股指

今日四组期指偏强运行，IH、IF、IC、IM主力合约分别收涨0.75%、0.72%、0.22%、0.55%。现货A股三大指数涨跌不一，沪指日线四连阳。截止收盘，沪指涨0.44%，收报2748.92点；深证成指涨0.10%，收报8083.38点；创业板指跌0.40%，收报1530.51点。沪深两市成交额仅有5510亿元，较上周五缩量236亿。行业板块涨跌互现，贵金属、银行、煤炭行业、通信设备、计算机设备板块涨幅居前，光伏设备、风电设备、多元金融、电子化学品、生物制品板块跌幅居前。国内方面，8月经济数据普遍表现偏弱，生产、消费、投资同比增速均有所回落，失业率小幅升高，整体增长边际放缓。货币政策上9月份1年期和5年期LPR均维持不变。海外方面，美联储大幅降息50个基点，暗示今年还会降50基点，坚定支持就业。综合看，海外美联储降息幅度落地，略超市场预期，但国内基本面仍然偏弱，加上LPR 报价未达预期引发市场情绪波动，市场对反弹持续性及新行情预期不高，此外国庆节前现货市场交投相对清淡，部分资金出于避险需求流出，预计节前指数以弱势整理为主。

宏观金融
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贵金属

今日沪金主力合约收涨1.39%，沪银收跌0.19%，伦敦金刷新历史新高后回落，现运行于2618美元/盎司，金银比价85.55。目前Fedwatch显示11月降息25BP和50BP的概率相当，两重磅美联储票委暗示或放缓降息步伐，以色列与黎巴嫩武装周末冲突加剧，黄金价格仍有支撑。基本面，近期美国经济数据反映在高利率水平和财政政策正常化的情况下，就业市场和通胀不断趋弱，但服务业景气度及居民消费热情依旧较高，预期经济大概率以“软着陆”为基准情景。从货币政策角度来看，海外央行货币政策立场不尽相同，美联储全面转向鸽派，欧央行降息一次并可能继续降息，而日本央行保留加息的可能。避险方面，美国大选两党博弈对市场的扰动将不断上升，目前哈里斯支持率保持上升趋势，但美国大选的最终走向仍未清晰。资金方面，中国央行8月未增持黄金，连续四个月央行黄金储备保持不变。截至9/20，SPDR黄金ETF持仓875.39吨，前值873.96吨，SLV白银ETF持仓14239.03吨，前值14295.78吨。综合来看，随着美元的反弹，黄金突破前高后涨势暂歇，关注本周PCE物价指数，短期多单可继续持有，但不宜继续追涨。

金属
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铜及国际铜

今日沪铜主力收跌0.61%，伦铜小幅承压，现运行于9426美元/吨。宏观方面，美联储2024年9月议息会议降息50bps，超出部分市场预期。中国铜需求向好以及海外铜库存继续去库提振市场情绪，市场风险偏好继续回升。基本面来看，供应端，8月中国进口铜精矿及其矿砂257.4万吨,环比增加18.9 %，同比减少4.6%，创下单月进口最大值。据了解，8月仅有4家冶炼厂要检修涉及粗炼产能73万吨，铜精矿投炉量需求加大。此外，政策逐步明朗，江西、湖北地区再生铜杆厂相继复产，再生铜杆开工将得到修复。本周国内社会库存较此前继续加速。截至9月12日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降1.44万吨至21.69万吨，且较上周四下降3.88万吨，连续10周周度去库，去库速度加快，继续刷新春节后的新低。需求方面，本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为79.32%，环比下滑2.40个百分点，同时低于预期值1.54个百分点。铜价持续居于高位，精铜杆企业对于国庆节前的下游备库增量也存在不及预期的担忧情绪。综合来看，美联储降息幅度略超市场预期，增加了美国经济软着陆预期，预计铜价维持偏强运行。

螺纹(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体不佳。市场心态有所变化，市场报价小幅走低，下游用户观望情绪较浓，市场成交整体较差。不过目前市场库存资源相对偏少，加上钢厂订货价格比较高，因此市场商家也不愿过低销售。综合来看，低库存及高成本对价格有一定的支撑，预计近期热卷市场价格震荡运行。今日热卷主力1710合约弱势调整，期价维持偏弱运行，预计短期多空争夺依然激烈，上方均线系统附近压力依然较大，观望为宜。

铝及氧化铝

今日沪铝主力收盘19740元/吨，跌幅1.64%；伦铝延续跌势，现运行于2465美元/吨。国内供应端，国内电解铝市场供应端小幅抬升，8月份国内原铝净进口约为14.8万吨，环比增加33.7%，同比增加16.1%；产量方面表现平稳，未来供应端逐步见顶。消费端，在“金九银十”的影响下，铝下游周度开工率表现稳定，下游消费稳中向好，但需警惕海外市场加税政策对国内铝加工企业的负面影响。库存端，截止至9月23日，SMM国内铝锭库存73.5万吨，环比减少0.8万吨，电解铝社会库存仍然处于去库周期，9-10月份电解铝供需面上表现良好。整体来说，短期宏观利好氛围及基本面表现稳健的情况下，预计短期内沪铝将维持偏强震荡态势。

锌(ZN)

今日沪锌主力收盘23625元/吨，跌幅2.25%；伦锌弱势下行，现运行于2845美元/吨。国内供应面，国内矿端紧缺难以快速缓解，冶炼厂产量维持低位，预计产量48.73万吨，供应端延续紧张。消费端，据SMM调研显示，上周镀锌、压铸锌合金开工双双走弱，主因企业中秋有1-3天不等的放假，企业基本以消化库存为主；氧化锌企业因生产工艺的问题，放假较少，开工微增；实际订单表现上消费旺季虽有不足，但整体环比均有改善。库存端，截至9月23日，SMM国内锌锭库存总量为11.56万吨，环比增加0.11万吨。综合来看当前供给端产出仍旧不高，同时需求端也同样处于偏弱状态，供需双弱下预计短期沪锌将偏弱震荡。

铅(PB)

今日沪铅主力收盘16430元/吨，跌幅0.99%；伦铅窄幅盘整，现运行于2050.5美元/吨。国内供应端，近期原生铅与再生铅冶炼企业检修陆续结束，铅锭产量稳中有升，冶炼企业出货较为积极。消费端，铅蓄电池市场终端消费偏淡，各大企业生产积极性不高，以销定产仍然是主旋律，需关注国庆节前下游惯例备库的兑现程度。库存端，截止至9月23日，SMM国内铅锭社会库存6.56万吨，环比增加0.65万吨，中秋节期间下游企业放假带来的铅消费缺失尚未回补，铅锭库存延续上升态势，若后续国庆节前备库得以兑现，则社库有望由升转降。整体来说，近期铅锭消费情况较受市场关注，若消费如期兑现，铅价则有望反弹；反之，则需要关注废料供应与再生铅成本支撑作用。

镍及不锈钢

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在80400元/吨，较上一交易日上涨700元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1708升水1900-2000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1708贴水50-升水100元/吨。期镍触低反弹，金川公司随行就市上调其出厂价格，现镍升贴水收窄，日内贸易商出货较积极，下游低位适量接货，成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至80200元/吨，桶装小块上调至81400元/吨，上调幅度700元/吨。操作上，暂时观望

集运指数(欧线)

建议观望

近期钢厂招标基本在7200元/吨以上，需求很强，冲抵了锰硅的高开工率，企业库存低；港口锰矿现货报价上调，但外盘期货报价除south32外均有不同程度的下调；锰硅现货市场价格节节走高，北方出厂承兑报价已上7000元/吨。今日盘中大幅增仓，成交并未同比例放量，今日最高点未破前高，目前期现市场价位均已远高于期货矿配比较高的企业的生产成本，可控制仓位择机入场保值，短线客户建议观望。

铁矿石(I)

今日铁矿石主力2501合约表现转弱运行，期价跌破660一线附近支撑，再创近期新低，整体依然承压运行，短期或仍面临一定的调整压力。供应方面，近期全球铁矿石发运量远端供应环比增加，处于近三年高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3236.7万吨，周环比增加76.4万吨；9月全球发运量周均值为3199万吨，环比8月增加25万吨，受前期发运影响，到港量稍弱于上期，根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2155.4万吨，周环比减少62万吨，较上月周均值低262万吨。需求方面，上周247样本钢厂日均铁水产量小幅回升。截止周五，247样本钢厂铁水日均产量为223.83万吨/天，周环比增加0.45万吨/天，较年初增加5.66万吨/天，同比减少25.02万吨/天。从市场行为来看，贸易商积极出货，部分贸易商积极出货降库存降头寸；钢厂盈利状况有所改善，叠加国庆节前刚需补充，钢厂采购有所增加。上周港口库存继续小幅去库，但绝对值处于近3年同期高位。截止9月19日，45港铁矿石库存总量15311.9万吨，环比去库71.7万吨，较年初累库3067.1吨，比去年同期库存高3719.2万吨。预计短期矿石价格弱势运行为主，或仍面临一定的调整风险。

天然橡胶

今日天然橡胶期货主力合约延续往下调整，下方关注10日均线支撑。天然橡胶现货亦下跌为主。天然橡胶期货往下调整，一方面是国庆节假期较长，节前避险情绪导致部分资金或将提前获利离场，持仓量减少；另一方面是市场关注抛储情况。从供需来看，本周云南产区降雨天气减少关注割胶恢复情况以及胶水价格变动，但海南产区仍将受到降雨天气影响。进口天然橡胶方面，部分进口胶种SVR3L/RSS3现货货源流动性依然偏紧。本周泰国东北部降雨天气仍将影响割胶。需求方面，本周全钢开工恢复；半钢轮胎市场内需和出口良好，半钢轮胎企业开工仍将维持高位运行。终端汽车产销良好。不过下游企业对高价原料按需采购为主。综合来看，宏观上，国内宏观维持平稳，海外美联储降息落地；国内外新胶释放或不及预期；原料价格处于高位，下游企业国庆节之前适当补库；从资金角度来看，国庆节假期较长，避险情绪或将导致部分资金离场。因此本周天然橡胶期货或将宽幅波动。

PVC(V)

今日PVC期货主力合约延续偏弱震荡走势。PVC主要应用于房地产领域，国内北京等城市继续优化房地产政策。部分银行下调存款利率，这些消息对PVC期货交投心态形成一定提振作用，导致跌幅不大。从成本来看，西北地区电石供应量未有明显恢复，多数电石价格稳定。PVC一体化生产企业利润尚可，因此成本支撑不强。从供需来看，据卓创资讯数据，本周PVC粉检修损失量仍不高。PVC社会库存水平依旧偏高。需求方面，国内下游企业刚需采购为主，下游采购积极性不高。出口方面，多数企业维持基础量接单。整体来看，四季度国内宏观存宽松预期，短期暂无有力政策落地，关注后期宏观变化。9月19日美联储降息50个基点，关注海外宏观情绪的变动。PVC产量整体稳定，社会库存偏高，观察国内下游企业国庆节之前补库情况。整体需求支撑不足，供应压力继续导致PVC期货价格走势重新转弱。

燃油及低硫燃油

前多逐步了结

PVC主力1709合约回落整理，但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾，单边上涨超过半个月，国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，考验能否站上7000继续上行。

原油(SC)

今日原油主力合约期价收于525.1元/桶，较上一交易日上涨0.15%。供应方面，OPEC+部分国家额外自愿减产220万桶/日延长至2024年三季度，但将从10月起逐步增产。美国原油产量较上周期下降10万桶/日，处于历史高位水平。需求方面，美国夏季驾驶旺季结束，对原油需求的支持力度下降。此外，市场担忧经济增速下滑拖累原油消费。国内方面，本周吉林石化、沧州石化仍处检修期内，天津石化2#常减压装置或结束检修，预计主营炼厂开工负荷或延续增加。山东地炼方面，海右计划9月恢复开工，其他炼厂装置负荷或保持平稳运行，预计山东地炼一次常减压开工负荷或保持稳定。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求预期悲观，建议密切关注地缘局势和美联储动向。

沥青(BU)

09-12正套持有

沥青主力合约1709高位震荡，正套价差攀高，-68以上可以择机离场。东北炼厂沥青价格优惠，带动主流成交价下跌50元/吨，受雨水打压，西南沥青价格下跌150元/吨，需求回暖带动长三角沥青价格上涨75元/吨，其他地区沥青价格稳定。近期西北、华北、华中、华东等地沥青终端需求回暖，市场整体成交氛围走高，炼厂库存呈整体下降趋势，沥青价格将继续上涨。现货方面，开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。供应低位投资增加为未来利多，贸易商备货放缓为短时利空。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议09合约维持区间思路。-90下方入场9-12正套-68上方择机离场。

塑料(L)

今日塑料期货主力合约增仓下跌。从供需来看，供应方面，据卓创资讯数据，本周PE检修损失量仍偏低，国产PE供应将回升。主要生产商库存水平在80万吨上方，库存水平偏高。国庆节假期库存将继续累积。进口方面，随着人民币升值，进口价格有所下滑。北美及东北亚地区进口货源陆续到港，进口供应存增加预期。需求方面，棚膜行业开工继续提升，农膜整体进入生产旺季，工厂及经销商有所备货。整体来看，国内部分装置检修重启，周度产量有所增加，PE进口量将有所增加，下游农膜需求有所好转，本周关注下游企业国庆节假期之前补库情况，国际原油整体弱反弹，塑料期货价格或将继续低位震荡。

聚丙烯(PP)

今日聚丙烯期货主力合约增仓下跌。供应方面，本周聚丙烯检修损失量仍不高，供应稳定。宝丰计划2024年10月先投放一条50万吨/年装置。库存方面，国内主要生产商库存水平在80万吨上方，库存压力偏大。国庆节假期较长，上游石化企业聚烯烃库存将继续累积。进口方面，进口利润依旧不高，海外供应商对华报盘仍少，进口量对国内暂无较大压力。出口方面，整体出口增量较少。需求方面，关注下游企业是否国庆节假期之前补库。整体来看，随着装置检修量下降，聚丙烯整体供应稳定增加，新产能亦带来一定压力，国庆节假期存累库压力，国际原油整体弱反弹，PP期货或将低位震荡整理。

PTA及短纤

正套持有

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，正套继续持有。

合成橡胶

正套持有

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，正套继续持有。

焦炭(J)

远月空单谨慎持有

焦炭主力1709合约今日维持震荡，期货贴水逐渐减少，现货价格稳中有涨，焦化厂开工率维持在80上方，焦化企业生产积极性有所提升，但下游钢厂备货较为充足，因此短期内期货价格主要跟随期螺走势，整体来看，现货采购需求良好，但并没有达到供不应求的局面，因此后期焦价提价空间有限，操作上建议远月空单谨慎持有。

焦煤(JM)

远月空单谨慎持有

焦煤主力1709合约今日维持震荡，近期在下游焦化企业采购积极性提高的背景下，焦煤现货价格保持稳中有涨的格局，尽管供应依然维持充足，但在下游吨钢利润丰厚的背景下，期货价格不断修复贴水，但随着后期煤管票的放开以及部分复产产能的释放，相信焦煤供应压力将会逐渐显现，操作上建议远月空单谨慎持有。

工业硅

远月空单谨慎持有

动力煤主力1709合约今日维持震荡，现货价格近期以稳为主，部分坑口略有上调，内蒙地区煤管票在后期将会逐渐放开，产量将会再次逐渐上升，近期港口库存已经开始逐渐上升，但下游随着高温用电季节来临，需求将保持相对高位，因此短期内现货价格难有大幅松动，但期货价格在逼近600元/吨的整数关口，后期政策面出手干预价格上涨的预期加强，我们认为1709合约价格可能会出现一定程度的下跌，特别是在8月份，但趋势性行情的把握建议更需关注1801合约，操作上建议远月空单谨慎持有。

碳酸锂

今日碳酸锂主力收盘74850元/吨，跌幅0.60%。国内供应端，近期国内矿端和锂盐厂出现减产消息，上游挺价情绪强烈，虽然头部企业的锂盐端减产在9月或难以落实，但市场对供给侧开始出清的期待升温，后续可关注减产落实情况。消费端，随着消费旺季到来，下游磷酸铁锂排产继续增加，但三元材料排产未见明显增量。当下处国庆前期，部分下游材料厂已完成或正在进行节前备库，因此询价及实际成交情况都较此前有明显好转。库存端，截至9月19日，SMM国内碳酸锂库存12.67万吨，环比减少1614吨，冶炼厂去库明显，下游呈累库状态，供需格局继续改善。整体来看，近期碳酸锂供需面出现阶段性好转，库存继续下降，但改善幅度有限，预计锂价将以承压震荡格局为主，后市需关注下游旺季表现。

白糖(SR)

震荡整理

今日白糖期价探底回升，近期波动区间在6200-6300元/吨。国际方面，6月巴西出口糖创新高，累积出口308.9万吨，近期随着美元的弱势，巴西雷亚尔小幅走强，或降低市场对7月巴西糖出口数据的预期，导致原糖相对坚挺，但是整体来看，17/18榨季全球糖市熊市特征明显，目前印度季风雨期降雨良好，17/18榨季产量预估保持高位，或将达到2510万吨左右，同比增幅25%，且其调高食糖进口关税，进一步施压于国际糖市，原糖反弹空间并不大。国内目前更多焦点在巨大的仓单压力上，目前廉价的甜菜糖仓单或将对郑糖9月价格形成负面效应，致使9月一直深度贴水于甘蔗主产区糖价。操作上，观望为宜。期权方面，考虑到标的资产的上下行空间均有限，建议盘整策略。

农产品
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玉米

今日玉米主力合约回调测试2100元/吨。新季玉米集中上市，贸易商陈粮出口积极性较高，南方港口陆续到船，市场供应较为宽松，当前港口价格跌至相对低位，近期港口成交尚可。据Mysteel截至2024年9月13日，广东港内贸玉米库存共计26.2万吨，较上周增加0.60万吨；外贸库存8.1万吨，较上周减少7.00万吨。北方四港玉米库存共计136.1万吨，周环比增加2.7万吨；当周北方四港下海量共计31.8万吨，周环比减少7.50万吨。销区玉米价格延续弱势，北港及期价持续下跌，市场看空情绪浓厚，贸易商普遍高报低走，议价空间较大。玉米整体偏弱运行。

大豆(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

今日豆粕承压3100元/吨，九月中旬美豆展开收割，截止9月15日，美豆收割率为6%、美豆优良率持续处于偏高水平，但八月下旬以来美豆产区降水偏少，干旱范围有所扩大，美豆优良率小幅走低，截至9月15日，美豆优良率为64%，上周为65%，上年同期为52%。目前美豆生长接近尾声，美豆丰产预期已基本确立，另一方面，八九月份美豆出口好转，对美豆提供较强支撑，大豆宽松供应格局仍将持续抑制美豆上方空间。巴西大豆即将展开播种，南部帕拉纳州降水有所改善，中部地区马托格罗索州旱情依然严峻，巴西大豆播种或有延误，随着大豆价格企稳，巴西农户销售积极性有所上升，预期大豆延续低位震荡走势。国内方面,9月份进口大豆到港季节性下降，但当前大豆库存水平偏高，油厂压榨仍处高位，截至9月13日当周，大豆压榨量为223.85吨，高于上周的220.77万吨，节前豆粕库存小幅下降，截至9月13日当周，国内豆粕库存为134.68万吨,环比减少0.15%,同比增加96.76%。建议震荡思路。

豆油(Y)

阿根廷大豆进入压榨高峰带动豆油供应增加，但巴西豆油国内生柴需求旺盛导致出口受限，市场对阿根廷豆油依赖度上升，此外，印度对阿根廷豆油进口需求增加，且菜籽及葵籽减产担忧上升，为豆油提供较强支撑。国内方面，8、9月份大豆压榨处于高位，豆棕价差处于低位豆油消费形成支撑，本周豆油库存小幅上升，截至9月13日当周，国内豆油库存为109.74万吨，环比增加1.53%,同比增加11.68%。建议暂且观望。

棕榈油(P)

今日棕榈油反弹测试8300元/吨，9-10月份马棕产量仍处年度高峰期，但9月供应压力略有减轻，SPPOMA数据显示，9月1-15日马棕产量较上月同期下降4%，但大豆、菜籽迎来集中上市，三大油脂整体供应较为充足，9月棕榈油出口好转，Amspec数据分别显示9月1-20日马棕出口较上月同期增加6.8%，印度自9月14日对毛棕榈油征收20%基础关税，但今年以来印度对油脂进口需求强劲，预期印度油脂消费仍有支撑，印尼下调棕榈油出口关税，印尼财政部发布规定，自9月21日起，毛棕榈油为参考价的7.5%，24度精炼棕榈油和工业棕榈油为参考价的4.5%，毛棕榈油出口专项税下调至参考价的7.5%，印尼棕榈油价格优势有所上升，后期需关注马印之间出口竞争。目前马棕库存水平较往年中性偏低，整体维持震荡偏强走势。国内方面，9月份 棕榈油库存连续下降，短期供应偏紧，截至9月13日当周，国内棕榈油库存为51.354万吨，环比减少7.70%，同比减少34.14%。建议多单高抛低吸滚动操作。

菜籽类

商务部定于自2024年9月9日起对加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，随着消息落地，菜粕探底回升。2024/25年度加拿大和俄罗斯菜籽产量增幅较大，尽管欧盟及乌克兰地区偏干引发菜籽减产，但乌克兰菜籽收割上市高峰期，供应暂不缺乏。国内短期菜粕供应压力偏大，截至9月13日，沿海主要油厂菜粕库存为3.25万吨,环比增加47.73%,同比减少13.33%，加拿大作为我国主要菜籽进口来源国，对后期菜粕供应影响较大，菜粕偏强运行，但是，随着豆菜粕价差的缩小，大豆及豆粕供应宽松格局将限制菜粕涨幅，关注2600元/吨压力。对于菜油来说，当前国内菜油库存高位徘徊，短期供应较为充足，截至9月13日，华东主要油厂菜油库存为28.43万吨，环比增加1.14%,同比减少1.11%，加拿大菜籽进口担忧对菜油形成支撑，但近年来我国菜油进口来源逐步转向俄罗斯，且油脂间替代消费关系较为明显，菜油涨幅仍需谨慎看待。

生猪及鸡蛋

关注现货上涨持续性

今日鸡蛋期价窄幅震荡，价格围绕3900元/500kg波动。现货方面，目前因部分地区天气高温，鸡蛋质量问题更加严重，市场走货偏慢，蛋价出现下滑情况，由于北方受北京市场蛋价稳定影响，暂时稳定为主，走货速度稍有减缓，预计全国鸡蛋价格或部分有继续走低风险。自7月18日，蛋价企稳后，目前现货已经连涨两日，但由于近期鸡蛋现货价格节奏变化较快，难以预测其可持续性。考虑5月以及6月在产蛋鸡存栏数据的明显下降，蛋价再次回落到2元/斤的概率偏低。不过目前9月仍升水于现货1300元/500kg左右（考虑包装成本)，若现货连续反弹到3.7元/斤才能期现平水，目前很难看到如此的涨幅，建议观望。

苹果(AP)

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。

棉花及棉纱

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132）韦凤琴，郭金诺, 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282）,李天尧

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394），段恩文

风险提示

市场有风险，投资需谨慎

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