宏观

隔夜美股三大指数表现分化，标普纳指尾盘惊险收涨，分别连涨八日和九日，再创两年最长连涨，道指止步七日连涨。美国短债收益率反弹，10年期美债拍卖后长债收益率刷新日低，10年期基债收益率跌6个基点徘徊六周低位，30年期美债收益率跌10个基点。美元连涨三日，日元跌穿151。油价再跌2.5%至三个半月最低，布油7月来首次跌穿80美元，美天然气三日跌10%。黄金连跌三日至三周最低。伦铜连续两日跌超0.5%。锌、镍、锡涨超1%。国内方面，央行行长潘功胜表示，当前我国经济增长持续回升向好，全年5%的预期目标有望顺利实现；人民币对一篮子货币基本稳定，坚决防范汇率超调风险；弱化房地产市场风险水平，防范房地产市场风险外溢。海外方面，美联储主席鲍威尔表示，美联储必须愿意跳出传统上用来预测经济的复杂数学模拟。即使使用最先进的模型，即使在相对平静的时期，经济也经常出乎人们的意料。今日重点关注中国10月CPI、PPI数据。

宏观金融
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股指

昨日四组期指表现分化，IH、IF、IC主力合约分别收跌0.41%、0.45%、0.30%，IM收涨0.0.06%。现货方面，A股三大指数,震荡整理，沪指跌0.16%，收报3052.37点；深证成指跌0.04%，收报10052.09点；创业板指涨0.02%，收报2023.13点。市场成交额超过一万亿元，达到10366亿元，北向资金净卖出37.1亿元。行业板块涨跌互现，短剧互动游戏概念股爆发，文化传媒、游戏、医疗器械、电子化学品板块涨幅居前，风电设备、保险、证券、多元金融板块跌幅居前。短期来看，海内外因素积极改善，国内金融工作会议召开，对经济和资本市场整体表述乐观，有助于提振市场的信心，海外美国非农就业数据超预期放缓，失业率升至近两年高位，时薪同比增速创2021年中期以来的最小年度涨幅，市场预期美联储首次降息时间可能提前至明年6月，美元走低以及美债收益率高位震荡回落之下，外资流出压力有望缓解。不过，当前国内经济复苏力度仍旧偏弱，10月PMI整体低于预期，出口数据继续下滑，即将公布的通胀数据和金融数据也有回落预期，或将对市场形成一定压制，指数短期预计继续维持震荡反复。

贵金属

隔夜国际金价震荡下行，现运行于1950美元/盎司，金银比价86.50。美联储内部鹰派代表人物、明尼阿波利斯联邦储备银行行长卡什卡利表示，央行在通胀降至2%的目标方面做得不够，认为当前的加息周期尚未结束，倾向于未来进一步提高利率。基本面来看，近期美国包括ISM制造业指数、非农就业等强劲的经济数据增加了经济“软着陆”概率，通胀压力反复，由于油价攀升，美国通胀水平连续两个月反弹，欧元区通胀虽有下滑，但仍是欧央行目标的2倍多。从货币政策角度来看，海外央行货币政策立场由分化趋于一致，美联储官员表态边际转向鸽派，欧央行官员认为加息周期已经结束，日央行面临艰难抉择。资金方面，我国央行已连续12个月增持黄金。截至10月末，7120万盎司，环比增加了84万盎司，区间累计增持856万盎司黄金。截至11/7，SPDR黄金ETF持仓867.57吨，持平，SLV白银ETF持仓13705.17吨，持平。全球主要央行鸽派表态叠加当前巴以冲突持续，预计贵金属价格仍有支撑。

金属
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铜及国际铜(CU)

隔夜沪铜主力合约收跌0.33%，伦铜价格小幅回落，现运行于8106美元/吨。宏观方面，美联储多位高级官员讲话。其中两位高官美联储理事鲍曼和明尼阿波利斯联储主席Kashkari均发表了鹰派讲话，提到未来美联储依然可能加息。基本面来看，部分进口铜流入现货市场，但主流铜并未表现出宽松状态，需关注后市货源补充情况；华南地区库存因到货不多，库存下降，持货商挺价情绪较强，但下游更多维持刚需采购，升贴水重心上移，但实际成交并不活跃。库存方面，截至11月6日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降0.35万吨至6.02万吨。LME铜库存再次垒库至18万吨，欧洲、美洲增库明显，亚洲仍在持续去库态势，预计后面仍将注销流入中国。需求方面，上周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业开工率为74.03%，较上周下降13.13个百分点。华北环保检查、及铜价连续反弹精废价差重新扩大，料精铜替代废铜的效应大幅减少，对电解铜的需求量下降。价格方面，关注本周中国的出口、进口、消费价格通胀和社会融资总量等数据，以寻找工业金属需求前景，预计铜价宽幅震荡。

螺纹(RB)

昨日螺纹钢主力2401合约维持偏强运行，期价表现继续走高，整体仍处均线系统上方，尾盘大幅拉涨再创近期新高，关注持续反弹动力，现货市场报价表现跟随上涨。供应端，上周五大钢材品种供应910.58万吨，环比节前增加4.5万吨，增幅0.5%。上周五大钢材品种除冷轧和中厚板，其余品种环比均有增量，上周各品种供应增减变化均不大，主因在于品种将铁水调配。上周调研末端新增多家钢厂检修，且以长流程企业为主，叠加近期北方开始供暖，使得高炉原料供应比例有所减少，因而本周建材产量预期将有明显减量。上周螺纹钢产量环比上升1.8%至262.28万吨。库存方面，上周五大钢材总库存1421.51万吨，环比上周减少55.6万吨，降幅3.8%。上周五大品种去库幅度环比相对持稳，去库力度维持，厂库受钢价上涨刺激，发货节奏较上周略有加快，社库降幅收窄主因在于北方雨雪天气影响发运。螺纹钢钢厂库存下降5.4%至176.68万吨；螺纹钢社会库存下降6.0%至401.63万吨。需求端，上周五大品种周消费量降幅0.1%；其中建材消费环比增幅0.8%。虽然近期钢价明显上扬，但伴随北方天气因素影响程度加大，出库和需求表现将逐渐减弱，在华东和南方无增量需求的前提下，去库幅度逐步收窄，表观消费水平逐步降低，其中螺纹钢300万吨的周消费水平或将难以触碰，整体来看，钢价在整体黑色产业链中的表现依然相对偏弱，或维持宽幅整理格局。

热卷(HC)

昨日热卷主力2401合约表现维持偏强运行，期价继续拉涨，整体仍处均线系统上方，尾盘反弹站稳3900一线附近，预计短期波动依然较大，现货市场价格表现跟随上涨。上周热轧产量小幅上升，主要增幅地区在东北、西南地区，JLJL上周复产，PG近期钢厂投产意愿增加，整体产量增多。主要降幅地区在华东、东北地区，MG上周检修，TJTT由于在不饱和生产状态下新增一座高炉检修，产量依旧下降。热卷产量周环比上升1.1%至316.30万吨。库存端，上周厂库小幅降库，主要降幅地区在华东和中南地区，一方面是近期钢厂检修，库存相应减少，另一方面是近期行情好转，钢厂加快对外发货节奏。综合来看，由于宏观利好刺激下钢材价格近期涨势偏好，加上华东及南方刚性需求尚可，且淡季到来前北方钢厂出货仍有支撑，进而推动库存持续去化。热卷社会库存下降2.9%至281.78万吨；钢厂库存下降1.8%至87.05万吨。需求端，板材消费环比降幅0.7%。上周五大品种表观消费除冷轧和中厚板，其余品种环比均有小幅回升，整体变化不大。目前虽有宏观刺激市场信心，但反馈到需求上仍需时日，供需矛盾仍在逐步累积，若下周企业检修影响量仍不及预期，钢价反弹空间或较为有限，整体宽幅震荡运行为主。

铝及氧化铝

隔夜沪铝主力偏弱震荡，收盘19205元/吨，跌幅0.34%。LME铝继续回落，收盘2264美元/吨，跌幅0.57%。氧化铝主力偏弱盘整，收盘3016元/吨，跌幅0.36%。宏观面，近日多名美联储官员再度发表鹰派讲话，美元指数连续反弹，市场关注美联储主席鲍威尔的讲话，或将释放有关货币政策的进一步信号。国内供应端仍存担忧，此次电解铝企业减产量较前期预计有所下降，不过整体减产规模仍较大，将使得供应压力有所缓解；此外，进口铝锭现货仍有小幅盈利，市场进口货源不减。氧化铝方面，秋冬季电解铝限产的担忧抑制氧化铝价格表现，目前成本趋于回落，远期过剩的压力仍存。需求端表现一般，上周铝下游开工稳中小降，淡季将至新增订单已显颓势。库存端，周一SMM铝锭社会库存68.5万吨，较上周一增加3.2万吨，铝锭去库依旧不畅，库存仍处于半年以来的高位水平。综合来看，消费、库存等因素依然制约铝价上方空间，短期沪铝预计以高位震荡走势为主。

锌(ZN)

隔夜沪锌主力高开低走，收盘21675元/吨，跌幅0.34%；LME锌最高触及2631.5美元/吨后收敛涨幅，收盘2607美元/吨，涨幅1.20%。宏观面，近日多名美联储官员再度发表鹰派讲话，美元指数连续反弹，市场关注美联储主席鲍威尔的讲话，或将释放有关货币政策的进一步信号。国内供应端，国内北方地区锌精矿即将进入季节性淡季，同时进口矿不及预期，矿端偏紧延续，加工费或持续下调，但冶炼端短期过剩局面较难扭转，可关注云南地区枯水期限电对供应端的潜在影响；海外市场，根据新星公司公告，其矿山停产并不会影响其Clarksville冶炼厂的产量，该事件四季度对锌供求平衡影响暂有限。消费端，锌下游板块开工率均有所下滑，终端上占主体的地产和基建偏弱，后续增量预计有限。库存端，周一SMM锌锭社会库存9.76万吨，较上周一减少0.14万吨，近期国内锌锭库存仍处于偏低位置。综合来看，国内基本面对锌价的支撑依然有限，短期锌价向上空间仍需谨慎对待。

铅(PB)

隔夜沪铅主力走势上扬，收盘16530元/吨，涨幅0.58%。LME铅小幅上扬，收盘2197美元/吨，涨幅0.18%。宏观面，近日多名美联储官员再度发表鹰派讲话，美元指数连续反弹，市场关注美联储主席鲍威尔的讲话，或将释放有关货币政策的进一步信号。国内供应端，原生铅与再生铅企业集中检修，尤其是检修企业多是交割品牌企业，铅锭供应转降，缓和后续铅锭累库压力；成本端，缅甸战争使得中缅关口暂时关闭，铅精矿边贸暂停，关注后续铅精矿加工费变化。四季度正值冬储时段，原料成本依然为铅价的强支撑因素。需求端，近期铅蓄电池市场消费转淡，部分下游企业顺势减产，近期铅价走高，下游观望为主。库存端，周一SMM铅锭社会库存7.16万吨，较上周一增加0.13万吨，期现价差较大，交仓移库或使后续铅锭交割仓库累库预期上升。整体来说，铅厂集中减产以及美元回落支撑铅价上扬，但近期国内铅锭消费欠佳，短期来看铅价上方空间有限。

镍及不锈钢(NI)/（SS）

隔夜沪镍主力合约收涨2.15%，伦镍价格震荡整理，现运行于18010美元/吨。宏观方面，美联储内部鹰派代表人物、明尼阿波利斯联邦储备银行行长卡什卡利表示，央行在通胀降至2%的目标方面做得不够，认为当前的加息周期尚未结束，倾向于未来进一步提高利率。基本面来看，供应端，月内有新增电积镍产能投产，当前纯镍仍处于产量爬坡阶段。镍铁供应目前整体处于宽松状态，不锈钢盘面及现货表现偏弱，下游对高价镍铁接受度较低，部分钢厂有停产计划，目前镍铁呈现供需双弱的局面。硫酸镍方面，镍价持续低位及需求持续疲软致下游观望情绪浓厚，上游挺价心态较前期有所走弱。需求端，不锈钢下游需求不振，社会库存小幅累库，近期钢厂减产消息频传。9月多家新能源车企促销打折，新能源汽车延续良好发展态势，市场占有率进一步提升，不过终端销售数据环比放缓，后续订单预期偏悲观。整体而言，纯镍库存持续累库趋势不变，下游需求尚未好转，镍价将受基本面和宏观偏空情绪影响偏弱运行。

碳酸锂

昨日碳酸锂主力止跌反弹，收盘145350元/吨，涨幅1.96%。国内供应端，近期碳酸锂部分大厂的产线从检修中恢复，排产、开工率明显上行，市场碳酸锂供应有所增量；部分贸易商在库存压力之下，低价冲量，亦在一定程度上挤压盐厂零单出货空间，部分盐企挺价心态有所动摇，报价亦有所下行。成本端，澳洲四季度定价谈判基本结束，除了头部矿山以外，部分矿山改为M+1定价方法，一定程度上削弱了锂矿话语权，锂矿企业有加速出货的预期，矿价将进一步下调，锂盐成本支撑继续下探。需求端，目前下游电池厂产成品库存压制，对原料采买意愿依旧不高，实际成交寥寥。四季度下游正极材料及电池排产主要对于一季度终端消费，一季度新能源汽车及储能消费均处于淡季，因此消费端支撑减弱。整体来看，碳酸锂现货报价加速下调，成交依然平淡，下游情绪偏空。进口矿价格尚未止跌，供应过剩格局之下价格难有上行动能，后市关注矿价何时止跌企稳。

集运指数(欧线)

暂时观望

隔夜沪镍继续反弹，重新站上80000元/吨，南储现货市场镍报价在80400元/吨，较上一交易日上涨700元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1708升水1900-2000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1708贴水50-升水100元/吨。期镍触低反弹，金川公司随行就市上调其出厂价格，现镍升贴水收窄，日内贸易商出货较积极，下游低位适量接货，成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至80200元/吨，桶装小块上调至81400元/吨，上调幅度700元/吨。操作上，暂时观望。

铁矿石(I)

供应端方面，本期全球铁矿石发运量小幅增加，本期值为3144万吨，环比增加91万吨，较上月均值低34万吨，低于去年同期水平，目前较今年周均值高181万吨；10月份以来发运节奏总体不断加快，绝对量高于往年同期。其中巴西月内发运波动较大，澳洲与非主流总体平稳，本周巴西其他矿山单周发运也是再次达到年内新高。本期45港铁矿石到港量增加至2664万吨，周环比回升385万吨，增幅16.9%，较上月均值高342万吨，10月份到港水平整体同环比增加，本期到港量处于往年四季度高位水平。需求端方面，本周铁水产量再次回落，周内247家钢厂铁水日均产量为241.4万吨/天，周环比下降1.3万吨/天，对比年初高20.7万吨/天，同比增加8.6万吨/天，周内检修高炉数量明显增加，本次检修主要以前期计划检修以及亏损临时检修为主。库存方面，本期中国45港铁矿石库存延续前两期的累库趋势，目前库存绝对值仍处于低位。截止11月3日，45港铁矿石库存总量11293.4万吨，环比增加156.3万吨，比今年年初库存低2817.3万吨，比去年同期库存低1650.8万吨。目前港口周度卸货量远高于周度疏港总量，加上港口压港船只数量增加，将促使港口卸货效率加快，在供需作用下，预计下期港口铁矿石库存继续维持累库趋势不变。昨日铁矿石主力2401合约表现维持高位整理格局，期价仍处920一线上方，午后继续拉涨，重回高位，预计短期表现波动依然较大，整体维持偏强运行为主。

天然橡胶

夜盘天然橡胶期货主力01合约有所反弹。近期天然橡胶多空因素并存，一方面国内宏观经济预期好转仍对天然橡胶等大宗商品价格形成支撑；另一方面昨夜国际原油继续下跌，合成胶价格下跌不利于天然橡胶反弹。另外，下游轮胎等行业开工率小幅下调等因素对天然橡胶期货价格形成一定压力。本周产区天气对割胶的影响减弱。海外泰国原料胶水释放增多。国内青岛保税区样本企业天然橡胶库存连续三周增加，国内天然橡胶供应充裕。需求方面，上周全钢胎开工率下调2.15%，半钢胎行业开工率下调0.1%。目前轮胎替换市场出货有所放缓。轮胎库存呈增长趋势，为控制库存，个别轮胎厂家或将下调开工率。另外11月下旬市场逐渐进入淡季，随着天气逐渐转冷，需求将逐渐转弱。现货方面，据卓创资讯，11月8日天然橡胶全乳胶现货价格下跌100元/吨，华东地区2022年SCRWF主流价格在12800-13000元/吨，期货01合约升水现货。胶水价格方面，海南地区制全乳胶水收购价格参考为12500元/吨；云南地区干胶厂胶水主流收购价格参考11800-12400元/吨。泰国烟胶片54.05泰铢/公斤，跌0.95泰铢/公斤；胶水52泰铢/公斤，跌0.8泰铢/公斤；杯胶45泰铢/公斤，涨0.05泰铢/公斤。综合来看，国内天然橡胶供应充裕，下游轮胎开工率或将继续小幅下调，对原料需求或将放缓，期货升水现货幅度偏高，天然橡胶期货价格仍面临往下调整压力。

聚酯产业链

隔夜PTA主力合约期价震荡上行。供应方面，截至11月2日，国内PTA周产能利用率为77.23%，环比下降0.51%。本周已减停装置或延续检修，产量或维持下降趋势。需求方面，聚酯周度平均开工率为88.89%，环比下降0.12%。预计在新装置投产后，负荷逐步提升，聚酯供应或小幅增加。整体来看，PTA供需基本面继续改善，关注成本端对期价的影响。短纤方面，主力合约期价震荡上行。仪征化纤13万吨/年的低熔点装置计划于11月初投产，供应仍有增量预期。此外，终端负反馈持续，下游信心不足，短纤存累库预期。PX方面，主力合约期价震荡上行。供应方面，截至11月2日，国内PX产量为68.13万吨，周均开工率为81.24%，环比上涨0.88%。本周浙石化装置恢复、彭州石化延续检修，预计产量小幅回升。需求方面，本周逸盛宁波3#计划检修，汉邦计划投料，已减停装置或延续检修，关注计划外减停。整体来看，PX市场供需偏弱，期价或弱势震荡。

甲醇

隔夜甲醇主力合约期价震荡上行。供应方面，截至11月2日，甲醇装置产能利用率为82.5%，环比增加3.22%。本周榆林兖矿60装置短停检修，府谷20装置检修，新疆新业50装置降负运行，贵州天福20、云南曲煤20、泸西大为10装置重启，预计供应继续增加。港口库存方面，截至11月1日，港口总库存量87.68万吨，环比下降2.38%。沿海甲醇外轮抵港计划依旧较为集中，预计港口库存将有所累库。需求方面，截至11月2日，甲醇传统下游加权开工为48.08%，较上周下降2.99%；从下游产业细化来看，醋酸、DMF、二甲醚、甲醛及BDO均下滑，MTBE持稳。本周青州天安计划开工，MTBE需求量增加；兰考汇通存开车计划，二甲醚需求量增加；濮阳鹏鑫装置开工增加，甲醛需求量增加；湖北华鲁继续提负荷中，河北建滔、安徽华谊存恢复预期下，醋酸需求量增加；江苏理文计划停车检修，氯化物需求减少。整体来看，甲醇供应增加，需求改善有限，，但北方取暖季煤炭价格易涨难跌，建议暂时观望。

原油(SC)

隔夜原油主力合约期价大幅下行。供应方面，沙特延长额外减产100万桶/日至年底。俄罗斯减产50万桶/日至年底，且表示将削减30万桶/日原油出口至年底配合压缩供应。OPEC+执行减产365万桶/日至2024年底，目前减产规模约达全球石油产量的3.5%。美国原油产量在截止10月27日当周录得1320万桶/日，与上周持平。需求方面，随着取暖季的来临，石油消费有回升预期。美联储暂缓加息也缓解了市场对持续加息抑制经济增长的忧虑。国内方面，主营炼厂在截至11月2日当周平均开工负荷为79.43%，环比下跌0.71%。本周四川石化、湛江东兴石化、青岛石化及广州石化1#常减压装置仍将处在检修期内，叠加炼厂利润降低，主营炼厂平均开工负荷或继续走低。山东地炼一次常减压装置在截至11月1日当周平均开工负荷为63.52%，环比下跌4.54%。本周暂无炼厂计划全厂检修，但炼油利润短期内或难有好转，预计山东地炼一次常减压开工负荷或继续下滑。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求端有取暖季需求支撑，建议密切关注巴以军事冲突、俄乌局势和美联储加息动向。

燃油及低硫燃油

隔夜燃料油主力合约期价震荡上行。低硫主力合约期价震荡上行。供应方面，截至10月29日当周，全球燃料油到货量为525.21万吨，环比增加11.26%。其中新加坡到货56.49万吨，环比下降41.18%；美国到货67.35万吨，环比增加25%。国内方面，因炼厂利润不佳，本周期整体供应呈下降趋势。预计在炼厂利润好转之前，供应难有明显提升。需求方面，随着圣诞及新年季的到来，备货需求或推动海运市场消费。本周期中国沿海散货运价指数为956.86，环比增加0.54%；中国出口集装箱运价指数为 811.5，环比下降0.70%。库存方面，新加坡燃料油库存录得1943.6万桶，环比下降0.51%。整体来看，燃料油供应受炼厂利润制约，需求端有海运旺季支撑，期价或有修复，关注成本端的影响。

PVC(V)

夜盘PVC期货01合约小幅反弹。上游原油下跌以及近期PVC实际需求并未显著增加，导致PVC价格一度回落，不过市场关注房地产行业领域相关消息，市场交投情绪好转，PVC重新反弹。近期国内宏观经济预期好转以及市场对未来房地产行业对PVC需求改善仍有期待，即PVC需求预期改善，因此PVC下跌动力亦不足。供需数据方面，上周PVC整体开工负荷率74.96%，环比下降0.74%。本周计划新增唐山三友检修，PVC生产企业开工率仍将不高。需求方面，目前制品企业部分大厂开工维持在4-7成，中小企业开工偏低。出口方面，近期乙烯法出口有一定接单，关注后续国内生产企业出口接单情况。现货方面，昨日PVC现货价格下调50元/吨左右，华东主流现汇自提5900-5970元/吨。综合来看，本周PVC供应充裕，下游实际需求变动不大，但市场对未来需求预期有所改善，PVC出口订单尚可，PVC期货下方存在支撑。

沥青(BU)

隔夜沥青主力合约期价震荡下行。供应方面，截止11月2日，国内沥青产能利用率为37%，环比下降1.4%。国内96家沥青炼厂周度总产量为62万吨，环比下降1.9万吨。其中地炼总产量38.9万吨，环比下降5.7万吨；中石化总产量13.5万吨，环比增加2.6万吨；中石油总产量6.7万吨，环比增加1.1万吨；中海油2.9万吨，环比持平。本周虽然华东地区主力炼厂间歇停产，但山东、东北部分地炼有开工计划、主营有追加排产，供应预计变化不大。需求方面，国内54家沥青厂家出货量共47.3万吨，环比减少4.1%。市场刚需略显平淡，整体不温不火，以刚需低端成交和优先出社会库资源为主。整体来看，沥青供应较为平稳，需求表现偏弱，期价面临下行压力。

塑料(L)

夜盘塑料期货主力01合约小幅反弹。不过上游原油价格下跌仍将对塑料期货价格形成一定压力。昨夜布伦特原油下跌2.3%。沙特等产油国延续减产，但市场更关注需求转弱预期。从供需数据来看，本周PE装置计划检修损失量不高，国产供给平稳。需求方面，农膜开工率小幅回升，地膜订单有所跟进；包装类、管材等开工率亦回升。现货市场方面，华北大区线性和低压部分跌20-50元/吨，华北地区LLDPE价格在8070-8250元/吨。综合来看，塑料供应充裕，棚膜、PE管等行业开工率回升，上游原油价格走势偏弱，塑料期货将震荡运行为主。

聚丙烯(PP)

多单谨慎持有

昨日PP主力合约价格继续上涨，持仓量小幅增加，技术走势偏强。昨日石化企业继续上调报价，对市场的成本支撑增强，贸易商高报出货，部分市场常用牌号货源紧俏，局部出现惜售情绪，华东市场拉丝主流价格在8350-8450元/吨，期货小幅升水现货。下游工厂依旧根据订单谨慎采购，塑编企业开工率为60%，BOPP企业开工率维持在64%，需求整体变化不大。供应方面，市场石化库存和港口库存整体偏低，贸易商库存小幅增加，装置重启带来的供应增加量对市场冲击有所缓和。预计PP1709合约将维持偏强走势，建议多单谨慎持有；套利方面，近两个交易日受废塑料进口政策影响，09-01价差有所下跌，但该进口政策目前暂未明确规定禁止涉及聚丙烯废塑料的进口，因此建议正套谨慎持有。

PTA(TA)及短纤

暂时观望

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

合成橡胶（BR）

暂时观望

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

烧碱（BR）

暂时观望

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

隔夜焦炭期货主力(J2401合约)偏弱震荡，成交一般，持仓量略减。现货市场近期行情降价后暂稳，成交好转。天津港准一级冶金焦平仓价2240元/吨(0)，期现基差-310.5元/吨；焦炭总库存832.69万吨(+24)；焦炉综合产能利用率75.64%(0.48)、全国钢厂高炉产能利用率90.23%(-0.5)。综合来看，近期焦炭价格逆转，第一轮提降大范围落地。此外，近期原料煤价格陆续开始反弹，焦企即期成本增加，经营压力显著加大。目前独立焦企多无提产计划，焦炭产量基本维持。需求方面，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.12%，环比上周下降2.37个百分点；钢厂盈利16.88%；日均铁水产量241.40万吨，环比下降1.33万吨。近期成材市场因万亿国债产生乐观预期并带动价格小幅反弹，但实际成交情况较差，市场疲态尽显。此外，钢厂利润亏损的情况尚无明显改善，主动检修的情况有多增多。受此影响， 钢厂焦炭库存维持政策水平，后续采购意愿偏弱。我们认为尽管粗钢平控和秋冬季环保限产仍未对焦炭需求形成立竿见影的削减作用，但产业下游长期面临利润亏损的局面，负向反馈将频繁发生且较容易形成行情的逆转。本阶段需求端利空因素占据上风，加之焦煤成本下降，或为焦炭价格下跌打开窗口。考虑到稳金融政策的影响，期货市场行情走势暂与基本面相背。预计后市将宽幅震荡，重点关注成材市场成交情况及钢厂消耗。

焦煤(JM)

隔夜焦煤期货主力(JM2401合约)继续冲击高位，成交一般，持仓量减。现货市场近期行情逐渐走强，成交良好。京唐港俄罗斯主焦煤平仓价1960元/吨(+60)，期现基差3元/吨；港口进口炼焦煤库存208.72万吨(+3.8)；全样本独立焦化厂炼焦煤平均库存可用10.27天(-0.2)。综合来看，上游方面，主产区煤矿安全检查仍然严格，但山西省部分煤矿复产后改善了炼焦原煤供应状况。近期市场情绪受政策因素的影响而得到明显提振，下游拉运积极性提升，焦企适当增加采购。同时，贸易商及洗煤厂入场拿货，煤矿出货顺畅，多矿点报价陆续上调。线上竞拍市场亦止跌回暖，且流拍比例明显降低，成交价格亦有所上涨，整体市场逐步向好。进口蒙煤方面，7日甘其毛都口岸通关920车，近两日口岸下游询盘问货较为积极，市场成交氛围明显好转，贸易商心态向好，报价普遍上涨。我们认为，当前产业下游面临较大的经营压力，终端需求回落的预期亦逐渐加强，炼焦煤行情上涨难度较大。但另一方面，煤炭保供继续对焦煤供应形成挤压，或因此限制下跌空间。最后，考虑到临近年底，宏观经济调控措施随时随时可能出现，相关因素亦令市场参与者看多心态加强。预计后市将短暂偏强震荡，重点关注主产区煤矿坑口销售情况及下游焦企开工。

白糖(SR)

隔夜白糖主力合约震荡偏强运行。国际方面，厄尔尼诺事件带给北半球带来减产预期，以及印度的出口政策给糖市带来长期支撑。巴西物流瓶颈导致短期供应趋紧。根据天气预报，11月初降水量稍有下降，但在巨额装运量以及有限的实际运力下，巴西港口运输效率问题仍支撑原糖价格。印度糖厂陆续开榨，ISMA估产下调至3370万吨，较八月初估产低280万吨，北半球的出口限制使原糖冲高仍具有动能。国内方面，现货广西陈糖基本清库，云南糖陈糖仍在去化，昨日云南糖报价坚挺。受主产区降水较多影响，糖厂提前开榨存在困难，目前以保含糖率为目标。新旧榨季交替，内外价差倒挂持续加深，供应端可选糖源偏少，市场情绪稍有转暖。短期国内糖价震荡偏强运行。

农产品
           研发团队

玉米

隔夜玉米期货主力震荡偏强运行。国际方面，美国新作收割顺利推进，爱荷华州和伊利诺伊州的收割率已达到90%左右，堪萨斯州、北卡罗莱那州、田纳西州、德克萨斯州的收割工作已基本完成。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2023年11月5日当周，美国玉米收割率为81%，较之前一周提升10个百分点，低于市场预测值及去年同期，但快于五年平均水平。国内方面，于降雪天气改善储存条件提振种植户及贸易商持粮缓售信心，或致局部地区价格出现短时偏强。但新季玉米上市量继续增长，新作供应压力继续凸显。因此总体上11月上中旬期间价格上涨很难具有持续性，预判下半月后段-12月上旬期间价格扭转几率更高。

大豆(A)

中央一号文件提出要加力扩种大豆油料，深入实施饲用豆粕减量替代行动，农业农村部表示将提高大豆补贴力度，推动扩大大豆政策性收储和市场化收购，2023年大豆播种面积进一步提升。南方地区新豆陆续上市，中储粮大豆拍卖持续，同时大豆下游需求较为清淡，豆制品企业开工偏低，东北大豆走货较为缓慢，大豆购销清淡，对大豆价格形成抑制，大豆维持区间震荡。

豆粕(M)

隔夜豆粕依托4100元/吨震荡，目前美豆收割接近尾声，截至10月29日，美豆收割率为85%，上一周为76%，五年均值为78%，上市压力基本得到释放，同时，阿根廷大豆压榨下降，美豆粕出口表现获得支撑，豆粕走势坚挺对美豆形成提振，但是，美豆出口表现持续偏弱，抑制美豆上方空间。南美方面，CONAB数据显示，截至10月29日，巴西大豆播种率为40.0%，上周为28.4%，去年同期为47.6%。播种期巴西中部及北部地区降水偏少，而南部地区降水过量，中西部主产州种植进度偏慢，未来两周南部地区降水持续偏多，未来一周中西部产区降水改善，但8-14天降水依然不足，关注后期马托格罗索州大豆重播风险。国内方面，本周油厂开机有所下降，截至11月3日当周，大豆压榨量为156.73万吨，低于上周的167.59万吨， 豆粕库存随之下降，截至11月3日当周，国内豆粕库存为62.29万吨,环比减少13.61%,同比增加174.04%，11月后进口大豆到港增加，且豆粕消费持续疲弱，预计豆粕库存逐步上升。建议多单高抛低吸滚动操作。

豆油(Y)

当前美豆进入收割期，收割压力阶段性增加，但美豆供应偏紧格局，近期美豆油生柴产量过剩，美豆油供应压力有所上升，同时，菜籽葵籽上市高峰期，菜葵油供应增加对油脂形成拖累，美豆油高位震荡。国内方面，近期棕榈油、菜油库存压力较大，油脂整体供应暂不缺乏，但本周大豆压榨有所放缓带动豆油库存下降，截至11月3日当周，国内豆油库存为94万吨，环比减少0.59%,同比增加16.76% ，11月进口大豆到港压力加大，豆油供应压力将逐步上升，关注消费旺季豆油需求端支撑情况。建议暂且观望。

棕榈油(P)

隔夜棕榈油承压7400元/吨，9月份马棕增库不及预期，但较往年仍处高位，截至9月底，马棕库存为2313569吨，环比上升9.60%，同比下降0.15%。8-10月份棕榈油产量处于年度产量高峰， sppoma数据显示，10月马棕产量较上月同期增加5.88%，10月马棕出口依旧疲弱，ITS/Amspec数据分别显示10月马棕出口较上月上升7%/8.9%，棕榈油短期供应压力仍存，且10月份仍有累库预期，但11月后马棕产量有望季节性下降，中期供需边际好转关注下方支撑。国内方面， 10-11月份棕榈油整体到港充足，本周棕榈油库存延续上升，截至11月3日当周，国内棕榈油库存为97.27万吨，环比增加6.00%，同比增加49.10%，相较往年处于偏高水平，棕榈油到港压力持续加大。建议暂且观望。

菜籽类

加拿大菜籽收割接近尾声，上市压力阶段性加大，近期国内菜籽压榨有所回升，豆菜粕价差升至高位，对菜粕消费形成提振，本周菜粕库存有所下降，截至11月3日，沿海主要油厂菜粕库存为0.7万吨,环比减少22.22%,同比增加366.67%。操作上建议暂且观望。菜油方面，近期俄罗斯及欧盟菜油采购增加，菜油库存较往年处于偏高水平，截至11月3日，华东主要油厂菜油库存为28.43万吨，环比增加7.93%,同比增加210.71%。建议暂且观望。

生猪及鸡蛋

生猪方面，昨日生猪主力合约重心继续下探。现货方面，全国生猪出栏均价14.92元/公斤，较昨日上涨0.03元/公斤。现货方面，市场恐慌抛售状态仍存，但终端需求整体回升缓慢，宰量快速增加企业多为低价抛售猪源，受此制约周中前期南北猪价呈连续回落趋势，北方多地价格重心压向13元/公斤。10月养殖公司整体销售计划完成率为98.20%，南北区域差异化明显。北方部分省份受前期市场跌价影响，有主客观因素囤积现象，造成完成率偏低；南方少数省份企业预期偏弱及价位降低，存在减重超卖现象。受到10月计划后推影响，11月计划环比增幅为7.06%。11月份开始，气温将继续下降，终端消费预计逐渐好转，在11月份中下旬，南方腌腊即将启动，预计到冬至前后达到高峰，远期到元旦之后，节日对于终端消费都将会有一个明显的带动作用，对猪价带来一定的利好支撑。但从目前生猪市场形势来看，供需压力依旧存在，加之疫情的不确定性，预计11月上旬猪价涨幅有限。

苹果(AP)

昨日苹果主力合约偏强运行。山东栖霞产区剩余货源客商收购积极性不高，部分货源以果农自行入库为主，价格略显混乱，80#通货价格1.7-3.0元/斤不等，看货定价。洛川70#以上地窖通货2.8-3.3元/斤，地面高捡货源价格1.6-1.7元/斤;澄城75#以上果农货出库价格3.5-3.6元/斤，山西产区膜袋富士走货尚可，75#以上1.4-1.5元/斤，纸加膜走货不快，80#以上纸加膜主流成交价格2.6-2.7元/斤。批发市场成交氛围稍有好转，广东槎龙果品批发市场到货34车左右，但日内到货消化仍有压力。浙江嘉兴水果批发市场交易氛围一般，高价货源走货不快。总的来说，地面交易陆续扫尾，剩余货源质量较差，预计短期内随着货源质量的下滑，现货苹果价格偏弱下行。

棉花及棉纱

隔夜郑棉主力合约窄幅震荡整理为主运行。国际方面，11月5日当周美国棉花收割率为57%,前一周为49%,去年同期为61%,五年均值为55%。美国棉花盛铃率为95%,上一周为93%,上年同期为99%,五年均值为97%。国内方面，新棉采收进行时，随着棉花期货价格的下跌，轧花厂收购心态谨慎，近两日停收观望轧花厂增加，部分轧花厂下调籽棉收购价。下游金九银十旺季迹象并不明显，订单仍无太大改善，纺企购销倒挂承压运行。截至目前，已公示的2023年度新疆棉花加工企业数量合计1058家，其中地方企业755家，兵团企业303家，较2022年度增加4家。通过计算，平均每家企业加工量减幅23%至5000吨以下，近日对多家企业调研了解，大部分企业反馈籽棉收购量低于去年。11月6日储备棉销售资源12005.6762吨，实际成交5722.2564吨，成交率47.66%。平均成交价格16103元/吨，较前一日下跌295元/吨，折3128价格16686元/吨，较前一日下跌183元/吨。新疆棉成交均价16070元/吨，较前一日下跌194元/吨，新疆棉折3128价格16675元/吨，较前一日下跌183元/吨，新疆棉平均加价幅度33元/吨。7月31日至11月6日累计成交总量852137.131吨，成交率0.7345。储备棉成交的降温也是现货端逐渐转为宽松以及纺企备货心态改变的标志，引发市场情绪回落。下游全棉坯布市场，整体好转程度有限。预计短期棉花价格震荡偏弱运行。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜,邬小枫

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），韦凤琴 , 郭金诺 , 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282），李天尧

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394），段恩文

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