股指

今日四组期指表现分化，IH主力合约收涨1.53%，IF、IC、IM分别收跌0.21%、2.25%、3.24%。现货A股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指涨1.32%，收报3301.93点；深证成指跌0.82%，收报10471.08点；创业板指跌2.95%，收报2212.91点。沪深两市成交额超过2.14万亿元，较前一日大幅萎缩近8000亿。国内方面，银行决定创设“证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。海外方面，美国9月非农就业人数增长远胜预期，美联储下月降息25基点概率高达94%。综合看，节前国内央行释放重磅政策、重要会议再次提及资本市场，多重提振下市场情绪回升，不过节后会议发布的政策略低于市场预期，加上海外美联储降息预期下降，美元指数走强下人民币汇率贬值，对市场情绪和流动性有一定降温，短期指数在调整后以谨慎偏多看待为主。

宏观金融
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贵金属

今日沪金主力合约收跌0.14%，沪银收跌0.38%，伦敦金震荡整理，现运行于2615美元/盎司，金银比价85.45。美国非农就业数据显示劳动力市场依旧强劲，11月降息幅度或不及预期，美元指数走强。此外，港股、A股等风险资产大幅上扬，股市跷跷板效应令部分资金撤出避险资产。基本面，近期美国经济数据反映在高利率水平和财政政策正常化的情况下，就业市场和通胀不断趋弱，但服务业景气度及居民消费热情依旧较高，预期经济大概率以“软着陆”为基准情景。从货币政策角度来看，海外央行货币政策立场不尽相同，美联储全面转向鸽派，欧央行降息一次并可能继续降息，而日本央行保留加息的可能。避险方面，美国大选两党博弈对市场的扰动将不断上升，目前哈里斯支持率保持上升趋势，但美国大选的最终走向仍未清晰。资金方面，中国央行9月未增持黄金，连续五个月央行黄金储备保持不变。截至10/9，SPDR黄金ETF持仓876.26吨，前值876.26吨，SLV白银ETF持仓14663.18吨，前值14663.18吨。综合来看，美元指数短期反弹，同时资金追逐风险资产，预计贵金属涨势暂缓。

金属
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铜及国际铜

今日沪铜主力合约收跌0.95%，伦铜高位震荡，现运行于9676美元/吨。宏观方面，美联储大幅降息的押注有所消退，美联储官员博斯蒂克表示，如果每月新增就业岗位降至10万个以下，将怀疑是否应考虑更快地降息，美指维持高位震荡压制铜价。基本面来看，供应端，进口铜仍呈增加态势，此外，江西、湖北地区再生铜杆厂相继复产，再生铜供应增加，整体供应压力较大。库存方面，截至10月8日周二，SMM全国主流地区铜库存对比节前增加3.34万吨至19.89万吨,原因是国庆期间部分下游企业放假几天消费量下滑。需求方面，多数精铜杆厂将在国庆节前期进行检修停产，预计本周开工率下滑至52.06%，同时需要注意的是，铜价超预期冲高，造成精铜杆厂对后市缺乏信心及明确预期，短期内对消费存在抑制。综合来看，非农数据公布后美元指数走强，同时铜价冲高后对下游消费的抑制作用显现，预计铜价短期进入盘整期。

螺纹(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体不佳。市场心态有所变化，市场报价小幅走低，下游用户观望情绪较浓，市场成交整体较差。不过目前市场库存资源相对偏少，加上钢厂订货价格比较高，因此市场商家也不愿过低销售。综合来看，低库存及高成本对价格有一定的支撑，预计近期热卷市场价格震荡运行。今日热卷主力1710合约弱势调整，期价维持偏弱运行，预计短期多空争夺依然激烈，上方均线系统附近压力依然较大，观望为宜。

铝及氧化铝

今日沪铝主力收盘20585元/吨，涨幅0.41%；伦铝维持盘整，现运行于2549美元/吨。供应端，国内四季度云南地区减产预期下降叠加部分新增及复产产能的释放，国内电解铝市场供应端维持增长态势。成本端，氧化铝现货紧平衡格局维持，国内电解铝成本易涨难跌。消费端，国内假期期间大中型下游加工企业多维持正常开工为主，节后新能源及光伏等板块需求仍表现向好，未来仍需关注订单情况。库存端，截至10月10日，SMM国内铝锭库存67.7万吨，环比减少0.7万吨，铝锭社库继续去化。整体来说，铝市场基本面供需矛盾不突出的情况下，短期或跟随宏观情绪宽幅震荡为主。未来仍需关注国内消费状况及国际宏观情绪的变化。

锌(ZN)

今日沪锌主力收盘24800元/吨，跌幅0.96%；伦锌偏弱震荡，现运行于3015.5美元/吨。国内供应面，国内矿端紧缺难以快速缓解，冶炼厂产量维持低位，供应端延续紧张。消费端，据SMM调研显示，近期锌下游各板块订单改善不显著，但进入传统旺季以及房地产利好政策发布对市场情绪有所提振。库存端，截至10月10日，SMM国内锌锭库存总量为11.31万吨，环比增加0.62万吨。综合来看，国内政策提振乐观情绪有所消退，叠加锌社会库存累库，实际下游消费仍对沪锌走势有所压制，短期沪锌或承压震荡整理。

铅(PB)

今日沪铅主力收盘16525元/吨，跌幅1.31%；伦铅偏弱震荡，现运行于2065美元/吨。国内供应端，10月原生铅与再生铅冶炼企业检修集中结束，叠加铅锭新扩建产能即将释放，10月铅锭产量预期增幅超3万吨。消费端，“电动自行车以旧换新”政策对蓄电池企业订单影响效果仍需持续关注，节后铅价回调后，下游企业再度观望，原生铅和再生精铅成交缩量。库存端，截至10月10日，SMM国内铅锭社会库存6.01万吨，环比增加0.67万吨，随着铅冶炼企业复产与新建投产，以及交割前的移库因素，铅锭社会库存或延续增势。节后仍需关注宏观政策提振，下游消费及补库情况，当前下游畏跌慎采，提货积极性偏低，短期沪铅或延续偏弱整理。

镍及不锈钢

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在80400元/吨，较上一交易日上涨700元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1708升水1900-2000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1708贴水50-升水100元/吨。期镍触低反弹，金川公司随行就市上调其出厂价格，现镍升贴水收窄，日内贸易商出货较积极，下游低位适量接货，成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至80200元/吨，桶装小块上调至81400元/吨，上调幅度700元/吨。操作上，暂时观望

集运指数(欧线)

建议观望

近期钢厂招标基本在7200元/吨以上，需求很强，冲抵了锰硅的高开工率，企业库存低；港口锰矿现货报价上调，但外盘期货报价除south32外均有不同程度的下调；锰硅现货市场价格节节走高，北方出厂承兑报价已上7000元/吨。今日盘中大幅增仓，成交并未同比例放量，今日最高点未破前高，目前期现市场价位均已远高于期货矿配比较高的企业的生产成本，可控制仓位择机入场保值，短线客户建议观望。

铁矿石(I)

今日铁矿石主力2501合约表现高位整理运行，期价承压800一线关口，短期表现波动加剧，关注800一线附近争夺，短期依然宽幅震荡。供应方面，本期中国进口铁矿石供需基本面表现为供需双强。供应方面，近期全球铁矿石发运量远端供应环比增加，处于近三年高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3273.9万吨，周环比增加37.2吨；9月全球发运量周均值为3224万吨，环比8月增加50万吨，同比去年9月增加45万吨。受前期发运影响，到港强于上期，根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2342万吨，周环比增加186.5万吨，较上月周均值低76万吨。需求方面，周内Mysteel调研数据显示高炉复产4座，检修4座，本期铁水产量继续增加，上周247样本钢厂日均铁水产量小幅回升。截止周五，247样本钢厂铁水日均产量为224.86万吨/天，周环比增加1.03万吨/天，较年初增加6.69万吨/天，同比减少24.13万吨/天。钢厂盈利状况继续改善，节前补库基本完成，钢厂采购仍较为谨慎。国庆节前最后一周钢厂提货节奏加快，致使港口日均疏港量增量较多，港口库存去库明显，中国45港铁矿石库存明显去库，绝对值处于近3年同期高位。截止9月26日，45港铁矿石库存总量15052.9万吨，环比去库258.9万吨，较年初累库2808.2吨，比去年同期库存高3667.5万吨。预计短期矿石价格转强运行为主，节后注意控制风险。

天然橡胶

今日天然橡胶期货主力合约下午跌停。天然橡胶期货下跌，一方面由于随着市场对宏观政策预期消化，市场情绪有所降温；另一方面市场关注欧盟零毁林法案（EUDR）是否延迟实施。10月2日，欧盟委员会突然发了一份声明，决定将零毁林法案（EUDR）的正式实施时间推迟一年。如果这一延期提案得到欧洲议会和欧盟理事会的批准，EUDR的执行日期将被推迟至2025年12月30日（针对大型企业）和2026年6月30日（针对中小企业）。东南亚产国出口至欧盟地区的价格或将下降，东南亚产国或将增加对中国的出口。未来宏观方面，关注10月12日的新闻发布会，市场对政策有一定期待。现货市场方面，天然橡胶现货价格下跌为主，跌幅475元/吨。胶水原料方面，海南产区胶水价格下跌150元/吨，云南产区则下跌350元/吨。泰国胶水79.5泰铢/公斤，价格上涨0.5泰铢/公斤。从供需来看，近期天然橡胶新胶供应压力不大，未来若天气好转，新胶供应将回升。需求方面，目前多数轮胎厂家生产运行已恢复，半钢胎开工恢复较快，全钢胎开工率恢复相对缓慢。综合来看，短期宏观情绪降温以及EUDR消息不利于天然橡胶期货价格，胶价或将继续往下调整；但未来国内宏观经济好转预期将继续支撑天然橡胶期货价格，即下方存在支撑，橡胶期货价格整体或将呈震荡走势。

PVC(V)

今日PVC期货主力合约在5560元/吨一线附近偏弱整理。大宗商品氛围有所走弱影响PVC期货价格。成本方面，本周电石价格稳定，PVC价格下方仍存在支撑。从供需来看，据卓创资讯数据，本周PVC粉检修损失量不高，PVC行业开工率有所增加。华东及华南样本仓库总库存44.76万吨，较上一期增加0.83%，同比高13.55%。需求方面，国内下游企业刚需采购为主。出口方面，节后出口报价较节前调涨，出口接单不佳。消息方面，近日住建部金融监管总局联合召开全国保交房工作推进视频会议，指导各地扎实推进保交房工作，采取有力有效措施尽快推动房地产市场止跌回稳。国务院新闻办公室将于2024年10月12日(星期六)上午10时举行新闻发布会，市场预期财政政策方面或有利好。PVC主要应用于房地产领域，后续关注房屋成交情况。宏观因素仍将继续支撑PVC期货价格。整体来看，PVC产量整体稳定，上游企业有所累库，而国内宏观经济预期将向好，PVC期货价格持续下行动力不足，PVC期货价格整体或将继续区间波动。

燃油及低硫燃油

前多逐步了结

PVC主力1709合约回落整理，但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾，单边上涨超过半个月，国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，考验能否站上7000继续上行。

原油(SC)

今日原油主力合约期价收于556.7元/桶，较上一交易日下跌1.82%。供应方面，OPEC+部分国家将从10月起逐步增产。美国原油产量与上周期持平，处于历史高位水平。伊朗正面参与与以色列的冲突导致中东地缘局势升温，原油供应中断风险升高，关注以色列是否会对伊朗军事、基础设施及石油工业进行直接攻击。需求方面，随着政策逐步落地和效果持续释放，国内降准、降息将推动经济增长动能改善，助力经济稳固回升。美国处于消费淡季，累库预期较强。炼厂方面，吉林石化、沧州石化仍处检修期内，天津石化2#常减压装置或结束检修，广西石化及中海油宁波大榭或进入全厂检修，预计主营炼厂平均开工负荷或将下滑。山东地炼方面，由于炼油利润欠佳，个别炼厂或存下调开工负荷的可能，预计山东地炼一次常减压开工负荷或小幅下滑。整体来看，原油市场供应中断风险升高，需求预期悲观，建议密切关注地缘局势和美联储动向。

沥青(BU)

09-12正套持有

沥青主力合约1709高位震荡，正套价差攀高，-68以上可以择机离场。东北炼厂沥青价格优惠，带动主流成交价下跌50元/吨，受雨水打压，西南沥青价格下跌150元/吨，需求回暖带动长三角沥青价格上涨75元/吨，其他地区沥青价格稳定。近期西北、华北、华中、华东等地沥青终端需求回暖，市场整体成交氛围走高，炼厂库存呈整体下降趋势，沥青价格将继续上涨。现货方面，开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。供应低位投资增加为未来利多，贸易商备货放缓为短时利空。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议09合约维持区间思路。-90下方入场9-12正套-68上方择机离场。

塑料(L)

今日塑料期货主力合约继续调整，但仍在5日均线上方运行。今日塑料现货下跌为主，华北大区线性部分跌20-80元/吨。从供需来看，供应方面，据卓创资讯数据，国产PE供应稳定。国庆节假期石化企业聚烯烃库存有所累积，这三日下降缓慢，据卓创资讯，样本石化企业聚烯烃库存在89万吨附近高位。进口方面，随着人民币升值，进口价格有所下滑。进口货源陆续到港，进口供应有所增加。需求方面，棚膜行业开工处于季节性旺季。成本方面，昨夜国际原油继续下跌，布伦特原油主力合约下跌0.54%，这影响塑料期货交易心态。整体来看，国内周度产量稳定，PE进口量将有所增加，下游农膜需求处于季节性旺季，棚膜等开工率仍处于高位，宏观经济预期继续向好，但国际原油宽幅震荡，塑料期货或将随原油回调后震荡运行。

聚丙烯(PP)

今日聚丙烯期货主力合约下跌0.48%，跌幅不大。昨夜国际原油小幅下跌，布伦特原油12月合约下跌0.54%，原料成本支撑下降。供应方面，10月份国内聚丙烯检修损失量仍不高，供应稳定。个别前期检修PDH装置重启。库存方面，上游样本石化企业聚烯烃库存在89万吨附近高位。进口方面，进口利润依旧不高，但海外供应商陆续对华报盘，未来PP进口量预计小幅增加。出口方面，整体出口增量较少。需求方面，本周关注下游企业补库节奏。整体来看，聚丙烯整体供应稳定，上游石化企业库存亦偏高，国际原油下跌，PP期货或将继续回调。

PTA及短纤

正套持有

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，正套继续持有。

合成橡胶

正套持有

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，正套继续持有。

焦炭(J)

远月空单谨慎持有

焦炭主力1709合约今日维持震荡，期货贴水逐渐减少，现货价格稳中有涨，焦化厂开工率维持在80上方，焦化企业生产积极性有所提升，但下游钢厂备货较为充足，因此短期内期货价格主要跟随期螺走势，整体来看，现货采购需求良好，但并没有达到供不应求的局面，因此后期焦价提价空间有限，操作上建议远月空单谨慎持有。

焦煤(JM)

远月空单谨慎持有

焦煤主力1709合约今日维持震荡，近期在下游焦化企业采购积极性提高的背景下，焦煤现货价格保持稳中有涨的格局，尽管供应依然维持充足，但在下游吨钢利润丰厚的背景下，期货价格不断修复贴水，但随着后期煤管票的放开以及部分复产产能的释放，相信焦煤供应压力将会逐渐显现，操作上建议远月空单谨慎持有。

工业硅

远月空单谨慎持有

动力煤主力1709合约今日维持震荡，现货价格近期以稳为主，部分坑口略有上调，内蒙地区煤管票在后期将会逐渐放开，产量将会再次逐渐上升，近期港口库存已经开始逐渐上升，但下游随着高温用电季节来临，需求将保持相对高位，因此短期内现货价格难有大幅松动，但期货价格在逼近600元/吨的整数关口，后期政策面出手干预价格上涨的预期加强，我们认为1709合约价格可能会出现一定程度的下跌，特别是在8月份，但趋势性行情的把握建议更需关注1801合约，操作上建议远月空单谨慎持有。

碳酸锂

今日碳酸锂主力收盘73700元/吨，跌幅3.53%。国内供应端，国内产量由于部分厂商停产检修环比有所减少，而智利出口中国碳酸锂量小幅回升，碳酸锂供应边际有所好转但整体仍处于宽松态势。消费端，进入10月旺季驱动有所减弱，下游排产增速放缓，据钢联调研，10月磷酸铁锂排产维持升势，但增速有所下降，其预计10月磷酸铁锂产量将环比增加2.2%。库存端，截至9月26日，SMM国内碳酸锂库存12.46万吨，环比减少2095吨，冶炼厂去库明显，下游和贸易环节呈累库状态，供需格局继续改善。整体来看，近期供应压力减轻，阶段性需求提升，但随着传统需求旺季接近尾声，后续需求持续性存疑，库存压力依然存在，预计短期碳酸锂期价走势仍将承压。

白糖(SR)

震荡整理

今日白糖期价探底回升，近期波动区间在6200-6300元/吨。国际方面，6月巴西出口糖创新高，累积出口308.9万吨，近期随着美元的弱势，巴西雷亚尔小幅走强，或降低市场对7月巴西糖出口数据的预期，导致原糖相对坚挺，但是整体来看，17/18榨季全球糖市熊市特征明显，目前印度季风雨期降雨良好，17/18榨季产量预估保持高位，或将达到2510万吨左右，同比增幅25%，且其调高食糖进口关税，进一步施压于国际糖市，原糖反弹空间并不大。国内目前更多焦点在巨大的仓单压力上，目前廉价的甜菜糖仓单或将对郑糖9月价格形成负面效应，致使9月一直深度贴水于甘蔗主产区糖价。操作上，观望为宜。期权方面，考虑到标的资产的上下行空间均有限，建议盘整策略。

农产品
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玉米

今日玉米依托2100元/吨震荡国庆期间玉米现货市场价格偏弱，新季玉米集中上市，贸易商陈粮出口积极性较高，南方港口陆续到船，市场供应较为宽松，当前港口价格跌至相对低位，近期港口成交尚可。据Mysteel截至2024年9月27日，广东港内贸玉米库存共计27.8万吨，较上周增加4.10万吨；外贸库存4.1万吨，较上周减少1.5万吨。北方四港玉米库存共计116万吨，周环比减少29.6万吨；当周北方四港下海量共计51.5万吨，周环比增加20.20万吨。销区玉米价格延续弱势，北港及期价持续下跌，市场看空情绪浓厚，贸易商普遍高报低走，议价空间较大。玉米整体偏弱运行。

大豆(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

今日豆粕回调测试3000元/吨，美豆收割过半，丰产压力逐步释放，截止10月6日，美豆收割率为47%，五年均值为34%，另一方面，九月份美豆出口好转，对美豆提供较强支撑，大豆宽松供应格局仍将持续抑制美豆上方空间。巴西大豆播种开局偏慢，但南部帕拉纳州墒情好转，且中部地区马托格罗索州降水在十月中旬将出现改善，天气担忧有所下降。国内方面,9月份进口大豆到港季节性下降，但当前大豆库存水平偏高，短期供应较为充足，节前油厂压榨维持偏高水平，截至9月27日当周，大豆压榨量为207.53吨，低于上周的204.84万吨，节前豆粕提货增加，豆粕库存转降，截至9月27日当周，国内豆粕库存为122.65万吨,环比减少15.90%,同比增加56.38%。建议震荡思路。

豆油(Y)

阿根廷大豆进入压榨高峰带动豆油供应增加，但巴西豆油国内生柴需求旺盛导致出口受限，市场对阿根廷豆油依赖度上升，此外，印度对阿根廷豆油进口需求增加，且菜籽及葵籽减产担忧上升，为豆油提供较强支撑。国内方面，9月份大豆压榨处于高位，豆棕价差处于低位豆油消费形成支撑，本周豆油库存小幅上升，截至9月27日当周，国内豆油库存为115.58万吨，环比增加2.27%,同比增加14.84%。建议暂且观望。

棕榈油(P)

今日棕榈油回测五日均线支撑，MPOB马来西亚棕榈油月度报告显示，9月份马棕产量为1821933吨，环比下降3.80%，同比下降0.41%，月度出口量为1542805吨，环比上升0.93%，同比上升27.37%，截至9月底，马棕库存为2013837吨，环比上升6.93%，同比下降12.96%。此前市场预估9月末马棕库存为188-195万吨，MPOB所公布的马棕库高于市场预期，报告利空。9-10月份马棕产量仍处年度高峰期，尽管印尼下调棕榈油出口税费，且印度上调棕榈油进口税，但由于印尼棕榈油供应紧缺导致出口受限，马来棕榈油出口仍有支撑，Amspec数据显示10月1-10日马棕出口较上月同期增加18.9%。目前马来和印尼库存水平均较往年处于低位，且11月份棕榈油即将进入减产周期，供应偏紧局面将进一步加剧，棕榈油下方存在较强支撑。国内方面，9月份棕榈油库存有所下降，但本周棕榈油库存止降回升，截至9月27日当周，国内棕榈油库存为50.586万吨，环比增加7.10%，同比减少31.12%，供应担忧有所缓解。建议多单滚动操作。

菜籽类

商务部定于自2024年9月9日起对加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，但四季度菜籽供应较为充足，供应担忧有所降温。2024/25年度加拿大和俄罗斯菜籽产量增幅较大，尽管欧盟及乌克兰地区偏干引发菜籽减产，但菜籽收割上市高峰期，供应暂不缺乏。国内短期菜粕供应压力偏大，截至9月27日，沿海主要油厂菜粕库存为4.06万吨,环比减少16.63%,同比增加113.68%。同时，随着豆菜粕价差的缩小，大豆及豆粕供应宽松格局将限制菜粕涨幅。对于菜油来说，近年来我国菜油进口来源逐步转向俄罗斯，且油脂间替代消费关系较为明显，菜油价格竞争力下降，当前国内菜油库存高位徘徊，短期供应压力偏大，截至9月27日，华东主要油厂菜油库存为29.48万吨，环比增加3.77%,同比减少0.17%。建议观望。

生猪及鸡蛋

关注现货上涨持续性

今日鸡蛋期价窄幅震荡，价格围绕3900元/500kg波动。现货方面，目前因部分地区天气高温，鸡蛋质量问题更加严重，市场走货偏慢，蛋价出现下滑情况，由于北方受北京市场蛋价稳定影响，暂时稳定为主，走货速度稍有减缓，预计全国鸡蛋价格或部分有继续走低风险。自7月18日，蛋价企稳后，目前现货已经连涨两日，但由于近期鸡蛋现货价格节奏变化较快，难以预测其可持续性。考虑5月以及6月在产蛋鸡存栏数据的明显下降，蛋价再次回落到2元/斤的概率偏低。不过目前9月仍升水于现货1300元/500kg左右（考虑包装成本)，若现货连续反弹到3.7元/斤才能期现平水，目前很难看到如此的涨幅，建议观望。

苹果(AP)

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。

棉花及棉纱

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132）韦凤琴，郭金诺, 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282）,李天尧

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394），段恩文

风险提示

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