股指

今日四组期指集体反弹，IH、IF、IC、IM主力合约分别上涨0.65%、0.86%、1.09%、1.39%。现货A股三大指数收涨，沪指涨0.71%，收报3229.64点；深证成指涨1.14%，收报9998.76点；创业板指涨0.70%，收报2028.36点。沪深两市成交额达到1.08万亿元，较昨日小幅放量180亿。国内方面，中国12月财新服务业PMI录得52.2，较11月回升0.7个百分点，为2024年6月来最高，显示服务业经营活动有所扩张。海外方面，12月美制造业PMI终值小幅回落至49.4，高于预期。较强的经济数据使得市场对美联储降息预期再度减弱，美元指数走强下人民币汇率短期走低。整体来看，国内经济基本面短期仍然较弱，且处于政策真空期，外部流动性同样偏空，各指数连续大幅下跌下，市场情绪较弱，预计短期仍以偏弱震荡为主。

宏观金融
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贵金属

今日沪金主力合约收跌0.36%，沪银收涨0.82%，伦敦金小幅上行，现运行于2639美元/盎司，金银比价87.55。美元指数小幅回落，特朗普关税政策仍扰动市场，关注本周非农就业报告。基本面，近期美国经济数释放更多经济“软着陆”的信号，核心通胀率回升，就业数据意外强劲，美元指数对非美货币呈升值状态。从货币政策角度来看，美联储正在放慢降息的步伐，欧央行则倾向于加快降息进程挽救经济，而日本央行可能推迟加息时间点。资金方面，世界黄金协会的最新数据显示，各国央行10月份的黄金净购买量为60吨，为2024年的最高纪录。中国央行11月再度出手增持黄金，为5月以来的首次。截至1/3，SPDR黄金ETF持仓871.08吨，前值872.52吨，SLV白银ETF持仓14375.32吨，前值14426.97吨。综合来看，随着美国总统特朗普重返白宫，市场存在一定的避险情绪，预计贵金属市场能获得一些支撑。

金属
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铜及国际铜

今日沪铜主力合约收涨1.10%，美元指数回落，伦铜震荡上行，现运行于9031美元/吨。宏观方面，下游需求偏弱以及国内铜库存增加等均压制了铜价的表现。基本面来看，供应端，上周铜精矿指数继续下行，现货市场成交冷清；海外粗铜长单BM落地，近年来首次降至三位数以下，铜原料长期供应紧张局面未见改善。据悉年末清库后冶炼厂发货量将减少，但进口铜到货量不会明显下降，料总供应量将会略低于上周。库存方面，截至1月2日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一上升0.12万吨至11.43万吨，较上周四增加0.89万吨，周度库存连续2周增加。需求方面，上周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为66.43%，环比下滑8.49个百分点，低于预期值2.03个百分点。年初下游资金相对宽裕，预计开工率环比回升。库存方面，截至1/3，上期所仓单18097吨，前值19206吨，LME库存269800吨，前值271400吨。综合来看，随着特朗普正式上任日期的临近，市场对美联储降息前景和美国关税政策的担忧愈发凸显，近期铜市场交投偏淡。

螺纹(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体不佳。市场心态有所变化，市场报价小幅走低，下游用户观望情绪较浓，市场成交整体较差。不过目前市场库存资源相对偏少，加上钢厂订货价格比较高，因此市场商家也不愿过低销售。综合来看，低库存及高成本对价格有一定的支撑，预计近期热卷市场价格震荡运行。今日热卷主力1710合约弱势调整，期价维持偏弱运行，预计短期多空争夺依然激烈，上方均线系统附近压力依然较大，观望为宜。

铝及氧化铝

今日沪铝主力收盘19680元/吨，涨幅0.59%；LME铝小幅上扬，现运行于2508.5美元/吨。供应端，12月四川、广西地区多家电解铝厂减产，亦有部分产能复产进度停滞，但产量同比仍呈正增长。消费端，消费淡季下市场需求持续走弱，铝加工行业开工率节节下滑，部分铝加工厂临近放假。库存端，截至1月6日，SMM国内铝锭社会库存49.5万吨，环比增加0.8万吨。整体来说，宏观面美联储降息节奏不明，基本面上尽管供应端压力稍有减轻，但消费淡季需求不佳，社会库存累库风险亦在持续增长，短期铝价预计弱势震荡为主。

锌(ZN)

今日沪锌主力收盘24395元/吨，跌幅0.39%；LME锌小幅回升，现运行于2914美元/吨。供应面，上周国内锌精矿加工费继续上调，随着前期锌矿订购陆续到货，港口库存持续增加，炼厂冬储备货较为充裕，1月份精炼锌产量预计将有所修复。消费端，上周锌下游消费表现不一，镀锌及氧化锌产量随着春节临近，因订单减少或利润不佳，部分企业提前放假导致开工率走低；而压铸锌合金则因部分企业提前准备春节库存或为交付终端订单而加大生产，带动开工率上行。库存端，截至1月6日，SMM国内铅锭社会库存6.17万吨，环比减少0.28万吨。综合来看，锌矿紧缺程度缓解，对锌价支撑走弱，叠加下游陆续开始放假，需求逐渐走弱，短期沪锌料偏弱运行。

铅(PB)

今日沪铅主力收盘16730吨，较前一日持平；LME铅震荡为主，现运行于1942.5美元/吨。国内供应端，环保影响此消彼长，铅锭供应地域性差异较大，加之废电瓶价格易涨难跌，现货多升水交易。消费端，当前下游企业正值春节前惯例备库时段，部分企业按需采购，主流铅锭产区供应减少后，下游企业转而消耗就近仓库的铅锭，社库降幅扩大。库存端，截至1月6日，SMM国内铅锭社会库存4.82万吨，环比减少0.49万吨。当前铅市场供应局部偏紧，而下游则释放一定春节前备货刚需，需关注再生铅成本与下游春节备库预期的兑现，阶段性供应偏紧或对铅价底部构成一定支撑。

镍及不锈钢

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在80400元/吨，较上一交易日上涨700元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1708升水1900-2000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1708贴水50-升水100元/吨。期镍触低反弹，金川公司随行就市上调其出厂价格，现镍升贴水收窄，日内贸易商出货较积极，下游低位适量接货，成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至80200元/吨，桶装小块上调至81400元/吨，上调幅度700元/吨。操作上，暂时观望

集运指数(欧线)

建议观望

近期钢厂招标基本在7200元/吨以上，需求很强，冲抵了锰硅的高开工率，企业库存低；港口锰矿现货报价上调，但外盘期货报价除south32外均有不同程度的下调；锰硅现货市场价格节节走高，北方出厂承兑报价已上7000元/吨。今日盘中大幅增仓，成交并未同比例放量，今日最高点未破前高，目前期现市场价位均已远高于期货矿配比较高的企业的生产成本，可控制仓位择机入场保值，短线客户建议观望。

铁矿石(I)

今日铁矿石主力2505合约表现延续弱势运行，期价继续下挫，跌破760一线关口附近支撑，关注750一线附近能否有效支撑。本期中国进口铁矿石供需基本面表现为供强需弱。供应方面，近期全球铁矿石发运量远端供应因澳洲矿山集中冲量带动全球发运，处于近三年同期较高水平。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3479.4万吨，周环比增加487.8万吨；12月全球发运量周均值为3049万吨，环比11月减少23万吨，同比去年12月减少295万吨。受前期发运影响，本期到港船数有所增加，到港量增加明显。需求方面，周内Mysteel调研数据显示新增高炉检修13座，复产9座，本期铁水产量减量较为明显。临近春节，钢厂逐步增加港口现货的采购量，不过钢厂现货采购仍较为谨慎，逢低拿货。因到港量增加，疏港小幅回落，港口库存小幅累库。整体来看，铁矿石价格表现偏弱运行，整体或面临一定的调整风险为主。

天然橡胶

今日天然橡胶期货RU主力05合约继续下跌收阴线。天然橡胶下跌一方面是1月下旬海外宏观不确定性引起的避险情绪，多头离场；一方面是由于泰国南部、越南新胶供应回升，中国进口量存增加预期，而下游需求逐渐进入淡季。库存方面，伴随船货陆续到港，国内天然橡胶现货库存累库节奏将加快。需求方面，轮胎企业开工率本周或将回升，不过据卓创资讯，部分制品厂春节假期安排出炉，主要放假时间基本集中在12月15-22日，总体订单水平较去年偏弱。现货市场方面，23年SCRWF主流货源意向成交价格为15850-15950元/吨，较前一交易日下跌200元/吨。原料方面，泰国胶水63.50泰铢/公斤，跌0.50泰铢/公斤；杯胶57.3泰铢/公斤，跌0.35泰铢/公斤。综合来看，春节之前下游企业备货或将对天然橡胶期货价格形成一定支撑，不过随着进口货源到港，社会库存累积，海外宏观偏弱预期，天然橡胶期货或将延续偏弱运行。

PVC(V)

前多逐步了结

PVC主力1709合约回落整理，但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾，单边上涨超过半个月，国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，考验能否站上7000继续上行。

燃油及低硫燃油

前多逐步了结

PVC主力1709合约回落整理，但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾，单边上涨超过半个月，国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，考验能否站上7000继续上行。

原油(SC)

今日原油主力合约期价收于580.7元/桶，较上一交易日上涨0.68%。供应方面，OPEC+延长220万桶/日额外减产至2025年3月底。美国原油产量1357.3万桶，环比增加1.2万桶，处于历史高位水平。俄乌局势依然存在不确定性，市场关注特朗普上台之前，拜登政府对乌克兰的支持力度。需求方面，欧美进入取暖油消费旺季，需求端有支撑。国内主营炼厂方面，由于主营炼厂上调1月日度原油加工计划，导致平均开工负荷明显提升。山东地炼方面，暂无炼厂计划开工。日照某炼厂或计划停工，其他炼厂装置运行平稳。预计山东地炼一次常减压开工负荷或下滑。整体来看，原油市场供应偏紧，需求平淡，建议密切关注地缘局势的变化。

沥青(BU)

09-12正套持有

沥青主力合约1709高位震荡，正套价差攀高，-68以上可以择机离场。东北炼厂沥青价格优惠，带动主流成交价下跌50元/吨，受雨水打压，西南沥青价格下跌150元/吨，需求回暖带动长三角沥青价格上涨75元/吨，其他地区沥青价格稳定。近期西北、华北、华中、华东等地沥青终端需求回暖，市场整体成交氛围走高，炼厂库存呈整体下降趋势，沥青价格将继续上涨。现货方面，开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。供应低位投资增加为未来利多，贸易商备货放缓为短时利空。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议09合约维持区间思路。-90下方入场9-12正套-68上方择机离场。

塑料(L)

今日塑料期货主力05合约继续下跌，技术走势偏弱。供应方面，根据卓创资讯，本周计划检修损失量环比减少，检修产能仅占9%附近，国内供应存增加预期。进口方面，北美延期船货资源及中东货源陆续到港。库存方面，主要生产商聚烯烃库存水平不高。需求方面，地膜新单小幅提升，春节前膜厂或阶段性补库，但其他下游需求偏弱，需求因素对PE市场支撑力度不大。整体来看，塑料期货基差偏高、下游春节之前补库等因素或将继续支撑塑料期货，而未来仍有新产能计划投产，1月万华化学二期年产能25万吨LDPE装置计划投产，近期检修产能占比整体下降，这些因素将不利于塑料期货，塑料期货05合约或将继续小幅下跌。

聚丙烯(PP)

今日聚丙烯期货主力05合约继续下跌收阴线。供应方面，新产能陆续释放且检修减少，供应逐渐回升。装置检修方面，检修产能占比在13%附近，本周新计划检修装置不多。库存方面，近期生产企业积极销售为主，库存压力不大。进口方面，进口利润不高，进口量不高。出口方面，上周均聚拉丝FOB意向报盘区间在905-935美元/吨，成交体量尚可。海外东南亚地区需求略有转暖。需求方面，下游传统领域塑编、膜厂等开工率不高，不过春节临近下游存备货需求。现货市场方面，后期供应压力回升以及春节期间累库压力，贸易商积极出货为主。整体来看，上游石化企业聚烯烃库存压力不大以及下游春节之前备货等因素支撑PP期货价格，但随着检修装置重启以及春节之后累库预期存在，PP期货或将小幅走弱。

PTA及短纤

正套持有

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，正套继续持有。

合成橡胶

正套持有

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，正套继续持有。

焦炭(J)

远月空单谨慎持有

焦炭主力1709合约今日维持震荡，期货贴水逐渐减少，现货价格稳中有涨，焦化厂开工率维持在80上方，焦化企业生产积极性有所提升，但下游钢厂备货较为充足，因此短期内期货价格主要跟随期螺走势，整体来看，现货采购需求良好，但并没有达到供不应求的局面，因此后期焦价提价空间有限，操作上建议远月空单谨慎持有。

焦煤(JM)

远月空单谨慎持有

焦煤主力1709合约今日维持震荡，近期在下游焦化企业采购积极性提高的背景下，焦煤现货价格保持稳中有涨的格局，尽管供应依然维持充足，但在下游吨钢利润丰厚的背景下，期货价格不断修复贴水，但随着后期煤管票的放开以及部分复产产能的释放，相信焦煤供应压力将会逐渐显现，操作上建议远月空单谨慎持有。

工业硅

远月空单谨慎持有

动力煤主力1709合约今日维持震荡，现货价格近期以稳为主，部分坑口略有上调，内蒙地区煤管票在后期将会逐渐放开，产量将会再次逐渐上升，近期港口库存已经开始逐渐上升，但下游随着高温用电季节来临，需求将保持相对高位，因此短期内现货价格难有大幅松动，但期货价格在逼近600元/吨的整数关口，后期政策面出手干预价格上涨的预期加强，我们认为1709合约价格可能会出现一定程度的下跌，特别是在8月份，但趋势性行情的把握建议更需关注1801合约，操作上建议远月空单谨慎持有。

碳酸锂

今日碳酸锂主力收盘78820元/吨，涨幅1.49%。供应端，市场传闻莫桑比克暴乱，市场对非洲矿石供应减量担忧情绪略微升温。碳酸锂产量连续两周下降，近期外采原料企业加工利润小幅亏损，投机性生产积极性不高，同时临近春节，冶炼企业计划进行季节性检修，1月碳酸锂排产环比回落，供应端有所减量。消费端，据SMM消息，1月下游正极材料排产虽有减量，但仍由于往年同期。且当前还有部分材料厂存年前备货需求，市场成交情况相对较为活跃。库存端，截至1月2日，SMM国内碳酸锂库存10.82万吨，环比增加596吨。整体来看，1月份国内碳酸锂市场存在供需两弱的预期，预计短期锂价仍将维持震荡运行。

白糖(SR)

震荡整理

今日白糖期价探底回升，近期波动区间在6200-6300元/吨。国际方面，6月巴西出口糖创新高，累积出口308.9万吨，近期随着美元的弱势，巴西雷亚尔小幅走强，或降低市场对7月巴西糖出口数据的预期，导致原糖相对坚挺，但是整体来看，17/18榨季全球糖市熊市特征明显，目前印度季风雨期降雨良好，17/18榨季产量预估保持高位，或将达到2510万吨左右，同比增幅25%，且其调高食糖进口关税，进一步施压于国际糖市，原糖反弹空间并不大。国内目前更多焦点在巨大的仓单压力上，目前廉价的甜菜糖仓单或将对郑糖9月价格形成负面效应，致使9月一直深度贴水于甘蔗主产区糖价。操作上，观望为宜。期权方面，考虑到标的资产的上下行空间均有限，建议盘整策略。

农产品
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玉米

今日玉米承压2250元/吨震荡，玉米阶段性供应压力较大，玉米销区价格偏弱，但随着近期气温下降，农户惜售情绪有所增强，同时小麦价格走势坚挺，玉米价格有所企稳。南方港口陆续到船，市场供应较为宽松，港口库存持续上升，现货供应紧张局面有所缓解。据Mysteel截至2024年12月27日，广东港内贸玉米库存共162.7万吨，较上周增加22.7万吨；外贸库存1.6万吨，较上周减少0.20万吨。北方四港玉米库存共计430.4万吨，周环比减少8.5万吨；当周北方四港下海量共计65.9万吨，周环比增加1.6万吨。玉米整体维持震荡。

大豆(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

今日豆粕承压2700元/吨回调，阿根廷大豆播种进入尾声，截至1月2日，阿根廷大豆播种进度为92.7%，近期阿根廷大豆产区转干，令大豆优良率有所下降，截至1月2日，阿根廷大豆优良率为53%，低于上周的58%，高于去年同期的50%，未来一周阿根廷大豆产区降水偏低，但8-14天降水改善，市场担忧有所下降。1月中旬巴西大豆将初步展开收割，巴西大豆丰产预期较强，近期巴西大豆升贴水持续走弱，2-5月份期间随着巴西大豆大量上市，需关注上市压力释放节奏，全球大豆供应过剩格局下大豆走势长期承压，国内方面,进口大豆到港季节性下降，但大豆库存较为充足，受元旦假期影响，上周大豆压榨大幅下降，截至1月3日当周，大豆压榨量为172.79万吨，低于上周的208.23万吨，豆粕库存随之下降，截至1月3日当周，国内豆粕库存为68.36万吨,环比减少2.79%,同比减少26.54%。2-4月进口大豆到港偏低，豆粕库存或逐步下降，关注后期大豆到港情况。建议逢高试空。

豆油(Y)

由于特朗普政府在能源政策方面更加倾向化石能源，美国清洁能源产业政策面临重大转变。在特朗普上一届任期内，美豆油消费发展缓慢，美国豆油生柴需求预期减弱之下，对豆油、菜油、动物油脂以及UCO消费都会是明显的利空，近期美豆油出口销售增加，提高了油脂市场出口供应。国内方面，当前大豆库存水平偏高，短期供应较为充足，大豆压榨仍处于高位，豆油库存维持平稳，相较往年处于偏高水平，截至1月3日当周，国内豆油库存为93.25万吨，环比减少3.50%,同比减少5.90%。建议暂且观望。

棕榈油(P)

今日棕榈油依托8400元/吨反弹，供应方面，由于2-3月马来降水偏低的滞后影响，加之近期降水偏高影响收割，11-12月份马棕产量表现不及预期,SPPOMA数据显示12月马棕产量较上月下降11.87%。出口方面, 随着豆棕价差倒挂程度持续加深，但阿根廷豆油供应受限，棕榈油近期出口有所好转，ITS/Amspec数据分别显示12月马棕出口较上月同期下降7.75%/2.51%，印尼将于2025年1月1日起执行B40政策，B40政策实施进入验证期，但近期但POGO价差处于高位，生柴掺混成本相较去年提高，市场对B40落地情况存在担忧。国内方面，棕榈油库存相较往年处于低位水平，截至1月3日当周，国内棕榈油库存为50.17万吨，环比减少5.05%，同比减少42.60%。操作上暂且观望。

菜籽类

特朗普称将对加拿大进口商品加征25%关税，加拿大菜油对美国出口或受到抑制，菜系品种承压。2024/25年度加拿大和俄罗斯菜籽产量增幅较大，菜籽供应暂不缺乏，四季度菜籽买船较为充足，菜籽供应担忧暂未进一步发酵。国内短期菜粕供应压力偏大，截至1月3日，沿海主要油厂菜粕库存为6.2万吨,环比减少3.88%,同比增加125.45%。同时，随着豆菜粕价差的缩小，大豆及豆粕供应宽松格局将抑制菜粕走势。对于菜油来说，近年来我国菜油进口来源逐步转向俄罗斯，且油脂间替代消费关系较为明显，菜油价格竞争力下降，当前国内菜油库存高位徘徊，短期供应压力偏大，截至1月3日，华东主要油厂菜油库存为37.63万吨，环比增加0.97%,同比增加19.12%。建议观望。

生猪及鸡蛋

关注现货上涨持续性

今日鸡蛋期价窄幅震荡，价格围绕3900元/500kg波动。现货方面，目前因部分地区天气高温，鸡蛋质量问题更加严重，市场走货偏慢，蛋价出现下滑情况，由于北方受北京市场蛋价稳定影响，暂时稳定为主，走货速度稍有减缓，预计全国鸡蛋价格或部分有继续走低风险。自7月18日，蛋价企稳后，目前现货已经连涨两日，但由于近期鸡蛋现货价格节奏变化较快，难以预测其可持续性。考虑5月以及6月在产蛋鸡存栏数据的明显下降，蛋价再次回落到2元/斤的概率偏低。不过目前9月仍升水于现货1300元/500kg左右（考虑包装成本)，若现货连续反弹到3.7元/斤才能期现平水，目前很难看到如此的涨幅，建议观望。

苹果(AP)

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。

棉花及棉纱

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132）韦凤琴，郭金诺, 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282）,李天尧

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394），段恩文

风险提示

市场有风险，投资需谨慎

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