧盟菜油采购增加,本周菜油库存小幅上升,较往年处于偏高水平,截至9月8日,华东主要油厂菜油库存为30.42万吨,环比增加3.68%,同比增加228.86%。建议暂且观望。

生猪及鸡蛋

生猪方面,今日生猪主力合约震荡偏强运行,收于17350元/吨,收涨幅2.34%。现货方面,全国生猪出栏均价16.47元/公斤,较昨日下跌0.03元/公斤。市场价格多数拉涨,散户抗价情绪较强,低价出栏积极性一般,实际成交情况尚可,消费端利好支撑有限,短期内市场处于调整阶段。8月份全国生猪出栏均价17.15元/公斤,较上月上涨2.76元/公斤,月环比涨幅19.18%,年同比降幅20.89%。母猪方面,22023年8月涌益数据能繁环比7月增0.04%,偏向于母猪300头以上中大型猪场环比增幅0.2%。母猪补栏方面并不积极,零星有散户补栏小体重后备,但因考虑下半年产仔后正好迎来冬季,担心仔猪成活率,所以补栏目前并不积极。截止9月5日,涌益调研7kg仔猪主流成交均价287元./头,头均亏损100元左右。随着仔猪价格下跌,能繁母猪或有淘汰可能,但是养户端反馈若下半年商品猪有利润,则母猪谨慎淘汰。消费端难有明显提升空间,但情绪带动下的二育进场和压栏惜售仍是支撑价格的主导因素,可阶段性高位,导致二育入场谨慎,压栏也尚未形成持续性动作,仍延续随压随出状态,故而预计短期价格维持区间震荡可能性较大,9月份消费预期仍不佳,多数都期待月末双节提振,届时冻库或有一定出货时机。

苹果(AP)

今日苹果主力合约震荡运行,收涨幅0.01%,收盘价9161元/吨。陕西早熟富士上货也有所增多,洛川产区70#以上主流收购价格4.2-4.3元/斤,合阳产区成交价格暂稳,75#以上半商品主流成交价格3.5-3.6元/斤,以质论价,西部目前早富士同样存在上色差的问题,部分产区货源窝锈占比较多,影响客商订购积极性。截至9月7日,本周全国主产区库存剩余量为9.70万吨,单周出库量5.46万吨。山东产区库容比为1.72%,较上周减少0.76%。山东产区周内冷库出库速度放缓。周内早熟品种陆续上市,红星、华硕包括秋月梨继续补充市场,库内老富士剩余货源客商继续发自己渠道为主,按需补货,产销较为稳定。陕西产区库容比为0.46%,较上周减少0.52%。本周陕西产区库存货源以客商发自存为主,剩余货源集中于产业园区。随着早中熟品种的集中上市,产地交易围绕早中熟品种进行。红将军上市量虽有增多,但质量问题影响现货交易,客商转调库存货源,低库存对苹果价格仍有支撑,预计短期苹果价格高位震荡运行。

棉花及棉纱

今日郑棉主力合约震荡偏强运行,收于17350元/吨,收涨幅1.28%。周一ICE美棉主力合约震荡偏强运行,盘中涨幅2.21%,收盘价87.91美分/磅。国际方面,美国农业部(USDA)周度作物生长报告,截至9月3日当周,美国棉花优良率为31%,环比下降两个百分点,且该水平低于上年同期的35%。由于天气情况不理想,美棉作物评级下滑。近期全美棉区高温天气持续,其中西南棉区得州高温天气未能得到改善,目前受持续高温带来的不利影响,全美尤其主产棉区得州整体墒情严重不足,苗情持续转差,引发了市场对于新年度棉花供应的担忧。国内方面,  9月4日-9月8日储备棉销售第六周,合计上市储备棉资源10万吨,总成交10万吨,成交率100%。平均成交价格17693元/吨,折3128价格18246元/吨。下游全棉坯布市场,整体好转程度有限。价格方面,局部织厂和贸易商上调价格,但更多的厂商受限于下游需求疲弱,维持原价走货。本周市场整体开机回暖有限,目前整体负荷维持在58%左右水平,库存方面也继续小幅下滑,当前29.4天。市场需求虽恢复,但订单量仍旧不大,市场依旧在等待9月新增订单的表现。预计短期棉花价格区间震荡为主。

金属研发团队成员

黄慧雯(Z0010132),李白瑜

能源化工研发团队成员

黄慧雯(Z0010132)韦凤琴,郭金诺, 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒(Z0011282),李天尧

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394),段恩文


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