股指

今日四组期集体走弱，IH、IF、IC、IM主力合约分别收跌0.25%、0.58%、0.97%、1.57%。现货A股三大指数集体小幅收跌，截止收盘，沪指跌0.23%，收报3371.92点；深证成指跌0.17%，收报10843.23点；创业板指跌0.58%，收报2191.27点。沪深两市成交额达到16838亿，较前一日放量2019亿。国内方面，2月CPI同比下降0.7%，低于预期的下降0.4%，前值为0.5%。PPI同比下降2.2%，低于预期的下降2.1%，前月为下降2.3%。海外方面，美国2月CPI全线超预期降温，同比增长放缓至2.8%，核心CPI增速3.1为四年最低。此前美联储主席鲍威尔表示，美国经济状态仍良好，尽管不确定性增加，美联储仍无需急于降息，等待特朗普政策更明确。整体来看，国内上周末公布的通胀数据低于预期，反映出内需修复仍存在不确定性。尽管政策面持续释放稳增长信号，但通胀低迷可能压制企业盈利预期，叠加全球流动性环境变化，进一步影响市场风险偏好，预计指数短期仍以震荡为主。

宏观金融
           研发团队

贵金属

今日沪金主力合约收涨0.84%，沪银收涨0.82%，国际金价震荡上行，现运行于2936美元/盎司，金银比价88.78。基本面来看，美国2月CPI同比增长2.8%，核心CPI同比降至3.1%，为2021年5月来最低值，通胀数据全面降温，关注3月18日-19日美联储议息会议对经济和通胀的指引，以及在降息方面的表态。避险方面，3月12日美国对钢铝征收关税正式落地，下一步美国将对贸易伙伴征收对等关税，目前包括中国、加拿大、欧盟等均提出反制措施，关税引发的全球经贸环境的不确定性仍持续搅动市场。供需方面，中国央行2月再度出手增持黄金，环比增持16万盎司，为连续第四个月增持黄金，实物黄金供应较为紧张。截至3/12，SPDR黄金ETF持仓898.64吨，前值895.20吨，SLV白银ETF持仓13515.85吨，前值13539.91吨。综合来看，美联储降息预期升温，黄金维持多头思路，操作时建议控制仓位。

金属
           研发团队

铜及国际铜

今日沪铜主力合约收涨0.61%，伦铜价格高位震荡，现运行于9734美元/吨。美国加征关税担忧以及某冶炼厂提前检修传闻，共同提振市场做多热情。基本面来看，原料趋紧以及现货TC负值扩大，3月国内冶炼厂减产检修量级增加，再加上关税预期使得全球铜加速流向美国，精铜现货供应预计将逐步收紧。截至3月13日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降0.45万吨至35.55万吨，较上周四下降1.25万吨，实现连续2周周度去库，目前较年内高位回落了2.06万吨，较去年同期低3.36万吨。三月为传统旺季，但随着铜价再次冲高，在绝对价格压制下新增订单继续受抑。库存方面，截至3/12，上期所仓单149351吨，前值151703吨，LME库存240325吨，前值244175吨。综合来看，关注消费预期的兑现，美国关税进展，及炼厂减产影响，短期铜价受利多因素支撑。

螺纹(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体不佳。市场心态有所变化，市场报价小幅走低，下游用户观望情绪较浓，市场成交整体较差。不过目前市场库存资源相对偏少，加上钢厂订货价格比较高，因此市场商家也不愿过低销售。综合来看，低库存及高成本对价格有一定的支撑，预计近期热卷市场价格震荡运行。今日热卷主力1710合约弱势调整，期价维持偏弱运行，预计短期多空争夺依然激烈，上方均线系统附近压力依然较大，观望为宜。

铝及氧化铝

今日沪铝主力收盘20970元/吨，持平；伦铝维持震荡，现运行于2690.5美元/吨。供应端，国内电解铝复产进一步推进，3月底产能将释放。消费端，临近消费旺季，多数板块订单量与开工率回升，需持续关注终端消费能否持续兑现。国内《政府工作报告》提出，将施展宽松的宏观政策，有助于扩大内需，给市场带来信心支撑。库存端，截至3月13日，SMM国内铝锭社会库存86.2万吨，环比下降0.6万吨，铝锭持续去库，国内铝锭的去库拐点已基本明朗，叠加“金三银四”旺季预期，铝消费支撑强化。整体来说，宏观方面多空交织，国内宏观利好旋律不变，海外贸易壁垒增加，不确定性较强。国内下游多领域订单回暖驱动开工上行，叠加社会库存持续去化对铝价形成支撑，预计短期内铝价将维持高位震荡。

锌(ZN)

今日沪锌主力收盘24050元/吨，涨幅0.75%；伦锌维持震荡，现运行于2928.5元/吨。供应面，近期国产和进口锌精矿加工费继续上调，目前来看矿端宽松预期未变；随着加工费持续走高，冶炼厂提产意愿增强，SMM预计3月国内精炼锌产量环比回升，但近期精炼锌进口窗口关闭，进口锌流入不多，料短期整体供应增量有限。消费端，终端消费继续复苏，镀锌及氧化锌开工率上升，压铸锌合金开工率下降主要是由于有大厂因前期所备库存较多而选择停产消耗原有库存，因此整体产量有所下降。库存端，截至3月13日，SMM国内铅锭社会库存13.59万吨，环比增加0.01万吨。综合来看，国内供应端存增长预期，但消费复苏表现一般，社会库存去化表现不畅，基本面对锌价支撑不足，短期沪锌料维持震荡走势。

铅(PB)

今日沪铅主力收盘17570吨，涨幅0.37%；伦铅维持高位震荡，现运行于2075.5美元/吨。国内供应端，受原料供应等影响，部分冶炼厂挺价惜售或以长单优先发售，局部地区市场流通货源供应下滑。据SMM报道，河北、河南等地区重污染天气预警解除，车辆运输恢复正常，少数生产受限的铅冶炼企业陆续恢复。另近期铅锭进口窗口短暂打开，预计有一定数量的进口粗铅即将进入国内，或弥补国内铅精矿、废电瓶等原料的缺口，以及快速转变为精铅的可能。消费端，终端消费方面，政府工作报告提出电动自行车、汽车以旧换新补贴力度加码，后续需关注换新需求对传统淡季的对冲程度。库存端，截至3月13日，SMM国内铅锭社会库存6.78万吨，环比增加0.15万吨，随着沪铅2503合约的交割日临近，持货商继续移库交仓，社会库存延续增势。整体来说铅市基本面多空交织，短期受宏观利多情绪以及原料供应紧张的支撑，短期沪铅料维持偏强震荡。

镍及不锈钢

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在80400元/吨，较上一交易日上涨700元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1708升水1900-2000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1708贴水50-升水100元/吨。期镍触低反弹，金川公司随行就市上调其出厂价格，现镍升贴水收窄，日内贸易商出货较积极，下游低位适量接货，成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至80200元/吨，桶装小块上调至81400元/吨，上调幅度700元/吨。操作上，暂时观望

集运指数(欧线)

建议观望

近期钢厂招标基本在7200元/吨以上，需求很强，冲抵了锰硅的高开工率，企业库存低；港口锰矿现货报价上调，但外盘期货报价除south32外均有不同程度的下调；锰硅现货市场价格节节走高，北方出厂承兑报价已上7000元/吨。今日盘中大幅增仓，成交并未同比例放量，今日最高点未破前高，目前期现市场价位均已远高于期货矿配比较高的企业的生产成本，可控制仓位择机入场保值，短线客户建议观望。

铁矿石(I)

今日铁矿石主力2505合约表现低位震荡运行，期价依然承压780一线关口，短期表现或延续低位整理格局，关注770一线关口附近支撑力度。供应方面，近期全球铁矿石发运量远端供应继续补量冲高，处于近三年同期高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3395.4万吨，周环比增加328.5万吨；2月全球发运量周均值为2621万吨，环比1月减少156万吨，同比去年2月减少455.1万吨。受前期发运影响，本期到港船数减少，到港量回落。需求方面，周内Mysteel调研数据显示新增高炉检修7座，复产15座，随着成材需求持续好转，钢厂利润开始走扩，前期检修的高炉陆续复产，本期铁水产量增加明显，预计铁水产量将继续小幅回升。从市场行为来看，贸易商积极出货，部分贸易商短期仍看好市场；钢厂进口矿库存维持低位，存在刚需补库需求，随着高炉复产增加，钢厂港口现货采购仍有改善空间。后期预计总库存平稳，波动下降，港存去库幅度将大幅收窄。预计短期铁矿石价格偏弱震荡运行。

天然橡胶

今日橡胶期货RU主力05合约小幅下跌，下方关注前一低点支撑。近期美关税政策、东欧局势等引起市场关注，海外宏观较弱，这对天然橡胶期货交投心态形成压力。不过需要关注国内宏观情况，未来若国内房地产和基建需求好转，或将一定程度带动国内重卡轮胎需求。天然橡胶供需暂无显著矛盾，供应方面，东南亚产区处于低产期；据卓创资讯，听闻云南产区3月下旬陆续试割，海南预计清明后开展。关注后续产区气候情况以及开割时间点。库存方面，卓创资讯调研数据显示，3月7日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为37.17万吨，较上周增加0.28万吨，增幅0.76%。天然橡胶供应充裕。需求方面，轮胎消耗缓慢，下游轮胎企业对于当前高价原料逢低采购为主，内需相对稳定。综合来看，国内宏观经济预期良好、国内下游需求稳定以及海外供应处于低产期等因素将对天然橡胶期货价格形成支撑作用，天然橡胶期货下方存在支撑，但外贸环境的不确定性犹存，天然橡胶期货或将延续区间震荡运行，下方关注前一低点支撑。

PVC(V)

前多逐步了结

PVC主力1709合约回落整理，但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾，单边上涨超过半个月，国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，考验能否站上7000继续上行。

燃油及低硫燃油

前多逐步了结

PVC主力1709合约回落整理，但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾，单边上涨超过半个月，国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，考验能否站上7000继续上行。

原油(SC)

今日原油主力合约期价收于523.0元/桶，较上一交易日上涨1.10%。供应方面，OPEC+延长220万桶/日额外减产至2025年3月底；4月起恢复石油增产，产量将提高13.8万桶/日；且计划到2026年产量逐步恢复至220万桶/日。美国原油产量1350.8万桶/日，环比增加6千桶/日，处于历史高位水平。需求方面，美国总统特朗普表示对等关税将于4月2日开始征收，美国对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税于3月4日生效。市场担心加征关税将抑制经济增长，并对石油需求造成影响。此外，欧美炼厂春季检修将开始，需求有走弱预期。国内主营炼厂方面，本周无新增主营炼厂检修，主营炼厂平均开工负荷难有明显波动。山东地炼方面，本周无新检修的地方炼厂。尚能、鑫岳负荷逐步提升，加之金诚有提升负荷计划，预计山东地炼一次常减压开工负荷或继续上涨。整体来看，原油市场供应宽松，需求有走弱预期，建议密切关注地缘局势的变化。

沥青(BU)

09-12正套持有

沥青主力合约1709高位震荡，正套价差攀高，-68以上可以择机离场。东北炼厂沥青价格优惠，带动主流成交价下跌50元/吨，受雨水打压，西南沥青价格下跌150元/吨，需求回暖带动长三角沥青价格上涨75元/吨，其他地区沥青价格稳定。近期西北、华北、华中、华东等地沥青终端需求回暖，市场整体成交氛围走高，炼厂库存呈整体下降趋势，沥青价格将继续上涨。现货方面，开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。供应低位投资增加为未来利多，贸易商备货放缓为短时利空。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议09合约维持区间思路。-90下方入场9-12正套-68上方择机离场。

塑料(L)

今日塑料期货主力05合约小幅下跌，下方关注前一低位附近能否企稳。昨日国际原油反弹、现货升水期货以及下游地膜需求等对塑料期货形成一定支撑，不过近期美国和加拿大对中国商品提高关税，因此市场对塑料制品外贸存在一定担忧。从成本来看，国际原油或将震荡运行为主。从塑料供需数据来看，近期国内供应相对稳定。根据卓创资讯，3月11日检修产能占比在10%附近。库存方面，上游企业聚烯烃库存仍在80万吨上方，库存缓慢下降。进口方面，港口库存压力不大。需求方面，地膜、包装膜等工厂开工稳定，未来仍有上升空间。基差方面，华北地区LLDPE价格在8060-8350元/吨，现货继续升水期货。整体来看，国内宏观预期较好，下游需求稳定，塑料期货05合约下方存在支撑，但上游企业库存偏高，外贸环境的不确定性犹存，未来有新产能计划投产，塑料期货或将继续区间波动。

聚丙烯(PP)

今日聚丙烯期货主力合约弱势震荡。供应方面，根据卓创资讯，装置检修占比在11%附近。观察不过3月下旬装置检修情况，检修装置集中于华北和华东地区，一定程度暂缓局部供应压力。库存方面，上游样本生产企业聚烯烃库存缓慢下降。新产能方面，原计划新投产能或多有延后，目前仅有内蒙古宝丰三线50万吨产能计划投放。进口方面，短期内外盘价差仍维持倒挂，进口利润不高。出口方面，国内PP价格优势明显，出口维持稳定。进出口量均不高。需求方面，下游行业开工负荷环比将继续上升。整体来看，下游需求以稳定看待，未来国内装置检修等因素对盘面形成一定支撑，但上游石化企业聚烯烃库存压力较大，聚丙烯供需不紧张，聚丙烯期货预计继续低位震荡。

PTA及短纤

正套持有

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，正套继续持有。

合成橡胶

正套持有

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，正套继续持有。

焦炭(J)

远月空单谨慎持有

焦炭主力1709合约今日维持震荡，期货贴水逐渐减少，现货价格稳中有涨，焦化厂开工率维持在80上方，焦化企业生产积极性有所提升，但下游钢厂备货较为充足，因此短期内期货价格主要跟随期螺走势，整体来看，现货采购需求良好，但并没有达到供不应求的局面，因此后期焦价提价空间有限，操作上建议远月空单谨慎持有。

焦煤(JM)

远月空单谨慎持有

焦煤主力1709合约今日维持震荡，近期在下游焦化企业采购积极性提高的背景下，焦煤现货价格保持稳中有涨的格局，尽管供应依然维持充足，但在下游吨钢利润丰厚的背景下，期货价格不断修复贴水，但随着后期煤管票的放开以及部分复产产能的释放，相信焦煤供应压力将会逐渐显现，操作上建议远月空单谨慎持有。

工业硅

远月空单谨慎持有

动力煤主力1709合约今日维持震荡，现货价格近期以稳为主，部分坑口略有上调，内蒙地区煤管票在后期将会逐渐放开，产量将会再次逐渐上升，近期港口库存已经开始逐渐上升，但下游随着高温用电季节来临，需求将保持相对高位，因此短期内现货价格难有大幅松动，但期货价格在逼近600元/吨的整数关口，后期政策面出手干预价格上涨的预期加强，我们认为1709合约价格可能会出现一定程度的下跌，特别是在8月份，但趋势性行情的把握建议更需关注1801合约，操作上建议远月空单谨慎持有。

碳酸锂

今日碳酸锂主力收盘75340元/吨，跌幅0.34%。供应端，国内碳酸锂产量持续增加，国内现货供应较为宽松。消费端，下游电芯厂3月排产增加较多，带动头部铁锂厂排产增加，但部分中小型企业存减停产。磷酸铁锂市场需求较好，但多数企业对碳酸锂持观望态度，维持刚需采买。从成交情况来看，上游锂盐厂挺价情绪明显，下游多谨慎观望，成交情况略有走弱。库存端，截至3月6日，SMM碳酸锂周度库存为11.94万吨，环比增长0.39万吨，近期累库速度加快对盘面形成较大压力。从当前碳酸锂实际供需层面来看，供应与需求均呈增势，但供应端增势更强，使得碳酸锂过剩格局持续。预计短期碳酸锂将维持偏弱震荡格局。

白糖(SR)

震荡整理

今日白糖期价探底回升，近期波动区间在6200-6300元/吨。国际方面，6月巴西出口糖创新高，累积出口308.9万吨，近期随着美元的弱势，巴西雷亚尔小幅走强，或降低市场对7月巴西糖出口数据的预期，导致原糖相对坚挺，但是整体来看，17/18榨季全球糖市熊市特征明显，目前印度季风雨期降雨良好，17/18榨季产量预估保持高位，或将达到2510万吨左右，同比增幅25%，且其调高食糖进口关税，进一步施压于国际糖市，原糖反弹空间并不大。国内目前更多焦点在巨大的仓单压力上，目前廉价的甜菜糖仓单或将对郑糖9月价格形成负面效应，致使9月一直深度贴水于甘蔗主产区糖价。操作上，观望为宜。期权方面，考虑到标的资产的上下行空间均有限，建议盘整策略。

农产品
           研发团队

玉米

阶段性承压

今日连玉米期价减仓下行，价格重心明显下移。市场方面，今日国内玉米市场呈现疲态，锦州陈粮二等理论平舱1690-1730元/吨，较上周末下降20-30元/吨，鲅鱼圈陈粮二等理论平舱1680元/吨，较昨日降价20元/吨，广东港口二等陈粮码头1780-1800元/吨，东北地区陈粮出库1540-1600元/吨不等，含2014年拍卖玉米，上周拍卖价格走软或令市场下行，华北深加工企业挂牌1730-1870元/吨，部分企业小降10元/吨，普通玉米供应充裕，关注近期沿海集装箱运费上涨。上周，分贷分还玉米成交率熄火，由上周40.8%再次降低至9.15%，而本周中储包干成交率也进一步下滑，剔除13年玉米，成交率也只有65.7%，不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市，加之前期抛储粮源出库，目前市场供应相对充裕，价格近期有望承压。操作上，建议观望。淀粉方面，玉米淀粉现货市场陷入高位僵持阶段，成本运营压力高企以及亏损制约下，短期内现货市场价格下行空间受限。但下游需求的放量继续增量空间有限，价格上行又缺乏足够的推动力。预计短线玉米淀粉现货市场价格有望维持高位僵持运。操作上，建议观望。

大豆(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

暂且观望

豆粕今日回测20日均线，美豆即将进入产量形成最重要的结荚期，美豆优良率此前连续4周下调，但未来两周干旱情况有所改善，限制美豆反弹幅度，后期需关注八月份单产表现。阿根廷农业部将2016/17年度大豆产量预估下调200万吨至5500万吨。巴西雷亚尔近期升值，巴西大豆贴水有所提高。国内方面，6月份，我国生猪存栏环比下降0.20%,同比下降5.71%。能繁母猪存栏环比下降0.50%，同比下降4.63%。进口的大豆到港压力在7月集中显现，进口大豆盘面压榨利润迅速走弱，油厂开机率处于高位。操作上建议暂且观望。对于主力M1709期权，看涨期权看跌期权均小幅减仓，隐含波动率走弱。

豆油(Y)

弱势下行

今日豆油期价震荡减仓偏弱，近期受天气影响较重。市场方面，未来一周美国中西部主产区整体降雨较多，美豆上冲乏力，且大豆到港庞大，油厂全线开机，上周压榨量196万吨，未来两周周均压榨量或提高至205万吨以上历史新高，豆油库存持续攀升至134万吨高位，基本面压力仍存，油脂现货反弹空间将因此而遭到压缩。不过，目前市场焦点在于天气变化，近期来看美国天气开始向好，但包装油旺季来临，豆油阶段性仍相对抗跌。操作上，观望为宜。

棕榈油(P)

观望

今日棕榈期价弱势下行，布林带中轨附近存在一定支撑。市场方面，据sppoma数据显示，7月上半月马棕产量有望同比回升18.07%，虽然sgs数据表示同期出口量同比回升17.8%，但消费仍不及供应端上调幅度。随着斋月结束，马来工人相继复工，因此马来产量有望进入季节性回升趋势。因此，连续两个月库存下降的情况将得到扭转，7月马棕库存大概率会累积，近期马棕价格在美国天气市和自身弱势寻找平衡，更多维持宽幅震荡运行。操作上，建议观望。

菜籽类

暂且观望

上周油厂开机率小幅上升，而菜粕菜油出货速度较慢，导致菜粕菜油库存双双上升。截至7月14日当周，国内进口菜籽库存增加3.21%至67.6万吨，菜粕库存增加7.53%至5万吨,菜油库存增加5.50%至10.75万吨。从到港预估来看，7月菜籽原料到港基本充足，8月份进口菜籽到港量偏少，菜籽供应或将逐步趋紧。随着临储菜油库存的减少以及国产菜籽的减产，菜油基本面逐渐好转。豆菜粕价差依托450元/吨企稳，菜豆/棕油价差逐步走高。操作上建议暂且观望。

生猪及鸡蛋

关注现货上涨持续性

今日鸡蛋期价窄幅震荡，价格围绕3900元/500kg波动。现货方面，目前因部分地区天气高温，鸡蛋质量问题更加严重，市场走货偏慢，蛋价出现下滑情况，由于北方受北京市场蛋价稳定影响，暂时稳定为主，走货速度稍有减缓，预计全国鸡蛋价格或部分有继续走低风险。自7月18日，蛋价企稳后，目前现货已经连涨两日，但由于近期鸡蛋现货价格节奏变化较快，难以预测其可持续性。考虑5月以及6月在产蛋鸡存栏数据的明显下降，蛋价再次回落到2元/斤的概率偏低。不过目前9月仍升水于现货1300元/500kg左右（考虑包装成本)，若现货连续反弹到3.7元/斤才能期现平水，目前很难看到如此的涨幅，建议观望。

苹果(AP)

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。

棉花及棉纱

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132）韦凤琴，郭金诺, 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282）,李天尧

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394），段恩文

风险提示

市场有风险，投资需谨慎

免责声明

报告观点仅代表作者个人观点，不代表公司意见。本报告观点及刊载之所有信息，仅供参考，并不构成投资建议。据此操作，风险自担。我们尽力确保报告中信息的准确性、完整性和及时性，但我们不对其准确性、完整性、及时性、有效性和适用性等作任何的陈述和保证。上海中期期货研究所 的所有研究报告，版权均属于上海中期期货股份有限公司，未经本公司授权不得转载、摘编或利用其它方式使用。