股指

今日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

宏观金融
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贵金属

今日沪金主力合约收跌2.49%，沪银收跌3.29%，伦敦金震荡整理，现运行于2663美元/盎司，金银比价85.35。特朗普锁定2024年美国大选胜局，引发美元指数走强，由于其主张减税、提高关税及扩大财政赤字，可能推动美国通胀走高，削减了美联储降息预期，同时部分避险资金获利了结，贵金属价格回落。基本面，近期美国经济数释放更多经济“软着陆”的信号，核心通胀率回升，就业数据意外强劲，美元指数对非美货币呈升值状态。从货币政策角度来看，美联储部分官员支持放慢降息的步伐，欧央行则倾向于加快降息进程挽救经济，而日本央行可能推迟加息时间点。避险方面，日本议会选举暴出“黑天鹅”、中东以色列伊朗冲突不断、叠加美国大选逼近，各类资产难以形成一致预期，资产波动率预计放大，避险需求较为强烈。资金方面，中国央行9月未增持黄金，连续五个月央行黄金储备保持不变。此外，各国央行三季度购金需求依然强劲，达到186吨。截至11/6，SPDR黄金ETF持仓883.46吨，前值886.91吨，SLV白银ETF持仓14800.31吨，前值14915.16吨。综合来看，等待美联储议息会议结果，关注资金获利了结情况，贵金属价格波动加大。

金属
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铜及国际铜

今日沪铜主力合约收跌1.28%，美元指数走高，伦铜价格震荡下行，现运行于9489美元/吨。宏观方面，特朗普锁定2024年美国大选胜局，“特朗普交易”再度升温，美元指数于日内一度拉涨至105点位上方，创4个月新高，令基本金属承压。不过，中国可能在美国大选后推出经济刺激政策，市场不确定性较大，预计金属市场波动放大。基本面来看，供应端，由于原料紧张及检修因素影响，产量环比小幅下滑，进口铜仍呈增加态势，自10月中下旬起进口铜流入量明显增加，不过废铜供应依旧紧张，持货商多捂货惜售，精废价差持续收缩，沪铜呈现小幅升水。库存方面，截至11月4日周一，SMM全国主流地区铜库存对比上周四下降1.17万吨至19.81万吨。需求方面，本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为74.12%，环比下降2.40个百分点，较预期值低1.97个百分点。多数企业表示当前市场疲弱或因消费前置于九月释放，而当前终端项目几无新增消费，同时临近年尾，部分下游企业考虑账期问题趋于保守，因此整体订单走弱。综合来看，电解铜社会库存压力较大，但受助于中国放宽货币政策、美联储利率决定以及不确定因素的解除，铜价后续谨慎乐观看待。

螺纹(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体不佳。市场心态有所变化，市场报价小幅走低，下游用户观望情绪较浓，市场成交整体较差。不过目前市场库存资源相对偏少，加上钢厂订货价格比较高，因此市场商家也不愿过低销售。综合来看，低库存及高成本对价格有一定的支撑，预计近期热卷市场价格震荡运行。今日热卷主力1710合约弱势调整，期价维持偏弱运行，预计短期多空争夺依然激烈，上方均线系统附近压力依然较大，观望为宜。

铝及氧化铝

今日沪铝主力收盘21450元/吨，涨幅2.34%；伦铝偏强震荡，现运行于2639.5美元/吨。供应端，近期电解铝成本端上涨明显，部分企业计划停槽检修，产量影响有限，供应相对稳定。成本端，氧化铝现货供应偏紧，加之部分企业减停产干扰，氧化铝价格维持偏强运行，成本端给予铝价强支撑。消费端，11月向传统淡季过渡，企业普遍反馈在手订单减少，叠加铝价高位运行，终端采买积极性减弱，预计11月铝下游开工或存继续下滑风险。库存端，截至11月7日，SMM国内铝锭库存56.3万吨，环比减少2.2万吨，市场铝锭到货因新疆地区铁路运输效率下降影响，到货不足，市场维持去库状态。整体来看，国内电解铝依然处于库存低位且成本走高的状态，短期铝价或维持偏强震荡。

锌(ZN)

今日沪锌主力收盘25170元/吨，涨幅0.86%；伦锌止跌回升，现运行于3028.5美元/吨。供应面，上周国内锌精矿加工费未有变化，SMM上周统计主要港口进口锌矿库存录得下降；当前虽原料端库存紧张程度小幅缓和，但北方矿山即将到来的季节性减产及冬储需求使得供应仍旧偏紧。消费端，上周镀锌因黑色价格走高叠加订单较好，开工情况有所好转；压铸锌合金因部分企业复产叠加生产圣诞订单开工同样好转；氧化锌因河南多地环保原因，开工率略有下滑。整体来看下游消费当前仍旧偏淡。库存端，截至11月7日，SMM国内锌锭库存总量为12万吨，环比减少0.12万吨。综合来看，基本面供需双弱格局暂无改变，关注宏观消息面对锌价的指引。短期沪锌料将维持高位震荡运行。

铅(PB)

今日沪铅主力收盘16900元/吨，涨幅1.26%；伦铅维持震荡，现运行于2046美元/吨。国内供应端，市场铅锭流通货源尚可，其中再生铅货源偏紧，持货商报价坚挺。成本端，随着污染天气预警的逐步解除，多地区炼厂恢复正常生产，对废电瓶的采购需求或有增加，原料价格亦支撑铅价。消费端，铅蓄电池市场消费相对好转，生产企业开工积极性向好。其中，较为突出的是汽车蓄电池板块，国内整车及更换需求季节性消费上升，加上出口订单回暖，各大企业生产线开工率普遍上调，可达到80-100%。库存端，截至11月4日，SMM国内铅锭社会库存7.29万吨，环比增加0.03万吨，当前铅锭社会库存呈上升趋势，加上11月沪铅2411合约交割提上日程，持货商移库交仓将使铅锭累库压力上升，后续需同时关注铅锭交割移库与雾霾预警接触后冶炼企业的复产进度。整体来看，下游消费相对好转，但短期库存因交割移库而存在上升的风险，铅价承压震荡。

镍及不锈钢

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在80400元/吨，较上一交易日上涨700元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1708升水1900-2000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1708贴水50-升水100元/吨。期镍触低反弹，金川公司随行就市上调其出厂价格，现镍升贴水收窄，日内贸易商出货较积极，下游低位适量接货，成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至80200元/吨，桶装小块上调至81400元/吨，上调幅度700元/吨。操作上，暂时观望

集运指数(欧线)

建议观望

近期钢厂招标基本在7200元/吨以上，需求很强，冲抵了锰硅的高开工率，企业库存低；港口锰矿现货报价上调，但外盘期货报价除south32外均有不同程度的下调；锰硅现货市场价格节节走高，北方出厂承兑报价已上7000元/吨。今日盘中大幅增仓，成交并未同比例放量，今日最高点未破前高，目前期现市场价位均已远高于期货矿配比较高的企业的生产成本，可控制仓位择机入场保值，短线客户建议观望。

铁矿石(I)

今日铁矿石主力2501合约表现震荡走高运行，期价表现维稳，未能有效站上800一线附近压力，关注持续反弹动力。供应方面，受前期发运增加的影响，本期到港船数有所增加，到港量小幅增加。需求方面，周内Mysteel调研数据显示高炉复产8座，检修6座，本期铁水产量止增转降。钢厂利润改善后，港口现货采购有所增加。部分区域受台风天气影响， 港口日均疏港量小幅回落。因到港量增加，港口库存继续小幅累库。预计短期矿石价格偏强震荡运行为主，注意控制风险。

天然橡胶

今日天然橡胶期货主力合约温和上涨1.41%，一方面是由于市场预期国内或将加大财政政策力度，这将利好未来天然橡胶需求；一方面泰国胶水价格止跌上涨，加上海南产区近两日降雨，对割胶作业形成一定影响，前期利空因素有所减弱。当前主要是宏观情绪主导盘面，等待宏观情绪降温，供需因素才将主导价格走势。从供需来看，国产天然橡胶供应11月下旬之后将季节性下降，而进口量因EUDR政策推迟，进口量存增加预期；轮胎等行业对天然橡胶需求则相对稳定。天然橡胶供需暂无较大压力。从现货数据来看，11月7日23年SCRWF主流货源意向成交价格为17250-17400元/吨，较前一交易日上涨125元/吨。越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考18150-18200元/吨，较前一交易日上涨150元/吨。海南、云南、泰国产区胶水价格上涨。另外，第22号台风“银杏”预计下周或影响海南以及越南产区，关注降雨对割胶作业影响。综合来看，市场对国内加大财政政策预期较强，天然橡胶期货有所反弹。关注11月8日凌晨美联储公布议息会议结果和8日上午人大会议表决重要决定。在此之前天然橡胶期货价格或将主要受宏观情绪影响。

PVC(V)

今日PVC期货主力合约小幅上涨0.68%。明日关注国内会议以及房地产相关政策。国内宏观因素一定程度上将继续支撑PVC期货价格。从供需来看，本周PVC粉整体开工负荷率为77.27%，环比提升0.77%；其中电石法PVC粉开工负荷率为76.44%，环比提升1.49%；乙烯法PVC粉开工负荷率为79.64%，环比下降1.27%。库存方面，根据卓创资讯，华东及华南原样本仓库总库存44.07万吨，较上一期增加0.64%。需求方面，部分软制品企业开工较好，其他行业增幅不大。随着天气转冷，PVC需求将季节性下降。出口方面，出口接单稳定为主。整体来看，本周国内宏观氛围仍将支撑PVC期货价格，但PVC供应充裕，需求增量有限，期货升水现货，PVC期货或将在5100-6000元/吨区间内波动。

燃油及低硫燃油

前多逐步了结

PVC主力1709合约回落整理，但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾，单边上涨超过半个月，国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，考验能否站上7000继续上行。

原油(SC)

今日原油主力合约期价收于542.7元/桶，较上一交易日上涨0.97%。供应方面，OPEC+延长220万桶/日额外减产至11月底。美国原油产量1350万桶/日，与上周期持平，处于历史高位水平。在以色列对伊朗的打击避开了石油设施后，市场对原油供应中断的担忧急剧下滑，油价回吐地缘溢价，但中东地缘局势仍是扰动市场的风险性因素。需求方面，欧洲、美国处于消费淡季，需求端支撑较弱。国内主营炼厂方面，福建联合石化、中海油宁波大榭及武汉石化仍处检修期内，暂无新增炼厂检修，预计主营炼厂开工负荷平稳。山东地炼方面，暂无炼厂计划进入检修期，岚桥计划开工，东营个别炼厂负荷恢复正常，其他炼厂负荷保持稳定，预计山东地炼一次常减压开工负荷或上涨。整体来看，原油市场供应偏紧，需求预期悲观，建议密切关注地缘局势和美联储动向。

沥青(BU)

09-12正套持有

沥青主力合约1709高位震荡，正套价差攀高，-68以上可以择机离场。东北炼厂沥青价格优惠，带动主流成交价下跌50元/吨，受雨水打压，西南沥青价格下跌150元/吨，需求回暖带动长三角沥青价格上涨75元/吨，其他地区沥青价格稳定。近期西北、华北、华中、华东等地沥青终端需求回暖，市场整体成交氛围走高，炼厂库存呈整体下降趋势，沥青价格将继续上涨。现货方面，开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。供应低位投资增加为未来利多，贸易商备货放缓为短时利空。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议09合约维持区间思路。-90下方入场9-12正套-68上方择机离场。

塑料(L)

今日塑料期货主力合约小幅上涨0.68%。市场对国内宏观乐观预期提振塑料期货交投情绪。成本方面，昨夜国际原油期货价格下影线比较长，下方存在一定支撑。国际原油以区间震荡看待。从供需来看，供应方面， 11月7日PE检修装置产能占比14.58%附近，本周新增计划检修装置不多，齐鲁石化等检修装置已经重启。上游石化企业聚烯烃库存在67万吨附近，库存有所下降。进口方面，进口利润尚可，进口货源供应将有所增加。需求方面，棚膜等行业开工稳定，需求将形成托底作用。整体来看，国内宏观预期良好，棚膜需求尚可，塑料供需矛盾不大，本周塑料期货将随宏观氛围好转而反弹。未来关注新产能投产进度，未来将面临压力。塑料期货或将延续区间震荡为主。

聚丙烯(PP)

今日聚丙烯期货主力合约小幅上涨0.51%。国内宏观预期较好提振PP期货价格交投心态。从成本来看，国际原油价格震荡运行，指引性不强，而甲醇价格有所反弹，MTO利润有所下降。供应方面，根据卓创资讯， 11月7日PP装置检修产能占比在17.32%附近，PP装置临时检修有所增加，但未来新增产能内蒙古宝丰和中石化英力士等新增产能将对期货价格形成较大压力。库存方面，上游样本石化企业聚烯烃库存在67万吨附近。进口方面，进口利润依旧不高，进口量不高。出口方面，整体出口增量较少。需求方面，下游需求稳定为主，对价格支撑力度有限。整体来看，国内宏观情绪好转将提振PP期货价格反弹，不过PP库存充裕，加上新产能存投放预期，PP期货价格上涨空间将受到限制。

PTA及短纤

正套持有

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，正套继续持有。

合成橡胶

正套持有

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，正套继续持有。

焦炭(J)

远月空单谨慎持有

焦炭主力1709合约今日维持震荡，期货贴水逐渐减少，现货价格稳中有涨，焦化厂开工率维持在80上方，焦化企业生产积极性有所提升，但下游钢厂备货较为充足，因此短期内期货价格主要跟随期螺走势，整体来看，现货采购需求良好，但并没有达到供不应求的局面，因此后期焦价提价空间有限，操作上建议远月空单谨慎持有。

焦煤(JM)

远月空单谨慎持有

焦煤主力1709合约今日维持震荡，近期在下游焦化企业采购积极性提高的背景下，焦煤现货价格保持稳中有涨的格局，尽管供应依然维持充足，但在下游吨钢利润丰厚的背景下，期货价格不断修复贴水，但随着后期煤管票的放开以及部分复产产能的释放，相信焦煤供应压力将会逐渐显现，操作上建议远月空单谨慎持有。

工业硅

远月空单谨慎持有

动力煤主力1709合约今日维持震荡，现货价格近期以稳为主，部分坑口略有上调，内蒙地区煤管票在后期将会逐渐放开，产量将会再次逐渐上升，近期港口库存已经开始逐渐上升，但下游随着高温用电季节来临，需求将保持相对高位，因此短期内现货价格难有大幅松动，但期货价格在逼近600元/吨的整数关口，后期政策面出手干预价格上涨的预期加强，我们认为1709合约价格可能会出现一定程度的下跌，特别是在8月份，但趋势性行情的把握建议更需关注1801合约，操作上建议远月空单谨慎持有。

碳酸锂

今日碳酸锂主力收盘76850元/吨，涨幅1.25%。国内供应端，海外高成本锂矿有减产趋势，另有部分企业选择推迟项目投产时间，但低成本锂矿与盐湖项目仍在推进，整体产能仍处于扩张区间。近期国内锂盐厂亏损幅度有所收窄，而一体化锂盐企业仍具成本优势，供应端未出现明显减量。消费端，11月下游排产保持平稳，年底需求超出季节性淡季特征。但碳酸锂现货价格经过连日上涨，使得部分下游备库情绪有所减弱，据SMM消息，除刚需采购的下游外，多数厂家目前持谨慎观望态度。库存端，截至10月31日，SMM国内碳酸锂库存11.4万吨，环比减少0.25万吨，库存继续向下游转移。整体来看，虽然下游排产好于预期，但当前社会库存依然处于高位，且中长期过剩格局难以扭转，预计碳酸锂期价仍将承压震荡运行。

白糖(SR)

震荡整理

今日白糖期价探底回升，近期波动区间在6200-6300元/吨。国际方面，6月巴西出口糖创新高，累积出口308.9万吨，近期随着美元的弱势，巴西雷亚尔小幅走强，或降低市场对7月巴西糖出口数据的预期，导致原糖相对坚挺，但是整体来看，17/18榨季全球糖市熊市特征明显，目前印度季风雨期降雨良好，17/18榨季产量预估保持高位，或将达到2510万吨左右，同比增幅25%，且其调高食糖进口关税，进一步施压于国际糖市，原糖反弹空间并不大。国内目前更多焦点在巨大的仓单压力上，目前廉价的甜菜糖仓单或将对郑糖9月价格形成负面效应，致使9月一直深度贴水于甘蔗主产区糖价。操作上，观望为宜。期权方面，考虑到标的资产的上下行空间均有限，建议盘整策略。

农产品
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玉米

今日玉米依托2200元/吨震荡，东北地区新季玉米集中上市，10-11月玉米供应压力较大，玉米现货市场价格偏弱，贸易商收购谨慎，但收储预期对玉米价格形成一定支撑。华北地区玉米基本收割完毕，农户惜售情绪较高，价格有所企稳。南方港口陆续到船，市场供应较为宽松，当前港口价格跌至相对低位，近期港口成交尚可，但饲料企业补货结束后，消费有所转弱。据Mysteel截至2024年10月25日，广东港内贸玉米库存共20.3万吨，较上周增加8.10万吨；外贸库存2.1万吨，较上周减少1.0万吨。北方四港玉米库存共计190.9万吨，周环比增加43.7万吨；当周北方四港下海量共计59.6万吨，周环比增加10.10万吨。玉米整体维持震荡。

大豆(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

今日豆粕反弹承压3100元/吨，美国大选结果落地后，特朗普交易升温，引发豆粕价格大幅上涨，美国大选对豆粕供需的影响表现在：（1）美元大幅走强，直接推升大豆进口成本，对豆粕价格形成提振，（2）中美贸易战担忧之下，国内可能加大大豆储备，储备需求增加对大豆形成利多，（3）若美豆进口关税增加，美豆进口将受到抑制，供给收缩和进口成本增加对国内豆粕价格形成支撑。但是，2024/25年度全球大豆供应过剩格局之下，巴西大豆出口潜力将达1亿吨上下，基本可以满足国内大豆进口需求，国内对美豆依赖度明显下降，此外，特朗普2025年1月才会宣布就职，贸易政策短期不会产生实质性影响。因此，豆粕近两日的上涨更多是受到美元走强的直接带动，以及对储备增加预期的反应，在美元偏强走势带动下，豆粕短期或维持偏强震荡，但大豆供需过剩格局之下，豆粕难以形成趋势性上涨。南美南美方面，巴西大豆播种赶超往年进度，Agrural数据显示，截至10月31日，巴西大豆播种进度为54%，上周为36%，去年同期为51%,未来两周降水依然充足，将有利于播种加速，短期天气担忧下降，全球大豆供应过剩格局下大豆走势长期承压。国内方面,进口大豆到港季节性下降，但当前大豆库存水平偏高，受卸港延迟影响，本周大豆压榨有所下降，截至11月1日当周，大豆压榨量为210.43万吨，高于上周的205.96万吨，豆粕下游消费偏弱，库存有所转降，截至11月1日当周，国内豆粕库存为98.41万吨,环比减少6.53%,同比增加36.49%。豆粕短期缺乏上涨动力，但价格已处于低位水平。此外，近期外汇市场波动较大，美元走势对豆粕形成一定支撑。维持震荡思路。

豆油(Y)

美豆收割接近尾声，尽管美豆优良率有所下调，但美豆产量依然偏高，且出口端对美豆支撑不足，市场仍在消化美豆丰产压力，巴西大豆播种初期遭遇干旱，但十月中旬降水明显改善，天气担忧有所下降，大豆价格持续受到抑制，豆油成本支撑减弱。四季度阿根廷大豆压榨或季节性下降，同时豆油较竞争油脂价格优势显现，市场对豆油需求旺盛，为豆油提供较强支撑。国内方面，10月份进口大豆到港季节性下降，但当前大豆库存水平偏高，短期供应较为充足，大豆压榨仍处于高位，豆油库存维持平稳，相较往年处于偏高水平，截至11月1日当周，国内豆油库存为113.25万吨，环比减少0.13%,同比增加19.77%。建议暂且观望。

棕榈油(P)

今日棕榈油反弹承压10000元/吨，供应方面，10月份马棕产量延续环比下降，SPPOMA数据显示，10月马棕产量较上月同期下降7.30%。同时，印尼棕榈油产量持续偏低，而四季度印尼棕榈油产量复苏预期未能得到验证，加之11月份起棕榈油即将进入减产周期，棕榈油供应逐步收紧，引发市场担忧。出口方面，由于印尼棕榈油出口不及预期，马来棕榈油出口仍有支撑，ITS/Amspec数据分别显示10月马棕出口较上月同期增加11.4%/13.7%。目前马来和印尼库存水平均较往年处于低位，且10月份马棕库存有望继续下降，11月份随着产量季节性下降，供应偏紧局面将进一步加剧，棕榈油下方存在较强支撑。国内方面，棕榈油库存库存相较往年处于低位水平，截至11月1日当周，国内棕榈油库存为50.54万吨，环比增加3.12%，同比减少44.92%，四季度棕榈油买船依然偏低。操作上短线关注万元整数关口压力，多单滚动操作。

菜籽类

中加关系仍存不确定性，市场等待商务部对加拿大进口油菜籽反倾销调查结果。2024/25年度加拿大和俄罗斯菜籽产量增幅较大，菜籽收割上市高峰期，供应暂不缺乏，四季度菜籽买船较为充足，菜籽供应担忧暂未进一步发酵。国内短期菜粕供应压力偏大，截至11月1日，沿海主要油厂菜粕库存为6.5万吨,环比增加4.00%,同比增加828.57%。同时，随着豆菜粕价差的缩小，大豆及豆粕供应宽松格局将抑制菜粕走势。对于菜油来说，近年来我国菜油进口来源逐步转向俄罗斯，且油脂间替代消费关系较为明显，菜油价格竞争力下降，当前国内菜油库存高位徘徊，短期供应压力偏大，截至11月1日，华东主要油厂菜油库存为31.41万吨，环比减少3.50%,同比增加19.25%。建议观望。

生猪及鸡蛋

关注现货上涨持续性

今日鸡蛋期价窄幅震荡，价格围绕3900元/500kg波动。现货方面，目前因部分地区天气高温，鸡蛋质量问题更加严重，市场走货偏慢，蛋价出现下滑情况，由于北方受北京市场蛋价稳定影响，暂时稳定为主，走货速度稍有减缓，预计全国鸡蛋价格或部分有继续走低风险。自7月18日，蛋价企稳后，目前现货已经连涨两日，但由于近期鸡蛋现货价格节奏变化较快，难以预测其可持续性。考虑5月以及6月在产蛋鸡存栏数据的明显下降，蛋价再次回落到2元/斤的概率偏低。不过目前9月仍升水于现货1300元/500kg左右（考虑包装成本)，若现货连续反弹到3.7元/斤才能期现平水，目前很难看到如此的涨幅，建议观望。

苹果(AP)

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。

棉花及棉纱

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132）韦凤琴，郭金诺, 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282）,李天尧

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394），段恩文

风险提示

市场有风险，投资需谨慎

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