股指

今日四组期指集体走弱，IH、IF、IC、IM主力合约分别下跌0.97%、1.75%、2.22%、2.56%。现货A股三大指数集体回调，沪指跌1.73%，收报3379.84点；深证成指跌2.83%，收报11037.78点；创业板指跌3.40%，收报2334.96点。沪深两市成交额达到1.83万亿元，较前一日缩量逾1700亿。海外方面，美国10月CPI同比加速增长至三个月高位，但符合预期，美联储12月降息概率小幅上升。国内方面，10 月以来经济稳步回升趋势良好，社融以及信贷数据需求边际改善，市场整体预期提升，经济修复的信息也在逐步增强。整体来看，海外政策预期导致的美元的阶段性走强，使人民币短期面临压力，而国内经济数据向好一定程度上抵消人民币贬值对 A 股市场的压力，指数整体可能进入阶段性震荡等待阶段，重点关注后续汇率变动。

宏观金融
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贵金属

今日沪金主力合约收跌1.95%，沪银收跌2.32%，伦敦金大幅下跌，现运行于2556美元/盎司，金银比价85.63。美国10月CPI同比加速增长至三个月高位，符合预期。市场预计下月降息基本确定，但明年降息脚步或因特朗普政策而放缓。基本面，近期美国经济数释放更多经济“软着陆”的信号，核心通胀率回升，就业数据意外强劲，美元指数对非美货币呈升值状态。从货币政策角度来看，美联储部分官员支持放慢降息的步伐，欧央行则倾向于加快降息进程挽救经济，而日本央行可能推迟加息时间点。避险方面，日本议会选举暴出“黑天鹅”、中东以色列伊朗冲突不断、叠加美国大选逼近，各类资产难以形成一致预期，资产波动率预计放大，避险需求较为强烈。资金方面，中国央行10月未增持黄金，连续六个月央行黄金储备保持不变。此外，各国央行三季度购金需求依然强劲，达到186吨。截至11/13，SPDR黄金ETF持仓868.52吨，前值870.53吨，SLV白银ETF持仓14732.26吨，前值14779.05吨。综合来看，等待12月美联储议息会议给出更明确的指引，贵金属仍处于调整阶段。

金属
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铜及国际铜

今日沪铜主力合约收跌2.04%，伦铜价格震荡下行，现运行于8905美元/吨。宏观方面，国内出台房地产利好政策，涉及契税和增值税的优惠措施。美国CPI符合预期，交易员增加了12月降息的押注。基本面来看，供应端，由于原料紧张及检修因素影响，产量环比小幅下滑，进口铜仍呈增加态势，自10月中下旬起进口铜流入量明显增加，不过废铜供应依旧紧张，持货商多捂货惜售，精废价差持续收缩。进入11月中旬长单谈判期间，沪粤两地现货升贴水均表现略微走高趋势。库存方面，截至11月11日周一，SMM全国主流地区铜库存对比上周四下降1.47万吨至17.78万吨，但总库存较去年同期的5.45万吨高12.33万吨。需求方面，本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为76.03%，环比上升1.91个百分点，但较预期值低3.72个百分点。美指直线上升，铜价大幅下跌，带来了部分消费好转，此外，本周部分精铜杆企业表示漆包线客户提货明显增加，或可归因于家电行业以旧换新。库存方面，截至11/13，上期所仓单39360吨，前值39363吨，LME铜库存273100吨，前值271225吨。综合来看，特朗普胜选后美元指数大幅上涨，对铜价形成压力，后续关注政策对国内需求的影响，短期观望为宜。

螺纹(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体不佳。市场心态有所变化，市场报价小幅走低，下游用户观望情绪较浓，市场成交整体较差。不过目前市场库存资源相对偏少，加上钢厂订货价格比较高，因此市场商家也不愿过低销售。综合来看，低库存及高成本对价格有一定的支撑，预计近期热卷市场价格震荡运行。今日热卷主力1710合约弱势调整，期价维持偏弱运行，预计短期多空争夺依然激烈，上方均线系统附近压力依然较大，观望为宜。

铝及氧化铝

今日沪铝主力收盘20560元/吨，跌幅0.99%；伦铝延续跌势，现运行于2509.5美元/吨。供应端，近期电解铝成本端上涨明显，部分企业计划停槽检修，产量影响有限，供应相对稳定。成本端，氧化铝现货供应偏紧，加之部分企业减停产干扰，氧化铝价格维持高位运行。消费端，11月向传统淡季过渡，企业普遍反馈在手订单减少，叠加铝价高位运行，终端采买积极性减弱，预计 11月铝下游开工或存继续下滑风险。库存端，截至11月14日，SMM国内铝锭库存56.5万吨，环比减少1.1万吨，本周铝价连续回落，下游企业采购积极性提升，社库再度回落。整体来看，国内电解铝依然处于库存低位且成本走高的状态，但支撑力度有所减弱，短期铝价或维持高位震荡，后续持续关注宏观情绪变动及海内外氧化铝价格波动情况。

锌(ZN)

今日沪锌主力收盘24465元/吨，跌幅0.49%；伦锌重心继续下行，现运行于2908.5美元/吨。供应面，SMM10月SMM精炼锌产量环比增加近1万吨， 11月受利润和原料紧缺双重影响，国内部分地区冶炼厂检修停产，预计国内锌锭产量继续下滑，供应弱势未改。消费端，上周镀锌因黑色价格走高叠加订单较好，开工情况有所好转；压铸锌合金因部分企业检修叠加高价锌抑制订单，开工大幅下滑；氧化锌企业开工基本维持。整体来看下游消费当前仍旧偏淡。库存端，截至11月14日，SMM国内锌锭库存总量为12.74万吨，环比增加0.38万吨。综合来看，基本面供需双弱格局暂无改变，近期美元持续上行令锌价走势承压下行，持续关注宏观消息面对锌价的指引。短期沪锌走势料将高位调整。

铅(PB)

今日沪铅主力收盘16905吨，跌幅1.57%；伦铅跌幅扩大，现运行于1987美元/吨。国内供应端，沪铅2411合约交割在即，现货市场可流通货源有限；此外，铅价上涨后，再生铅利润修复，冶炼厂陆续复产，叠加河北、河南等地雾霾预警将解除，下周铅锭供应或阶段性增量。消费端，铅价大幅上涨后，下游企业多转为观望态度，部分以采购长单为主，不利于铅锭去库。库存端，截至11月14日，SMM国内铅锭社会库存8.43万吨，环比增加0.52万吨，交割在即，铅锭社库再次刷新一年新高，后续再生铅厂复产或令社库难改增势。整体来看，近期铅价走势有所回升，需继续关注再生铅企业复产动向及再生精铅升贴水变化，短期铅价或承压震荡。

镍及不锈钢

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在80400元/吨，较上一交易日上涨700元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1708升水1900-2000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1708贴水50-升水100元/吨。期镍触低反弹，金川公司随行就市上调其出厂价格，现镍升贴水收窄，日内贸易商出货较积极，下游低位适量接货，成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至80200元/吨，桶装小块上调至81400元/吨，上调幅度700元/吨。操作上，暂时观望

集运指数(欧线)

建议观望

近期钢厂招标基本在7200元/吨以上，需求很强，冲抵了锰硅的高开工率，企业库存低；港口锰矿现货报价上调，但外盘期货报价除south32外均有不同程度的下调；锰硅现货市场价格节节走高，北方出厂承兑报价已上7000元/吨。今日盘中大幅增仓，成交并未同比例放量，今日最高点未破前高，目前期现市场价位均已远高于期货矿配比较高的企业的生产成本，可控制仓位择机入场保值，短线客户建议观望。

铁矿石(I)

今日铁矿石主力2501合约表现偏弱运行，期价承压均线系统附近压力，关注750一线附近支撑力度。供应方面，受前期发运影响，本期到港船数有所下降，到港量小幅回落；需求方面，周内Mysteel调研数据显示高炉复产2座，检修3座，本期铁水产量继续回落；库存方面，中国47港铁矿石库存呈现去库趋势，绝对值处于近3年同期高位。市场面整体供需双弱，预计短期矿石价格偏弱震荡运行为主，注意控制风险。

天然橡胶

从供需来看，海南产区天胶供应稳定，云南产区将逐渐停割，国产天然橡胶供应将季节性下降，而国外主产区正值季节性旺产期，近期到港船货有所增加，进口量存增加预期。需求方面，轮胎等行业对天然橡胶需求则相对稳定。终端汽车产销良好。从现货数据来看，11月13日23年SCRWF主流货源意向成交价格为16950元/吨，较前一交易日下跌275元/吨。越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考17700元/吨，较前一交易日下跌250元/吨。原料方面，海南全乳胶胶水收购价稳定，而云南产区干胶厂胶水收购价较上一交易日上涨，海外泰国产区胶水68.10泰铢/公斤，涨0.10泰铢/公斤；杯胶58.7泰铢/公斤，跌1.15泰铢/公斤。综合来看，宏观情绪降温以及未来海外供应回升将对天然橡胶价格形成压力，天然橡胶期货价格往下调整。

PVC(V)

房地产政策持续优化。近期财政部发布关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告，下调购房增值税、契税。 该消息将对PVC期货交投心态形成一定提振作用。从供需来看，上周PVC粉整体开工负荷率为77.27%，环比提升0.77%；其中电石法PVC粉开工负荷率为76.44%，环比提升1.49%；乙烯法PVC粉开工负荷率为79.64%，环比下降1.27%。库存方面，根据卓创资讯，华东及华南原样本仓库总库存44.07万吨，较上一期增加0.64%。需求方面，随着天气转冷，PVC需求将季节性下降。出口方面，近期出口接单稳定为主，但12月印度BIS认证及反倾销存在不确定性，未来出口接单偏弱。现货价格方面，华东主流含税现汇自提5180-5300元/吨。整体来看，未来国内宏观政策仍将支撑PVC期货价格，但PVC行业开工负荷率维持偏高，PVC供应充裕，需求将季节性下降，期货升水现货，PVC期货将往下调整。

燃油及低硫燃油

前多逐步了结

PVC主力1709合约回落整理，但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾，单边上涨超过半个月，国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，考验能否站上7000继续上行。

原油(SC)

今日原油主力合约期价收于523.5元/桶，较上一交易日下跌0.44%。供应方面，OPEC+延长220万桶/日额外减产至12月底。美国原油产量1350万桶/日，与上周期持平，处于历史高位水平。在以色列对伊朗的打击避开了石油设施后及特朗普当选新一届美国总统后，市场对原油供应中断的担忧急剧下滑，油价回吐地缘溢价，但中东地缘局势仍是扰动市场的风险性因素。需求方面，欧洲、美国处于消费淡季，需求端支撑较弱。国内主营炼厂方面，福建联合石化、沧州石化、中海油宁波大榭及武汉石化仍处检修期内，暂无新增炼厂检修，预计主营炼厂平均开工负荷较为平稳。山东地炼方面，11月暂无炼厂计划进入检修期，东营个别炼厂负荷或有提升计划，其他炼厂负荷或保持稳定，预计山东地炼一次常减压开工负荷或有上涨。整体来看，原油市场供应偏紧，需求预期悲观，建议密切关注地缘局势的变化。

沥青(BU)

09-12正套持有

沥青主力合约1709高位震荡，正套价差攀高，-68以上可以择机离场。东北炼厂沥青价格优惠，带动主流成交价下跌50元/吨，受雨水打压，西南沥青价格下跌150元/吨，需求回暖带动长三角沥青价格上涨75元/吨，其他地区沥青价格稳定。近期西北、华北、华中、华东等地沥青终端需求回暖，市场整体成交氛围走高，炼厂库存呈整体下降趋势，沥青价格将继续上涨。现货方面，开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。供应低位投资增加为未来利多，贸易商备货放缓为短时利空。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议09合约维持区间思路。-90下方入场9-12正套-68上方择机离场。

塑料(L)

成本方面，昨夜布伦特原油震荡运行，01合约尾盘反弹收阳线。OPEC下调原油需求预期，但因供应仍将受到地缘政治因素扰动，国际原油将宽幅震荡为主。从供需来看，供应方面， 11月12日PE检修装置产能占比14.34%，检修量减少。11月13日上游石化企业聚烯烃库存在68万吨附近，库存充裕。进口方面，韩国及东南亚地区部分货源将陆续到港，但整体供应压力有限。需求方面，棚膜行业需求有所转弱，部分工厂开工下滑，包装膜开工率稳定，需求将形成托底作用。整体来看，因需求尚可，检修产能仍占比较高，近期塑料供需矛盾不大，未来关注新产能投产进度，未来将面临压力。塑料期货或将延续区间震荡为主。

聚丙烯(PP)

从成本来看，昨夜布伦特原油主力合约01合约小幅反弹收阳线。原油供应仍将受到中东局势影响，国际原油价格以宽幅震荡看待。供应方面，11月13日PP检修产能占比18.44%，非计划检修装置有所增加。根据卓创资讯，本周金诚石化计划投放，中石化英力士（天津）已产出合格品。因此装置临时检修增加，暂时缓和新产能带来的压力，但新产能稳定投产后未来供应仍存增加预期。库存方面，11月13日上游样本石化企业聚烯烃库存在68万吨附近。进口方面，进口利润依旧不高，进口量不高。出口方面，整体出口增量较少。需求方面，下随着天气转冷，下游部分领域逐渐进入需求淡季，对价格支撑力度有限。整体来看，随着宏观情绪降温，PP库存充裕，需求逐渐进入淡季，加上新产能存投放预期，PP期货价格仍面临压力。

PTA及短纤

正套持有

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，正套继续持有。

合成橡胶

正套持有

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，正套继续持有。

焦炭(J)

远月空单谨慎持有

焦炭主力1709合约今日维持震荡，期货贴水逐渐减少，现货价格稳中有涨，焦化厂开工率维持在80上方，焦化企业生产积极性有所提升，但下游钢厂备货较为充足，因此短期内期货价格主要跟随期螺走势，整体来看，现货采购需求良好，但并没有达到供不应求的局面，因此后期焦价提价空间有限，操作上建议远月空单谨慎持有。

焦煤(JM)

远月空单谨慎持有

焦煤主力1709合约今日维持震荡，近期在下游焦化企业采购积极性提高的背景下，焦煤现货价格保持稳中有涨的格局，尽管供应依然维持充足，但在下游吨钢利润丰厚的背景下，期货价格不断修复贴水，但随着后期煤管票的放开以及部分复产产能的释放，相信焦煤供应压力将会逐渐显现，操作上建议远月空单谨慎持有。

工业硅

远月空单谨慎持有

动力煤主力1709合约今日维持震荡，现货价格近期以稳为主，部分坑口略有上调，内蒙地区煤管票在后期将会逐渐放开，产量将会再次逐渐上升，近期港口库存已经开始逐渐上升，但下游随着高温用电季节来临，需求将保持相对高位，因此短期内现货价格难有大幅松动，但期货价格在逼近600元/吨的整数关口，后期政策面出手干预价格上涨的预期加强，我们认为1709合约价格可能会出现一定程度的下跌，特别是在8月份，但趋势性行情的把握建议更需关注1801合约，操作上建议远月空单谨慎持有。

碳酸锂

今日碳酸锂主力收盘81000元/吨，跌幅6.36%。碳酸锂经过连续大涨，今日利多情绪消化，期价冲高回落，回吐昨日涨幅。国内供应端，SMM10月国内碳酸锂产量环比增加4%，同比增加48%，增量主要来自于锂辉石提锂，锂云母和盐湖提锂产量有所下滑。由于下游消费维持高景气，11月碳酸锂排产有所增加，SMM预计产量增速5%-7%左右，供应端维持宽松格局。消费端，需求的增长主要来源于以旧换新政策带动汽车销量，以及储能需求增长拉动。11月下游排产持稳，下游需求表现分化，磷酸铁锂排产继续增加，三元正极材料排产有所下滑。库存端，截至11月7日，SMM国内碳酸锂库存11.07万吨，环比减少0.33万吨，库存继续下降。整体来看，近期碳酸锂基本面持续好转，但目前绝对库存仍处于高位，中长期过剩格局持续，市场乐观情绪难以持续，短期价格受消息面影响较多，仍需关注宏观及产业消息面的变化。

白糖(SR)

震荡整理

今日白糖期价探底回升，近期波动区间在6200-6300元/吨。国际方面，6月巴西出口糖创新高，累积出口308.9万吨，近期随着美元的弱势，巴西雷亚尔小幅走强，或降低市场对7月巴西糖出口数据的预期，导致原糖相对坚挺，但是整体来看，17/18榨季全球糖市熊市特征明显，目前印度季风雨期降雨良好，17/18榨季产量预估保持高位，或将达到2510万吨左右，同比增幅25%，且其调高食糖进口关税，进一步施压于国际糖市，原糖反弹空间并不大。国内目前更多焦点在巨大的仓单压力上，目前廉价的甜菜糖仓单或将对郑糖9月价格形成负面效应，致使9月一直深度贴水于甘蔗主产区糖价。操作上，观望为宜。期权方面，考虑到标的资产的上下行空间均有限，建议盘整策略。

农产品
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玉米

阶段性承压

今日连玉米期价减仓下行，价格重心明显下移。市场方面，今日国内玉米市场呈现疲态，锦州陈粮二等理论平舱1690-1730元/吨，较上周末下降20-30元/吨，鲅鱼圈陈粮二等理论平舱1680元/吨，较昨日降价20元/吨，广东港口二等陈粮码头1780-1800元/吨，东北地区陈粮出库1540-1600元/吨不等，含2014年拍卖玉米，上周拍卖价格走软或令市场下行，华北深加工企业挂牌1730-1870元/吨，部分企业小降10元/吨，普通玉米供应充裕，关注近期沿海集装箱运费上涨。上周，分贷分还玉米成交率熄火，由上周40.8%再次降低至9.15%，而本周中储包干成交率也进一步下滑，剔除13年玉米，成交率也只有65.7%，不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市，加之前期抛储粮源出库，目前市场供应相对充裕，价格近期有望承压。操作上，建议观望。淀粉方面，玉米淀粉现货市场陷入高位僵持阶段，成本运营压力高企以及亏损制约下，短期内现货市场价格下行空间受限。但下游需求的放量继续增量空间有限，价格上行又缺乏足够的推动力。预计短线玉米淀粉现货市场价格有望维持高位僵持运。操作上，建议观望。

大豆(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

暂且观望

豆粕今日回测20日均线，美豆即将进入产量形成最重要的结荚期，美豆优良率此前连续4周下调，但未来两周干旱情况有所改善，限制美豆反弹幅度，后期需关注八月份单产表现。阿根廷农业部将2016/17年度大豆产量预估下调200万吨至5500万吨。巴西雷亚尔近期升值，巴西大豆贴水有所提高。国内方面，6月份，我国生猪存栏环比下降0.20%,同比下降5.71%。能繁母猪存栏环比下降0.50%，同比下降4.63%。进口的大豆到港压力在7月集中显现，进口大豆盘面压榨利润迅速走弱，油厂开机率处于高位。操作上建议暂且观望。对于主力M1709期权，看涨期权看跌期权均小幅减仓，隐含波动率走弱。

豆油(Y)

弱势下行

今日豆油期价震荡减仓偏弱，近期受天气影响较重。市场方面，未来一周美国中西部主产区整体降雨较多，美豆上冲乏力，且大豆到港庞大，油厂全线开机，上周压榨量196万吨，未来两周周均压榨量或提高至205万吨以上历史新高，豆油库存持续攀升至134万吨高位，基本面压力仍存，油脂现货反弹空间将因此而遭到压缩。不过，目前市场焦点在于天气变化，近期来看美国天气开始向好，但包装油旺季来临，豆油阶段性仍相对抗跌。操作上，观望为宜。

棕榈油(P)

观望

今日棕榈期价弱势下行，布林带中轨附近存在一定支撑。市场方面，据sppoma数据显示，7月上半月马棕产量有望同比回升18.07%，虽然sgs数据表示同期出口量同比回升17.8%，但消费仍不及供应端上调幅度。随着斋月结束，马来工人相继复工，因此马来产量有望进入季节性回升趋势。因此，连续两个月库存下降的情况将得到扭转，7月马棕库存大概率会累积，近期马棕价格在美国天气市和自身弱势寻找平衡，更多维持宽幅震荡运行。操作上，建议观望。

菜籽类

暂且观望

上周油厂开机率小幅上升，而菜粕菜油出货速度较慢，导致菜粕菜油库存双双上升。截至7月14日当周，国内进口菜籽库存增加3.21%至67.6万吨，菜粕库存增加7.53%至5万吨,菜油库存增加5.50%至10.75万吨。从到港预估来看，7月菜籽原料到港基本充足，8月份进口菜籽到港量偏少，菜籽供应或将逐步趋紧。随着临储菜油库存的减少以及国产菜籽的减产，菜油基本面逐渐好转。豆菜粕价差依托450元/吨企稳，菜豆/棕油价差逐步走高。操作上建议暂且观望。

生猪及鸡蛋

关注现货上涨持续性

今日鸡蛋期价窄幅震荡，价格围绕3900元/500kg波动。现货方面，目前因部分地区天气高温，鸡蛋质量问题更加严重，市场走货偏慢，蛋价出现下滑情况，由于北方受北京市场蛋价稳定影响，暂时稳定为主，走货速度稍有减缓，预计全国鸡蛋价格或部分有继续走低风险。自7月18日，蛋价企稳后，目前现货已经连涨两日，但由于近期鸡蛋现货价格节奏变化较快，难以预测其可持续性。考虑5月以及6月在产蛋鸡存栏数据的明显下降，蛋价再次回落到2元/斤的概率偏低。不过目前9月仍升水于现货1300元/500kg左右（考虑包装成本)，若现货连续反弹到3.7元/斤才能期现平水，目前很难看到如此的涨幅，建议观望。

苹果(AP)

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。

棉花及棉纱

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132）韦凤琴，郭金诺, 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282）,李天尧

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394），段恩文

风险提示

市场有风险，投资需谨慎

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