宏观

隔夜美股涨势消减，标普收平，道指六连涨，纳指两连跌。泛欧股指和英股连创历史新高。十年期美债收益率脱离近四周低位，六日内首升。美元指数三连涨，日元仍三连跌。原油盘中创逾八周新低后转涨，美油一度涨超3%。黄金两连跌。伦锌跌近2%，告别13个月高位，伦铜跌落1万美元结束两连涨。国内方面，工信部就《锂电池行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）》征求意见。《意见稿》明确，引导锂电池企业减少单纯扩大产能的制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。海外方面，美联储柯林斯表示，达到2%通胀目标可能需要比预期更长的时间；美联储政策对当前前景处于良好位置；过早降息存在风险；需要更慢的经济增长以使通胀保持在通往2%的道路上。今日重点关注中国4月主要金融数据。

宏观金融
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股指

昨日四组期指震荡走弱，IH、IF、IC、IM分别收跌0.61%、0.83%、1.27%、1.73%。现货A股三大指数集体回调，沪指跌0.61%，收报3128.48点；深证成指跌1.35%，收报9638.82点；创业板指跌1.45%，收报1865.11点。沪深两市成交额达到8644亿元，较上个交易日缩量1043亿，北向资金今日净卖出40.44亿元。行业板块多数收跌，贵金属、生物制品、煤炭行业涨幅居前，房地产服务、互联网服务、游戏、工程咨询服务、软件开发、文化传媒、房地产开发板块跌幅居前。国内方面，中国4月财新服务业PMI 52.5，连续16个月扩张，新业务量创下近一年来最高增速，财新综合PMI上升至52.8，为11个月以来最高点。海外方面，美国明尼阿波利斯联储主席最新预计美国中性利率可能比想的高，上周非农数据并不疲软，美联储最有可能的选择是将高利率保持更久。综合看，国内经济延续复苏，海外美联储降息预期反复，预计短期指数仍以偏强震荡为主。

贵金属

隔夜沪金主力收跌0.05%，沪银主力收跌0.24%，伦敦金收涨0.06%，金银比价84.4。隔夜贵金属窄幅盘整，美元指数延续反弹，且中东局势发展偏克制，贵金属上行动能不足。基本面，美国4月非农就业人口增加17.5万人大幅不及预期，失业率上升、大致处于2022年1月以来的最高，薪资增幅放缓。美联储继续维持基准利率不变，缩表刹车。资金方面，4月央行购金步伐延续，我国央行已连续18个月增持黄金，截至4月末，中国的黄金储备达到7280万盎司，环比增加6万盎司。截至5/7，SPDR黄金ETF持仓830.47吨，SLV白银ETF持仓13189.61吨。整体来说，目前市场对美联储政策预期依旧摇摆，短期中东局势降温后避险情绪降温对贵金属产生一定压制，但中长期来看贵金属依然存在上行动能。

金属
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铜及国际铜(CU)

隔夜沪铜主力收涨0.23%，伦铜收跌1.07%。宏观方面，美联储官员放“鹰”，称如有必要将加息，更有可能的是较长时间维持当前利率，沪铜受到小幅压制；另外地缘局势方面，以色列坦克已进入拉法，关注未来地缘冲突是否再度升级。国内供应端，近期国内铜精矿加工费继续下行，矿端紧张依然存在；现货方面，目前临近交割且现货贴水较大，预计冶炼厂将继续扩大发往仓库的量，同时进口铜也在陆续到货，但因近期冶炼厂出口计划将导致国内供应量有所减少，预计本周库存增量有限。库存端，截止至5月6日，国内电解铜社会库存为40.47万吨，环比增加1.68万吨，目前市场供需两弱，社库如预期走高。需求方面，铜价居于高位对下游采购打击较大，五一假期部分企业同比延长放假时间，铜杆开工率同比也有所下滑，不少企业仍表示对后市持悲观态度，仍有减产停产风险存在。整体来说，铜价运行仍有支撑，但若第一量子Cobre铜矿分歧解决有新进展，预计铜价将有一定回调。

螺纹(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。昨日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体不佳。市场心态有所变化，市场报价小幅走低，下游用户观望情绪较浓，市场成交整体较差。不过目前市场库存资源相对偏少，加上钢厂订货价格比较高，因此市场商家也不愿过低销售。综合来看，低库存及高成本对价格有一定的支撑，预计近期热卷市场价格震荡运行。昨日热卷主力1710合约弱势调整，期价维持偏弱运行，预计短期多空争夺依然激烈，上方均线系统附近压力依然较大，观望为宜。

铝及氧化铝

隔夜沪铝收盘收涨0.83%，伦铝收跌0.91%。基本面来看，进口窗口关闭，国内电解铝供应维持增长态势，国内铝土矿供给偏紧，矿价较为坚挺，氧化铝、电解铝成本支撑较大。库存方面，截止至5月6日，国内铝锭库存79.4万吨，环比增加0.3万吨，节后铝锭累库情况优于预期。消费方面，下游开工率持稳运行，积极扩大国内需求、落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案的方向不变，国内需求韧性仍有保障，但高位铝价仍然抑制下游采购积极性。短期来看，国内供需矛盾不大，而铝锭低库存与终端需求向好能够给予铝价支撑，预计铝价或将震荡运行。

锌(ZN)

隔夜沪锌主力收涨0.24%，伦锌收跌1.12%。海外市场，随着锌价走高，Budel冶炼厂和Tara矿开启复产，海外供应端存在修复预期。国内供应面，近期锌精矿加工费持续下降，冶炼厂成本对锌价支撑较强，整体供应端偏紧。消费端，4月镀锌开工整体上课，铁塔和基建订单表现较好，光伏订单今年招标较晚，预计5-6月落地增多；国内新能源汽车发展迅猛，对轮胎用氧化锌需求构成支撑，但锌价高位之下下游需求释放受到抑制。库存端，截至5月6日，SMM国内锌锭库存总量为21.63万吨，环比增加0.47万吨。综合来看，矿端虽有复产消息传来，但是短期供应短缺局面依旧给予锌价支撑，预计短期沪锌以偏强震荡为主。

铅(PB)

隔夜沪铅主力收涨0.70%，伦铅收跌0.51%。国内供应面，5月原生铅冶炼企业检修态势不改，“反向开票”相关政策短暂扰动废电瓶回收市场叠加下游需求偏淡，再生铅企业检修增多，节前铅锭供应并不宽松。原料端，矿端加工费持续下跌，铅精矿维持供不应求格局；消费淡季废电瓶发生量下滑，再生原料供应问题突出。消费端，当前铅蓄电池市场处于传统淡季，下游企业对于高价铅采购谨慎，低价货源相对受青睐，铅价大涨后现货市场观望情绪浓厚。库存端，截止至5月6日，国内铅锭社会库存5.62万吨，环比增加0.31万吨，期现价差持续扩大的情况下，交割品牌持货商交仓意愿极高，仍需关注交仓移库带来的社会库存增幅预期兑现情况。短期来看，再生精铅减产预期下价格支撑明显，本周铅价或仍将延续高位震荡。

镍及不锈钢(NI)/（SS）

隔夜沪镍主力收涨0.28%，伦镍收跌1.05%。日内有色金属普遍回调，沪镍因脆弱的基本面而领跌。国内纯镍供应端，镍板供应维持增量，海外长单虽较去年规模有所减少，但对于仅靠内部产量就满足国内需求的情况下，进口镍板仍然影响着国内供需格局继续向宽松预期倾斜。需求端，不锈钢方面，5月不锈钢排产有所增加，但原料方报价有所抬升，钢厂询盘活跃度不高；硫酸镍方面，现货偏紧延续，前驱体企业对5月镍盐采购刚需仍存，受节后镍价强势运行影响，镍盐原料成本上移幅度较大，前驱体厂对镍盐现货的活跃需求使得盐厂在面临亏损节点挺价情绪再起。整体来看，中长期供应过剩格局和国内外精炼镍持续累库压制盘面，短期沪镍走势料承压运行。

碳酸锂

昨日碳酸锂主力收跌1.62%。国内供应端，整体呈现恢复节奏，盐湖产量复产，智利进口规模保持高位，需注意后续江西地区锂渣等环保因素对当地锂盐企业生产的影响情况。不过短期锂盐端整体散单惜售情绪并未有明显变化，现货市场供应货源流通不算宽裕。消费方面，需求端延续5月将有小幅增量的预期，4月铁锂企业冲量较多，据市场反馈5月动力订单或有减量，但储能由于年中并网需求的推动将有增量；《汽车以旧换新补贴实施细则》的颁发会带动汽车置换需求的增量，不过短期对新能源汽车消费的提振效果仍需持续追踪。整体来说，近期碳酸锂基本面维持供需双增格局，期价走势以区间震荡格局为主，后期随着供应端的持续恢复，预期后续碳酸锂价格或存一定上行阻力。

集运指数(欧线)

暂时观望

隔夜沪镍继续反弹，重新站上80000元/吨，南储现货市场镍报价在80400元/吨，较上一交易日上涨700元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1708升水1900-2000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1708贴水50-升水100元/吨。期镍触低反弹，金川公司随行就市上调其出厂价格，现镍升贴水收窄，日内贸易商出货较积极，下游低位适量接货，成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至80200元/吨，桶装小块上调至81400元/吨，上调幅度700元/吨。操作上，暂时观望。

铁矿石(I)

昨日铁矿石主力2409合约表现转弱运行，期价大幅回落，下方靠近860一线，短期表现波动依然较大，整体表现或将转弱运行。近期全球铁矿石发运量远端供应因天气影响消退而低位反弹，处于近3年同期中等偏高水平。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3010.3万吨，周环比增加66.2万吨；4月全球发运量周均值为2883万吨，环比3月减少194万吨，同比去年4月增加112万吨。近期中国45港铁矿石近端供应止增转降，仍处于近3年同期高位水平。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2389万吨，周环比减少140万吨，较上月周均值高95万吨；4月到港量周均值为2451万吨，环比3月增加158万吨，同比去年4月增加340万吨；需求端，本周铁水产量加速上升，周内247家钢厂铁水日均产量为228.72万吨/天，周环比增加2.5万吨/天，同比减少14.82万吨/天，较年初增加10.55万吨/天。伴随近期成材端维持正常去库，国内大部分钢厂资金压力有所缓解，尤其是北方部分区域的钢厂盈利率相较前期有明显的改善，钢厂复产的动力也因此增强。中国45港铁矿石库存延续前17期累库趋势，处于近3年同期较高水平。截止4月26日，45港铁矿石库存总量14759.1万吨，环比累库199.6万吨，较年初累库2514.4万吨，比去年同期库存高1872.1万吨。综合预计，铁矿石市场短期内供需双强，铁矿石价格或将震荡运行。

天然橡胶

夜盘天然橡胶主力合约小幅下跌。从供需来看，供应方面，海南产区橡胶陆续开割，原料胶水逐渐释放，而云南产区胶水释放仍偏缓慢。本周起云南产区天气预报陆续有降雨天气，密切关注产区天气动态以及开割进展情况。5月份新胶供应一般季节性增加，但若云南地区降雨不足，胶水上量或将低于预期，因此建议动态关注。需求方面，下游轮胎企业开工逐渐恢复。现货市场方面，根据卓创资讯数据，昨日上海市场天然橡胶现货价格窄幅波动，其中22年SCRWF主流货源意向成交价格为13550-13600元/吨，价格稳定。原料方面，海南产区制全乳胶水收购价格参考为13000元/吨，较上一工作日持稳。综合来看，国内产区陆续迎来降雨，产区开割面积继续扩大，但因部分区域旱情缓解有限，新胶上量节奏缓慢，而天然橡胶下游需求偏稳定，加上市场对宏观预期有所好转，受多重因素影响橡胶期货将偏强震荡。

聚酯产业链

隔夜PTA主力合约期价震荡上行。供应方面，截至4月25日，PTA装置负荷为75.75%，环比增加3.98%。嘉通能源2#重启，已减停装置或延续检修，供应或有所增加。需求方面，部分瓶片装置检修，国内聚酯行业供应将小幅下滑。截至4月25日，国内聚酯负荷为90.8%，环比增加0.07%。国内聚酯工厂负荷维持高位，聚酯供应将进一步增加。整体来看，PTA供应稳中有增，需求有所回落，关注成本端的变化和装置意外检修情况。短纤方面，四川汇维仕存重启计划，短纤供应小幅回升。但场内订单分化较大，整体新订单较去年同期较少,且后期需求预期偏弱。预计短纤期价将弱势运行。PX方面，截至4月25日当周，国内PX产量为63.29万吨，环比下降6.93%。国内PX周均产能利用率为71.21%，环比下降5.65%。恒力PX装置重启，产量将回升。下游已减停装置或延续检修。整体来看，PX供需结构变动不大，预计期价将区间运行。

甲醇

隔夜甲醇主力合约期价震荡上行。供应方面，截至4月25日当周，甲醇装置产能利用率为80.77%，环比增加0.46%。西北能源30、中煤远兴80装置预计重启，供应将增加。港口库存方面，外轮到港量增量，港口库存累库可能较大。需求方面，甲醇传统下游加权开工为53%，环比增加3.01%；其中周甲醛、二甲醚开工略微下滑，醋酸、MTBE、DMF、BDO开工增加。濮阳鹏鑫甲醛装置重启，甲醛需求减少；周内潜江金华润装置低负开车，贵州天福装置停车，二甲醚需求减少；玉皇开工后影响产量，MTBE需求增加；山东主流工厂停车检修后装置恢复正常，氯化物需求增加；上海华谊恢复正常运行，醋酸需求增加。整体来看，下游需求转弱，供应增长，期价偏弱运行为主。

原油(SC)

隔夜原油主力合约期价震荡上行。供应方面，OPEC+部分国家宣布将额外自愿减产220万桶/日延长至2024年第二季度。美国原油产量在截止4月26日当周录得1310万桶/日，环比持平。需求方面，美国夏季驾驶旺季将来临，国内交通运输用油消费增长将带动原油需求。国内方面，主营炼厂在截至4月25日当周平均开工负荷为80.1%，环比下降0.63%。大连石化、中科炼化、中海油东方石化、天津石化、镇海炼化部分装置及锦州石化全厂仍处检修期内，塔河石化1#常减压装置将结束检修，预计主营炼厂平均开工负荷较为平稳。山东地炼一次常减压装置在截至4月24日当周平均开工负荷为63.26%，环比持平。暂无新增加的检修装置，神驰将恢复开工，多数炼厂负荷保持平稳，预计山东地炼一次常减压开工负荷或小幅上涨。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求有恢复预期，建议密切关注地缘局势和美联储动向。

燃油及低硫燃油

隔夜燃料油主力合约期价震荡上行。低硫主力合约期价震荡上行。供应方面，截至4月21日当周，全球燃料油发货588.36万吨，环比增加5.58%。其中美国发货49.12万吨，环比下降18.33%；俄罗斯发货68.83万吨，环比下降9.05%；新加坡发货44.76万吨，环比增加209.07%。需求方面，焦化需求低迷，炼厂有排库操作；此外，终端需求疲软，抑制船东补油心态。截至4月19日当周，中国沿海散货运价指数为987.93，环比上涨2.56%；中国出口集装箱运价指数为1186.53，环比上涨0.12%。库存方面，截止4月24日当周，新加坡燃料油库存录得1894.2 万桶，环比下降14.62%。整体来看，燃料油供应增加，需求偏刚需，关注成本端和红海局势对期价的影响。

PVC(V)

夜盘PVC主力合约期价小幅上涨。供应方面，本周部分在检企业陆续恢复开车，检修损失量有所减少，行业开工负荷率小幅提升。需求方面，国内需求表现一般，但国内各大城市继续优惠房地产调控政策，PVC需求预期改善。出口方面，短期国内出口维持基础接单量，难有明显放量。现货方面，根据卓创资讯数据，昨日华东主流含税现汇自提5670-5750元/吨，现货价格小幅上涨，期货09合约升水现货，这主要是由于市场对未来需求预期较好。整体来看，PVC供需不紧张，不过市场对宏观经济预期较前期好转，各大城市继续优化房地产调控政策。因此PVC期货价格或继续小幅反弹，整体将延续区间运行。

沥青(BU)

隔夜沥青主力合约期价震荡上行。供应方面，截止4月25日当周，国内沥青产能利用率为26.3%，环比下降3.6%。国内96家沥青炼厂周度总产量为41.1万吨，环比下降6万吨。其中地炼总产量23.8吨，环比增加2.3万吨；中石化总产量8.5万吨，环比下降8.3万吨；中石油总产量6.6万吨，环比持平；中海油总产量2.2万吨，环比持平。齐鲁石化、东明石化以及北海炼化间歇生产，带动产能利用率增加。需求方面，国内54家沥青厂家出货量共26.9万吨，环比减少30%。北方地区天气晴好，炼厂月底合同执行出货有所增加，南方多降雨天气，需求表现不温不火，整体需求缓慢提升。整体来看，沥青供应回升，需求平稳，关注成本端对期价的影响。

塑料(L)

夜盘塑料主力合约在8400元/吨附近震荡整理。供应方面，5月份石化装置仍处集中检修期，国内供应暂无显著压力。进口方面，本周进口船货到港量变化不大，整体压力有限。此外远期货源仍存不稳定预期，因此该因素持续对塑料期货形成一定支撑。需求方面，农膜行业来看，需求逐步进入淡季。5月份农膜行业需求或进一步转淡，部分工厂停工待产，对原料需求减少。其他下游行业需求相对平稳。“五一”假期过后上游库存有累积。本周关注下游企业补库情况以及上游石化企业聚烯烃库存变动情况。现货市场方面，根据卓创资讯数据，昨日华北地区LLDPE价格在8420-8600元/吨，华东地区LLDPE价格在8430-8700元/吨，现货报价小幅上涨。整体来看，塑料供需两弱，而国际原油震荡运行，塑料期货价格以震荡看待。

聚丙烯(PP)

夜盘聚丙烯主力合约期货价格在7500元/吨附近震荡。供应方面，PP装置检修处于季节性旺季，青岛金能二期和泉州国亨化学PP装置投产，供应因素对PP期货支撑力度不强。港口库存方面，近期进口货源到港量不多。需求方面，下游目前新单未见好转，节后补货谨慎。终端制品企业订单表现整体疲软，大型制品企业订单相对稳定，中小型制品企业因订单难资金压力大，原料采购多维持按需采购模式。塑编及塑膜需求暂无明显亮点。需求方面对聚丙烯期货提振力度不大。整体来看，聚丙烯供应不紧张，上游聚烯烃库存逐渐下降，但库存水平偏高，需求端支撑有限，聚丙烯期货或将延续震荡。

PTA(TA)及短纤

暂时观望

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

合成橡胶（BR）

暂时观望

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

烧碱（BR）

暂时观望

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

远月空单谨慎持有

隔夜焦炭主力1709合约小幅上涨，期货贴水逐渐减少，现货价格稳中有涨，焦化厂开工率维持在80上方，焦化企业生产积极性有所提升，但下游钢厂备货较为充足，因此短期内期货价格主要跟随期螺走势，整体来看，现货采购需求良好，但并没有达到供不应求的局面，因此后期焦价提价空间有限，操作上建议远月空单谨慎持有。

焦煤(JM)

远月空单谨慎持有

隔夜焦煤主力1709合约小幅上涨，近期在下游焦化企业采购积极性提高的背景下，焦煤现货价格保持稳中有涨的格局，尽管供应依然维持充足，但在下游吨钢利润丰厚的背景下，期货价格不断修复贴水，但随着后期煤管票的放开以及部分复产产能的释放，相信焦煤供应压力将会逐渐显现，操作上建议远月空单谨慎持有。

白糖(SR)

隔夜白糖主力合约震荡运行，收盘价6309元/吨，收涨幅0.05%。周三ICE原糖主力合约偏弱运行，收跌幅1.6%，收盘价19.63美分/磅。国际方面，美国农业部(USDA) 最新预测报告显示，预计2024125榨季巴西的甘蔗种植面积将增加至846万公顷，较2023/24榨季的835万公顷有所提高;甘蔗产量将较2023124季下降8.5%，为6.45亿吨，主要原因是降雨量低于正常水平;食糖总产量预计为4400万吨;食糖出口量预计为3450万吨。2023/24榨季巴西产糖量预测为4554万吨创历史新高;食糖出口量预测为3597万吨。预计印度2023/24榨季的食糖产量为3200万吨;2024/25榨季的食糖产量为3300万吨，消费量为3200万吨，糖出口量估计为370万吨。国内方面，截至4月22日，全区74家开机糖厂仅余1家未收榨，预计最终收榨时间为4月末。截至4月底.广西食糖第三方仓库库存高点已现，环比上月下降约7万吨。受4月中下旬期价大幅下挫影响，刺激部分基差糖点价销售，现货走量尚可。

农产品
           研发团队

玉米

隔夜玉米主力价格震荡偏强运行，收盘价2446元/吨，收涨幅0.16%。周三美玉米主力合约震荡偏弱运行，收盘价459美分/蒲式耳，收跌幅1.77%。国际市场，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称截至2024年4月21日当周，美国玉米种植率为12%一如市场预期，此前一周为6%，去年同期为12%五年均值为10%。截至当周，美国玉米出苗率为3%，上年同期为2%五年均值为2%。据气象预测机构Maxar的预报显示，未来一周，美国中部地区的潮湿天气预计将放缓玉米播种进度，Maxar表示，温暖天气也令玉米种植带的土壤升温。乌克兰农业部长表示，与2023年相比，暴雨导致包括玉米在内的春播推迟了20%。国内方面，全国玉米市场价格为2390元/吨，产区自然干粮上量增加，整体供应压力较大，深加工企业陆续下调干粮收购价格，但吉林直属库陆续开库收购，且受前期建库成本支撑，贸易商低价惜售情绪仍存。

大豆(A)

2023/24年度国产大豆应较为充足，东北大豆销售进度较为缓慢，余粮接近4.5成左右，随着天气回暖，贸易商下调收购价格，价格回落后，农户售粮积极性一般，同时大豆下游需求较为清淡，豆制品企业开工偏低，进口大豆较国产大豆仍有价格优势，对大豆价格形成抑制，大豆维持区间震荡。

豆粕(M)

隔夜豆粕承压3600元/吨，巴西南部南里奥格兰德遭遇暴雨，令大豆收割受阻并引发产量损失，阿根廷大豆上市压力阶段性增加，在阿根廷大豆丰产压力下，大豆上涨空间受限，但是，南美大豆升贴水小幅上升。2024/25年度美豆将初步展开播种，目前中西部地区墒情略有短缺，未来两周南部地区及中西部部分地区将迎来降雨，有利于大豆播种。国内方面,5月份进口大豆到港逐步增加，受假期影响，本周油厂开机下降，截至5月3日当周，大豆压榨量为171.65万吨，低于上周的192.3万吨，豆粕库存延续上升，截至5月3日当周，国内豆粕库存为52.51万吨,环比增加7.49%,同比增加85.61%。随着油厂开机率逐步回升，豆粕将进入累库阶段。建议多单减仓。

豆油(Y)

随着阿根廷大豆上市，豆油出口压力增大，豆油供应压力阶段性上升，当前豆棕价差处于低位，且巴西三月份起将生物柴油掺混率由12%上调至14%，巴西豆油出口受限，对阿根廷豆油形成支撑。国内方面，4月下旬油厂开机逐步恢复，但豆油消费有所好转，本周豆油库存小幅上升，截至5月3日当周，国内豆油库存为85.82万吨，环比增加2.07%,同比增加8.65%。建议暂且观望。

棕榈油(P)

隔夜棕榈油依托7500元/吨震荡，马棕进入增产周期，开斋节过后产量逐步恢复，sppoma数据显示，4月马棕产量较上月同期增加3.76%，棕榈油供应压力上升，4月份印尼棕榈油出口增加，马棕出口受到拖累，ITS/Amspec数据分别显示4月马棕出口较上月同期减少8.97%/11.46%。4月份马棕库存或延续下降，但棕榈油供需边际有所走弱。国内方面，国内棕榈油供需两弱，棕榈油库存较上周下降，截至5月3日当周，国内棕榈油库存为45.945万吨，环比减少1.90%，同比减少36.99%， 4月份棕榈油进口利润有所改善，棕榈油新增买船较多。建议持有菜棕油价差扩大。

菜籽类

欧洲菜籽减产担忧加强，对菜系形成支撑。近期国内菜籽压榨有所回升，菜粕进入消费旺季，菜粕库存缓降，截至5月3日，沿海主要油厂菜粕库存为2.79万吨,环比减少7.31%,同比减少1.41%。操作上建议暂且观望。菜油方面，菜油库存逐步下降，但较往年处于偏高水平，截至5月3日，华东主要油厂菜油库存为28.82万吨，环比减少3.52%,同比减少17.06%。建议持有菜棕油价差扩大。

生猪及鸡蛋

生猪方面，昨日生猪主力合约震荡运行，收跌幅0.03%，收盘价17735元/吨。全国猪价15.03元/公斤。2024年二季度商品猪出栏量对应2023年6-9月能繁母猪变化，据数据统计，期间能繁母猪存栏量环比去化幅度0.02%-0.70%，且自7月开始环比去化幅度逐步扩大，同时去年四季度能繁母猪存栏受北方猪病影响，10月去化幅度明显加快，加之新生仔猪数从去年9月开始出现环比减少，因此预计二季度供给整体呈缓慢减量趋势，但尚未至供给反转或出现供给断档时期。截止到4月25日屠宰开工率 27.08%，较上周下降 0.02 百分点，同比低 6.61%。周内开工有增有减，整体波动都很小，开工比上周微跌，预计短期生猪价格企稳。

苹果(AP)

昨日苹果主力合约震荡偏强运行，收盘价7444元/吨，收涨幅0.66%。山东栖霞晚富士80#一二级片红果农好货3.2-3.4元/斤，普通货2.1-2.3元/斤；条纹好货3.5-3.6元/斤，普通货2.3-2.5元/斤。果农通货果1.6-2.3元/斤；三四级果0.7-1.5元/斤，按质论价。陕西洛川产区目前70#以上果农统货2.5-2.8元/斤，70#以上果农半商品3.6-3.8元/斤，库内高次主流价格1.3-1.5元/斤，客商货80#半商品4.5-5.3元/斤，以质论价。截至2024年4月24日，全国主产区苹果冷库库存量为457.42万吨，库存量较上周减少44.56万吨。走货较上周基本略有加快。山东产区库容比为37.24%，较上周减少2.97%，周内山东产区仍以果农低价货源出货为主，走货相对缓慢，整体五一备货提振有限。沂源产区走货不快，客商数量不多且大多出价较低，去库压力较大。陕西产区库容比在41.85%，较上周减少3.75%，渭南产区部分冷库果农货陆续进入清库阶段。经过客商多轮挑选后，剩余果农货质量下滑严重，产区客商调合适货源难度增加。预计短期苹果价格震荡偏弱运行。

棉花及棉纱

隔夜棉花主力合约震荡偏弱运行，收盘价15610元/吨，收跌幅0.29%。周三ICE美棉主力合约震荡偏强运行，收涨幅3.19%，收盘价79.86美分/磅。国际方面，美联储的鹰派作风令商品市场承压运行，对棉价亦形成一定的压力。据美国国家农业统计局（NASS）最新发布的种植进度报告，截至4月21日，已完成意向种植面积的16%，较上一周增加了3个百分点，较五年平均水平持平。目前美国西南棉区，西得州大部天气晴朗，气温偏高，在21-32℃左右，预计未来7-10天内得州狭长地带地区局地将扩大播种面积。国内方面，目前国内下游市场整体持稳运行，虽然订单表现不及市场预期，但在金三银四传统纺织行业旺季的背景下，下游纺企以及维持偏高的开机率，但由于部分纺企已将年前的订单赶制完成，因此产成品库存方面小幅上升，但整体依旧处于正常水平。此外在高开机的背景下对棉花原料有一定的刚性需求，短期棉花价格维持震荡走势。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜,邬小枫

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），韦凤琴 , 郭金诺 , 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282），李天尧

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394），段恩文

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